CLIENTES: INFORME DESTACADO de COMPRAS ENERGÍA. [10MAR-16MAR] 2018

[vc_row][vc_column][mk_fancy_title tag_name=»h1″ margin_bottom=»0″ font_family=»none» el_class=»intro»]​​Buenos días, todos los que formamos parte de la consultora TEMPOS, te deseamos un magnífico comienzo. Aquí el camino está claro y definido: hemos de afanarnos en trabajar por y para tu cuenta de resultados, siendo ésta la esencia principal de nuestro existir. Por tanto, para cumplir con ese gran compromiso, habremos de saber cómo y por qué evolucionan los mercados energéticos, razón del presente informe semanal. A partir de aquí, por favor, ruego tomes nota de los ítems en los que nos centraremos:

• El mercado spot de nuestro país, baja de manera considerable hasta la cota de los 35,00 €/Mwh – a nivel promedio -.
• Los futuros de electricidad, NO se correlacionan con las cotizaciones del mercado spot.
• La compra de Gas Natural, se encarece débilmente:
  • Los futuros anuales de Brent crecen, quedando por debajo de los 65,00 $/bbl.
  • El Tipo de Cambio, sigue ubicado en la cota de los 1,2300 €/$.

A partir de aquí, empleemos el rigor y la exactitud en el análisis, de manera que nos permita llegar a conclusiones concretas.[/mk_fancy_title][mk_fancy_title tag_name=»h1″ margin_bottom=»0″ font_family=»none» el_class=»intro»]

• 1.- MERCADO SPOT ELECTRICIDAD. EL POOL ELÉCTRICO COTIZA POR DEBAJO DE LOS 40,00 €/Mwh.  
  La noticia para esta semana es clara: el mercado spot de nuestro país «se acerca» a cotizaciones propias de un mercado competitivo, dadas las fechas en las que nos encontramos. Si te fijas en la siguiente serie, la mejoría en lo que a competitividad se refiere es realmente importante: +53,82 €/Mwh [01-15] FEB, +56,11€/Mwh [16-28] FEB, 42,39 €/Mwh [01-16] MAR, siendo la cotización media para los últimos siete días 34,79 €/Mwh [10-16] MAR, esto es, el precio de la energía ha descendido en 19,03 €/Mwh (53,82 €/Mwh – 34,79 €/Mwh), lo cual arroja una pendiente del -35,35%.
  Conclusión importante: Cierto es que comenzamos a caminar por un periodo en el que los precios empiezan a mostrarse en cotas relativamente cómodas. Siguiendo con el razonamiento, la duda que inevitablemente se nos plantea es la siguiente: Después de los cuatro temporales que han azotado a las península: Enmma«, «Félix«, Gisele y Hugo, ¿por qué el mercado spot no se ubica en cotas realmente bajas y competitivas, como lo hizo en el año 2016?. Pensamos en cotizaciones de +27,50 €/Mwh [01-29] FEB/2016, +27,79 €/Mwh [01-30] MAR/2016, o, +24,11 €/Mwh [01-30] ABR/2016, que de haberse producido, hubieran supuesto un descenso de unos 8,33 €/Mwh (34,79€/Mwh – promedio (27,50€/Mwh, 27,79€/Mwh, 24,11€/Mwh)) más, con respecto a los precios de la última semana.

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• 1.1.- MERCADO SPOT FRANCIA. FRANCIA CAMBIA ESPAÑA POR ALEMANIA. 

[/mk_fancy_title][mk_fancy_title tag_name=»h1″ margin_bottom=»0″ font_family=»none» el_class=»intro»][/mk_fancy_title][mk_fancy_title tag_name=»h1″ margin_bottom=»0″ font_family=»none» el_class=»intro»]La imagen que estás observando de manera detenida ya la conoces. Representa una síntesis del mix energético francés y las correlaciones que en éste se producen. Por un lado, a la izquierda, aparece una tabla con los parámetros fundamentales: aportaciones de energía de los diferentes actores, consumo, interconexiones y valores del mercado spot. Por otra parte, a la derecha, las sintonías/descorrelaciones que se suceden entre el pool francés y la producción nuclear y combustibles fósiles. Finalmente, una radiografía interesante de los intercambios de energía que se producen en el país vecino. Dicho todo esto, vayamos a las conclusiones que pueden extraerse:

• ​¿QUÉ HA SUCEDIDO?
  • ​Pool Eléctrico – baja –. El mercado spot del país vecino, comienza a situarse por debajo de la cota de los +40,00 €/Mwh, lo cual es una noticia sumamente importante, dado que de mantenerse en estos niveles, nos permitirá comprar energía a precios competitivos, «cuando el sentido del trasvase cambie«. Hablamos de un descenso de +7,95 €/Mwh (-16,70%), con respecto a la semana anterior. Fíjate que, en el último mes el promedio se situó en +50,73€/Mwh, esto es, +11,09 €/Mwh (+27,97%) más caro que los niveles actuales.

• ¿CUÁLES SON LAS CAUSAS?. ​ Principalmente, ha habido tres vectores que han provocado que la competitividad del mercado francés se eleve de manera importante.
  • ​Demanda de Energía – baja –. Con toda seguridad es ésta la input más importante. El consumo francés comienza a ubicarse en cotas muy cercanas a los +1.400 Gwh/día (1.399 Gwh/día concretamente), cifras por tanto muy lejanas a las conseguidas en la segunda quincena de FEB/2018, donde la media se situó en los +1.755 Gwh/día (+356 Gwh = 1.755 Gwh – 1.399 Gwh), obligando a aumentar la dinámica de los combustibles fósiles con las consecuencias que ya sabes.
  • Combustibles Fósiles – baja –. Diríamos que es una consecuencia directa de la merma de demanda de energía. El descenso del consumo de la planta francesa en -166,00 Gwh/día, ha permitido en su mayor parte – también han intervenido las tecnologías verdes – que las plantas de carbón y gas natural produzcan –67,00 Gwh (-44,56%), esto es, su dinámica ha descendido hasta alcanzar casi la mitad con respecto la semana pasada.
  • Tecnologías Verdes – suben –. La variación en la aportación de las energías renovables se mantiene prácticamente constante, siendo el nivel muy aceptable, siempre por encima de los +350,00 Gwh/día. Para esta semana, como puedes ver, se produce un aumento de +7,00 Gwh/día (+2,21%), con respecto a la anterior.
• ¿PODÍA HABER CAÍDO MÁS?.  La respuesta es totalmente afirmativa, por dos razones de peso:
  • Producción Nuclear – baja -.  Te hablo de un descenso de -57,00 Gwh/día = 57.000 Mwh/ (24 horas) = 2.375 Mw = +2,37 reactores nucleares. Así es, Francia ha mermado su capacidad de producción a través de las fisiones nucleares en casi –2,50 reactores. A las paradas de la semana anterior, hemos de añadir BELLEVILLE 1 – a partir de 16 MAR/2018 -, CHINON 3 – bajada de producción el 12 MAR/2018 -, CIVAUX 2 – parada el 16 MAR/2018 -, CRUAS 1 – intermitencia durante la semana -, FLAMANVILLE 1 – parada el 15 MAR/2018 -.
  • Exportación Alemania – baja –. Es otra de la importantes noticias de la semana. Alemania, país netamente exportador de Francia, deja de inyectar al mix energético de ésta +113,00 Gwh/día lo que equivale a +4,70 reactores nucleares. Esta acción, aparte de la consecuencia directa en las cotizaciones del mercado spot – de haberse producido la acción contraria, podíamos estar hablando de precios de la energía para el país vecino del orden de los [20,00-25,00] €/Mwh -, ha provocado que se produzca el switching – conmutación – de importación con España: nuestro país ha trasvasado a Francia 46,00 Gwh/día, es decir, un +285,08%. Siguiendo con el razonamiento – aquí está otras de las claves -, este paquete de energía, ha salido íntegramente de la producción de las centrales de carbón y gas españolas, con el consiguiente encarecimiento de nuestro mercado spot de electricidad.

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• 1.2.- MERCADO SPOT ESPAÑA: PRECIOS ESPAÑA entran en CORRELACIÓN con FRANCIA.
  

