CLIENTES: INFORME DESTACADO de COMPRAS ENERGÍA. [07JUL-13JUL] 2018

[vc_row][vc_column][mk_fancy_title tag_name=»h1″ margin_bottom=»0″ font_family=»none» el_class=»intro»]​​Buenos días, es deseo de todos los que formamos parte de la consultora TEMPOS, que el día haya comenzado magníficamente bien para ti. Quizás una de nuestros mayores aciertos, haya sido la apuesta sin dudas por el CONOCIMIENTO, invirtiendo para ello ingentes recursos, ya que creemos firmemente, que es la ÚNICA herramienta capaz de acercarnos al ÉXITO en la COMPRA de ENERGÍA.

Por favor, toma nota de los ítems que serán abarcados en el presente informe:

• Mercado Spot Electricidad.
  • España. Continuamos transitando por el mercado spot MENOS competitivo de la historia reciente – desde 2010 -, para un mes de JULIO, cotizando a una media de +60,53 €/Mwh, donde el +67,87% de las horas han sobrepasado el precio de los +60,00 €/Mwh, hecho que se sitúa muy por encima de JUL/2015, donde se alcanzó un promedio de costes de +59,555 €/Mwh (-0,98 €/Mwh, -1,61%), habiendo un +58,19% (-9,68%, -14,26%) de las veces, donde el precio marginal superó la cota señalada.
  • Francia. El país vecino se instala en su velocidad de crucero ESTIVAL: (1) Energía cubierta procedente de las fisiones nucleares en torno al +85,00% – con una media de +40 reactores operativos -. (2) Demanda de Energía alrededor de los +1.100 Gwh/día, y unos costes muy próximos a los +50,00 €/Mwh a nivel promedio.
  • ​Opinión Personal. ¿Cómo se está moviendo el mercado de futuros y por qué?.
  • ​​​Compra de Gas. Disfruta de una importante mejoría:
    • ​​El precio del barril de Brent, se ubica muy cerca de los +55,00 $/bbl – llegó a situarse en los +74,15 $/bbl – , después de la respuesta de Arabia Saudí y la reanudación del bombeo por parte de Libia
    • ​​El Tipo de Cambio (TC), se mantiene prácticamente plano, oscilando alrededor de +1,1700 €/$.

Miremos al RIGOR y la CAPACIDAD de ANÁLISIS, a la hora de dar respuestas a las múltiples cuestiones planteadas.[/mk_fancy_title][mk_fancy_title tag_name=»h1″ margin_bottom=»0″ font_family=»none» el_class=»intro»]

• 1.- MERCADO SPOT ELECTRICIDAD. El AUMENTO DE LA DEMANDA, IMPULSA AL POOL POR ENCIMA DE LOS +60,00 €/Mwh.   
  La noticia en el mercado eléctrico de nuestro país, la encontramos al mirar por pantalla las cotizaciones para el fin de semana, prácticamente NO hay diferencia con respecto a las registradas para los días laborables, y en ambos casos se sobrepasa con cierta facilidad la cota de los +60,00 €/Mwh. Veamos los precios – a nivel promedio – de forma detallada, para los últimos cuatros años (WK = laborables de lunes a viernes; WE = fin de semana):
  • 2015. +61,37 €/Mwh (WK), +54,30 €/Mwh (WE). +7,07 €/Mwh (+11,53%).
  • 2016. +41,38 €/Mwh (WK), +38,74 €/Mwh (WE). 2,64 €/Mwh (+6,39%).
  • 2017. +49,61 €/Mwh (WK), +46,59 €/Mwh (WE). +3,02 €/Mwh (+6,08%).
  • 2018. +61,13 €/Mwh (WK), +58,47 €/Mwh (WE). +2,66 €/Mwh (+4,35%).

    Comentario importante: Estamos en el punto diametralmente opuesto con respecto a lo que ocurrió hace dos años: las diferencias entre «WK» y «WE», son muy parecidas, sin embargo, en estos momentos hablamos de precios que están alrededor de un +45,00% por encima, tanto para los fines de semana como para aquellos días laborables.

  • ENTONCES, ¿QUÉ PASA CON LA ENERGÍA HIDRÁULICA?. La mayor parte de responsabilidad de tener una diferencia mínima – en valores máximos -, entre los dos escenarios bajo análisis, reside sobre el agua turbinada.
    • ¿Cuál ha sido el nivel de aportación? – porcentaje con respecto al total de la demanda -.
      • 2015. +8,93%(WK), +7,87% (WE).
      • 2016. +10,50%(WK), +9,38% (WE).
      • 2017. +5,11%(WK), +5,46% (WE).
      • 2018. +14,84%(WK), +12,38% (WE).
        Comentario importante: En estos momentos, la aportación de la energía hidráulica se sitúa en máximos absolutos, a una distancia de +4,34% (WK) y +3,00% (WE), con respecto a 2014.
    • ​​¿Cómo fue la fijación del precio marginal? – número de veces con respecto al total de horas –
      • 2015. +52,54%(WK), +36,98% (WE).
      • 2016. +33,53%(WK), +32,92% (WE). *Nota: No interesaba fijar el precio, ya que los costes eran muy competitivos.
      • 2017. +43,85%(WK), +33,75% (WE).
      • 2018. +72,92%(WK) [, +60,83% (WE). *Nota: Hay precio NO competitivo Y materia prima.

