CLIENTES: INFORME de MERCADOS ELÉCTRICO y GASÍSTICO. SEMANA (25MAR-31MAR)

[vc_row][vc_column][mk_fancy_title tag_name=”h1″ font_family=”none” el_class=”intro”]Buenos días, esperamos por encima de todo, que la mañana haya empezado bien. Desde el equipo de TEMPOS , seguimos ocupados en el análisis de la evolución de los mercados, tanto eléctricos, como gasísticos, ya que tenemos muy claro, que el conocimiento es la herramienta más importante que puede llevarnos a un plano de toma de decisiones óptimo. Dicho esto, hay cuestiones que aclarar: (1) ¿Por qué los futuros de electricidad se han dado la vuelta?, (2) ¿cuáles han sido los motivos para tener la “Q1” más cara de la historia?, (3) ¿cómo están las coberturas de futuros – compra a precio fijo -?. Toma nota, por favor, todo ello, irá a parar a tu cuenta de resultados:

  • 1.- MERCADO SPOT ELECTRICIDAD. Q1/2017 (55,47 €/Mwh)  Q3/2015 (55,67 €/Mwh).  El viernes pasado, concluyo la ventana temporal correspondiente al primer trimestre de 2017, cerrando a un promedio, como puedes ver de 55,47 €/Mwh, situándola en la menos competitiva de la historia del mercado spot de nuestro país, tan solo por detrás de la Q4/2016 (56,48 €/Mwh) y, prácticamente al mismo nivel que la Q3 del año 2015 – estamos comparando dos valores, a priori, contrarios – . Veamos la radiografía de lo ocurrido: (1) Qué tecnologías han participado, cómo han estado las importaciones de Francia, y cuánto ha sido el consumo, para después, (2) analizar como se han traducido estos parámetros en la fijación del precio marginal de la energía. Fíjate, toma nota de todo, por favor: 

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    La imagen que ves más arriba, representa prácticamente todos los valores que han intervenido en el “55,47 €/Mwh“. Al ser las unidades diferentes para cada uno de ellos – en el apartado de consumos, has de multiplicar por 10, siendo éste el escalado utilizado -, y con el fin de que la lectura resulte clara y transparente, te he incluido una tabla adjunta con los datos y unidades de cada inputs/output, junto a las cotas alcanzadas dentro de los tres primeros meses del año. A partir de aquí, me gustaría destacar los aspectos más importantes que he observado, después de un análisis detallado de las cifras:

