CLIENTES: INFORME DESTACADO de COMPRAS ENERGÍA. [06ENE-12ENE]

 In El Rincón del Experto

Buenos días,  dado que éste es el primer informe de 2018, desde  TEMPOS, te deseamos un año de gran prosperidad en todos tus proyectos, tanto profesionales como familiares. Para la consultora, nada ha cambiado, seguimos con nuestra máxima y decidida apuesta: el conocimiento, entendiendo éste, como la herramienta más importante que dará soporte a la toma de decisiones, en relación a la compra de energía – gas y electricidad -. Teniendo este hilo conductor presente, desde nuestra compañía, dentro de la ventana temporal bajo análisis, hemos abarcado los siguientes temas: (1) Mercado Spot eléctrico polariza sus cotizaciones en el inicio de ENE/2018. (2) Los futuros de electricidad vuelven a dispararse. (3) La compra de gas natural es modulada por dos variables antagónicas en comportamiento: El barril de Brent se encuentra en máximos – penaliza – y, sin embargo, el Tipo de Cambio (TC), rebasa la cota de los 1,20 €/$ beneficia -. Veamos todo con máximo detalle:

  •  1.- MERCADO SPOT ELECTRICIDAD: EL POOL ELÉCTRICO SE CORRELACIONA CON EL GAP EÓLICO. LA NUCLEAR FRANCIA SE SITÚA POR ENCIMA 90,00%.

  • 1.1.- FRANCIA  SOLUCIONA EL ARRANQUE DE SUS REACTORES y VUELVE A EXPORTAR ENERGÍA.

La imagen que observas, esta compuesta por una tabla, cuyo fin es representar el mix energético francés dentro de la ventana [18DIC2017-12ENE2018], y una gráfica, que dibuja con qué variable aparece el mercado spot de Francia correlacionado – cuestión vital para llegar a entender lo qué está ocurriendo -. A partir de aquí, varias conclusiones:

  • Nuclear de Francia. Quizás ésta sea la noticia más importante de todas: Francia recupera a su aliado energético más importante, los reactores nucleares. El origen de todo el proceso, fue anunciado por TEMPOS, en su informe de [02SEP-08SEP] 2017, a través del siguiente literal – puedes ver el contenido completo -:
  • La electricidad francesa para el cuarto trimestre de este año, saltó a un récord el 17 de agosto después de que el regulador nuclear ASN dijera que Electricite de France SA debe revisar todos los componentes nucleares fabricados por una fundición Areva SA para fines del próximo año. El gas de referencia del próximo mes para el norte de Francia aumentó por sexta semana hasta el 25 de agosto. Aunque EDF dijo que la producción no se verá afectada, los mercados temieron una repetición de la restricción del año pasado“.
  • Como puedes extraer del análisis de los datos tabulados, el miércoles 10 ENE/2018, la producción energética procedentes de las fisiones nucleares francesas, batió records trimestrales, al situar su cota en los 1.374 Gwh/día. Con el fin de que tengas referencias cercanas, el viernes 10 NOV/2017, la dinámica nuclear se situó en los 934 Gwh/día, esto es, 440 Gwh de déficit = -32,02%. Este nuevo escenario tiene dos consecuencias directas:
    • El mercado francés vuelve a su estado estacionario y por lo tanto, recupera su capacidad exportadora de energía competitiva. Para la ventana temporal considerada, Francia ha puesto en el mercado europeo un total de 3.759 Gwh, de los cuales, 1.013 Gwh han venido para España – prácticamente hablamos de la tercera parte: 26,94% -.
    • Los precios de mercado miran al estado pre-crisis, siendo el histórico de cotizaciones el siguiente – precios promedio -: 36,96 €/MwhSEP/2017 -; 49,69 €/MwhOCT/2017 -; 63,43 €/MwhNOV/2017 -; 56,77 €/MwhDIC/2017 -; 33,21 €/Mwh [01ENE-12ENE] 2018. Resaltar que, esta “nueva” situación ha permitido alcanzar mínimos absolutos – fíjate en la tabla -: 01 ENE/2018 = 2,66 €/Mwh, 03 ENE/2018 = 16,52 €/Mwh.
  • Centrales Ciclo Combinado. La otra noticia, está en la correlación que puedes ver dibujada en la imagen de arriba. Es cierto que la relación no es tan íntima como sucedió en ENE/2017 (+78,00 €/Mwh) y FEB/2017 (+51,16 €/Mwh), ya que aquí aparece “muy atenuada” por el buen quehacer de la tecnología nuclear y eólica, siendo el comportamiento de ésta última, en los primeros días del año extraordinario – éste es el motivo de haber alcanzado los mínimo absolutos indicados -.
Conclusión Importante: La solución de los problemas en los reactores franceses, facilita en gran medida, el camino de los países del entorno francés hacia precios competitivos, a la vez que elimina una incertidumbre importante del mercado de futuros.  Queda en nuestro “debe” – España -, conseguir que las dos condiciones de ligadura que faltan funcionen: Lluvia y viento.

