CLIENTES: INFORME DESTACADO de COMPRAS ENERGÍA. [09FEB-15FEB] 2019

 In El Rincón del Experto

Buenos días desde la consultora TEMPOS, esperamos que la mañana haya comenzado magníficamente bien para ti. Pensando en una de las cuestiones más importantes para tu compañía, su CUENTA de RESULTADOS, encontramos la siguiente reseña:

  • La entrada a los mercados energéticos – gas y electricidad -, NO la determinan la INTUICIÓN, o posibles ACIERTOS, sino el CONOCIMIENTO exhaustivo de las inputs que afectan a éstos”.

  • 1.- INTRODUCCIÓN.
    • Mercado Spot Electricidad.
      • España. Las CUATRO (4) últimas cotizaciones del Operador del Mercado Ibérico de Energía – Polo Portugués – (OMIP), para FEB/2019, en la ventana temporal [28ENE-31ENE] 2019, se ubicaron en +59,25 €/Mwh, +59,70 €/Mwh, +59,65 €/Mwh, +59,25 €/Mwh, respectivamente. Dicho esto, la media del mercado spot desde el 01 FEB/2019 hasta 17 FEB/2019, se sitúa en los +53,79 €/Mwh, esto es, -5,67 €/Mwh ( -9,53%) por debajo del promedio de aquellos días. Principalmente, esta noticia es debida a las siguientes circunstancias:
        • Viernes 15 FEB/2019 [Montel]. Los precios bajan ante una perspectiva suave y soleada.  La Europa continental, incluida Alemania, estará dominada por un sistema de alta presión la próxima semana que traerá “ condiciones primaverales” con temperaturas por encima de lo normal. Éstas deberían promediar alrededor de +3,00ºC por encima de la media la próxima semana, alcanzando hasta los  +5,00ºC el lunes y martes.
          Conclusión Importante: ​Efectivamente, estamos ante un FEB/2019 PRIMAVERAL, lo cual está provocando un menor consumo en ALEMANIA, y por lo tanto, un DESCENSO de -6,94 €/Mwh ( -14,05%) en los precios de mercado spot de ésta: +49,39 €/Mwh [ENE/2019] vs +42,45 €/Mwh [01FEB-17FEB] 2019.
        • Jueves 14 FEB/2019 [Montel]. El carbón asiático alcanza un mínimo de 10 meses en medio de la escasa demanda china. Los precios del carbón de la cuenca del Pacífico se han desplomado casi un +6,00% durante la última semana, a un mínimo de 10 meses. El aumento de las temperaturas, la desaceleración de la economía y el sentimiento bajista en la industria manufacturera apuntaron a un menor consumo de carbón.
          Conclusión Importante: La pantalla del API2 Rotterdam, mostraba un precio de +74,100 $/ton para la entrega de MAR/2019, mientras que el año anterior, los costes del mineral ascendían a +82,180 $/ton, lo que arroja una diferencia de +8,08 $/ton ( +10,90%). Por su parte, las cotizaciones del Title Transfer Facility (TTF), se ubicaban en los +18,10 €/Mwh para MAR/2019, un mes antes, éstas se situaron en los +22,604 €/Mwh, es decir, +4,504 €/Mwh ( +24,88%) más CARAS. Por tanto, estamos ante un escenario de materias primas – commodities – COMPETITIVO.
        • CORREDOR de energía. Las dos inputs descritas, tienen su corolario en el establecimiento de una SINTONÍA entre el mercado spot de ALEMANIA y FRANCIA, y a su vez, entre FRANCIA y ESPAÑA, correlacionados éstos últimos TAMBIÉN con los precios del gas. Esta tesitura, está produciendo un resultado muy significativo: aún estando los precios del los EUAs (European Unit Allowance), alrededor de la cota de los +20,00 €/tCO2, los precios de la energía han bajado con respecto a ENE/2019 -8,20 €/Mwh ( -13,22%) = 53,79 €/Mwh -61,99 €/Mwh.
      • Francia. El mercado spot del país vecino DESCIENDE casi a MÍNIMOS de DOCE (12) meses, ubicándose en los +44,77 €/Mwh. Gran parte de este hecho, es debido al magnífico ENTENDIMIENTO descrito con el pool de Alemania, así como al excelente nivel de operatividad de sus plantas, situado en un +87,93%solo SIETE (7) estado OFF -.
    • Compra de Gas. La adquisición de esta materia prima, SE COMPLICA:
      • El precio del barril de Brent, SUBE. Las cotizaciones para el barril Brent – referencia en Europa -, se han incrementado en +4,22 $/bbl ( +6,79%) – viernes 08 FEB/2019 vs viernes 15 FEB/2019 -, principalmente debido a la FUERTE implementación de los recortes de crudo por parte de Arabia Saudí.
      • Tipo de Cambio (TC), DISMINUYE. El par dólar – euro, DESCIENDE por debajo de la cota de los +1,1300 €/$, y se sitúa en los +1,1260 €/$viernes 15 FEB/2019 -, perdiendo -, perdiendo un -0,76% semanal, causado mayormente por los datos de DESACELERACIÓN de Europa. 

Ahora, pensemos en HACERLO BIEN, y empujar todo lo posible a tu CUENTA DE RESULTADOS.

  • 2.1.- MERCADO SPOT DE FRANCIA, MUY CERCA DE MÍNIMOS ANUALES.

