- 1.- MERCADO SPOT: LAS RENOVABLES SIGUEN SIN DESPERTAR
El año 2016, pasará a la historia como aquél en el que el mercado spot alcanzó su mejor competitividad – mirando hasta el año 2011 -, cerrando a un promedio de 39,66 €/Mwh – por debajo de la cota de 40,00 €/Mwh -. Aportando meses de gran calidad: 27,50 €/Mwh – FEB -, 27,79 €/Mwh – MAR -, 24,11 €/Mwh – ABR -, 25,77 €/Mwh – MAY -, pero también periodos prohibitivos: 52,83 €/Mwh – OCT -, 56,13 €/Mwh – NOV -, 60,49 €/Mwh – DIC -. Esta gran divergencia de precios, se debe en su mayor parte, al comportamientos tan volátil de las energías renovables de nuestro país. Fíjate en la siguiente gráfica:
clic para ampliar
[/vc_column_text][vc_column_text]La imagen que ves, representa la aportación al mix energético, de las energías limpias por un lado – fundamentales en el proceso de abaratamiento del pool eléctrico -, la energía nuclear – siempre entrando a precio aceptante -, y las energías más caras, las fósiles, gobernadas por el carbón y los ciclos combinados – carbón + gas -. Varias conclusiones que deseo trasladarte:- Los meses super – competitivos, dentro de la ventana temporal [01ENE – 31MAY] 2016, tienen su razón de ser en: (1) Las renovables están casi siempre – exepto ENE/2016-, por encima del 50,00%, lo cual supone decir que la mitad de la energía que consumimos, procede de tecnologías limpias. (2) El pool de Francia, rara vez sobrepasa la barrera de los 30,00 €/Mwh, ayudándonos a conseguir dos objetivos: (a) Importar 639 Gwh a precios realmente competitivos. (b) Cortar el paso a las tecnologías caras, a la hora de fijar/determinar el precio marginal de la energía.
- Hay un punto, capital en la gráfica, ubicado en el mes de SEP/2016. Ahí, la línea «Renovable», casi se toca con la línea «Carbón + Ciclos», siendo el inicio del cambio de tendencia. A partir de aquí, las tecnologías verdes, entregan el testigo a las tecnologías fósiles, siendo éstas las que dominan el pool y pasamos de estar en zonas de confort – precios por debajo de los 40,00 €/Mwh–, a un escenario altamente agresivo – precios por encima de los 50,00 €/Mwh -.
A partir de OCT/2016, suceden dos circunstancias muy especiales: (1) El motor de precio bajos en nuestro país se para – las renovables no tiran, fíjate que se sitúan por debajo de la cota del 30,00% -, y el pool de Francia se dispara – de cotas alrededor de los [30,00-40,00] €/Mwh, pasamos a ver cierres diarios de más de 80,00 €/Mwh, a causa de los problemas con las nucleares, cuestión que hemos revisado en anteriores informes – con lo cual, literalmente invertimos lo ocurrido con respecto al escenario de precios competitivos.[/vc_column_text][vc_column_text]
clic para ampliar
[/vc_column_text][vc_column_text]Una vez visto este pequeño «Overview 2016», he de trasladarte que el año 2017, ha comenzado utilizando las mismas herramientas que dejara su antecesor: (1) Dominio absoluto de las tecnologías más caras. (2) Pool de Francia en cotas poco agradables – por encima de los 60,00 €/Mwh -, y con el problema de su nuclear – alta concentración de carbono en el acero de los generadores de vapor -, aún en el horizonte – la Autoridad de Seguridad Nuclear, desde el 05 DIC72016, no ha emitido ningún comunicado -. De esta manera, es fácil llegar a un promedio de 62,53 €/Mwh – estamos ante el mes de ENE, más alto de toda la historia -. Toma nota de la gráfica que te muestro, y fíjate como el régimen especial – renovables -, ha igualado en este comienzo a las centrales témicas – carbón -, lo cual da idea de donde estamos.[/vc_column_text][vc_column_text]Conclusión – resumen: Hemos comenzado la ventana temporal competitiva – de precios bajos -, pero, para que la situación tenga lugar de manera real, las tecnologías verdes tienen que aparecer y además de manera contundente, como lo hicieron en el 2013 (48,50%), 2014 (52,80%) y 2016 (52,00%) – datos hasta el 31 MAY, para cada ejercicio -, de otra manera, tendremos que acudir a las tecnologías más caras, lo cual significa mirar precios de cierre por encima de los [45,00 – 48,00] €/Mwh, en los mejores casos. Hay otra razón, de menor peso – pero también importante -, y es el pool de Francia: éste tiene que volver a la senda competitiva, ya que ahora mismo, es cierto que importamos energía, pero lo hacemos a precios por encima de los 60,00 €/Mwh, la mayoría de las veces.