  • 1.2.- ESPAÑA VUELVE A MIRAR A LA ENERGÍA EÓLICA.

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La figura que ves tiene prácticamente el mismo formato que la esbozada para el mix energético francés: Por un lado, se representan los datos en Gwh/día para el consumo y principales tecnologías/variables que afectan al mercado spot de nuestro país, y por otro, aquellas gráficas que dibujan a quién miran las cotizaciones del mercado spot. Dicho esto, nuestra visión es la siguiente:

  • Gap eólico (en adelante, GE). Este término hace referencia a la siguiente operación: Gap eólico [Gwh/día ] = Consumo [Gwh/día] – Producción Energía Eólica. La noticia, está en que las cotizaciones diarias del mercado spot, en su mayor parte, están correlacionadas con el GE. Decimos en su “mayor parte”, ya que dentro de la ventana temporal [27DIC-01ENE], el pool eléctrico de nuestro país, entró en resonancia con el de Francia: 01 ENE/2018 (+2,66 €/Mwh) F => 01ENE/2018 (+7,64 €/Mwh) E. Este escenario, entra dentro de la “normalidad” en los meses de invierno – Q1 y parte de Q2 -, así como también debería serlo para los meses otoñales – Q4 -.  Esta situación, de perdurar en el tiempo, tiene dos consecuencias:
    • Existe la posibilidad de ver en pantalla cotizaciones competitivas. Esta circunstancia ocurrirá, si y solo si, la demanda de energía no aparece disparada, tal y como ha ocurrido en los días 08 ENE/2018 (+65,11€/Mwh, 782 Gwh/día), 09 ENE/2018 (+58,59 €/Mwh, 815 Gwh/día), 12 ENE/2018 (60,04 €/Mwh, 800 Gwh/día).
    • En principio, no existe relación/correlación alguna – hemos realizado la comprobación directa para la ventana temporal expresada en la tabla -, entre las cotizaciones del mercado spot y la producción de ciclos y carbón, lo cual está permitiendo al pool eléctrico, mirar al escenario adverso de cotizaciones de Brent – estamos alcanzando máximos de tres años – y carbón, con otras garantías.
Conclusión Importante: El escenario de cotizaciones diarias que afrontamos en estos momentos, aunque en las últimas sesiones no están al nivel de competitividad que desearíamos, son muy distintas a las del pasado ENE/2017, siendo las razones tanto cuantitativas como cualitativas. Para las primeras, hemos de decir que el mercado spot en estos momentos arroja una media de 45,90 €/Mwh, siendo para ENE/2017 = 78,00 €/Mwh. Esta cota real, está alejada de aquéllas que el mercado de futuros estableció para esta variable: 03 JUL/2017 (+51,24 €/Mwh), 04 DIC/2017 (+64,88 €/Mwh) y 29 DIC/2017 (+56,25 €/Mwh). Mirando a la calidad, debo decirte que ver al mercado spot ligado a la tecnología verde más desequilibrante, la eólica, siempre es motivo para la esperanza. Es cierto que, tal y como te he expresado más arriba, si queremos ver precios súper-competitivos como los de 2016, debemos ver de manera consistente en el horizonte, lluvia y viento: la nuclear ya está arreglada y contendrá los precios por debajo de la barrera de los 50,00 €/Mwh, en la medida de lo posible.