  • Estas observando la imagen que representa al mercado energético del país vecino. A tu IZQUIERDA, aparecen sus principales parámetros: energía cubierta por la producción de los 58 reactores nucleares, datos del consumo total del país, producción de las fisiones nucleares, energía intercambiada con los países limítrofes (España, Gran Bretaña, Suiza, Alemania-Bélgica, Italia), precios de la tonelada de CO2, cotización media el mercado spot, así como las aportaciones de las energías renovables y fósiles. Por otra parte, a la DERECHA, se señala la correlación que existen entre el pool eléctrico y aquellas tecnologías que lo hacen posibledriver de precios -, así como la SINTONÍA entre éste y el mercado spot alemán y sus exportaciones.
    • DESCRIPCIÓN DEL ESCENARIO. Para los SIETE (7) días que abarca nuestro análisis, desde 09 FEB/2019 hasta 15 FEB/2019, el mercado spot se ha situado muy cerca de MÍNIMOS de DOCE (12) meses,  +43,81 €/Mwh, ubicándose concretamente en la cota de +44,77 €/Mwh, a una distancia de -6,97 €/Mwh ( -13,47%) con respecto a la semana pasada. Veamos qué circunstancias han provocado la bajada descrita:
      Ecuación Mix Energético. Demanda (baja, -107,00 Gwh/día) ≈ ​Nuclear ( baja, -33,00 Gwh/día) +Interconexiones (suben, -44,00 Gwh/día) + Verdes ( bajan, -12,00 Gwh/día) + Fósiles ( bajan, -16,00 €/Mwh).

      01.- ​​PRINCIPAL 01. FEB/2019 primaveral, demanda baja. 

        • Viernes 15 FEB/2019 [Montel]. Alemania verá un clima “primaveral” para las próximas 4 semanas. Las próximas cuatro semanas deberían ser cálidas con casi “ condiciones primaverales” en Alemania, mientras que la producción eólica se mantendrá por debajo del promedio. Met Desk: ” Las temperaturas serían alrededor de (+2,50,+3,5)°C por encima del promedio durante las próximas dos semanas, con un sistema de alta presión dominante“. SMHI pronosticó temperaturas entre ( +1,00;+ 5,00)°C por encima de la media hasta finales de mes, y ( +1,00; +3,00)°C más altas que el citado promedio, durante las dos primeras semanas de MAR/2019.
          Comentario Importante: El clima PRIMAVERAL que vive Europa central, esta provocando que la demanda de energía DESCIENDA a MÍNIMOS anuales, drenando de la malla francesa -107,00 Gwh/día ( -6,28%) con respecto a la semana pasada.

      02.- ​​PRINCIPAL 02. Exportaciones de Alemania en máximos. El país germano está exportando a Francia un total de +346,00 Gwh a la semana – imagen inferior derecha -, lo que arroja un promedio de +49,00 Gwh/día. Esta circunstancia provoca que ambos “pools” se ALINEEN, precisamente cuando el spot de Alemania se encuentra en los mejores niveles de competitividad desde principios de año – gracias al efecto clima mencionado -, consiguiendo hacer bajar a los precios del país galo a los +44,77 €/Mwh de media semanal.

      • CONSECUENCIA. Bajada de los combustibles fósiles. El descenso del consumo en -107,00 Gwh/día a nivel promedio, unidos a los +49,00 Gwh/día procedentes del trasvase alemán, ha supuesto una inyección en la malla francesa de +156,00 Gwh/día, lo que arroja un +9,75% del consumo medio semanal (156/1.600). Este hecho, ha dado MARGEN suficiente, para que las centrales de ciclo combinado y térmicas, desciendan su aportación en / -15,00 Gwh/día ( -8,99%) y -1,00 Gwh/día ( -7,34%), contribuyendo de manera decisiva a la bajada de las cotizaciones del mercado spot.

Conclusión importante: Desde la consultora TEMPOS, creemos que hay MARGEN para que el mercado spot de Francia se mantenga por debajo de los +50,00 €/Mwh, gracias al adelanto circunstancial de las temperaturas primaverales. Este escenario, pensamos que es posible, por los menos hasta mediados y/o finales de MAR/2019, según las estimaciones meteorológicas vistas más arribas. A partir de aquí, es de obligado cumplimiento girar la mirada hacia las cotizaciones del CO2 y sus respectivas correlaciones.

  • 2.2.1.- MERCADO SPOT ESPAÑA. ¿QUIÉN FIJA EL PRECIO DE LA ENERGÍA?.

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Conclusión Importante: Fíjate en la participación del carbón y gas, desde comienzos de 2019: [05ENE-11ENE] => ( +24,00%; +11,00%), [12ENE-18ENE] => ( +20,00%+17,00%), [19ENE-25ENE] => ( +26,00%+13,00%), [26ENE-01FEB] => ( >+14,00%+11,00%), [02FEB-08FEB] => ( +17,00%+16,00%), [09FEB-15FEB] => (+7,00%+26,00%). El corolario es sencillo: existe una CONMUTACIÓN desde el CARBÓN hacia el GAS NATURAL.

  • 2.2.2.- CONSUMO E INTERCONEXIONES SALVAN LA BAJADA DE LAS RENOVABLES.

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  • La imagen que observas, guarda un paralelismo muy importante con la anterior, de manera que avancemos directamente hacia el análisis.
    • DESCRIPCIÓN DEL ESCENARIO. Para la semana que estamos analizando, el mercado spot de nuestro país prácticamente se ha mantenido en los mismos niveles que la semana pasada, ubicándose en un promedio de +54,58 €/Mwh, a +0,07 €/Mwh (+0,13%) con respecto al mismo periodo anterior. Veamos por qué ha ocurrido esta consistencia en los precios.
      Ecuación Mix Energético. Demanda (baja, +25,00 Gwh/día) ≈ ​Nuclear (no cambia) + Interconexión Francia (sube, +61,00 Gwh/día) + Interconexión Portugal (sube, +14,00 Gwh/día ) + Verdes (bajan, -40,00 Gwh/día), Fósiles (bajan, -18,00 Gwh/día).