  Conclusión final importante: En estos momentos, el operador de la central hidráulica cuenta con dos CONDICIONANTES, que bien aprovechados, le están permitiendo empujar el precio de la energía por encima de los +60,00 €/Mwh, con independencia del día de la semana en el que nos encontremos: (1) Hay agua en los embalses, de ahí que se esté turbinando un +3,67% más que en 2016 – a nivel promedio -, Y, (2) el precio de las materias primas, aparece desorbitado, lo cual permite MAXIMIZAR el número de veces que esta tecnología fija el precio de la energía, superando en un +12,09% (WK) y 15,56% (WE) los valores de 2015: se aporta más agua que ningún año, y se determina el precio marginal el mayor número de veces, estando los fósiles en máximos. La idea señalada se puede expresar de otra manera: SI el precio del crudo y carbón estuviese en mínimos, la energía hidráulica estaría fijando el MÍNIMO precio, pero, estamos en el polo opuesto – fíjate en 2014 -.

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• 1.1.- MERCADO SPOT FRANCIA. EL GAS NATURAL – centrales de ciclo combinado -, SIGUE CORRELACIONADO CON LOS PRECIOS DEL POOL.  

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• Estas viendo una imagen que representa el estado del mix energético y mercado spot eléctrico de Francia. A la izquierda, la tabla en la que se señalan los principales parámetros del citado mix:(1) Energía cubierta por las fisiones nucleares y cantidad de energía producida por los reactores. (2) Consumo total de la planta francesa. (3) Nivel de los intercambios internacionales, con especial énfasis en los de nuestro país. (4) Aportación de los combustibles fósiles y energía renovables. Mirando a la derecha, encuentras las correlaciones que existen entre los precios del pool eléctrico y aquellas tecnologías que lo hacen posible. Vayamos a los detalles de manera pormenorizada.
  • ¿QUÉ ESTÁ PASANDO? Lo hemos dejado indicado más arriba: Francia ha encontrado la velocidad de crucero para viajar por esta Q3/2018. La energía cubierta por los reactores se sitúa en el +84,61%, muy cerca de la media para los últimos treinta días, +85,86%. A partir del parámetro señalado, podemos concluir que la producción nuclear (+936 Gwh/día) y consumo (+1.108 Gwh/día), se están moviendo muy poco. Hay parámetros que tienen oscilaciones – pequeñas en comparación con la energía procedente de los reactores -, y que provocan mínimos cambios en los valores del pool: (1) La bajada de +4,00 Gwh/día en las energías verdes, o, (2) la disminución de los +8,00 Gwh/día en las energías convencionales, que han quedado eclipsados por el aumento de los +12,00 Gwh/día nucleares.
  • ¿QUÉ CONSECUENCIAS EXISTEN PARA ESPAÑA?. En estos últimos siete días, la cantidad de energía – a nivel promedio -, que ha atravesado los Pirineos, asciende a +60,00 Gwh/día, lo que supone situarse seis veces por encima con respecto al nivel alcanzado en el primer trimestre de 2018 y un +22,44% si tenemos en cuenta la cantidad trasvasada en la Q2/2018. Lo señalado supone decir que la ayuda de Francia, está consiguiendo cubrir un +11,69% (60,00 Gwh/513 Gwh) del hueco térmico que actualmente existe en nuestro país, a un coste mucho más competitivo, -12,14 €/Mwh (-19,85%), cumpliéndose lo analizado por TEMPOS en informes anteriores.
  Conclusión Importante: Por la parte de Francia, creo que no habrá que preocuparse, por lo menos hasta SEP/2018 – llegada el frío centroeuropeo -, siendo la razón sencilla: Los costes de energía de nuestro país, por encima de los +60,00 €/Mwh, constituyen un mercado muy AGRADABLE para el comercio de energía de Francia. Fíjate en el siguiente ejemplo: para la ventana temporal bajo análisis, Francia exportó a España +485,00 Gwh (precio = +61,13 €/Mwh), sin embargo a Alemania, trasladó +297,00 Gwh (-38,76%) (precio = +46,19 €/Mwh, -24,43%).

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• 1.2.1.- MERCADO SPOT ESPAÑA. ¿QUIÉN FIJA EL PRECIO DE LA ENERGÍA?.
  

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• 1.2.2.- MERCADO SPOT ESPAÑA. CARBÓN: TITULAR INDISCUTIBLE – en MÁXIMOS -.
  

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• La imagen que observas, guarda un paralelismo muy importante con la anterior, de manera que avancemos directamente hacia el análisis.
  • ¿QUÉ ESTÁ OCURRIENDO?. Principalmente se ha producido un aumento de la demanda de energía de +20 Gwh/día (+2,88%), haciendo posible alcanzar los +720,00 Gwh/día. Este hecho ha provocado un aumento del Hueco Térmico (HT), prácticamente en la misma cantidad, +22,00 Gwh/día (+4,49%), provocando en última instancia la subida de los precios del mercado spot en +1,49 €/Mwh (+2,49%).
  • ¿POR QUÉ CRECE EL HT?. El TEMOR para este tercer trimestre de 2018, es claro: casi todos los aumentos de consumo, irán a parar a la cesta del hueco térmico, debido a la INACCIÓN de las energía verdes, ya que éstas tienen poca capacidad de absorber puntas de demanda de energía. Así es como ha ocurrido, en cómputo global, los +20,00 Gwh/día de aumento de consumo, han sido satisfechos casi en su totalidad por los combustibles fósiles, +17,00 Gwh/día. A todo el razonamiento expuesto, hemos de señalar el aumento importante que está sufriendo el uso del carbón, situándose en máximos absolutos anuales, alcanzando los +113,00 Gwh/día de media, +26 Gwh/día (+29,88%) y +68,00 Gwh/día (+104,61%), con respecto a Q1/2018 y Q2/2018.
  Conclusión Final Importante: ¿QUÉ NOS ESPERA?. Todo va a depender de como evolucione la demanda, ya que las energía verdes, se van a mantener en el rango de los [220,00-240,00] Gwh/día, a nivel de promedio. Dentro de éstas, la mirada debe estar centrada en la capacidad de empuje del viento, moviéndose en el rango de [70,00-100,00] Gwh/día, y que puede hacer oscilar al mercado spot con un margen de ± 5,00 €/Mwh. Si todo va bien, y el nivel de consumo se mantiene ESTABLE en torno a la cota de los +700,00 Gwh/día, podemos ver por pantalla precios centrados en la cota de los +60,00 €/Mwh. Ahora bien, si la demanda de energía gira la mirada hacia valores de 2015, sobrepasando los +750,00 Gwh/día, los precios de pool podrían alcanzar los +70,00 €/Mwh.

