CLIENTES: INFORME DESTACADO de COMPRAS ENERGÍA. [22SEP-28SEP] 2018

 In El Rincón del Experto

​​Buenos días, todo el equipo de la consultora TEMPOS, te desea un magnífico comienzo. Mirando al proceso seguido en la toma de decisiones, hay un momento que es CLAVE: observar el cuaderno de notas, ahí estarán descritas todas las inputs que afectan al mercado, y que serán la base para resolver la compra. Lo que estamos haciendo, es utilizar el CONOCIMIENTO, sin éste, las POSIBLES DECISIONES, se convierten en SIMPLES ACIERTOS.

Tomando en cuenta lo dicho, por favor, fíjate en los diferentes ítems que abarcaremos en el presente informe:

  • Mercado Spot Electricidad.
    • España. Finalizamos SEP/2018, el segundo mes más CARO desde 01 ENE/2012, cerrando en un promedio de +71,27 €/Mwh, frente los +71,49 €/Mwh de ENE/2017, ubicado en primer lugar. Aunque los precios promedio, son muy cercanos (-0,22 €/Mwh, -0,30%), la diferencia está en los precios para los días laborables y fines de semana. Observa las cantidades (promedio, volatilidad):
      • ENE/2017. Laborables (+74,33 €/Mwh;+9,43 €/Mwh). Fin de Semana (64,54 €/Mwh; +7,96 €/Mwh).
      • SEP/2018. Laborables (+72,38 €/Mwh;+2,77 €/Mwh). Fin de Semana (69,05 €/Mwh; +2,75 €/Mwh)
      • Conclusión Importante: El corolario es muy IMPORTANTE: el mercado spot de nuestro país, se está comportando PLANO, las 24 horas del día – volatilidad mínima de +2,77 €/Mwh -, los siete días de la semana – con una diferencia de apenas +3,33 €/Mwh -. Esta circunstancia – comienza a producirse a partir de la importante apreciación del CO2 -, la refleja perfectamente el mercado de futuros – boletín OMIP, 28 SEP/2018 -: +70,07 €/Mwh (sábado, 29 SEP/2018), +69,50 €/Mwh (domingo, 30 SEP/2018), +70,28 €/Mwh (lunes, 01 OCT/2018), +71,35 €/Mwh (martes), +71,50 €/Mwh (miércoles), +71,59 €/Mwh (jueves), +70,74 €/Mwh (viernes).
  • Francia. La aportación nuclear del país vecino, baja de la cota psicológica de los +1.000 Gwh/día, y se sitúa en los +985,00 Gwh/día, teniendo incidencia directa en las exportaciones a nuestro país: se ubican en los +34,00 Gwh/día, casi +10,00 Gwh/día menos que la semana anterior y, alcanzando MÍNIMOS absolutos anuales.
  • Opinión Personal.​​​¿Cómo se vislumbran los precios del mercado spot de electricidad para 2020?
  • ​​​Compra de Gas. La adquisición de esta materia prima, se COMPLICA de manera importante: 
  • ​El precio del barril de Brent, después de la NEGATIVA de la OPEC+ de aumentar la producción y, posponer la decisión hasta la próxima reunión – 03 DIC/2018 en Viena -, el mercado ha respondido de manera contundente: el viernes 28 SEP/2018, el barril de Brent cerró en los +82,72 $/bbl.
  • Tipo de Cambio (TC), se ha movido en torno a los +1,1700 €/$, sin embargo, el ultimo día de la semana, se ubicó por debajo de los +1,1600 €/$ (+1,1576 €/$, concretamente).

En el resto del documento, llegaremos a conclusiones, siempre utilizando la herramienta de análisis, con rigor y exactitud.

  • 1.1.- MERCADO SPOT FRANCIA. EL IMPORTANTE AUMENTO DEL VIENTO NO HA SIDO SUFICIENTE.

Estas observando la imagen que representa al mercado energético del país vecino. A tu derecha, aparecen sus principales parámetros: energía cubierta por la producción de los 58 reactores nucleares, datos del consumo total del país, producción de las fisiones nucleares, energía intercambiada con los países limítrofes (España, Gran Bretaña, Suiza, Alemania-Bélgica, Italia), precios de la tonelada de CO2, así como las aportaciones de las energías renovables y fósiles. Por otra parte, a la izquierda, se señala las correlaciones que existen entre el pool eléctrico y aquella tecnología que lo hace posible – driver de precios -, así como la evolución de la citada energía cubierta. Vayamos a detalle del análisis:

  • DESCRIPCIÓN DEL ESCENARIO. Para esta ventana temporal, [22SEP-28SEP] 2018, se han producido TRES movimientos importantes en el mercado francés. Primera – energía nuclear: La semana pasada, avanzábamos la parada de OCHO reactores nucleares, de los cuales, CINCO eran de corta duración. La respuesta a esta circunstancia, ha sido la inyección a red de +35 Gwh/día (+3,43%) menos. Segunda – eólica -: La dinámica del viento, ha crecido de manera importante, situándose su aportación en los +80,00 Gwh/día a nivel promedio, arrojando por tanto un aumento de +18Gwh/día (+28,98%) con respecto a la semana anterior. Tercera – exportaciones -: El país galo, ha RETIRADO de la malla europea una media de +29,00 Gwh/día = +9,00 Gwh/día (España) + 0,50 Gwh/día (italia) + 1,00 Gwh/día (Suiza) + 18,50 Gwh/día (Alemania + Bégica).
  • Conclusión Importante: Sorprende sobremanera lo ocurrido: la eólica ha aportado casi un +29,00% más, las exportaciones se han reducido prácticamente un +15,00%, todo ello, como respuesta a la disminución de la producción nuclear en un +3,50%, lo cual, ha obligado a AUMENTAR el trabajo del carbón (coste de EUAs por detrás) en tan solo +1 Gwh/día (+5,51%) y DISMINUIR el del gas natural, -7,00 Gwh/día (-14,46%), siendo la respuesta del mercado CONTUNDENTE: apreciarse en +3,32 €/Mwh (+5,63%), lo cual nos traslada quién maneja los precios y hasta qué punto éstos son sensibles a su variación.
Conclusión Importante: Preocupa de manera IMPORTANTE, que los intercambios de energía hacia España, se sitúen prácticamente en MÍNIMOS anuales, ubicados en estos momentos en los +34,00 Gwh/día, a muy poca distancia de los +27 Gwh/día alcanzados en la Q1/2018. Sin embargo, las últimas informaciones de Réseau de transport d’électricité (RTE), indican que antes del 16 OCT/2018, entrarán en línea NUEVE (09) reactores: BLAYAIS 4 (11 OCT/2018), BUGEY 5 (05 OCT/2018), CHINON 2 (14 OCT/2018), CRUAS 1 (04 OCT/2018), DAMPIERRE 2 (04 OCT/2018), FLAMANVILLE 1 (16 OCT/2018), GRAVELINES 2 (01 OCT/2018), NOGENT 1 (15 OCT/2018), TRICASTIN 2 (01 OCT/2018), habrá que ver, cómo se comporta el consumo, parámetro que nos dirá, cuánta energía es capaz de intercambiar Francia.

  • 1.2.1.- MERCADO SPOT ESPAÑA. ¿QUIÉN FIJA EL PRECIO DE LA ENERGÍA?.

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  • Conclusión importante: Esta semana, quiero que te fijes en dos días: (1). Lunes 24 SEP/2018: Mínimo precio (+65,72 €/Mwh), Mínima aportación hidráulica (+42,00%). (2) Viernes 28 SEP/2018: Máximo precio (+75,92 €/Mwh), “casi” Máxima aportación hidráulica (+75,00%). Corolario: En condiciones violentas de mercado spot, donde los precios están muy alejados de la competitividad, fíjate en la dinámica del agua turbinada, ella te dirá que días son los más caros.

  • 1.2.2.- MERCADO SPOT DE ESPAÑA. EL VIENTO AUMENTO CASI UN +140,00% Y EL POOL BAJA SOLO UN +3,00%.

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  • La imagen que observas, guarda un paralelismo muy importante con la anterior, de manera que avancemos directamente hacia el análisis.
    • DESCRIPCIÓN DEL ESCENARIO. Si te fijas en la tabla, hay un parámetro que resalta sobre todos: la aportación de la energía eólica ha aumentado en +65,00 Gwh/día (+136,14%), pasando de los +48,00 Gwh/día hasta los +112,00 Gwh/día. La  circunstancia descrita, teniendo en cuenta que el consumo nacional se ha mantenido INVARIABLE en los +702,00 Gwh/día, junto a la aportación nuclear, +167,00 Gwh/día, ha desencadenado dos movimientos: (1) La producción del carbón BAJA en +15,00 Gwh/día (+9,96%), ubicándose en los +134,00 Gwh/día. (2) La inyección de las centrales de ciclo combinado BAJA en +22,00 Gwh/día (-25,14%), posicionándose en los +64,00 Gwh/día. Lo descrito, ha tenido una consecuencia FAVORABLE/DESFAVORABLE: los precios del pool han bajado tan solo +2,39 €/Mwh (+3,27%).
    Conclusión importante: El corolario es claro y a la vez preocupante: aún aportando el viento casi un +140,00% más que con respecto a la semana pasada, los precios del mercado spot, apenas bajan +2,00 €/Mwh, quedándose por encima de la altísima cota de los +70,00 €/Mwh. La explicación a este hecho, hemos de encontrarla en TRES (3) causas: Primera. Las cotizaciones medias diarias del mercado spot, son manejadas/gobernadas SOLAMENTE por el carbón. Segunda. Los costes del mineral, están MÁXIMOS absolutos, situándose los futuros a 12 meses en los +99,17 $/ton. Tercera. Precisamente, es el carbón el que emite más CO2, del orden de +0,92 tCO2/Mwh, penalizando por tanto la producción de energía en +19,20 €/Mwh = 20,87 €/tCO2 * +0,92 tCO2/Mwh. Cuarta y más importante. Las aportaciones de las centrales térmicas son tal altas, por encima de los +130,00 Gwh/día, que el mercado spot prácticamente NO responde a “pequeños” cambios en éste. Por tanto, necesitamos ROMPER este bucle de precios, habiendo dos posibilidades COMPLEMENTARIAS: (1). BAJA la aportación del carbón, esto es, SUBE la dinámica del viento. (2) BAJA la cotización del CO2.

