CLIENTES: INFORME DESTACADO de COMPRAS ENERGÍA. [15SEP-21SEP]

 In El Rincón del Experto

Buenos días, para nosotros constituye un enorme placer saber que otra semana más estás ahí. Quizás, uno de los desafíos más importantes a los que se enfrenta la consultora TEMPOS, es el acceso al CONOCIMIENTO, debido a la cantidad de recursos materiales y temporales invertidos. Sin embargo, entendemos desde un principio que es éste el camino y no otro, si queremos conseguir en el medio – largo plazo, que las DECISIONES en torno a la COMPRA de materias primas, se aproximen al ÉXITO.

Teniendo presente lo dicho, toma nota por favor, de los diferentes ítems que abarcaremos en este informe:

  • Mercado Spot Electricidad.
    • España. Viajamos  por el mes más VIOLENTO de todo 2018, arrojando una media de precios de +71,52 €/Mwh, al cual le siguen a una distancia importante, AGO/2018 (+64,33 €/Mwh, -7,19 €/Mwh) y JUL/2018 (+61,88 €/Mwh, -9,63 €/Mwh ). También es uno de los que MENOS volatilidad presenta, +3,13 €/Mwh, superado solamente por JUL/2018 (+2,35 €/Mwh). Es cierto que, al producirse la noticia de suspensión del impuesto de generación por parte del Ministerio para la Transición Ecológica, el pool eléctrico baja con una pendiente del +8,49% (19 SEP/2018 = +75,93 €/Mwh, 23 SEP/2018 = +69,48%), permaneciendo no obstante, por encima de los +70,00 €/Mwh, la mayoría de los días.
    • Francia. El país vecino ha APAGADO 8 de sus 58 reactores, siendo la interrupción para CINCO de ellos de muy corta duración. Este hecho ha provocado que los futuros del país vecino sobrepasen la barrera de los +80,00 €/Mwh: NOV/2018 (+84,86 €/Mwh), DIC/2018 (+83,00 €/Mwh), ENE/2018 (+83,61 €/Mwh) y FEB/2018 (+81,11 €/Mwh).
  • Opinión Personal. ​​​¿Cuánto deben SUBIR los EUAs, para ELIMINAR la suspensión del impuesto a la generación?.
  • ​​​Compra de Gas. INCERTIDUMBRE máxima en la compra de esta commodity:  ​
    • ​​El precio del barril de Brent, al contado se sitúa en la cota de los +78,80 €/Mwh, siendo la media a doce meses de +76,92 €/Mwh. La atención está centrada en la reunión que está manteniendo la OPEP y sus socios en Árgel, donde se analiza y discute la posibilidad de aumentar la producción de crudo – ante la presión de EEUU -, con el fin de balancear el déficit provocado por las sanciones a Irán.
    • ​​Tipo de Cambio (TC), ha avanzado con respecto a la semana pasada, situándose en la cota de los +1,1759 €/$ (+0,60%).

A partir de ahora, nuestra intención es llegar a conclusiones fundamentadas, utilizando la herramienta de análisis.

  • 1.1.- MERCADO SPOT FRANCIA. CARBÓN Y EÓLICA FUNCIONAN. 

  • La imagen que observas, , representa con bastante nivel de detalle, la caracterización del mercado energético francés. A la derecha, aparece una tabla con los principales parámetros de éste: Porcentaje de energía cubierta por la producción de los reactores nucleares, consumo nacional, cantidad total de energía intercambiada con los países vecinos, con especial énfasis en España, cotizaciones del mercado spot de electricidad, así como la producción de las tecnologías renovables y convencionales. En la parte izquierda, se señala la correlación entre los precios del pool eléctrico y aquellas tecnologías que lo hacen posible – drivers del mercado -. Dicho esto, vayamos a los detalles:
    • DESCRIPCIÓN DEL ESCENARIO. Principalmente ha habido TRES (3) inputs que han afectado al mercado del país vecino. Primera – energía eólica: La energía procedente del viento, ha inyectado a la red +62,00 Gwh/día, es decir, casi el DOBLE (+32,00 Gwh/día, +109,56%), que la semana inmediatamente anterior, posicionándose por encima de la media que se alcanzó en Q2/2018 (+55,00 Gwh/día). Segunda – carbón: La aportación de las centrales térmicas crece en +16,00 Gwh/día, con respecto a la aportación NULA del periodo anterior. La explicación a este hecho, la encontramos fundamentalmente en el siguiente razonamiento: dentro de la ventana temporal [15SEP-21SEP], el promedio de cotización de los derechos de emisión, se ha situado en los +21,026 €/tCO2, sin embargo, la semana pasada, [08SEP-14SEP], la media de los citados EUAs, fue de +21,916 €/tCO2, esto es, +0,89 €/tCO2 (+4,23%) más altos. Fruto de esta actividad, la dinámica de los ciclos combinados ha sufrido un merma considerable, -13 Gwh/día (-21,87%). Tercera – Nuclear: Para la semana que nos ocupa, Francia ha APAGADO un promedio de +1,50 reactores (-38,000 Mwh/(24*1.000)), produciéndose este hecho, una merma de aportación del +3,60% con respecto a la semana pasada.
      • Conclusión importante: Básicamente, la causa de ver por pantalla, un valor promedio para el mercado spot MENOR a +60,00 €/Mwh (+58,96 €/Mwh), está directamente relacionada con la aportación del viento. Es cierto que, los precio del pool, a día de hoy, son MANEJADOS por los combustibles fósiles – detrás de éstos los EUAs -, razón por la cual, las cotizaciones del mercado spot están ubicadas en MÁXIMOS.
    Conclusión importante: Para la próxima semana [22SEP-28SEP], Francia iniciará la parada de OCHO (+8) plantas, siendo en CINCO (+5) de ellas, las interrupciones de muy corta duración. A este hecho, hemos de sumar la detención NO programada del reactor Fessenheim 2. Lo descrito, ha provocado que los futuros, concretamente Q4/2018, atraviese la barrera de los +80,00 €/Mwh (+80,23 €/Mwh). Desde la consultora TEMPOS, creemos que esta situación NO perdurará en el tiempo – miramos ahora a lo ocurrido en 2016 y 2017 -, supuesto que según la información de Électricité de France (EDF), son desconexiones CORTAS. Aparte, desde el 17 SEP/2018, hay una desconexión entre los mercados de futuros de ambos países – provocada por la suspensión del impuesto a la generación – , y NO sabemos realmente como se trasladaría esta circunstancia directamente a nuestro país.