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• 2.- MAPA DE LOS REACTORES NUCLEARES DE ESPAÑA y FRANCIA.

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• *Nota: Las celdas en rojo indican retraso en el inicio del reactor, mientras que las que contienen fondo en el mismo color, señalan la fecha concreta de puesta en marcha de la central – sin la existencia de demora -.

  Para esta semana, éstas han sido las noticias que se han producido en torno al parque nuclear de Francia y España:

  • FRANCIA.
    • NOVEDADES
      • CHINON 4 – en línea -. ​ El domingo 8 JUL/2018 a las 0:45, la unidad de producción No. 4 fue reconectada a la red eléctrica. Se cerró el 7 ABR/2018 para realizar varias operaciones de mantenimiento como parte de una visita parcial.
      • CRUAS 1 – no programada -. El martes 10 JUL/2018, los equipos de la planta Électricité de France (EDF) Cruas-Meysse detuvieron la unidad de producción No. 1. El cierre se decidió de acuerdo con las reglas de operación generales, después de la detección de un error en uno de los dos generadores de respaldo de esta unidad. Este contratiempo hace que una de las cinco fuentes de alimentación de la unidad de producción no esté disponible.
      • TRICASTIN 3 – fuera de línea -. La central No. 3 de Triscatin, paró el sábado 07 JUL/2018, sin que EDF haya informado del suceso a día de hoy. 
    • RETRASOS CONEXIÓN.
      
      • GRAVELINES 5. Previsiblemente entrá en la malla el 31 JUL/2018, sumando un retraso total de +6 días.
      • ​ ST ALBAN 2. Se prevé que comience a inyectar a la red el 19 JUL/2018, arrojando una demora total de +6 días.
      • ST LAURENT 1. Sufre una pequeña prórroga de +4 días.
      • ​TRICASTIN 1. La entrada en red será el 24 JUL/2018, sumando +6 días de retraso total.
      • ​TRICASTIN 2. Su parada se alarga hasta el 03 SEP/2018, lo cual significa un «delay» de +51 días.
  • ESPAÑA.​
    
    • HISTÓRICOS.
      • Viernes 02 MAR/2018. VANDELLÓS II. La central nuclear Vandellós II, siguiendo los procedimientos establecidos, ha notificado al Consejo de Seguridad Nuclear que da inicio a la parada de la planta, después de haberse observado un pequeño aumento de caudal del agua recogida en los sumideros del edificio de contención. Pese a que los valores calculados de dicho caudal se sitúan muy por debajo de los establecidos por las especificaciones técnicas de funcionamiento de la central, la decisión operativa ha sido llevar a la planta a parada, de manera que se den las condiciones necesarias para acceder a la contención y llevar a cabo las actuaciones que permitan identificar el origen de este goteo y descartar que procede de la barrera de presión.
      • Viernes 09 MAR/2018. VANDELLÓS II. La central nuclear de Vandellós II se mantendrá parada al menos hasta el próximo 6 ABR/2018, según datos de Endesa en su archivo REMIT de indisponibilidades no programadas, de manera que pueda realizar la intervención necesaria para reparar la soldadura de la válvula de venteo, que ha sido identificada como el origen de la pérdida de agua notificada el pasado viernes 02 MAR/201.
      • Lunes 09 ABR/2018. VANDELLÓS II. El titular de la central nuclear Vandellós II (Tarragona) ha notificado al Consejo de Seguridad Nuclear (CSN), siguiendo el procedimiento establecido, que, en la tarde del viernes, durante las verificaciones previas al arranque de la central, detectó un goteo en el cierre de uno de los termopares de la vasija del reactor. Por este motivo, el titular inició la secuencia de acciones para retornar la planta a parada fría (modo 5) y solventar el goteo, así como para estudiar las causas.
      • Martes 13 ABR/2018. VANDELLÓS II – programada -.ANAV, propietaria de la central (Endesa 72% e Iberdrola 28%) ha anunciado que adelantará la parada para recarga de combustible que estaba prevista para mediados del mes de MAY/2018 y de esta manera su periplo inactivo se alargará hasta el próximo 31 MAY/2018, casi tres meses consecutivos sin producir energía.
      • Jueves 19 ABR/2018. Parada hasta 16 JUL/2018. La central seguirá un mes y medio más parada y no estará indisponible hasta el próximo 16 JUL/2018, según el archivo REMIT de indisponibilidades de Endesa. Se desconoce cuál es la causa de por qué Vandellós tiene que extender su parada. No ha habido notificación alguna al Consejo de Seguridad Nuclear.
      • Viernes 06 JUL/2018. VANDELLÓS II. ​ El pasado viernes, Endesa, a través del «archivo indisponibilidades en curso», señalaba que la actividad del reactor se reiniciaría para el martes 10 JUL/2018, adelantando su arranque dos días antes de lo inicialmente previsto.
    • NOVEDADES.
      