  • 2.- SITUACIÓN DE LOS REACTORES NUCLEARES DE FRANCIA.
    La noticia queda reflejada en la siguiente imagen, siendo la conclusión directa: el parque nuclear francés, está trabajando casi al completo. Concretamente, de los 58 reactores existentes, solo cinco están fuera de línea, lo que supone una merma en cantidad de un 8,62% y una potencia de 5.350 Mw = 1.310 Mw + 2*915 Mw + 880 Mw + 1.330 Mw.

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En torno a los reactores en estado OFF, las noticias que se han producido son las siguientes:

  • Viernes, 15 DIC/2017.  Électricité de France (EDF)se perderá el objetivo de producción nuclear al rescindirse las fechas de reinicio. El literal aparece a continuación:
    • “solo tres reactores Cruas 2, Fessenheim 2 y Paluel 2 están en interrupciones a largo plazo que se espera continúen durante los meses de invierno…”.

    Las fechas de reinicio para estos tres reactores son las siguientes: 30 MAR/2018 – Cruas 2 -, 15 MAR/2018 – Fessenheim 2 -, 15 ABR/2018 – Paulel 2 -.
    Por su parte, Belleville 2, cerró el 7 OCT/2017 y estando programado para reiniciarse el 21 NOV/2017, vio su fecha demorada varias veces, primero hasta el 26 NOV/2017, luego hasta el 2 DIC/2017 y 10 DIC/2017, estando previsto en estos momentos su entrada en línea el 31 ENE/2018.

  • Viernes, 12 de ENE/2016. Los precios caen, siendo para las próximas semanas más altos. “el servicio EDF informó de la noche a la mañana que el reactor Cruas 3 estará desconectado hasta el 18 ENE/2018 en una interrupción no programada“. ​
Comentario Importante: Tal y como estimamos en nuestro último informe, los plazos se han cumplido. Tan solo quedan en modo de espera, tres reactores de “larga duración”, ya que tanto, Belleville 2 como Cruas 3, estarán el línea muy previsiblemente para el 31 ENE/2018. Queda ahora observar que el mercado francés, se comporte como se espera, exportador de energía competitiva: [30,00 – 40,00] €/Mwh.

  • 3.- VISIÓN PERSONAL y REFLEXIONES: LA NECESIDAD DE ESTAR PREPARADOS.

    Si revisas las cotizaciones de los mercados de futuros, a buen seguro que llegarás a las siguientes conclusiones:

    • En 2015, las cotizaciones mínimas se produjeron dentro de la ventana temporal [18ENE-30ENE] 2015.
    • En 2016, la bajada de las cotas en el mercado OMIP, tuvo lugar dentro de la horquilla [08FEB-16MAR] 2016.
    • En 2017, la zona competitiva de precios, se estableció en las fechas, [08MAR-31MAR] 2017.
    Conclusión Importante: Si a las cantidades objetivas expuestas, añadimos que, una de las variables del mercado spot de nuestro país, y por ende, del mercado de futuros, está totalmente solucionada, nuclear de Francia, faltando las otras dos restantes condiciones de ligadura, tal y como hemos dejado indicado más arriba, la conclusión es directa: si queremos comprar a precio fijo – cerrar alguna cobertura -, el momento está cada vez más cerca – estadísticamente hablando -.

