CLIENTES: INFORME DESTACADO de COMPRAS ENERGÍA. [14ABR-20ABR] 2018

compra de energía
[vc_row][vc_column][mk_fancy_title tag_name=”h1″ margin_bottom=”0″ font_family=”none” el_class=”intro”]Buenos días, todos y cada uno de los que formamos parte de la consultora TEMPOS, queremos desearte un feliz comienzo. Por otro lado, si miras y analizas la acción de comprar energía con detenimiento, casi con toda probabilidad llegues a la siguiente conclusión: trabajo sumamente ilusionante y apasionante, pero que requiere de grandes dosis de conocimiento, con el fin de saber cómo evolucionan los mercados, al objeto de determinar cuál es el mejor momento para la entrada en éstos, siendo el corolario claro: La compra de energía está íntimamente relacionada con el dominio de los TIEMPOS.

Girando la mirada a la ventana bajo análisis, éstos son los temas que serán abarcados. Toma nota por favor:

  • Mercado Spot Electricidad.
    • España. Después de producirse la apertura de hueco térmico, los precios en el pool se mantienen un poco por encima de la cota de los +45,00 €/Mwh.
    • Francia. La capacidad exportadora del país vecino, provoca que el promedio del mercado spot de éste se eleve +1,13 €/Mwh, con respecto a la semana pasada.
  • Futuros Eléctricos. El jueves 19 ABR/2018, se produjo una nueva input – será analizada con detenimiento más abajo -, de carácter totalmente adverso, que ha provocado una nueva crecida en OMIP y OTC.
  • Compra de Gas. Se incrementa la dificultad en la adquisición de Gas Natural:
    • La cotización del barril de Brent, sube por encima de la barrera de los +70,00 $/bbl, tanto al contado como en los futuros a doce meses, debido a la simultaneidad de varias inputs desfavorables.
    • El Tipo de Cambio (TC), se mantiene en la cota de los 1,23XX €/$.

A partir de ahora, empleemos el máximo rigor y detalle, tanto en el análisis, como en las conclusiones extraídas a continuación de éste.[/mk_fancy_title][mk_fancy_title tag_name=”h1″ margin_bottom=”0″ font_family=”none” el_class=”intro”]

  • 1.- MERCADO SPOT ELECTRICIDAD. PERSISTE EL HUECO TÉRMICO: NUCLEAR y TECNOLOGÍAS VERDES, SIGUEN A LA BAJA.
    La noticia para esta semana, sigue estando en la parálisis de los reactores nucleares de nuestro país: (1) Almaraz II – parada programada hasta el 12 MAY/2018, +34 días – y, (2) Vandellós II – alargamiento de la desconexión hasta 16 JUL/2018, +136 días -. Esta circunstancia, está provocando que las inyecciones de energía procedentes de las fisiones nucleares al mix energético de nuestro país, se sitúen a nivel promedio en los +121,00 Gwh/día, arrojando una bajada de -50,00 Gwh/día, con respecto a los primeros quince días de FEB/2018 (+170,00 Gwh/día).

    Conclusión importante: Lo que verdaderamente está ocurriendo en el mix energético, a grandes rasgos, es un efecto palanca que tiene su origen en la parada simultánea de dos centrales nucleares. A sabiendas que la Ley de la Palanca viene modulada por dos parámetros, fuerza x  distancia, el símil resultante es bastante fácil: (1) Fuerza = descenso de +50,00 Gwh/día en la aportación nuclear – esta cantidad es fija -. (2) Distancia: Variación de la aportación eólica – cantidad variable -, la cual se ubica en los +126,00 Gwh/díaa nivel promedio -, arrojando una distancia de -65,00 Gwh/día, con respecto a la media de los últimos treinta días. De esta manera, el brazo palanca – viento -, está produciendo una modulación en las cotizaciones del pool eléctrico, fíjate en dos valores concretos (Aportación eólica, Cotización Pool): martes 17 ABR/2018 (+84,00 Gwh, +51,75 €/Mwh), viernes 20 ABR/2018 (+183,00 Gwh, +40,29 €/Mwh), es decir, el viento empuja + 99,00 Gwh/día (+117,85%) y el mercado spot desciende -11,46 €/Mwh (-22,14%).
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  • 1.1.- MERCADO SPOT FRANCIA: FRANCIA SE CONVIERTE EN POTENCIA EXPORTADORA DE ENERGÍA.  
[/mk_fancy_title][mk_fancy_title tag_name=”h1″ margin_bottom=”0″ font_family=”none” el_class=”intro”]La figura que ves, refleja de manera nítida y clara, el comportamiento del mix energético francés – tabla de la izquierda -, y del mercado spot de electricidad – imagen de la derecha -. Las cantidades señaladas, hacen referencia, a la aportación energética que realizan las diferentes tecnologías, el consumo total de la planta francesa, así como el valor de las interconexiones, tanto a nivel global, como aquéllas que afectan directamente a nuestro país. Por su parte, los gráficos, realizan un boceto de la sincronía que se establece entre las cotizaciones del pool eléctrico y las diferentes plantas productoras de energía. Veamos en detalle, qué es lo que ha sucedido.