      • CUESTIONES POSITIVAS
        • Mercado Spot – Importaciones y Consumos. A pesar de ver impreso en la imagen una media para el mes de ENE/2017, de 71,49 €/Mwhprácticamente sin palabras -, el mercado spot nunca ha perdido la tendencia bajista – bien es verdad que es fácil, viniendo de dónde viene -. Así, el mes de MAR/2017, ha cerrado dentro de lo “normal”, a una altura de 43,18 €/Mwh, solamente a 0,07 €/Mwh más arriba que MAR/2015 – éste fue un año caro -. Otra idea interesante, es la lonja de Francia, cotizando a precios competitivos y posibilitando que importemos energía barata, creciendo ésta de manera ininterrumpida: ENE/2017 (-16,84 Gwh/día), FEB/2017 (19,00 Gwh/día, +212,84% con respecto ENE/2017) y MAR/2017 (46,55 Gwh/día, +144,99% con respecto a FEB/2017)). Este hecho, cobra relevancia, ya que ante una temporada estival complicada como la que atisbamos en el horizonte, conviene que el motor francés esté a punto, como ya ocurrió este año pasado. En relación a los consumos, te he de decir que todo va según lo previsto: una vez que se alejan las bajas temperaturas, y entramos en una ventana temporal más cálida, sin llegar a los “topes” del verano y sin acoger a la gran masa de turistas, la demanda de energía va decreciendo poco a poco. Fíjate que en MAR/2017 se han consumido diariamente a nivel promedio, 675,00 Gwh/día, sin embargo en ENE/2017, alcanzamos un máximo de 742,30 Gwh/día (+9,97%).
          Comentario Importante:  De lo dicho se desprende que, para este mes de ABR/2017, habrá más posibilidades – con respecto al periodo anterior – para se cumpla la ecuación perfecta del pool: demanda de energía [Gwh] = producción renovables [Gwh], y por consiguiente podamos alcanzar mayor competitividad – precios por debajo de los 40,00 €/Mwh -.
        • Aportación de las Tecnologías Si, has pensado lo mismo que yo, las renovables van creciendo. Partimos de un 32,31% de empuje en el mes de ENE/2017, y hemos acabado MAR/2017, situados en un 43,93% (+11,62%), lo cual, es positivo, pero, necesitamos más, si queremos que el mercado spot baje de los 40,00 €/Mwh, en especial, la energía eólica, ya que no basta con un 24,75% (FEB/2017), o 23,78% (MAR/2017) de aportación. Para sentirnos cómodos, haría falta una presencia en torno al 30,00%. Dentro de este apartado, lo más destacado es la gran bajada de las tecnologías fósiles: (1) Carbón baja un 12,88% con respecto ENE/2017 (de 22,03% pasa a 9,15%) y, (2) Ciclo combinados, se sitúan en un 7,17%, viniendo de un 12,14% en ENE/2017.
          Comentario Importante: La bajada expresada en las Centrales Térmicas y Ciclos Combinados, sin duda es positivo, ya que el poder de éstas tecnologías ha disminuido de manera considerable, y por ende, el de las materias primas, como el Carbón y Gas Natural – el pool es menos dependiente del Tipo de Cambio y Brent -, sin embargo, lo negativo es que este dominio  – si las verdes no aparecen con contundencia -, está pasando a otras tecnologías, quizás más agresivas.
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Todo lo comentado, hemos de verlo “mapeado” en cómo se realiza la fijación del precio marginal de la energía. Con este objetivo, te he construido la ilustración que ves más arriba. Representa – como sabes de informes anteriores -, el número de veces – en porcentaje -, que una determinada tecnología ha sido la última que ha entrado en el proceso de casación, y por lo tanto, sus costes – mayormente de oportunidad – han sido lo más elevados.