2.- MAPA DE LOS REACTORES NUCLEARES DE ESPAÑA y FRANCIA.

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  • *Nota: Las celdas en rojo indican retraso en el inicio del reactor, mientras que las que contienen fondo en el mismo color, señalan la fecha concreta de puesta en marcha de la central – sin la existencia de demora -.

    Dentro de la ventana temporal que estamos analizando, las principales novedades en torno al parque nuclear de Francia y España, son las siguientes:

    • FRANCIA.
      • NOVEDADES
        • BUGEY 2parada programada  -. La unidad de producción No. 2 de la central nuclear de Bugey, se cerró el sábado 29 SEP/2018 como parte de una revisión parcial. Se llevarán a cabo numerosas actividades de mantenimiento, controles preventivos y pruebas reglamentarias, y parte del combustible de la unidad será reemplazado.
        • CATTENOM 4en línea -.  El domingo 23 SEP/2018 a las 12:30, la unidad de producción No. 4 de la planta Cattenom, se ha reconectado a la red eléctrica. Había sido parada la noche anterior del 21 al 22 SEP/2018, con el fin de llevar a cabo una prueba de maniobrabilidad del grupo de control.
        • CHOOZ 1en línea -.  El viernes 28 SEP/2018, la central eléctrica Chooz No. 1 se volvió a conectar a la red, alcanzando su potencia máxima a las 14:19. Se cerró el viernes 21 SEP/2018, de conformidad con el acuerdo transfronterizo entre Francia y Bélgica sobre los umbrales del flujo de agua del Meuse. La precipitación favorable en los últimos días ha permitido cruzar estos umbrales y, por lo tanto, reiniciar la planta.
        • DAMPIERRE 1en línea -. La unidad generadora No,1 de la planta Dampierre-en-Burly se acopló a las 12:49 pm del 22 SEP/2018 a la red eléctrica y alcanzó su potencia máxima el 26 SEP/2018 a las 04:30. El tercer cierre programado del año 2018 , permitió principalmente renovar parte del combustible.
        • DAMPIERRE 2parada programada  -. En la noche del miércoles 26 al jueves 27 SEP/2018, los equipos de la central nuclear Dampierre-en-Burly produjeron la parada de la unidad de producción No. 2. Esta parada, de acuerdo con las reglas de operación, permitirá una operación de mantenimiento programado en el motor de un generador.
        • FESSENHEIM 2en línea -. El 24 SEP/2018 a las 5:19 p.M., La unidad de producción No. 2 se volvió a conectar a la red eléctrica. Se detuvo automáticamente en la noche del 20 SEP/2018, después de un aumento en la presión en el condensador – después de una operación, provocó el apagado de la turbina y por lo tanto el ajuste en la protección reactor automático -. Después de haber llevado a cabo todos los controles e intervenciones necesarios, los equipos de la planta procedieron a reiniciar la unidad de forma segura.
        • GRAVELINES 1en línea -.  La unidad de producción No.1, paró el 11 AGO/2018 para una simple parada de reabastecimiento de combustible, reiniciándose el lunes 24 SEP/2018.
        • GRAVELINES 2parada programada -.  La unidad de producción No. 2 se detuvo el jueves 27 SEP/2018 a las 18h. Esta pequeña parada, permite adaptar la producción de electricidad a la demanda nacional.
        • GRAVELINES 6  – en línea -.  El 24 SEP/2018, se produjo la entrada en línea del reactor No. 6.
        • PALUEL 3parada programada  -. El 29 SEP/2018, la unidad generadora Paluel No. 3 se desconectará de la red eléctrica y se apagará para un simple reabastecimiento de combustible.
        • PALUEL 4parada programada  -. El miércoles 26 SEP/2018 a las 10:55, los equipos de la planta de energía nuclear de Paluel procedieron a la desconexión de la unidad de producción No.4 de la red eléctrica, a fin de llevar a cabo una operación de mantenimiento a corto plazo en la parte no nuclear.
        • ST ALBAN 1parada programada  -.  El viernes 28 SEP/2018 a las 11:11 p.m., se desconectó la unidad de producción No.1. Permitirá la renovación de un tercio del combustible, también se llevarán a cabo operaciones de mantenimiento, revisiones periódicas y pruebas de equipos.
      • RETRASOS CONEXIÓN.
        • CATTENOM 2.  Adelanta la entrada en línea para el 23 OCT/2018.
        • CHINON 2. Demora su puesta en marcha hasta del día 14 OCT/2018, arrojando un retraso total de +4 días.
        • FLAMANVILLE 1. Según las estimaciones, su entrada en línea se producirá el 16 OCT/2018, acumulando un “delay” total de +54 días.
    Conclusión Importante: Líneas arriba hemos dejado indicado que antes del 16 OCT/2018, se incorporarán a la red NUEVE (9) reactores. Su apuramos un poco más, y miramos hacia el 01 NOV/2018, al comienzo del frío centroeuropeo, serán TRES (3) más: CATTENOM 2 (23 OCT/2018),  CIVAUX 1 (27 OCT/2018),  GRAVELINES 3 (30 OCT/2018), sumando un total de DOCE (12), con lo cual, si las condiciones climatológicas no se polarizan, Francia podrá afrontar la Q4/2018 sin sobresaltos, siendo esta la noticia.