    La conclusión expuesta nos lleva al siguiente razonamiento: ¿tenemos el contrato óptimo de acceso a los mercados energéticos existentes en nuestro país: pool eléctrico y futuro?. Las características de éste – a groso modo -, deberían ser las siguientes:

    • Acceso al mercado spot de electricidad – pool eléctrico . Deberá tener la óptima ecuación pass through. Para tener la certeza de que cumplimos esta condición, la única manera de llegar a conclusiones consistentes, es simular todas y cada una de las posibles ecuaciones, teniendo presente la totalidad de sus parámetros.
    • Acceso al mercado de futuros: coberturas, o, compras a precio fijo. El contrato del que hablamos, también debe ser capaz de realizar compras de manera simultánea en los mercados de futuros, para ello deberá dar cumplimiento de dos condiciones de máximos: (1) Tanto si la cobertura es en carga base, como por porcentaje de curva de carga, la contraparte debe estar asegurada. (2) Si optamos por el cierre en carga base, los costes de gestión deben ser mínimos, así como, la forma de liquidación: media ponderada del mercado spot, en lugar de media aritmética. Si elegimos la segunda forma, los apuntamientos deben ser simulados y optimizados si fuera el caso.

  • 4.-  MERCADO FUTUROS [OMIP]
    NOTICIA: LA Q2/2018 – ABR, MAY, JUN -, COTIZA EN MÁXIMOS.
    ALERTAS:

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    • Q1 [2019]. Tendencia.2019  -> Alcista leve, 2019 ->Q1/2019 [47,61 50,82 – 51,15]. El 09 OCT/2017, alcanzó un máximo absoluto, 53,30 €/Mwh. Más tarde, el 04 DIC/2017, volvió a superar esa marca, situándose en los 54,06 €/Mwh. En estos momentos, desde el 02 ENE/2018, aparece dibujando una pendiente positiva, leve y constante, situándose lejos de la cotas de los 44,00 €/Mwh, en las que se situara en JUL/2017. Por consiguiente, hemos de seguir esperando a la llegada del ciclo lluvioso.
      • Precio Objetivo: [35,00 – 38,00] €/Mwh.
      • Recomendación: No entrar.

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    • Q2 [2018-2019]. Tendencia. 2018 -> Alcista Importante2019 -> Alcista Importante.  Q2/2018 [41,55 – 49,77 – 50,70]. Q2-2019 [Omip -> 46,03 €/Mwh, +1,52%]. La noticia en el mercado de futuros, está en la importante escalada alcista de estas dos variables. Q2/2018, cotizaba en los 48,13 €/Mwh03 ENE/2018 -, sin embargo, la última cotización alcanza los 50,70 €/Mwh, esto es, 2,57 €/Mwh, en siete sesiones. Por su parte, Q2/2019, se ubicaba en los 45,06 €/Mwh02 ENE/2018 -, siendo su última respuesta, en 46,03 €/Mwh, 0,97 €/Mwh más arriba. Hemos de seguir observando, sobre todo para analizar las posibles causas: todo apunta que sea el factor sequía.
      • Precio Objetivo: [35 – 38] €/Mwh.
      • Recomendación: No entrar.

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    • Q3 [2018-2019]. Tendencia -> 2018 -> Alcista Importante,2019 -> Alcista. [47,34 53,26 – 53,63]. Q3-2019 [Omip -> 49,41 €/Mwh, +1,54%]. Ambas experimentan un proceso paralelo al descrito para Q2/2018 y Q2/2019, pero mucho más pronunciado en Q3/2018 que en Q3/2019, debido al factor incertidumbre. La primera ha crecido 2,38 €/Mwh, en ocho sesiones – desde el 02 ENE/2018 -, siendo para la segunda, 1,05 €/Mwh, para el mismo horizonte temporal. La razón aquí es la misma que la expresada para el segundo trimestre, más si cabe en esta ventana temporal.
      • Precio Objetivo:  [43,00 – 44,00] €/Mwh.
      • Recomendación: No entrar.

