CLIENTES: INFORME de COMPRAS ENERGÍA. [06MAY-12MAY]

 In El Rincón del Experto

Buenos días, todos el equipo de TEMPOS, quiere desearte un feliz comienzo. Esta semana, hemos seguido trabajando en el conocimiento de los mercados energéticos, como sabes, piedra angular en todo el proceso de toma de decisiones acerca de la compra de energía. Así de esta manera, hemos focalizado nuestra atención en los siguientes temas: (1) Existen dos centrales nucleares en STOP, ¿puede existir alguna correlación con las cotizaciones del pool?. (2) Los futuros de electricidad están en estado PLANO. (3) El Tipo de Cambio se aleja de los 1,1000 €/$. (4) La cotización de Brent, vuelve a traspasar los 50,00 $/bbl hacia arriba. Como ves, es capital saber, para acto seguido, decidir. Fíjate, toma nota de todo:

  • 1.1- MERCADO SPOT ELECTRICIDAD. EL POOL RESPONDE BIEN A LA PARADA NUCLEAR. Dentro de la ventana temporal bajo análisis, la noticia has estado en las dos paradas, correspondientes a las centrales nucleares de Trillo – 06 MAY/2017, 1.060 Mw -, y Ascó I – 13 MAY/2017, 1.000 Mw -. En total, como puedes ver, a partir del sábado, 13 MAY/2017, la energía nuclear deja de inyectar 49.440 Mwh = 24 horas * (1.060 Mw + 1.000 Mw), al día, lo que supone aproximadamente 49,50 Gwh. Si tienes en cuenta que, el consumo medio nacional, desde 01 ENE/2017 hasta 12 MAY/2017, ascendió a 684,20 Gwh/día, llegaremos a que todo lo expuesto supone un 7,23% = 49,50 Gwh/684,20 Gwh. Se trata de analizar en este apartado, si las paradas nucleares, en un mes como MAY/2017, pueden provocar un desequilibrio notable en las cotizaciones diarias y horarias del pool eléctrico. Fíjate en la siguiente figura:

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En la imagen que ves, aparecen representados tres tipos de datos: (1) El número de veces – en porcentaje – que, la tecnología más dominante – gran hidráulica -, fija o determina el precio horario de la energía. (2) El valor promedio de los cierres diarios del mercado spot. (3) La producción diaria de las cuatro tecnologías más importantes – son las que, junto a la hidráulica de bombeo, determinan del precio marginal de la energía -. En este último apartado, con el fin de realizarte una exposición clara, no he representado las líneas, pero, si que aparecen todos los valores diarios. Como siempre, varias conclusiones pueden extraerse – antes y después del 06 MAY/2017 y 13 MAY/2017  -, toma nota:

  • El mercado spot aparece totalmente correlacionado con la tecnología con los costes de oportuidad más altos del mercado: la gran hidráulca. Este hecho, queda puesto de manifiesto, es totalmente independiente de la parada de varias centrales nucleares. La causa de esta circunstancia está, en la característica principal, de la tecnología nuclear con respecto a la fijación del precio de la energía: no son determinantes, entran a precio aceptanteprice taker -.
  • Cuando la generación eólica disminuye, aún habiendo correlación con la energía hidráulica, el precio del mercado spot es mayor, debido al aumento de la participación de las tecnologías más caras: Carbón y Ciclo Combinado. Este efecto, NO se amplifica cuando faltan los 2.060 Mwh. Fíjate lo que sucede en las siguientes ventanas temporales:
      • [11MAY -14MAY] 2017. La generación eólica está por encima de los 150.000 Mwh/día, y en consecuencia, el pool se mueve en la horquilla de [40,98 – 43,11] €/Mwh. Para el día 14 MAY/2017 – consumo nacional 550.495 Mwh -, podemos establecer la comparación con el 07 MAY/2017 – consumo nacional 549.423 Mwh -, y concluiremos que, las cantidades están totalmente correlacionadas, independiente de la parada de las dos centrales nucleares. Fíjate que la aportación del carbón, para el 14 MAY/2017, es menor – 6.221 Mwh, 7,39% -, de ahí que el valor de cierre haya disminuido un poco.
      •  [02MAY – 04 MAY] 2017 vs [08 MAY -10MAY] 2017. En estas dos ventanas temporales, el mercado spot se mueve dentro de la horquilla [47,00 – 51,00] €/Mwh, aproximadamente. Estos valores más altos – por encima de los 45,00 €/Mwh -, se debe a la aportación del carbón, siendo en ambos casos por encima de los 100.000 Mwh. Bien es verdad que la aportación eólica en el segundo tramo es mayor – por encima de los 95.000 €/Mwh -, de ahí que los precios sea un poco más competitivos.
    Conclusión Importante: En estos primeros días de MAY/2017, desde el 01 MAY hasta el 14 MAY, el consumo nacional se ha situado en un promedio de 634.700 Mwh, siendo una cantidad baja, pero normal para esta época del año – hemos salido del invierno, y todavía no ha llegado la época estival -. Dicho esto y dentro de la ventana temporal analizada, no veo una incidencia directa y elevada en las cotizaciones del pool, que esté directamente relacionada con la parada de dos centrales nucleares. Otra cuestión sería, si debido a un aumento elevado de las temperaturas, el consumo sobrepasase los 750.000 Mwh/día, como ocurre habitualmente en JUL, entonces, si que nos harían falta los aproximadamente 50.000 Mwh/día de las centrales nucleares. Dicho de otra manera, tiene sentido haber elegido el mes de MAY para las paradas, ya que de otro modo, los efectos podrían haber sido mucho más negativos.

  • 2.- MERCADO FUTUROS [OMIP]
    NOTICIA: LOS FUTUROS APARECEN PRÁCTICAMENTE PLANOS.
    PENSAMIENTO: La mayoría de los días de la semana bajo análisis, cuando he mirado el boletín del mercado de futuros, la variación – dentro de un mismo parámetro -, ha sido mínima, sino, 0,00 €/Mwh. Es como si los traders, estuvieran esperando algún acontecimiento y no se atrevieran a mover ficha. Claro que, hay una fecha en el horizonte, que el mercado ya está descontando: 25 MAY/2017, reunión de la OPEP en Viena, donde muy probablemente decidirán prorrogar los actuales recortes.
    ALERTAS: Ninguna.

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    • Q1 [2018-2019].Tendencia ->Bajista-. [44,49 46,15 – 46,29]. Q1-2019 [Omip -> 45,03 €/Mwh, -0,07%]  Si focalizas tu atención en la Q1/2018, la semana pasada acabó en los 46,00 €/Mwh, y ésta, en 46,29 €/Mwh, además con movimientos muy tímidos, sin ninguna volatilidad. Para el siguiente año, lo descrito se acentúa, ya que si te fijas, dibuja una línea prácticamente plana. Son valores poco competitivos para cuestionarse alguna entrada, por lo que, hemos de seguir mirando a la quietud.
      • Precio Objetivo: [35,00 – 35,50] €/Mwh
      • Recomendación: No entrar.

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    • Q2 [2018]. Tendencia -> Bajista[38,69 – 39,01 – 39,12]. Con oscilaciones semanales, pero a vista de pájaro, dibuja una línea descendente, desde el 07 ABR/2017 – 40,05 €/Mwh -, llegando como puedes ver a los 39,12 €/Mwh. No es una variación importante, lo que demuestra el poco interés por este vector, además, hablamos de cotas altas, poco competitivas, si tenemos en cuenta que es la ventana temporal más barata de todo el año.
      • Precio Objetivo: [30 – 35] €/Mwh.
      • Recomendación: No entrar.