      • ASPECTOS POSITIVOS Salta a la vista que, las tecnologías verdes están realizando el mismo trabajo: 21,78% (ENE/2017), 23,05% (FEB/2017) y 22,82% (MAR/2017), y que, como hemos subrayado antes – ahora se confirma por otra vía -, las tecnologías fósiles – Carbón y Ciclo Combinado -, han pasado de fijar prácticamente un 30,00% de las veces en ENE/2017 (+15,40%, carbón, +11,79%, ciclos), a un 19,05% (+12,74%+6,31%) en MAR/2017, disminuyendo por tanto su actividad en un 29,93%, lo cual, confirma la pérdida de acción de estas dos técnicas de producir energía – precisamente ahora, que el brent comienza a aproximarse a los 50,00$/bbl -.
      • IDEA NEGATIVA. Lo que subyace por encima de todo, es la Gran Hidráulica, permaneciendo prácticamente inalterable, con un hándicap muy importante: cada vez hay menos agua embalsada, y la capacidad de fijar el precio de la  energía ha aumentado este MAR/2017, con respecto a FEB/2017 (+28,53%) y ENE/2017(+0,27%). Sin ir más lejos, el índice producible de un mes como MAR/2017 – ventana temporal interesante, pluviométricamente hablando -, ha sido de 0,7, siendo 0,21 (ENE/2017) y 1,10 (FEB/2017), al final, una media de 0,67, para la ventana temporal bajo análisis.
Conclusión Importante:  Después  de todo el análisis realizado, con detalle de números y cantidades, no tengo más remedio que acercarme a la conclusión de la semana pasada: MAR/2017, podía haber sido un poco más competitivo – por debajo de los 40,00 €/Mwh -, de no ser por la gran capacidad que la hidráulica ostenta a la hora de fijar el precio marginal, ya que, el carbón y gas natural, se encuentran en márgenes razonables. Puede que en ABR/2017, veamos un cierre promedio por debajo de la citada cifra, pero no debido al movimiento en las tecnologías, sino por la modulación que ejercerá un menor consumo.
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  • 2.- MERCADO FUTUROS [OMIP]
    NOTICIA: LOS FUTUROS, LITERALMENTE SE DAN LA VUELTA.
    PENSAMIENTO: ¿Sabes?, el lunes, 27 de MAR/2017, el mercado del crudo todavía no se había movido, la cotización del Brent cerró en 50,75 $/bbl, prácticamente parecida a la del día anterior, viernes, 24 de MAR/2017, que se situó en 50,99 $/bbl, pero, algo me decía que se produciría algún movimiento…y efectivamente sucedió.
    ALERTAS: Ninguna.
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    • Q1 [2018-2019]. Tendencia ->Inicio Tendencia Alcista-. [44,08 45,41 – 45,89]. Q1-2019 [Meff -> 37,42, +2,40%]. Ha comenzado a dibujar una recta con pendiente positiva. De viernes, 24 MAR/2017, a viernes 31 MAR/2017, ha crecido 0,89 €/Mwh (+1,97%), lo cual es una cantidad importante. Hemos de esperar a que el horizonte del crudo se aclare, y el Shale Gas siga haciendo su trabajo. Esta espera – la próxima parada se sitúa el 25 MAY/2017 -, igual finaliza el 01 JUL/2017, justamente cuando ENE/2018 comienza a cotizar. Por tanto, hemos de permanecer atentos.
      • Precio Objetivo: [35,00 – 35,50] €/Mwh.
      • Recomendación: No entrar.
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    • Q2 [2018]. TendenciaInicio Tendencia Alcista. [38,57 – 37,81 – 38,86]. Con  respecto a la Q2/2017, éstos son su parámetros más importantes – comenzó a cotizar el 30 MAR/2016 -:  (1) Mínimo = 37,30 €/Mwh, (2) Máximo = 45,60 €/Mwh, (3) Media = 40,38 €/Mwh. Como ves, son valores que están por encima de la media del pool de los años anteriores, excepto en 2011 (48,11 €/Mwh), 2012 (46,09 €/Mwh) y 2015 (48,39 €/Mwh). Desde Tempos, estimamos unos valores de cierre para el mercado spot dentro de la horquilla [42,00-45,00] €/Mwh, algo por encima de la media, sobre todo, tendrá una especial importancia la cotización de JUN/2017. Con respecto a Q2/2018, ha sufrido un rebote bastante importante: de 36,75 €/Mwhlunes, 27 MAR/2017 -, ha pasado a 38,86 €/Mwhviernes, 31 MAR/2017 -, apreciándose por tanto, un 5,74%. No nos preocupa, excepto como sabes, JUN/2018, que comenzará a cotizar el 01 DIC/2017 – faltan ocho meses -.
      • Precio Objetivo: [30 – 35] €/Mwh.
      • Recomendación: No entrar.
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    • Q3 [2017-2018]. Tendencia ->Inicio Tendencia Alcista [46,54 48,56 – 48,85]. Q3-2018 [Omip -> 46,41 €/Mwh, +4,27%], Estábamos siguiendo con toda nuestra atención, la Q3/2018 – era de obligado cumplimiento -, y, ha dibujado un giro de 180º: 44,51 €/Mwhviernes, 24 MAR/2017 -, siendo el tercer mínimo relativo, y 46,41€/Mwh – viernes, 31 MAR/2017 -, esto es, 1,90 €/Mwh (+4,26%), en tan solo cuatro días. Desde Tempos, pensamos que tiene recorrido a la baja, por una cuestión muy sencilla: faltan 15 meses para el momento de la entrega física – en este tiempo, veremos muchos movimientos laterales en el crudo -.
      • Precio Objetivo: [40,00 – 43,00] €/Mwh.
      • Recomendación: No entrar.
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    • Q4 [2017-2018]. Tendencia ->Inicio Tendencia Alcista [44,86 46,80 – 47,15]. El rebote de la Q4/2018, ha sido más pronunciado que el descrito para la Q/2018, en cinco días, viernes 24 MAR/2017, a viernes 31 MAR/2018, ha crecido un 5,23% (2,18 €/Mwh). Tenía mucho interés por nuestra parte, ya que, ha vuelto a alcanzar otro mínimo absoluto: 41,66 €/Mwh, situándose el anterior en la cota de los 41,89 €/Mwh. Desde Tempos, tenemos el mismo pensamiento que con respecto al señalado para la Q3/2018: quietud, vamos a elegir los “Tiempos” de manera óptima.
      • Precio Objetivo: [39,00 – 42,00] €/Mwh.
      • Recomendación: No entrar
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  • 3.- MERCADO GAS NATURAL.

