CLIENTES: INFORME DESTACADO de COMPRAS ENERGÍA. [16FEB-22FEB] 2019

 In El Rincón del Experto

Buenos días desde la consultora TEMPOS, esperamos que la mañana haya comenzado MAGNÍFICAMENTE bien para ti. Esta semana, he estado pensando en el proceso de compra de energía, y he encontrado ésta INTERESANTE REFLEXIÓN:

  • Al  entrar en el mercado de futuros – compras adelantadas a precio fijo -, no solo hemos de mirar el coste de la energía, sino también APRENDER a cuantificar el valor de la INCERTIDUMBRE: ¿cuánto vale ésta en relación al horizonte de entrega física?”.

  • 1.- INTRODUCCIÓN.
    • Mercado Spot Electricidad.
      • España. Al mirar los precios de los derechos de emisión de CO2 (European Unit Allowance, EUA), para los meses de ENE/2019 y FEB/2019 – hasta el viernes 22FEB/2019 -, encontramos las siguientes diferencias SIGNIFICATIVAS:
          • Máximos vs Mínimo. +25,01 €/tCO2 [máximo, viernes 25 ENE/2019] vs +18,70 €/tCO2 (mínimo, jueves 21 FEB/2019), arrojando una divergencia de -6,31 €/tCO2 (-25,23%).
          • Media. +23,23 €/tCO2 [ENE/2019] vs +21,14 €/tCO2 [FEB/2019], dándonos una diferencia de -2,09 €/tCO2 (-9,01%).

        Básicamente existen TRES (3) motivos que explican la caída del mercado del dióxido de carbono:

        • Lunes 18 FEB/2019 [Montel]. CO2 se tropieza, en ausencia de compradores. Los analistas mencionaron el impacto de la BAJADA de los precios del gas: el contrato de MAR/2019 en el TTF holandés, bajó -0,60 €/Mwh hasta situarse en los +17,44 €/Mwh, mientras el contrato equivalente de NBP del Reino Unido, cayó -1,74 p/therm, ubicándose en los +45,90 p/therm.
        • Martes 19 FEB/2019 [Montel]. Los precios del carbón se debilitan.  Los precios europeos del carbón extendieron las pérdidas del día anterior, en medio de una abundancia de suministro y una actividad de comercio físico débil .
        • Viernes 22 FEB/2019 [S&P Globall PLatts]. El “power” europeo para marzo cae a mínimos de nueve meses, debido a la baja demanda y mayor viento. Los contratos europeos de electricidad cayeron a mínimos de nueve meses, ya que se prevé que la producción eólica en Alemania aumentará a principios del próximo mes, en un momento en que la demanda disminuirá estacionalmente, a medida que el clima mejore :” La gente se está vendiendo en medio de la primavera y la menor demanda … y mucho, mucho viento…  Creemos que MAR/2019 será cálido. Se espera que la demanda del fin de semana del 2 y 3 de MAR/2019 sea baja. También estamos viendo un enorme viento en Alemania durante ese tiempo …“.

          Conclusión Importante: ​Estamos asistiendo a una BAJADA en el mercado de TTFhubs holandés -, de -4,64 €/Mwh [09 ENE/2019 vs 22 FEB/2019], lo que está provocando el DESPLAZAMIENTO/SWICTHING del CARBÓN, DEPRECIÁNDOSE éste – entrega para MAR/2019 – en -11,75 $/ton [02 ENE/2019 vs 22 FEB/2019]. AMBOS hechos, se deben a un ADELANTO de la PRIMAVERA [Martes 19 FEB/2019, El País], dando todo ello como consecuencia el DEBILITAMIENTO de las emisiones de CO2 y por consiguiente su ABARATAMIENTO. Al final, y dado que desde hace tiempo, son estos derechos de emisión los que han sobreponderado las cotizaciones del mercado spot, llegamos al siguiente corolario: el DESCENSO de -2,09 €/tCO2 (-9,01%) de los EUAs, FEB/2019 con respecto a ENE/2019, causa en su mayor parte, una BAJADA del pool eléctrico – para los mismo periodos – de -7,85 €/Mwh (-12,66%), a nivel promedio.

      • Francia. El mercado spot del país vecino se encuentra con una BUENA salud: los precios se sitúan cercanos a la media de Q1/2018, +45,56 €/Mwh, teniendo en cuenta que el coste del CO2 allí fue de +9,77 €/tCO2 y aquí se sitúa en los +19,58 €/tCO2, alcanzado la operatividad de su parque nuclear un +87,93%, provocando todo ello que las EXPORTACIONES a España se encuentren en MÁXIMOS (+68,00 Gwh/día).
    • Compra de Gas. La adquisición de esta materia prima, SE COMPLICA:
      • El precio del barril de Brent, SUBE. Las cotizaciones para el crudo de referencia en Europa, han sobrepasado la resistencia superior de los +67,00 $/bbl, (viernes 22 FEB/2019, +67,25 $/bbl) experimentando una crecida desde principio de año de +12,03 $/bbl (+21,90%), debido a la DOBLE confianza de los mercados: solución de la guerra comercial EEUU-China, e implementación  CONTUNDENTE de los recortes de la OPEP.
      • Tipo de Cambio (TC), ESTABLE. El binomio euro – dólar parece mantenerse alrededor de la cota de los +1,1300 €/$, causado por una  contraposición de circunstancias: Bajos datos PMI de la zona euro y, solución cercana de la guerra comercial EEUU-China – el dólar está perdiendo el rol de activo refugio -. 