Conclusión importante: correlación -: Si observas la primera imagen, Pool Francia vs Nuclear, desde el 24 MAR/2018, es la producción procedente de los reactores franceses la que está modulando las cotizaciones de su mercado spot, razón por la cual, la cotización a nivel promedio de éste se ha situado en +39,23 €/Mwh, cumpliéndose de manera literal la máxima: correlaciones con los reactores, equivalen a valores por debajo de +40,00 €/Mwh en el pool eléctrico francés. 
  • ¿QUÉ HA OCURRIDO?. 
    • Consumo Energía – baja. Aquí está la noticia más importante, ya que en torno a ésta, se moverán los demás parámetros que intervienen en el mix energético. La demanda de energía para la totalidad de la planta francesa, se ha situado en los +1.155 Gwh/día a nivel promedio, para los últimos siete días. Estas cantidades, arrojan un descenso de -101,00 Gwh/día (-8,06%), con respecto a la semana anterior, y -173 Gwh/día (-13,02%) si lo comparamos con la media del último mes. Es está input, la que en su mayor parte está ayudando a que la energía procedente de las fisiones nucleares cubra más del +90,00% de la demanda de energía – fíjate en la imagen central, como las pendientes de las dos funciones, son totalmente opuestas -.
  • ¿QUÉ CONSECUENCIAS TIENE?.
    • Exportación Energía – aumenta –. El principal corolario de la acción descrita anteriormente, es que el país vecino vuelve a recobrar su capacidad netamente exportadora de energía eléctrica, en concreto hablamos de (semana 07-13, semana 14-20): Inglaterra (-36,00 Gwh/día, -34,00 Gwh/día), España (-27 Gwh/día, -42,00 Gwh/día), Italia (-60,00 Gwh/día, -59,00 Gwh/día), Suiza (-25,00 Gwh/día, -44,00 Gwh/día), Alemania – Bélgica (+25,00 Gwh/día, –35 Gwh/día).
Conclusión Importante: Fíjate que esta semana, no hemos prestado atención especial al valor del mercado spot. Para España, lo importante, son las dos inputs que se han producido: (1) La nuclear de Francia, está manejando las cotizaciones del pool eléctrico, siendo su consecuencia directa: cotizaciones medias por debajo de los +40,00 €/Mwh. (2) El frío centro europeo se ha retirado, lo que ha hecho disminuir el consumo de energía y provocar que el país vecino pueda poner en nuestro mix energético +42,00 Gwh/día, ayudando a cerrar de esta manera, el hueco térmico que se nos ha abierto debido a la falta de nuclear y viento. Personalmente, sigo pensando en el paralelismo del escenario descrito y el que puede ocurrir en el mercado spot de nuestro país en la Q3/2018.
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  • 1.2.- MERCADO SPOT ESPAÑA: LA APERTURA DE HUECO TÉRMICO HACE CRECER AL POOL.
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[/vc_column_text][mk_fancy_title tag_name=”h1″ margin_bottom=”0″ font_family=”none” el_class=”intro”]La imagen que tienes delante, es paralela a la que nos ha ayudado a comprender lo ocurrido para el mix energético y mercado spot de electricidad de Francia. Teniendo en cuenta lo señalado, podemos entrar directamente al análisis de la situación y establecimiento de conclusiones.