      • Sábado 07 de JUL/2018. Apertura de válvula de seguridad fuera del rango admisible. El lunes 02 JUL/2018 se produjo la apertura de la válvula de seguridad de aspiración del sistema de extracción de calor residual durante un transitorio de presión. Después de aplicar, el día 06 JUL/2018, el procedimiento de comprobación y ajuste de la presión de tarado y prueba de fugas de válvulas de seguridad, se constató que la válvula no había abierto dentro del rango admisible de presión, incumpliendo con ello las bases de diseño del sistema. Su puesta en marcha, según indica el archivo de indisponibilidades de Endesa, está programada para el sábado 21 JUL/2018.
  Conclusión Importante: Francia parace haberse instalado en un régimen estacionario «agradable», cuyos parámetros han sido señalados más arriba, siendo lo más notable, el envío a España de unos +60,00 Gwh/día (+2,50 centrales, aprox). España por su parte, NO consigue hacer funcionar el parque nuclear al completo, ya que el periplo iniciado con la central de Vandellós II parece que no tiene fin. Con la noticia de ayer viernes 13 JUL/2018 – a través del archivo de indisponibilidades de Endesa -, llevamos un cúmulo de cinco retrasos: 02 MAR/2018 => 06 ABR/2018 => 14 ABR/2018 => 31 MAY/2018 => 16 JUL/2018 => 10 JUL/2018 => 21 JUL72018, algo IMPOSIBLE de estimar/predecir, y que resta competitividad al mercado spot, en torno a [3,00-5,00] €/Mwh, y provoca una ENORME tensión en los futuros, fíjate en las cotizaciones para el sábado 14 JUL/2018: +58,98 €/Mwh (viernes, 06 JUL/2018) – se publica su puesta en marcha para el 10 JUL/2018 -, +55,78 €/Mwh (lunes, 09 JUL/2018), +62,20 €/Mwh (viernes, 13 JUL/2018) – notificación de una nueva prórroga -.

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• 3.-OPINIÓN PERSONAL. ¿CÓMO SE ESTÁ MOVIENDO EL MERCADO DE FUTUROS y POR QUÉ?
  

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  La figura que estás observando es fácil de interpretar: señala el volumen de energía que se ha negociado, o que está siendo objeto de trading en estos días, dentro del mercado de futuros del  Operador del Mercado Ibérico de Energía – Polo Portugués  (OMIP). De esta manera, para el primer trimestre del año, las compras adelantadas para 2019, arrojan +63,00 Gwh, siendo las del año 2017, de +3.875 Gwh, y finalmente, para este 2018, ascendieron a +1.585 Gwh.

  • Conclusión importante: Siguiendo con la mirada puesta en el primer periodo del año, Q1/2019, éste arroja un volumen total de trading de +63,00 Gwh, lo que significa un -98,37% y un -96,03% con respecto a Q1/2017 y Q1/2018, respectivamente. Las cifras por tanto son concluyentes: NO se está COMPRANDO energía en el mercado de futuros, siendo el estado actual en MODO de ESPERA.

  La RAZÓN de este estado ANÓMALO y esperemos que TRANSITORIO, se debe a que TODAS las inputs que afectan a los futuros, se presentan con una falta de competitividad importante, fíjate:

  • Cotización del barril de Brent. El viernes 13 JUL/2018, cotizó en +75,64 $/bbl, lo que representa un +56,21% (+27,22 $/bbl), con respecto hace un año.
  • Precio del Carbón. En estos momentos, su precio de ubica en los +99,96 $/ton, sin embargo, el jueves 13 JUL/2017, el coste ascendía a +82,54 $/ton, arrojando -17,42 $/ton de diferencia, un -17,42%.
  • Coste de European Union Allowance (EUAs). El precio de los derechos de emisión de CO2, alcanza durante este mes JUL/2018, un promedio de +15,72 €/ton, lo que significa que estamos máximo absolutos, a una distancia de +10,45 €/ton (+198,29%), con respecto a mismo periodo de hace un año.
  • ​​Hidráulica – fijación del precio marginal de la energía -. En el año 2017, la energía turbinada fue capaz de fijar el coste de la energía un +46,37% (+40,59% -> gran hidráulica, +5,78% -> bombeo) de las horas, sin embargo, dentro de la ventana temporal [01JUL-15JUL] 2018, la actividad de estas tecnologías ha sufrido un aumento muy importante, situándose en un +71,11% (+68,69% -> gran hidráulica, +2,22% -> bombeo), lo que arroja un incremento de un +53,35%.
  • Tipo de Cambio. Es éste el único parámetro que mejora, ya que la media de 2017, ascendió a +1,1511 €/$, sin embargo, para JUL/2018, arroja un promedio de +1,1692 €/$(+1,57%).
  Conclusión final importante: Una vez más, el mercado es sabio y tiene RAZÓN: debemos seguir comprando energía en el mercado spot, ya que de otra manera, estaríamos adquiriendo por adelantado, toda la tensión que en estos momentos existe en los futuros y que, llegado el momento, NO tienen por qué trasladarse al pool eléctrico.