  • 1.2.1.- MERCADO SPOT ESPAÑA. ¿QUIÉN FIJA EL PRECIO DE LA ENERGÍA?.

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  • Conclusión importante: Quizás esta semana, sea el periodo en el que se aprecia con MAYOR nitidez. Me refiero a la capacidad de las energías renovables (principalmente fotovoltaica y eólica) para fijar/determinar el precio horario de la energía. Si eliminamos el jueves 20 SEP/2018, los demás días, las tecnologías verdes, NO han pasado de las DOS horas, en las cuales hayan sido la ÚLTIMAS y ÚNICAS tecnologías en definir el llamado proceso de casación. Así, es comprensible que hablemos de cifras de pool por encima de los +70,00 €/Mwh, sobre todo, porque aquélla que si está entrando de manera mayoritaria, espera de las centrales térmicas – carbón – y ciclos combinados – gas natural -, hagan el trabajo – muy afectadas por cierto, por el coste de los derechos de emisión – para luego optimizar sus costes de oportunidad = Precio (Gas Natural [Brent + TC] + Carbón + EUAs).

  • 1.2.2.- MERCADO SPOT DE ESPAÑA. EL AUMENTO DEL CONSUMO Y LA BAJADA DE VIENTO, ELIMINAN LA SUSPENSIÓN DEL IMPUESTO A LA GENERACIÓN.

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  • La imagen que observas, guarda un paralelismo muy importante con la anterior, de manera que avancemos directamente hacia el análisis.
    • DESCRIPCIÓN DEL ESCENARIO. En el mercado energético de nuestro país, se han producido tres hechos importantes. Primera – consumo –: La subida de las temperaturas, ha provocado que la demanda de energía atraviese la cota psicológica de los +700,00 Gwh/día, ubicándose concretamente en +702,00 Gwh/día (+17,00 Gwh/día, +2,42%). Segunda – viento: La aportación de la energía eólica, cada vez alcanza NUEVOS mínimos, quedándose en esta ocasión en la cota de los +48,00 Gwh/día (-18,00 Gwh/día,-27,00%). Tercera – carbón y gas: La consecuencia de las circunstancias descritas – más consumo y menos renovable -, nos lleva de manera obligatoria a aumentar la dinámica de las tecnologías fósiles, siendo para el mineral de +10,00 Gwh/día (+6,83%), y para el fluido de +14,00 Gwh/día (+20,25%), ubicándose AMBOS, de esta forma en MÁXIMOS anuales, +149,00 Gwh/día y +86,00 Gwh/día, respectivamente.
    Conclusión Importante: Estamos ante una situación DIFÍCIL, producto de un cúmulos de factores: Primero. Falta absoluta de viento. Segundo. Costes de materias primas en MÁXIMOS: carbón, por encima de los +100,00 $/ton, y crudo – indexado directamente al gas natural -, a punto de tocar los +80,00 $/bbl. Tercero. Los derechos de emisión, camino de situarse de nuevo en los +25,00 €/tCO2. De esta manera, la ÚNICA forma de ver por pantalla precios COMPETITIVOS, será a partir del cambio de sentido para los parámetros señalados. En lo que a energía eólica se refiere, quedamos a merced de la incertidumbre climatológica. Mirando al Brent, dependemos de que Donald Trump APRIETE a Arabia Saudí – y ésta haga lo propio con Rusia -, para que ésta aumente la producción – es la que cuenta con capacidad REAL para desbalancear el mercado -. Finalmente, el carbón está manejado por la política de China: ” Las importaciones de carbón por parte de China se mantuvieron cerca del nivel más alto en cuatro años, lo que subraya la buena demanda en el mayor usuario del mundo, aun cuando los precios internos más bajos y una moneda más débil, dañaron el atractivo de los suministros en el extranjero“. Por tanto, desde la consultora TEMPOS, creemos que el escenario de precios se va a MANTENER a corto plazo.

