CLIENTES: INFORME DESTACADO de COMPRAS ENERGÍA. [02FEB-08FEB] 2019

 In El Rincón del Experto

Buenos días desde la consultora TEMPOS, esperamos que todo te vaya magníficamente bien. Mirando a tu cuenta de resultados, es capital caer en la siguiente conclusión:

  • Si nos desviamos entre un +5,00% y un +7,00% ANUAL en la compra de energía, al los diez años estaremos situados en el +70,00%. Gran parte de esta DIVERGENCIA, no se debe a la aplicación del procedimiento equivocado, sino a un déficit de CONOCIMIENTO”.

  • 1.- INTRODUCCIÓN.
    • Mercado Spot Electricidad.
      • España. Asistimos a una BAJADA muy importante de los costes de energía eléctrica en nuestro país. Los valores promedio son los siguientes – MES (Media Mensual, Diferencia con respecto a FEB/2019 -: SEP/2018 (+71,27 €/Mwh ; +18,31 €/Mwh, +34,57%], OCT/2018 (+65,09 €/Mwh; +12,13 €/Mwh, +22,90%], NOV/2018 (+61,97 €/Mwh; +9,01 €/Mwh, +17,01%), DIC/2018 (+61,81 €/Mwh; +8,85 €/Mwh, +16,71%), ENE/2019 ( +61,99 €/Mwh; +9,03 €/Mwh, +17,05%), FEB/2019 (+52,96 €/Mwh). Varias son las causas:
        • Miércoles 06 FEB/2019 [Montel]. El “power spot” alemán caerá -19,00% con más viento . Los precios de energía en Alemania bajaron un -19,00% en comparación con el periodo anterior, ya que la producción de viento aumentó a +24 GW.
          Conclusión Importante Primera: ​El mercado spot Alemán, presenta CORRELACIÓN con el pool eléctrico Francés desde el 24 ENE/2019 – lo podrás observar detenidamente en la imágenes de más abajo -. El promedio de aquél – alemán – fue de +46,89 €/Mwh, siendo para éste – francés – de +52,40 €/Mwh. dentro de la ventana temporal [24ENE-10FEB] 2019. A su vez, OMIE ha entrado en SINTONÍA con el “power” del país galo el 27 ENE/2019, arrojando un promedio de +53,22 €/Mwh, siendo el corolario el siguiente: La malla de Francia está sirviendo de paso para que el viento alemán llegue a España.
        • Lunes 04 FEB/2019 [Montel]. Carbón a nuevos mínimos por baja demanda.. El contrato de FEB/2019 se negocia con una bajada de -1,50 $/ton a +76,70 $/ton, el nivel más bajo desde JUN/2017, mientras que el Q2 bajó -1,35 $/ton a +78,65 $/ton, un mínimo de 10 meses. Montel: ” … las vacaciones del año Nuevo chino desaceleraron la actividad de importación… no veo nada que cambie esa tendencia bajista. China estará fuera durante dos semanas y volverá a imponer las limitaciones a la importación de carbón extranjero en los puertos...“.
        • Jueves 07 FEB/2019 [El Economista]. ​ El precio del petróleo de Texas cae un 2,5 % hasta los 52,64 dólares el barril<. El precio del petróleo Intermedio de Texas (WTI) cayó un – 2,50 % y se situó en +52,64 $/bbl, en una nueva jornada influida por las señales de la desaceleración económica global y, por tanto, de la demanda del ‘oro negro’ en el futuro.
          Conclusión Importante Segunda: ​Efectivamente, estamos ante un escenario de materias primas más competitivo. El carbón para entrega en ENE/2019, cotizaba el 04 ENE/2019 en +83,450 $/ton, situándose el 08 FEB/2019 en los +72,050 $/bbl – entrega en MAR/2019 -, arrojando un descenso de – 11,40 $/ton (-13,66%). Por su parte, el crudo NO consigue saltar la barrera de la INCERTIDUMBRE económica, ubicada en los +62,00 $/bbl, muy lejos del MÁXIMO alcanzado el 03 OCT/2018 ( +86,29 $/bbl).
      • Francia. El mercado spot del país galo, aparece gobernado por los combustibles fósiles, carbón y gas, a la vez que se presenta en CORRELACIÓN directa con el spot alemán, lo que lo hace situarse de manera estable en la cota cercana a los +50,00 €/Mwh. Su parque nuclear también continua con una operatividad muy alta, cerca del +90,00%, con tan solo SIETE (7) reactores en estado OFF.
    • Compra de Gas. La adquisición de esta materia prima, aparece BALANCEADA por sus dos parámetros.
      • El precio del barril de Brent, SE MANTIENE. Las cotizaciones del crudo en Europa, permanecen oscilando de manera suave alrededor de los +62,00 $/bbl – primera resistencia superior – principalmente debido a que la INCERTIDUMBRE por la marcha de la economía global, impide al crudo apreciarse por encima del valor señalado.
      • Tipo de Cambio (TC), DISMINUYE. El par dólar – euro, se ACERCA a la cota de los +1,1300 $/bbl, DESCENDIENDO -1,09% en cinco sesiones. Principalmente la citada bajada es causa por la revisión del Producto Interior Bruto (PIB) de Europa. .

