CLIENTES: INFORME DESTACADO de COMPRAS ENERGÍA. [14JUL-20JUL] 2018

 In El Rincón del Experto

Buenos días, constituye un placer, para todos los que formamos parte de TEMPOS, desearte lo mejor para este día. Desde la CONSULTORA, seguimos teniendo presente el camino a seguir: invertir trabajo y esfuerzo en INVESTIGACIÓN y CONOCIMIENTO de los mercados – eléctricos y gasísticos -, para de esta manera conseguir MAXIMIZAR la compra de energía, mirando SIEMPRE la cuenta de resultados de tu compañía.

A partir de aquí, fíjate, estos son los ítems que abarcaremos en este informe:

  • Mercado Spot Electricidad.
    • España. Viajamos por el mes MENOS COMPETITIVO del año, JUL/2018 = +61,01 €/Mwh, y de la historia más reciente del pool eléctrico – desde el año 2010 – superando a JUL/2015 (+59,55 €/Mwh) en +1,46 €/Mwh (+2,45%).
    • Francia. El país vecino también transcurre por el periodo más COSTOSO de todo el año, alcanzado un promedio mensual de +50,25 €/Mwh, sobrepasando a FEB/2018 (+48,70 €/Mwh) en +1,54 €/Mwh (+3,16%). Aún así, como verás, hay una diferencia entre mercados de -10,76 €/Mwh (-17,62%).
  • Opinión Personal. Rotura de la palanca del pool eléctrico: ¿para cuándo?.
  • ​​​Compra de Gas. Mejora de manera NOTABLE. ​
    • ​​El precio del barril de Brent, ha alcanzado mínimos relativos en el pago al contado, +71,84 €/Mwh, situándose en precios de ABR/2018. También los futuros a doce meses bajan hasta los +72,64 €/Mwhcotas de principios de MAY/2018 -.
    • ​​El Tipo de Cambio (TC), se mantiene estable, describiendo pequeñas oscilaciones en torno a la cota de los +1,1650 €/$.

A partir de ahora, hemos de utilizar la EXACTITUD y el RIGOR para responder a las cuestiones que se plantean.

  • 1.- MERCADO SPOT ELECTRICIDAD. LA APORTACIÓN DEL CARBÓN y el APUNTE DE LA HIDRÁULICA, SOSTIENEN AL POOL POR ENCIMA DE LOS +60,00 €/Mwh.    
    La noticia está en la SIMULTANEIDAD de dos circunstancias que en estos momentos está sucediendo en el pool eléctrico: Primera. Estamos ante los PRECIOS más ALTOS de todo el año. Segunda. La VOLATILIDAD (distancia media de las cotizaciones con respecto al promedio global), es MÍNIMA: el mercado está CONCENTRADO en los +60,00 €/Mwh. Veamos estas afirmaciones en detalle:

    • Coste de Mercado. +49,98 €/Mwh (ENE/2018), +54,88 €/Mwh (FEB/2018), +40,18 €/Mwh (MAR/2018), +42,67 €/Mwh (ABR/2018), +54,91 €/Mwh (MAY/2018), +58,46 €/Mwh (JUN/2018), +61,01 €/Mwh (JUL/2018)
    • Volatilidad. +14,52 €/Mwh (ENE/2018), +8,01 €/Mwh (FEB/2018), +15,23 €/Mwh (MAR/2018), +10,58 €/Mwh (ABR/2018), +9,78 €/Mwh (MAY/2018), +5,11 €/Mwh (JUN/2018), +3,92 €/Mwh (JUL72018).

    ¿POR QUÉ ESTÁ SUCEDIENDO ESTA CONFLUENCIA DE HECHOS?. La razón a este escenario de precios, hemos de buscarla en dos inputs altamente negativas:

    • Materias primas muy CARAS – coste de mercado. El precio del gas natural – indexado de forma natural a las cotizaciones de Brent -, se ubica en su nivel más alto del año. En JUL/2018, las cotizaciones del crudo se sitúan en los +73,89 $/bbl, cuando en JUL/2017 su valor era de +48,63 $/bbl, hablamos por tanto, de un encarecimiento de +25,26 $/bbl (+51,94%). Los precios del carbón literalmente se han DISPARADO: para JUL/2018, la pantalla señala un valor de +99,23 $/ton, mientras que para el año anterior, podíamos ver costes del orden de los +84,02 $/bbl, lo cual indica que el mineral se ha encarecido en +15,21 $/bbl (+18,10%).
      • Conclusión importante: Las centrales menos COMPETITIVAS, aquéllas que cuentan con la mayor parte de responsabilidad a la hora de fijar el precio marginal de la energía en situaciones COMPLICADAS de mercado – térmicas y ciclos combinado -, trabajan con unos costes que superan ampliamente los del periodo anterior – INPUT 01 -: +51,94% y +18,10%, para el gas natural y carbón, respectivamente.
    • Hidráulica en estado de GRACIA – volatilidad . Hay dos parámetros que permitan a la Gran Hidráulica conseguir que el mercado permanezca AGLUTINADO en torno a las cotas señaladas:
      • ​Producible hidráulico: La cota para JUN/2018 se ubica en los +3.484 Gwh, sin embargo, en JUN/2017, el volumen de agua lista para turbinar se situaba en los +1.074 Gwh, es decir, el operador de planta, cuenta este año con un potencial que triplica con creces el del año anterior, concretamente hablamos de un +324,39%.
      • Fijación del precio marginal de la energía.
        • JUL/2017. La actuación de la hidráulica fue calificada como MODESTA, al no tener materia prima con la que desarrollar todo su pontencial. Los porcentajes conseguidos fueron los siguientes: +40,59% (Gran Hidráulica), +5,78% (Bombeo), +20,79% (Térmica y Ciclo Combinado), +15,79% (Régimen especial).
        • JUL/2018. Este año, la energía que pasa por las turbinas ha aumentado de manera importante su dinámica, alcanzando las siguientes cotas: +70,64% (Gran Hidráulica), +5,11% (Bombeo), +16,29% (Térmica y Ciclo Combinado), +15,91% (Régimen especial).
        Conclusión importante: Las cifras son claras: la energía procedente de los embalses, está fijando el precio que vemos por pantalla un +74,03% más de horas con respecto a JUL/2017 – INPUT 02 -.