Conclusión importante: correlación -: En estos momentos, las cotizaciones del mercado spot, aparecen totalmente gobernadas por la producción de electricidad procedente de las centrales de carbón – imagen central -, ciclos combinados – figura inferior -, o, la suma de ambos vectores, denominado Gap Fósil – ilustración superior -.
  • ¿QUÉ HA PASADO?. 
    • Pool eléctrico – sube –. El mercado spot ha experimentado una subida de +14,81 €/Mwh (+48,22%) con respecto a la semana pasada. ​​​​​
  • ¿POR QUÉ EL GAP FÓSIL GOBIERNA UN MES DE ABRIL?. Fundamentalmente hay dos importante razones:
    • Producción Viento – baja. La energía eólica, tecnología más importante y determinante a la hora de tener un mercado spot competitivo, está trabajando/empujando menos. Hablamos de un descenso de -47,00 Gwh/día (-26,94%) con respecto a la semana pasada y, –65,00 Gwh/día (-34,03%) en relación a la media mensual. Estas bajadas, son realmente importantes, ya que de no haberse producido, prácticamente eliminaríamos “parte y cuarto” (38,00 Gwh/día + 1/4*56,00 Gwh/día) de la producción de las tecnologías fósiles, con todo lo que ello conlleva.
    • Nuclear – baja. Lo hemos comentado de manera bastante detallada: en estos momentos, la parada de las dos centrales nucleares, ha posibilitado la apertura de un hueco térmico de +50,00 Gwh/día, con respecto a la situación de FEB/2018. Fíjate que si realizamos la siguiente operación: 97,00 Gwh/día = +50,00 Gwh/día + 47,00 Gwh/día – descenso eólico de la última semana -, la cantidad resultante es superior a 94,00 Gwh/día = +56,00 Gwh/día (carbón) + 38,00 Gwh/día (gas), esto es, si todo hubiera transcurrido por la senda de la normalidad, el mercado spot estaría gobernado por el Gap Verde = Demanda – Fósiles, haciendo posible ver en pantalla, valores para el mercado spot por debajo de los +30,00 €/Mwhalgo normal en un mes de ABRIL competitivo -.
  •  ¿PODÍA HABER SIDO PEOR?. Es cierto que no está siendo un mes de ABRIL barato, sin embargo, hay dos inputs positivas que están ayudando a mantener la media mensual por debajo de los +45,00 €/Mwh.
    • Demanda Energía – baja. En la última semana, el consumo de nuestro país se situó por debajo de los +700,00 Gwh/día a nivel promedio. Concretamente, hablamos de un descenso de -34,00 Gwh/día (-4,80%), lo cual constituye una excelente noticia, ya que de otra manera, el hueco térmico hubiera tenido una “razón directa ” para incrementar su tamaño, con las consecuencias expuestas más arriba – aumento de la dinámica de las tecnologías fósiles -.
    • Importaciones de Francia – aumentan -. Otras de las razones de peso para pensar que las cotizaciones medias del mercado spot no crecerán por encima de la cota de los +45,00 €/Mwh a 30 ABR/2018 -, es el buen comportamiento que está teniendo el mix energético de Francia: mercado competitivo – por debajo de los +40,00 €/Mwh, y con capacidad de trasladarnos +42,00 Gwh/día, aumentando en +15,00 Gwh/día (+57,17%) con respecto a la última semana.
Conclusión Importante: Desde la consultora TEMPOS, observamos al mercado spot “encorsetado”: (1) Por la parte inferior (+40,00 €/Mwh), dispone de dos resistencias, producción nuclear mermada y empuje deficitario del viento. (2) Por el nivel superior (+50,00 €/Mwh), buen comportamiento de las importaciones de Francia y disminución del consumo. Por tanto, pensamos en un cierre promedio mensual para ABR/2018, situado en torno a los +45,00 €/Mwh – teniendo presente las cotizaciones competitivas de los primeros once días -.  Para MAY/2018, hemos de esperar un poco más, de manera que veamos como se produce el desbloqueo de la problemática nuclear, entre otras inputs.
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  • 2.- MAPA DE LOS REACTORES NUCLEARES DE ESPAÑA y FRANCIA..
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*Nota Las celdas en rojo indican retraso en el inicio del reactor, mientras que las que contienen fondo en el mismo color, señalan la fecha concreta de puesta en marcha de la central – sin la existencia de demora -.
Los eventos y/o noticias ocurridas en torno al parque nuclear de Francia y España, para la semana que estamos analizando son los siguientes:
  • FRANCIA.
    • HISTÓRICOS.
      • BUGEY 4 – programada –. La unidad de producción 4 ha sido desacoplada de la red eléctrica el sábado 24 de marzo de 2018 y está ejecutando un proceso de mantenimiento que promete ser denso en 2018. Se llevarán a cabo también numerosos controles preventivos y pruebas reglamentarias, así como el reemplazo de parte del combustible.
      • CATTENOM 1 – programada –.  El sábado 17 FEB/2018, alrededor de la 1:30 a.m., los equipos de la planta de energía nuclear Cattenom procedieron al cierre programado de la unidad de producción Nº1. Durante este cierre periódico, los equipos de EDF llevarán a cabo las inspecciones programadas, trabajos de mantenimiento, así como la renovación de un tercio del combustible. 
      • CATTENOM 2 – programada –  El sábado 24 de marzo de 2018, en consulta con el gerente de recursos de producción de EDF, la planta de energía Cattenom cerró la unidad de producción n. ° 2. Este cierre programado de unos pocos días permite a los equipos llevar a cabo una operación de mantenimiento que consiste en cambiar una válvula ubicada en la parte nuclear de las instalaciones fuera del edificio del reactor.
      • CATTENOM 3 – programada –  El sábado 7 ABR/2018 a la 1:15, los equipos de la planta de energía nuclear Cattenom procedieron al cierre programado de la unidad de producción n ° 3. Durante este cierre periódico, se llevarán a cabo las inspecciones programadas y trabajo de mantenimiento, así como para renovar un tercio del combustible.
      •  CHINON 4  – programada – . Como parte de su programa de mantenimiento, la unidad de producción número 4 de la central nuclear de Chinon se cerró el sábado 07 ABR/2018 a la 1 de la mañana. En esta parada programada se renovará parte del combustible, y se ejecutarán operaciones de verificación y mantenimiento.
      • CIVAUX 2 – programada –  El sábado 17 MAR/2018, la unidad de producción número 2 fue desconectada de la red eléctrica para llevar la renovación de una parte del combustible de la unidad de producción, así como a la realización de operaciones de mantenimiento.
      • CRUAS 2. – programada –El literal de la noticia es el siguiente: ” La Unidad de producción 2 se encuentra en reposo para el mantenimiento y la renovación del combustible”.
      • DAMPIERRE 2 – programada –.  El reactor n ° 2 se detuvo el 30 MAR/2018 a la medianoche para renovar parte de su combustible y llevar a cabo muchas actividades de mantenimiento.
      • FLAMANVILLE 1 – no programada –.  El viernes 6 de ABR/2018, a las 3:45 A.M., EDF apagó automáticamente – el cierre automático del reactor, es gobernado por un dispositivo de protección, planificado desde la etapa de diseño, que se activa automáticamente en caso de que ocurra un evento fuera del funcionamiento normal – la unidad de producción n. ° 1 de la planta de energía nuclear Flamanville, de acuerdo con las características de seguridad y protección del reactor. Este evento sigue a la pérdida de una señal necesaria para controlar los clusters – se usan para regular la potencia del reactor –