      • INPUT 01 – baja demanda -. Las temperaturas cuasi primaverales de las que disfrutamos, han situado al consumo en niveles muy próximos – por debajo -, a los alcanzados en Q1/2018 (+734,00 Gwh/día). Hablamos de una BAJADA de la demanda de -25,00 Gwh/día (-3,31%) con respecto al mismo periodo anterior.
      •  INPUT 02 – suben interconexiones -. En la semana que estamos analizando, hemos recibido de Francia, +61,00 Gwh/día, aumentando +24,00 Gwh/día (/+65,09%) con respecto al mismo periodo anterior, Y, hemos dejado de trasvasar a Portugal, +14,00 Gwh/día, lo que suma un montante de +38,00 Gwh/dia, equivalente a casi el +8,00% del Hueco Témico (HT)
        Comentario Importante: UPrecisamente son esos +61,00 Gwh/día, lo que permite al pool de nuestro país, entrar en RESONANCIA con el mercado spot de Francia – imagen central derecha -, justamente en un momento en el que éste TAMBIÉN está alineado con el mercado alemán, Y en unos días en el que los costes de la energía del país germano se muestran realmente COMPETITIVOS.
        • CONSECUENCIA – baja carbón -. La suma de las interconexiones (24,00 +14,00) Gwh/día, Y la bajada de la demanda (-25,00 Gwh/día), arrojan un montante total de +63,00 Gwh/día, siendo mayormente el responsable de la bajada de la aportación del carbón en -21,00 Gwh/día (-24,43%) , Y consecuentemente del HT en -15,00 Gwh/día (-3,28%), aún cuando la energía verde más determinante, eólica, ha dejado de inyectar a la malla -25,00 Gwh/día (-15,97%).

    Conclusión importante:  Muy probablemente el mercado spot de nuestro país, se mantenga por debajo de los +55,00 Gwh/día hasta por lo menos mediados de MAR/2019, siendo las razones idénticas a las expresadas para el pool de Francia. Con unas temperaturas primaverales presionando a la demanda hasta niveles más que razonables, Y con un CORREDOR energético abierto (Alemania <=> Francia <=> España), el objetivo señalado no parece difícil de alcanzar, siendo corroborado por los principales mercado de futuros: +51,60 €/Mwh (OMIP), +51,63 €/Mwh (Meff) y +51,68 €/Mwh (EEX).

  • 3.- MAPA DE LOS REACTORES NUCLEARES DE ESPAÑA y FRANCIA.

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*Nota: Las celdas en rojo indican retraso en el inicio del reactor, mientras que las que contienen fondo en el mismo color, señalan la fecha concreta de puesta en marcha de la central – sin la existencia de demora -.

  • Para la semana que estamos analizando, éstas han sido las noticias más importantes en torno al parque nuclear de Francia y España:
    • FRANCIA.
      • RETRASOS CONEXIÓN, TRES (3).
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      Conclusión Importante: En estos momentos, el parque nuclear de Francia ( +87,93%) y España ( +100,00%), NO constituye problema alguno para las cotizaciones del mercados spot de ambos países.

  • 4.- OPINIÓN PERSONAL. ¿La ventana de COBERTURAS – compras adelantadas a precio fijo -, cada vez más CERCA?.

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    Para esta semana tengo una DUDA EXISTENCIAL: Dado que Q1 [2020], Q2 [2019, 2020], Q3 [2019, 2020], Q4 [2019, 2020], y YEAR [2020], están en TOTAL SINTONÍA con los precios de los derechos de emisión, y éstos han BAJADO -4,71 €/tCO2 ( -18,83%) = 25,01 €/tCO2 -20,30 €/tCO2, ¿cuánto más hemos de esperar para entrar en el mercado?. Vemos la inputs que nos pueden indicar, el recorrido a la BAJA que todavía PUEDE quedar a los EUAs, toma nota por favor:

    Comentario Importante: Por comodidad de visualización, no hemos incluido los trimestres de 2020, habiéndose comprobado su total correlación con el coste del CO2. También aprovecho para trasladarte que los YEAR [2021] y YEAR [2022], de momento, NO están mirando al dióxido de carbono.

    1.- CLIMA CÁLIDO: BAJADA DEL GAS y CARBÓN.

    •   Martes 12 FEB/2019 [S&P Global Plastts]. Los precios del CO2 en la UE caen abruptamente en medio de la debilidad del gas y los riesgos del Brexit.  Las temperaturas más suaves de lo normal en gran parte de Europa, han aliviado la demanda de calefacción doméstica durante lo que normalmente es uno de los meses más fríos. Eso ha contribuido a que los niveles de almacenamiento de gas y los suministros de GNL que llegan a Europa, pesen sobre los precios del gas. De cara al futuro, los precios del gas relativamente más baratos para el verano de 2019 muestran que es probable que se produzca un cambio de combustible: se espera que la generación de gas más eficiente saque a las unidades de carbón marginales, lo cual acabará reduciendo las emisiones de CO2Trevor SikorskiEnergy Aspects -: ” Una caída en los precios del carbón por debajo de +77,00 $/ton esta semana refleja este cambio creciente de carbón a gas para la generación de energía, lo que significa que el carbón se separó de su ancla de precios del petróleo y comenzó a competir por la participación en el mercado“.

      Conclusión Importante: Los futuros a DOCE (12) meses del Title Transfer Facility (TTF) – unos de los principales índices de cotización centroeuropeos utilizados para el gas natural -, cotizaban el 05 OCT/2018 en +26,38 €/Mwh, ubicándose el pasado viernes 15 FEB/2019 en +19,24 €/Mwh, arrojando por tanto una bajada de -7,14 €/Mwh ( -27,06%). Además, los futuros del ICE Futures Europe, para el TTF, muestran en pantalla cotizaciones de +18,042 €/Mwh [JUL/2019],  +18,117 €/Mwh [AGO/2019],  +18,537 €/Mwh [SEP/2019], empujando por tanto, a la idea de un gas BARATO para el verano de 2019, en COMPETENCIA directa con el mineral.