    Conclusión final importante: He aquí la PALANCA que estos momentos existe en el pool eléctrico: Fuerza x distancia = Materias primas muy CARAS x Hidráulica en estado de GRACIA. 

  • 1.1.- MERCADO SPOT FRANCIA. LA EÓLICA BAJA AL MÍNIMO ANUAL Y EL POOL SUBE A MÁXIMOS.

  • Observas una imagen que refleja de manera nítida y clara los parámetros que describen al mix energético y pool eléctrico de Francia. A la izquierda, el porcentaje de consumo cubierto por los reactores nucleares, la demanda total de energía, la cantidad exportada a los países vecinos a través de las interconexiones, con especial énfasis en España, así como el cómputo global en la aportación de las tecnologías calificadas como verdes y aquéllas que provienen de los combustibles fósiles. A la derecha, las funciones que dibujan las correlaciones alcanzadas entre las cotizaciones del mercado spot y aquéllas tecnologías que lo hacen posible, junto a la evolución del parámetro de demanda de energía cubierta por las fisiones nucleares. Vayamos a los detalles:
    • ¿CUÁL ES LA NOTICIA?. El precio de la energía en Francia, se ha situado en MÁXIMOS anuales (+51,01 €/Mwh), sobrepasando la cota de los +50,00 €/Mwh.
    • ¿DEBIDO A QUÉ CAUSAS?. Es cierto que hay un parámetro altamente positivo: el consumo cubierto por la producción de los reactores nucleares alcanza la cifra del +89,00%. Sin embargo, dado que la energía nuclear entra a precio aceptante – taker price -, hemos de buscar otras causas para explicar por qué el mercado spot se ubica en las cotizaciones señaladas:
      • Producción Eólica –se desploma. La energía más determinante a la hora de fijar el precio de la energía, cae a mínimos anuales, situándose su aportación en +33,00 Gwh/día a nivel promedio, +10,00 Gwh/día (+22,51%) por debajo de las cantidades alcanzadas para la semana anterior. Añadir que, juntamente con la energía del viento, también descienden la fotovoltaica, +6,00 Gwh/día (+13,06%) e hidráulica, +16,00 Gwh/día (+8,67%).
      • Producción Fósiles – en máximos relativos . Al disminuir la aportación de las renovables, y habida cuenta que las exportaciones se han incrementado en +29,00 Gwh/día (+15,90%), el hueco térmico generado, se ha de cubrir con el aumento de la dinámica de las centrales de carbón y ciclo combinado. Las primeras se sitúan prácticamente en MÁXIMOS anuales, +21,00 Gwh/díamuy poca distancia con respecto al valos alcanzado en Q1/2018 -, y las segundas se ubican en el pico mensual, +57,00 Gwh/día.
      Conclusión importante: Fíjate que la correlación entre la aportación de los combustibles fósiles y los precios del mercado spot – imagen central derecha -, a partir del 10 JUL/2018, comienza a debilitarse, siendo la explicación sencilla: al crecer el porcentaje de demanda cubierta, el espacio del hueco térmico se reduce, quedando menos margen para que las tecnologías fósiles fijen el precio diario – a nivel promedio -.
    • ¿QUÉ PODEMOS ESPERAR PARA ESPAÑA?. Aquí, al otro lado de los Pirineos, todo sigue IGUAL. Estamos importando una cantidad muy significativa, alcanzando los +60,00 Gwh/día, a un precio en torno a los +50,00 €/Mwh, lo cual significa –10,00 €/Mwh (-16,66%), por debajo del precio del mercado spot de nuestro país. Teniendo en cuenta el escenario descrito, desde TEMPOS, NO creemos que en el corto plazo, Francia pueda constituir un problema para nuestro mix energético: está realizando un magnífico negocio, prueba de ello, es la fluctuación que, semana tras semana, sufren las demás interconexiones, quedando la nuestra prácticamente intacta.

  • 1.2.1.- MERCADO SPOT ESPAÑA. ¿QUIÉN FIJA EL PRECIO DE LA ENERGÍA?.

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Conclusión importante: Nos ubicamos en máximos anuales – lo hemos dejado indicado más arriba -, con un +91,00% de las horas en las que la energía procedente de las turbinas ha participado a la hora de fijar el marginal. Llegados aquí me gustaría realizar dos operaciones sencillas. Primera: 127/191 (número de horas en las que la hidráulica participa/número total de veces), arroja +66,49%. Segunda: 127/(24*7 = 168) (número de horas en las que la hidráulica participa/número total de horas), nos da un +88,00%. Lo cual nos lleva a un corolario muy importante: la asociación de la GRAN hidráulica con las demás tecnologías, permite a ésta elevar su dinámica a la hora de fijar el precio de la energía en un +21,51%.