3.-OPINIÓN PERSONAL. ¿CÓMO SE VISLUMBRAN LOS PRECIOS DEL MERCADO SPOT DE ELECTRICIDAD DE 2020?

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Te diré una cosa: a día de hoy, una de las cuestiones a las que he invertido bastante tiempo de mi pensamiento, es a encontrar una respuesta a la cuestión planteada en el encabezado de esta parte del informe: ¿cuánto costará la energía eléctrica en 2020?, ya que, a todas luces, parece que 2019, definitivamente se da por perdido. De momento lo que tenemos es lo siguiente:

    • Miércoles 19 SEP/2018. El Gobierno “suspende” el impuesto a la generación eléctrica para abaratar un 2,5% el recibo de la luz. La ministra de Transición Ecológica, Teresa Ribera, ha anunciado en el Congreso la suspensión del impuesto del +7,00% a la generación eléctrica aprobado por el PP en 2012 para “aliviar” la factura de la luz de hogares y empresas
    • Comentario importante. Si te fijas en la gráfica, es a partir del 19 SEP/2018, cuando las curvas comienzan a descorrelacionarse. Es cierto que, a día de hoy, es muy pronto para afirmar al +100,00% que, para 2020, el precio del CO2, NO influirá directamente en el precio de la energía, pero, la fuerte sintonía ha dejado de producirse.
    • Miércoles 26 SEP/2018. Ribera teme que no puede instalarse antes de 2020 el 70% de la potencia renovable subastada por Nadal.  La ministra de Transición Ecológica, Teresa Ribera, ha manifestado su TEMOR de que antes de 2020 no pueda instalarse ni el +70,00% de los +9.000 MW de potencia adjudicada en las subastas de renovables organizadas por el anterior Gobierno: “Sólo se han instalado +80 MW, y ya hay mucha gente que piensa que será difícil llegar a instalar el +70,00% de esa potencia subastada“.
Conclusión importante. Si revisas el informe de [27ENE-02FEB] 2018, dentro del TERCER apartado, aparece la conclusión siguiente: ” Lo más interesante de todo, es que antes del 31 DIC/2019, habrán en el mix energético de nuestro país +4.107,48 Mw eólicos (1.127,82 Mw + 2.979,66 Mw), arrojando un incremento de un +17,85% (4.107,48Mw/23.005 Mw) y, +3.914,2 Mw fotovoltaicos (15,178 Mw + 3.909,103 Mw), que incrementarán en un +83,72% (3.914,2 Mw/4.675 Mw) a la potencia disponible actual“. Es decir, todos esperamos un aumento de aproximadamente un +18,00% de viento, ya que es esa la tecnología, con capacidad para determinar el precio marginal de la energía, y por lo tanto, capaz de provocar un DESBALANCEO en el pool eléctrico. Si esta condición de ligadura NO llegara a producirse, trasladaríamos toda la responsabilidad a los combustibles fósiles. Llegados hasta aquí, si la situación descrita viera finalmente la luz, independientemente de si se produce, o no, la correlación DIRECTA con el precio del CO2, los costes de la energía estarían gobernados por el carbón, o, por el crudo, siendo el corolario bastante claro: ESTARÍAMOS REPLICANDO UN AÑO CARO DE POOL.