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• 4.- MERCADO FUTUROS [OMIP]
  NOTICIA: Los futuros tocan TECHO el miércoles 11 JUL/2018.
  ALERTAS: …

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• • Q1 [2019-2020]. Tendencia. 2019 ->  Posible inicio bajista. 2020 ->Bajista. Q1/2019[50,50 – 60,34 – 60,05]. Q1-2020 [Omip -> 52,63 €/Mwh, -1,07%]. La noticia aquí es doble: (1) Por una parte, Q1/2019, golpeó el máximo relativo el viernes 06 JUL/2018 (+60,75 €/Mwh), y a partir de aquí ha comenzado a bajar con una pendiente del -1,15%, situándose en los +60,05 €/Mwh. (2) Por otro lado, Q2/2020, sigue CAYENDO desde los +56,19 €/Mwh – 29 MAY/2018 -, ubicándose en los +52,63 €/Mwh, perdiendo por tanto +3,56 €/Mwh (-6,33%).

    Conclusión importante: Seguir esperando, esta es la señal de consigna. Corremos un alto riesgo al cerrar precios por encima de los +60,00 €/Mwh y +52,00 €/Mwh, para Q1/2019 y Q2/2010, respectivamente.

    • Precio Objetivo: Por debajo de 45,00 €/Mwh.
    • Recomendación: No entrar.

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• • Q2 [2019]. Tendencia. 2019 ->Posible inicio bajista. 2020 -> Posible inicio bajista. Q2/2019[44,29 – 50,09 – 49,56]. Q2-2020 [Omip -> 43,44 €/Mwh, -0,18%]. Dos miradas: (1) Q2/2019, aparece correlacionada con las cotizaciones del barril de Brent, cayendo desde el máximo relativo (+50,46 €/Mwh), a partir de cuando lo hace éste, miércoles 11 JUL/2018. (2) Q2/2020, se sitúa a nivel promedio en los +43,55 €/Mwh, lo cual NO es un precio competitivo, si realizamos la comparación con los valores medios de los últimos cinco años: Q2/2015 (+43,04 €/Mwh), Q2/2016 (+42,28 €/Mwh), Q2/2017 (+39,99 €/Mwh), Q2/2018 (+41,79 €/Mwh), Q2/2019 (+44,28 €/Mwh).

    Conclusión importante: Es extraño ver al segundo trimestre de 2019 correlacionarse con los valores de Brent, siendo la lectura de este hecho la siguiente: los mercados están descontando que las energías verdes NO empujarán lo suficiente, y que serán los combustibles fósiles los que cubrirán el hueco existente. Queda aún tiempo para sopesar alguna cobertura. Ni que decir tiene que, la compra para 2020 – año de entrada de los 8.000 Mw de renovable -, debe permanecer parada, mientras los precios por pantalla superen los +40,00 €/Mwh.

    • Precio Objetivo: Por debajo de 40,00 €/Mwh.
    • Recomendación: No entrar.

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• • Q3 [2019]. Tendencia. 2019 ->Posible inicio bajista.Q3/2019 [50,12 – 54,88 – 54,30]. Inicia su bajada – obedeciendo a los precios del barril de Brent – después de tocar un máximo relativo (+55,28 €/Mwh) – miércoles 11 JUL/2018 -, ubicándose ahora en los +54,30 €/Mwh (-0,98 €/Mwh, -1,77%).
    Conclusión importante: El mensaje es claro: si queremos ver en pantalla precios por debajo de +50,00 €/Mwh, las cotizaciones del barril de brent deberían atravesar la barrera de los +70,00 $/bbl, hecho que es del todo posible – aún queda espacio para la entrega física -.
  • • Precio Objetivo: Por debajo de 45,00 €/Mwh.
    • Recomendación: No entrar.

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• • Q4 [2018-2019]. Tendencia -> Posible inicio bajista. 2019 -> Posible inicio bajista.[50,48 – 66,12 – 65,85]. Q4-2019 [Omip -> 55,43 €/Mwh, -0,25%]. El cambio de dirección del Brent, también ha influido en los precios de estos futuros: Q4/2018 cae +0,57 €/Mwh (-0,86%) y Q4/2019 se deja +1,00 €/Mwh (-1,77%) siendo ésta la noticia, aquí también.
    Conclusión importante: Mirando a la compra del cuarto trimestre de este año, he de trasladarte que tenemos poco margen de movimiento, ya que estamos en la ventana de máximos – entramos a partir de AGO/2017, cuando el promedio sobrepasó los +45,00 €/Mwh -. Para 2019: miremos fijamente a la QUIETUD, ya que pensamos que es una operación NO rentable, cerrar por encima de +55,00 €/Mwh, existiendo catorce meses para la entrega física.
  • • Precio Objetivo: Por debajo de 45,00 €/Mwh.
    • Recomendación:No entrar.

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• 5.- MERCADO GAS NATURAL = función (TIPO DE CAMBIO, COTIZACIÓN BRENT). 

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  • TIPO CAMBIO (TC) [€/$] –  «El déficit presupuestario de EE. UU. supera los primeros nueve meses del año fiscal «-. Tendencia -> Mantenida. [Promedio Semanal -> 1,1708 €/$, +0,27%. Cotizaciones [Lunes = +1,1789; Martes = +1,1713; Miércoles = +1,1735; Jueves = +1,1658; Viernes =  +1,1643] €/S.

    Estado de los mercados de divisas. Para la semana que estamos analizando, éstos han sido los vectores más importantes que han manejado la evolución del binomio euro-dólar: Primero. Publicación de la estimación de crecimiento europeo. Segundo. Guerra comercial EEUU – China. Tercero. Superávit comercial de China – EEUU. Cuarto. Inflación de EEUU hasta JUN/2018.

    01.- EUROPA. EURO [BAJA] = ESTIMACIÓN DE CRECIMIENTO EUROPEO.
    