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    • Q4 [2018-2019]. Tendencia -> 2018 . Dibujo plano. 2019 -> Alcista. [46,69 54,01 – 54,10]. Q4-2019 [Omip -> 51,21 €/Mwh, +1,54%]. La Q4/2018, se ha movido entre grandes “volatilidades”, sobre todo desde el 06 NOV/2017, debido a la input francesa. Desde el pasado 02 ENE/2018, la curva es menos sinuosa, aunque ha experimentado un crecimiento de 0,70 €/Mwh, a partir de esta fecha. Por su parte, la compra para 2019, no ha parado de crecer desde que comenzase a presentarse en pantalla el 02 ENE/2018, ascendiendo 1,10 €/Mwh en las ocho sesiones indicadas.
      • Precio Objetivo: [42,00 – 44,00] €/Mwh
      • Recomendación:No entrar.

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  • 5.- MERCADO GAS NATURAL, MERCADOS FUTUROS ELECTRICIDAD = función (TIPO DE CAMBIO, COTIZACIÓN BRENT). 

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    • TIPOCAMBIO (TC) [€/$] – El euro vuela hasta máximos desde 2014 tras el BCE y el acuerdo Merkel-Schulz -. Tendencia ->Alcista. [Promedio Semanal -> 1,2010 €/$, -0,33%. Cotizaciones [Lunes = 1,1973; Martes = 1,1932; Miércoles = 1,1992; Jueves = 1,2017; Viernes =  1,2137] €/S.

      Extracto: Dentro de la ventana temporal bajo análisis, tres han sido los vectores fundamentales que han modulado el TC: (1) El preacuerdo alcanzado para la formación de gobierno en Alemania. (2) El posible cambio de comunicación, por parte del Banco Central Europeo (BCE), en lo que se refiere a su política monetaria. (3) La recomendación, por parte de las autoridades de China, de frenar las compras de deuda de los EEUU. Veamos todo ello en detalle:

      • 01. EUROPA:
        • ​ Viernes 12 ENE/2018El euro vuela hasta máximos desde 2014 tras el BCE y el acuerdo Merkel-Schulz. Los mercados han celebrado los indicios de que la estabilidad podría volver a Alemania tras casi cuatro meses de incertidumbre política. El principio de acuerdo entre la CDU, el partido democristiano que lidera la canciller Angela Merkel, y los socialdemócratas de Martin Schulz disparó el viernes la cotización del euro hasta los 1,21 dólares, su nivel máximo en los tres últimos años.
        • Jueves 11 ENE/2018El BCE preparará en breve al mercado para los cambios en su política monetaria. El organismo que dirige Mario Draghi publicó sus actas de la pasada reunión y en ellas se puede apreciar un cambio de tono en el lenguaje que emplea la institución. Aunque la autoridad monetaria seguirá comprando activos al menos hasta septiembre, el BCE allana el terreno para una aceleración en la retirada de las ayudas ante la mejora de las perspectivas de crecimiento de la zona euro. De momento se desconoce cuando subirán los tipos (el consenso del mercado lo retrasa a 2019), pero de la cita del pasado 14 DIC/2017 se desprende una mayor confianza en que la inflación se sitúe próxima al 2,00% en el medio plazo. Es precisamente este indicador el que viene quedándose rezagado de la mejora experimentada por la eurozona en los últimos meses, impidiendo el endurecimiento de las condiciones monetarias en la región.

        Conclusión Importante: Las dos noticias que acabas de leer, constituyen en sí mismas el preludio del fin de los precios baratos en la zona euro, la apreciación de éste y por ende, la ubicación del TC en la cota de los 1,2000 €/$si el dólar no hace nada para remediarlo -. La primera ofrece los aspectos cualitativos, esto es, estabilidad política del país motor de Europa, y la segunda, la herramienta capaz de hacerlo posible: la subida de tipos. De todo ello, está dando buena cuenta los mercados – pincha para ampliar -: ” Las posiciones netas alcistas sobre el euro han aumentado en la primera semana del año en 35.000, hasta alcanzar los 127.868 contratos, según muestran los datos del mercado de futuros de Chicago“.