      • GRAVELINES 4 – programada – . La unidad de producción 4 se cerró el 31 MAR/2018 para el reabastecimiento de combustible simple. Se realizará un programa más ligero de mantenimiento y controles. En este cierre programado para un período de aproximadamente treinta días, también se renovará un tercio del combustible.
      • GRAVELINES 6 . Fíjate en el literal de la noticia: “EDF dijo en un comunicado que había decidido retrasar las interrupciones planificadas de mantenimiento de sus reactores Gravelines 6 y Tricastin 4 por una semana. Se habían configurado para desconectarse el 24 FEB/2018 para reabastecimiento de combustible y mantenimiento“. Ambos han sido desconectados el 03 MAR/2018.
      • PALUEL 2 – programada –.  El reactor Paluel 2 se desconectó en MAY/2015 para su revisión de 10 años. En el transcurso de estas inspecciones, un generador de vapor de 450 toneladas se estrelló contra el piso de dicho reactor, causando daños extensos. El 06 FEB/2018, Électricité de France (EDF) dijo que había instalado cuatro nuevos generadores de vapor en su reactor nuclear Paluel 2 de 1.300 Mw, pero que el trabajo técnico continuo implicaba que la planta se reiniciara en JUN/2018, en lugar de ABR/2018.
      • ST ALBAN 2.– programada –. La Unidad de Producción 2 fue cerrada el 3 FEB/2017 para su tercera revisión en diez años. Este cierre programado, que durará cerca de 5 meses, permitirá más de 15.000 operaciones de mantenimiento, casi 90 modificaciones de equipos y varios controles regulatorios. Todas estas actividades apuntan a mejorar aún más el rendimiento de producción y seguridad de la instalación.
      • TRISCATIN 4 – programada –.  El jueves 08 MAR/2018, los equipos de General Electrics sacaron el cuerpo de alta presión de la turbina de la unidad de producción Nº 4 como parte de su parada de mantenimiento. Esta operación está destinada a eliminar los elementos internos de la turbina para hacer que las tareas de mantenimiento – esta maniobra moviliza a un equipo de unas 15 personas y se realiza cada 14 años -. 
    • NOVEDADES. ​
      • BLAYAIS 2. Se produjo su puesta en marcha el 18 ABR/2018 a las 00:00 horas.
      • BELLEVILE 1 – no programada –.  El jueves 19 de abril a las 22:13, equipos de la planta de energía nuclear de Belleville procedieron a desacoplar la turbina de la unidad de producción n.° 1, después de detectar un mal funcionamiento en una de las válvulas de aislamiento de vapor (válvula Rockwell). Esta válvula de aislamiento de vapor está ubicada en la parte secundaria de la instalación y su función es proteger el circuito secundario de cualquier exceso de presión en la entrada de vapor. Las reparaciones continuarán durante el día.
      • RETRASOS CONEXIÓN:
        • CATTENOM 1. Inicio Programado: 21 ABR/2018. Nuevo retraso: +5 días. Acumulado: +24 días.
        • CATTENOM 2. Inicio Programado: 28 ABR/2018. Nuevo retraso: +2 días. Acumulado: +27 días.
        • CRUAS 2. Inicio Programado: 25 ABR/2018. Nuevo retraso: +5 días. Acumulado: +26 días. ​
  • ESPAÑA.
    • HISTÓRICOS. ​
      • Viernes 02 MAR/2018VANDELLÓS IILa central nuclear Vandellós II, siguiendo los procedimientos establecidos, ha notificado al Consejo de Seguridad Nuclear que da inicio a la parada de la planta, después de haberse observado un pequeño aumento de caudal del agua recogida en los sumideros del edificio de contención. Pese a que los valores calculados de dicho caudal se sitúan muy por debajo de los establecidos por las especificaciones técnicas de funcionamiento de la central, la decisión operativa ha sido llevar a la planta a parada, de manera que se den las condiciones necesarias para acceder a la contención y llevar a cabo las actuaciones que permitan identificar el origen de este goteo y descartar que procede de la barrera de presión.
      • Viernes 09 MAR/2018. VANDELLÓS II. La central nuclear de Vandellós II se mantendrá parada al menos hasta el próximo 6 ABR/2018, según datos de Endesa en su archivo REMIT de indisponibilidades no programadas, de manera que pueda realizar la intervención necesaria para reparar la soldadura de la válvula de venteo, que ha sido identificada como el origen de la pérdida de agua notificada el pasado viernes 02 MAR/201.
      • Lunes 09 ABR/2018. VANDELLÓS II. El titular de la central nuclear Vandellós II (Tarragona) ha notificado al Consejo de Seguridad Nuclear (CSN), siguiendo el procedimiento establecido, que, en la tarde del viernes, durante las verificaciones previas al arranque de la central, detectó un goteo en el cierre de uno de los termopares de la vasija del reactor. Por este motivo, el titular inició la secuencia de acciones para retornar la planta a parada fría (modo 5) y solventar el goteo, así como para estudiar las causas.
      • Martes 13 ABR/2018. VANDELLÓS II – programada – ​ ANAV, propietaria de la central (Endesa 72% e Iberdrola 28%) ha anunciado que adelantará la parada para recarga de combustible que estaba prevista para mediados del mes de MAY/2018 y de esta manera su periplo inactivo se alargará hasta el próximo 31 MAY/2018, casi tres meses consecutivos sin producir energía.
      • ALMARAZ II – programada –.  La Unidad II de la central nuclear de Almaraz ha sido desconectada de la red eléctrica a las 23.51 horas del 08 ABR/2018 para iniciar los trabajos correspondientes a la 24ª Recarga de Combustible. El programa de trabajo tiene una duración de 34 díashasta 12 MAY/2018 – y a su finalización la Unidad iniciará un nuevo ciclo de operación.
    • NOVEDADES. 
      • Jueves 19 ABR/2018 Parada hasta 16 JUL/2018. La central seguirá un mes y medio más parada y no estará indisponible hasta el próximo 16 JUL/2018, según el archivo REMIT de indisponibilidades de Endesa. Se desconoce cuál es la causa de por qué Vandellós tiene que extender su parada. No ha habido notificación alguna al Consejo de Seguridad Nuclear.
Conclusión Importante: Hay dos mercados y dos países con intereses en juego: (1) A España, le está afectando sobremanera, tanto en el mercado spot, debido al gran hueco térmico que se ha abierto, motivado por el hecho de tener DOS reactores parados – si Vandellós II se hubiera desconectado en otro momento, las consecuencias serían bien distintas -, como la tensión – stress -, en los futuros de electricidad – el miedo está en entrar y viajar por la Q3/2018, con dos centrales en estado OFF -. (2) El escenario en Francia es bien distinto – y ellos lo saben -, ya que la demanda de energía se aproxima cada vez más a la cota de los +1.000 Gwh/día, y esta input, provoca una holgura en el mix energético y por lo tanto, una tranquilidad en el mercado de futuros muy elevada: en estas circunstancias, podemos ver retrasos en la conexión de ciertos reactores, sin que ello provoque incrementos súbitos en el pool francés. El corolario es el siguiente: En España, los deberes en cuanto a coberturas para 2018, debieran estar ejecutados, y sin embargo, para el país vecino, se acerca la ventana temporal de ejecución de cierres competitivos.
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  • 3.- OPINIÓN PERSONAL: ¿POR QUÉ NO SUBEN LOS FUTUROS A PARTIR DE 2020?.