  • 2.- MAPA DE LOS REACTORES NUCLEARES DE ESPAÑA y FRANCIA.

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  • *Nota: *Nota: Las celdas en rojo indican retraso en el inicio del reactor, mientras que las que contienen fondo en el mismo color, señalan la fecha concreta de puesta en marcha de la central – sin la existencia de demora -.

    Para la semana que estamos analizando, estas han sido las NOVEDADES más importantes con respecto a las centrales nucleares de Francia y España:

    • FRANCIA.
      • NOVEDADES
        • BUGEY 3 – parada programada -.  Debido a las condiciones climáticas actuales, y para respetar las autorizaciones de descargas térmicas en el Ródano, las unidades de producción N°. 2 y Nº. 3, pueden ser, de manera programada, reducidas a su nivel de producción y si es necesario, cierre temporalmente – la central extrae agua del río Ródano para enfriar sus unidades de producción y suministrar los diversos circuitos necesarios para su funcionamiento. La temperatura del agua vertida depende directamente del nivel de potencia de las instalaciones -.
        • CATTENOM 4  – parada programada -. En la noche del 21 al 22 de SEP/2018, se cerró la unidad de producción 4 para llevar a cabo una prueba de maniobrabilidad de los grupos de control – están ubicados en el reactor y sirven principalmente para adaptar su potencia de acuerdo con las necesidades de la red -.
        • CHOZZ 1 – parada programada -.  En la noche del jueves 20 al viernes 21 de SEP/2018, debido a las condiciones climáticas actuales, y de conformidad con el acuerdo transfronterizo entre Francia y Bélgica, los equipos de la central nuclear de Chooz cerraron de la unidad de producción N°. 1.
          • ​El acuerdo transfronterizo entre Francia y Bélgica determina los umbrales del flujo de agua en el río Meuse para permitir que los usuarios belgas (industriales, interesados ​​en el turismo, autoridades locales, etc.) tengan un suministro de agua suficiente en todo momento para el funcionamiento de sus instalaciones o actividades. Bajo los términos de este acuerdo, si el flujo del Meuse cae por debajo de estos umbrales, se toman medidas para limitar el funcionamiento de las instalaciones industriales francesas.
        • CIVAUX 1 – parada programada -.   La unidad de producción Nº.1 de la planta de energía nuclear Civaux, ha sido desconectada de la red en la noche del viernes 21 al sábado 22 de SEP/2018, para una parada por recarga simple – se dedicará a la sustitución de un tercio del combustible, así como algunas operaciones de mantenimiento -.
        • CRUAS 3 ​- parada programada -. Durante la noche del 21 al 22 de SEP/2018, los equipos de la planta de energía nuclear de EDF en Cruas-Meysse cerraron la unidad de producción N°. 3. En este cierre programado, se renovará parte del combustible y llevarán a cabo operaciones de control y mantenimiento.
        • DAMPIERRE 1 – parada programada -. La parada, lleva por objeto realizar operaciones en el el eyector de vapor.
        • FESSENHEIM 2 – NO programada -. En la noche de 20 SEP/2018, a las 2:50, se produjo una parada automática de la unidad de producción Nº.2 de la central de Fessenheim, de acuerdo con los dispositivos de seguridad y de protección del reactor. Actualmente, los operarios se movilizan para llevar a cabo los controles y las intervenciones que permitirán determinar el origen exacto del evento y reiniciar la unidad de producción de manera segura, tan pronto como sea posible.
        • GRAVELINES 2  – parada programada -. En la noche del 22 SEP/2018, se produjo la parada de la planta Nº.2 de la central Gravelines , sin que Électricité de France (EDF), haya informado al respecto.
      • RETRASOS CONEXIÓN.
        • CRUAS 1.  La unidad de producción Nº.1, sufre un nuevo retraso de +4 días en su conexión, previéndose su puesta en marcha para el 04 OCT/2018.
        • DAMPIERRE 1. Esta semana, la demora alcanza un total de +6 días, debido a la suma de +4 días.
        • GRAVELINES 1. Según las estimaciones, su entrada en línea se producirá el 23 SEP/2018, acumulando un “delay” total de +11 días.
        • GRAVELINES 6. Finalmente será el 24 SEP/2018, cuando comience su inyección a red. Si finalmente se produce ese hecho, habrá estado un total de +41 días en estado “Off”
    Conclusión Importante: La noticia está ahí, la puedes corroborarla en la imagen de más arriba – mapa nuclear -: se ha producido la PARADA de 8 plantas en el parque nuclear francés. Sin embargo, analizando en detalle cada una de las maniobras, he de trasladarte lo siguiente: (1) Cinco interrupciones son de CORTA duración, Bugey 3 (22SEP-23SEP), Cattenom 4 (22SEP-23SEP), Civaux 1 (22SEP-25SEP), Dampierre 1 (22SEP-25SEP) y Gravelines 2 (17SEP-27SEP). (2) Solamente hablamos de UNA detención NO programada, la correspondiente a Fessenheim 2, cuyo arranque está previsto para el 23 SEP/2018. Aparte, mirando a las demás plantas, se espera el reinicio INMINENTE de dos reactores: Gravelines 1 (11AGO-23SEP) y Gravelines 6 (03MAR-24SEP). Teniendo en cuenta el escenario descrito, la respuesta por parte de los futuros franceses ha sido CONTUNDENTE – mirando los precios de la últimas cinco sesiones -: Q4/2018 crece +4,32 €/Mwh (+5,69%), y Q1/2019, sube +2,28 €/Mwh (+3,05%). Prueba evidente de la tensión e incertidumbre que existe en estos momentos y, del histórico de problemas acumulados en torno al parque nuclear francés – años 2016 y 2017 -.