[/vc_column_text][/vc_column][/vc_row][vc_row][vc_column][vc_row_inner][vc_column_inner][vc_column_text] 2.- VISIÓN PERSONAL. LA QUIETUD, INTANGIBLE IMPRESCINDIBLE EN LA COMPRAEn estos momentos, si miras el mercado de futuros, encontrarás un puzzle de piezas que encajan – no sin presión -, en el que podrás leer de manera irremediable, las palabras «gran subida cotizaciones». Vamos a ver cada una de esas «fichas»:
- Mercado Spot[ ↑ ↑ ], claramente al alza, fundamentalmente por dos motivos: (1) La participación de las renovables en el mix energético está bajo mínimos – hemos comenzado el año, por debajo del 30,00% -. (2) Estamos importando energía por encima de los 60,00 €/Mwh. Todo ello, obliga una vez más, a acudir a las tecnologías prohibitivas, para fijar el precio de la energía. Esta situación, a la hora de cerrar una cobertura, tiene una incidencia capital => si el activo subyacente está alto, el contrato tendrá una cotización elevada.
- Cotización del Barril Brent[ ↑ ↑ ], con una pendiente ascendente positiva. Volviendo al anterior razonamiento, si las tecnologías que fijan el precio de la energía – carbón y gas -, hemos de importarlas, y éstas, en su mayor parte, están directamente correlacionadas con la cotización del barril brent => al crecer éste en cotización, también lo hará el precio de estas commodities y por lo tanto, los cierres del pool – mercado spot -.
- Apreciación del dólar – efecto Trump– [ ↑ ↑ ] . Quizás, lo más importante de todo: si los futuros de electricidad de nuestro país, se nominan en €/Mwh, y la moneda única sufre una «depreciación», habrá que poner más cantidad encima de la mesa, para acceder al mismo producto – coberturas -. Por tanto, corremos el serio riesgo de aproximarnos a la paridad y ver como los futuros de electricidad van creciendo. Para muestra te diré que los futuros, comienzan a dispararse alrededor de [05-09] DIC/2016, justo cuando el tipo de cambio empieza a descender de manera brusca: 1,0762 €/$ – jueves, 08 DIC/2016 -, a, 1,0559 €/$ – viernes, 09 DIC/2016 -.
Conclusión – resumen: Ante el panorama que te he mostrado, hay un intangible que es gratis en toda compra de energía: La Quietud, y es lo que debemos de gastar. Si, (1) La OPEP deshace los acuerdos, y/o si, (2) Donald Trump, no consigue llevar a buen término su política expansiva, el escenario puede cambiar de manera importante.
[/vc_column_text][/vc_column_inner][/vc_row_inner][/vc_column][/vc_row][vc_row][vc_column][vc_row_inner][vc_column_inner][vc_column_text]3.- MERCADO FUTUROS [OMIP]NOTICIA:Gratis para Clientes.
Alertas:Gratis para Clientes.
- Q1-2017. Tendencia -> Muy Alcista. [42,77 – 44,71 – 44,80]. Q1-2019 [Omip -> 38,34]. Desde el 08 DIC/2016 – 41,87 €/Mwh -, no ha parado de crecer, situándose, como puedes ver, en los 44,80 €/Mwh – 2,93 €/Mwh, 6,99% -. Esta situación, está correlacionada con operaciones macro-económicas de alto nivel que ahora mismo están sucediendo – las que te he detallado antes -. En «teoría», es una ventana temporal que no debe preocupar, siempre y cuando, la renovables empujen y eviten que el carbón y los ciclos combinados sean las tecnologías determinantes.