A partir de ahora, toca pensar en tu CUENTA DE RESULTADOS, a través del análisis exhaustivo de los mercados, con el fin prioritario de ATESORAR conocimiento

  • 2.1.- MERCADO SPOT FRANCIA = MERCADO SPOT ALEMANIA.

  • Estas observando la imagen que representa al mercado energético del país vecino. A tu IZQUIERDA, aparecen sus principales parámetros: energía cubierta por la producción de los 58 reactores nucleares, datos del consumo total del país, producción de las fisiones nucleares, energía intercambiada con los países limítrofes (España, Gran Bretaña, Suiza, Alemania-Bélgica, Italia), precios de la tonelada de CO2, cotización media el mercado spot, así como las aportaciones de las energías renovables y fósiles. Por otra parte, a la DERECHA, se señala la correlación que existen entre el pool eléctrico y aquellas tecnologías que lo hacen posibledriver de precios -, así como la SINTONÍA entre éste y el mercado spot alemán y sus exportaciones.
    • DESCRIPCIÓN DEL ESCENARIO. Dentro de los SIETE (7) días que abarca el análisis, el mercado spot francés ha bajado -4,44 €/Mwh ( -7,91%) hasta la cota de los +51,74 €/Mwh, debido a las siguientes causas: Ecuación Mix Energético. Demanda ( baja, -31,00 Gwh/día) ≈ ​Nuclear ( sube, +12,00 Gwh/día) + Interconexiones (suben, -54,00 Gwh/día) + Verdes ( suben, +16,00 Gwh/día) + Fósiles ( bajan, -7,00 €/Mwh).
      • PRINCIPAL 01 – viento SIGUE empujando con fuerza -. Las palas de los aerogeneradores franceses CONTINÚAN trabajando prácticamente en MÁXIMOS de DOCE (12) meses, situando la producción eólica en un promedio de 122,00 Gwh/día ( -5,00 Gwh/día; -4,16%), a una distancia de +21,00 Gwh/día ( +20,79%) con respecto de los valores conseguidos en Q1/2018.
      • PRINCIPAL 02 – producción nuclear en MÁXIMOS -. Las fisiones nucleares también están desarrollando un trabajo excelente, situando la energía generada en +1.321 Gwh/día, justamente por encima del extremo alcanzado la semana pasada, arrojando una subida de +12,00 Gwh/día (+0,93%).
        Comentario Importante: La más que razonable ESTABILIDAD de la producción eólica , unido a un MÁXIMO de producción nuclear, Y un descenso suave de la demanda, constituye gran parte de la causa, por la que podemos ver en pantalla valores para el pool eléctrico francés, situados en las cercanías de los +50,00 €/Mwh.
      • PRINCIPAL 03 – pool Alemania = pool Francia -. Las cifras de exportaciones desde la malla alemana al circuito francés, junto a las cotizaciones promedio para el mercado alemán son las siguientes: [05ENE-11ENE] = (+678 Gwh;+48,66€/Mwh), [12ENE-18ENE] = (+750 Gwh;+40,53€/Mwh), [19NE-25ENE] = (+340 Gwh;+67,08€/Mwh), [26NE-01FEB] = (+463 Gwh; +51,93€/Mwh),[02FEB-08FEB] = (+434,00 Gwh; +47,46€/Mwh)
        Comentario Importante: Justamente cuando el pool alemán comienza a acercarse a MÍNIMOS anuales, cotizado incluso por debajo de los +50,00 €/Mwh, a causa de la potencia del viento, las exportaciones de energía – imagen central derecha -, provocan que los valores de cierre de ambos mercados entren en RESONANCIA – imagen inferior derecha –.

    Conclusión importante: Mirando al corto plazo – próximos quince días -, todo va a depender de cómo evolucione la demanda, así como la potencia del viento. En relación a la primera input, no esperamos cambios importantes, pudiendo seguir oscilando alrededor de la cota de los +1.700 Gwh/día a nivel promedio. También, si el viento alemán sigue comportándose en los niveles vistos hasta el momento, y la sintonía para los dos mercados continúa siendo una realidad, podremos ver por pantalla cotizaciones cercanas los +50,00 €/Mwh, de otra manera, creemos que no habría problemas en sobrepasar la cota de los+55,00 €/Mwh.

  • 2.2.1.- MERCADO SPOT ESPAÑA. ¿QUIÉN FIJA EL PRECIO DE LA ENERGÍA?.

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Conclusión Importante: En un mercado MARGINALISTA como el de nuestro país, las tecnologías VERDES pierden toda su efectividad de controlar los precios, siempre y cuando, su aportación NO supere un importante umbral. El ejemplo más claro, lo tenemos el martes, 05 FEB/2019 ( +17,00%; +60,41 €/Mwh), y el sábado 02 FEB/2019 (+67,00%; +37,96 €/Mwh), es decir, con una participación del (20-25)%, el cierre del mercado spot también se hubiera situado en cotas próximas a los +60,00 €/Mwhfíjate en los valores del viernes, 08 FEB/2019 -.

  • 2.2.2.- MERCADO SPOT ESPAÑA = MERCADO SPOT FRANCIA.