  • 3.-OPINIÓN PERSONAL. MERCADO DERECHOS DE EMISIÓN. ¿CUÁNTO TIENEN QUE SUBIR LOS EUAs, PARA ELIMINAR LA SUSPENSIÓN EL IMPUESTO A LA GENERACIÓN?

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    El miércoles 19 SEP/2018, como sabes, Teresa Ribera – ministra para la Transición Ecológica -, anunciaba en el Congreso de los Diputados, la SUSPENSIÓN del impuesto a la generación – aquí están los números explicados de manera somera -. Esa misma tarde, al cerrarse el mercado de futuros, éstos se ubicaban en +59,40 €/Mwh, es decir, habían bajado +1,90 €/Mwh (+3,09%) con respecto al día anterior – los días siguientes han vuelto a subir -.  El caso es que, la pregunta que me hice, al ver la cifra fue la siguiente: “con la correlación tan fuerte que ha existido entre los costes de los derechos de emisión y las cotizaciones de OMIP, ¿cuánto tendrían que subir aquéllos para ELIMINAR los +1,90 €/Mwh señalados?“.

    Asumiendo que la fecha de inicio, donde se comienza a correlacionar el coste de los EUAs con las cotizaciones de los futuros de electricidad, se sitúa a primeros de JUN/2018 – imagen de la derecha -, he realizado un simple ejercicio, consistente en dividir los costes de OMIP entre las diversas cotizaciones del precio del CO2, con el fin de buscar la RATIO [Futuros-EUAs] (RFE): Year/2019 [€/Mwh] /EUA [€/tCO2]), la cual queda representada en la figura de la derecha. Al analizar la curva, llegamos a la conclusión de que la RFE se mueve entre los valores +2,50 y +3,75, es decir, en el mejor de los casos, el mercado de futuros CRECE a razón de +2,5 €/Mwh por cada €/tCO2 de encarecimiento que se produce en el mercado de emisiones.

    Conclusión importante. Aunque el ejercicio hemos de verlo a vista de pájaro – a groso modo -, nos deja un mensaje muy claro: la medida de suspender el impuesto a la generación se ve muy PEQUEÑA, comparada con la especulación que se está produciendo en el mercado de emisiones y su traslado a los futuros de electricidad.

  • 4.- MERCADO FUTUROS [OMIP]

    NOTICIA:  Los futuros en España BAJAN sensiblemente, como respuesta a la SUSPENSIÓN del impuesto de generaciónRibera, que ha comparecido hoy en comisión en el Congreso de los Diputados, ha señalado que el Gobierno no puede mirar hacia otro lado y ha de ofrecer la suspensión inmediata del impuesto del 7% de la generación como medida urgente“.

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    • Conclusión Importante: Desde que la ministra trasladase la idea de SUSPENDER el impuesto de generación, tan solo han pasado tres días, en la que los futuros, efectivamente han bajado y se han DESCORRELACIONADO con los precios del CO2. Siguiendo con el razonamiento, falta por ver, si ante una nueva subida del precio de los EUAs (European Unit Allowances), los futuros no emprenderán de nuevo la tendencia ALCISTA, eliminando el gap conseguido por la introducción de esta nueva variable en el mercado.
    ALERTAS:

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** Nomenclatura: Cuarter01 [promedio total, media semanal, última cotización]. Cuarter02 . [Omip -> última cotización,% variación viernes anterior].

    • Q1 [2019-2020]. Tendencia. 2019 -> Plana. 2020 ->  Pequeñas Oscilaciones. Q1/2019 [52,36 – 67,72 – 67,50]. Q1-2020 [Omip -> 60,78 €/Mwh, +1,35%]. El anuncio de la suspensión del impuesto a la generación, ha supuesto una bajada de +1,00 €/Mwh (+1,46%) y +1,12 €/Mwh (+1,83%), para Q1/2019 y Q1/2020, respectivamente. A partir de esta input, el primer trimestre de 2019, cotiza prácticamente plano, habiendo un rebote alcista para el mismo periodo de 2020.

      Conclusión importante:  Son trimestres muy INFLUENCIADOS por los derechos de emisión, por lo tanto, si ejecutamos una cobertura en estos momentos, corremos el riesgo de trasladar a nuestra cuenta de resultados, toda la especulación que se está produciendo allí.

      • Precio Objetivo: Por debajo de 55,00 €/Mwh.
      • Recomendación: No entrar.