    2.- EUROPA NO CRECE: MENOS EMISIONES DE CO2.

    • Viernes 15 FEB/2019 [El Economista]. Si Francia no consume y Alemania no produce, la economía de la Eurozona se ‘muere de hambre’. La economía de Alemania representa más del +29,00% del conjunto de la Eurozona, mientras que la de Italia – en recesión técnica – es alrededor del +15,50%. Esto quiere decir que el +45,00% del área Euro está prácticamente paralizada, mientras que el crecimiento de Francia – supone algo más del +20,00% del PIB – es lento y su consumo se encuentra cayendo. La producción industrial en la Eurozona está cayendo al ritmo más rápido desde la crisis financiera y el deterioro de la demanda es evidente, debido a la propia debilidad exterior a la que alude el Banco Central Europeo (BCE), y la caída de la confianza de consumidores y empresas dentro del euro. Estos problemas podrían provocar que la economía crezca menos de un +1,00% este año. Por países los recortes de mayor envergadura han sido para Italia – vio como su previsión de crecimiento bajaba del +1,20% al +0,20% en 2019 -, Alemania y Países Bajos.
      Conclusión Importante: Tal y como señala Ludovic Subraneconomista jefe adjunto de Allianz – ” Si Francia deja de consumir y Alemania deja de producir, se genera un problema importante en la zona euro“.  Este problema que señala Subran, de PERSISTIR  en el tiempo, tendrá una incidencia SIGNIFICATIVA en una POSIBLE bajada de los derechos de emisión, por una razón sencilla: si no se consume, tampoco se producen emisiones. ​

    3.- BREXIT DURO: DERECHOS DE EMISIÓN OCIOSOS.

    • Domingo 17 FEB/2019 [El País]. La factura de un Brexit a las bravas.  Si el sentido común no lo impide, Reino Unido puede abandonar la Unión Europea (UE) sin acuerdo el 29 MAR/2019. Si eso ocurre, de un día para otro la economía británica dejará de formar parte del mercado único y la unión aduanera europea, y se regirá por las normas de la Organización Mundial de Comercio (OMC). Las exportaciones deberán pagar tarifas y someterse a controles fronterizos; muchos productos frescos afrontarán controles sanitarios para entrar en la UE; las cadenas de montaje de los constructores de automóviles pueden quedar paralizadas en cuestión de días por falta de componentes; los ciudadanos continentales perderán el derecho a circular y trabajar libremente en Reino Unido y viceversa; las empresas financieras británicas perderán el pasaporte que ahora les permite actuar en todos los países de la UE si son reconocidas en uno; los aviones no podrán volar entre Reino Unido y la UE y otros 17 países con acuerdos con ella, etc.. etc… etc.
    • Jueves 14 FEB/2019 [Cinco Días].  May vuelve a perder el respaldo del Parlamento sobre su plan del Brexit. El respaldo dado por los diputados británicos a Theresa May para seguir negociando el Brexit con Bruselas  apenas ha durado dos semanas. El Parlamento de Westminster rechazó, por 303 votos en contra y 258 a favor, una moción con la que la primera ministra de Reino Unido buscaba renovar el apoyo que los parlamentarios le concedieron el pasado 29 ENE/2019.​
      Conclusión Importante: Estamos ante un nivel de INCERTIDUMBRE IMPORTANTÍSIMO [S&P Global Plastts]: Aunque la UE ha tomado medidas para proteger la integridad del Sistema de Comercio de Emisiones de un escenario sin acuerdo, todavía podría INCITAR a los operadores de plantas del Reino Unido a VENDER posiciones cuando se materialice un resultado sin acuerdo. A la inversa, cualquier acuerdo de retiro, haría que el Reino Unido permanezca en el ETS de la UE hasta el 31 DIC/2020, lo que mantendría la demanda de las empresas del Reino Unido.

     

    Conclusión Final Importante: Desde la consultora TEMPOS, creemos que el precio de los derechos de emisión, y por tanto, las cotizaciones en el mercado de futuros de la electricidad, tienen recorrido a la BAJA, por lo MENOS hasta 29 MAR/2019, debido a las siguientes razones. Primera – clima -. Se espera que continuemos con un clima cálido, el resto de FEB/2019 y MAR/2019. Segunda – desacelaración europea. La semana pasada, la Comisión Europea (CE) ya auguraba un enfriamiento de la economía, con un aumento del PIB del +1,30% este año, para la zona euro y, del +1,60% el próximo, por debajo del +1,90% y del +1,70% previsto en otoño, respectivamente. Dicho esto, creemos que estamos al COMIENZO de lo que puede ser una fase BAJISTA. Tercera – Brexit – [S&P Global Plastts]. Si la UE y el Reino Unido no logran llegar a un acuerdo, alrededor de +1.000 instalaciones y cerca de +140 operadores de aerolíneas se retirarán del EU ETS, quedando por tanto, OCIOSAS, y provocando unos EXCEDENTES adelantados de derechos de emisión.

  • 5.- MERCADO FUTUROS [OMIP]
    • NOTICIA: IMPORTANTE BAJADA DE LOS DERECHOS DE EMISIÓN, Y EN CONSECUENCIA DE LOS FUTUROS MÁS PRÓXIMOS.  
      ALERTA:

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  • Análisis FUNDAMENTAL. Hay DOS (2) noticias que explican la significativa BAJADA del precio de los derechos de emisión:
    • Martes 12 FEB/2019 [Montel]. El CO2 cae a medida que se quema menos carbón.  Los precios del carbono cayeron por tercer día consecutivo, debido a que se estableció un clima más templado, lo que ha contribuido a una menor quema de carbón: ” El CO2 ha bajado por varios factores hoy en día, pero los pronósticos más suaves están jugando un papel dominante, ya que significan una menor utilización de las plantas de carbón…  se espera que las temperaturas en Alemania – mayor mercado energético de Europa -, aumenten hasta +3,30°C por encima de la media en FEB/2019“.
    • Martes 12 FEB/2019 [S&P Global Plastts].Los precios del CO2 en la UE caen abruptamente en medio de la debilidad del gas y los riesgos del Brexit.  Los precios de EUAS se situaron por debajo de los +21,50 €/tCO2 por tercera vez este año – semana 7 -, debido a la fuerte presión de la debilidad del mercado del gas natural y al aumento del RIESGO a medida que se acerca el plazo del Brexit de 29 MAR/2019.
    Conclusión Importante: Se ha producido un hecho importante: los precios del CO2 han perforado ampliamente el soporte de los +21,00 €/tCO2, llegando a un mínimo relativo de +19,67 €/tCO2. Si el clima sigue la tendencia descrita, TEMPLADO, podríamos ver por pantalla precios para los EUAs cercanos al soporte de los +16,20 €/tCO2, con las sabidas consecuencias para el mercado de futuros de electricidad.

  • Q1 [2020]. Tendencia. BAJISTA. La bajada de -3,02 €/tCO2 (-12,95%) en el precio del CO2 – seis últimas sesiones -, ha permitido al primer trimestre de 2020 depreciarse -1,06 €/Mwh (-1,76%), y perforar así la resistencia inferior de los +59,00 €/Mwh.
    • Análisis técnico. Como puedes comprobar en la figura, sigue estando ALTA. Si los derechos de emisión siguen cayendo, podríamos ver las cotizaciones de este producto, cercanas al próximo soporte de +56,00 €/Mwh. Será a partir de éste cuando interese sopesar alguna cobertura.
    • Precio Objetivo: Q1/2020: Por debajo de  56,00 €/Mwh segundo soporte -.
    • Recomendación: No entrar.

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  • Q2 [2019-2020]. Tendencia. 2019 ->BAJISTA.Tendencia. 2020 ->BAJISTA.  AMBAS caen desde el 23 ENE/2019: Q2/2019 (-4,80 €/Mwh, -8,23%), Q2/2020(-2,46 €/Mwh,-4,72%), en TOTAL, siendo las bajadas para estos últimos cinco días de -0,40 €/Mwh (-0,74%) y -0,73 €/Mwh (-1,45%), respectivamente.
    • Análisis técnico. Q2/2019, ha perforado el soporte inferior de los +53,50 €/Mwh, encaminándose a los +50,40 €/Mwh. Por su parte, Q2/2020, ha hecho lo propio con la resistencia de +49,50 €/Mwh, estando muy próxima de los +49,00 €/Mwhpróxima parada -. Desde la consultora TEMPOS, creemos que existen posibilidades de que los DOS (2) productos vean las próximas resistencias descritas, SI los derechos de emisión siguen depreciándose.
    • Precio Objetivo: Q2/2019Por debajo de 50,40 €/Mwh segundo soporte, pensando en MAY/2019 y JUN/2019 . Q2/2020:Por debajo de 47,88 €/Mwh – segundo soporte inferior -.
    • Recomendación: No entrar.

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  • Q3 [2019-2020]. Tendencia. 2019 -> BAJISTA –Tendencia. 2020 -> BAJISTA – Las DOS (2), Q3/2019 y Q3/2020,  presentan una CORRELACIÓN con el precio del CO2 casi PERFECTA, siendo ésta la razón por la que caen -1,60 €/Mwh (-2,73%) y -0,62 €/Mwh (-1,12%), respectivamente, en las últimas SEIS (6) sesiones.
      • Análisis técnico. Q3/2019, está a punto de “tocar” el soporte de +56,20 €/Mwh. Por su parte, Q3/2020, ha “rebotado” en los +54,30 €/Mwh. Con vistas a posibles “cierres”, desde TEMPOS vemos positivo entrar en el mercado en los +54,20 €/Mwh para el tercer trimestre de este año – pensando sobre todo en los +65,77 €/Mwh que cerró el spot en Q3/2018 -, y, +53,00 €/Mwh para el producto de 2020.
      • ​​​​​Precio Objetivo: Q3/2019: Por debajo de 54,20 €/Mwh siguiente soporte inferior . Q3/2020: Por debajo de53,00 €/Mwh – soporte inferior absoluto 
      • Recomendación: No entrar.

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  • Q4 [2019]. Tendencia. BAJISTA. Tendencia. 2020 -> BAJISTA. Aquí también ocurre lo mismo que allí: la SINTONÍA con los costes de los derechos de emisión es muy BUENA, siendo ésta la input que ayuda a ver por pantalla bajadas de -1,35 €/Mwh (-2,17%) y -0,62 €/Mwh (-1,12%), para Q4/2019 y Q4/2020, respectivamente.
      • Análisis técnico. El cuarto trimestre de este año, está muy CERCA del próximo soporte, +59,85 €/Mwh, precio que resulta excesivamente alto. La variable del año próximo, ha “rebotado” en el mínimo absoluto de +54,59 €/Mwh. Dicho esto, para la primera estaría bien sopesar la cobertura en valores por debajo de +57,00 €/Mwh, siendo para la próxima, cotizaciones cercanas a  +52,00 €/Mwh, dado la tendencia BAJISTA del “driver” que gobierna en estos momentos.
      • Precio Objetivo: Q4/2019: Por debajo de 57,00 €/Mwh – segundo soporte inferior -. Q4/2020: Por debajo de 52,00 €/Mwh.
      • Recomendación:No entrar.

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  • 6.- MERCADO GAS NATURAL = función (TIPO DE CAMBIO, COTIZACIÓN BRENT).
    • 6.1.- TIPO CAMBIO (TC) [€/$] -. Tendencia ->MOVIMIENTO LATERAL. [Promedio Semanal -> +1,1288 €/$, -0,90%. Cotizaciones [ Lunes = +1,1309; Martes = +1,1296; Miércoles = +1,1305; Jueves = +1,1268; Viernes =  +1,1260] €/S. 