  • 1.2.2.- MERCADO SPOT ESPAÑA. EL HUECO TÉRMICO DISMINUYE, SIN EMBARGO EL POOL AUMENTA.

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  • La imagen que observas, guarda un paralelismo muy importante con la anterior, de manera que avancemos directamente hacia el análisis.
    • ¿CÓMO SE HA COMPORTADO EL HUECO TÉRMICO?. Esta semana, el mix energético se ha situado en condiciones más COMPETITIVAS que la semana anterior, ya que al gap cubierto por las tecnologías fósiles, se ha situado en los +504 Gwh/día, descendiendo en +9,00 Gwh/día (-1,68%) con respecto a la ventana temporal precedente. Esta cifra, se ha alcanzado gracias al siguiente cúmulo de circunstancias: (1) Consumo – baja: -7,00 Gwh/día. (2) Tecnologías Renovables sube -: +1,00 Gwh/día (+5,00 Gwh<=>eólica, +1,00 Gwh/día<=>solar, -4,00 Gwh/día<=>hidráulica). (3) Fósiles – baja: -9,00 Gwh/día (+7,00 Gwh/día<=>carbón, -16,00 Gwh/día<=>gas).
    • ¿POR QUÉ AUMENTA EL PRECIO DEL POOL SI HT DESCIENDE?. Efectivamente, esta semana disponía de las inputs necesarias para obtener un precio del mercado spot – a nivel promedio – por debajo de los +61,13 €/Mwh. Sin embargo, los costes de la energía han tomado la dirección alcista, situándose en los +62,04 €/Mwh (+0,91 €/Mwh, +1,49%), siendo la explicación sencilla: los APUNTAMIENTOS de la energía hidráulica crecen, semana tras semana, situándose en MÁXIMOS anuales: +75,00% [30JUN-06JUL]2018, +83,00% [07JUL-13JUL] 2018, +88,00% [14JUL-20JUL] 2018.
    Conclusión Final Importante: ¿A QUÉ NIVEL SE SITUARÁ EL PRECIO DE LA ENERGÍA EN Q3/2018?. Transcurridos los 30 días de JUN/2018 y primeros 20 de JUL/2018 y, observando que el nivel de consumo se sitúa en alrededor de los +720,00 Gwh/día, alejado por tanto de cotas PROHIBITIVAS del año 2015, donde la demanda de energía se ubicó en repetidas ocasiones por encima de los +800,00 Gwh/día, teniendo presente el apoyo continuo y sin altibajos de Francia, con una aportación media de +60,00 Gwh/día y, finalmente, viendo el comportamiento de la PALANCA que maneja en estos momentos el mercados spot, Materias primas muy CARAS x Hidráulica en estado de GRACIA, desde TEMPOS, pensamos que el precio de la energía para este tercer trimestre oscilará en torno a los +60,00 €/Mwh. 

  • 2.- MAPA DE LOS REACTORES NUCLEARES DE ESPAÑA y FRANCIA.. 

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  • *Nota: *Nota: Las celdas en rojo indican retraso en el inicio del reactor, mientras que las que contienen fondo en el mismo color, señalan la fecha concreta de puesta en marcha de la central – sin la existencia de demora -.

    Dentro de la ventana temporal que analizamos, las noticias que se han producido en torno al parque nuclear de Francia y España, son las siguientes:

    • FRANCIA.
      • NOVEDADES
        • CRUAS 1 en línea -. ​ El El jueves 19 JUL/2018, los equipos de Électricité de France (EDF) Cruas-Meysse han reconectado la unidad de producción No.1 a la red eléctrica, después de reemplazar uno de los dos generadores de respaldo.
        • ST LAURENT 1 – en línea -.  El sábado 14 JUL/2018 a las 02:47, los equipos de la planta de EDF Saint-Laurent procedieron a reiniciar la unidad de producción No. 1, que había estado cerrada desde el 2 JUN/2018 para renovar un tercio de su combustible y llevar a cabo diversas actividades de control y mantenimiento.
      • RETRASOS CONEXIÓN.

        • CRUAS 4. Su entrada en línea será el 07 AGO/2018 (+7 días), sumando un retraso total de +34 días.
        • PALUEL 2. Suma otra demora, esta vez de +6 días, arrojando un cómputo global de +98 días.
        • ST ALBAN 2. Será el 23 JUL/2018 cuando previsiblemente entre en red (+4 días), obteniendo un retardo completo de +10 días.
        • TRICASTIN 1. Son +6 días, los que se retrasa, con lo cual, suma un “delay” de +12 días.
    • ESPAÑA.​