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    • Q2 [2019-2020]. Tendencia. 2019 -> Bajada Contundente. 2020 -> Bajada. Q2/2019[45,73 – 54,43 – 53,93]. Q2-2020 [Omip -> 48,56 €/Mwh, -1,12%]. La noticia aquí es la continua e importante bajada de Q2/2019: se deja +4,22 €/Mwh (+7,26%) desde el 10 SEP/2018 (+10 sesiones). Por su parte, el segundo trimestre de 2020, describe una curva muy parecida, aunque con un rebote añadido al final, cayendo en estos momentos desde la misma fecha señalada, +2,82 €/Mwh (+5,49%).

      Conclusión importante: Hemos de seguir observando detenidamente la evolución de Q2/2019, ya que ahora mismo se sitúa en valores de mediados de AGO/2018 (EUAs = 19,49 €/tCO2). Es pronto para cuestionarse alguna entrada en el mercado de futuros: hablamos de valores por encima +53,00 €/Mwh para el trimestre más competitivo del mercado spot.

      • Precio Objetivo: Por debajo de 45,00 €/Mwh.
      • Recomendación: No entrar.

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    • Q3 [2019]. Tendencia. 2019 -> BajistaQ3/2019 [51,78 59,63 – 59,08]. Aquí también hay bajada, e importante: hablamos de +4,65 €/Mwh (+7,30%) desde el 10 SEP/2018.
      Conclusión importante: Hasta el 17 SEP/2018, aparece totalmente correlacionada con el coste de los derechos de emisión, a partir de aquí baja +2,48 €/Mwh (+4,03%), cuando aquéllos suben +1,18 €/tCO2 (+5,73%). Por consiguiente, habremos de estar atentos a su evolución – no son precios competitivos de compra -.
      • Precio Objetivo: Por debajo de 55,00 €/Mwh.
      • Recomendación: No entrar.

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    • Q4 [2018-2019]. Tendencia -> 2018 -> Bajista. 2019 -> Muy bajista. [52,69 73,60 – 72,80]. Q4-2019 [Omip -> 60,58 €/Mwh, -1,72%]. También aquí se ve puede observar un importante descenso por pantalla, desde el 10 SEP/2018 – EUAs en máximos de +24,89 €/tCO2 -:  Q4/2018 (-4,70 €/Mwh, -6,06%), Q4/2019 (-4,46 €/Mwh, -6,86%).
      Conclusión importante: Prácticamente toda la depreciación que ha sido señalada, se debe a la merma en precio de los derechos de emisión, ya que ambas variables han permanecido en correlación con el CO2 hasta el 18 SEP/2018 – un día antes del anuncio hecho por parte del Ministerio para la Transición Ecológica -, siendo la parte imputada a la suspensión del impuesto de generación de +1,00 €/Mwh. Habrá que ver, si la citada interrupción tiene recorrido, y a cuánto asciende éste.
      • Precio Objetivo: Por debajo de 55,00 €/Mwh.
      • Recomendación:No entrar.

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  • 5.- MERCADO GAS NATURAL = función (TIPO DE CAMBIO, COTIZACIÓN BRENT). 

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    • TIPO CAMBIO (TC) [€/$] – Tendencia -> Inicio Alcista. [Promedio Semanal -> 1,1713 €/$, +0,90%. Cotizaciones [Lunes = +1,1671; Martes = +1,1697; Miércoles = +1,1667; Jueves = +1,1769; Viernes =  +1,1759] €/S.

      01.- EUROPA [SUBE] =  DATOS INFLACIÓN [SUBE] + INDUSTRIA AUTOMOTRIZ [BAJA].
      • Lunes 17 SEP/2018. La tasa de inflación de la zona euro se modera al 2% en agosto.  La tasa de inflación interanual de la eurozona se ha situado en AGO/2018 en el +2,00%, una décima menos que el mes anterior, como consecuencia del menor alza del precio de la energía y de los alimentos frescos. En AGO/2018, la energía se ha encarecido un +9,20%, frente a la subida interanual del +9,50% de JUL/2018, mientras que el precio de los alimentos frescos ha aumentado un +2,50%, una décima menos que el mes anterior. Sin tener en cuenta el efecto de la energía, la tasa de inflación de la zona euro se ha situado en AGO/2018 en el +1,30%, frente al +1,40% de JUL/2018, mientras que al excluir también los alimentos frescos los precios han subido un +1,20% –  una décima menos que el mes anterior -.
        Conclusión importante: Son buenas noticias, responden de manera POSITIVA al mantra repetido por Mario Draghi: “cerca del 2% pero por debajo“. Lo cual, AYUDA en el camino de subida de tipos, previsto para finales de verano de 2019
      • Viernes 21 SEP/2018. Los fabricantes de automóviles sufren, al situarse en la línea frontal de la guerra comercial.  Las fábricas de Europa vieron un estancamiento en el crecimiento de las exportaciones en SEP/2018, debido a que la economía siente el impacto de la guerra comercial global que continúa aumentando. La industria automotriz, dirigida por el presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, se está llevando la peor parte de la desaceleración de la demanda. La fabricación global en la zona del euro creció al ritmo más lento en dos años en SEP/2018 y los nuevos pedidos de exportación no aumentaron por primera vez desde 2013.
        Conclusión importante: La consecuencia de la noticia es directa e inmediata – aquí puedes ampliar -: ” La expansión económica de Alemania perdió impulso en SEP/2018, ya que el crecimiento de la industria manufacturera se desaceleró al más débil en dos años“. Hablamos del MOTOR de la Unión Europea, y más concretamente de la joya de la corona, por lo tanto, este asunto, sí que puede afectar muy NEGATIVAMENTE al euro y por consiguiente, a la futura y previsible subida de tasas.