4.- MERCADO FUTUROS [OMIP]

  • NOTICIA: Miércoles 26 SEP/2018. Bélgica se enfrenta a apagones de inviernoBélgica se está preparando para la escasez de energía este invierno, ya que la nación lidia con cortes prolongados en su flotilla de reactores nucleares. La nación ha asegurado capacidad adicional a través de una central eléctrica a gas en Vilvoorde, en las afueras de Bruselas, y mediante medidas que incluyen solicitar a las plantas de gas que aumenten su producción para ayudar a aliviar el déficit de suministro. La vecina Francia, Alemania y los Países Bajos acordaron enviar electricidad a través de cables transfronterizos. Los problemas de Bélgica, se intensificaron cuando Engie SA, dijo el 21 SEP/2018 que extendería las interrupciones en sus reactores Tihange-2 y 3 hasta el año próximo, dejando un “gap” suministro de +2.000 Mw de potencia este invierno.

    • Conclusión importante. Una vez que la INCERTIDUMBRE en la red de Francia ha desaparecido, los futuros de Francia bajan, y los de nuestro país lo hacen, en correlación con aquéllos.
    ALERTAS:

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** Nomenclatura: Cuarter01 [promedio total, media semanal, última cotización].  Cuarter02 . [Omip -> última cotización,% variación viernes anterior].

  • Q1 [2019-2020]. Tendencia. 2019 -> Incio Bajista. 2020 -> Incio Bajista. Q1/2019 [52,56 – 67,16 – 65,50]. Q1-2020 [Omip -> 58,38 €/Mwh, -4,01%]. La noticia es que ambos “quarters” presentan una senda bajista desde el 10 SEP/2018 y 11 SEP/2018, para Q1/2019 (-5,25 €/Mwh; -7,42%) y Q1/2020 (-4,17 €/Mwh; -6,67%), respectivamente.

    Conclusión importante. La SUSPENSIÓN del impuesto a la generación primero, y después, el posible arreglo de la falta de suministro de Bélgica, ha supuesto una importante bajada para un trimestre, que está influenciado de manera importante por las condiciones climatológicas – frío y falta de viento, en la situación de peor caso -. A partir de este razonamiento, los precios que vemos en pantalla, se presentan excesivamente poco competitivos para sopesar alguna ejecución a precio fijo.

    • Precio Objetivo: Por debajo de 55,00 €/Mwh.
    • Recomendación: No entrar.

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  • Q2 [2019-2020]. Tendencia. 2019 -> Bajada2020 -> Bajada. Q2/2019 [45,86 – 54,24 – 53,75]. Q2-2020 [Omip -> 47,88 €/Mwh, -1,40%]. En estos quarters también el punto de inflexión está ubicado en el 10 SEP/2018: Q2/2019 se deja +4,40 €/Mwh (+7,57%) y Q2/2020 por su parte baja en +3,50 €/Mwh (+6,81%).

Conclusión importante. A pesar de la bajada considerable, nos encontramos con unos “precios fijos” que sobrepasan los +53,00 €/MwhQ2/2019 – y +47,00 €/MwhQ2/2020 -, algo verdaderamente inasumible para el trimestre más COMPETITIVO del mercado spot de electricidad.

    • Precio Objetivo: Por debajo de 45,00 €/Mwh. 
    • Recomendación: No entrar.

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  • Q3 [2019]. Tendencia. 2019 -> Oscilaciones mantenidasQ3/2019 [51,93 59,55 –59,55]. El rebote se produjo en los +58,03 €/Mwh19 SEP/2018 -, habiendo escalado en seis sesiones a los +59,55 €/Mwh (+1,52 €/Mwh, +2,61%).
    Conclusión Importante: Hemos de seguir en modo ESPERA: cerrar una cobertura en casi +60,00 €/Mwh para el tercer trimestre del año, nueves meses antes de la entrega física, implica asumir un RIESGO muy alto.
    • ​​​​​Precio Objetivo: Por debajo de 55,00 €/Mwh. 
    • Recomendación: No entrar.

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  • Q4 [2019]. Tendencia. 2019 -> Oscilaciones mantenidas. [54,57 61,06 – 61,06]. Es una curva gemela a Q3/2019, siendo la cotización en el día del rebote de +59,50 €/Mwh, situándose en estos momentos como puedes ver en los +61,06 €/Mwh (+1,56 €/Mwh, +2,62%).  ​
    Conclusión Importante: A partir de 18 SEP/2018, presenta cierta correlación con las cotizaciones del CO2, siendo INEVITABLE una baja de los EUAs (European Unit Allowances), si queremos ver por pantalla, precios competitivos de cobertura para el cuarto trimestre del próximo año.
    • Precio Objetivo: Por debajo de 55,00 €/Mwh.
    • Recomendación:No entrar.

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5.- MERCADO GAS NATURAL = función (TIPO DE CAMBIO, COTIZACIÓN BRENT).