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    • TIPO CAMBIO (TC) [€/$] – El BREXIT y  LA INFLACIÓN EMPUJAN AL EURO HACIA ABAJO.  Tendencia -> Inicio Alcista [Promedio Semanal -> 1,07848 €/$, -0,05%. Ultima cotización -> 1,0691 €/$].  La semana pasada, dejamos al Tipo de Cambio, siguiendo un función “muy ascendente“, debido sobre todo al fracaso de la política de Donald Trump, tal es así, que se hablaba de tocar los 1,1300 €/$. Dicho esto, por favor, fíjate en las cotizaciones semanales – toda una debacle -: Lunes – 1,0889 €/$ – , Martes – 1,0859 €/$ -, Miércoles – 1,0748 €/$ -, Jueves – 1,0737 €/$ -, y Viernes – 1,0691 €/$ -. Si, se ha dejado de lunes a viernes, un 1,82%,  y, ¿por qué?. Vamos a verlo, dibujaremos el escenario apoyado en varios soportes:
      • Thresa May, pulsa el Botón del Brexit – el euro sufre –. Estamos ante el acontecimiento político más importante de todo el año: uno de los países que estuvo sentado en la mesa desde primera hora, dice adiós – se ha invocado el artículo 50 del tratado de Lisboa -. Como te he comentado más arriba, hasta el mismo martes 28 MAR/2017, todavía había quién se preguntaba hasta dónde podía llegar el euro, incluso, en el equipo de Tempos Energía, pensábamos que iba a dar fortaleza a la moneda única, en tanto en cuánto, se despejaba una incertidumbre en el horizonte, pero lo cierto y verdad es que el euro, ha comenzado a sufrir. A partir de ahora, la normativa fija, dos años de negociación, con siete fechas clave – éstas modularán al euro, en función de lo que suceda en cada una -: (1) 29 MAR/2017Brexit ON -, (2) 29 ABR/2017los veintisiete concretan una respuesta conjunta -, (3) MAY/2017La Unión Europea, publica las pautas/líneas roja de la negociación -, (4) MAY-JUN/2017Primer encuentro formal -, (5) OCT/2017hasta aquí se habrán resuelto dos cuestiones: ¿qué pasa con los ciudadanos de la unión afincados en Reino Unido?, y, ¿cuánto cuesta toda esta “fiesta”? –. (6) NOV/2017 – el Reino Unido, ha dado forma a su legislación, para adaptar todas las leyes europeas a su feudo -, (7) OCT/2018 concluyen las negociaciones -, (8) MARZO /2019aprobación del acuerdo por las dos partes -.
        Comentario Importante: Ahora mismo, nadie sabe lo qué va a pasar – como muestra, fíjate en la gran horquilla existente con respecto a la factura que se supone tiene que abonar el Reino Unido -, ya que el proceso acaba de iniciarse. Lo que si es cierto es que las partes se juegan muchísimo. El Reino Unido, poder seguir comercializando con 27 países, sin pagar excesivos peajes, la Unión Europea, debe demostrar al mundo que, esta situación para nada resquebraja a Europa y por ende a su moneda única. De momento, las condiciones de partidas parecen presentarse duras, ya que en pocas palabras, Donald Tusk, ha señalado que antes de hablar del Brexit, hay que pagar lo que se debe:  “...Reino Unido deberá asumir “todos” los compromisos financieros asumidos durante su etapa como Estado Miembro de la UE, incluidos los contingentes (aquellos acordados pero que todavía no se han materializado)….antes de empezar a hablar de un futuro acuerdo comercial entre Reino Unido y la UE...”