    • Jueves 12 JUL/2018. Bruselas recorta la previsión de crecimiento europea y avisa de que puede ir a peor.  La Comisión Europea ha rebajado dos décimas la previsión de crecimiento económico de este año, del +2,30% que pronosticó en MAY/2018 al +2,10% actual, debido a la incertidumbre provocada por el riesgo de una guerra arancelaria con EEUU, el riesgo geopolítico en la UE y al incremento del precio del petróleo. Lo preocupante del informe no es la rebaja en sí, sino la advertencia que hace de cara al futuro: «Esta previsión está sujeta a riesgos a la baja significativos, que se han incrementado desde la primavera. Nuestro escenario base de previsión asume que no hay más escaladas en las tensiones comerciales. Si las tensiones aumentan, sin embargo, afectarían negativamente al comercio y a la inversión y reducirían el bienestar en todos los países«.
      Conclusión importante: Esta semana se ha publicado las encuestas ZEW (realizado por la firma alemana ZEW – Centro para Investigación Económica Europea – y que sirve como indicador económico de la situación a medio plazo de la economía de Alemania y Europa), siendo los resultados DESOLADORES:  El sondeo referente al país germano ha profundizado 25 puntos en terreno negativo – nivel no visto desde 2012 -, y el que tiene que ver con el conjunto de la Zona Euro se ha ido hasta los -19 enteros, también suelo del sexenio. El deterioro de las expectativas de crecimiento económico que muestran, está directamente relacionado con las medidas proteccionistas que amenazan con desatar un conflicto arancelario de consecuencias desconocidas. Desde la consultora TEMPOS, pensamos que en estos momentos, debido a la PREVISIBLE guerra arancelaria, está en juego de una manera muy importante, el crecimiento de Europa – en especial el de Alemania, debido a su sector automotriz -, y por lo tanto, la temida inflación y la anunciada subida de tipos para final de verano de 2019. ¿No te has fijado que con todo lo que está sucediendo en el terreno del dólar, la moneda única no consigue llevar al TC hacia cotas cercanas al 1,2000 €/$?. La respuesta está en los mercados, están descontando las posibles consecuencias que puedan tener las decisiones de la administración Trump.

    02.- ESTADOS UNIDOS. DÓLAR =  SUPERÁVIT COMERCIAL CHINA [BAJA] + GUERRA COMERCIAL EEUU-CHINA [SUBE] + INFLACIÓN [SUBE].
    

    • Viernes 13 JUL/2018. El superávit comercial de China con Estados Unidos sigue creciendo. El superávit comercial mensual de China con EE. UU. alcanzó un récord en JUN/2018, lo que subraya el desequilibrio en el corazón de una creciente guerra comercial entre las dos economías más grandes del mundo. El superávit comercial con los Estados Unidos se situó en +28,97 Bill$, el más alto en cualquier mes desde1999. Las exportaciones ascendieron a +42,62 Bill$. Si bien varios factores habrán influido en los datos, incluida la prisa de algunos fabricantes por vender productos antes de que se apliquen los aranceles impuestos este mes, hay pocas señales de que el déficit de EE. UU. con China mejore en el corto plazo. A medida que los recortes de impuestos alimenten la expansión de EE. UU. y la desaceleración de la economía china pueda enfriar la demanda interna, la brecha anual de casi +340 mil millones de dólares continuará brindando el telón de fondo del enfrentamiento. Wang Jian – economista de Shenwan Hongyuan Group Co -:»El superávit bilateral récord muestra exactamente que la economía de los EE. UU. es robusta mientras que la de China se está debilitando«.

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    • Miércoles 11 JUL/2018. Nuevo paso en la guerra comercial: Trump impone aranceles a China de 200.00 M. El presidente de EE.UU. ordenó la imposición de nuevos aranceles del +10,00% a productos importados de China por valor de +200.000 millones de dólares. La medida adoptada por el Gobierno de Trump es una represalia por la respuesta de Pekín a los primeros aranceles impuestos por Washington. El pasado viernes entraron en vigor aranceles estadounidenses del +25,00% por valor de +34.000 millones de dólares como parte de un primer paquete de gravámenes de +50.000 millones, a los que China respondió con idénticas medidas: «Como resultado de las represalias de China y por la falta de cambios en sus prácticas, el presidente ha ordenado que se inicie el proceso para imponer aranceles del +10,00% sobre +200.000 millones de dólares adicionales de importaciones chinas«.
      Conclusión importante: Fernando Leibovici – economista del Banco de la Reserva Federal de St. Louis – ha señalado que los aranceles del presidente Donald Trump sobre los productos chinos podrían ser contraproducentes, causando recortes de empleos y cierres de plantas: » los aranceles más altos han afectado principalmente a los bienes intermedios de China, los suministros utilizados por los fabricantes estadounidenses para producir productos finales, por lo que tienen el efecto de aumentar los costos y dar lugar a precios más altos, dañando la competitividad en comparación con el resto del mundo…«. Sin embargo, la respuesta de los mercados ha sido FAVORABLE para el dólar: Ante el aumento de la incertidumbre política, muchos inversores se han refugiado en el dólar.
    • Jueves 12 JUL/2018. El IPC se sitúa en el 2,9% en junio, en línea con lo esperado. La inflación ha subido un +2,90% interanual en el mes de JUN/2018, máximos de 2012. Por otro lado, el IPC subyacente (sin tener en cuenta alimentos sin procesar y energía) ha avanzado hasta el +2,30%, lo que muestra la fuerza de la economía de EEUU.
      Conclusión importante: Desde TEMPOS, estamos completamente de acuerdo con la noticia: «Este indicador, junto con los favorables datos de empleo y de PIB en EEUU, remachan la impresión de que la reserva Federal subirá el precio del dinero  otras dos veces más en lo que queda de año«.