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      ESTADO DEL CAMBIO DE DIVISA. Para los SIETE (7) días que analizamos, el TC ha BAJADO desde los +1,1346 €/$, hasta los +1,1260 €/$, es decir,  -0,76%, siendo las causas las expuestas a continuación:

      01.- EUROPA. DATOS ECONÓMICOS: PIB EUROPA y PRODUCCIÓN INDUSTRIAL.

        • Jueves 14 FEB/2019 [Cinco Días]. El PIB de la eurozona creció un 1,8% en 2018, su ritmo más lento desde 2014. La economía de la zona euro creció a un ritmo anual del +1,80% en 2018, lo que supone una desaceleración de seis décimas respecto del año anterior y el crecimiento más débil de los países del euro desde 2014 como consecuencia del estancamiento de Alemania y la entrada en recesión de Italia en el último trimestre. En el cuarto trimestre, el crecimiento del PIB de la eurozona fue del +0,20%, en línea con la tasa de expansión registrada en los tres meses anteriores, mientras que en comparación con el último trimestre de 2017 el crecimiento interanual fue del >+1,20%, cuatro décimas menos que en el trimestre precedente. La DESACELERACIÓN refleja el estancamiento de Alemania en el cuarto trimestre, cuando la mayor economía europea logró esquivar la entrada en recesión técnica tras el retroceso del +0,20% de su PIB en el tercer trimestre, algo que no consiguió Italia, que registró una contracción del +0,20% entre OCT72018 y DIC/2018, tras la caída del +0,10% de la actividad en el tercer trimestre de 2017. Por su parte, Francia logró mantener en el último trimestre de 2018 un ritmo de expansión del +0,30%, en línea con el crecimiento del tercer trimestre y por encima de la media de la zona euro, a pesar de la incertidumbre sobre el impacto de las protestas de los ‘chalecos amarillos’.

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        • Miércoles 13 FEB/2019 [El Confidencial]. La producción industrial europea vive su peor momento en nueve años: cae un 4,2%. La producción de los países del euro cayó en diciembre un -4,20% respecto al mismo mes del año anterior, el peor dato en nueve años. Este descenso es ya incluso peor al experimentado en el año 2012, en la segunda fase de la crisis europea. Además, los peores países son las grandes potencias de la eurozona, lo que hace que el dato sea más preocupante. La eurozona suma ya dos meses consecutivos de caída de la producción industrial en tasa interanual. Esto es, el montante de la producción de noviembre y diciembre fue inferior al de los mismos meses de 2017.
          • ¿Dónde está el problema?. La guerra comercial iniciada por EEUU ha provocado el resurgimiento de las políticas arancelarias que afectan especialmente a la eurozona, ya que es la región con mayor superávit por cuenta corriente, superior incluso que el de China. Además, el gigante asiático está viviendo una importante ralentización en los últimos trimestres que ha provocado un frenazo en las importaciones de productos europeos. Estos dos factores han congelado la demanda sobre la industria europea y, ante la caída de los pedidos, las empresas han optado por limitar su producción.
            Conclusión Importante: Quizás, mirando solamente al binomio eúro – dólar, la consecuencia más importante sea la siguiente [lunes 11 FEB/2019, Cinco Días]: ” Si el mercado ya lo ponía en duda a finales de 2018, los datos macroeconómicos conocidos en los últimos días han terminado de asestar la puntilla. Cada día son más las voces que se suman a la idea de que el BCE no tocará los tipos de interés este año. Es decir, Mario Draghi abandonará su cargo al frente de la institución con el precio del dinero en el +0,00%, mínimo histórico en que lleva anclado desde marzo de 2016…“. Desde la consultora TEMPOS, pensamos que de haber subida de tipos, ésta se producirá bien entrado el año 2020, una vez que se hayan solucionado los problemas de CRECIMIENTO. Este razonamiento, a su vez nos lleva a un corolario sencillo: la cota de +1,2000 €/$ se antoja muy lejana por el momento.

      02.- ESTADOS UNIDOS. DATOS ECONÓMICOS: VENTA MINORISTAS, INFLACIÓN, OFERTAS EMPLEO y GUERRA COMERCIAL.

      • Jueves 14 FEB/2019 [Expansión].Las ventas minoristas de EEUU sufren en diciembre su mayor caída en nueve años. Las cifras de las ventas en el sector minorista de la mayor economía del mundo, sufrieron un descalabro del +1,20%, el mayor descenso desde SEP/2009. Mala señal de la economía estadounidense. El consumo, uno de sus pilares más importantes, experimentó un frenazo inesperado en DIC/2018, mes clave por la campaña navideña.
        Conclusión Importante: La noticia refleja a la perfección las CONSECUENCIAS del dato [Jueves 14 FEB/2019, Bloomberg]: ” La sorprendente caída en las ventas minoristas de EE. UU. socavó las perspectivas de crecimiento económico y es probable que deje a la ya cautelosa Reserva Federal en un patrón de tenencia prolongada“.
      • Miércoles, 13 FEB/2019 [Bloomberg]. La inflación en los Estados Unidos sigue contenida en medio de la paciencia de la Fed sobre las tasas. Excluyendo alimentos y energía, el llamado índice de precios al consumidor subió un +0,20% respecto al mes anterior y un +2,20% respecto al año anterior. Los datos sugieren que la inflación se mantiene en torno al objetivo del +2,00% de la Reserva Federal.
      • Martes, 12 FEB/2019 [Bloomberg]. Las ofertas de empleo en Estados Unidos alcanzaron el récord en diciembre en medio del mercado laboral apretado.  El número de puestos que esperan ser ocupados aumentó en +169.000 a +7,34 millones, de los +7,17 millones revisados ​​al alza del mes anterior. La tasa de abandonos se mantuvo en +2,30%, lo que indica confianza en que las perspectivas laborales se mantienen sólidas.
      • Viernes, 15 FEB/2019 [Expansión]. China y EEUU logran “avances importantes” en su tercera ronda de negociaciones. La tercera ronda de negociaciones entre representantes de China y Estados Unidos para resolver su actual guerra comercial finalizó en Pekín con “avances importantes” pero sin el anuncio de resultados concretos. Sin embargo, se palpa las buenas vibraciones. Xi Jinpingpresidente chino -: “Los dos países comparten intereses comunes y asumen responsabilidades para salvaguardar la paz y la estabilidad mundiales, así como para promover el desarrollo global“. Mientras, Mnuchin – secretario del Tesoro de EEUU – publicó en Twitter que él y Lighthizer habían mantenido “reuniones productivas” con su interlocutor chino y acompañó el tuit con la mencionada fotografía de las dos delegaciones.
        Conclusión Importante: La consecuencia de la reunión la veíamos por pantalla: el par euro – dólar BAJABA hasta los +1,1260 €/$, niveles de mediados de NOV/2018.