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  • La imagen que observas, guarda un paralelismo muy importante con la anterior, de manera que avancemos directamente hacia el análisis.
    • DESCRIPCIÓN DEL ESCENARIO. Para la semana bajo análisis, [02FEB-08FEB] 2019, el mercado eléctrico español, prácticamente se ha mantenido en los mismos niveles que el periodo anterior, con una ligera variación de -0,68 €/Mwh (-1,22%), siendo consecuencia de las siguientes inputs:
      Ecuación Mix Energético. Demanda ( sube, +1,00 Gwh/día) ≈ ​Nuclear (no cambia) + Interconexión Francia (sube, +45,00 Gwh/día) + Interconexión Portugal ( baja, -22,00 Gwh/día) + Verdes (bajan, -97,00 €/Mwh), Fósiles (suben, +67,00 €/Mwh)

      • INPUT 01 – la éólica baja más del 45,00% -. El comportamiento del viento ha sido muy distinto al que vimos la semana pasada. Para la ventana temporal bajo análisis, se ha alcanzado una producción media de +157,00 Gwh/día, que si bien es una buena cifra, se sitúa a -130,00 Gwh/día por debajo de la conseguida en el periodo anterior.  >
      • INPUT 02 – combustibles fósiles casi en MÁXIMOS -. La caída importante de la tecnología verde más determinante, eólica, junto al mantenimiento del consumo en niveles de +750,00 Gwh/día, ha provocado que la dinámica de las tecnologías convencionales, carbón y gas, aumente de manera muy significativa. De esta manera, el mineral aporta un promedio de +84,00 Gwh/día, incrementándose +21,00 Gwh/día ( +33,41%) con respecto a la semana anterior. Por su parte, el gas natural, ubica su producción en MÁXIMOS de DOCE (12) meses, +101,00 Gwh/día ( +46,00 Gwh/día, +84,35%) en relación al periodo anterior.
        Conclusión Importante: Una de las CLAVES para esta semana es la siguiente: BAJA la generación eólica Y SUBE la  producción de las centrales térmicas y ciclos combinados, y sin embargo, el mercado spot PERMANECE en los MISMOS NIVELES.
      • PRINCIPAL – pool España = pool Francia -. Estamos ante la condición de ligadura que falta para resolver la ecuación de precios semanal: a partir del 27 ENE/2019, los DOS (2) mercados spot, presentan comportamientos IDÉNTICOS –imagen inferior derecha –, esto es, entran en CORRELACIÓN. Esta situación se produce cuando los precios del mercado galo, se ubican muy próximos al soporte de los +50,00 €/Mwh: +56,18 €/Mwh [26ENE-01FEB] 2019, +51,74 €/Mwh [02FEB-08FEB] 2019, realizando una importante labor de SOSTÉN para los precios de la energía de pool eléctrico de España.

    Conclusión importante:  En estos momentos, sin VIENTO y con una demanda situada en los +750,00 Gwh/día, dependiendo de la correlación con los precios de Francia, es muy difícil mantener los costes por debajo de los +55,00 €/Mwh. Dicho esto, en cuanto se produzca el descenso en el viento alemán, y los mercados dejen de estar correlacionados, el pool eléctrico de nuestro país, volverá a la cota de los +60,00 €/Mwh, ya que no podemos olvidar que sigue gobernado por los combustibles fósiles – imagen superior derecha -, y a su vez, por los derechos de emisión.

  • 3.- MAPA DE LOS REACTORES NUCLEARES DE ESPAÑA y FRANCIA.

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*Nota: Las celdas en rojo indican retraso en el inicio del reactor, mientras que las que contienen fondo en el mismo color, señalan la fecha concreta de puesta en marcha de la central – sin la existencia de demora -.

  • Para la semana que estamos analizando, éstas han sido las noticias más importantes en torno al parque nuclear de Francia y España:
    • FRANCIA.
      • RETRASOS CONEXIÓN, DOS (2).
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      Conclusión Importante: Esta Q1/2019, esta yendo SIN problemas para la operatividad de los dos países: +87,93% (Francia), +100,00% (España).

  • 4.- OPINIÓN PERSONAL. ¿Podría BAJAR el CO2 en MAY/2019, y por lo tanto arrastrar a TODOS los mercados?.

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    El caso es que llevo varios días, dándole vueltas a la cuestión que planteo más arriba. En resumidas cuentas, pienso en la posibilidad de que la Comisión Europea haga DESBALANCEAR el precio de los derechos de emisión, a través del movimiento de excedentes perteneciente al Banco de CO2 europeo (MSR), al igual que lo hizo el 15 MAY/2018 en dirección INVERSA. Veamos el razonamiento que propongo, por favor, toma nota:

    1.- ORIGEN DEL PROBLEMA: DISMINUCIÓN DE LOS EXCENDENTES DE EMISIÓN (EUROPEAN UNIT ALLOWANCE, EUA).

    •  Martes 15 MAY/2018 [Comisión Europea]. La Reserva de Estabilidad del Mercado de ETS comenzará reduciendo el volumen de la subasta en casi 265 millones de asignaciones durante los primeros 8 meses de 2019.  Por lo tanto, sobre la base del indicador publicado hoy y las disposiciones de la legislación revisada, los volúmenes de la subasta del próximo año se reducirán en cerca de 265 millones de asignaciones durante los primeros 8 meses de 2019, lo que corresponde al 16% del número total de asignaciones en circulación. La próxima publicación del número total de derechos de emisión en circulación se llevará a cabo antes del 15 de mayo de 2019 para determinar las reservas de excedentes que se realizarán durante el resto de 2019 y los primeros ocho meses de 2020, es decir, desde el 1 de septiembre de 2019 hasta el 31 de agosto de 2020.