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    • Q3 [2017-2018]. Tendencia ->Oscilaciones sostenidas. [47,10 – 51,49 – 51,60] Q3-2018 [Omip -> 46,80 €/Mwh, +0,62%] Si miramos con detenimiento la cotizaciones de Q3/2017, encontraremos que, desde el 05 ABR/2017, no baja de la cota de los 50,00 €/Mwh, lo cual, viendo el tiempo que queda para la entrega física, te da una idea, más o menos cercana, de como se espera que cotice el mercado spot. Girando la mirada hacia el 2018, vemos que cotiza por encima de los 45,00 €/Mwh, si bien es cierto que muestra una bajada oscilante, desde el máximo alcanzado el 07 ABR/2017 – 47,84 €/Mwh -. Hemos de seguir esperando oportunidades – las habrá -.
      • Precio Objetivo: [40,00 – 43,00] €/Mwh.
      • Recomendación: No entrar.

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    • Q4 [2017-2018]. Tendencia ->Inicio bajista.[45,51 48,88 – 49,00]. Q4-2018 [Omip -> 44,19 €/Mwh, +0,61%]. La compra para este 2017, se muestra totalmente prohibitiva, en la cota de los 49,00 €/Mwh. Situándonos en el 2018, desde que alcanzara el máximo en 45,19 €/Mwh07 ABR/2017 -, sigue descendiendo de manera lenta, ubicándose en los 44,19 €/Mwh, valor que resulta aún caro, teniendo presente el tiempo – y las oportunidades -, que falta para la entrega física.
      • Precio Objetivo: [39,00 – 42,00] €/Mwh.
      • Recomendación: No entrar

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  • 3.- MERCADO GAS NATURAL, MERCADOS FUTUROS ELECTRICIDAD = función (TIPO DE CAMBIO, COTIZACIÓN BRENT).