A partir de ahora, toca TRABAJAR, realizar un BUEN TRABAJO, y sobre todo, MIRAR a tu cuenta de resultados.

  • 2.1.- MERCADO SPOT DE FRANCIA, GOBERNADOS POR EL TTF – HUBS HOLANDÉS -.

  • Estas observando la imagen que representa al mercado energético del país vecino. A tu IZQUIERDA, aparecen sus principales parámetros: energía cubierta por la producción de los 58 reactores nucleares, datos del consumo total del país, producción de las fisiones nucleares, energía intercambiada con los países limítrofes (España, Gran Bretaña, Suiza, Alemania-Bélgica, Italia), precios de la tonelada de CO2, cotización media el mercado spot, así como las aportaciones de las energías renovables y fósiles. Por otra parte, a la DERECHA, se señala la correlación que existen entre el pool eléctrico y aquellas tecnologías que lo hacen posibledriver de precios -, así como la SINTONÍA entre éste y el mercado spot alemán.
    • DESCRIPCIÓN DEL ESCENARIO. Para los SIETE (7) días que abarca el presente análisis, [16FEB-22FEB] 2019, el mercado spot galo prácticamente se ha MANTENIDO alrededor de la cota de los +45,00 €/Mwh ( +45,56 €/Mwh), cerca del MÍNIMO de DOCE (12) meses ( +43,81 €/Mwh), principalmente debido a las siguientes circunstancias:
      Ecuación Mix Energético. Demanda ( baja, -115,00 Gwh/día) ≈ ​Nuclear ( baja, -30,00 Gwh/día) + Interconexiones (suben, -39,00 Gwh/día) + Verdes ( bajan, -48,00 Gwh/día) + Fósiles ( bajan, -5,00 €/Mwh).

      01.- ​​PRINCIPAL 01. FEB/2019 primavera ADELANTADA.

      • Martes 19 FEB/2019 [Montel]. Europa se prepara para una primavera cálida y húmeda.  Es probable que Europa experimente condiciones más cálidas y húmedas de lo normal esta primavera – The Weather Company -. Efectivamente, las temperaturas más SUAVES, están permitiendo a Francia demandar -115,00 Gwh/día ( -7,22%) con respecto a la semana pasada, situando el consumo muy por DEBAJO del promedio alcanzado en Q1/2018 ( +1.607 Gwh/día vs +1.484 Gwh/día; -123 Gwh/día, -7,65%).

      02.- ​​PRINCIPAL 02.TTF COMPETITIVO Y APAGADO DEL CARBÓN.

      • Viernes 22 FEB/2019 [Montel. Boletín semanal del carbón]. Los precios disminuyen en medio de la bajada del gas y débil demanda.  Los movimientos del precio del carbón, dependieron en gran parte de la evolución del precio del gas – el contrato de TTF holandés cayó a un mínimo de casi un año a +17,12 euros €/MWh -. También, el nivel de inventarios, unido con el AUMENTO de las importaciones clave del noroeste de Europa, tuvieron una incidencia SIGNIFICATIVA: se observó una SUBIDA de +6,4 millones de toneladas, más de +2,00 millones por encima que el mismo periodo del año anterior.
        Conclusión Importante: La commodity de GAS se presenta SÚPER COMPETITIVA, ELIMINANDO al mineral de carbón – imagen superior izquierda – y pasando las cotizaciones del mercado spot a ser gobernadas por los costes de las centrales de ciclo combinado imagen central izquierda -. Siendo el corolario muy sencillo: el lugar de PENALIZAR +0,92 tCO2/Mwhcarbón -, pasamos a aumentar los costes en +0,37 tCO2/Mwhgas -, con lo cual, reducimos el precio de la energía en +0,55 tCO2 (+0,92 tCO2/Mwh – +0,37 tCO2/Mwh), esto es, +10,36 €/Mwh = +0,55 tCO2/Mwh * 18,84 €/tCO2.

Conclusión importante: Según las previsiones del Instituto Meteorológico e Hidrológico de Suecia (SMHI), dentro de la ventana temporal [25FEB-03 MAR] 2019,  las ALTAS PRESIONES se centrarán en el norte de Europa con un clima suave y seco. Las temperaturas se situarán (+2,00,+4,00)ºC por encima de la media, y >los vientos se recuperarán en Alemania. Teniendo esta información encima de la mesa, desde la consultora TEMPOS, pensamos que las condiciones descritas: precios del mercado spot alrededor de +45,00 €/Mwh, exportaciones a España por encima de los +50,00 Gwh/día, Y un mercado spot alemán COMPETITIVO, se MANTIENEN de cara a la próxima semana.

  • 2.2.1.- MERCADO SPOT ESPAÑA. ¿QUIÉN FIJA EL PRECIO DE LA ENERGÍA?.

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Conclusión Importante: Prácticamente la aportación de las centrales de ciclo combinado, se MANTIENE en el nivel de la semana pasada (+26,00% vs +21,00%), CONFIRMANDO el ASCENSO de esta commodity, en su particular batalla contra el carbón. Esta circunstancia, está teniendo un corolario SENCILLO: el protagonismo de la energía turbinada, tiende a menos.

  • 2.2.2.- POOL INVARIABLE: GRACIAS A FRANCIA Y AL GAS.

