CLIENTES: INFORME DESTACADO de COMPRAS ENERGÍA. [13ENE-19ENE] 2018

 In El Rincón del Experto

Buenos días, es un verdadero placer para todos los que formamos parte de  TEMPOS, contactar contigo, deseando que todo te vaya bien. En otro orden de cuestiones, y centrándonos en la evolución de los mercados energéticos – electricidad y gas -, las conclusiones derivadas de nuestro trabajo, estudio y análisis, se centran en los siguientes ítems: (1) El mercado spot de España, adopta una velocidad de crucero, situándose muy cerca de los 55,00 €/Mwh, a nivel promedio. (2) Los futuros de electricidad se mantienen en “modo espera”, sin grandes variaciones. (3) La compra de gas natural mejora: (a) por un lado se aprecia una bajada en los futuros de Brent, y (b) por otro, el euro sigue con su tendencia alcista, a la vez que el dólar se muestra más débil. Veamos en profundidad, de manera exhaustiva, todos los detalles de la compra más importante: la energética – tiene embebido el concepto de recurrencia -.

  •  1.- MERCADO SPOT ELECTRICIDAD: ESPAÑA MIRA DIRECTAMENTE AL CARBÓN. FRANCIA A LA NUCLEAR. La noticia esta semana, sin duda está en la serie que dibuja las cotizaciones diarias del pool eléctrico de nuestro país – a partir del 07 ENE/2018 -: éstas se suceden en torno a los 55,00 €/Mwh. Estamos por tanto, muy alejados del mínimo alcanzado en ENE/2010 (+29,06 €/Mwh), y del máximo de ENE/2017 (+71,49 €/Mwh), pudiendo calificar este primer mes del año como “algo menos competitivo de lo normal“, toda vez que la media se ubica en los 45,58 €/Mwh, habiendo periodos justamente por debajo de la cotización indicada: ENE/2012 (+51,06 €/Mwh), ENE/2013 (+50,05 €/Mwh) y ENE/2015 (+51,60 €/Mwh).

    Conclusión Importante: Si miramos la situación ocurrida en 2017, donde las cotizaciones del mercado spot estaban 16,40 €/Mwh = 71,49 €/Mwh – 55,00 €/Mwh más arriba, te diré que el escenario actual no ha cambiado de manera sustancial con respecto de aquél, siendo ésta la conclusión principal y más importante, fíjate:

    • 2017. Pool Francia (+81,98 €/Mwh). España: Pool (+71,49 €/Mwh), Carbón (+21,35%), Nuclear (+21,73%), Eólica (21,68%), Hidráulica (+8,28%), Ciclos Combinados (+12,10%), Consumo (+761,38 Gwh/día), Aportación Francia (-2,78%).
    • 2018. Pool Francia (+38,69 €/Mwh). España: Pool (+55,00 €/Mwh), Carbón (+19,37%), Nuclear (+21,92%), Eólica (20,65%), Hidráulica (+10,30%), Ciclos Combinados (+11,30%), Consumo (+762,92 Gwh/día), Aportación Francia (+6,44%).
  • Lo que estás pensando en estos momentos es totalmente cierto: si el mercado spot de Francia volviera a los 80,00 €/Mwh, el pool eléctrico de nuestro país escalaría por encima de los 70,00 €/Mwh, ya que las inputs positivas que se necesitan, siguen en una dinámica prácticamente parecida. Sobra decir que, este corolario, el bróker contraparte lo tiene muy presente, razón por la cual, los futuros se presentan en pantalla muy cercanos a la cota de los 50,00 €/Mwhyear 2019 -: “no nos va a cubrir la posición por debajo de los 45,00 €/Mwh, solamente porque la nuclear de Francia haya mejorado“.

  • 1.1.- POOL FRANCIA: DEMANDA <=> PRODUCCIÓN NUCLEAR <=> MERCADO SPOT. 