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    Si observas la figura, la cual representa la evolución de las cotizaciones en el mercado de futuros para los dos próximos años, caerás en la siguiente conclusión: la certidumbre – diferencia entre Y/2019 y Y/2020 -, va aumentando casi de forma exponencial. Efectivamente, las cifras concretas son las siguientes:

    • La mínima diferencia entre ambos productos – para el año pasado -, se sitúa en la ventana temporal [25MAY-23JUN] 2017, correspondiendo a +0,17 €/Mwh. En esos días – 25 MAY/2017 -, el precio para 2019 y 2020, estaba en los +43,50 €/Mwh y +43,33 €/Mwh, respectivamente. ​​El gap máximo que se “abre” entre los dos, se produce el pasado jueves 19 ABR/2018, ubicándose éste en los +3,88 €/Mwh, siendo el coste de +51,13 €/Mwh y +47,25 €/Mwh, respectivamente. Es decir, mientras el Cal-2019, ha crecido +7,63€/Mwh (+17,54%), Year-2020, se ha revalorizado en +3,92€/Mwh (+9,04%), prácticamente la mitad.
      Conclusión importante: De los datos que te acabo de mostrar, hay un hecho “tangible”: si queremos hacer coberturas – compras a precio fijo -, hemos de ejecutar la acción con una antelación importante: hablamos casi en la mayoría de las ocasiones de años vista. Si tomamos como referencia MAY/2017 – nos permite seguir con el razonamiento expuesto -, fíjate como ha ido creciendo la certidumbre: +7,63€/Mwh Cal-2019 – (de +586 días a +257 días para la entrega física) y +3,92 €/Mwh Cal-2020 – (+951día; +622días, para la entrega física). Corolario: el pensamiento en estos instantes, debe estar ubicado desde 2020 hacia adelante, siendo para 2019 altamente improbable realizar compras de energía competitiva.
    • Si centramos la mirada en el 22 DIC/2017 – inicio de abertura -, Year/2019 se ubicaba en +49,35 €/Mwh, siendo el precio para Year/2020 de +49,05 €/Mwh, la conclusión es sorprendente: mientras las cotizaciones para el año próximo crecen en +1,78 €/Mwh (+3,60%), la correspondientes a los próximos 24 meses, lo hacen en -1,80 €/Mwh (-3,66%), es decir, viajan en direcciones totalmente opuestas, abriéndose una “grieta” de más de +3,50 €/Mwh.
      Conclusión importante: Buscando las razones que expliquen el crecimiento en la horquilla de los periodos anuales, te he de trasladar que, aparentemente, no hay una input clara e importante, que sirva de justificación para que el “gap” sea tan amplio y evidente: (1) No hay ningún evento/noticia que haga pensar en un problema grave en el parque nuclear, y (2) las reservas hidroeléctricas – producible hidráulico – se sitúan en MAY/2018 en los +8.183 Gwh para encontrar un valor parecido, hemos de ir MAR/2013 con +8.078 Gwh , experimentando una crecida con respecto FEB/2018 de +5.578 Gwh (+214,14%). La única explicación al escenario descrito, podíamos atribuírsela al efecto pantalla – o la creencia de que éste existirá – que tiene el mercado de futuros a partir de 01 ENE/2020, debido a la puesta en marcha de más de 8.000 Mw más aquellas instalaciones que deciden ir a mercado sin ningún tipo de prima, caso de  Eco Energy World – de energías renovables – subastas de MAY/2017 y JUL/2017 -.
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  • 4.-  MERCADO FUTUROS [OMIP]
    NOTICIA: El retraso en el arranque de Vandellós II – previsto para el 16 JUL/2018 -, aumenta todavía más la tensión en el mercado de futuros.
    ALERTAS:
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    • Q1 [2019-2020]. Tendencia. 2019 -> Alcista. -. 2020 -> Alcista.  Q1/2019[48,76 – 53,58 – 53,56]. Q1-2020 [Omip -> 49,83 €/Mwh, -1,17%]. En este primer trimestre del año, existe un principio de “simbiosis” con aquél francés. La contraparte, por un lado, tiene embebido los problemas que ocurrieron en Francia, tanto en 2017 como en 2018, y esta circunstancia perdura en el tiempo a modo de incertidumbre. Por otra parte, como te indicaba en el anterior informe, la incógnita en el arranque de Vandellós, se ha trasladado directamente a sus cotizaciones. Este escenario, debido a la relación expresada, está haciendo crecer a la Q1F/2019 – primer trimestre francés -, como puedes ver en la imagen de más abajo. Por ahora, no hay posibilidad alguna de cerrar precio fijo a un nivel interesante de competitividad, toda vez que los precios superan los 50,00 €/Mwh, o están muy próximos a esta cota – Q1/2020 -.
      • Precio Objetivo: Por debajo de 40,00 €/Mwh.
      • Recomendación: No entrar.
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[/vc_column_text][mk_fancy_title tag_name=”h1″ margin_bottom=”0″ font_family=”none” el_class=”intro”]
    • Q2 [2019]. Tendencia. 2019 -> Alcista. Q2/2019[43,28 – 45,01 – 44,98]. Desde el viernes 13 ABR/2018, se mantiene muy cerca del nivel de 45,00 €/Mwh, recuperando cotizaciones del 23 FEB/2018. Ha estado también muy afectada por la problemática de los reactores españoles, toda vez que paró su descenso el 05 MAR/2018, días más tarde de la primera noticia acerca de la parada de Vandellós II – 02 MAR/2018 -. Por ahora, y dado el horizonte temporal que falta para que se produzca la entrega física – prácticamente un año -, lo mejor es mirar a la quietud, y esperar mejores oportunidades.
      • Precio Objetivo: Por debajo de 40,00 €/Mwh. 
      • Recomendación: No entrar.
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    • Q3 [2018-2019]. Tendencia. 2018 -> Alcista, 2019 ->AlcistaQ3/2018 [48,45 – 56,88 – 57,25]. Q3-2019 [Omip -> 52,19 €/Mwh, -0,51%]. El tercer trimestre de 2018, ha crecido de manera “violenta” a partir de 06 ABR/2018 – segunda noticia de parada fallida de Vandellós II -: desde los 53,70 €/Mwh ha escalado hasta los 57,25 €/Mwh (+3,55 €/Mwh), lo que da cuenta, cómo valoran los mercados, que España no tenga totalmente operativo todo el parque nuclear. También, si analizas la figura, verás como la tensión descrita se ha propagado hasta la Q3/2019, estableciéndose una correlación suave. Siguiendo con el razonamiento, el corolario es el siguiente: es preferible ir a pool, que pagar una tensión – que no energía -, por adelantado.
      • Precio Objetivo:  Por debajo de 45,00 €/Mwh.   
      • Recomendación: No entrar.
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    • Q4 [2018-2019]. Tendencia -> 2018 . Alcista -. 2019 -> Alcista. [48,25 57,24 – 57,50]. Q4-2019 [Omip -> 53,25 €/Mwh, -0,52%]. La noticia, dentro del cuarto trimestre, es que aunque crece con una pendiente importante, ha perdido el paralelismo que le caracterizaba de antaño con el tercer trimestre. Fíjate como la correlación descrita, no se está dando entre Q3/2018 y Q3F/2018, lo cual, para España es altamente positivo: existe la posibilidad de que la exportación de Francia hacia España, frene el mercado spot de nuestro país en la cota de +50,00 €/Mwh. Por otra parte, la combinación de “incertidumbres nucleares”, Francia – 2016+ 2017 -, y España – Vandellós en estos momentos -, hace que resulte muy difícil plantearse algún acercamiento al mercado de futuros: prácticamente hablamos de un precio de +60,00 €/Mwh.
      • Precio Objetivo: Por debajo de 45,00 €/Mwh.
      • Recomendación:No entrar.
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  • 5.- MERCADO GAS NATURAL, MERCADOS FUTUROS ELECTRICIDAD = función (TIPO DE CAMBIO, COTIZACIÓN BRENT). 

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    • TIPO CAMBIO (TC) [€/$] –  El euro pierde los 1,23 dólares ante las dudas que tiene el BCE para la retirada de estímulos  -. Tendencia  ->Línea horizontal. [Promedio Semanal -> 1,2361 €/$, +0,19%. Cotizaciones [Lunes = +1,2370; Martes = +1,2357; Miércoles = +1,2388; Jueves = +1,2382; Viernes =  +1,2309] €/S.