    Conclusión final importante: ​​​ Desde la consultora TEMPOS, observamos el binomio euro – dólar muy ALEJADO del soporte de los +1,1220 €/$, por una SENCILLA razón: Europa NO crece, generando este hecho una DESCONFIANZA enorme, siendo además su DESACELERACIÓN debida a sus grandes potencias, Alemania, Italia y Francia, lo cual no hace sino incrementar el problema que, por otra parte, parece estar localizado y aislado – lo hemos señalado y descrito más arriba -. Al otro lado del Atlántico, salvo el dato de las ventas minoristas, parece que la economía de EEUU marcha razonablemente bien, con una inflación dentro de los objetivos de la Fed, y un mercado laboral muy saludable. Por tanto, y de momento, nuestra previsión es ver al euro muy cerca del soporte inferior de los +1,1250$.

    • 6.2.- COTIZACIÓN BRENT.-Tendencia -> INICIO TENDENCIA ALCISTA. Futuros Anual (promedio)= +65,68 $/bbl+6,39%. Cotizaciones diarias – contado –  [Lunes = +61,51; Martes = +62,42; Miércoles = +63,61; Jueves = +64,57; Viernes = +66,31] dólares por barril.
        • ​​​Datos Reservas Crudo EEUU – miércoles 13 FEB/2019 -:. Han aumentado en +3,633 Millones de barriles (Mb), siendo la previsión de una subida de +2,668 Mb. En término absolutos, los inventarios de crudo se sitúan en +450,857 Mb.
        • Inventarios Gasolina miércoles 13 FEB/2019 -: Han subido en +0,408 Millones de barriles (Mb), siendo la previsión de un incremento de +0,826 Mb. En estos momentos, el nivel de los inventarios se sitúa en +258,257 Mb.

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        • Producción Crudo EEUU viernes 08 FEB/2019 -, Exportaciones Crudo – viernes 08 FEB/2019 -, y plataformas Fracking viernes 15 FEB/2019 : El bombeo de petróleo para la semana pasada, se sitúa en 11,900 Millones de barriles al día (Mbd). Las exportaciones, han bajado en +0,48 Mbd, con respecto a la semana anterior, situándose en los +7,541 Mbd. Por otra parte, el número de pozos activos se ha incrementado con respecto a la semana pasada, ubicándose en 857,00 (+3)

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        • 00.- NOTICIA DESTACADA. Viernes 15 FEB/2019 [Bloomberg]El petróleo llega a MÁXIMOS de 2019, ya que los saudíes frenan la producción, y las tensiones comerciales disminuyen. El petróleo subió al nivel más alto este año, debido a que Arabia Saudita redujo la producción en su mayor campo en alta mar y las señales de un deshielo en las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China.

        • ESTADO DEL PRECIO DEL CRUDO
          . Para la semana bajo análisis, el PRECIO del barril Brent, ha SUBIDO en +4,22 $/bbl (+6,79%) – viernes  08 FEB/2019 vs viernes 15 FEB/2019 -, debido principalmente a DOS (2) razones: implementación AGRESIVA de los recortes pactados por la OPEP+, Y crecimiento de las esperanzas en relación a un acuerdo comercial entre EEUU y China.
        • 01.- ARABIA SAUDÍ SE EXCEDE CON LOS RECORTES Y DA ALAS AL CRUDO.