- Precio Objetivo: Gratis para Clientes.
- Recomendación: Gratis para Clientes.
- Q2-2017. Tendencia -> Muy Alcista [39,34 – 41,03 – 41,50]. Q2-2018 [Omip -> 39,42 €/Mwh, -0,20%]. La noticia aquí, es que los futuros del segundo trimestre de 2017, han alcanzado su máximo histórico – comenzaron a cotizar el 30 MAR/2016 -, situándose en 41,50 €/Mwh. Dentro de esta ventana, lo que más nos interesa es JUN/2017: desde el 28 DIC/2016, se presenta con pequeñas volatilidades, cerrando en estos momentos en la cota de 46,10 €/Mwh – hemos de seguir esperando, ya que, es una cobertura interesante -.
- Precio Objetivo: Gratis para Clientes.
- Recomendación: Gratis para Clientes.
- Q3-2017. Tendencia -> Muy Alcista. [45,57 – 46,85 – 47,25]. Q3-2018 [Omip -> 46,45 -0,24%]. Su curva muestra un crecimiento constante: desde el 09 DIC/2016 – 43,36 €/Mwh -, no ha parado de crecer, situándose ahora mismo en los 47,25 €/Mwh – 3,89 €/Mwh, 8,97% -. Por su parte, la compra para 2018, describe una tendencia totalmente paralela: el lunes, 02 ENE/2017, alcanzó su máximo – 46,61 €/Mwh -, creciendo desde su mínimo, lunes 21 NOV/2016 – 41,99 €/Mwh -. Es ésta una ventana donde las necesidades de cobertura son las más importantes, anualmente hablando, por tanto, hemos de mantener la atención al 100,00%
- Precio Objetivo: Gratis para Clientes.
- Recomendación: Gratis para Clientes.
- Q4-2016. Tendencia -> Muy Alcista. [43,22 – 44,94 – 45,40]. Q4-2018 [Omip -> 45,69]. También aquí estamos ante un máximo, ubicado como puedes ver en los 45,40 €/Mwh, reproduciéndose los «síntomas» descritos para las curvas anteriores: alcanzó un mínimo relativo el 08 DIC/2016 – 41,94 €/Mwh -, y desde ahí no ha parado de crecer – 3,46 €/Mwh,7,62% -. Mirando al 2018 – comenzó a cotizar el 02 ENE/2017 -, se encuentra a niveles poco competitivos, teniendo en cuenta el amplio margen de tiempo que falta para la entrega física.
- Precio Objetivo: Gratis para Clientes.
- Recomendación: Gratis para Clientes.
clic para ampliar
clic para ampliar
- TIPO CAMBIO (TC) [€/$] – Si DONAL TRUMP CUMPLE, LA PARIDAD APARECERÁ -. Tendencia l -> Muy Bajista [Promedio Semanal -> 1,04754 €/$, -0,15%. Ultima cotización -> 1,0589 €/$]. El foco de atención está ahí: El euro cae un 0,5% y cotiza en los 1,055 dólares la unidad. Si desgranas lo que hay detrás de este titular, encontrarás – de manera resumida– el siguiente párrafo:
- «…La llegada de Donald Trump al Despacho Oval (1) allanó el camino hacia la paridad con el euro, en tanto que sus políticas expansionistas (2) sugieren un incremento de la inflación (3) , lo que alimenta este escenario. Las dudas sobre una economía europea al ralentí, amenazada por la inestabilidad política en varios países (4), frente a un fortalecimiento de la americana (5) no hacen sino reforzar más esta tesis. Y la divergencia entre las políticas normalizadas de la Reserva Federal americana (Fed) y las expansionistas del Banco Central Europeo (BCE) asegurará, dicen los expertos, ese fortalecimiento del dólar frente al euro en 2017 (6)«
- Dicho esto, si te parece, vamos a mirar hacia las dos orillas del Atlántico:
- EEUU. En este momento, si miramos al dólar, la euforia y especulación, son muy parecidas a las existentes en torno al crudo. La llegada del presidente electo, con una batería de medidas económicas expansivas: (1) Reforma Fiscal: El presidente electo propone una rebaja general de impuestos. (2) Inversiones Públicas: Se ha hablado de movilizar 1,00 Billón de dólares. (3) Proteccionismo: Como candidato propuso abandonar el acuerdo comercial del Pacífico, en el que participa una docena de países, y renegociar el que tiene en vigor con México y Canadá. (4) Energía: EEUU buscará la independencia energética total, lo que implica que es favorable a elevar la producción doméstica de combustibles fósiles como carbón y petróleo, dará alas a la inflación – los salarios sufren su mayor incremento desde 2009 – y en consecuencia, la fed estará obligada a una subida de tipos, lo que conduciría de manera inevitable hacia la paridad. Llegados aquí, la pregunta es ¿cuándo se podría alcanzar la paridad? => «…algunos fijan como fecha el primer trimestre del año y otros, la recta final del ejercicio…«.