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    • TIPO CAMBIO (TC) [€/$] – DESPUÉS DE MACRÓN, EL EURO SE DESINFLA -. Tendencia -> Inicio Bajista [Promedio Semanal -> 1,0888 €/$, -0,38%. Cotizaciones. [Lunes = 1,0938; Martes = 1,0888; Miércoles = 1,0882; Jueves = 1,0860; Viernes =  1,0876] €/S.  Esta semana pasada, ví como el TC avanzaba el lunes, 08 MAY/2017, hacia los 1,1000 €/Sresistencia superior, desde el 09 NOV/2016 -, pensando en que el camino hasta los 1,1700 €/$, sería más bien fácil. Sin embargo, al final de la semana, viernes, 12 MAY/2017, cerró a 1,0876 €/$, dejándose un 0,57%, con un consecuencia importante: una vez más, se alejaba de los 1,1000 €/$. Te explico por qué ha ocurrido este revés, toma nota de todas las inputs:
      • EUROPA = ESCENARIO POLÍTICO + BANCO CENTRAL EUROPEO.
        • Lunes, 08 MAY/2017 [1,0938 €/$]. Macron derrota al populismo y salva a Europa. El principal titular está claro: Macron derrota a Marine Le Pen con un 66,06% de votos frente a un 33,93%. Sin embargo, a día de hoy, todavía no ha conseguido nada, ya que aunque haya ganado las presidenciales – de hecho, estamos ante el presidente más joven de la V República -, no cuenta con níngún parlamentario en la Asamble Nacional Francesacuenta con 577 escaños -. A partir de este lunes, 08 MAY/2016, esta es su hoja de ruta, toma nota: (1) 14 MAY/2016: El presidente François Hollande traspasará el cargo a Macron. (2) [15-19] MAY/2017: Se proclamarán las candidaturas para las elecciones legislativas. (3) [11 y 18] JUN/2017: Primera y segunda vuelta de las elecciones legislativas.
          Comentario Importante: La victoria de Macron, ha venido en un momento crucial para Europa, por varias razones: (1) El mes próximo, JUN/2017, comenzarán las negociaciones con la todavía tercera potencia economica de Europa: la confianza en el proyecto de la Unión es mayor que antes. (2) El aumento de los populismos, ha sido frenado en seco – pero, importante, no se han eliminado -, (3) Macron es patidario de relanzar el eje París – Berlín – el 24 SEP/2017, también serán las elecciones generales en Alemania -, lo que dará mayor poder ante Theresa May. Todo este escenario, fue recogido por los mercados – en un primer momento -, siendo la conclusión la siguiente: El euro se cambiaba a las 20.30 horas GMT a 1,1017 dólares.
        • Miércoles, 10 MAY/2017 [1,0882 €/$]. MARIO DRAGHI – Parlamento de ​Holanda, Haya -. La otra noticia de la semana – a este lado del Atlántico -, tuvo su origen en las palabras del presidente del Banco Central Europeo, fíjate, éstos han sido los vectores más importantes de su discurso: (1) Los salarios, uno de los principales motores internos de la inflación, todavía no han respondido a la recuperación económica. (2) Es demasiado pronto, para considerar que la estrategia del BCE ha sido un éxito, por lo que sigue siendo necesario estimular la senda de inflación – en ABR/2017, se situó en 1,90% -, ello pasa por continuar con: (1) Tipos de interés de la zona euro en el 0,00%. (2) Facilidad de depósito en el -0,40%. (3) Las compras de deuda a razón de 60.000 Mill€ hasta DIC/2017.
          Conclusión Importante:  Personalmente me quedo con el siguiente literal:” Draghi said that changes to the ECB’s policy guidance and rates will only come when inflation is solid enough to continue without the support of monetary stimulus“. Estando aquí la clave de por qué el euro se ha desinflado a partir de las elecciones de Francia, te lo explico. Una vez que ha pasado el miedo, de que un partido ultraderechista pudiera gobernar la segunda economía de Europa, los mercados “económicos”, han girado la vista y han analizado el escenario de los bancos centrales – los que en definitiva manejan la paridad -, y esto es lo que se han vuelto a encontrar: (1) EEUU cuenta con una política monetaria más avanzada que la nuestra  – Europa -, supuesto que ha subido tipos tres veces desde DIC/2015. (2) Mario Draghi, no da pista alguna, acerca de cuando comenzará a retirar los estímulos – sigue y sigue focalizando su atención en el parámetro inflación -, cuestión que debería anunciar – tapering -, como paso previo para la subida de tipos – apreciación del euro -. Así, pasado la euforia, volvemos al punto de origen. Claro está que, los países más ricos empujan hacia una subida, fíjate en los que piensa Jens Weidmannpresidente del  Bundesbank  -: “El fortalecimiento del desarrollo económico de la zona euro y las robusta perspectivas hacen concebible una normalización (de la política monetaria)
      • ESTADOS UNIDOS  [RESERVA FEDERAL] Esta semana se ha publicado el dato del Índice de Precios al Consumo (IPC), siendo sus parámetros los siguientes: (1)  La inflación interanual – doce últimos meses -se sitúa en ABR/2017 en el 2,20%. (2) Por su parte, la inflación subyacenteeliminando energía y alimentos frescos -, alcanzó el 1,90%.
        Comentario Importante:  Sabes que el Comité de Mercado Abierto (FOMC) de la Reserva Federal – fed -, tiene en mente dos inputs, a la hora de cuestionarse una subida de tipos: (1) Inflación: muy cerca del 2,00%. (2) La Tasa de Desempleo: actualmente en el 4,50%05 MAY/2017, por debajo del considerado pleno empleo -. Ante este escenario, y teniendo presente que la próxima reunión de la fed es el 14 JUN/2017, Eric Rosengrenpresidente de la fed de Boston -, es contundente, toma nota del literal: “raise interest rates three more times this year – la fed tiene previsto dos – and consider starting to shrink the central bank’s balance sheet after their next hike to avoid creating an “over-hot economy…“. De esta manera, muy probablemente, asistamos a una subida de tipos en JUN/2017 – apreción del dólar -.