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[/vc_column_text][mk_fancy_title tag_name=»h1″ margin_bottom=»0″ font_family=»none» el_class=»intro»]La figura que ves, prácticamente es simétrica a la anterior, de modo que entremos directamente en las conclusiones, una vez realizado el análisis de los datos :

• ​¿QUÉ HA PASADO?. 
  • Pool eléctrico – baja –. Desde que comenzó 2018, estamos ante la primera semana, donde los precios del mercado spot descienden por debajo de la cota de los +35,00 €/Mwh – hablamos concretamente de 34,79 €/Mwh -, siendo la ventana temporal más próxima en competitividad aquella de primeros de año: +36,09 €/Mwh [01-07] ENE/2018. Fíjate que el descenso es importante y apreciable: -12,69 €/Mwh (-26,73%) con respecto a la semana justamente anterior y, -14,00 €/Mwh (-28,62%) en relación al promedio de los últimos treinta días – desde 15 FEB/2018 -. Estos precios, de continuar en los próximos días/semanas, sin duda alguna nos sitúan en un pool competitivo, aunque podíamos tener en pantalla precios más bajos – veremos las causas de este hecho a continuación -.

• ¿ POR QUÉ HA SUCEDIDO?. 
  • ​Empuje Renovables – sube –. Sin duda alguna, los temporales que están azotando a la península, Enmma«, «Félix«, Gisele y Hugo, están teniendo una consecuencia directa en el aumento de la dinámica de las tecnologías verdes, situándose el aumento de la energía que inyectan al mix energético en +75,00 Gwh/día (+20,43%): eólica, +28,00 Gwh/día (+11,87%); hidráulica, 45,00 Gwh/día (+39,15%); fotovoltaica, 2,00 Gwh/día (+13,80%). Si te fijas, es la energía procedente de las turbinas la que está marcando la diferencia, sin embargo, a sabiendas de que ésta es la que ostenta los costes de oportunidad más altos del mix, hubiera preferido ver a la tecnología del viento ocupando esa posición.
  • Energías fósiles – baja -. En este capítulo hemos de resaltar dos situaciones: (1) La importante bajada en la aportación del carbón, situándose justamente en los -39,00 Gwh/día que ves en la tabla. (2) La aportación de los ciclos permanece intacta, teniendo esta circunstancia una consecuencia directa: las cotizaciones medias diarias del mercado spot, se correlacionan con la aportación de gas – combustible de estas centrales -, excepto un único día, +7,64 €/Mwh – domingo 11 MAR/2018 -, tal y como puedes ver en la figura superior derecha.
•  ¿ PODÍA HABER SIDO MEJOR?. Sin duda alguna, existen dos inputs fundamentales que de haberse producido, hubiera hecho bajar a los precios por debajo de la cota de los 30,00 €/Mwh – cotizaciones de 2016 -.
  • Producción Nuclear – baja –: Seguimos con la central nuclear de Vandellós II parada: » De momento, el horizonte que contemplan –sin concretar todavía una fecha exacta– es que la instalación no volverá a funcionar hasta después de Semana Santa«. Esta circunstancia implica que se esté inyectando a la red –6,00 Gwh/día (-3,94%) con respecto a la semana anterior y –11,00 Gwh/día (-7,28%) tomando como referencia los últimos treinta días.
  • Exportación Francia – sube –. Aquí está otra de las causas por la que no vemos en pantalla precios por debajo de los +30,00 €/Mwh: Alemania deja de exportar a Francia +113,00 Gwh/día, y España tiene que «soportar» parte del gap que se ha producido. Hablamos de un trasvase neto de +30,00 Gwh/día lo que supone una variación de -46,00 Gwh/día (-285,61%) con respecto a la semana pasada.

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• 2.- MAPA DE LOS REACTORES NUCLEARES DE ESPAÑA y FRANCIA..
  

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• 4.-  MERCADO FUTUROS [OMIP]
  NOTICIA: Ligero repunte en los futuros más próximos – nuclear Vandellós 2 -, y estabilidad en aquellos más lejanos.
  ALERTAS: …

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• • Q1 [2019]. Tendencia. 2019 -> Estable con pequeñas oscilaciones. Q1/2019 [48,34 – 52,31 – 52,05]. Es una de las variables que más sufre: desde el 20 NOV/2017, se sitúa por encima de los +50,00 €/Mwh – en estos momentos, se ubica en los +52,05 €/Mwh –, sin sobrepasar esta cota ni una sola vez. Sus inputs principales son el consumo – muy alza en esta época de bajas temperaturas -, la incertidumbre creada en torno a las posibles paradas de los reactores nucleares – la mayoría de Francia -, y el efecto sequía. Dicho esto, y siguiendo con el razonamiento, poco a poco debe ir bajando, toda vez que la mayoría de los vectores que la modulan van caminando hacia la solución.
    • Precio Objetivo: Por debajo de 40,00 €/Mwh.
    • Recomendación: No entrar.