      Estado de los mercados de divisas. La noticia, dentro del análisis semanal del TC, sin duda está en la horizontalidad descrita por el binomio euro- dólar, ubicada en la altura de los 1,23XX €/$. Sin embargo, el parámetro ha sido afectado por los siguientes vectores: (1) Riesgo de recesión en Alemania. (2) Duda en el “timing” de retirada de estímulos del BCE. (3) Visión de Draghi con respecto al crecimiento de Europa. (4) Guerra comercial EEUU – China. (5) Perspectiva de subida de tipos de EEUU.

      01.- EUROPA: RIESGO RECESIÓN ALEMANIA + DUDAS SALIDA QE + PARADA EN LA CURVA DE CRECIMIENTO DE EUROPA. 
      • Martes 17 ABR/2018. Al menos un indicador alemán de recesión está parpadeando de color naranja. El Instituto de Política Macroeconómica (IMK) con sede en Dusseldorf, dice que el peligro de una recesión alemana en los próximos tres meses saltó “marcadamente” en ABR/2018, con una probabilidad del 32,40%, por encima del 6,80% en MAR/2018. Una desaceleración tan repentina, contrastaría con las perspectivas del Bundesbank para continuar el fuerte repunte del país y desestabilizaría la economía de la zona del euro, justo cuando el BCE considera recortar el estímulo.
      • Viernes 20 ABR/2018. El BCE demora la decisión de salida de QE, debido a que las preocupaciones comerciales aumentan.  Mario Draghi tardará más en diseñar el plan del BCE para abandonar el estímulo no convencional, ya que el proteccionismo amenaza las perspectivas de la zona del euro. Así, no se esperan cambios en la configuración de las políticas ni en el lenguaje de la reunión del Consejo de Gobierno del 26 ABR/2018. Kristian Toedtmann – economista de DekaBank -: “El BCE mantendrá su expectativa de un crecimiento sólido y amplio… pero mientras el riesgo de una guerra comercial no esté fuera de discusión y la serie de datos económicos débiles no haya terminado, es probable que el BCE posponga las decisiones importantes sobre su futura política monetaria“.
      • Viernes 20 ABR/2018. Draghi: el ciclo económico de la zona euro “puede haber alcanzado su punto máximo”.  El actual ciclo económico de la eurozona puede haber tocado techo, aunque previsiblemente continuará el impulso de crecimiento, según ha señalado el presidente del BCE, Mario Draghi, añadiendo que aún es necesario un amplio grado de estímulo por parte de la política monetaria para que la inflación evolucione hacia el objetivo de estabilidad del banco central. En este sentido, el presidente del BCE ha reconocido que los últimos datos macroeconómicos de la zona euro han sido “más débiles de lo esperado”, pero ha subrayado que los riesgos para las perspectivas de crecimiento permanecen en equilibrio y que las principales amenazas están relacionadas con factores globales, incluyendo el creciente proteccionismo.
      • Conclusión Importante: En estos momentos, existen dudas con respecto a la retirada de estímulos, también en relación al crecimiento económico y finalmente, en cómo afectará a Europa el proteccionismo iniciado por la administración Trump, aparte de la guerra comercial con China. Todo ello, hace pensar que después de SEP/2018, momento en el que acaban los +30.000 M€ procedentes del programa de estímulos, puede ser que se siga hablando del Quantitative Easing – equivale directamente a un retraso en la subida de tipos -. Por lo pronto, habremos de esperar a la semana que viene, donde hay proyectada una reunión por parte del consejo de gobierno del BCE.
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    • 02.- ESTADOS UNIDOS. GUERRA COMERCIAL CHINA + PERSPECTIVAS FED.  
      • Miércoles 18 ABR/2018. Dudley no ve un caso ‘convincente’ de alzas más rápidas en la tasa de interés de la Fed. El fuerte crecimiento económico y la mayor inflación no necesariamente significan que los funcionarios de la Reserva Federal deban acelerar los aumentos de las tasas de interés, dijo William Dudley – presidente de la Fed de Nueva York -: “A pesar de que la tasa de desempleo es baja, la inflación se mantiene por debajo de nuestro objetivo del 2,00%. Mientras eso sea cierto, el argumento a favor de una política de ajuste más agresivo no parece convincente… mi conclusión se ve reforzada por el hecho de que no sabemos con mucha precisión qué tan baja puede ser la tasa de desempleo sin provocar un aumento significativo de la inflación …  no creo que sepamos exactamente cuántas alzas de tasas más vamos a hacer este año … mientras la inflación sea relativamente baja, la Fed va a ser gradual….ahora, si la inflación fuera a superar el +2,00% por un margen apreciable, entonces creo que el camino gradual debería ser alterado“.
      • Martes 17 ABR/2018. Williams (Fed) cree que la inflación en EEUU alcanzará el objetivo del 2% este año.  John Williams – presidente de la Reserva Federal (Fed) de San Francisco -, confía en que la inflación en Estados Unidos alcanzará el objetivo de estabilidad de precios del +2,00% este año y que probablemente lo superará en los próximos. No obstante, ha apuntado a la necesidad de mantener la atención en el comportamiento de la inflación a pesar del “robusto” crecimiento del empleo y de la economía, ya que, desde la crisis el indicador de precios se ha mantenido por debajo del objetivo.
        Comentario importante: Hay dos entidades que apuestan por cuatro subidas de tasas: (1) Ebury:  ” La Fed subirá tipos nuevamente en el mes de JUN/2018 una vez publique sus proyecciones económicas … existe una gran posibilidad de ver un total de cuatro aumentos de tipos en EEUU este año contando los de las reuniones de SEP/2018 y DIC/2018, actualmente, los mercados financieros sólo están valorando aproximadamente un +75% de posibilidades de que haya tres alzas y un +25% de que sean cuatro“. (2) Allianz: “Nosotros consideramos probable una cuarta subida dado el estimulo que el Gobierno de EEUU proporcionaría adicionalmente por medio de la  reducción de impuestos...”.
      • Miércoles 18 ABR/2018. China abre el sector del automóvil a las empresas extranjeras.  China ha cedido ante una importante demanda de los fabricantes de coches estadounidenses, a la vez que ha aumentado los aranceles a las importaciones de sorgo de EEUU. Ante la amenaza de una verdadera guerra comercial entre las dos primeras economías del mundo, Pekín intenta mantener una imagen inquebrantable frente a Washington, mientras cede a las presiones de adaptar la política comercial de ciertos sectores como el del automóvil a la normativa global. De hecho, el arancel del +178% a las importaciones de sorgo de EEUU anunciado el martes, coincide con los planes de liberalizar el sector de la automoción.
      Conclusión importante: Volviendo a las palabras de Ebury: “habrá un paulatino repunte en la cotización del dólar en su cruce con el euro, hasta situarse en el nivel de +1,16€/$ a finales de 2018. Cualquier aumento de tipos en la zona euro está muy lejos, y eso presionará a la baja y de forma gradual la cotización del euro frente al dólar este año“. Desde TEMPOS, vemos la ecuación un poco más compleja, compuesta por tres condiciones de ligadura: (1) Implementación de la reforma fiscal de EEUU – resolución del problema del déficit – y repunte de la inflación estadounidense. (2) Sucesión de acontecimientos en relación a la guerra comercial. (3) Discurso del BCE en relación al programa de estímulos. Si en la primera, o en la última se producen noticias adversas, entonces veremos un gran desbalanceo en el binomio euro- dólar, pero siempre dentro de la horquilla [1,2000-1,2500] €/$, mirando al corto – medio plazo.
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    • COTIZACIÓN BRENT.- Trump dispara contra la OPEP y el petróleo: “Los precios son artificialmente altos” -.Tendencia -> Muy Alcista. [Futuros Anual = +71,09 $/bbl, +2,09%]. Cotizaciones diarias – contado –  [Lunes = +71,42; Martes = +71,58; Miércoles = +73,48; Jueves = +73,78; Viernes = +73,63] dólares por barril. Mercado en BACKWARDATION  => FUTUROS [+71,09 $/bbl] < CONTADO [+73,63 $/bbl] => A medio plazo NO se prevé sobreabundancia. 
      • Datos Reservas Crudo EEUU – miércoles 18 ABR/2018. Han disminuido  en +1,071 Millones de barriles (Mb), siendo la previsión de una disminución de +0,50 Mb. En término absolutos, los inventarios de crudo se sitúan en 427,584 Mb.
      • Inventarios Gasolina – miércoles 18 ABR/2018 -: Han descendido en +2,968 Millones de barriles (Mb), siendo la previsión de una bajada de +0,227 Mb. En estos momentos, el nivel de los inventarios se sitúa en +235,923 Mb.