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    TIPO CAMBIO (TC) [€/$] –. Tendencia -> Oscilaciones en torno a +1,1700 €/$. [Promedio Semanal -> 1,1714 €/$, +0,01%. Cotizaciones [Lunes = +1,1773; Martes = +1,1777; Miércoles = +1,1737; Jueves = +1,1707; Viernes = +1,1576] €/S.

    01.- EUROPA [BAJA] =  DATOS INFLACIÓN [BAJA] + PRESUPUESTOS ITALIA [BAJA].
    • Sábado 29 SEP/2018. Bruselas carga contra el presupuesto italiano y advierte de que la deuda es “explosivaPierre Moscovicicomisario de Asuntos Económicos -, cargó duramente contra el acuerdo presupuestario anunciado el jueves 27 SEP/2018 por el Gobierno italiano y que ha sido interpretado por los mercados como un desafío abierto a Bruselas. El político francés avisó de que los planes del Gobierno de Movimiento 5 Estrellas y la Liga Norte, en el poder desde JUN/2018, va contra las reglas europeas, acabará empobreciendo al país y agrava la situación de una deuda pública que ya se encuentra en niveles explosivos: ” Italia, con una deuda del +132% del PIB elige la expansión y el estímulo […] Esto es un presupuesto que parece que incumple nuestras reglas … no nos interesa que Italia incumpla las reglas y que no reduzca su deuda, que sigue siendo explosiva“.
      Conclusión importante: La tensión y DESCONFIANZA hacia el euro, es MÁXIMA. Hablamos del tercer país de la zona Euro, por detrás de Alemania y Francia, cuyos presupuestos elevan el déficit al +2,40% del PIB: el triple del límite fijado por el Gobierno anterior de Paolo Gentiloni. Lo que de verdad ASUSTA, son las consecuencias del camino emprendido por el nuevo ejecutivo: si la cosa sale mal, Bruselas NO tiene plan B, es decir, NO se puede rescatar a Italia como se hizo con Grecia.
    • Viernes 28 SEP/2018. La inflación subyacente de la eurozona desciende al 1,1%, en contra del vaticinio del BCE. La tasa de inflación será del +2,10% en el presente mes de SEP/2018 en la eurozona, lo que supone una décima más que el pasado mes de AGO/2018. No obstante, la tasa de inflación subyacente baja una décima, en contra de las previsiones del Banco Central Europeo (BCE).
      Conclusión importante: Estos datos del IPC, NO han sentado bien a los mercados, sobre todo, después de los siguientes acontecimientos. PrimeroDraghi, lunes 24 SEP/2018 -: Estimó un crecimiento más rápido de los salarios y un repunte “relativamente vigoroso” de las presiones de los precios subyacentes. Segundo – Peter Praet,  25 SEP/2018 -:  Dijo que no creía que el presidente Mario Draghi tuviera la intención de enviar una nueva señal cuando dijo que el repunte de la inflación subyacente en la zona del euro es “relativamente vigoroso”. Es decir, nos encontramos con un presidente POCO previsor con respecto a un parámetro de vital importancia, como es la inflación y, desmentido por el economista jefe del BCE.

    02.- EEUU [SUBE] =  DATOS INFLACIÓN [SUBE] + TIPOS INTERÉS [SUBE] + PIB [SUBE]

    • Viernes 28 SEP/2018. El PCE se sitúa en el 2,2% en el mes de agosto, en línea con lo esperado. El Índice de Precios de los Gastos de Consumo Personal (PCE, por sus siglas en inglés) – los economistas del banco central favorecen al PCE sobre IPC por una serie de razones, entre ellas el hecho de que el primero incluye una gama más amplia de gastos que el segundo -, se ha situado en el +2,20% en AGO/2018, en línea con lo que esperaban los mercados, que habían vaticinado que bajaría hasta el +2,20%. La Fed cree que este indicador debe moverse cerca del 2,00%, nivel que ya está superando, y que podría ser determinante para que la Reserva Federal acelere la subida de tipos si el resto de factores se mantienen constantes.
    • Jueves 27 SEP/2018. El PIB creció un +4,2% en el segundo trimestre, su mayor crecimiento en cuatro años.  El Producto Interior Bruto (PIB) de EEUU creció un +4,20% en el segundo trimestre, según la tercera revisión realizada por la Oficina de Análisis Económico, en línea con la segunda publicación que fue del +4,20% también y una décima por encima de la primera lectura, +4,10%. El dato, que ha cumplido con la expectativas, supone su mayor crecimiento en cuatro años y se trata del tercer y último cálculo del Departamento de Comercio sobre la evolución del PIB entre ABR/2018 y JUN/2018
    • Jueves 27 SEP/2018. La Fed sube los tipos y apunta a un alza más este año. La Reserva Federal (Fed) aprobó un nuevo incremento del +0,25% de las tasas de interés, que quedan así en una horquilla de entre el +2,00% y el +2,25%. Es la primera vez, en más de una década, que los tipos superan el +2,00% en la primera economía del mundo. Se trata del tercer aumento del año y del octavo desde que la expresidenta de la Fed, Janet Yellen, decidiera acabar con la era de dinero gratis.
      Conclusión final importante: Ciertamente estamos ante dos pares totalmente ANTAGONISTAS. De un lado, Europa: (1) Desconfianza hacia la moneda única, provocado por los problemas de presupuestos y deuda de Italia. (2) Su industria automotriz, TOCADA por las tensiones comerciales – véase el ejemplo de BMW -. (3) Economía creciendo en torno al +2,20%. (4) Con una inflación al límite, muy débil, con dudas acerca de su comportamiento, una vez que el programa de estímulos finalice. De otra parte, EEUU: (1) Donde la implementación de la reforma fiscal, parece estar funcionando, creciendo al +4,20%. (2) Acaba de subir lis tipos de interés, y aún queda otra más en DIC/2018. (3) Con un dólar, que está INMUNIZADO ante la guerra comercial, sirviendo de activo refugio. Teniendo en cuenta el escenario descrito, es NORMAL, que el TC cerrase el viernes 28 SEP/2018 muy cerca de los +1,1500 €/$, en +1,1576 €/$. Por tanto, desde la consultora TEMPOS, seguimos pensando IGUAL que la semana pasada: veremos un tipo de cambio cercano a los +1,5000 €/$, en lugar de a +1,2000 €/$.