      Comentario Importante: Ahí se dirigen gran parte de las miradas, 15 MAY/2019, ya que será el momento en que la comisión europea pueda “MODULAR” el número de excedentes de emisión.

    2.- CONSECUENCIA: SE TRIPLICA LA APRECIACIÓN DE LOS EUA Y CONSECUENTEMENTE SE INCIA SU ESPECULACIÓN.

    • Miércoles 01 AGO/2018 [Cinco Días]. Los precios de la luz se disparan tras multiplicarse por tres la cotización del CO2. El mercado está anticipando una mayor escasez de derechos a partir del año que viene, cuando se reducirá un 24% la disponibilidad de los mismos por la entrada en funcionamiento de la llamada reserva de estabilidad del mercado. Una medida por la que la UE va a retirar algunos derechos en las subastas de CO2. Es la primera vez en muchos años que el mercado de emisiones afectan de tal manera a los precios de la generación térmica. El precio del estos derechos se trasladan casi por completo al precio de la generación: +1,00€ por tonelada de CO2 supone +0,92 euros MWh en el precio de producción con carbón, y una tercera parte la de la generación con gas.
    • Miércoles 12 SEP/2018 [EL Mundo]. La especulación con el CO2 asfixia a la industria y lleva el recibo de la luz a un nuevo récord. Detrás de este incremento del coste del CO2 se encuentra un nuevo fenómeno de mercado y especulación con la compraventa de estos títulos.
    • Ismael Romeo Sendeco2 -: “La situación del mercado por fundamentales es igual a la que había en el mes de enero, cuando los derechos costaban 7 euros por tonelada. Hay un componente especulativo importante por parte de agentes financieros que están tomando posiciones”.
    • Andrés Barceló – director de la patronal siderúrgica Unesid -: “La escalada de precios carece de justificación real, el mercado de derechos de CO2 se ha convertido en un mercado de instrumentos financieros en el que han desembarcado fondos de inversión y otros agentes que lo han encarecido artificialmente
      Comentario Importante: Nos consta que las “inversiones” en CO2, se han convertido en altamente rentables durante el año 2018: ” Los futuros de carbono, que reflejan el precio que las fábricas y los servicios públicos pagan por sus emisiones, se triplicaron en 2018, lo que lo convierten en el producto con mejor desempeño del año“.  ​

    3.- DONALD TRUMP: ¿QUÉ ESTÁ HACIENDO?.

    • Miércoles 16 ENE/2019 [The Guardian]. El reemplazo de Trump para el plan climático de Obama es peor que no hacer nada. El reemplazo de la administración de Trump para el plan de la era de Obama de la lucha contra el cambio climático aumentaría las emisiones de gases de efecto invernadero en gran parte de los Estados Unidos. Según los investigadores, las emisiones del calentamiento planetario se “rebotarían” según la política de Trump, ya que retrasa el retiro de las centrales eléctricas de carbónKathleen Lambertexperta en cambio climático y salud pública en Harvard -:”Este nuevo plan esencialmente otorga un pase gratis para la contaminación por carbono … es una receta para aumentar las emisiones de carbono. Hará que sea aún más difícil para los EE. UU. cumplir con sus objetivos de emisiones en virtud del acuerdo de París y nos coloca exactamente en la dirección opuesta a la que debemos ir”.
      Lunes 04 FEB/2019 [El Economista]. Trump pone el foco comercial en la UE y prepara aranceles a la automoción.  Las miradas se dirigen al próximo 17 FEB/2019, cuando del Departamento de Comercio tendrá que presentar sus conclusiones sobre la amenaza que la industria automotriz extranjera supone para el país, paso preliminar para activar aranceles a vehículos y autopartes que podrían alcanzar el +25,00%.

    4.-  ¿CÓMO LE VA A ALEMANIA?.

    Conclusión Final Importante: Desde la consultora TEMPOS, pensamos que NO es descartable una RELAJACIÓN en el número de excedentes de derechos de emisión, siendo varios los motivos. Primero – especulación. A todas luces se ha demostrado que gran parte del aumento de precios de los citados EUAs, ha tenido su origen en una fuerte especulación, más que “indicar” a las empresas el camino a la no contaminación. Segundo – EEUU en dirección opuesta . Uno de los principales competidores de la Unión Europea, junto a China y Japón, va en dirección opuesta, jugando con la competitividad según le conviene: desde el 16 MAY/2018 hasta el 31 DIC/2018, el mercado spot de Alemania aumentó en +16,53 €/Mwh ( +48,63%), Francia +15,85 €/Mwh (+39,42%) y España +16,44 €/Mwh ( +35,04%), con respecto a la ventana temporal [01ENE-15MAY] 2018. Tercero – Alemania sufre. En especial, el motor de Europa está a punto de entrar en una recesión, con EEUU apuntando a su industria automovilística, por lo que unos precios de electricidad en torno +35,00 €/Mwh, ayudaría bastante a distensionar la situación.