      02.- ESTADOS UNIDOS[BAJA] =  GUERRA COMERCIAL EEUU A CHINA [BAJA].

      • CAUSA 01. Martes 18 SEP/2018. Trump recrudece su guerra comercial con China. Tras la imposición de aranceles del +25,00% a una decena de productos importados desde el gigante asiático y valorados en +50.000 millones de dólares, Trump acaba de aprobar nuevas tarifas por +200.000 millones de dólares adicionales. Las medidas entrarán en vigor el próximo 24 SEP/2018 y se han fijado en el +10,00% sobre miles de productos, aunque podrían ascender al +25,00% a partir del año que viene si no se producen avances en las negociaciones.
        • EFECTO 01. Martes 18 SEP/2018. China responde al castigo de EE UU con nuevos aranceles. Las autoridades chinas anunciaron nuevos gravámenes a bienes estadounidenses por otros +60.000 millones de dólares como represalia a la segunda gran oleada de aranceles anunciados por Washington, que afectarán a un volumen de mercancías del país asiático valoradas en +200.000 millones de dólares. Este nuevo envite complica enormemente una nueva ronda de negociaciones que estaba en el horno y aleja la posibilidad de un acuerdo a corto plazo entre ambos países que acabe con esta dura guerra comercial.
      • CAUSA 02. Jueves 20SEP/2018EE.UU. sanciona a 33 personas y entidades por su relación con el Kremlin.  Mike Pompeo – secretario de estado de EEUU – ha anunciado sanciones contra la empresa china Equipment Development Department (EDD) y su director, Li Shangfu, por haber comprado armamento a la empresa estatal Rosoboronexport, la mayor exportadora rusa de armas, que anteriormente había sido sancionada por Washington. La compañía china ha sido amonestada por adquirir, en 2017, aviones de combate Su-35 y, en 2018 equipos relacionados con el sistema de misiles tierra-aire S-400.
        Conclusión importante: Parece que la tensión NO cesa entre las dos primeras potencias económicas, siendo la advertencia de la OCDE clara al respecto: ” baja las previsiones de crecimiento de este 2018, que ahora sitúa en +3,70%, frente al +3,80% de hace cinco meses. También en 2019 la economía crecerá previsiblemente un +3,70%, 0,2 puntos porcentuales menos de lo vaticinado en MAY/2018“.


      Conclusión final importante:  Fíjate en los dos puntos de vista, totalmente antagonistas:

      • Dólar BAJARÁBNP Paribas Asset Management dice que el dólar podría desplomarse un +10,00% en los próximos seis a nueve meses, mientras que Invesco Ltd. pronostica que se hundirá alrededor de un +2,00% frente al euro hacia fin de año. ​
      • DÓLAR SUBIRÁCurt CustardNew York Mellon Corp – ” Eso es muy normal: una economía fuerte, tasas sólidas, la inseguridad global equivale a un dólar fuerte…lo único que debilita al dólar es si la Reserva Federal hará una pausa, lo cual no creo que vaya a suceder…

      La consultora TEMPOS, está ALINEADA con la segunda opción, es decir, a corto – medio plazo, veremos un tipo de cambio cercano a los +1,5000 €/$, en lugar de a +1,2000 €/$.

    • COTIZACIÓN BRENT.- “Rusia estima que el precio del barril de petróleo caerá hasta los 50 dólares a largo plazo” -. Tendencia -> Alcista. Futuros Anua (promedio)= +76,92 $/bbl, +0,99%. Cotizaciones diarias – contado –  [Lunes = +78,05; Martes  = +79,03; Miércoles = +79,40; Jueves = +78,70; Viernes = +78,80] dólares por barril.
      Mercado en BACKWARDATION  => FUTUROS [+76,92 $/bbl] < CONTADO [+78,80 $/bbl] => A medio plazo NO se prevé sobreabundancia. 

      • Datos Reservas Crudo EEUU – miércoles 19 SEP/2018 -. Han disminuido en +2,057 Millones de barriles (Mb), siendo la previsión de un descenso de -2,741 Mb. En término absolutos, los inventarios de crudo se sitúan en 394,154 Mb.
      • Inventarios Gasolina miércoles 19 SEP/2018 -: Han bajado en +1,719 Millones de barriles (Mb), siendo la previsión de un recorte de +0,104 Mb. En estos momentos, el nivel de los inventarios se sitúa en +234,106 Mb.

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      •  Producción Crudo EEUU viernes 14 SEP/2018 -, Exportaciones Crudo – viernes 14 SEP/2018 -, y plataformas Fracking – viernes 21 SEP/2018 : El bombeo de petróleo para la semana pasada, se sitúa en 11,00 Millones de barriles al día (Mbd), aumentando en +0,10 Mbd. Las exportaciones, han aumentado en +0,90 Mbd, con respecto a la semana anterior, situándose en los +7,590 Mbd. Por otra parte, el número de pozos activos ha disminuido con respecto a la semana pasada, ubicándose en 866,00 (-1,00).