      • …Y la inflación apareció, a la baja. Sabes de sobra que, todo Banco Central, tiene dos objetivos encima de la mesa: (1) Situar la inflación en el 2,00% y, (2) Alcanzar el pleno empleo. Hace unas semanas, parte del mercado miraba a Mario Draghi, pensando que la inflación crecía de manera continua – 31 MAR/2017, 1,80% -, que este hecho podría anticipar la retirada de estímulos – tapering -, y por tanto, una subida de tipos de interés – OCT/2018 -. Dicho esto, el viernes 31 MAR/2016, se ha conocido la inflación de Alemanía  1,60%, seis décimas menos que en febrero -, que ha servido de acicate para situar el Índice de Precios de la eurozona en el 1,50%cinco décimas por debajo del nivel observado en el mes anterior, lo que interrumpe una racha de seis meses consecutivos con avances -. Todo esto, no hace más que dar la razón al presidente del Banco Central Europeo. Éste señalaba que la subida de precios, tenía más componente coyuntural que estructural, y por lo tanto, es ahora cuando se ve legitimado – ya no hay presión alemana – para seguir inamovible con su programa Quantitative Easing, y desterrar, primero el tapering y después, cualquier noticia de subida de tipos. En definitiva, una depreciación del euro, en toda regla: de tirar para arriba, a mirar para abajo.
    Conclusión – resumen: La  primera idea, visto lo visto, es que estamos ante un escenario que tiene mucha dinámica, se mueve muy rápidamente. La semana pasada, estábamos hablando de un tipo de cambio cercano a 1,1000 €/$, debido a Donald Trump – cada vez hay más dudas sobre la capacidad de éste para cumplir con su programa electoral -, y en estos momentos, vemos que el binomio está situado en 1,0691 €/$, con tendencia bajista. Desde Tempos Energía, pensamos que la modulación del par, vendrá más por el dólar, por una razón muy sencilla: Mario Draghi, dejó clara su hoja de ruta: QE y nada de subida de tipos, hasta alcanzar el 2,00% de inflación, de verdad. Sin embargo, nadie sabe lo que ocurrirá en EEUU con Donald Trump, sobre todo, después de ver como fue incapaz de sacar adelante la primera gran votación – el plan de salud de Trump, en cama -. Si las negociaciones acerca del Brexit van por buen cauce, y no hay sorpresas en las elecciones de Francia – primera vuelta 23 ABR/2017 -, el tipo de cambio podría situarse en la horquilla (1,0800 – 1,1000) €/$ , siempre y cuando, la dinámica de EEUU sea la misma – el 28 ABR/2017, el congreso debatirá la financiación para el periodo ABR-SEP, ahí Trump, pretende incluir el gasto de defensa -.
    • COTIZACIÓN BRENT –  EL BRENT REPUNTA…DE MOMENTO.  – . Tendencia ->   Bajista [Futuros Anual = 53,92 $/ por barril, +4,76%]. Esta semana, quiero abrir esta sección con un artículo que viene a subrayar lo dicho por Tempos Energía en estos meses: “La OPEP pierde el ‘control’ sobre el petróleo: fin a una dictadura de más de 50 años“, personalmente me quedo con el siguiente literal: “...a medida que los inventarios se fuesen reduciendo, el precio del crudo comenzaría a subir, sin embargo este incremento de los precios podría ser muy gradual, porque los países que no pertenecen a la OPEP tienen ahora la capacidad de acelerar su producción ante unos precios más atractivos…“, que dicho de otra manera, viene a decir, que el mundo del petróleo ha dejado de ser un sistema de entradaórdenes OPEP -, salidasubida de precios -, para convertirse en un sistema retroalimentado, si el error sube – los precios -, ante una input importante – OPEP -, el sistema se pone a funcionar – los demás países fuera OPEP -, para hacer este error cero, o, incluso negativo.