    • COTIZACIÓN BRENT –  EL CRUDO SUBE POR LOS INVENTARIOS, NO POR LA OPEP – . Tendencia -> Inicio Alcista.  [Futuros Anual = 51,51 $/ por barril, +2,67%]. Cotizaciones diarias [Lunes = 49,34; Martes = 48,73; Miércoles = 50,22; Jueves = 50,77; Viernes = 50,84] dólares por barril. monotonas-pool

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      Comentario Importante: La idea es clara, fíjate: lo que se está viviendo en estos momentos, es una gran batalla entre Estados Unidos – Shale Gas, cuenca de Permian -, y Arabia Saudí – principal productor de crudo de la OPEP, e impulsora de la mayor OPV de la historia, ARAMCO -. Cada uno de ellos, está utilizando todas las herramientas disponibles a su alcance. Al primero, EEUU, quiere seguir siendo la primera potencia mundial, y para ello, no le vendría mal, conseguir modular el precio del crudo – a nivel mundial -, y, el segundo, se juega una operación financiera que es capital para su economía y prestigio mundial. Siguiendo con el razonamiento, toma nota de lo que ha señalado esta semana Ryan Zinke – secretario de interior –: ” The U.S. is in the position to be energy-dominant, not just independent, thanks to fracking and plans to loosen drilling regulations…“, ” My task is to look at it look at where we’re going to make changes, recommendations across the board…“. En pocas palabras, EEUU va a por todas con el Fracking.

      Centrándonos en la ventana temporal que nos ocupa, te diré que la semana, desde el punto de vista de las cotizaciones del crudo, ha quedado literalmente dividida en dos – sé que te habrás dado cuenta -. Efectivamente, ha habido un punto de inflexión, ubicado en el miércoles – 10 MAY/2017 -, con la publicación – por parte de la Agencia Internacional de la Energía -, de los inventarios de crudo. Por tanto, lo más lógico, será dividir este apartado en dos mitades y analizar lo ocurrido en cada una de ellas. Observa, toma nota de todo:

      • PRIMERA PARTE : (08MAY-10MAY) 2017. En este primer tramo, las cotizaciones del crudo, estaban describiendo una línea, con una tendencia claramente bajista, siendo lo más importante que, estabábamos en todo momento por debajo de la barrera de los 50,00 $/bbldesde el punto de vista psicológico, tiene su importancia -. Los parámetros que explican este escenario son dos. Los analizamos si te parece:  ​​​
        • ​​​​​​Lunes, 08 MAY/2017.​​​​ Libya Adds to OPEC’s Burden as Output at Highest Since 2014. Efectivamente, el mayor producor de petróleo de África, está bombeando a su nivel más alto de los dos últimos años. Esta afirmación se produjo en lunes, 08 MAY/2017, te paso el literal: “…he North African country’s production has reached 796,000 barrels a day, Mustafa Sanalla, the chairman of state producer National Oil Corp., said Monday in a statement…“. A esta noticia, hemos de añadir a Nigeria – ambos países están excentos de cumplir el acuerdo de la OPEP -, que tiene prácticamente reparado el oleoducto Forcados, lo cual, permitirá añadir al mercado otros 200.000 barriles al día (bd), en total, como puedes observar, hablamos de prácticamente 1,00 Millón de barriles al día (Mbd).
        • Martes, 09 MAY/2017. The World’s Biggest Independent Oil Trader Has a Warning for OPEC. Esta semana, uno de los traders más importante del mundo, Vitol, ha puesto su atención en la otra parte, la demanada de crudo en el mundo. Toma nota, te reporto los literales más importantes: ​(1) Si bien en un primer momento, las estimaciones apuntaban a un aumento en la demanada para 2017, de alrededor de 1,30 Mbd, lo cierto es que el crecimiento se ha limitado a 800.000 bd –  consecuencia del consumo más débil en la Organización para la Cooperación y el Desarrollo y una desaceleración brusca de la actividad económica en la India y Rusia -, a lo que hemos de añadir que la producción estadounidense ha crecido en 400.000-500.000 bd, más de los esperado. (2) Hay preocupación de que China pueda reducir su velociadad de cosumo – segundo mayor consumidor de petróleo del mundo -, ya que, refinadores independientes –  representan alrededor de un tercio de la capacidad del país – han recibido las cuotas de importación de crudo más bajas en comparación con el año anterior.