  • 5.- MERCADO FUTUROS [OMIP]
    • NOTICIALOS PRECIOS DE LOS DERECHOS DE EMISIÓN, BAJAN -1,35 €/tCO2 (-5,73%) EN TRES SESIONES, Y ARRASTRAN A LOS FUTUROS.
      ALERTA:

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  • Análisis FUNDAMENTAL. La noticia de la semana, ha estado aquí:
    • Viernes 08 FEB/2019 [montel]. CO2 se hunde, pero la ganancia semanal superaría el 4%.  Los precios europeos del CO2 se cernieron el viernes, aunque el índice de referencia todavía estaba en el camino de ganar más de un +4,00% con respecto a la semana anterior, en un mercado para los demás tranquilo.
      • Tom lordRedshaw Asesores -: “Las partes están en gran medida al margen, y esta falta de demanda está contrarrestando los volúmenes más bajos de las subastasel mercado está luchando por establecer una dirección convincente en este momento y, a consecuencia, se está correlacionando fuertemente con los precios en de la energía …  hay persistentes incertidumbres como el impasse del Brexit en el parlamento del Reino Unido”.
      • Perspectivas – corto plazoLas perspectivas para la próxima semana se verán como planas a bajistas, ya que hay más oferta nueva en curso. El volumen de la subasta aumentará un +50,00%cerca de +15,00 millones de EUAs -, ya que en Polonia está programando la venta de casi +5,00 millones de permisos el miércoles, y esto podría hacer que los precios bajen. Por otro laso, los cambios meteorológicos no muestran las temperaturas frías, por lo que no se observa demanda de CO2″.
    Conclusión Importante: Desde la consultora TEMPOS, observamos los precios del dióxido de carbono, viajando por un carril bastante acotado, (+21,00 <=> +25,00) tCO2. Si a este hecho le sumamos que la correlación con los futuros de electricidad oscila entre +1,00 €/Mwh y +0,25 €/Mwh, para los productos de 2019 y 2020, respectivamente, tendremos a groso modo definida, la volatilidad con la que nos podremos encontrar en el corto plazo. .

  • Q1 [2020]. Tendencia. POSIBLE INICIO BAJISTA. Desde el 23 ENE/2019 ( +62,21 €/Mwh), baja -2,04 €/Mwh (-3,33%), de este montante total, el correspondiente a las tres últimas sesiones corresponde a -0,27 €/Mwh (-0,45%).
    • Análisis técnico. Esta a punto de “tocar” el soporte de los +59,90 €/Mwh, y muy posiblemente pueda llegar a posicionarse cerca de la resistencia de los +59,00 €/Mwh, debido a la previsible bajada de los derechos de emisión, y a las favorables condiciones meteorológicas (viento + cálidas temperaturas) que se esperan para MAR/2019.
    • Precio Objetivo: Q1/2020: Por debajo de  56,00 €/Mwh primer soporte -.
    • Recomendación: No entrar.

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  • Q2 [2019-2020]. Tendencia. 2019 ->BAJISTA. Tendencia. 2020 ->BAJISTA.  Q2/2019, lleva depreciándose desde el 17 DIC/2019 ( +60,00 €/Mwh), arrojando un descenso TOTAL de -6,10 €/Mwh (-10,16%), siendo el correspondiente a las tres últimas sesiones de -1,33 €/Mwh (-2,41%). Por su parte, el segundo trimestre de 2020, también desciende desde el 23 ENE/2019 ( +52,07 €/Mwh), pero con pendiente más suave, -1,73 €/Mwh (-3,32%).
    • Análisis técnico. Si has observado la imagen dentro de opinión personal – sé que si -, te habrás dado cuenta que Q2/2019 está fuertemente correlacionado con el precio de los EUAS – sobre todo en la última parte, a partir de 06 FEB/2019 -. Significa que los mercados están ADELANTANDO una bajada de éstos, unido a unas condiciones meteorológicas favorables para esa ventana temporal bajo análisis. Por tanto, si TODO va bien, existen posibilidades de ver a Q2/2019, cerca del soporte de los +50,40 €/Mwh. Siguiendo el mismo razonamiento, Q2/2020 puede situarse en los +49,50 €/Mwh.
    • Precio Objetivo: Q2/2019: Por debajo de 50,40 €/Mwh segundo soporte . Q2/2020: Por debajo de 49,50 €/Mwh soporte inferior -.
    • Recomendación: No entrar.

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  • Q3 [2019-2020]. Tendencia. 2019 -> BAJISTA –Tendencia. 2020 -> BAJISTA – Ambos productos siguen BAJANDO con contundencia desde 23 ENE/2019: -5,53 €/Mwh (-8,70%) y -1,90 €/Mwh (-3,34%), para Q3/2019 y Q3/2020, respectivamente, habiéndose producido un descenso en estos últimos tres días de -0,93 €/Mwh (-1,58%) y -0,25 €/Mwh (-0,45%).
      • Análisis técnico. En un principio, el análisis técnico refleja que la tendencia en los dos productos se va a seguir manteniendo – equidistancia entre la media de 30 y 40 -. Si los drivers del mercado lo permiten, hay posibilidades sólidas de ver por pantalla precios cercanos a<+55,90 €/Mwh y +53,90 €/Mwh, para Q3/2019 y Q3/2020, respectivamente.
      • ​​​​​Precio Objetivo: Q3/2019: Por debajo de 55,90 €/Mwh – siguiente soporte inferior -. Q2/2020: Por debajo de 53,90 €/Mwh.
      • Recomendación: No entrar.