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• • COTIZACIÓN BRENT.- » Irán afirma que su producción y exportación de crudo no ha variado pese a las amenazas de EEUU» -. Tendencia -> Inicio Horizontal.  [Futuros Anual – promedio – = +76,25 $/bbl, -1,70%]. Cotizaciones diarias – contado –  [Lunes = +78,07; Martes = +78,88; Miércoles = +74,15; Jueves = +74,50; Viernes = +75,64] dólares por barril.Mercado en BACKWARDATION  => FUTUROS [+77,23 $/bbl] < CONTADO [+79,23 $/bbl] => A medio plazo NO se prevé sobreabundancia. 
    • Datos Reservas Crudo EEUU – miércoles 11 JUl/2018 -. Han disminuido en +12,633 Millones de barriles (Mb), siendo la previsión de un descenso de -4,489 Mb. En término absolutos, los inventarios de crudo se sitúan en 405,265 Mb.
    • Inventarios Gasolina – miércoles 11 JUl/2018 -: Han disminuido en +0,694 Millones de barriles (Mb), siendo la previsión de una bajada de +0,750 Mb. En estos momentos, el nivel de los inventarios se sitúa en +238,953 Mb.

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    •  Producción Crudo EEUU – viernes 06 JUL/2018 -, Exportaciones Crudo – viernes 06 JUL/2018 -, y plataformas Fracking – viernes 13 JUL/2018 : El bombeo de petróleo para la semana pasada, se sitúa en 10,900 Millones de barriles al día (Mbd), aumentando en +0,00 Mbd. Las exportaciones, han aumentado en +0,17 Mbd, con respecto a la semana anterior, situándose en los +7,650 Mbd. Por otra parte, el número de pozos activos ha aumentado con respecto a la semana pasada, ubicándose en 863,00 (+0,00).

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    Situación de los Mercados de Crudo – Los precios del barril de Brent, para la ventana bajo análisis, han sido manejados por los siguientes vectores: Primero [Martes=> +78,88$/bbl a Miércoles=>+74,15$/bbl]: Guerra comercial EEUU-China, solución problemas Libia y producción Arabía Saudí. Segundo [Jueves=>+74,50$/bbl;Viernes=>+75,64$/bbl]: Informe de Agencia Internacional de la Energía (AIE).

    01.- INCERTIDUMBRE GUERRA COMERCIAL EEUU – CHINA + BOMBEO DE LIBIA + PRODUCCIÓN ARABIA SAUDÍ.
    
    • Miércoles 11 JUL/2018. El crudo se desmorona ante la guerra comercial que impide el crecimiento económico. El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, está listo para imponer aranceles a casi la mitad de los productos que los estadounidenses importan de China en cuestión de semanas, y la nación asiática se comprometió a tomar represalias. Mike Wittner – Societe Generale -: “La demanda en todo el mundo es saludable hasta ahora, pero ése es el riesgo, que esto nos lleve a una especie de desaceleración económica y, si eso sucede, la demanda de petróleo sufrirá “.
      • Comentario Importante: El caso es que las economías de los emergentes, China y Europa han tenido un comienzo de año peor de lo esperado –  tras un fulgurante 2017, con tasas de crecimiento anuales que alcanzaron el +6,00%, el comercio mundial de mercancías vuelve a perder fuelle, ya que en los últimos tres meses el volumen cayó un +0,60% -, y los mercados temen que las medidads proteccionistas provoquen un efecto PALANCA sobre la ralentización del comercio, que haga SUFRIR a la demanda de crudo. Desde TEMPOS, vemos esta input con una preocupación importante, ya que hablamos del principal importador de crudo del mundo: China.
    • Miércoles 11 JUL/2018. Las exportaciones de petróleo del este de Libia se reanudan.  Los puertos petrolíferos del este de Libia reanudarán los envíos después de que el productor estatal de energía recuperara el control de las terminales tras los enfrentamientos en la región. National Oil Corp (NOC) levantó la fuerza mayor en los puertos de Ras Lanuf, Es Sider, Hariga y Zueitina después de que las fuerzas leales al comandante militar oriental Khalifa Haftar entregaran las instalaciones al productor estatal NOC: ”Las operaciones de producción y exportación volverán a niveles normales dentro de las próximas horas«.
      • Comentario Importante: Si analizamos la producción de Libia en los cinco primeros meses del año – tomamos como referencia los informes de la OPEP -: +978.000 bd – ENE/2018 -, +996.000 bd – FEB/2018 -, +968.000 bd – MAR/2018 -, +982.000 bd – ABR/2018 -, +955.000 bd – MAY/2018 -, observamos que arroja una media de bombeo de +975,80 bd. Sin embargo, la actividad en JUN/2018 descendió a los +708.000 bd, lo cual quiere decir que la vuelta a la normalidad del país africano, va a suponer una inyección de crudo al mercado de alrededor de +267.800 bd (+975,80 bd – 708.000 bd), esto es, un +37,82%.
    • Miércoles 11 JUL/2018. Arabia Saudí claudica a la presión de EEUU: supera su cuota y hunde el crudo.  Arabia Saudí no ha aguantado las presiones de Estados Unidos para aumentar su producción de petróleo y frenar la escalada del precio y ha claudicado. Según muestra el último informe mensual de la OPEP – página 61 –, el mayor productor del cártel ha incumplido su cuota de producción aumentando el bombeo en +459.000 bd en JUN/2018  cuando se había acordado que, entre todos los miembros y sus socios, se subiera en +1,00 Mbd, es decir, los saudíes han asumido casi el +50,00% de la subida.
      • Comentario Importante: En principio Donald Trump – llevaba semanas atacando a la OPEP por mantener el precio artificialmente alto -, se ha salido con la suya. Y es que la manera que tiene de poder mantener su guerra comercial, es que por el lado del petróleo no crezca la presión inflacionista, ya que de lo contrario no podría elevar los impuestos a los productos importados de otros países, porque ello dispararía la inflación por encima del objetivo, entorno al +2,00%, lo que obligaría a la Reserva Federal a elevar los tipos más rápido de lo esperado, desestabilizando el mercado. Tal es la IMPORTANCIA de esta estrategia, que la administración Trump tiene en mente poner en marcha dos acciones, con el fin de contener el precio del crudo: (1) Eximir de sanciones a los países dependientes del petróleo iraní, Mike Pompeo – secretario de Estado del país norteamericano  -: «dado que algunos países tienen una especial dependencia del crudo iraní, vamos a considerar que algunos  puedan seguir importando barriles…«.  (2) Liberar parte de las reservas estratégicas de petróleo: Rick Perry – secretario de Energía – desestimó la semana pasada la idea de liberar petróleo de la Reserva Estratégica de Petróleo, en respuesta a Irán, pero la decisión finalmente será del presidente. En el pasado, Perry y Trump han tomado posiciones opuestas sobre el papel de la reserva, y Trump propone vender la mitad de las reservas para reducir el déficit.