          Comentario Importante:Personalmente, me quedo con un comentario de la noticia: “Any recovery in crude will depend on sustained usage by nations such as China, India and the U.S. as much as OPEC’s efforts to control supply…“. Te lo he trasladado en varias ocasiones: la OPEP ya no maneja al mundo.
        • Jueves, 09 MAY/2017. Informe OPEP MAY/2017. – aunque este evento está ubicado en el segundo tramo de la semana, por sus características, prefiero ubicarlo aquí -. Como cada mes, la OPEP, ha evaluado y señalado en un documento, los parámetros más importantes del mercado del crudo, fíjate: ​​​​​​​​
          • Demanda Crudo Mundial: Para 2017, es estima un crecimiento de la demanda de 1,27 Mbdsin cambios con respecto al report anterior, y en consonancia con lo expresado por Vitol -. La NO-OCDE continuará liderando el crecimiento, con una velocidad de 1,04 Mbd, mientras que los países que forman parte de la OCDE, lo harán a un ritmo reducido de 0,23 Mbd. ​
          • Suministro Mundial de Petróleo. La organización elevó su pronóstico para el crecimiento de la producción estadounidense de 285.000 bd a 820.000 bd (+187,77%). Los más importante de todo, en ABR/2017, la propia OPEP, cuantifica que su producción ha bajado en 18 tbd (Mil barriles diarios), a una media de 31,73 Mbdel pacto fijaba un techo de 32,50 Mbd -.
        Conclusión – resumen: Ante esta situación de desplome – fíjate que el martes, cerró a 48,73 $/bbl -, la reacción de la OPEP, no se hizo esperar, toma nota de los literales: (1)  Khalid Al-Falíministro saudí de Energía -: ” La coalición de productores está decidida a hacer todo lo que sea necesario para lograr nuestro objetivo de reducir el nivel de existencias a la media de los últimos cinco año…“. (2) Alexander Novak ministro de Energía de Rusia -: ” Estamos hablando de una serie de escenarios y creemos que la extensión del acuerdo para un período más largo ayudará a acelerar el reequilibrio del mercado…“. Sin duda alguna, hay dos conclusiones: La primera es que la OPEP, está encerrada en su propia estrategia, y no tiene más remedio que seguir adelante, sopena de ver al brent potr debajo de los 40,00 $/bbl, en un corto plazo. La segunda, es clara, estamos viendo una guerra abierta, por un lado, Ryan Zinke, quiere ser una potencia “dominante”, no solo independiente, por otro, Khalid Al-Falí, diciendo que harán “todo lo necesario”. En medio, tú yo, esperando el mejor momento para entrar en el mercado.
      • SEGUNDA PARTE : (10MAY-12MAY) 2017. El efecto modulador que el dato de los inventarios de EEUU – miércoles, 10 MAY/2017 – ha tenido sobre las cotizaciones del crudo, ha sido de muchas más intensidad que en otros periodos: de 48,73 $/bbl pasamos a 50,22 $/bbl (+3,057%), sobre todo, y esto es importante, volvimos a pasar al otro extremo – por encima de los 50,00 $/bbl -. Te muestro los datos: “U.S. supplies declined by 5.25 million barrels to 522.5 million last week, Energy Information Administration data showed Wednesday. While that’s down from a record 535.5 million barrels at the end of March, output rose for a 12th week to 9.3 million barrels a day, the highest since August 2015.
        Conclusión – resumen: Desde Tempos Energía, nos quedamos con el siguiente literal:  “Se prevé que la producción aumentará hasta alcanzar un nuevo récord de 9,96 Mbd en 2018, frente a los 9,90 Mbd proyectados en ABR/2017. De hacerse realidad, estos datos supondrían que EEUU sólo estaría bombeando casi un tercio de lo que produce a día de hoy la OPEP entera, una muestra más de que el cártel ha perdido el control del mercado. Así, nos queda tan solo utilizar una de las herramientas más valiosas que existen: la quietud.

Es difícil llegar a base de esfuerzo y sacrificio, pero la satisfacción, es prácticamente infinita.
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