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• • Q2 [2018-2019]. Tendencia. 2018 -> Posible tendencia levemente alcista, 2019 -> Estable – línea horizontal– .Q2/2018 [42,41 – 47,17 – 47,20]. Q2-2019 [Omip -> 43,41 €/Mwh, +0,09%]. Mirando para este año, he de trasladarte que tanto ABR/2018 (+42,35€/Mwh), como MAY/2018 (+48,15 €/Mwh) y JUN2018 (+51,017 €/Mwh), cotizan estables, recuperándose del rebote – 05 MAR/2018 -. Es cierto que sorprende la diferencia entre el primer mes y los siguientes, donde únicamente interviene la subida de las temperaturas y por lo tanto el consumo, como único elemento diferenciador. En lo que a estrategia de compra se refiere, hemos de permanecer muy atentos a MAY/2018 y JUN/2018, siendo el target mínimo de +45,00 €/Mwh para ambos. Con respecto a la compra para 2019, se muestra muy estable – centrada en la cota de los +43,00 €/Mwh -, desde el 05 MAR/2018, por lo que tenemos que seguir mirando a la quietud.
    • Precio Objetivo: Por debajo de 40,00 €/Mwh. 
    • Recomendación: No entrar.

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• • Q3 [2018-2019]. Tendencia. 2018 -> Tendencia alcista, 2019 ->Prácticamente plana. Q3/2018 [48,04 – 53,62 – 53,90]. Q3-2019 [Omip -> 49,58 €/Mwh, +0,18%]. La compra para este año, se presenta cada vez más difícil, ya que en estos momentos cotiza en máximos. El 27 FEB/2018, se produjo un rebote alcista, y ha provocado el siguiente escenario de precios – precio al inicial rebote, cotización actual -: JUL/2018 (+52,22 €/Mwh, +54,38 €/Mwh),  AGO/2018 (+51,23 €/Mwh, +53,36€/Mwh), SEP/2018 (+52,41 €/Mwh, +53,96 €/Mwh). Por tanto, toda la estrategia pasa por mantenerse en el pool, salvo noticia contundente en sentido contrario. Mirando la adquisición de energía para 2019, ésta no presenta sobresaltos, manteniéndose cercana a la cota de los 49,00 €/Mwh a partir del 10 ENE/2018.
  • • Precio Objetivo:  Por debajo de 45,00 €/Mwh.   
    • Recomendación: No entrar.

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• • Q4 [2018-2019]. Tendencia -> 2018 . Posible tendencia alcista -. 2019 -> Estable con oscilaciones [47,68 – 54,16 – 54,10]. Q4-2019 [Omip -> 49,77 €/Mwh, -0,96%]. En estos momentos, Q4/2018, cotiza muy cerca del máximo absoluto (+54,75 €/Mwh), ubicándose en los +54,10 €/Mwh. Por tanto, nada que decir, ya que pagar por adelantado un precio superior a +54,00 €/Mwh, es una opción claramente más desfavorable que ir directamente al mercado spot. Girando la vista hacia la compra de 2019, te diré que también se presenta cara, oscilando alrededor de los +50,00 €/Mwh a partir de 26 FEB/2019. Hemos de seguir esperando.
  • • Precio Objetivo: Por debajo de 45,00 €/Mwh.
    • Recomendación:No entrar.

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• 5.- MERCADO GAS NATURAL, MERCADOS FUTUROS ELECTRICIDAD = función (TIPO DE CAMBIO, COTIZACIÓN BRENT).   

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  • TIPO CAMBIO (TC) [€/$] – El dólar es el «gran perdedor» en la agitación política de Trump -. Tendencia ->Oscilaciones en torno a los 1,2300 €/$. [Promedio Semanal -> 1,2338 €/$, -0,25%. Cotizaciones [Lunes = 1,2302; Martes = 1,2378; Miércoles = 1,2369; Jueves = 1,2341; Viernes =  1,2301] €/S.