La imagen que estás observando, representa las tecnologías más importantes del mix energético francés, a partir del 01 ENE/2018 – parte izquierda -, y, las curvas que reflejan la evolución de los tres parámetros más interesantes en estos momentos – parte derecha -: demanda de energía, producción nuclear y cotizaciones de mercado spot. Varias conclusiones:

  • PRODUCCIÓN NUCLEAR. Aquí está la verdadera novedad, a partir de 07 ENE/2018, entra en estado estacionario, alcanzando una aportación que supera los 1.300 Gwh/día a nivel promedio, lo cual se corresponde con un 83,31% de la demanda energética total del país. Esta situación tiene una primera consecuencia, capital e importante: la demanda de energía del país galo, entra en resonancia, esto es, alcanza una correlación casi completa con la producción nuclear, y ésta a su vez con las cotizaciones del pool francés, razón por la cual vemos por pantalla unas cotas tan competitivas, estando la media en la ventana temporal bajo análisis en 38,99 €/Mwhpor debajo de 40,00 €/Mwh -, un 52,43% = (81,98 €/Mwh – 38,99 €/Mwh)/81,98 €/Mwh, más competitivo que ENE/2017.
  • EÓLICA + HIDRÁULICA. La otra novedad está en la fantástica dinámica/aportación de las tecnologías verdes más determinantes: viento y lluvia. Fíjate que al sumar a éstas, la aportación nuclear, carbón y gas, arroja 1.794 Gwh/día = 1.669 Gwh/día + 18 Gwh/día + 107 Gwh/día, lo que permite a Francia convertirse en potencia exportadora. Hablamos concretamente de 207,00 Gwh/día a un precio realmente competitivo, 38,99 €/Mwh.
Conclusión Importante: La competitividad del mercado spot de España se sostiene en tres pilares: (1) Mix energético francés a bajo precio – por debajo de los 40,00 €/Mwh – y con gran capacidad exportadora. (2) Aportación de la tecnología verde más determinante, eólica. (3) Dinámica importante de la tecnología hidráulica. En ENE/2017, hubo nula presencia de las tres = pool a 71,49 €/Mwh. En estos momentos, la primera de ellas se presenta en muy buen estado = pool a 55,00 €/Mwh, faltando las actividad a “full” de las otras dos = pool a 36,53€/MwhENE/2016 -.

  • 1.2.- POOL ESPAÑA: DEMANDA <=> CARBÓN <=> MERCADO SPOT.

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Las gráficas ofrecidas la semana pasada dentro de esta sección no ofrecían dudas: el principio de año, se presentaba prometedor, con las cotizaciones del mercado spot correlacionándose con el gap eólico = demanda nacional – producción eólica. De esta manera, si la tecnología renovable más importante seguía con la misma actividad, quedaría solamente que bajase el consumo, para ver en pantalla cotizaciones del mercado spot competitivas – por debajo de los 45,00 €/Mwh -. Sin embargo, si tomas nota de los valores señalados en la tabla de la izquierda – columna eólica -, observarás los siguientes valores promedio: (01ENE-12ENE) = 211 Gwh/día, (13ENE-19ENE) 2018 = 137 Gwh/día, siendo la conclusión directa y clara: la tecnología eólica, ha bajado su dinámica/empuje en 74 Gwh/día = 211 Gwh/día – 137 Gwh/día, es decir, un 35,21%. Este movimiento importante en el tablero del mix energético, ha provocado a su vez, los siguientes desplazamientos:

  • CARBÓN. Si seguimos el mismo razonamiento empleado para la energía eólica, las cifras son las siguientes: (01ENE-12ENE) = 85 Gwh/día, (13ENE-19ENE) 2018 = 143 Gwh/día. Hablamos por tanto, de un crecimiento de 58 Gwh/día = 143 Gwh/día – 85 Gwh/día, es decir, un 68,74% y, lo más importante de todo: gracias a este incremento en la participación del mix energético, las centrales térmicas pasan a dirigir a las cotizaciones del mercado spot, en detrimento del gap eólico: aquí está la clave del por qué vemos en pantalla cotizaciones por encima de los 50,00 €/Mwh.
  • NUCLEAR. En esto momentos, el parque nuclear de nuestro país, está trabajando al completo – 7 reactores -, ya que la planta de Cofrentes que, el pasado 06 ENE/2018 inició una parada programada para realizar actividades de mantenimiento en el sistema hidráulico de accionamiento de sus barras de control, ha sido de nuevo conectada a la red, con fecha 13 ENE/2018. Significa que tendremos disponibles 1.104 Mw de potencia que entrará en el mercado a “precio aceptante” – restará hueco al carbón y gas, por lo tanto -.
Conclusión Importante: En estos momentos, es evidente que el mercado spot tiene varios frentes abiertos: (1) Por el lado de la producción, ya han sido señalados: falta de lluvia y viento, y aportación/funcionamiento excelente del mercado francés, del cual recibimos prácticamente un 30,00%concretamente un 28,38% -, de todo lo que exporta. (2) En el área del consumo, y atendiendo a los históricos más próximos – a nivel de promedio -: ENE/2017 (+742,26 Gwh/día), FEB/2017 (+709,57 Gwh/día), MAR/2017 (+674,97 Gwh/día), ABR/2017 (+626,20 Gwh/día), y ENE/2018 (+732,16 Gwh/día), he de trasladarte que aunque estamos por debajo del año pasado, son cifras muy altas que, empujan a las cotizaciones diarias hacia arriba, más si sumamos la primera condición de ligadura expuesta. Por tanto, de seguir en estos momentos con el mapa que hemos dibujado, desde TEMPOS, fijamos la cotización del mes de ENE/2018, un poco por encima de los 50,00 €/Mwh, bajando en los próximos meses a cotas dentro de la horquilla [40,00-48,00]€/Mwh.