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  • Q4 [2019]. Tendencia. BAJISTA. Tendencia. 2020 -> BAJISTA. Los productos aquí siguen DEPRECIÁNDOSE: Q4/2019 ( +66,92 €/Mwh, 24 DIC/2018), baja -5,32 €/Mwh (-7,95%), y Q4/2020 ( +57,19 €/Mwh, 23 ENE/2019), desciende -1,90 €/Mwh (-3,32%).
      • Análisis técnico. Posiblemente la variable que muestra una mayor correlación con los EUAs sea Q4/2019 – imagen más arriba, dentro de opinión personal -. Dicho esto, aquí en la consultora pensamos que una vez “tocado” el soporte de los +61,50 €/Mwh, tiene posibilidades de ver los +59,85 €/Mwh. Mirando a 2020, hemos de decir que estamos en MÍNIMOS, por lo que dado el horizonte para la entrega física, y teniendo en cuenta la pendiente negativa para los derechos de emisión, es conveniente seguir esperando.
      • Precio Objetivo: Por debajo de 59,85 €/Mwh – segundo soporte inferior 
      • Recomendación:No entrar.

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  • 6.- MERCADO GAS NATURAL = función (TIPO DE CAMBIO, COTIZACIÓN BRENT).
    • 6.1.- TIPO CAMBIO (TC) [€/$] -. Tendencia -> MOVIMIENTO LATERAL. [Promedio Semanal -> +1,1391 €/$, -0,48%. Cotizaciones [Lunes = +1,1445; Martes = +1,1423; Miércoles = +1,1394; Jueves = +1,1345; Viernes =  +1,1346] €/S.

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      00.- NOTICIA DESTACADA. Lunes 04 FEB/2019 [Bloomberg]. Los mercados de bonos señalan que el BCE podría haber perdido su oportunidad de elevar las tasas.  La convicción de que el Banco Central Europeo pudo haber perdido su oportunidad de aumentar los costos de los préstamos, se está manifestando en los mercados de bonos de la zona del euro. Los mercados de dinero están apostando a que los responsables de las políticas elevarán la tasa de depósito de referencia solo en JUN/2020, en comparación con las expectativas anteriores de un despegue este año.

      ESTADO DEL CAMBIO DE DIVISA. Para los SIETE (7) días que analizamos, el TC ha BAJADO desde los +1,1471 €/$, hasta los +1,1346 €/$, es decir,  -1,09%, siendo las causas las expuestas a continuación:

      01.- ITALIA + ALEMANIA => DESACELELACIÓN EUROPA.

      • Miércoles 06 FEB/2019 [Bloomberg]. El FMI dice que Italia se queda corta en las reformas, se ve un crecimiento por debajo del 1%.  El Fondo Monetario Internacional (FMI), señaló que se prevé que el crecimiento económico anual se mantendrá por debajo del +1,00% hasta 2023. La coalición gobernante espera un crecimiento del +1,00% este año, mientras que el banco central del país y el FMI en informes separados han estimado un +0,60% para 2019. FMI: ” El estrés agudo en Italia podría empujar a los mercados globales a un territorio desconocido, por ejemplo, si hubiera una bajada sin precedentes al estado basura de un gran emisor soberano  …dado que la deuda italiana se mantiene ampliamente, podría producirse una reversión amplia de los flujos de la cartera, incluso de los mercados emergentes.  El impacto podría ser grande dentro de la zona del euro“.

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        Comentario Importante: El PROBLEMA aparece perfectamente descrito en la siguiente noticia [Bloomberg, 04 FEB/2019]: ” La reserva de endeudamiento público más peligrosa de Europa, unos 1,5 billones de euros (1,7 billones de dólares), se concentra en los balances de los bancos de Roma y Milán. Un efecto contagio podría afectar rápidamente a los prestamistas en Frankfurt, París y Madrid:   los principales bancos del resto de Europa tienen más de 425 mil millones de euros de deuda soberana y privada italiana“. El siguiente PROBLEMA, es la Comisión Europea NO tiene un plan en caso de llegar a los extremos que indica el FMI.
      • Miércoles 06 FEB/2019 [Bloomberg]. La disminución de pedidos de manufactura en Alemania aumentan los temores de recesión. Los pedidos de las fábricas alemanas cayeron inesperadamente por segundo mes en DIC/2018, lo que se suma a las señales de que la mayor economía de Europa se enfrenta a una pérdida de impulso más prolongada. El descenso del +1,60%, el más pronunciado en seis meses, puede alimentar la especulación de que Alemania, una vez que fue el principal motor de crecimiento de Europa, se contrajo en el último trimestre de 2018. Deutsche Bank argumentó que la economía alemana estaba avanzando hacia una recesión, en medio del deterioro de la confianza empresarial.
      • Jueves 07 FEB/2019 [El País]. La tensión política y social lastran la zona euro y Bruselas revisa a la baja las previsiones de 2019. La Comisión Europea constató que las batallas comerciales de Estados Unidos, el< malestar social en Francia y la inestabilidad en Italia arañó cinco décimas al Producto Interior Bruto (PIB) de la zona euro, que en 2018 creció el +1,80%. Bruselas prevé que esa desaceleración se mantenga y corrigió a la baja sus previsiones para 2019, del +1,90% al +1,30%.
        • Consecuencia. Jueves 07 FEB/2019 [Expansión]. El euro roza mínimos del año con un creciente pesimismo económico. Las crecientes alertas sobre la magnitud del freno en la economía europea alejan aún más las subidas de tipos y acercan al euro a sus mínimos del año frente al dólar.
        • Consecuencia. Jueves 07 FEB/2019 [Bloomberg]. El BCE podría retrasar la subida de las primeras tasas hasta finales de 2020, dice Deutsche Bank. Los economistas del mayor prestamista de Alemania, predicen que el Banco Central Europeo atrasará los aumentos de los tipos de interés hasta DIC/2020, ya que el crecimiento en la zona del euro se está “desacelerando rápidamente”.
        • Conclusión Importante: Ésta es quizás la consecuencia más importante de todas y la que hará que el par euro-dólar NO atraviese la resistencia superior de +1,1550 €/$. La razón es muy sencilla: si la economía NO crece, NO aporta valor, su moneda tiende a DEPRECIARSE, y este hecho los mercados lo interpretan como un RETRASO en la subida de tipos.