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  • La imagen que observas, guarda un paralelismo muy importante con la anterior, de manera que avancemos directamente hacia el análisis.
    • DESCRIPCIÓN DEL ESCENARIO. Para la semana que estamos analizando, los precios del pool eléctrico, prácticamente se MANTIENEN en la cota de los +54,00 €/Mwh (+54,13 €/Mwh), experimentado una BAJADA de -0,44 €/Mwh (-0,81%) con respecto a la semana pasada. Varios son los motivos que han contribuido a esta invariabilidad en los precios, veámoslos:
      Ecuación Mix Energético. Demanda (baja, -12,00 Gwh/día) ≈ ​Nuclear ( baja, -3,00 Gwh/día) + Interconexión Francia (sube, +8,00 Gwh/día) + Interconexión Portugal ( baja, -1,00 Gwh/día) + Verdes ( bajan, -38,00 Gwh/día), Fósiles ( suben +15,00 Gwh/día).

      01.- ​​PRINCIPAL 01. MENOS CONSUMO. CALOR EN FEB/2019. 

      • Sábado 23 FEB/2019 [El País]. ¿Es normal tanto calor en febrero?.  Las temperaturas máximas que estamos registrando estos días no son normales y están entre cinco y diez grados por encima de lo habitual para estas fechas. Por otro lado, parece que el tiempo permanecerá estable, soleado y con temperaturas anormalmente altas en Europa Occidental, al menos hasta el miércoles.
        Comentario Importante: En el caso de nuestro país, este clima PRIMAVERAL, NO está provocando una incidencia importante en el consumo, disminuyendo éste en -12,00 Gwh/día (-1,70%) con respecto a la semana anterior, Y, situándose un poco por debajo del alcanzado en Q1/2018 ( +734 Gwh/día vs 713 Gwh/día).

      02. PRINCIPAL 02. COSTE MATERIA PRIMA MÁS COMPETITIVO, Y SPOT CORRELACIONADO CON POOL FRANCÉS. Hemos visto más arriba, como la cotización spot para el TTF, ha terminado la semana en una media de +17,61 €/Mwh, situándose en MÍNIMOS anuales – comenzó el año, 09 ENE/2019, en niveles de +21,92 €/Mwh -. Por su parte, la API2 de Rotterdam cotiza en precios muy cercanos a los +70,00 $/ton (+73,05 $/ton) – comenzamos el año, 02 ENE/2019, en +84,80 $/ton -.

      Conclusión Importante: Si te fijas, la COMPETITIVIDAD de las materias primas, unido a un MENOR consumo Y la SINTONÍA con el spot francés – no aparece en las imágenes, pero fue objeto de análisis la semana anterior –, está provocando el EQUILIBRIO de la balanza, aún cuando la aportación de la energía eólica se haya DESPLOMADO, situándose en los +103,00 Gwh/día ( -29,00 Gwh/día, -22,08%), a una gran distancia de aquélla alcanzada en Q1/2018 (+199 Gwh/día vs +103 Gwh/día).

    Conclusión importante:  De mantenerse los mismos “mimbres”: climatología centro europea, viento en Alemania, nivel bajo en el coste de las commoditiescarbón + gas -, así como la correlación con el mercado spot de Francia, desde la consultora TEMPOS, consideramos que el pool de nuestro país, NO debiera sobrepasar la cota de los +55,00 €/Mwh, para la próxima quincena. A partir de aquí, habría que volver la mirada al cielo, ya que recordemos, todavía estamos en INVIERNO.

  • 3.- MAPA DE LOS REACTORES NUCLEARES DE ESPAÑA y FRANCIA.

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*Nota: Las celdas en rojo indican retraso en el inicio del reactor, mientras que las que contienen fondo en el mismo color, señalan la fecha concreta de puesta en marcha de la central – sin la existencia de demora -.

  • Para la semana que estamos analizando, éstas han sido las noticias más importantes en torno al parque nuclear de Francia y España:
    • FRANCIA.
      • PARADAS
        • GOLFECH 1.  Los equipos de la Central Nuclear de Golfech cerraron la unidad de producción número 1 en la noche del miércoles 13 FEB/2019 al jueves 14 FEB/2019. En esta parada programada, llamada “Parada por recarga simple”, se renovará un tercio del combustible y se realizarán actividades de mantenimiento y control de equipos.
        • GRAVELINES 2​. El 17 FEB/2019, la unidad de producción número 2 se encuentra en la fase de apagado programado para la renovación de combustible y la inspección parcial.
      Conclusión Importante: Aquí todo está OK, con tan solo SIETE (7) reactore por parte de Francia en estado de parada.

  • 4.- OPINIÓN PERSONAL. ¿Hasta cuándo van a caer los futuros eléctricos?. ¿Cuándo entramos?

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    La imagen que estás observando, desde mi óptica personal, diría que es ESPECTACULAR. Refleja fielmente, cual es el CONDUCTOR de las cotizaciones que ves por pantalla en el mercado de futuros, hasta 31 DIC/2020 – a partir de aquí el dominio DESAPARECE -: éste no es otro, que el precio de los derechos de emisión del dióxido de carbono (Europen Unit Allowance, EUA), hecho que corrobora la siguiente noticia.

    1.- FUTUROS ELÉCTRICOS: DIRIGIDOS POR LOS EUAs y CARBÓN.