    Estado de los mercados de divisas. Esta semana, la evolución del TC ha estado gobernado por los siguientes vectores: (1) Dato de inflación de la zona euro. (2) Imposición de aranceles de EEUU a China. (3) Nombramiento del nuevo director del Consejo Económico Nacional de la Casa Blanca. (4) Datos de Inflación de EEUU. Veámoslo todo con máximo detalle.

    01.- EUROPA. DATOS DE INFLACIÓN y VISIÓN DEL BCE. 

    • Viernes. 16 MAR/2018. La inflación se moderó al 1,1% en febrero, su lectura más débil en 14 meses.  La tasa de inflación interanual de la zona euro se ha situado en FEB/2018 en el +1,10%, dos décimas por debajo de la lectura correspondiente a ENE/2018 y su nivel más bajo desde DIC/2016, complicando así los planes del BCE para la normalización de su política monetaria. De este modo, la tasa de inflación de la zona euro sin tener en cuenta la evolución de los precios de la energía se situó en FEB/2018 en el +1,00%, dos décimas menos que en ENE/2018, mientras que al excluir también el impacto de los alimentos frescos se mantuvo estable en el +1,20%.

    • Comentario Importante: Como comprenderás, los responsables del BCE, días antes señalaron el camino por el que debe transitar la inflación, con el fin de evitar cualquier tipo de incertidumbre, ante la pregunta de la retirada del plan de estímulos y posterior subida de tipos: (1) Mario Draghi: «… hay una condición muy clara para que terminemos el programa de compras netas de activos: debemos ver un ajuste sostenido en el ritmo de inflación hacia nuestro objetivo…«. Peter Praet – legislador del Banco Central Europeo -: «Lo más probable es que lo calibremos según corresponda para que la inflación se mantenga en el camino de ajuste sostenido hacia nuestro objetivo de inflación… es una calle de doble sentido: aprendemos de los mercados y los mercados aprenden de nosotros…«. Desde la consultora TEMPOS, pesamos que cada vez está más difícil plantearse una subida de tipos, ya que uno de los parámetros más importantes para tomar la decisión, NO «está cerca pero por debajo» del +2,00%.

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• • 02.- ESTADOS UNIDOS. (1) ARANCELES. (2) NOMBRAMIENTO DEL NUEVO DIRECTOR CONSEJO ECONÓMICO NACIONAL (3) DATOS IPC.
    • Viernes. 16 MAR/2018.  Los aranceles a China borrarán más de un tercio de los ahorros generados por la reforma fiscal de Trump.  Trump continúa presionando a la administración de Xi Jinping para reducir la brecha comercial bilateral en al menos +100.000 M$. Un objetivo confirmado por una portavoz de la Casa Blanca y que en estos momentos podría lograrse mediante la imposición de aranceles. Tras los gravámenes a los paneles solares, lavadoras, acero y aluminio, el gobierno americano atacará al gigante asiático auspiciado por la sección 301 de su Ley de Comercio de 1974, que protege la propiedad intelectual del país. El representante comercial de EEUU, el embajador Robert Lighthizer, y su equipo han propuesto nuevos aranceles por un valor aproximado de +30.000 M$ anuales.
      Comentario Importante: A todas luces podemos estar ante el inicio de una guerra comercial sin precedentes, con una gran incertidumbre en las consecuencias de ésta. Dos muestras rápidas de esta situación: (1) Tom Donohue – presidente de la Cámara de Comercio de Estados Unidos -: «… los aranceles son impuestos para los consumidores estadounidenses….la aplicación de éstos gravámenes por valor de +30.000 M$ al año eliminarían más de un tercio de los ahorros que las familias estadounidenses han recibido gracias a la duplicación de la deducción estándar de sus impuestos como parte de la reforma tributaria«. (2)  La Unión Europea publica una lista de 10 páginas de objetivos potenciales para aranceles de represalia en productos de EE. UU. Hablamos por tanto, de un retroceso en el PIB mundial y un aumento importante de la desconfianza hacia el dólar, fíjate en lo interesante de la siguiente gráfica:

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• • • Miércoles 14 MAR/2018. Trump elige al ex banquero Larry Kudlow como nuevo asesor económico presidencial.  El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, ha elegido a Larry Kudlow como nuevo director del Consejo Económico Nacional de la Casa Blanca, en sustitución de Gary Cohn, quien renunció por estar en desacuerdo con la aplicación de aranceles al acero y aluminio. El asesor económico entrante de la Casa Blanca, señaló que el presidente Donald Trump respaldaría un dólar fuerte, buscaría una segunda fase de su revisión de impuestos para hacer los recortes permanentes y tomar una línea más dura en el comercio con China. Toma nota de algunas de sus ideas/propuestas: (1) Reserva Federal: «El crecimiento no es inflacionario, solo déjalo explotar, por el amor de Dios«. (2) Dólar: » me gustaría verlo un poquito más fuerte de lo que es actualmente, pero la estabilidad es la clave«. (3) Aranceles: «estoy a bordo con los deberes que Trump ha impuesto a las importaciones de acero y aluminio … animado por la decisión del presidente de conceder exenciones temporales a sus aliados, incluidos Canadá y México… China se ganó una respuesta difícil por no cumplir con las reglas del comercio… «.
    • Martes 13 MAR/2018. El IPC no da sorpresas y se sitúa en el 2,2% en el mes de febrero.  El IPC en EEUU se ha situado en el +2,20% interanual en FEB/2018, una décima más alto que el dato de ENE/2018 y en concordancia con lo previsto por los expertos. Por otro lado, el IPC subyacente – no pondera alimentos frescos ni energía – se ha situado en el +1,80%, por lo que sigue por debajo del objetivo marcado por la Fed del +2,00%. El índice general de precios al consumo se encuentra por encima del +2,00% desde SEP/2017, lo que ha desatado cierto nerviosismo en los mercados por la posible reacción de la Fed, que podría incrementar los tipos más rápido de lo previsto para contener la inflación.
      Comentario Importante: La Reserva Federal seguirá la hoja de ruta, esto es, subida de los tipos de interés en la próxima reunión, no afectando el dato de la inflación en la velocidad de subida de las tasas, y eliminando así las incertidumbres que aparecieron hace unos meses.
    Conclusión importante: Desde la consultora TEMPOS, observamos como aumentan las posibilidades de ver un TC próximo a los 1,2500 €/$, por una razón sencilla: la incertidumbre y desconfianza creada por la administración de Donald Trump en torno al dólar. De llevarse a cabo, la guerra de aranceles será una de las más importantes que han sucedido en los últimos tiempos, recayendo casi todos los «perjuicios» sobre el propio dólar, fíjate en la siguiente noticia: El dólar es el «gran perdedor» en la agitación política de Trump.

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• • COTIZACIÓN BRENT.– El nuevo retraso de la OPV de Aramco augura estabilidad en el precio del petróleo– Oscilaciones en torno a los 65,00 $/bbl. [Futuros Anual = 64,59 $/bbl, +1,14%]. Cotizaciones diarias – contado –  [Lunes = 64,95; Martes = 64,64; Miércoles = 64,89; Jueves = 65,12;  Viernes = 66,21l. Mercado en BACKWARDATION  => FUTUROS [64,59 $/bbl] < CONTADO [66,21 $/bbl] => A medio plazo NO se prevé sobreabundancia.
    •  Datos Reservas Crudo EEUU – miércoles 14 MAR/2018 -. Han aumentado en 5,022 Millones de barriles (Mb), siendo la previsión de un incremento de 2,023 Mb. En término absolutos, los inventarios de crudo se sitúan en 430,945 Mb.
    • Inventarios Gasolina – miércoles 14 MAR/2018 -: : Han disminuido en 6,271 Millones de barriles (Mb), siendo la previsión de una bajada de 1,176 Mb. En estos momentos, el nivel de los inventarios se sitúa en 244,714 Mb.

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    • Producción Crudo EEUU – viernes 09 MAR/2018 -, Exportaciones Crudo – viernes 09 MAR/2018 -, y plataformas Fracking – viernes 16 MAR/2018 : El bombeo de petróleo para la semana pasada, se sitúa en 10,381 Millones de barriles al día (Mbd), aumentando en +0,01 Mbd. Las exportaciones, han aumentado en +0,25 Mbd, con respecto a la semana anterior, situándose en los 6,649 Mbd. Por otra parte, el número de pozos activos ha aumentado con respecto a la semana pasada, ubicándose en 800,00 (+4,00).