    • COTIZACIÓN BRENT.- ” Total ve el crudo a +100,00 $/bbl, y dice que no puede ser una buena cosa ” -. Tendencia -> MUY Alcista. Futuros Anua (promedio)= +81,77 $/bbl, +3,77%. Cotizaciones diarias – contado –  [Lunes = +81,20; Martes = +81,87; Miércoles = +81,34; Jueves = +81,72; Viernes = +82,72] dólares por barril.
      Mercado en BACKWARDATION  => FUTUROS [+81,77 $/bbl] < CONTADO [+82,72 $/bbl] => A medio plazo NO se prevé sobreabundancia. 

      • Datos Reservas Crudo EEUU – miércoles 26 SEP/2018 -. Han subido en +1,852 Millones de barriles (Mb), siendo la previsión de un descenso de -1,279 Mb. En término absolutos, los inventarios de crudo se sitúan en 396,006 Mb.
      • Inventarios Gasolina miércoles 26 SEP/2018 -: Han crecido en +1,930 Millones de barriles (Mb), siendo la previsión de un recorte de +0,788 Mb. En estos momentos, el nivel de los inventarios se sitúa en +235,636 Mb.

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      • Producción Crudo EEUU viernes 21 SEP/2018 -, Exportaciones Crudo – viernes 21 SEP/2018 -, y plataformas Fracking – viernes 28 SEP/2018 : El bombeo de petróleo para la semana pasada, se sitúa en 11,00 Millones de barriles al día (Mbd), aumentando en +0,00 Mbd. Las exportaciones, han aumentado en +0,25 Mbd, con respecto a la semana anterior, situándose en los +7,837 Mbd. Por otra parte, el número de pozos activos ha disminuido con respecto a la semana pasada, ubicándose en 863,00 (-3,00).

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        Síntesis de la situación de los mercados de cruso: “…  el desplome de la producción en Venezuela o las sanciones a Irán, junto a una demanda que ha respondido mejor de lo esperado, están volviendo a dar vida a esta materia prima. La ‘obediencia’ del resto de naciones a las directrices que emanan desde Washington está superando las expectativas. No sólo los aliados de EEUU están evitando el crudo iraní, también se ha conocido que el gigante chino Sinopec está reduciendo con violencia los encargos de este tipo de petróleo….“.

      01.- PRINCIPAL INPUT [Brent SUBE] : REUNIÓN OPEP EN ÁRGEL. 

       