    • Jueves 21 FEB/2019 [Montel]. El contrato electricidad de MAR/2019 cae casi -3,00% debido al CO2 y carbón. Los contratos de electricidad españoles cayeron, liderados por un desplome de más del +2,70% para la entrega del mes siguiente – en línea con el resto de los mercados europeos -, TODOS arrastrados por la caída del CO2 y del carbón.
      • Papp – Vertis – : ” la subasta de EUA ha sido relativamente débil, junto con las condiciones climatológicas cálidas en Europa y la poca demanda de subsidios de la industria …  NADIE ESTÁ QUEMANDO CARBÓN, y ya no hay calefacción…  la compra de cumplimiento de última hora no fue realmente importante, ya que muchos compradores ya han  cubierto sus necesidades para este año e incluso en 2020“.
      • Jahn Olsen – Bloomberg New Energy Finance -: “Los precios del CO2 también superaron varios niveles de soporte técnico clave, lo que exacerba la venta masiva anticipada“.
        Comentario Importante: Aparte del carbón, el precio del CO2 TAMBIÉN está manejado por el coste del gas, concretamente por las cotizaciones que se producen en el hubs holandés, Title Transfer Facility (TTF), hecho que NO está sucediendo con respecto a la referencia del crudo en Europa, barril de Brent.

    2.- DERECHOS DE EMISIÓN: GOBERNADOS TAMBIÉN POR LA BAJADA DEL GAS.

    • Lunes 18 FEB/2019 [Carbon Pulse]. Los EUA bajan un -2,00% hasta los +20 €/tCO2, mientras persisten los temores bajistas.  El carbono europeo retrocedió a 20 euros, y los analistas y operadores advirtieron que los EUA podrían caer aún más, a medida que los precios del gas sigan bajando y los inversores obtengan ganancias.

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      Conclusión Importante: Realmente estamos viviendo un proceso a CUATRO (4) bandas: Se está llevando a cabo una DISMINUCIÓN de los costes del GAS1  (TTF) – figura de la izquierda -, que causa un DESCENSO de las cotizaciones del CARBÓN2figura derecha -, lo cual está provocando una menor cantidad de emisiones de dióxido de carbono, y consecuentemente, una BAJADA en la adquisición de los DERECHOS DE CUMPLIMIENTO3 por parte de las empresas, traduciéndose al final, en una DEPRECIACIÓN de los FUTUROS ELÉCTRICOS4, debido a la fuerte sintonía existente entre ambos. A partir de aquí, falta por analizar, las razones que hacen bajar a las commodities señaladas, con el fin de dilucidar hasta dónde puede llegar el horizonte descendente para los EUAs.

    3.- RAZONES QUE EXPLICAN LA BAJADA DEL MERCADO TTF: BAJA DEMANDA y ALTO NIVEL INVENTARIOS.

    • Martes 19 FEB/2019 [Montel]. El gas spot alcanza un mínimo de 16 meses con un suministro saludable.  Los precios al contado del gas en el Reino Unido y en el continente, alcanzaron su nivel más bajo en casi 16 meses, debido a un suministro saludable y una baja demanda en medio de un clima templado. En el Reino Unido, el almacenamiento de GNL se vio por última vez con más del +80,00%, por su parte en el continente, los niveles de inventario para Alemania y los Países Bajos, se mantuvieron en +56,80% y +47,40%, respectivamente, muy por encima de los volúmenes en el mismo período del año anterior.
    • Martes 19 FEB/2019 [Montel]. Gas para marzo a mínimos de 17 meses por disminución demanda. Los precios del gas europeo para MAR/2019, cayeron a nuevos mínimos de 17 meses, ante las expectativas de una limitada demanda de calefacción, debido a un clima más cálido. Según Montel Energy Quantified, las temperaturas permanecerían alrededor de +2,10ºC por encima de lo normal en Reino Unido, y +2,70ºC por encima de la media en Alemania la próxima semana: “ El riesgo de precios más altos se reduce cada día y las reservas siguen siendo demasiado altas para que nadie se preocupe“. Según los cálculos de Gas Infrastructure Europe, las reservas de gas en Europa están al +44,67% actualmente, casi 9 puntos más que hace un año.
      Conclusión Importante: Si tomamos como referencia parte del literal de la siguiente noticia [Martes 19 FEB/2019,Montel], Europa se prepara para una primavera cálida y húmeda: ” Más allá de marzo, la mayoría de los resultados de nuestros modelos sugieren una primavera generalmente cálida / húmeda en la mayoría de los lugares, especialmente en la mitad norte de Europa, ya que los vientos del oeste móviles inciden en el continente“, desde la consultora TEMPOS, pensamos que existen AMPLIAS posibilidades para que el nivel de precios en el mercado del TTF que vemos en pantalla se mantenga, por lo menos, hasta final de AGO/2019, debido al nivel de inventarios actual y a las razones que sustentan la baja demanda, cuestión que corrobora el mercado de futuros: +17,382 €/Mwh [ABR/2019], +17,532 €/Mwh [MAY/2019], +17,602 €/Mwh [JUN/2019], +17,648 €/Mwh [JUL/2019], +17,713 €/Mwh [AGO/2019].

    4.-ARGUMENTOS QUE SEÑALAN EL DESCENSO EN EL PRECIO DEL CARBÓN.

    • Jueves 21 FEB/2019 [Montel]. Carbón y carbono caen ante el silencio de la demanda. Los precios del carbón en Europa, junto con los del mercados de electricidad y gas, se vieron arrastrados por una situación de suministro muy fuerte.  Wayne Bryan – Alfa Energy -: “las causas hemos de buscarlas en la ausencia de cualquier demanda real de calefacción en invierno, así como la influencia de la disminución de la producción industrial“. ​

    Conclusión Final Importante: Desde la consultora TEMPOS, pensamos que el escenario BAJISTA se va a mantener, por lo menos en un corto plazo de TREINTA (30) días, debido a las causas que impulsan a éste. Primero – gas en las industrias -. En el ámbito industrial y centro europeo,   el gas natural – mercado TTF -, está DESPLAZANDO al mineral de carbón, debido a los bajos costes que presenta, sobre todo gracias al buen nivel de inventarios y a la baja demanda, a consecuencia de la época primaveral adelantada que estamos viviendo. Segundo – bajada demanda en calefacción: En el otro ámbito, el doméstico, influenciado también por las condiciones climatológicas, la quema de carbón ha disminuido de manera notable. Al final, el cúmulo de ambas situaciones, produce el siguiente corolario: las emisiones del CO2 están disminuyendo, causando una depreciación de los EUAs, y directamente en los productos cotizados en el mercado de futuros de electricidad.