          • Martes 12 FEB/2019 [Bloomberg]. El regalo de oro de Arabia Saudita a los productores de crudo: estrategia petrolera.  Arabia Saudita bombeó +10,213 Mbd en ENE/2019, lo cual significa una REDUCCIÓN de +0,426 Mbd (10,639Mbd 10,213 Mbd),-98.000 bd por debajo de la producción objetivo de +10,311 Mbd acordado en Viena en DIC/2018. Y el reino no planea detenerse aquí. El ministro de Energía, Khalid Al Falih, dice que retirará otros +400,000 bd de producción en MAR/2019, lo que supondrá el recorte en la oferta de Arabia Saudita de +833,000 bdcon respecto al nivel acordado de OCT/2018 -, que es mayor que la reducción total acordada por los 11 miembros de la OPEP cubiertos por el acuerdo y el +70,00% de todos los recortes de la OPEP +.
          • Martes 12 FEB/2019 [Financial Times]. Arabia Saudita va a la caza del petróleo y el gas global.  El reino y Rusia están liderando a los productores mundiales a reducir el suministro para respaldar los precios del petróleo después de que cayeron un +40,00% a finales de 2018. El crudo está ahora cerca de los +60,00 $/bbl, mientras que el presupuesto de Arabia Saudita requiere niveles más cercanos a los +80,00 $/bbl. El señor Falih dijo que en MAR/2019 el reino reduciría la producción a cerca de +9,80 Mbd, desde más de +11,00 Mbd en NOV/2018. Las exportaciones también caerían a cerca de +6,90 Mbd, por debajo de +8,20 Mbd hace tres meses
            Conclusión Importante:  Lo que acabas de leer, es cierto hasta el recorte de los +400.000 bd de ENE/2019 con respecto a OCT/2018, el resto, esto es, los otros +400.000 bd para MAR/2019, Goldman Sachs lo califica como la estrategia de SHOCK y PAVOR [Miércoles, 13 FEB/2019, Bloomberg]: ” El banco aún pronostica que el crudo Brent de referencia mundial llegará a +67,50 $/bbl el próximo trimestre, impulsado por la buena demanda y la reducción de la oferta de la OPEP y sus aliados como Rusia...”. Desde la consultora TEMPOS, pensamos que de ser CIERTAS las intenciones de Arabia Saudí, provocarían un DÉFICIT de crudo mundial, siendo el razonamiento el siguiente para Q1/2019 – página 83 del informe OPEC de 12 FEB/2019 -: Demanda de crudo mundial (+99,02 Mbd) ≠ Suministro NO OPEC (+63,61 Mbd) + GNL OPEC (+5,04 Mbd) + Producción OPEP ENE/2019 (+30,806 Mbd), lo que arroja una diferencia de +0,436 Mbd = 99,02 Mbd – (63,61 Mbd + +5,04 Mbd +30,806 Mbd). Esta cantidad, prácticamente produciría un efecto de DÉFICIT, ya que SOLAMENTE Arabia Saudí con la reducción de +400.000 bd prometida para MAR/2019 equilibraría la balanza, a lo que hemos de añadir los recortes pendientes de Rusia [Martes, 12 FEB/2019, Bloomberg] – “los recortes en febrero tendrán una tasa similar a la del mes pasado, con lo que la reducción se ubicará entre +90,000 y +100,000 bd por debajo del punto de referencia de OCT/2018” -.
          02.-GUERRA COMERCIAL EN VÍAS DE SOLUCIÓN.
          •  Jueves 14 FEB/2019 [Expansión]. El precio del petróleo supera ya el +20,00% de subida en el año. Las cotizaciones tanto del Brent como del West Texas superan ya la barrera del +20,00% sólo en lo que va de año. En apenas mes y medio han borrado casi la totalidad de las caídas acumuladas en 2018. Las subidas en estos momentos, se apoyan en la firmeza que continúa trasladando la demanda de China. De acuerdo con las cifras de la balanza comercial publicadas, las importaciones de crudo crecieron un +4,80% en tasa interanual en ENE/2019, hasta alcanzar los +10,03 Mbd. ENE/2019 ha sido por tanto el tercer mes consecutivo con importaciones superiores a los +10,00 Mbd por parte del gigante asiático. La firmeza de esta demanda podría prolongarse más tiempo de lo esperado si se materializan las esperanzas de un próximo acuerdo comercial entre EEUU y China. Los inversores esperan que los progresos en las conversaciones entre los dos gigantes económicos se traduzcan en una tregua comercial que ponga fin a una temida guerra de aranceles.
            Comentario Importante: Para la consultora TEMPOS, el acuerdo es cuestión de TIEMPO, más si hay ELECCIONES en el horizonte [Martes, 12 FEB/2019, Bloomberg]: ” Donald Trump dijo que está abierto a extender el plazo del 01 MAR/2019 para aumentar los aranceles a los productos chinos si las dos partes están cerca de un acuerdo, enviando una señal de conciliación en medio de las conversaciones para resolver la guerra comercial entre las dos mayores economías del mundo …. El impulso para un acuerdo se produce cuando Trump comienza a presentar su caso para la reelección el próximo año, argumentando que su gobierno ha ayudado a impulsar el crecimiento y el empleo en Estados Unidos a través de los recortes fiscales y la desregulación. Pero los aranceles han comenzado a RECORTAR en los distritos clave de la suerte política de Trump, incluso en los estados agrícolas que tradicionalmente votan a los republicanos “.
          Conclusión Final Importante: Es cierto que existen múltiples INCERTIDUMBRES en el horizonte. Primeraprevisión de crecimiento, viernes 15 FEB/2019, S&P Global Platts -: La EIA prevé un crecimiento de la demanda global en 2019 en +1,49 Mbd, siendo la estimación de la IEA de +1,40 Mbd y la de la OPEP de   +1,24 Mbd. Segunda producción de Venezuela, miércoles 13 FEB/2019, S&P Global Platts -: “se espera que la producción petrolera venezolana caiga en -500,000 bd para fin de año“. Tercera – producción de Libia, jueves 14 FEB/2019, S&P Gloabl Platts -: ” Estados Unidos está preocupado por las continuas tensiones en el sur de Libia que han prolongado el cierre del campo petrolero Sharara de +340.000 bd y otras infraestructuras críticas de exportación de crudo..“. Cuarta – producción de Fracking, martes 12 FEB/2019, Bloomberg -: ” La oferta de crudo promediará +12,41 Mbd este año y +13,20 Mbd en 2020, dijo EIA“. Sin embargo, desde la consultora TEMPOS, pensamos que si la OPEP+ cumple con sus compromiso de recortes, sobre todo con el ahínco que está poniendo Arabia Saudí, Y la guerra comercial entre EEUU y China se soluciona, lo cual parece que será muy probable, es fácil que veamos cotizaciones de Brent por pantalla que sobrepasen el soporte superior de +70,00 $/bbl en un corto espacio de tiempo.

      Si quieres una ÓPTIMA compra de energía, debes cumplir DOS (2) condicines. Primera: Poder accer al mercado spot y financiero al mismo tiempo. Segunda: Tener la posibilidad de realizar las operaciones con un horizonte lo más amplio posible.