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      • Producción Crudo EEUU – viernes 13 ABR/2018 -, Exportaciones Crudo – viernes 13 ABR/2018 -, y plataformas Fracking – viernes 20 ABR/2018 : El bombeo de petróleo para la semana pasada, se sitúa en 10,540 Millones de barriles al día (Mbd), aumentando en +0,01 Mbd. Las exportaciones, han aumentado en +0,50 Mbd, con respecto a la semana anterior, situándose en los 6,725 Mbd. Por otra parte, el número de pozos activos han  aumentado con respecto a la semana pasada, ubicándose en 820,00 (+5,00).

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      • Viernes 20 ABR/2018. Situación de los Mercados de Crudo Esta semana, el precio del petróleo, se ha visto impulsado por varios factores. Primero, el riesgo asociado a la tensión en torno a Siria, tras el ataque del pasado fin de semana por parte de EE UU y sus aliados. Segundo, el descenso sufrido por las reservas de crudo en EE UU – cayeron más de lo previsto -. Tercero, los rumores en el mercado: Reuters señaló que Arabia Saudí está promoviendo una extensión del acuerdo de la OPEP de reducción de la producción con el objetivo de alcanzar entre [80,00-100] $/bbl. Cuarto. Posibles sanciones de EEUU a Irán. Quinto, las palabras “incendiarias” de Donald Trump, acusando a la OPEP de “inflar” los precios del crudo.
      • 01.- ESTADOS UNIDOS: FRACKING, INVENTARIOS y VISIÓN TRUMP.
        • Input Fundamental. Jueves 19 ABR/2018. El petróleo asalta los 74 dólares tras la caída de reservas en EEUU.  El último arreón al crudo vino respaldado por los datos de inventarios de petróleo en EEUU, ya que la Administración de la Información de la Energía (EIA), informó que las existencias de crudo cayeron en -1,07 Mbd la semana pasada, mientras que los suministros en el centro de oleoductos de Cushing, Oklahoma descendieron en –1,12 Mbd. Los suministros de gasolina disminuyeron en -2,97 Mbd y las existencias de destilados bajaron en –3,11 Mbd al nivel más bajo desde NOV/2017.
        • Martes 17 ABR/2018. Producción de crudo en el Pérmico sigue subiendo, a medida que los perforadores agregan nuevos pozos.  La cuenca Pérmica de Texas y Nuevo México alcanzará una producción de +3,11 Mbd en ABR/2018 y +3,18 Mbd en MAY/2018, la más alta desde que la EIA comenzó a compilar registros en el 2007. Los perforadores todavía están preocupados sobre cómo van a poder traer nueva producción al mercado debido a las limitaciones de los ductosAndy Lipowpresidente de Lipow Oil Associates LLC en Houston -: “La infraestructura de oleoductos existente está decreciendo rápidamente…. el siguiente tramo de nuevos tubos se pondrá en funcionamiento en 2019“. Se estima que los cuellos de botella existentes en el oleoducto, ampliarán el descuento del crudo West Texas a +6,00 $/bbl a finales de este año desde +3,50 $/bbl en la actualidad.