  • 5.- MERCADO FUTUROS [OMIP]
    • NOTICIA: SIGUEN BAJANDO LOS EUAS, Y POR TANTO, DEPRECIÁNDOSE LOS FUTUROS.  
      ALERTA:

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  • Análisis FUNDAMENTAL. Hay UNA (1) noticia que explica la significativa BAJADA del precio de los derechos de emisión y por lo tanto de los futuros:
    • Jueves 22 FEB/2019 [Montel]. Los precios CO2 repuntan, pero pueden caer hasta los +16,00 €/tCO2Andreas Speer – BayernLB -: “ El clima suave y los precios competitivos del gas, han acelerado la utilización de este combustible en la producción de energía eléctrica más intensiva en CO2, reduciendo aún más la demanda de EUA“. Los precios del CO2 se triplicaron el año pasado, ahora los compradores especulativos estaban exacerbando una tendencia bajista en lugar de desacelerarla. Bernadett PappVertis Environmental Finance -: “ Los aumentos de precios en 2018 fueron exagerados … que los precios se triplican en un año no estaba justificado“.
      • BREXIT DURO. Un Brexit sin acuerdo el 29 MAR/2019, cancelará la participación del Reino Unido en el mercado europeo de ETS, poniendo en juego un excedente de +60 millones de certificados que INUNDARÍAN el mercado.
      • ALEMANIA.  El plan de Alemania para eliminar casi un tercio de su flota de carbón para 2022, podría debilitar la demanda de derechos de emisión de CO2 – hay dudas sobre si Alemania intentaría recortar sus volúmenes en la subasta de permisos de acuerdo con el cierre escalonado de centrales de carbón -.
        Comentario Importante: La noticia es de suma trascendencia: el driver absoluto de los futuros eléctricos, está en CÁIDA libre, perforando el soporte de los +19,00 €/tCO2, Y, habiendo posibilidades de que se sitúe cerca de la próxima resistencia de +16,20 €/tCO2, debido a la persistencia de la input fundamental que lo ha llevado a caer: switching de carbón por TTF, debido a la buena salud de los inventarios y la débil demanda.

  • Q1 [2020]. Tendencia. BAJISTA. La bajada CAÍDA de -1,46 €/tCO2 ( -7,19%) en el mercado del CO2 – últimas CINCO (5) sesiones -, ha provocado una BAJADA de -0,57 €/Mwh(-0,96%) en el derivado del primer trimestre de 2020.
    • Análisis técnico</conclusión. La última cotización se situó en los +58,73 €/Mwh, la cual no APORTA VALOR, si la comparamos con el coste promedio del mercado spot, dentro de la ventana temporal [01ENE-22FEB] 2019: +58,80 €/Mwwh. La próxima parada está ubicada en los +56,00 €/Mwh, a +2,73 €/Mwh del precio actual, escalón que creemos posible que se cubra en un tiempo razonable – teniendo en cuenta el ritmo de bajada -.
    • Precio Objetivo: Q1/2020: Por debajo de  53,40 €/Mwh tercer soporte -.
    • Recomendación: No entrar.

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  • Q2 [2019-2020]. Tendencia. 2019 ->BAJISTA.Tendencia. 2020 ->BAJISTA.  Los DOS (2) derivados DESCIENDEN -0,80 €/Mwh (-1,50%) y -1,20 €/Mwh (-2,42%), respectivamente, debido a la DEPRECIACIÓN del mercado de EUAs.
    • Análisis técnico/conclusión. Q2/2019, se encuentra a +2,30 €/Mwh del próximo soporte (+50,40 €/Mwh), hecho que se producirá en breve, teniendo presente la pendiente de caída –9,61% desde el 23 ENE/2019. Girando la mirada hacia el segundo trimestre de 2020, observamos que su último valor se situó en los +48,41 €/Mwh, por tanto, está a punto de alcanzar un primer objetivo de cierre, situado en los +47,88 €/Mwh.
    • Precio Objetivo:  Q2/2019Por debajo de 50,40 €/Mwh segundo soporte, pensando en MAY/2019 y JUN/2019 . Q2/2020: Por debajo de 47,88 €/Mwh – primer soporte inferior -.
    • Recomendación: No entrar.

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  • Q3 [2019-2020]. Tendencia. 2019 -> BAJISTA –Tendencia. 2020 -> BAJISTA – Q3/2019, DESCENDÍA con una pendiente del -10,82%, desde los +63,58 €/Mwh [23 ENE/2019], hasta los +56,70 €/Mwh [11 FEB/2019], sin embargo, se ha FRENADO al aproximarse al soporte de +56,20 €/Mwh. Por su parte, Q3/2020, se acerca con contundencia a su MÍNIMO anual de +53,00 €/Mwh.
      • Análisis técnico/conclusión. Desde la consultora TEMPOS, creemos que Q3/2019 está esperando otra input POSITIVA, por parte del mercado del CO2 para “tocar” el próximo escalón de +54,20 €/Mwh, por lo que sería conveniente mantenernos a la espera, ya que si se llegase a producir, habría que sopesar seriamente la opción de ejecutar una cobertura. En el caso de Q3/2020, damos por hecho que alcanzará el MÍNIMO anual de +53,00 €/Mwh – dado el ritmo de caída que observamos -, obligándonos a ubicar el target de cierre cerca de los +50,00 €/Mwh, debido a la tendencia bajista que presenta.
      • ​​​​​Precio Objetivo: Q3/2019Por debajo de 54,20 €/Mwh siguiente soporte inferior -. Q3/2020: Cerca de 50,00 €/Mwh.
      • Recomendación: No entrar.