  • 2.- MAPA DE LOS REACTORES NUCLEARES DE ESPAÑA y FRANCIA.. 

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La noticia sigue estando en el buen funcionamiento – ha quedado reflejado más arriba – de los reactores nucleares, tanto de Francia, como de nuestro país. Tan solo he de trasladarte dos sucesos:
  • Belleville 2. Se ha producido un nuevo retraso para su entrada en línea. En estos momentos, se prevé que se active su conexión el 28 FEB/2018, en lugar del 31 ENE/2018, por tanto, hablamos de un mes más para su puesta en marcha.
  • Cruas 3. Ha Había previsto su parada, dentro de la ventana temporal [11ENE-20ENE] 2018. En estos instantes, domingo 21 ENE/2018, acabamos de comprobar y está entrando en línea, esto es, está modulando su potencia de entrega, aproximándose a los 915 Mw. ​
Comentario Importante: En estos momentos, de los 65 reactores = Francia (+58) + España (+7), tan solo existen 4 en modo OFF. Si miras un instante para atrás – promedio de consumo y cierre del mercado spot -, y centras tu miradas en JUL/2017 = 722,32 Gwh/día y 48,63 €/Mwh, y AGO/2017 = 702,03 Gwh/día y 47,46 €/Mwh – teníamos el apoyo del país vecino -, comprenderás que es muy difícil tomar la decisión de entrar en el mercado de futuros, teniendo presente las últimas cotizaciones – viernes 19 ENE/2018 -: JUL/2018 (+53,90 €/Mwh).

  • 3.- VISIÓN PERSONAL y REFLEXIONES: QUIETUD y TIEMPO, HERRAMIENTAS IMPRESCINDIBLE EN LA COMPRA DE ENERGÍA.

    Quizás la compra de energía, sea una de las adquisiciones con más matices dentro de tu compañía. Esta aseveración la realizo por los siguientes motivos:

    • Commodity. Efectivamente, se trata de una mercancía que no tiene ningún “color” que la distinga a priori, dicho de otra manera, podemos elegir a cualquier proveedor sin tener como prioridad la calidad del producto o las condiciones de entrega – este rasgo, hace que aumente la competitividad y el abanico de los potenciales suministradores –
    • Recurrencia. Este factor, a menudo pasa desapercibido pero, constituye unos de los rasgos más importantes del producto que estamos analizando. La energía que consume la planta, se contabiliza cada cuarto de hora, por lo tanto, un pequeño error en la compra, continuado en el tiempo, dará una divergencia muy importante, que se proyectará de forma negativa en la cuenta de resultados. Imagínate una desviación de un 1,20% anual, al cabo de 10 años, significará que, al menos una vez, duplicamos los costes correspondientes a un mes de consumo.