      • HISTÓRICOS.
        • Viernes 02 MAR/2018VANDELLÓS IILa central nuclear Vandellós II, siguiendo los procedimientos establecidos, ha notificado al Consejo de Seguridad Nuclear que da inicio a la parada de la planta, después de haberse observado un pequeño aumento de caudal del agua recogida en los sumideros del edificio de contención. Pese a que los valores calculados de dicho caudal se sitúan muy por debajo de los establecidos por las especificaciones técnicas de funcionamiento de la central, la decisión operativa ha sido llevar a la planta a parada, de manera que se den las condiciones necesarias para acceder a la contención y llevar a cabo las actuaciones que permitan identificar el origen de este goteo y descartar que procede de la barrera de presión.
        • Viernes 09 MAR/2018. VANDELLÓS II. La central nuclear de Vandellós II se mantendrá parada al menos hasta el próximo 6 ABR/2018, según datos de Endesa en su archivo REMIT de indisponibilidades no programadas, de manera que pueda realizar la intervención necesaria para reparar la soldadura de la válvula de venteo, que ha sido identificada como el origen de la pérdida de agua notificada el pasado viernes 02 MAR/201.
        • Lunes 09 ABR/2018VANDELLÓS II. El titular de la central nuclear Vandellós II (Tarragona) ha notificado al Consejo de Seguridad Nuclear (CSN), siguiendo el procedimiento establecido, que, en la tarde del viernes, durante las verificaciones previas al arranque de la central, detectó un goteo en el cierre de uno de los termopares de la vasija del reactor. Por este motivo, el titular inició la secuencia de acciones para retornar la planta a parada fría (modo 5) y solventar el goteo, así como para estudiar las causas.
        • Martes 13 ABR/2018. VANDELLÓS II programada -.ANAV, propietaria de la central (Endesa 72% e Iberdrola 28%) ha anunciado que adelantará la parada para recarga de combustible que estaba prevista para mediados del mes de MAY/2018 y de esta manera su periplo inactivo se alargará hasta el próximo 31 MAY/2018, casi tres meses consecutivos sin producir energía.
        • Jueves 19 ABR/2018Parada hasta 16 JUL/2018. La central seguirá un mes y medio más parada y no estará indisponible hasta el próximo 16 JUL/2018, según el archivo REMIT de indisponibilidades de Endesa. Se desconoce cuál es la causa de por qué Vandellós tiene que extender su parada. No ha habido notificación alguna al Consejo de Seguridad Nuclear.
        • Viernes 06 JUL/2018. VANDELLÓS II. ​ El pasado viernes, Endesa, a través del “archivo indisponibilidades en curso”, señalaba que la actividad del reactor se reiniciaría para el martes 10 JUL/2018, adelantando su arranque dos días antes de lo inicialmente previsto.
      • NOVEDADES.

        •  Viernes 20 de JUL/2018VANDELLÓS II. Según el archivo de indisponibilidades de ENDESA, el reactor se acopló a la red el viernes 20 JUL/2018 a las 13:00 horas. En estos momentos – sábado 21 JUL/2018 -, el promedio de POTENCIA entregada a la malla asciende a +108,00 MWe.
    Conclusión Importante: Desde el punto de vista de vista del parque nuclear de nuestro país, podemos afirmar que estamos de ENHORABUENA: en estos momentos la totalidad de los reactores nucleares están operativos y por tanto inyectando energía a la malla eléctrica. La última incorporación, como puedes suponer, ha sido la central de Vandellós II con una potencia instalada de +1.087 Mw. Lo más interesante de este hecho, es que el ingreso de la planta (+1,087 Gw *24h = +26,088 Gwh/día) permitirá a la demanda de energía crecer un +3,62% (+26,088 Gwh/+720 Gwh => hasta los +746,088 Gwh/día) sin afectar al hueco térmico, cuestión fundamental, dado la época estival en la que nos encontramos. Añadir también que hasta NOV/2018, no habrá nuevas paradas PROGRAMADAS: ALMARAZ (04 NOV/2018 => 11 DIC/2018), ASCÓ (09 NOV/2018 => 15 DIC/2018). Con respecto a FRANCIA, todo va correctamente, a velocidad de crucero, recibiendo una ayuda, semana tras semana de +60,00 Gwh/día (+2,50 centrales nucleares).

  • 3.-OPINIÓN PERSONAL. ROTURA DE LA PALANCA DEL POOL ELÉCTRICO: ¿PARA CUÁNDO?.
    Una vez que hemos llegado a la siguiente conclusión: 

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    La pregunta clave que nos hacemos es: ¿hasta cuándo se va a seguir cumpliendo la ecuación? y por lo tanto, vamos a continuar viendo en pantalla precios ALTOS y sin apenas VOLATILIDAD. Dado que en la fórmula aparecen dos parámetros, parece correcto realizar un análisis de cada uno de ellos:

    • Materias Primas: Brent. Teniendo en cuenta el literal de la conclusión que verás más abajo: Desde TEMPOS pensamos que puestas todas ellas en una balanza, al final, situarán a las cotizzaciones del crudo por debajo de los +70,00 $/bbl a corto plazo.“, existen motivos para creer en una pequeña bajada del pool eléctrico, y por lo tanto, del mercado de futuros, siempre y cuando éste siga correlacionado con los precios del crudo.
    • Energía Hidráulica. En estos momentos, el agua embalsada ATESORA un potencial de +3.484 Gwh, siendo el corolario el siguiente: a día de hoy, el operario de la central, dispone de materia prima para seguir PAUTANDO los precios de la energía.
    Conclusión importante: Desde TEMPOS creemos que en el corto plazo, la ecuación descrita se seguirá cumpliendo, quizás con algo más de COMPETITIVIDAD, debido a la pequeña mejoría que pudiera experimentar el precio del crudo, pero sin grandes variaciones, gracias al gran potencial que presentan en esos momentos sus dos parámetros: (1) los costes del petróleo, en torno a los +70 $/bblprácticamente en máximos anuales -, (2) la energía hidroeléctrica almacenada, por encima de los +3.000 Gwh.