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  • Q4 [2019]. Tendencia. BAJISTA. Tendencia. 2020 -> BAJISTA. AMBAS bajan con CONTUNDENCIA desde 23 ENE/2019: -5,32 €/Mwh< (-7,00%) y -3,64 €/Mwh< (-4,28%), para Q4/2019 y Q4/2020, respectivamente.
      • Análisis técnico/conclusión. SÍ el precio del CO2, cae por debajo del soporte de los +16,20 €/Mwh, es muy PROBABLE ver por pantalla cotizaciones cercanas a +57,00 €/Mwh y +50,00 €/Mwh, para Q4/2019 y Q4/2020, respectivamente, habiendo entonces que sopesar alguna opción de cobertura.
      • Precio Objetivo: Q4/2019Por debajo de 57,00 €/Mwh – segundo soporte inferior -. Q4/2020: Por debajo de 50,00 €/Mwh.
      • Recomendación:No entrar.

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  • 6.- MERCADO GAS NATURAL = función (TIPO DE CAMBIO, COTIZACIÓN BRENT). ​
    • 6.1.- TIPO CAMBIO (TC) [€/$] -. Tendencia ->MOVIMIENTO LATERAL. [Promedio Semanal -> +1,1329 €/$, +0,36%.Cotizaciones [Lunes = +1,1328; Martes = +1,1294; Miércoles = +1,1342; Jueves = +1,1354; Viernes =  +1,1325] €/S.

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      00.- NOTICIA DESTACADA. Miércoles 22 FEB/2019 [Bloomber]. El problema de Trump de +25,00 mil millones de dólares con los fabricantes de automóviles de Alemania. El hogar de Mercedes-Benz, BMW y Porsche generó un superávit de +22 mil millones de euros en el comercio automotriz con los EE.UU. el año pasado, según un desglose de los datos de la Oficina Federal de Estadística. Aproximadamente en línea con los dos años anteriores, pero por debajo del superávit de +27.000 millones de euros en 2015.

      ESTADO DEL CAMBIO DE DIVISA. Para los SIETE (7) días que analizamos, el TC ha SUBIDO desde los +1,1260 €/$, hasta los +1,1325 €/$, es decir,  +0,58%, siendo las causas las expuestas a continuación:

      01.- EUROPA. DATOS ECONÓMICOS, PMI ALEMANIA, Y GUERRA AUTOMÓVIL EEUU.

        • Jueves 21 FEB/2019 [Expansión]. El crecimiento económico de la zona euro sigue débil en febrero y el sector manufacturero entra en zona de contracción. Aunque la actividad total del sector privado de la zona euro aumentó ligeramente en FEB/2019, el crecimiento siguió siendo moderado y el sector manufacturero ha quedado tocado por los resultados económicos globales, cayendo en terreno de contracción por primera vez desde mediados de 2013. Los datos sugieren que en el mejor de los casos, el PIB podría llegar a aumentar apenas un +0,10% en el primer trimestre. Chris Williamson –  IHS Markit – “el PMI continúa indicando una de las tasas de expansión más débiles desde 2014“.
        • Jueves 21 FEB/2019 [Cinco Días]. El PMI manufacturero alemán cae a su nivel más bajo en seis años. El  PMI manufacturero de Alemania cayó en FEB/2019 a su nivel más bajo en seis años, hasta +47,60 desde los +49,80 esperados, a pesar de la fuerte creación de empleo como único elemento positivo. Las INCERTIDUMBRES en torno a las negociaciones para alcanzar un acuerdo comercial entre China y EE UU, se están reflejando en este indicador, teniendo en cuenta el carácter exportador de la economía alemana.
        • Jueves 21 FEB/2019 [EL Economista].​​ Trump amenaza el 50% de los ingresos de las automovilísticas alemanas en EEUU. El arancel del +25,00% con el que el presidente de la primera potencia económica del mundo, Donald Trump, amenaza al sector, pondría en riesgo el +50,00% de los ingresos de los grandes grupos de Alemania. Este cálculo implica que estarían en riesgo, en total, hasta un máximo de +86.200 millones de euros de ingresos si se extiende a los 6 grandes fabricantes europeos, siendo los más afectados Fiat Chrysler, Daimler, BMW y Volkswagen, para los que Norteamérica representó en 2018 un +66,10%, un /+24,60%, un +17,30% y un +16,80%, respectivamente, de su cifra de negocio.
          • RESPUESTA. Viernes 22 FEB/2019 [Bloomberg].​​ La UE está lista para atacar a Caterpillar, Xerox si Trump llega a los autos. Los camiones Caterpillar Inc. , las máquinas de Xerox Corp.y el equipaje de Samsonite International SA se encuentran entre los productos estadounidenses que enfrentarían represalias a las tarifas de la Unión Europea, si el presidente Donald Trump siguiera adelante con la amenaza de imponer aranceles a la industria automovilística europea.
            Conclusión Importante: Desde la consultora TEMPOS preocupa sobremanera el escenario de una posible guerra comercial entre EEUU y Europa, sobre todo afectando de lleno a la joya de la corona, como es la industria automovilística alemana. Esta noticia, llega en un MAL MOMENTO, ya que Alemania se encuentra al BORDE de la RECESION [Martes 15 ENE/2019, Cinco Días]:” El PIB alemán creció un 1,5% en 2018, la tasa más baja en cinco años“, Italia está en RECESIÓN [Jueves 31 ENE/2019, El País], y Francia no acaba de despegar [Jueves 24 ENE/2019, Bloomberg]: ” La economía francesa se mantiene a la baja en el inicio de 2019“. Las consecuencias, aparte de la NO subida de tipos, seguramente serían un RETROCESO en el Producto Interior Bruto (PIB), con lo cual, el aumento de la DESCONFIANZA hacia el euro, parece más que probable y lógica.