    Teniendo en cuenta lo dicho, una de las decisiones más analizadas a la hora de comprar energía, se desprende de la siguiente cuestión: ¿A qué mercado accedemos por defecto: spot o futuros – precio fijo -?.  La respuesta a esta pregunta, a priori no es fácil, ya que va a depender de las condiciones de ligadura que hayan impuestas a la compra de energía dentro de tu compañía, pero si la única de ellas, es ser altamente competitivos, las claves son las siguientes:

    • Pool eléctrico, o recta Brent – Tipo de Cambio, por defecto. En todo momento, hemos de cumplir una máxima: pagar por la energía realmente el precio que tieneen el argot, es a lo que se denomina ir a OMIE puro -, y ello es conseguido, accediendo al mercado spot con la mejor ecuación pass through, o recta, en el caso del gas natural.
    • Mercado de Futuros. Cuando accedemos a una cobertura financiera – compra a precio fijo -, por el total del consumo o un porcentaje de éste, en realidad, no compramos energía, sino certidumbre. De todos es conocida la siguiente ecuación: Precio fijo = Mercado Spot + Certidumbre. Sencillamente, el bróker contraparte, tiene una visión de los dos sumandos, y en base a ello, plantea un escenario de precio fijo. Queda ahora por nuestra parte, vencer a esta entidad, con el fin de ganar en competitividad. Para conseguirlo, forzosamente hemos de utilizar dos herramientas: (1) Tiempo: las compras hemos de hacerlas con suficiente antelación, de otra manera, cuanto más nos acerquemos al momento de la entrega física, más fácil se lo estaremos poniendo al bróker contraparte. (2) Quietud. Entrar en el mercado de futuros, significa darle a la contraparte la posibilidad de ganar, por tanto, la espera y toma de decisiones, en definitiva, la quietud, es útil a la hora de realizar la compra: el número de equivocaciones a la hora de acceder al mercado de futuros, siempre será mayor que el de aciertos, creciendo esta diferencia en función de la cantidad de incursiones.
Conclusión Importante: Después de todo lo que acabo de trasladarte, hay una última idea: La mejor estrategia de compra de energía, será aquella que cumpla la siguiente máxima => Tener un planbasado en el conocimiento -, previamente meditado y consensuado, en un horizonte de medio – largo plazo.

  • 4.-  MERCADO FUTUROS [OMIP]
    NOTICIA: LOS FUTUROS SE MANTIENEN EN MODO ESPERA – LLUVIA y VIENTO -.
    ALERTAS:

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    • Q1 [2019]. Tendencia. 2019 -> Alcista leve, Q1/2019 [47,69 50,76 – 50,87]. Se ha producido una pequeña mejora: 51,15 €/Mwhviernes, 12 ENE/2018 -, 50,87 €/Mwhviernes, 19 ENE/2018 -. Como puedes comprobar, está cotizando en unas cotas inasumibles, teniendo presente que, 2017, fue el único año desde 2010, donde el promedio del mercado spot superó a las cifras señaladas: 55,47 €/Mwh.
      • Precio Objetivo: [35,00 – 38,00] €/Mwh.
      • Recomendación: No entrar.

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    • Q2 [2018-2019]. Tendencia. 2018-> Alcista Importante2019 -> Alcista. Q2/2018 [41,68 – 50,00 – 49,60]. Q2-2019 [Omip -> 45,79 €/Mwh, -052%]. La compra para el segundo trimestre de 2018, se relaja un poco, después de que el viernes pasado, 12 ENE/2018, alcanzara un máximo absoluto – comenzó a cotizar el 01 JUL/2016 -, situándose éste en 50,70 €/Mwh, por tanto, hablamos de una bajada de 0,80 €/Mwh (-1,58%). Para 2019, sucede prácticamente lo mismo que lo enunciado para este año, pero en cotas menores. Alcanzó el tercer máximo anual el viernes pasado, 46,03 €/Mwh, cotizando en estos momentos, en los 45,79 €/Mwh. Son compras muy poco competitivas: quietud.
      • Precio Objetivo: [35 – 38] €/Mwh.
      • Recomendación: No entrar.

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    • Q3 [2018-2019]. Tendencia -> 2018 -> Alcista Importante,2019 -> Alcista. [47,43 53,21 – 53,35]. Q3-2019 [Omip -> 49,14 €/Mwh, +-0,55%]. En estos momentos, hay muy poco interés por el tercer trimestre de este año, la razón: esta semana se han presentado en pantalla de OMIP, durante tres días la misma cotización, 53,15 €/Mwh. Con respecto a 2019, la compra se presenta muy poco competitiva, situándose en 49,14 €/Mwhviernes 19 ENE/2018 -, a tan solo 0,27 €/Mwh, del máximo absoluto alcanzado el viernes pasado, 12 ENE/2018.
      • Precio Objetivo:  [43,00 – 44,00] €/Mwh.
      • Recomendación: No entrar.