  • 4.- MERCADO FUTUROS [OMIP]
    NOTICIA: Los futuros se DESCORRELACIONAN del BRENT: NO hay SEGUIMIENTO.
    ALERTAS:

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** Nomenclatura: Cuarter01 [promedio total, media semanal, última cotización]. Cuarter02 . [Omip -> última cotización,% variación viernes anterior].

    • Q1 [2019-2020]. Tendencia. 2019 -> Mantenido. 2020 -> Bajista. Q1/2019[50,65 – 60,53 – 60,65]. Q1-2020 [Omip -> 52,97 €/Mwh, +0,65%]. Son dos variables con un comportamientos DISTINTO: Mientras Q1/2019, se mantiene con pequeñas oscilaciones alrededor de los +60,00 €/Mwhdesde el 03 JUL/2018 -, Q2/2020, sigue describiendo una línea con pendiente negativa – desde 29 MAY/2018, +56,19 €/Mwh -, ubicándose en estos momentos en los +52,97 €/Mwh bajada de +3,22 €/Mwh (-5,73%) -.

      Conclusión importante: Comprar Q1/2019 por encima de +60,00 €/Mwh, entraña un RIESGO MÁXIMO: NINGÚN año el mercado spot – desde el año 2010 -, ha cerrado por encima de los +55,47 €/Mwh (2017). Para Q1/2020, la cuestión es distinta, ya que su descenso es lento pero continuado, por lo tanto, un primer target de +45,00 €/Mwh, sería interesante verlo en pantalla, con el fin de tomar una decisión de cobertura.

      • Precio Objetivo: Por debajo de 45,00 €/Mwh.
      • Recomendación: No entrar.

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    • Q2 [2019-2020]. Tendencia. 2019 -> Rebote: Alcista. 2020 -> Oscilaciones horquilla ± 1 €/Mwh. Q2/2019[44,40 – 50,10 – 50,47]. Q2-2020 [Omip -> 44,08 €/Mwh, +1,47%]. La noticia aquí es clara: tanto Q2/2019, como Q2/2020, vuelven a alcanzar máximos absolutos, situados en +50,59 €/Mwh19 JUL/2018 -, y +44,18 €/Mwh19 JUL/2018 -, respectivamente, coincidiendo con un REPUNTE del barril de Brent – miércoles 18 JUL/2018, alcanzó el máximo semanal (+72,90 $/bbl) -.

      Conclusión importante: NO son valores normales ni justificables, para el que es calificado como el trimestre más COMPETITIVO del año. En estos momentos, está muy influenciada por la PALANCA fósiles <=>hidráulica, realizando un “mapping” de lo que ha ocurrido este año 2018. NO es conveniente sopesar una cobertura en estos momentos, quizás con valores por debajo de +45,00 €/Mwh, y atendiendo a como estén los mercados en ese momento, podríamos cerrar algún volumen.

      • Precio Objetivo: Por debajo de 40,00 €/Mwh.
      • Recomendación: No entrar.

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    • Q3 [2019]. Tendencia. 2019 ->Rebote: Alcista.Q3/2019 [50,24 54,90 – 55,29]. Alcanzó otro MÁXIMO relativo: +55,43 €/Mwh19 JUL/2018 -, coincidiendo con el rebote del barril de Brent del día anterior (+72,90 $/bbl).
      Conclusión importante: Un primer target CREÍBLE para sopesar una cobertura podría estar ubicado en los +50,00 €/Mwh, y aún bajando a esta cota, desde TEMPOS, todavía seguiríamos viendo el valor poco COMPETITIVO, teniendo en cuenta la amplitud del horizonte temporal para la entrega física.
      • Precio Objetivo: Por debajo de 45,00 €/Mwh.
      • Recomendación: No entrar.

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    • Q4 [2018-2019]. Tendencia -> Máximos absolutos. 2019 -> Posible inicio bajista. [50,68 66,28 – 66,40]. Q4-2019 [Omip -> 56,44 €/Mwh, +1,82%]. Ambas están fuertemente correlacionadas con las cotizaciones del barril de Brent: Máximo absoluto => Q4/2018 (+66,65 €/Mwh, 19JUL/2018), Máximo relativo => Q4/2019 (+56,58 €/Mwh, 19JUL/2018)
      Conclusión importante: En estos momentos, la media de cotización de Q4/2019, está en máximos absolutos: +55,62 €/Mwh (JUL/2018), +53,93 €/Mwh (JUN/2018), +55,56 €/Mwh (MAY/2018), +52,88 €/Mwh (ABR/2018), +50,62 €/Mwh (MAR/2018), +49,39 €/Mwh (FEB/2018), +50,83 €/Mwh (ENE/2018), arrojando un promedio total de +52,57 €/Mwh. Sin embargo, el mercado spot, tan solo DOS veces (2016 => +56,48€/Mwh, 2017 => +57,97 €/Mwh) de ocho ocasiones – desde 2010 -, superó la cota de los +52,50 €/Mwh, lo cual refleja que estamos ante una situación muy poco competitiva: hemos de seguir mirando a la quietd. 
      • Precio Objetivo: Por debajo de 45,00 €/Mwh.
      • Recomendación:No entrar.