    Conclusión final importante: ​​​ Desde la consultora TEMPOS, observamos el binomio euro – dólar con muchas más posibilidades de aproximarse a la cota de los +1,1250 €/$ que de atravesar la resistencia superior de +1,1550 €/$. La razón se SENCILLA: los principales motores de Europa se están desacelerando y este hecho, está generando una DESCONFIANZA importante – solamente hay que ver el problema de la deuda de Italia -. Si observamos lo que piensan los mercados, hay una divergencia importante en relación a las cifras que acabamos de exponer, [El Economista, 07 FEB/2019]: “Entre las firmas de inversión más optimistas con la ‘moneda común’ se encuentran Morgan Stanley o Nomura, que ven a la divisa alcanzando +1,30 dólares. Rabobank o Unicredit la dejan en +1,14.”.

    • 6.2.- COTIZACIÓN BRENT.-Tendencia -> MOVIMIENTO LATERAL. Futuros Anual (promedio)= /+61,74 $/bbl, -1,36%. Cotizaciones diarias – contado –  [Lunes = +62,51; Martes = +61,98; Miércoles = +62,69; Jueves = +61,63; Viernes = +62,09] dólares por barril.
        • ​​​Datos Reservas Crudo EEUU – miércoles 06 FEB/2019 -:. Han aumentado en +1,263 Millones de barriles (Mb), siendo la previsión de una subida de +2,179 Mb. En término absolutos, los inventarios de crudo se sitúan en +447,224 Mb..
        • Inventarios Gasolina – miércoles 06 FEB/2019: Han subido en +0,513 Millones de barriles (Mb), siendo la previsión de un incremento de +1,601 Mb. En estos momentos, el nivel de los inventarios se sitúa en +257,849 Mb.

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        • Producción Crudo EEUU viernes 01 FEB/2019 -, Exportaciones Crudo – viernes 01 FEB/2019 -, y plataformas Fracking viernes 08 FEB/2019 : El bombeo de petróleo para la semana pasada, se sitúa en 11,900 Millones de barriles al día (Mbd). Las exportaciones, han subido en +1,02 Mbd, con respecto a la semana anterior, situándose en los +8,022 Mbd. Por otra parte, el número de pozos activos se ha incrementado con respecto a la semana pasada, ubicándose en 854,00 (+7)

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        • 00.- NOTICIA DESTACADA. Viernes 08 FEB/2019 [Bloomberg]La angustia del crecimiento INFECTA todos los rincones del mundo. Los pronósticos de crecimiento se están reduciendo de Europa a Australia, con bancos centrales que se están volviendo moderados en medio de riesgos que van desde una desaceleración china hasta presiones en los mercados locales de vivienda. El sentimiento de reducción de riesgo también barrió los mercados de valores asiáticos antes de las conversaciones comerciales entre Estados Unidos y China la próxima semana, ya que la incertidumbre creció con respecto a una resolución antes del final del plazo para nuevos aranceles.