          Comentario Importante: Casi todas las semanas, los datos que envía la EIA, son totalmente antagonistas: (1) Por un lado, la producción de crudo por parte de los EEUU no para de crecer, batiendo récords desde la semana del 03 NOV/2017 (+9,620 Mbd) – cuanto más altos son los precios del crudo, mayor será el número de pozos que entran en juego, debido a la reactivación de aquellas perforaciones que fueron suspendidas en la época del petróleo barato por falta de rentabilidad -. (2) Por otro, las reservas de crudo, sobre todo de Cushing, no acaban de ser determinantes, ya que los recortes de la OPEP, están surtiendo efecto, siendo ésta una de las pruebas más evidentes. La clave en todo este asunto se puede resumir en la pregunta que lanza el diario qatarí The Gulf Times: ¿podrá la OPEP mantener unos precios relativamente altos y sostenibles sin estimular el crecimiento de la producción de shale en EEUU?.
        • Viernes 20 ABR/2018. Trump golpea a la OPEP: el cártel empuja los altos precios del petróleo. El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, criticó duramente a la OPEP por inflar los precios del petróleo después de que el cártel mostró una disposición para endurecer aún más los mercados de crudo. Este el el twitter que lanzó Trump:  “Parece que la OPEP está de nuevo …los precios del petróleo son artificialmente muy altos .. no es bueno y no será aceptado“. Aprovechamos esta  noticia, para ver qué inputs puede poner en marcha los EEUU para bajar el precio del crudo:
          • Mantener el acuerdo con Irán. Los temores de que Estados Unidos vuelva a imponer sanciones a Irán cuando el acuerdo nuclear vuelva a ser revisado nuevamente el mes próximo, están aumentando la incertidumbre en el mercado. El acuerdo de la administración Obama con Irán, ha impulsado la producción de la nación en más de +1,00 Mbd. Si el pacto se rompiese, podría detener  hasta +800.000 bd de exportaciones del tercer mayor productor de la OPEP en los próximos seis meses.
          • Levantar las sanciones a Venezuela.  La nación sudamericana – miembro de la OPEP– ha visto su producción descender rápidamente desde que Estados Unidos y otras naciones impusieron sanciones financieras más duras para castigar al presidente Nicolás Maduro. En una respuesta parcial a las sanciones, Maduro introdujo una criptomoneda basada en las reservas de petróleo de la nación, la más grande del mundo, aunque Estados Unidos advirtió que también podría estar sujeta a sanciones.
          • Derogar la Ley Jones. La ley promulgada en 1920 exige que los bienes transportados por barco entre los puertos de los EE.UU. se transporten en buques construidos y abanderados en los EE.UU. – que sean propiedad de ciudadanos de ese país -. Eso eleva el costo del envío de crudo estadounidense desde la costa del Golfo, por ejemplo, a las refinerías de la Costa Este, que a menudo usan petróleo internacional. El senador republicano de Arizona John McCain, entre otros, ha pedido que el acto sea anulado.
          • Hablar. Los precios del petróleo cayeron un 1,60%, inmediatamente después del tweet de Trump. Quizás lo más eficaz que puede hacer a corto plazo es exactamente lo que está haciendo: hablar.
      • 02.- OPEP y GUERRA DE SIRIA.
        • Miércoles 18 ABR/2018. Conversaciones de la OPEP y Rusia se preparan para mantener los recortes de petróleo aun cuando exceso desaparece.  Los ministros reunidos esta semana en Arabia Saudí, centrarán sus conversaciones en prolongar su cooperación. Eso podría incluir nuevos objetivos de inventario que extiendan los recortes, y sentar las bases para una alianza que durará años. Hay dos países con un peso específico importante en la implementación de la estrategia de los citados recortes que conviene resaltar: (1) Arabia Saudita, dice que los recortes deberían continuar al menos hasta su vencimiento programado para fin de año y posiblemente hasta 2019, Khalid Al-Falih – ministro de Energía -: “es necesario prolongar los recortes con el fin de garantizar que los mercados se hayan reequilibrado adecuadamente y que los precios son lo suficientemente altos como para alentar a la industria petrolera mundial a invertir en suministros futuros“. (2) Rusia suena más cautelosa a la hora de seguir adelante, sin embargo, Alexander Novak – ministro de Energía -, dijo que apoya la prolongación de la cooperación. El acuerdo también sirve a los objetivos políticos para Rusia, consolidando el papel del presidente Vladimir Putin como intermediario de poder en Medio Oriente, donde su gobierno mantiene vínculos con los regímenes antagónicos en Arabia Saudita e Irán, y apoya al presidente sirio Bashar Al-Assad contra una rebelión respaldado por los poderes occidentales.
        • Miércoles 18 ABR/2018. Arabia Saudí confía en ver el petróleo en 100 dólares. Arabia Saudí anima a la toma de posiciones en el mercado del petróleo. El país más peso en la OPEP, confía en ver precios del petróleo por encima de los +80$/bbl, o incluso de los +100 $/bbl.​​​​
          Conclusión importante: Desde el punto de vista de TEMPOS, la estrategia de la OPEP, mejor dicho, Arabia Saudí – Aramco -, de prolongar los recortes, es totalmente correcta, por tres razones fundamentales y sencillas: (1) La reducción de inventarios, prácticamente le está saliendo gratis, debido a que la profunda recesión de Venezuela golpea su infraestructura petrolera, (2) Se está jugando su credibilidad y futuro financiero a través de la OPV de Aramco, valorada en los +2,00 Bill$. (3) Los mercados, ya descuentan esta decisión de seguir con los recortes, por tanto, cualquier opinión en contra provocaría una auténtica debacle – hecatombe en el mundo de petróleo. Queda por ver, como aprovecha el Shale Gas esta coyuntura de precios “altos”, para poder llegar cuanto antes al escenario de la sobreabundancia.
        • Lunes 16 ABR/2018. El petróleo acusa la acción militar de EEUU en Siria.  El riesgo geoestratégico se ha reducido notablemente, ya que Estados Unidos evita actuar de las dos formas más peligrosas para el mercado: (1) Primero, involucrándose directamente en el conflicto, y (2) segundo, aumentando su compromiso mediante un apoyo superior a los kurdos contra el gobierno sirio. Cualquier otra opción, de las alternativas señaladas, podía haber convertido la variable geoestratégica en la principal incógnita para el mercado en el corto plazo.
        Conclusión importante: Como ves, asistimos a un escenario de precios altos, provocado por las sobretensiones que afectan al mercado: (1) Duda en los inventarios EEUU. (2) Posibilidad de prolongación de los recortes por parte de la OPEP.  (3) Sanciones de Irán. (4) Arabía Saudí empujando a los mercados, manifestando sus deseos de ver el barril a +80,00 $/bbl. (5) Palabras de Trump, en total oposición con el cártel. Es por ello, que si entrásemos en el mercado de futuros con la intención de realizar cualquier tipo de cobertura – compra a precio fijo -, la adquisición de incertidumbre sería importante.
[/mk_fancy_title][vc_column_text]Cuando la compra está basada en el conocimiento de la situación, y ésta a su vez traslada confort a la cuenta de resultados, sin duda hemos acertado.
Sabes que puedes estar diariamente informado, simplemente consultando las noticias de Tempos Energía.[/vc_column_text][/vc_column][/vc_row]

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