      02.- ESTADOS UNIDOS. GUERRA COMERCIAL, DATOS DE DESEMPLEO. 

    Conclusión final importante: ​​​ En estos momentos, existen DOS (2) INCERTIDUMBRES en el horizonte: Final de la guerra comercial EEUU-China e Inicio de la guerra arancelaria automovilística EEUU-Europa. La primera de ellas, se resolverá favorablemente dentro de poco – finales de MAR/2019 -, sirviendo de REVULSIVO al dólar, al ALZA o a la BAJA, según interpreten los mercados el RIESGO para el billete verde – dependerá de la situación macro económica del momento -. Con respecto a la segunda, caso de producirse, constituiría un DESASTRE para la economía de Europa, y por ende, para la CONFIANZA y APRECIACIÓN del euro. Por tanto, desde la consultora TEMPOS, seguimos viendo al binomio euro – dólar dentro de la horquilla [1,1250 – 1,1500] €/$, debido a las tensiones en uno y otro sentido.

    • 6.2.- COTIZACIÓN BRENT.-Tendencia -> INICIO TENDENCIA ALCISTA. Futuros Anual (promedio)= +66,69 $/ bbl, +1,53%. Cotizaciones diarias – contado –  [Lunes = +66,50; Martes = +66,45; Miércoles = +67,08; Jueves = +67,07; Viernes = +67,25] dólares por barril.
        • ​​​Datos Reservas Crudo EEUU – miércoles 21 FEB/2019 -:. Han aumentado en +3,672 Millones de barriles (Mb), siendo la previsión de una subida de +3,080 Mb. En término absolutos, los inventarios de crudo se sitúan en +454,529 Mb.
        • Inventarios Gasolina miércoles 21 FEB/2019 -: Han bajado en -1,454 Millones de barriles (Mb), siendo la previsión de un  descenso de -0,350 Mb. En estos momentos, el nivel de los inventarios se sitúa en +256,803 Mb.

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        • Producción Crudo EEUU viernes 15 FEB/2019 -, Exportaciones Crudo – viernes 15 FEB/2019 -, y plataformas Fracking viernes 22 FEB/2019 : El bombeo de petróleo para la semana pasada, se sitúa en 12,00 Millones de barriles al día (Mbd). Las exportaciones, han subido en +0,79 Mbd, con respecto a la semana anterior, situándose en los +8,330 Mbd. Por otra parte, el número de pozos activos ha disminuido con respecto a la semana pasada, ubicándose en 853,00 (-4)

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        • 00.- NOTICIA DESTACADA. Viernes 22 FEB/2019 [Expansión]. El petróleo, en máximos de tres meses, pese al nuevo hito de EEUU.  Sólo en lo que va de año, el precio del petróleo supera el +25,00% de revalorización, convirtiéndose en uno de los activos estrella del año en los mercados financieros. Los sucesivos recortes de la OPEP y el optimismo sobre una tregua comercial entre EEUU y China que permita suavizar el freno de la economía, están neutralizando las cifras récord de producción de EEUU y los temores a un descenso en la demanda de crudo.
        • ESTADO DEL PRECIO DEL CRUDO. Para la semana bajo análisis, el PRECIO del barril Brent, ha SUBIDO en +0,94 $/bbl ( +1,42%) – viernes  22 FEB/2019 vs viernes 15 FEB/2019 -, debido principalmente a DOS (2) razones [Viernes 22 FEB/2019, Bloomberg]: “…  a medida que los inversores focalizan su atención en las conversaciones entre Estados Unidos y China sobre comercio y como la OPEP muestra su compromiso de reducir la producción“.
        • 01.- PAPEL DE ARABIA SAUDÍ EN LA IMPLEMENTACIÓN DE LOS RECORTES: A POR TODAS !!!.

          • Miércoles 20 FEB/2019 [S&P Global Platts]. Los miembros de la OPEP, y sus aliados, ‘se comprometieron’ a cumplir el acuerdo de producción de petróleo. El líder de la OPEP, Arabia Saudita, ha recibido promesas de parte de los miembros de la OPEP y de los aliados productores de petróleo del grupo, para reducir los niveles de producción en línea con el actual acuerdo. Estas fueron las palabras de Khalid al-Falih – ministro de energía de Arabia Saudita -:
            • AFIRMACIÓN 01 – compromiso en recortes: ” He estado hablando con muchos ministros y aquellos que han tardado en alcanzar sus objetivos en ENE/2019 se han comprometido a ponerse rápidamente en posición para cumplir su compromiso durante seis meses…“.
            • AFIRMACIÓN 02 – reunión en ABR/2019: ” Consultaremos y calibraremos nuestros planes de suministro para la segunda mitad del año…Así que ABR/2019 será un importante anuncio para la estabilidad del mercado y para mantener la oferta y la demanda estrechamente alineadas y, lograr inventarios donde queremos que estén, que es alrededor de cinco años de niveles de inventario global promedio…”.