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  • 5.- MERCADO GAS NATURAL = función (TIPO DE CAMBIO, COTIZACIÓN BRENT). 

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    • TIPO CAMBIO (TC) [€/$] –  “Trump: “La Unión Europea es el mayor enemigo global ahora mismo“-. Tendencia -> Mantenida. [Promedio Semanal -> 1,1659 €/$, -0,41%. Cotizaciones [Lunes = +1,1720; Martes = +1,1707; Miércoles = +1,1611; Jueves = +1,1588; Viernes =  +1,1670] €/S.

      Estado de los mercados de divisas. En esta semana, las inputs que han afectado al binomio euro – dólar han sido las siguientes: Primera. Distanciamiento de EEUU y Europa y, crecimiento de la tensión comercial. Segunda. Jerome Powell y su visión confiada de la economía – comparecencia ante el Congreso -. Tercera. Críticas de Trump hacia la estrategia de la Reserva Federal. Cuarta. Aumento de la guerra comercial entre EEUU y China.

      01.- EUROPA. EURO [BAJA] = AUMENTO DE LA TENSIÓN CON EEUU: ARANCELES SOBRE LOS AUTOMÓVILES.
      • Domingo 15 JUL/2018. Trump: “La Unión Europea es un enemigo”.  Donald Trump lanzó otra bomba antidiplomática al recalcar que la Unión Europea es un “enemigo” para Estados Unidos. Lo dijo en una entrevista, como epílogo a una cumbre turbulenta de la OTAN en Bruselas y una visita no más tranquila a Reino Unido, que han agravado la grieta con sus viejos aliados. “Tenemos muchos enemigos. Creo que la Unión Europea es un enemigo, por lo que nos hace en el comercio. No lo pensarías de la UE, pero es un rival“.
      • Martes 17 JUL/2018.​  Europa explora conversaciones con Trump sobre el recorte de tarifas de automóviles. La UE está tratando de evitar una investigación de los Estados Unidos sobre si las importaciones de automóviles dañan la seguridad nacional, lo que podría culminar en una propuesta de Trump para imponer un arancel del +20,00% a la empresa automotriz. Washington ya ha golpeado a la UE con aranceles sobre sus exportaciones de acero y aluminio usando la misma justificación de seguridad nacional. Juncker está tratando de aplacar el conflicto cervecero un mes después de que el bloque de 28 naciones impusiera impuestos sobre +2.800 millones de euros de importaciones estadounidenses debido a las tarifas de los metales.
        Conclusión importante: La INCERTIDUMBRE y TENSIÓN es máxima, y la moneda única puede sufrir importantes depreciaciones, ya que hablamos de la industria más potente de Alemania, primera potencia y motor de Europa. En base a esta GRAVE circunstancia, tal y como señalamos en el informe de la semana pasada, Bruselas recortó la previsión de crecimiento.

      02.- ESTADOS UNIDOS. DÓLAR [BAJA] =  VISIÓN ECONÓMICA DE POWELL + CRÍTICAS DE TRUMP A LA FED + GUERRA EEU Y CHINA.

      • Martes 17 JUL/2018 [TC sube = +1,1707 €/$]. Powell: la Fed seguirá subiendo tipos “por ahora”.  En su informe previo a su comparecencia en el Congreso, Powell señaló que su equipo sigue considerando que una subida gradual de los tipos de interés es adecuada. “Con un mercado laboral fuerte, una inflación cercana a nuestro objetivo y los riesgos más o menos equilibrados, la Fed cree que, por ahora, la mejor manera de avanzar es seguir elevando gradualmente los tipos“.
      • Jueves 19 JUL/2018 [TC baja = +1,1588 €/$]. Trump arremete contra Powell y presiona a la Fed para que frene el alza de tipos.  Un día después de la comparecencia de Jerome Powell ante el comité de la Cámara de Representantes para explicar los pasos a dar por la institución en materia de política monetaria, el presidente de EE UU arremete contra el candidato que él mismo designó para presidir del banco central estadounidense. En una entrevista,  manifestó su disgusto con las intenciones de la institución de subir los tipos de interés – actualmente en el +1,75% y +2,00% – dos veces más este año, hasta un total de cuatro: “No estoy asustado… aunque no me gusta …a pesar de esto, les dejo que procedan“.
      • Jueves 19 JUL/2018. Trump: “Estoy preparado” para imponer aranceles a los 505.500 M$ de bienes chinos.  Los aranceles impuestos hasta ahora a las importaciones chinas podrían haber sido un juego de niños en comparación con lo que puede estar por llegar en la guerra comercial de Estados Unidos. En una entrevista, el inquilino de la Casa Blanca ha afirmado que está “preparado para ir a por los 500“, o en otras palabras, a por todos los bienes aceptados en 2017 procedentes de China, que ascienden a un total de +505.500 millones de dólares.
        Conclusión Final importante: Desde la consultora TEMPOS, pensamos que la principal distancia entre el euro y el dólar, es la velocidad en la subida de tipos por parte de los respectivos bancos centrales. Al otro lado de Atlántico, se piensa en elevar las tasas hasta en cuatro ocasiones para el año 2018, mientras que el BCE por su parte,  ha dejado para el verano de 2019 la primera subida, después de un largo tiempo, supeditándola a la marcha de la inflación, esto es, al crecimiento económico, muy relacionado con las tensiones comerciales que estamos viviendo con EEUU, siendo por tanto la INCERTIDUMBRE creciente. A tenor de este razonamiento, NO creemos que el TC se aproxime a la barrera de los +1,2000 €/$ y si a la cota de los +1,1500 €/$ en el corto – medio plazo.