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    • Q4 [2018-2019]. Tendencia -> 2018 . Dibujo plano –pequeñas oscilaciones -. 2019 -> Alcista. [46,82 53,29 – 53,28]. Q4-2019 [Omip -> 50,93 €/Mwh, -0,55%]. Para este cuarto trimestre de 2018, estamos en la misma tesitura que la descrita para Q3/2018: tres días en los cuales las cotizaciones se han presentado al mismo nivel, 53,25 €/Mwh.  Por su parte, Q4/2019, se ubica un poco por debajo del máximo alcanzado el viernes, 12 ENE/2018, en los 50,93 €/Mwh. Resulta difícil tomar una decisión de compra, cuando la variables supera los 50,00 €/Mwh.
      • Precio Objetivo: [42,00 – 44,00] €/Mwh
      • Recomendación:No entrar.

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  • 5.- MERCADO GAS NATURAL, MERCADOS FUTUROS ELECTRICIDAD = función (TIPO DE CAMBIO, COTIZACIÓN BRENT).  

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    • TIPO CAMBIO (TC) [€/$] – ¿Se encuentra la economía de Europa en un círculo virtuoso? -. Tendencia -> Muy Alcista. [Promedio Semanal -> 1,2224 €/$, +1,91%. Cotizaciones [Lunes = 1,2277; Martes = 1,2230; Miércoles = 1,2203; Jueves = 1,2235; Viernes =  1,2255] €/S.

      Extracto: Dentro de la semana que nos ocupa, el TC ha sido dirigido por los siguientes vectores: (1) Los rumores que apuntan a la posibilidad de que Mario Draghi acabe con su programa de expansión cuantitativa de manera tajante este año. (2) Las dudas acerca de la formación de gobierno en Alemania. (3) El cierre parcial del gobierno de EEUU. (4) Bajada del rating de solvencia de EEUU por parte de China. Veamos el análisis en detalle:

      • 01. EUROPA:
        • ​ Lunes 15 ENE/2018El BCE podría acabar de un ‘plumazo’ con el programa de estímulos en septiembre. La noticia se produjo en Estonia, de manos de  Ardo Hansson – gobernador del banco central de Estonia -: “Si el crecimiento y la inflación evolucionan más o menos en línea con las previsiones, sería concebible y también adecuado acabar con las compras después de SEP/2018 … creo que podemos ir a cero (compras mensuales) en un solo paso sin ningún problema
        • ​ Miércoles 17 ENE/2018. Euro frustra a los responsables políticos del BCE a medida que el debate sobre el estímulo se calienta.  Constancio señaló que hay pocas posibilidades de un cambio en el lenguaje de política la próxima semana, argumentando que los funcionarios deben tener cuidado de no “sofocar el crecimiento demasiado pronto”. El BCE se compromete a mantener las compras de bonos a un ritmo mensual de 30.000 Mill€ hasta al menos SEP/2018 y extenderlos si es necesario, y solo aumentar las tasas de interés después de las paradas de compra.
          Comentario Importante: Las palabras de Constancio, fueron precedidas el martes, 16 ENE/2018, por Jens Weidmann – presidente del Bundesbank -: “Esas expectativas parecen estar a grosso modo en línea con la orientación actual del Consejo de Gobierno del BCE, que dice que las tasas de interés aumentarán mucho más allá del final de las compras de activos netos “. Parece que estos dos inputs, aplacaron al euro: 1,2277 €/$lunes -, 1,2203 €/$miércoles -, bajando un 0,60%. Sin embargo, nos da una idea de como de activos están los inversores en torno a la moneda única – mente puesta en posiciones de largo -.
        • Viernes 19 ENE/2018​. La racha del Euro podría estancarse si las conversaciones de la coalición alemana fracasan. El literal de la noticia del pasado viernes era el siguiente: “La moneda común podría caer tan bajo como 1,1700$, un nivel no afectado desde mediados de NOV/2017, si el Partido Social Demócrata decide no buscar una coalición con la canciller Angela Merkel, de acuerdo con Morgan Stanley. El SPD celebrará una convención especial el domingo para decidir si desea mantener conversaciones formales con el bloque liderado por la Unión Demócrata Cristiana de Merkel“.
        • Domingo 21 ENE/2018​. El congreso del SPD acepta negociar con Merkel una gran coalición. El partido socialdemócrata alemán (SPD) ha votado dividido, a favor de negociar una nueva gran coalición con la canciller, Angela Merkel. Los partidarios de la alianza se han impuesto con un 56,4% de los votos (362 a favor, 279 en contra y una abstención). La de este domingo es una decisión trascendental. La mayor economía europea lleva casi cuatro meses sin Gobierno y el respaldo de la mayoría de los 642 delegados del SPD reunidos en Bonn, supone un paso crucial para el desbloqueo de la crisis política alemana.