      • ​02.- ESTADOS UNIDOS.
        • Miércoles 10 ENE/2018. La Precaución china sobre deuda de Estados Unidos nubla financiamiento para recorte de impuestos de Trump. China podría dificultar que el secretario del Tesoro de Estados Unidos, Steven Mnuchin, financie los déficits presupuestarios provocados por los recortes de impuestos del presidente Donald Trump. Los funcionarios chinos que revisan las tenencias de divisas extranjeras de la nación han recomendado desacelerar o detener las compras de bonos del Tesoro de Estados Unidos. China posee casi 1,2 Bill$ de deuda del gobierno de Estados Unidos, más del doble del nivel de hace una década. Las autoridades chinas creen que el mercado de los bonos del gobierno estadounidense se está volviendo menos atractivo en comparación con otros activos, y las tensiones comerciales con Estados Unidos pueden ser una razón para frenar o detener la compra de deuda estadounidense. Para los legisladores estadounidenses, hay una capa adicional de precaución: el Congreso republicano y la administración Trump acaban de aprobar un proyecto de ley cargado con recortes de impuestos que se estima que aumentarán los déficits federales en alrededor de 1,00 Bill$ en la próxima década.  Thomas Simons – economista senior de Jefferies LLC – “Financiar un gran déficit en los EE.UU. va a ser difícil si China no está involucrada en absoluto, o peor, si comienzan a competir con el Tesoro vendiendo sus propias tenencias “.

          Conclusión Importante: La tesitura planteada, es altamente negativa para la evolución del dólar. De llegar a salir adelante, frenaría casi en seco, prácticamente la única medida de calado que ha conseguido sacar adelante la administración de Donald Trump: la tan ansiada reforma fiscal. A todo ello, hemos de añadir el siguiente titular: El mayor factor de riesgo para 2018 se llama Trump.

      Conclusión Importante Final: Desde TEMPOS y a corto plazo, según el escenario descrito, vemos la cota de los 1,1500 €/$ demasiado lejos, ya que a las noticias analizadas, también hemos de añadir las siguientes: (1) El paro cae al 8,7% en la eurozona. (2) Las ventas minoristas suben un 2,8% en NOV/2017. (3) La confianza económica de la zona euro despide 2017 en máximos desde el año 2000. (4) Europa consigue el mayor superávit exterior de la historia. Por tanto, mientras que la confianza no se traslade al otro lado de Atlántico, hemos de pensar en un TC dentro de la horquilla de [1,20-1,22] €/$.

    • COTIZACIÓN BRENT. – El camino del petróleo a 70 $/bbl, desafió las presiones que aún amenazan los precios -. Tendencia -> – Muy Alcista  [Futuros Anual = 67,73 $/bbl, +3,11%]. Cotizaciones diarias – contado –  [Lunes = 67,78; Martes = 68,82; Miércoles = 69,20; Jueves = 69,26; Viernes = 69,87] dólares por barril. Mercado en BACKWARDATION => FUTUROS [61,55 $/bbl] < CONTADO [63,23 $/bbl] => A medio plazo SI se prevé sobreabundancia.
      •  Datos Reservas Crudo EEUU – miércoles 10 ENE/2018 – : Han disminuido en 4,948 Millones de barriles (Mb), siendo la previsión de una disminución de 3,890 Mb. En término absolutos, los inventarios de crudo se sitúan en 419,532 Mb.

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      • Datos Reservas Gasolina miércoles 10 ENE/2018 –: Han aumentado 4,135 Mb, cuando las estimaciones, apuntaban a un aumento de 2,625 Mb. En estos momentos, el nivel de los inventarios se sitúa en 237,278 Mb.

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      • Producción Crudo EEUU – viernes 05 ENE/2018  Exportaciones Crudo – viernes 05 ENE/2018 -, y plataformas Fracking – viernes 12 ENE/2018 : El bombeo de petróleo para la semana pasada, se sitúa en 9,492 Millones de barriles al día (Mbd), disminuyendo en 0,29 Mbd. Las exportaciones, han aumentado en 0,20 Mbd, con respecto a la semana anterior, situándose en los 6,145 Mbd. Por otra parte, el número de pozos activos se ha incrementado con respecto a la semana pasada, ubicándose en 752 (+10,00).