    • COTIZACIÓN BRENT.- “El petróleo cae un 4% y se sitúa en mínimos de hace tres meses” -. Tendencia -> Inicio Horizontal.  [Futuros Anual – promedio – = +72,49 $/bbl, -4,92%]. Cotizaciones diarias – contado –  [Lunes = +71,84; Martes = +72,16; Miércoles = +72,90; Jueves = +72,58; Viernes = +72,99] dólares por barril. 
      Mercado en BACKWARDATION  => FUTUROS [+77,23 $/bbl] < CONTADO [+79,23 $/bbl] => A medio plazo NO se prevé sobreabundancia. 

      • Datos Reservas Crudo EEUU – miércoles 18 JUl/2018 -. Han aumentado en +5,836 Millones de barriles (Mb), siendo la previsión de un descenso de -3,622 Mb. En término absolutos, los inventarios de crudo se sitúan en 411,101 Mb
      • Inventarios Gasolina miércoles 18 JUl/2018 -: Han disminuido en +3,165 Millones de barriles (Mb), siendo la previsión de una bajada de +0,044 Mb. En estos momentos, el nivel de los inventarios se sitúa en +235,788 Mb.

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      •  Producción Crudo EEUU viernes 13 JUL/2018 -, Exportaciones Crudo – viernes 13 JUL/2018 -, y plataformas Fracking – viernes 20 JUL/2018 : El bombeo de petróleo para la semana pasada, se sitúa en 11,000 Millones de barriles al día (Mbd), aumentando en +0,10 Mbdnuevo récord absoluto -. Las exportaciones, han descendido en +0–1,45 Mbd, con respecto a la semana anterior, situándose en los +6,203 Mbd. Por otra parte, el número de pozos activos ha bajado con respecto a la semana pasada, ubicándose en 858,00 (-5,00).

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      Situación de los Mercados de Crudo – Para la ventana temporal que estamos analizando, éstos han sido los vectores que han manejado las cotizaciones del crudo: Primero. Estrategia de Arabia Saudi. Segundo. Irán, vuelve a amenazar con el bloqueo del estrecho de Ormuz. Tercero. Guerra comercial EEUU + Elecciones NOV/2018 [Utilización de Strategic Petroleum Reserve (SPR) + Ley contra OPEP]. Cuarto. Libia.

      01.- ESTRATEGIA DE ARABIA SAUDÍ.
      • Lunes 16 JUL/2018 [Brent baja = 71,84 $/bbl]. Los saudíes ofrecen petróleo extra a Asia. Cada vez hay más pruebas de que Arabia Saudita está cumpliendo con la llamada del presidente estadounidense Donald Trump a la OPEP para mantener ampliamente abastecido el mercado del petróleo y controlar los precios. El reino de Oriente Medio está ofreciendo volúmenes extra de crudo a algunos compradores en Asia. Se estima que los saudíes podrían a aumentar la producción este mes a un nivel sin precedentes de +10,80 Mbd.
      • Jueves 19 JUL/2018 [Brent sube = 72,58 $7bbl]. Arabia Saudita dice que no abastecerá en exceso al mercado mundial del petróleo. Arabia Saudita rechazó las preocupaciones, al negar que esté planeando sobreabastecer los mercados petroleros mundiales, y dijo que recortará las exportaciones de crudo el próximo mes de JUL/2018.

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        Bajo la presión del presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, para enfriar los precios, el reino impulsó la producción en JUN/2018, a máximos de tres años, bombeando casi +10.5 Mbd. Sin embargo, señaló que NO irá más lejos por ahora, diciendo que las exportaciones este mes serán “aproximadamente iguales” a JUN/2018, y que caerán en +100.000 bd en AGO/2018.

        • Comentario Importante: Resulta interesante observar como el principal productor de la OPEP, en palabras de su ministro de energía – Khalid al Falih -, modula los precios del barril de Brent, prácticamente a su antojo. Fíjate en la TOTAL correlación entre sus declaraciones y el precio de cierre diario del crudo.

      02.- IRÁN. AMENZA DE BLOQUEO DEL ESTRECHO DE ORMUZ. 