        Comentario Importante: Una de las inputs más importantes en el camino de euro, acaba de ser despejada, por lo que para esta semana, (22ENE-26ENE) 2018, podríamos ver subidas importantes en el TC, como respuesta a esta certidumbre en el horizonte.

      • ​02.- ESTADOS UNIDOS.
        • Martes 16 ENE/2018. La agencia china Dagong rebaja el rating de EEUU tras la rebaja fiscal de Trump. La agencia china Dagong Global Credit Rating ha rebajado la nota de solvencia de EEUU desde ‘A-‘ a ‘BBB+’, siendo sus argumentos los siguientes: (1) El actual entorno político en EEUU, dominado por las rivalidades e intereses de distintas facciones, dificultan una administración eficiente, desviando del camino correcto el desarrollo de la economía. (2) El distorsionado entorno de crédito permite una “anormal” solvencia del Gobierno de EEUU, al que acusa de abusar de su derecho de emisión del dólar, aprovechando su estatus como moneda de reserva internacional. (3) En cuanto al masivo recorte de impuestos aprobado por la Administración Trump, la agencia china advierte de que la medida reduce de manera directa las fuentes de ingresos del Gobierno para hacer frente a la deuda, señalando además que dichas rebajas no atacan la raíz del insostenible crecimiento impulsado por el endeudamiento de la economía estadounidense, que crecerá un 2,30% este año y se ralentizará en los próximos años.
        • Sábado 20 ENE/2018. Cierre parcial del Gobierno de Estados Unidos. Después de semanas de negociaciones, republicanos y demócratas han sido incapaces de alcanzar un acuerdo sobre el presupuesto federal, lo que conduce a Estados Unidos al primer cierre parcial del Gobierno desde 2013. El cierre parcial del Gobierno significa que dejan de funcionar los servicios no esenciales – van desde los museos públicos, a la recogida de basuras -. La situación permanecerá así hasta que ambos partidos sean capaces de llegar a un acuerdo presupuestario. La principal discrepancia tiene que ver con el DACA, el programa destinado a los jóvenes inmigrantes que el Gobierno que lidera Donald Trump solo apoyará a cambio de más seguridad fronteriza – muro con México -. El cierre parcial implica cuantiosas pérdidas económicas y penaliza a todos los ciudadanos, lo que supone un claro desgaste para la Administración Trump.
      Conclusión Importante Final: Desde fuera, los mercados cada vez están más de acuerdo en que la economía de EEUU se acerca al caos. La pregunta que todos se hacen, es de dónde saldrán los 1,45 Bill$ que la reforma fiscal generará de déficit. Otra cuestión importante, es la deuda, sobre todo de China, ascendiendo ésta a 1,1892 Bill$, seguida de 1,093 Bill$ de Japón, ¿cuál es el plan, si lo hay, para afrontar los pagos?. Por su parte, en Europa, ya se vislumbra en el horizonte el final del programa de estímulos – Quantitative Easing -, y a continuación la subida de los tipos de interés. Aparte, la economía de la zona está tirando de manera importante, con las incertidumbres políticas volatilizadas. Por consiguiente, es lógico que de seguir así, la balanza se vaya inclinando cada vez más hacia la parte del euro. Queda por ver en el horizonte, si la subida de tipos programada por la Reserva Federal, y los movimientos de la administración Trump, sirven de revulsivo para invertir la situación.

    • COTIZACIÓN BRENT. – Los precios del petróleo dispararán la producción en EEUU -. Tendencia -> Alcista  [Futuros Anual = 66,88 $/bbl, -1,25%]. Cotizaciones diarias – contado –  [Lunes = 70,26; Martes = 69,15; Miércoles = 69,38; Jueves = 69,31; Viernes = 68,62] dólares por barril. Mercado en BACKWARDATION => FUTUROS [61,55 $/bbl] < CONTADO [63,23 $/bbl] => A medio plazo SI se prevé sobreabundancia. 
      •  Datos Reservas Crudo EEUU – jueves 18 ENE/2018 – : Han disminuido en 6,861 Millones de barriles (Mb), siendo la previsión de una disminución de 3,536 Mb. En término absolutos, los inventarios de crudo se sitúan en 412,671 Mb.