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      Extracto: Esta semana, los inversores vieron la cotización del barril de Brent ubicada en la cota de los 70 $/bbl,  por primera vez desde 2014 y una disminución constante de las reservas de crudo de Estados Unidos en medio de una demanda saludable. Sin embargo, persisten las dudas, de que un fuerte repunte de los precios por encima de ese nivel clave, persistirá con la expansión de la producción de EE.UU. y un aumento en el número de plataformas – 10 unidades en la última semana -.

      En estos momentos, existen cuatro fuertes e importantes inputs que están empujando a las cotizaciones del barril de Brent hacia arriba, son las siguientes:

      • 01.- INVENTARIOS, PRODUCCIÓN y EXPORTACIÓN EEUU.
        • Miércoles 10 ENE/2018El crudo se ubica en lo más alto desde 2014. Los inventarios de crudo cayeron a 419,50 Mb la semana pasada. Las existencias en Cushing, Oklahoma, el mayor centro de almacenamiento de petróleo del país, cayeron por tercera semana a su nivel más bajo en casi tres años. Adam Wise – John Hancock Financial Services Inc -, “El informe de inventario muestra que las existencias de crudo están cayendo en picado”.
        • Miércoles 10 ENE/2018. Los precios del petróleo crudo han subido un 49%, y no todo es gracias a la OPEP.  La exportación de crudo estadounidense ha florecido, superando el millón de barriles por día casi todas las semanas desde finales de SEP/2017, cuando los puertos y terminales a lo largo de la costa de Texas finalmente se recuperaron del huracán Harvey.
        • Jueves 11 ENE/2018. El petróleo cruza el umbral de 70 $/bbl.  La producción de crudo retrocedió la mayor cantidad en casi tres meses la semana pasada, debido a que una congelación profunda obligó a los perforadores a suspender las operaciones. Esto condujo a una reducción en el mayor centro de almacenamiento estadounidense en Cushing, Oklahoma, donde los inventarios se ubican en el nivel más bajo desde febrero de 2015.
          Comentario Importante:  En estos momentos, el vector que está más presente en los mercados, el que cuenta con mayor peso específico, es el que hace referencia a los inventarios estadounidenses. Las citadas reservas, llevan cayendo de manera ininterrumpida desde el 22 NOV/2017 – ocho semanas consecutivas -, sacando un total de 39,482 Mb, lo que supone un 9,41% de las existencias actuales. Se espera que una vez pase la ola de frío polar que está azotando a América del norte, el gasto en gasóleo para calefacción disminuya y por consiguiente haga aumentar las reservas.

      • 02.- CRECIMIENTO DE LA DEMANDA. 
        •  Jueves 11 ENE/2018. Here’s Why Investors Can’t Get Enough of Oil With $70 in Sight.  El panorama macroeconómico global también respalda los precios. Mientras que el aumento en el crecimiento económico ayudó a que la demanda creciera en 2017, el típico vínculo inverso entre los precios del crudo y el dólar, provocó otro nuevo empujón a los precios del crudo. Esta semana, el Departamento de Energía de EE. UU., impulsó su perspectiva mundial de la demanda de petróleo en 2018 en 150.000 bd, una indicación de que la prosperidad económica podría continuar este año. Jan Edelmann, estratega de materias primas – HSH Nordbank AG –:  “La reciente fortaleza del precio puede explicarse en parte por la debilidad del dólar, y ambos son el resultado de un fuerte crecimiento económico global”.