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      Esta semana, la noticia ha estado en el cambio de tendencia de la cotización del barril brent. A punto de tocar los 50,00 $/bbl, de un día para otro, se ha dado la vuelta. Toma nota, la explicación está en las dos inputs siguientes: ​

       

      • La OPEP sopesa alargar los acuerdos. Sabes por otros informes, que los acuerdos de la OPEP y out OPEP, finalizan el 30 JUN/2017, y que hasta ahora, ha hecho lo indecible por ubicar el precio del barril de brent en los 60,00 $/bbl anhelo de Arabia Saudi -, cumpliendo los recortes en un amplio margen – en FEB/2017 ascendieron a 94,00% -. Sin embargo, esta estrategia, tan solo le ha valido para darle alas al Shale Gas, por lo que, en estos momentos, está pensando muy seriamente en prolongar su agonía hasta el 31 DIC/2017 – será el 25 MAY/2017, en Viena cuando, probablemente se tome la decisión -.
      • Libia tiene problemas, y deja de producir 252.000 barriles por día. Si atendemos al literal expresado por la Corporación Nacional de Petróleo: “grupos armados bloquearon la producción en los campos petroleros de Shara y Wafa, en el oeste de Libia, reduciendo el bombeo en 252,000 barriles por día, o alrededor de un tercio…“.

       

      SITUACIÓN CONCRETA DEL FRACKING. Desde nuestra compañía, creemos que es muy recomendable, revisar el estado de uno de los principales competidores de la OPEP, con cifran concretas – siguiendo nuestro ideario -. Fíjate , toma nota:

      • Reservas de Crudo de EEUU. La figura que ves a la izquierda, representa los aumentos/disminuciones de las reservas de crudo en EEUU. El hecho de no representar el volumen absoluto de los inventarios, se debe a que, este dato influye de manera más decisiva en la cotización del barril de brent – siempre se habla de que las reservas han aumentado/disminuido -. También, he querido que veas la previsión que los mercados realizan antes de publicar el dato de este registro. El dato más llamativo, es que, los tanques de EEUU llevan doce semanas creciendo, a excepción del 15 MAR/2017, además, en numerosas ocasiones, han aumentado en mayor cantidad de lo previsto inicialmente.
      • Plataformas Petrolíferas Activas. La imagen que ves a tu derecha, representa en el eje de ordenadas – izquierda -, la cantidad semanal de perforaciones activas, y en la ordenada – derecha -, el aumento/disminución, en tantos por cien, con respecto a la semana anterior. Tres datos: (1) El 09 SEP/2016, había 414 plataformas, ésta semana, el número asciende a 662, es decir, en prácticamente siete meses, ha habido un aumento de 21451,69% -. (2) Excepto en dos ocasiones, en todas las semanas, ha habido aumento de extracciones constante, con respecto al periodo anterior. (3) En el mes de NOV/2016, el promedio de cotización brent fue de 47,05 $/bbl, siendo 24,00 el número de perforaciones que aumentaron, sin embargo, en DIC/2016, el brent se situó en 54,92 $/bbl, y la cantidad de pozos se elevó a 48,00, justamente el doble, lo que te da una idea de por dónde está la rentabilidad del gas de esquisto. Otro aspecto muy importante a destacar es, cómo funciona aquí el mecanismo de realimentación: en cuánto el brent alcanza una cota – más o menos, 50,00$/bbl -, “salta” la señal de consigna – así es imposible que el crudo cotice a 60,00 $/bbl como pretende Arabia Saudí
    Conclusión – resumen: En estos momentos, con el número de plataformas petrolíferas creciendo cerca del 2,00% desde primeros de MAR/2017 – ahora mismo, hay activas 662 -, a las cuales Donal Trump sirve de motor – el martes, 28 de MAR/2017, firmó el decreto para que el impacto para el cambio climático, NO sea tenido en cuenta en la toma de decisiones -, y las reservas de crudo en 534 Millones de barriles, el lugar del barril de brent, está por debajo de la cota de los 50,00 $/bbl. A partir de aquí, es decir, cuando traspase esta barrera, habrá qué ver dos cuestiones capitales/fundamentales: (1) Cómo responden las reservas y extracciones activas, ello te dirá, cuánto de competitivo es el fracking en las actuales circunstancias, (2) Cómo es la correlación con los futuros de OMIP de electricidad, de modo que puedas entrar en un momento óptimo para realizar algún tipo de coberturas.
[/mk_fancy_title][vc_column_text]Cierto es, después de la entrega, viene el sacrificio, y tras éste, de nuevo la entrega.
PDA: Sabes que puedes estar diariamente informado, simplemente consultando las noticias de Tempos Energía.[/vc_column_text][/vc_column][/vc_row]

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