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      01.- SITUACIÓN DE LA OFERTA – BOMBEO DE CRUDO -. 

       

      • REUNIÓN OPEP ARGEL. Viernes 21 SEP/2018. Las discrepancias de la OPEP no importan realmente para el mercado petrolero.  Las disputas sobre las “violaciones” del acuerdo de suministro, o los debates sobre cómo medir las tasas de cumplimiento, son en gran parte ruido de fondo. Eso se debe a que Arabia Saudita y Rusia, los dos productores más grandes del grupo, ya superaron el acuerdo de 2016 para recortar la producción, y el presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, los está presionando para que hagan aún más. Además, la capacidad de respuesta del cártel, está perfectamente identificada y definida, liderada casi al completo por estos países. Fíjate en la siguiente figura: ​

        • Rusia.  Ha bajado sus recortes, llevando la producción a un nuevo récord postsoviético su dinámica de bombeo fluctúa de +11,29 Mbd hasta +11,60 Mbd, superando el récord anterior de +11,25 Mbd establecido en OCT/2016  -. Su capacidad en estos momentos, le permitiría aumentar la producción en alrededor de +300.000 bd por encima de la marca señalada – en el plazo de un año – , dijo el ministro de Energía, Alexander Novak la semana pasada.
        • Arabia Saudita. Aún no ha cumplido su promesa de elevar la producción a un máximo histórico, sin embargo, el reino ha agregado casi +0,50 Mbd al suministro diario desde MAY/2018.
          Comentario Importante: Los informes de la Agencia Internacional de la Energía (EIA), reflejan una clara tendencia ALCISTA en la producción de los dos países, lo que indica el trasvase de mercado desde Irán a éstos. Te indico las cantidades bombeadas (en Mbd) para Arabia Saudí y Rusia, desde ABR/2018: ABR/2018 (+9,92; +11,35); MAY/2018 (+10,02;+11,35); JUN/2018 (+10,46;+11,45); JUL/2018 (+10,35; +11,60); siendo la producción para los saudíes, en AGO/2018 de +10,401 Mbd – informe OPEP, SEP/2018 -.
          Conclusión Importante: . Desde la consultora TEMPOS, creemos que Ole Sloth Hansen – Saxo Bank -: ” Los productores que cuentan, están produciendo a voluntad y Arabia Saudita y Rusia probablemente aumentarán más la producción,  tiene RAZÓN por dos razones sencillas: (1) Si Irán deja de exportar/bombear, debido a las IMPONENTES sanciones por parte de EEUU, alguien tiene que ocupar ese espacio del mercado en principio “ocioso”. (2) Donald Trump, deberá responder ante sus electores el 06 NOV/2018 – justamente dos días más tarde de la activación de las “prohibiciones” -, siendo la presión hacia Arabia Saudí MÁXIMA – fíjate en la siguiente noticia -.
      • TRUMP. Viernes 21 SEP/2018. Trump sube el tono en otro ‘petrotweet’ amenaza: “No estaréis a salvo sin nosotros”.  El presidente de los EEUU NO se siente cómodo cuando el barril de petróleo se acerca a los +80,00 $/bbl y ha convertido su cuenta de Twitter en el mejor altavoz para trasladárselo a la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP). El literal del último mensaje es el siguiente: “Protegemos a los países de Oriente Medio, no estarán seguros durante mucho tiempo sin nosotros, ¡y aún así continúan subiendo más y más los precios del petróleo! Lo tendremos en cuenta. ¡El monopolio de la OPEP debe bajar los precio ya!“.
      • ARABIA SAUDÍ. Martes 18 SEP/2018.  Arabia Saudita se siente cómoda con un Brent por encima de 80,00 $/bbl.  El mayor exportador mundial ha intentado evitar que el crudo se negocie por encima de los +80,00 $/bbl en lo que va del año, en parte por las presiones de Trump (Tweet ABR/2018,  y JUN/2018). Sin embargo, los sauditas han expresado su preocupación tanto por el impacto de las sanciones estadounidenses en Irán como por el efecto de la agitación en los mercados emergentes sobre el crecimiento de la demanda de petróleo, concluyendo que: “si bien el reino no desea subir los precios a más de +80,00 $/bbl, es posible que NO pueda evitarse“.
        Conclusión Importante: Parece que poco a poco vamos consiguiendo un mayor nivel de concreción en lo que se refiere al PRECIO TECHO CRUDO = +80,00 $/bbl. La clave de la cuestión estará en ver si finalmente los EEUU consiguen DOBLEGAR a Arabia Saudí, a sabiendas que, fueron ellos los que impulsaron los recortes dentro de la organización, y tendrían que explicar a los miembros de ésta, el camino en la dirección contraria.