Aquí, el escenario está «claro»: el dólar se moverá al son de la inflación – 1,70% – y los datos de empleo – 4,70% en 2016 -, y ésta lo hará en función de cómo evolucionen las políticas de Trump. Como te dije, ahora mismo, todo es expectación y especulación. Habrá que ver cómo camina la Casa Blanca a partir del 20 de ENE/2017, para sabe si estamos ante una situación coyuntural o estructural.
- Europa. Como te decía en el anterior informe, aquí la situación es muy distinta: (1) Una economía que sigue estimulada – recuerda que Mario Draghi, en su reunión de 08 DIC/2016, decidión prorrogar hasta DIC/2017, el Quantitative Easing, 80.000 Millhasta ABR/2017 y 60.000 Mill hasta DIC/2017-, (2) La inflación – uno de los objetivos prioritarios del BCE – todavía sigue a medio camino hasta alcanzar el 2,00% – el pasado DIC/2016, se ha ubicado en la cota del 1,10% -. (3) La estabilidad política de la eurozona es claramente mejorable: (1) Choque con Reino Unido en las negociaciones del Brexit a partir de primavera, (2) Posible avance populista en las elecciones de Holanda, Francia, Alemania, incluso Italia.
Conclusión – resumen: Desde Tempos Energía, pensamos que si el presidente electo consigue convertir la expectación creada en hecho reales y concretos, la paridad es un objetivo alcanzable a corto plazo. Luego, llegados a ese escenario, habrá que analizar si llegará para quedarse, o, si tan solo se trata de algo coyuntural.
- COTIZACIÓN BRENT – LA OPEP SE PONE EN MARCHA – -. Tendencia -> Muy Alcista. [Futuros Anual = 58,56 $/bbl, +0,33%]. Ahora mismo, la noticia es ésta: El petróleo se encarece un 20% en algo más de un mes y recupera el nivel de julio de 2015. El motivo – sé que estás pendiente-, de llegar a esta situación son dos pactos, alcanzados a finales de 2016: (1) Pacto OPEP – Viena, 30 NOV/2016, se comprometían a retirar del mercado 1,20 Millones de Barriles diarios (Mbd) -, y, (2) Pacto NO-OPEP – Viena, 10 DIC/2016, por el que, alcanzaban un acuerdo de no producir 558.000 barriles diarios (bd) -, en total hablamos de 1,80 Mbd , lo cual va a situar la producción del grupo – caso de cumplirse -, en 32,5 Mbd. Has de tener en cuenta, en relación a los citados pactos, las siguientes condiciones: (1) Se activa el 01 ENE/2017. (2) Su duración es por seis meses – prorrogable a otro seis -, (3) Se ha conformado un comité supervisor – sin capacidad sancionadora -, que se reunirá durante esta primera quincena de ENE/2017. En estos momentos, el mercado tiene una «input» de enorme especulación y euforia: piensa que un pacto OPEP no sucedía desde 2008 – 8 años -, y un acuerdo NO OPEP, desde 2001 – 15 años -, siendo el 01 ENE/2017, cuando han coincidido en el tiempo. Teniendo en cuenta lo dicho, te propongo un ejercicio de comparación de «giros», toma nota por favor:
- Giro a DERECHAS.Lo cierto es que, una mayoría considerable de países que suscribieron el acuerdo, se han propuesto cumplirlo y ya se han puesto en marcha, fíjate: (1) Arabia Saudí reduce su producción en –0,452 Mbd – a partir de febrero -, (2) Sultanato de Omán, deja de bombear -45.000 bd. (3) Venezuela, -95.000 bd. (4) Kuwait, -131.000 bd. Rusia, se preparar para dejar de obtener 300.000 bd.