              Conclusión Importante:  Arabia Saudí está decidida a ALINEAR a todo el MUNDO en torno a los recortes, siendo ella la primera: ha reducido  -0,417 Mbd (10,630 Mbd – 10,213Mbd), un -3,92%  producción de ENE/2019 con respecto a OCT/2018 -. Esta semana, tal y como aparece en el literal de la noticia [Miércoles 20 FEB/2019, S&P Global Platts], ha PRESIONADO a Nigeria con el fin de que ésta alcance los recortes prometidos: ” El reino había enviado a Abmad Qattan – ministro de Estado para Asuntos Africanos y Enviado Especial del Rey Salman Bin Abdulaziz – a Abuja para reunirse con Muhammadu Buhar – presidente de Nigeria -…“. Siguiendo con el razonamiento, parece que los RECORTES comienzan a dar sus frutos, ya que existen 12 súper petroleros que navegan VACÍOS [Viernes 22 FEB/2019, Cinco Días]: “… Los 12 petroleros hacen travesías de 34.000 kilómetros (21.000 millas) directamente desde Asia y rodeando Sudáfrica, cargados sólo con agua de mar para mantener la estabilidad, debido a que  los productores de Oriente Medio están restringiendo la oferta …”.
          02.- ACUERDO COMERCIAL, CADA VEZ MÁS CERCA.
          •  Lunes 18 FEB/2019 [Bloomberg]. El petróleo sube a un máximo de tres meses, debido a los recortes de suministro y las negociaciones comerciales.  Después de las conversaciones de la semana pasada en Beijing,Estados Unidos y China enviaron señales de que las dos partes podrían estar llegando a un acuerdo, generando esperanzas de que la guerra comercial de las naciones se alivie. “¡Se está haciendo un gran progreso en tantos frentes diferentes!“, Dijo Trump en Twitter el domingo 17 FEB/2019.
            Conclusión Importante: Tal y como continúa la noticia,las preocupaciones sobre la guerra comercial están disminuyendo, dando a los inversores la confianza de que la demanda de petróleo no se verá afectada. También, tres hechos ayudan a este optimismo. Primero – crecimiento crediticio de china – [viernes 15 FEB/2019, Bloomberg]: superó las expectativas en ENE/2019 en medio de un aumento estacional de los préstamos a principios de año. Segundo – propuesta de compra de China – [Jueves 21 FEB/2019, Bloomberg]: China está proponiendo comprar  +30 mil millones de dólares adicionales al año en productos agrícolas estadounidenses, incluida la soja, el maíz y el trigo, como parte de un posible acuerdo comercial que están negociando los dos países. Tercera – EEUU y Huawei [22 FEB/2019, Expansión]: El presidente de EEUU ha señalado que las compañías americanas deberían ganar la carrera del desarrollo de la tecnología 5G a través de la competencia y no bloqueando tecnologías actualmente más avanzadas.

          03.- PRODUCCIÓN DEL SHALE GAS: POR PRIMERA VEZ EN LOS +12,00 Mbd. 

          • Jueves 21 FEB/2019 [Bloomberg]. El crudo arrastrado a la baja a medida que la producción de EEUU crece Los datos de Administración de Información Energética (EIA), mostraron que las reservas de crudo aumentaron +3,67 Mbd la semana pasada, mientras que los inventarios en el centro de almacenamiento de Cushing – Oklahoma -, subieron +3,41 Mbd – la mayor acumulación desde MAR/2018 -. Tariq Zahir – Tyche Capital Advisors LLC -: “La producción de crudo de Estados Unidos finalmente alcanzó la marca de +12,00 Mbd y esperamos que la cantidad aumente en las próximas semanas y meses venideros a medida que los nuevos oleoductos en el Pérmico estén en línea“.
          Conclusión Final Importante: En estos momentos, el mercado SOLAMENTE está viendo dos “drivers”: Contundencia en los recortes por parte de la OPEP+ y, arreglo de la guerra comercial EEUU y China. La primera input, parece que va bien encaminada, toda vez que Arabia Saudí está poniendo todo el empeño del mundo, siempre mirando el beneficio propio – sus presupuesto aparecen ajustados en torno a los +80,00 $/bbl – [Lunes 11 FEB/2019, Reuters]. Con respecto a la segunda, será más temprano que tarde, sobre todo, teniendo en cuenta la idea que nos traslada la noticia [Miércoles 20 FEB/2019, EL Confidencial]: “... empiezan a notarse los efectos de las tarifas ya implantadas sobre los costes de las empresas norteamericanas. Y, por si esto fuera poco, el presidente ha perdido el apoyo de las cámaras y ahora los demócratas pueden tumbar casi cualquier medida de estímulo económico que quisiera tomar, especialmente si se trata de bajadas de impuestos. Así que Trump necesita desesperadamente apuntarse un tanto y llegar a un acuerdo que, además, reduciría el riesgo de recesión“. Por tanto, es muy PROBABLE que veamos las cotizaciones del barril Brent alrededor de los +75,00 $/bbl, en el corto – medio plazo. Aparte, queda en el horizonte la decisión de PRÓRROGA con respecto a la EXENCIONES que aplicó EEUU a países como India, China y Corea del Sur [Martes 06 NOV/2018, Bloomberg], sumando una cantidad por encima de los +860.000 bd, finalizando éstas el 06 MAY/2019.

      Toda COMPRA implica un RIESGO, éste AUMENTA de manera EXPONENCIAL sino se hace con CABEZA.