      • Sábado 21 JUL/2018. Jamenei redobla la amenaza iraní de bloquear el Golfo Pérsico. El líder supremo de Irán, el ayatolá Ali Jamenei, ha respaldado la propuesta del presidente Hasan Rohaní de bloquear las exportaciones de petróleo en el Golfo Pérsico, en el caso que las propias exportaciones iraníes se vieran suspendidas a causa de las sanciones impuestas por Estados Unidos.
        • Comentario importante: Suele ser muy propio de la política iraní, jugar con las amenazas, si bien es cierto que estamos hablando de una zona geográfica de importancia capital, ya que por este “canal”, circula la mayor parte del crudo que produce la OPEP. Desde TEMPOS, NO creemos que la medida se lleve a efecto, pero puede provocar una IMPORTANTÍSIMA tensión en los mercados del crudo, de consecuencias conocidas y contrarias a los deseos de Trump.
      03.- EEUU: INVENTARIOS + GUERRA COMERCIAL + ELECCIONES NOV/2018 [UTILIZACIÓN SPR + LEY CONTRA OPEP].
      • Miércoles 21 JUL/2018 [Brent sube = 72,90 $7bbl]. La caída en la oferta de combustible supera las crecientes existencias de crudo.  La gasolina contenida en los tanques de almacenamiento cayó al valor más alto desde MAY/2018, debido al aumento de la demanda de combustible. Esos factores eclipsaron el mayor aumento en los inventarios de crudo de Estados Unidos desde ABR/2018. Rob Thummel – Tortoise -: “Esto es lo que sucede cuando se obtienen las mayores importaciones que hemos tenido durante el año y las exportaciones más bajas de los últimos tres meses“.
      • Viernes 20 JUL/2018. El petróleo sufre la tercera caída semanal mientras Trump publica nuevas amenazas comerciales. En los mercados crece la preocupación porque un aumento en la guerra comercial acabe socavando la demanda de energía. El presidente Donald Trump dijo que está “listo para comenzar” con aranceles de 500.000 mil millones de dólares hacia china. James Williams – WTRG Economics -: “Lo último de Trump, en relación tal a aumentar los aranceles sobre las importaciones de China, está suscitando preocupación“.
        • Comentario Importante: Existe un gran MIEDO en los mercados de que una guerra comercial, EEUU + China + UE + Japón, acabe en una desaceleración de la economía, cuya principal consecuencia sería una merma en la demanda de crudo – la opep en su último informe, estimó un crecimiento para 2019 de +1,45 Mbd -. Como botón de muestra, tenemos a China – principal consumidor de crudo mundial -, con una economía con claros indicios de ralentización.
      • Viernes 13 JUL/2018. Trump considera recurrir a suministros de petróleo de emergencia para controlar los precios del crudo.  El presidente Donald Trump está considerando recurrir a la SPR, ya que los precios de la gasolina siguen siendo obstinadamente elevados. La administración está considerando vender al mercado de +5 Mb  a +30 Mb. Gary Ross – S & P Global Platts –“existe incertidumbre en los mercados porque Trump pueda retirar la SPR, al estar preocupado por los precios de la gasolina en las elecciones legislativas … si Trump continúa creyendo que la OPEP no está haciendo lo suficiente, no descartaríamos un lanzamiento de SPR de los EE. UU. o posiblemente exportaciones de productos derivados del petróleo
        • Conclusión importante: Existe un estudio realizado por los periodistas Liam Denning y Elaine, donde se muestra cuánto de importante es el precio de la gasolina para los votantes de Trump, de ahí el interés de éste en bajar los precios antes de las legislativas de NOV/2018:


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          Fíjate como la mayoría de los votantes en ROJO – republicanos -, están profundamente afectados por el alza en los precios de la gasolina, ubicados prácticamente en su totalidad en la cuadrante superior izquierdo: renta per cápita menor de +45.000 $, siendo sus desplazamientos más cortos y numerosos.

      • Martes 17 JUL/2018. Senadores estadounidenses reactivan proyecto de ley para contrarrestar la fijación de precios de la OPEP.  El senador estadounidense Chuck Grassley, junto con un colega republicano y dos legisladores demócratas, presentaron una legislación en el Senado que tiene como objetivo permitir que el gobierno entable demandas legales contra miembros de la OPEP por violaciones a las leyes antimonopolio. El Congreso ha discutido varias formas de legislación NOPEC desde 2000, pero tanto George W. Bush como Barack Obama amenazaron con usar su poder de veto para evitar que se convierta en ley. El riesgo para la Organización de Países Exportadores de Petróleo, es que el presidente de EE. UU., Donald Trump, pueda romper con este precedente.
        • Conclusión importante: La principal input POSITIVA con la que cuenta hoy día la cotización de Brent, es el temperamento de Donald Trump y las elecciones legislativas de NOV/2018. Las herramientas a su disposición son varias como hemos señalado, sin embargo, existe un CONTRAPESO importante: la implementación de las sanciones a Irán.
      04.- ESTADO DE LIBIA.
      • Miércoles 18 JUL/2018. El secuestro de Libia pone en riesgo el crecimiento de la oferta de petróleo debido a la inseguridad.  Justo cuando Libia reanuda las exportaciones de petróleo de los puertos cerrados recientemente, un ataque en su campo más grande está retrasando el progreso – una vez más -. Una incursión de hombres armados en el campo de Sharara el 15 JUL/2018 y el secuestro de trabajadores forzaron a la Corporación Nacional del Petróleo, a recortar la producción y prohibir las exportaciones.
Conclusión Final Importante: Existen múltiples aristas en el mundo del crudo. Primera: Las implementaciones de las sanciones de EEUU a Irán. Segunda: Cómo será la exportación de Irán a China e India – prácticamente los dos países importadores que quedan -. Tercera: Producción a corto plazo de Venezuela y Libia. Cuarto: Estrategia de Donald Trump ante las legislativas de NOV/2018. Quinta: Producción de Arabia Saudí – obediente, o no con respecto a EEUU -, y Rusia. Desde TEMPOS pensamos que puestas todas ellas en una balanza, al final, situarán a las cotizaciones del crudo por debajo de los +70,00 $/bbl a corto plazo.

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