Estas decisiones, son señales directas a los mercados que, ahora mismo, son interpretadas en modo alcista, toma nota de una parte del literal de la siguiente noticia: No había tantos alcistas en el petróleo desde hace 30 meses,
«Según datos de la Comisión de Comercio de Futuros sobre Materias Primas, ahora hay 303.000 contratos de futuros alcistas contratados para el barril estadounidense, un nivel que no se veía desde julio del año 2014. Esto es muestra de una confianza renovada por parte de los inversores de que el petróleo va a revalorizarse en próximos meses. Aquellos que esperan caídas para el crudo son ahora una minoría, con 56.312 posiciones bajistas abiertas en este momento. Si estas caen por debajo de las 52.973, también tocarán mínimos no vistos en 30 meses«.
A este respecto, Goldman Sachs, parece que lo tiene claro, «…prevé que el petróleo subirá a 60 dólares en 2017» => «…el petróleo Brent alcanzará los 59 dólares durante la primera mitad de 2017, debido a las reducciones acordadas por los principales productores, que según sus estimaciones, empujarán al mercado hacia el déficit durante el primer trimestre del año que viene…»
- Giro a IZQUIERDAS. Si te fijas, el mercado del petróleo es como tener un número fínito de «esclusas» interconectadas, de manera que, si el nivel sube, o baja, en una de ellas, las demás reaccionarán, con el fin de acomodarse a la nueva situación. Aquí, uno de los «compartimentos» se ha movido – OPEP-, pero si te fijas, su efecto ha sido muy limitado, no sobrepasando la cota de los 60,00 $/bbl – en los inicios del acuerdo y sin ninguna «trampa» al descubierto -, siendo tres los motivos:
- La existencia masiva de inventarios acumulados durante más de dos años de exceso de oferta. Éstos pueden actuar como amortiguador y tener efecto en la respuesta de los precios.
- Hay países que quedaron fuera de los acuerdos y que están aumentando la producción, por ejemplo, Libia que eleva su producción a 685.000 bd.
- Existe un fortalecimiento claro del dólar, que empujará a la cotización del crudo hacia abajo – recuerda que el barril de Brent, está nominado en dólares-.
- Por último, está la realimentación positiva del mercado del crudo: El fracking, y es que se prevé una producción de 4,542 Mbd en ENE/2017, 2.000 barriles más que en DIC/2016.
A este respecto, JP Morgan, parece que lo tiene claro, «… serios obstáculos para el mercado petrolero en 2017 » => «… sin embargo, ahora cada vez nos preocupa más que las trampas en el acuerdo lastrarán inevitablemente el compromiso en cuanto a este acuerdo en algún momento del segundo trimestre...»
Conclusión:Desde Tempos Energía, pensamos que es muy pronto para aventurar una postura concreta: a día de hoy, no sabemos a ciencia cierta cuál de los «giros» será más intenso, pero, lo cierto es que, a pesar de la euforia y lo que significa un acuerdo de estas características, podemos estar descubriendo el techo absoluto del petróleo – si ahora no sube por encima de los 60,00 $/bbl, con lo que la OPEP ha puesto encima de la mesa, puede que jamás consiga hacerlo -.
Comienza otro año, y solo tú, eres el verdadero protagonista de lo que puedas encontrar el 31 DIC/2017. Ánimo
PDA: Sabes que puedes estar diariamente informado, simplemente consultando las noticias de Tempos Energía.[/vc_column_text][/vc_column_inner][/vc_row_inner][/vc_column][/vc_row]