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      •  Datos Reservas Gasolina jueves 18 ENE/2018 –: Han aumentado 3,620 Mb, cuando las estimaciones, apuntaban a un aumento de 3,426 Mb. En estos momentos, el nivel de los inventarios se sitúa en 240,898 Mb.

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      • Producción Crudo EEUU – viernes 12 ENE/2018  Exportaciones Crudo – viernes 12 ENE/2018 -, y plataformas Fracking – viernes 19 ENE/2018 : El bombeo de petróleo para la semana pasada, se sitúa en 9,750 Millones de barriles al día (Mbd), incrementándose en 0,26 Mbd. Las exportaciones, han aumentado en 0,21 Mbd, con respecto a la semana anterior, situándose en los 6,356 Mbd. Por otra parte, el número de pozos activos ha disminuido con respecto a la semana pasada, ubicándose en 747 (-5,00).

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      Síntesis de la Semana: Esta semana, el miedo se ha ido apoderando poco a poco del mercado, provocando que los 70,26 $/bbllunes 15 ENE/2018 -, descendieran a la cota de los 68,62 $/bblviernes 19 ENE/2018 -. En resumidas cuentas, a medida que los recortes de producción, junto con la robusta demanda mundial, aprietan el mercado, los precios del crudo han subido a un máximo en tres años, sobrepasando por poco a los 70 dólares el barril. Esto ha provocado advertencias, desde el ministro de Petróleo de Irán1 hasta Goldman Sachs Group2 Inc. e incluso los propios analistas de la OPEP3un nuevo aumento en la producción estadounidense, estaría arruinando todo el trabajo arduo del grupo.

      • Ministro de Petróleo de Irán1: “Los miembros de la Organización de Países Exportadores de Petróleo no están interesados ​​en aumentar los precios del crudo Brent por encima de los 60 dólares el barril debido al petróleo de esquisto bituminoso“.
      • Goldman Sachs Group2: “La OPEP trataría de aplacar una recuperación del petróleo por encima de los 70 dólares el barril para amortiguar el impacto en la economía mundial y los suministros rivales“.
      • OPEP3: “Los precios más altos del petróleo están trayendo más suministro al mercado, particularmente en América del Norte“.

      Dentro de la ventana temporal bajo análisis, las cotizaciones del crudo, han sido gobernadas principalmente por dos inputs: (1) Estimación de la producción estadounidense publicada por la Energy Information Administration U.S. (EIA), (2) Preocupación por el aumento del bombeo out-OPEP, señaladas por el propio cártel. También, como todas las semanas, analizaremos los datos de los inventarios y producción de EEUU, teniendo en estos momentos, menor peso específico en los precios del crudo.