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• • • Viernes 16 MAR/2018. Situación del mercado del crudo.  El escenario de la compra/venta de petróleo de la última semana, se ha visto afectado por las siguientes inputs: (1) La Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) y los productores aliados recortan la producción para ajustar los mercados globales – informe mensual de MAR/2018 -, (2) Aumento continuo en la producción de crudo de los Estados Unidos – de nuevo ha vuelto superar los +10,00 Mbd -, que amenaza con bloquear los esfuerzos de la OPEP. (3) Informe de la  Agencia Internacional de la Energía (EIA), en el que señala que el declive en la producción de petróleo de Venezuela podría exacerbar el déficit global de la oferta más adelante este año. (4) Despido de Rex Tillerson como secretario de Estado de los Estados Unidos. (5) Demora en la Oferta Pública de Venta (OPV) de Aramco. (6) Aranceles al acero por parte de la administración de Donald Trump. Lo vemos todo de manera detalla, con números concretos, de manera que aporte claridad y rigor en el análisis.
    • Miércoles 14 MAR/2018. La OPEP reconoce la escala del auge de la pizarra.  La OPEP por primera vez pronostica que los nuevos suministros de petróleo de sus rivales superarán el crecimiento de la demanda este año a medida que prospera la industria estadounidense. El cártel elevó su expectativa de crecimiento de la oferta de los Estados Unidos y otros productores por cuarto mes consecutivo. La perspectiva sugiere que los esfuerzos del grupo y de Rusia para despejar un exceso de oferta global mediante la reducción de la oferta son contraproducentes, a medida que surge la nueva producción, particularmente en los EE.UU.

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      Concretamente, el citado informe de la OPEP, expone lo siguiente:

      • Suministro Mundial de Crudo – página 42 –: El cártel ha revisado al alza los pronósticos de crecimiento de la oferta de sus competidores a +1,66 Mbd (59,53 Mbd – 57,87 Mbd) en 2018, lo que supone subir el pronóstico en 260.000 bd con respecto al informe anterior. De este incremento, la parte que corresponde a Estados Unidos, es aproximadamente 1,63 Mb, es decir, el +98,19%, del total señalado. Al cambiar sus proyecciones, la OPEP se está poniendo al nivel de otros pronosticadores como EIA, la cual estima que el crecimiento no OPEP en 2018 es aún mayor, en alrededor de +1,80 Mbd.
      • Demanda Mundial de Crudo – página 32 -. Por su parte, la demanda mundial de petróleo aumentará en +1,60 Mbd (+98,63 Mbd – 97,04 Mbd) este año. Estas cantidades suponen un aumento de 0,01 Mbd con respecto al anterior informe.
      • Producción OPEP – página 59 -. El informe muestra que en conjunto los países OPEP y out OPEP, produjeron +32,186 Mbd, lo que supone una merma de -0,077 Mbd (32,186 Mbd – 32,263 Mbd), con respecto a ENE/2018 y por debajo de los 32,50 Mbd que pactaron en NOV/2016 y prorrogaron en NOV/2017.
      Conclusión Importante: En resumen, las cuentas son las siguientes: (1) La demanda mundial de petróleo aumentará en +1,60 Mbd – más de lo que se pensaba -, (2) Esta cantidad puede cubrirse con un aumento de +1,66 Mbd de suministros provenientes de fuera de la OPEP. Por tanto, los recortes en curso de ésta no serán tan efectivos para despejar el resto del superávit del inventario, esto es, vamos a un horizonte de sobreanundancia, o por lo menos de NO reducción de inventarios. 
    • Domingo 11 MAR/2018. Oleada de exportación de petróleo de Estados Unidos. Mientras que el grupo de productores cumplió su promesa de reducir la producción, los flujos de Estados Unidos están ganando una mayor porción del preciado mercado asiático, hecho que puede ayudar a impulsar a algunas naciones a aumentar los suministros. A medida que la producción estadounidense continúa expandiéndose, más exportaciones navegan a Asia, el bastión tradicional de los productores del Medio Oriente. En FEB/2018, incluso la empresa petrolera estatal de Arabia Saudita consideró participar en estos flujos a través de una unidad estadounidense, antes de determinar que no era económicamente viable en ese momento, tal y como señala Warren Patterson – ING Groep NV -: “Mientras más tiempo dure el pacto, la caída será peor… siguen dando participación de mercado a los EE. UU”.
    • Jueves 15 MAR/2018.La crisis de Venezuela podría llevar pronto al mercado petrolero al déficit. La conclusión de la EIA es contundente: «… el mayor factor de riesgo es, y probablemente seguirá siendo, Venezuela«. De hecho, ha asegurado que, si no se da ningún cambio compensatorio por parte de otros productores, es posible que el país latinoamericano sea el elemento final que incline decisivamente al mercado hacia el déficit.
      Comentario Importante: En los veinte años transcurridos desde que el ex presidente Chávez llegó al poder, la producción de petróleo se ha reducido a menos de la mitad, hasta +1,60 Mbd, y la capacidad se estima que se reducirá en casi +700.000 bd más en 2023. El pasado mes de FEB/2018 volvió a reducir su producción en –60.000 bd, hasta +1,50 Mbd. Resulta evidente que, el aumento previsto por la producción de EEUU, +1,63 Mbd, eclipsa la merma de bombeo del país latinoamericano.
    • Miércoles 14 MAR/2018. La elección del halcón iraní de Trump.  La decisión del presidente de nominar al director de la CIA Mike Pompeo como secretario de Estado para reemplazar al ex presidente ejecutivo de Exxon Mobil Corp. puede tener grandes ramificaciones para el mercado del crudo. La principal razón de esta conclusión, es que Donald  Trump ha elegido para el puesto a un halcón de Irán, cuyo nombramiento plantea la posibilidad de que se apliquen sanciones unilaterales de Estados Unidos a las ventas de petróleo de los miembros de la OPEP. En estos momentos, la última jugada de Trump aumenta las especulaciones de que Estados Unidos se retirará de un acuerdo entre las potencias mundiales e Irán, bajo el cual las sanciones internacionales contra la nación de Medio Oriente se aliviaron a cambio de que acordar frenar su programa nuclear.
    • Domingo 14 MAR/2018. Aramco, la mayor salida a Bolsa de la historia no acaba de fluir.  El salto al parqué de la petrolera nacional saudí, no se producirá este año, como estaba inicialmente previsto. 2019 es el nuevo horizonte de la que podría convertirse en la mayor OPV de la historia. Al margen de la complejidades propias de cualquier operación de este volumen, el aplazamiento ahonda las dudas que envuelven al proceso de privatización parcial del mayor gigante petrolero mundial. La primera, su valoración. El planteamiento inicial es poner en el mercado un +5,00% de la compañía. Atendiendo a sus reservas de +26.000 Mb (suficientes para alimentar la demanda mundial de más de siete años), las autoridades saudíes se aventuraron a asegurar que la OPV supondría unos ingresos de unos 100.000 M$, lo que pondría el valor de la compañía en el entorno de los +1,60 B€.
      Comentario Importante: Estamos ante una input de carácter negativo:  Mientras se prepara la salida a bolsa de la compañía, a Arabia Saudí le conviene que los precios del petróleo se mantengan altos, ya que de ello depende gran parte de la valoración que el mercado dé a las acciones de la empresa. Este hecho lleva a muchos analistas a pensar que el crudo se mantendrá alto al menos hasta que el gigante árabe finiquite la operación que tiene entre manos con Aramco.
    • Jueves 15 MAR/2018. Líderes de petróleo y gas advierten a Trump que corre el riesgo de dañar su industria.  Una vez que Trump ha decidido aplicar un arancel del +25,00% a las importaciones de acero y un arancel del +10,00% sobre el aluminio, las compañías de oleoductos que dependen de calidades especiales y tipos de acero no fabricados en los EE. UU, planean solicitarle a la administración de Trump una excepción, ya que según los analistas, las nuevas tarifas aumentarán el costo de los pozos, elevando el precio de equilibrio para extraer petróleo y gas de densas formaciones rocosas en todo el país.

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