      • Domingo 23 SEP/2018. Los ministros de la OPEP ampliada aplazan su decisión sobre el aumento de la producción de crudoJaled al Falahministro energía Arabia Saudí -, comunicó a la prensa, el aplazamiento hasta la reunión del próximo 03 DIC/2018 – en Viena – , acerca de la decisión sobre un posible aumento de la producción: ” se trabaja para llegar a un nivel de producción equivalente al +100,00% del compromiso adquirido en JUN/2018, lo que en realidad significa que la idea es compensar una posible caída de la producción por las sanciones de Estados Unidos a Irán … ha habido un retroceso en los meses de JUL/2018 y AGO/2018, pero creemos que en SEP/2018 y OCT/2018 vamos a estar cercanos al 100,00% y así el mercado va a equilibrar de forma aproximada la oferta y la demanda…“.
        • ​Comentario importante: De las palabras de Jaled al Falah, se puede extraer una idea DOMINANTE, se siente cómodo con la decisión tomada y las consecuencias de ésta: ” el Brent alcanza nuevos máximos desde el año 2014 por encima de los +82,00 $/bbl. En estos niveles, el rally del petróleo en lo que va de año, supera con claridad el umbral del +20,00%“, ya que sitúa al Brent en una cota dónde ya anunció que se sienten CONFORTABLES, por encima de los +80,00 $/bbl. Siguiendo con el razonamiento, la explicación a la estrategia seguida por el principal productor de la OPEP, es bien sencilla: acercar la cotización del crudo a los +100,00$/bbl lo verás más abajo -, de modo que favorezca en TODO lo posible, la salida a bolsa de ARAMCO – aplazada el 23 AGO/2018 -. Aparte, hay un intangible que se ha activado, la especulación, ya que el plazo dado por el cártel hasta el próximo cónclave, se antoja excesivo, para un sector en el que las “estimaciones a futuro” forman parte del precio.
    • 02.- PRIMERA INPUT [Brent SUBE]. SANCIONES A IRÁN. 
        • Comentario importante: Teniendo en cuenta lo señalado, la visión de los mercados, es bastante PESIMISTA, fíjate lo que dice Ben Luckock – Trafigura -: “La producción en Irán va a ser más baja de lo que la mayoría esperaba cuando se anunciaron las sanciones …  prevemos que el barril alcance los +90,00 $/bbl en Navidad y llegue a +100,00 $/bbl a principios del próximo año…“.  La estimación del equipo de TEMPOS, aunque coincidente en la tendencia, es un poco más OPTIMISTA, ya que nuestra perspectiva es que llegue a los +95,00 $/bbl a comienzos de 2019.

      Llegamos a este punto, conviene realizar un estudio, acerca del COMPORTAMIENTO del estado de las EXPORTACIONES del tercer mayor productor de la OPEP, de modo que, lleguemos al convencimiento que, efectivamente las penalizaciones siguen la ruta prevista.


    • 03.- SEGUNDA INPUT [Brent SUBE]. RESERVAS ESTRATÉGICAS DE CRUDO DE EEUU. 
    • 04.- TERCERA INPUT [Brent SUBE]. PRESIÓN TRUMP A LA OPEP.
      • Martes 25 SEP/2018. Trump ataca nuevamente a la OPEP, solicitando efectivo para protección militar.  El presidente de los EEUU, reanudó sus ataques contra la OPEP, diciendo que el cártel está presionando demasiado los precios del petróleo y exigiendo que algunos miembros comiencen a pagarle a los Estados Unidos por la protección militar: “Las naciones de la OPEP están, como de costumbre, estafando al resto del mundo y no me gusta … queremos que dejen de subir los precios…queremos que empiecen a bajar los precios y, desde ahora, deben contribuir sustancialmente a la protección militar “. 
        • Conclusión Importante: La noticia es de VITAL importancia y refleja un CAMBIO de estrategia: Trump al ver que la vía de reducción de precios de crudo está AGOTADA o, con pocas perspectivas de éxito, opta directamente por solicitar contraprestación, debido a la protección militar que supuestamente EEUU está trasladando.
      Conclusión final importante: Desde la consultora TEMPOS, observamos con especial atención, la opinión de los principales actores del mundo del crudo.
      • TOTALve venir el crudo a +100,00 $/bbl ” => “ve elementos de apoyo, como inminentes sanciones contra Irán y perturbaciones en Venezuela, que están retirando el suministro del mercado y empujando los precios nuevamente a tres dígitos por primera vez desde 2014“.
      • GOLDMAN SACHS vierte agua fría en una charla acerca de un precio de +100,00 $/bbl” => “probablemente se necesite otro catalizador de suministro más allá de Irán para que los precios rompan al alza “.
      • OPERADORES OPCIONEScompran en términos +100,00 $/bbl => ” El número total de opciones negociadas en el crudo Brent subió el lunes 24 SEP/2018 a alrededor de 274.000 contratos – el más alto en la historia -. Las principales casas de comercio de petróleo públicamente predijeron el retorno del crudo de tres dígitos por primera vez desde 2014“.
      • COMERCIANTESestán hablando de petróleo de +100,00 $/bbl de nuevo” => “El mercado no tiene la respuesta de suministro para una posible desaparición de +2,00 Mbd en el cuarto trimestre …  desde mi punto de vista, eso hace concebible ver un pico de precios de +100,00 $/bbl“.
      • Corroborado lo expresado líneas más arriba: si las sanciones a Irán se implementan tal y como están previstas, Y, el problema de Venezuela sigue sin resolverse, nuestra perspectiva es que el precio del crudo llegue a los +95,00 $/bbl a comienzos de 2019, por tanto, hemos de tomar posiciones en la COMPRA de GAS NATURAL.

Es AHORA, cuando hemos de PENSAR y SOPESAR la toma de DECISIONES.
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