    02.- INFORME DE LA AGENCIA INTERNACIONAL DE LA ENERGÍA (AIE).

    • Jueves 12 JUL/2018. La AIE ve riesgos de suministro y el petróleo corta su desplome. El informe mensual publicado por la AIE, señala que a pesar del repunte de producción acordado por la OPEP, el principal riesgo sigue siendo la capacidad de suministro. Países productores como Venezuela y Libia suponen un foco continuo de inestabilidad en sus cifras de suministro, además de las sanciones impuestas por EEUU a Irán, y que entrarán en vigor en el cuarto trimestre del año – 04 NOV/2018 -. Con estos riesgos de nuevas interrupciones en el suministro, y una vez que Arabia Saudí ha elevado su producción a cerca de +11,00 Mbd, la conclusión de la AIE es que el equilibrio entre oferta y demanda peligra, puesto que el margen de suministro podría reducirse «al límite». Vamos a ampliar la definición del término «al límite«:
      • Reducción del colchón de capacidades excedentarias de producción. La AIE calcula que las de Arabia Saudí, Emiratos Árabes Unidos y Kuwait, eran de+2,10 Mbd en MAY/2018. Si esos tres referentes bombean +500.000 bd JUN/2018 – página 61 del informe mensual de la OPEP – (Arabia Saudí = +405.500 bd, Kuwait = +27.300 Bd, UAE = +35.100 bd), el cojín de reserva se quedaría en +1,6 Mbd. Y eso pondría más presión de cara al último trimestre del año, teniendo en cuenta las siguientes inputs NEGATIVAS:
        • Sanciones a Irán. En JUN/2018, las exportaciones iraníes ya disminuyeron unos -230.000 bd, debido a un bajón del +50,00% de las compras de los europeos, que han supuesto que la mayor parte de los envíos vayan en dirección a Asia (China e India se quedan con +600.000 bd de crudo iraní, cada uno). Sin embargo, las sanciones estadounidenses podrían recortar las ventas de petróleo iraní en una cifra significativamente mayor que los +1,20 Mbd que se constataron en la anterior ronda de embargo.​​​​
        • Venezuela. Venezuela siguió en JUN/2018 su caída sin fin, ya que se quedó en +1,340 Mbd de forma que en un año ha perdido cerca de +800.000 bd, más que toda la OPEP en su conjunto durante esos doce meses: +700.000 bd.
        • Canadá. Con una reducción de -360.000 bd del proyecto Syncrude desde el 20 JUN/2018, si bien se espera que para finales de JUL/2018, la problemática quede totalmente resuelta.
    Conclusión Final Importante: Los TEMORES de la AIE tienen posibilidades de ser ciertos y llevarse a cabo, sin embargo, desde TEMPOS observamos la PARTIDA del crudo muy abierta, con múltiples aristas: Primero. Donal Trump, NO dejará que el crudo se dispare, ya que este hecho dañaría la inflación y pondría un obstáculo en su reforma fiscal, además hemos de pensar que en EEUU hay elecciones a mitad de NOV/2018, y no dudará en implementar un política de exenciones con respecto al crudo iraní, o de utilizar la Reserva Estratégica de Petróleo (SPR, por sus siglas en inglés). Segundo. Arabia Saudí, ha aumentado su bombeo en +405.000 bd en JUN/2018 con respecto de MAY/2018, quedando un margen hasta los +2,02 Mbd. Tercero. Rusia, ha afirmado que puede bombear una cantidad superior a la prometida. Cuarto. A día de hoy, China e India, siguen importando crudo iraní, y está por ver si dejarán de hacerlo, habida cuenta de la guerra comercial emprendida contra TODOS por el presidente de los EEUU. Quinta. La producción de Shale Gas de EEUU, se está comportando bastante bien, con un crecimiento de +1,70 Mbd (2018 vs 2017) y +1,44 Mbd (2019 vs 2018). Por tanto, hemos de seguir esperando a que se clarifique una de las inputs más importantes: la implementación de las sanciones de EEUU a Irán, ya que sin ella, el escenario del crudo sería totalmente distinto – hablamos de un «baile» de cifras que puede estar por encima de los +1,50 Mbd -.

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