      • 01.- INVENTARIOS, PRODUCCIÓN, EXPORTACIÓN EEUU y ESTIMACIONES EIA.
        • Jueves 18 ENE/2018. El exceso de temores frustran el rebote de petróleo. Los inventarios de crudo cayeron 6,86 Mb la semana pasada, al nivel más bajo desde FEB/2015. Los suministros de Cushingalmacenamiento más importante del país – cayeron a 42,4 Mb, niveles que se vieron por última vez hace casi tres años. Mientras tanto, la producción aumentó en 258.000 bd a 9,75 Mbd. Por su parte, las exportaciones aumentaron en 234.000 bd a 6,356 Mb.
          Comentario Importante:  En estos momentos, el sentir del mercado lo expresa muy bien Matthew BeckJohn Hancock Financial Services Inc -:” Las continuas reducciones en los inventarios de crudo indican que el mercado de EE. UU. está más equilibrado hoy de lo que lo ha estado en varios años… con el aumento de los precios del petróleo, algunos inversionistas están “asustados de que los niveles de actividad aumenten y el crecimiento de la oferta se acelere“.
        • Viernes 19 ENE/2018La AIE ve crecimiento “explosivo” en la producción de petróleo de los EE. UU., a medida que los precios aumentan.  La AIE ha revisado al alza su pronóstico de crecimiento de la oferta de petróleo de EEUU en 2018, señalando que “rebasará los 10 Mbd, superando así a Arabia Saudí y rivalizando con Rusia“. De este modo, teniendo también en cuenta la mayor oferta de crudo procedente de Brasil y Canadá, el suministro de petróleo de los países ajenos a la OPEP aumentará en 1,7 Mbd en 2018, aproximándose a los “días de embriaguez” registrados entre 2013 y 2015, cuando la oferta liderada por EEUU crecía en 1,9 Mbd. No obstante, a nivel global la AIE mantiene su previsión de que el crecimiento de la demanda mundial de petróleo se desacelerará en 2018 hasta 1,30 Mbd, alcanzando un consumo total de 99,10 Mbd, frente a los 97,80 Mbd del año pasado, como consecuencia del impacto de los mayores precios del crudo, así como del cambio de modelo de consumo de hidrocarburos en China y la apuesta por el gas natural en numerosos países ajenos a la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE). De este modo, la agencia afirma que el mercado petrolero se está apretando claramente, señalando que durante tres trimestres consecutivos las reservas de la OCDE cayeron de media en 630.000 bd, una circunstancia que ocurre raramente y que en 2017 ha coincidido con una subida del precio del barril de Brent de unos 25,00 $/bbl.

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      • 02.- INFORME OPEP.
        • Jueves 18 ENE/2018. Informe mensual del mercado petrolero (OPEP). Como todo los meses, el cártel ha hecho públicas las cifras, fruto del análisis e investigación del mercado del crudo, siendo lo más destacado lo siguiente:
          • Oferta de los países no pertenecientes a la OPEP  – página 49/105 -: La OPEP estima que la oferta de los países no pertenecientes a la OPEP se situará en 1,15 Mbd en 2018, frente a los 990.000 bd pronosticados en DIC/2107. Por tanto, en tan solo un mes, aumenta sus estimaciones en 0,16 Mbd (+16,16%) = 1,15 Mbd – 0,99 Mbd, debido a unas expectativas de crecimiento de la oferta más altas en EEUU y Canadá.
          • Producción países OPEP  – página 64/105 -: El organismo apunta que su producción se situó en 32,416 Mbd (+42.400 bd con respecto a NOV/2017), por encima de la demanda que estima de su crudo para este año, que la sitúa en 33,10 Mbd. Resaltar aquí las siguientes diferencias: Venezuela (-82.200 bd), Ecuador (-7.200 bd), Libia (-7.000 bd), Irán (+13.200 bd), Iráq (+7.900 bd), Nigeria (+75.700 bd). La conclusión en este apartado es directa: están cumpliendo con el objetivo de fijar la producción por debajo de los 32,50Mbd.

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          • Demanda Mundial de Petróleo – página 38/105. El grupo ha revisado al alza sus estimaciones y apunta que crecerá en 1,53 Mbd, hasta situarse en 98,51 Mbd. Las economías de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE) contribuirán con 1,24 Mbd al crecimiento de este año. En el informe de DIC/2017, estimaba que el crecimiento se situaría en 1,51 Mbd (-0,02 Mbd, -1,30%) hasta ubicarse en los 98,45 Mbd (-0,06 Mbd, -0,06%).
      • Conclusión Importante: En todo lo dicho, hay unas cifras muy importantes: el cártel redujo su pronóstico para la demanda de su propio crudo este año a 33,10 Mbd, desde los 33,15 Mbd: eso todavía excede su producción diaria de DIC/2017 que se situó en 32,448 Mbd. Lo cual quiere decir que, es el propio cártel el que abiertamente está señalando que apuesta toda su estrategia de alza de precios, al aumento consistente de la demanda, ya que, en el lado de la producción, según sus propias estimaciones, poco hay por hacer.

Conclusión final: Los sentimientos de los inversores han cambiado: en estos momentos hay miedo de apostar por posiciones en largo, la mayoría del mercado – incluido la EIA – cree que 70,00 $/bbl, son suficientes para ver despertar al fracking con contundencia. Hemos de esperar unas semanas más, para ver la constatación real de estas estimaciones.

Siempre pienso en ganar, cuando realizamos una cobertura, el problema está en que el bróker contraparte piensa lo mismo, a lo mejor con más intensidad.
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