      • 03.- INCERTIDUMBRE POLÍTICA: CONFLICTO en IRÁN y SANCIONES EEUU. 
        • Martes 02 ENE/2018. Protestas en Irán aceleran el peso de Trump de nuevas sanciones.  Los disturbios en Irán comenzaron el 28 DIC/2017 con un mitin contra el aumento de los precios y el manejo de la economía por parte del gobierno, antes de convertirse en una protesta más amplia contra el sistema político. Sin embargo, esta situación de incertidumbre política, aunque hizo subir el crudo en los primeros días, no constituyó una input negativa importante, toda vez que las exportaciones de petróleo del país, no se han visto afectadas.
        • Jueves 11 ENE/2018. Irán espera veredicto de Trump sobre acuerdo de sanciones petroleras: lo que está en juego.  La ley exige que Trump certifique cada 90 días si Irán está cumpliendo con el acuerdo de 2015 – que alivió las restricciones estadounidenses e internacionales sobre la República Islámica – siempre que restrinja la investigación nuclear. Durante la última revisión en OCT/2017, el presidente dijo que Irán no había estado a la altura del espíritu del pacto, pero no llegó a imponer sanciones a su industria energética. Desde que se redujeron dichas sanciones ENE/2016, Irán ha recuperado su posición como uno de los principales exportadores de petróleo del mundo, enviando más de 2,00 Mbd a clientes en Asia y Europa. Las sanciones anteriores redujeron a la mitad las exportaciones de crudo de Irán. Si EE.UU. volviera a forzar esa cantidad de petróleo fuera del mercado, podría convertir un excedente persistente en una escasez y enviar precios más altos.
        • Comentario Importante:  Hay un aspecto muy importante a tener en cuenta en todo este escenario: La incertidumbre en torno a las sanciones es casi más efectiva que las sanciones mismas.

      • 04.- CONSECUCIÓN DE RECORTES OPEP. 
        • Sábado 13 FEB/2018. Arabia Saudita dice a la OPEP que redujo la producción de petróleo al mayor nivel en ocho años. Ciertamente, la OPEP, está cumpliendo con el pacto acordado en NOV/2016 – hasta MAR/2018 – y prorrogado en NOV/2017 – hasta DIC/2018 -, ya que está en juego la mayor salida a bolsa de toda la historia: ARAMCO. Este país reconoce que bombea alrededor de 310.000 bd por debajo de su objetivo específico. Khalid Al-Falihministro de Energía – dijo el 10 DIC/21017: “el reino estaba dispuesto a recortar aún más de lo que se requería para demostrar su compromiso con el acuerdo“.

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      • Conclusión final:  Después de enunciar las cuatro inputs negativas, las que realmente están consiguiendo sostener al crudo en los casi 70,00 $/bbl. Desde TEMPOS, vemos algunas áreas de mejora: (1) Las reservas de petróleo deberían comenzar a acumularse nuevamente. La demanda mundial de petróleo cae estacionalmente a medida que la necesidad de combustibles de invierno aumentan. Tanto los datos de la OPEP como de la EIA sugieren que inclinarán al mercado nuevamente al superávit en el primer semestre de este año. (2) Las interrupciones de suministro han dejado de existir. Las paradas en el fluido de crudo impulsaron los precios a principios de DIC/2017, cuando se detuvo un oleoducto crítico en el Mar del Norte, junto con una explosión de otro oleoducto en Libia. Ambas tuberías, Forties y la que viaja hacia la terminal Es Sider de Libia, quedaron finalmente reparadas. (3) Aumento del Fracking. Dirigido por la producción estadounidense, particularmente Permian Basin, y ahora nuevos proyectos de arenas petrolíferas en Canadá, se prevé que la producción no perteneciente a la OPEP, seguirá creciendo hasta fines de 2019. John Conti – Departamento de Energía de Estados Unidos -: “Esperamos ver un crecimiento cercano a los 2,00 Mbd 2018 y 1.3 Mbd en 2019”. Dicho esto, y de cara a realizar alguna cobertura en precio, hemos de seguir esperando, ya que de otra manera, estaríamos realizando una adquisición con una sobretensión importante embebida en el precio.

Para la primera frase del año, por favor, permíteme acudir a la siguiente: Decidir, significa elegir con conocimiento, otra cuestión distinta es decidir con el fin de acertar.
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