        • ESTADO DEL PRECIO DEL CRUDO
          . Para la semana bajo análisis, el PRECIO del barril Brent, ha BAJADO en -0,66 $/bbl (-1,05%) – viernes  01 FEB/2019 vs viernes 08 FEB/2019 -, siendo las razones las que se muestran a continuación: “El mercado está cotizando la probabilidad de sufrir un triple golpe: una desaceleración global más profunda de lo esperado, un recalentamiento de las tensiones comerciales y el crecimiento de la producción de crudo en EEUU.“.
        • 01.- GUERRA COMERCIAL + INCERTIDUMBRE ECNÓMICA. 
          • Jueves 07 FEB/2019 [Bloomberg]. El crudo tropieza ante signos negativos de tregua comercial, que se suman a los problemas económicos Los mercados chocaron contra una pared después de que el asesor económico de la Casa Blanca, Larry Kudlow, dijo que una “ distancia considerable” se mantuvo en las negociaciones entre las dos economías más grandes del mundo. Más tarde, el presidente Donald Trump dijo que no esperaba reunirse con su homólogo chino antes del final del mes. Kyle Cooper – Ion Energy Group LLC -: “Claramente, si tenemos una guerra comercial total, con un poco del crecimiento del mercado, programado para provenir de China y otros mercados emergentes, eso no es optimista para el petróleo“.
            Conclusión Importante:  Ciertamente la guerra comercial, acabará por arreglarse, ya que a NINGUNA súper potencia le conviene eternizar la disputa. Con el fin de cumplir el objetivo señalado, la próxima semana, una delegación de Estados Unidos viajará a Pekín para continuar las negociaciones comerciales – dos semanas antes de que se cumpla el plazo dado por el presidente estadounidense -. Sin embargo, tal INCERTIDUMBRE económica/comercial, está creando un SÓLIDO techo al crecimiento del crudo, situado éste en los +62,00 $/bbl, cumpliendo exactamente lo descrito por la noticia [El Econommista, 17 ENE/2019]: “El precio del barril se mueve levemente por encima de los 60 dólares y hay multitud de razones para que siga al alza. Pero si la economía global se desacelera más de lo previsto, todo lo anterior quedará en el olvido y el crudo iniciará, probablemente, una tendencia descendente“.
          02.-OPEP + VENEZUELA + RUSIA + LIBIA.
          •  Martes 05 FEB/2019 [Bloomberg]. Las exportaciones de petróleo de la OPEP a EE. UU. caen a un mínimo de cinco años en enero. Menos petróleo extranjero está llegando a las costas de Estados Unidos, a medida que los recortes de producción de la OPEP se activan y las sanciones de Estados Unidos sobre Venezuela reducen sus exportaciones. Los envíos de crudo a EE. UU. de la OPEP y sus socios cayeron a -1,41 Mbd en ENE/2019, el más bajo en cinco años. La reducción de las importaciones iraquíes y los profundos recortes de producción de Arabia Saudita impulsaron el descenso.
          • Jueves 08 FEB/2019 [Bloomberg]. Sin dormir, llamadas frenéticas: el equipo petrolero de Maduro se esfuerza por sobrevivir a la prohibición estadounidenseLas sanciones ya han reducido las exportaciones de petróleo de Venezuela a un mínimo de 10 meses. El año pasado, Venezuela cargó un barco por día para refinerías estadounidenses. Después de que Estados Unidos incrementó las sanciones el 28 ENE/2019, solo un barco se ha cargado en un período de 10 días.
          • Martes 05 FEB/2019 [Bloomberg]. Rusia se está tomando su tiempo para cumplir con los recortes de la producción de petróleo OPEC +. Los productores de petróleo de Rusia pueden tardar más de lo esperado para lograr los recortes de producción que el país acordó en virtud del acuerdo con la OPEP +. Alexander Novak – ministro energía -: “La nación está cumpliendo plenamente con las obligaciones en línea con los planes anunciados anteriormente para reducir gradualmente la producción en MAY/2019… pretendemos reducir la producción de petróleo en +228,000 bd desde la línea de base de OCT/2018 en el primer trimestre y mantener los volúmenes en el segundo“. El lunes, Novak dijo que la producción de Rusia cayó en +47,000 bd el mes pasado y que los recortes de producción son voluntarios para todos los productores rusos y que deben implementarse gradualmente debido al clima severo y la desafiante geología en Siberia, la principal provincia petrolera de la nación.

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          • Miércoles 06 FEB/2019 [Bloomberg]. Los enfrentamientos de Libia se reanudan cuando el señor de la guerra, Haftar, trata de apoderarse del campo petrolífero.  El LNA – fuerza militar más grande y mejor organizada de Libia -, ya controla la llamada media luna de petróleo, una zona costera que contiene las principales terminales de exportación. Su empuje hacia Sharara, ha provocado temores entre los enemigos de Haftar y ha aumentado la preocupación en el mercado petrolero por la estabilidad del suministro en la nación con las reservas probadas de crudo más grandes de África. Sharara, que puede bombear +300.000 bd, es una empresa conjunta entre la Corporación Nacional de Petróleo de Libia, Repsol SA , Total SA , OMV AG y Equinor ASA, ha estado cerrado desde DIC/2018 por residentes armados que exigen mejores salarios e inversiones en el área remota.
            Conclusión Importante: Solamente en el párrafo que acabas de leer existen -1,445 Mbd de INCERTIDUMBRE =  -450,000 bd (Arabia Saudí, recortes); -514.000 (Venezuela, deja exportar); -228.000bd + 47.000bd (Rusia, recortes); -300.000 (Libia, deja producir), sin embargo, las cotizaciones del Brent, siguen con oscilaciones suaves alrededor de la cota de los +62,00 $/bbl, siendo el corolario el siguiente: los mercados NO están prestando atención a estas cifras, sino a la input principal, que no es otra que la incertidumbre económica.
          Conclusión Final Importante: Desde la consultora TEMPOS, vemos cierto PARALELISMO entre el mercado spot de electricidad de nuestro país y las cotizaciones del crudo Brent. Mientras que el driver absoluto del pool eléctrico son los derechos de emisión, la input que gobierna las cotizaciones del petróleo es la INCERTIDUMBRE económica, provocada en gran parte por la guerra comercial EEUU-China. Debido a esta razón, si te fijas en el gráfico de análisis técnico para el Brent, éste NO es capaz de sobrepasar el soporte de los +62,00 $/bbl. Será a partir del mes que viene – termina el plazo dado por Donald Trump -, cuando comencemos a dilucidar la senda de precios para el crudo, toda vez que aparezca despejada la marcha de la economía a nivel global.

      La acción de comprar energía, es tremendamente COMPLICADA, más si jugamos a ACERTAR.