      • IRÁN. Martes 18 SEP/2018.  Gran victoria para Trump, las sanciones de Estados Unidos paralizan las exportaciones de petróleo iraní. Cuando faltan casi +50 días para que entren en vigor las nuevas sanciones petroleras de Estados Unidos contra Irán, el presidente Donald Trump, ha logrado ELIMINAR aproximadamente un +35,00% de las exportaciones de petróleo con respecto a ABR/2018 – mes antes de que Trump rompiera el acuerdo diplomático que negoció Barack Obama -.  Las penalizaciones unilaterales de Estados Unidos, han asustado a los compradores en Europa y Asia – incluidos Japón y la India -, de tal modo que. en las primeras dos semanas de SEP/2018, Irán vendió un promedio de +1.6 Mbd, frente a los +2,50 Mbd de ABR/2018, ascendiendo el déficit a +900.000 bd. No obstante, esta cifra aún puede AUMENTAR más, hasta los +1,250 Mbd (+350.000 bd), cuando las naciones europeas y Japón dejen de comprar TODO el crudo iraní el mes que viene.
        Conclusión Importante: Hay una prueba que evidencia la importancia de las sanciones: Irán está comenzando a almacenar crudo sin vender en superpetroleros (ahora mismo tiene anclados cuatro (+4), que transportan unos +7 Mb, y dos (+2) con +3 Mb de condensado), y un argumento que refleja la AGONÍA de Irán para no perder cuota de mercado: la amenza de utilizar su derecho a veto, Bijan Namdar Zanganeh – ministro de Petróleo -: ” bloquearé cualquier decisión de la OPEP que represente la menor amenaza para Irán …las decisiones solo se pueden tomar en las reuniones de la OPEP en presencia de todos los miembros de la OPEP y por consenso de los miembros…“. Por tanto, en la SOLUCIÓN del problema, NO se incluye a Irán, a menos que EEUU levante las sanciones, lo cual provocaría un desplome del crudo “ipso facto”.
      • FRACKING. Sábado 15 SEP/2018. Brent se distancia de los petroleros optimistas de EE.UU.  Un CUELLO de BOTELLA en la cuenca del Pérmico del oeste de Texas y Nuevo México está restringiendo el trabajo del fracking y obligando a los productores a vender su crudo con un gran descuento – las apuestas alcistas de WTI cayeron por octava vez en 10 semanas y su descuento con respecto al Brent está cerca de la brecha más grande en más de tres años – . Los planes para construir nuevas líneas y expandir las existentes no traerán ningún ducto hasta al menos la segunda mitad del próximo año.
        Conclusión Importante: Estamos ante dos PROBLEMAS: (1) El bombeo de esquisto permanece estancado desde principios de JUN/2018, ubicándose desde entonces la capacidad de producción en la horquilla [10,80 <=> 11,00] Mbd. (2) Las dificultades de transporte están ahí – desde la zona de Pérmico, Texas, hasta el Golfo de México -, necesitando aproximadamente un año para solucionarlas. Por tanto, en la solución a los problemas de déficit de suministro, provocado por las sanciones a Irán, tampoco podemos contar con el fracking.
      02.- SITUACIÓN DE LA DEMANDA – COMPRA DE CRUDO -.
      • GUERRA COMERCIALLa OCDE rebaja el crecimiento mundial en plena escalada de la guerra comercial entre China y EEUU.  La Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE), rebajó las perspectivas de crecimiento de la economía mundial para 2018 y 2019, que dejó en el +3,70% para ambos años (una y dos décimas inferior, a lo calculado hace menos de cuatro meses), y advirtió de que hay señales que indican que el avance del PIB global puede haber llegado a su pico. Para el conjunto del G20 – grandes países desarrollados y emergentes -, augura una subida del +3,90% en 2018 y del +3,80% en 2019, una y tres décimas menos, y en la zona euro recorta dos décimas, hasta el +2,00 y el +1,90%. Se prevé que la economía argentina caiga +1,90% este año. Turquía, sin embargo, crecerá un +3,20% este año (+1,90% menos), y sólo un +0,50% en 2019 (+4,50% menos). Mirando a EEUU, las previsiones se mantuvieron prácticamente iguales, en el +2,90% este año y el +2,70% el que viene (una décima menos), y no cambiaron para China, con avances respectivos del +6,70% y del +6,40%.
        Conclusión Importante: Aparte de la guerra comercial entre EEUU y China, los mercados ven con gran preocupación el DESPLOME de las economías emergentes, y las posibilidades de contagio, sobre todo a Europa – la banca está muy expuesta -. Si el escenario se llegase a producir de manera significativa, habría MENOR consumo de crudo, es evidente, pero también una MAYOR apreciación del dólar, al desempeñar el rol de activo refugio.
  • Conclusión Final Importante: Desde la consultora TEMPOS, observamos los precios del crudo manejados por una PALANCA: la que está realizando Donald Trump sobre Arabia Saudí, para que sea ésta, quien mayormente tape el hueco abierto por las sanciones que él mismo se ha encargado de aplicar sobre Irán. Si lo consigue, podremos ver por pantalla precios de Brent en torno a los +70,00 $/bbl, y presentándose ante sus electores – legislativas de 06 NOV/2018 -, con más garantías de éxito. De lo contrario, el mercado se contraerá un poco más, y veremos crecer el coste del crudo para situarse en los +85,00 $/bbl.

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