CLIENTES: INFORME DESTACADO de COMPRAS ENERGÍA. [23FEB-01MAR] 2019

 In El Rincón del Experto

Buenos días desde la consultora TEMPOS, esperamos que TODO vaya magníficamente BIEN. Fíjate a la conclusión a la que hemos llegado:

  • Es la PERSISTENCIA y el CONOCIMIENTO, lo que nos lleva a acercarnos al DOMINIO de los mercados y por lo tanto, a estar cerca de la ÓPTIMA COMPRA de ENERGÍA.”.

  • 1.- INTRODUCCIÓN.
    • Mercado Spot Electricidad.
      • España. La noticia aparece perfectamente descrita en el titular:

        Básicamente los motivos podemos resumirlos en DOS (2):

        • Lunes 25 FEB/2019 [El Confidencial]. Sigue el tiempo primaveral en toda España con temperaturas por encima de los 20ºC.  El tiempo estable con temperaturas más propias de la primavera, continuará predominando en toda España, donde se alcanzarán o se superarán los +20,00ºC de máxima en la mayoría de provincias.
        • Jueves 28 FEB/2019 [Montel]. La generación eléctrica española cae un +5,60% en FEB/2019. La demanda total de energía disminuyó un +5,10% a casi +20,20 Twh en FEB/2019, cuando el país experimentó temperaturas más suaves. La generación de carbón cayó más del +35% a 2,20 Twh, mientras que la producción de las plantas de gas se disparó +28,00% a +2,50 Twh, en medio de una tendencia de cambio de combustible. Mientras tanto, las importaciones netas de electricidad en España, aumentaron un +18,00% interanual hasta +1,00 TWh.

          Conclusión Importante: ​Ha sido un BUEN mes de FEB/2019, debido sobre todo al CLIMA. Es éste el que ha hecho BAJAR a la demanda, DESCENDER al TTF holandés, DESPLAZAR al carbón, y por lo tanto, DEPRECIAR los derechos de emisión de CO2, así como AUMENTAR las importaciones de Francia a un precio promedio de +46,62 €/Mwh, PERO NO ha sido el MEJOR febrero: si los European Unit Allowance (EUAs), hubieran cotizado en los +9,48 €/tCO2 [FEB/2018], en lugar de +20,99 €/tCO2 [FEB/2019], teniendo en cuenta que el mercado spot de nuestro país ha estado manejado por la aportación de las centrales térmicas, el coste medio de FEB/2019, podría haber estado en torno a los +43,43 €/Mwh = 54,01 €/Mwh – 0,92 Mwh/tCO2 * (20,99 €/tCO2 – 9,48 €/tCO2), esto es, el aumento de los derechos de emisión, ha TRANSFERIDO a los precios +10,58 €/Mwh.

      • Francia. El mercado galo está disfrutando de un BUEN clima y precios de las principales commodities [Lunes 25 FEB/2019, Montel]: ” los contratos de referencia para  MAR/2019 alcanzaron mínimos de varios meses, debido a los débiles precios de los combustibles, así como a las previsiones de clima templado y ventoso…”, que junto a una disponibilidad nuclear por encima del +85,00%, sitúa al pool eléctrico en una media de +33,04 €/Mwh dentro de la ventana [01MAR-04MAR] 2019.
    • Compra de Gas. La adquisición de esta materia prima, se vuelve más COMPETITIVA:
      • El precio del barril de Brent, BAJA. Las cotizaciones para el crudo de referencia en Europa, barril de Brent, DESCIENDEN -2,18 $/bbl ( -3,24%), debido a la llamada de atención de Donald Trump a la OPEP [Lunes 25 FEB/2019, S&P Gloabal Platts].
      • Tipo de Cambio (TC), ESTABLE. El binomio euro – dólar se MANTIENE alrededor de la cota de los +1,1380 €/$, con algunas incursiones en el terreno de los +1,1400 €/$, causado principalmente, por el retraso en la subida de tipos por parte de la Reserva Federal. 

Es ahora, cuando toca analizar en profundidad los mercados energéticos, de manera que podamos reducir al MÁXIMO tu CUENTA de RESULTADOS.

  • 2.1.- FRANCIA FUNCIONA EN MODO GAS.

  • Estas observando la imagen que representa al mercado energético del país vecino. A tu IZQUIERDA, aparecen sus principales parámetros: energía cubierta por la producción de los 58 reactores nucleares, datos del consumo total del país, producción de las fisiones nucleares, energía intercambiada con los países limítrofes (España, Gran Bretaña, Suiza, Alemania-Bélgica, Italia), precios de la tonelada de CO2, cotización media el mercado spot, así como las aportaciones de las energías renovables y fósiles. Por otra parte, a la DERECHA, se señala la correlación que existen entre el pool eléctrico y aquella tecnología que lo hace posibledriver de precios -, así como la SINTONÍA entre éste y el mercado spot alemán. También es interesante notar, cómo la producción nuclear es capaz de satisfacer al consumo.
    • DESCRIPCIÓN DEL ESCENARIO. Para los SIETE (7) días que abarca el presente análisis, el pool francés ha BAJADO -3,31 €/Mwh (-7,27%), con respecto al mismo periodo anterior, ubicándose por debajo del valor alcanzado en Q1/2018 (+43,81 €/Mwh). Veamos dónde están las principales causas:
      Ecuación Mix Energético. Demanda (baja, -106,00 Gwh/día) ≈ ​Nuclear (baja, -5,00 Gwh/día) + Interconexiones (suben, -84,00 Gwh/día) + Verdes (suben, -4,00 Gwh/día) + Fósiles (bajan, -19,00 €/Mwh).
      • DEMANDA – baja -. Al principio del informe lo hemos señalado: Europa está ADELANTANDO a la primavera, provocando que el consumo se ubique está semana en una media de +1.379 Gwh/día, a una distancia de -106,00 Gwh/día (-7,11%) con respecto a la semana pasada, Y,  a -229,00 Gwh/día (-14,22%) en relación a Q1/2018.
      • GAS NATURAL – competitivo -. 
        • Viernes 01 MAR/2019 [Montel].​ Los precios del Gas caen en una amplia oferta, con un clima templado.  Los precios del gas en Europa, DISMINUYERON en medio de una situación de abastecimiento sano y clima templado. Si bien las temperaturas deberían bajar a -0,90 °C por debajo de lo normal la próxima semana en el Reino Unido, en el continente se mantendrán suaves, con temperaturas alrededor de +1,6 ºC y +­2,10 °C por encima de lo normal en Alemania – Energy Quantified -: ” Vamos hacia la temporada de verano con niveles de almacenamiento muy altos, lo que también significa que los precios para el verano podrían bajar mucho más...”.
Conclusión importante: Los MIMBRES que ahora tenemos son éstos: a causa el “buen tiempo”,la demanda se sitúa alrededor de un -14,50% con respecto al primer trimestre del año pasado, provocando a su vez, que los inventarios de Gas Natural Licuado (GNL) superen el +50,00% ante la FALTA de CALEFECCIÓN, causando precios de TTF del orden de los +17,459 €/Mwh [domingo, 03 MAR/2019], lo cual está causando el DESPLAZAMIENTO del CARBÓN, y la consiguiente sintonía de los precios del pool eléctrico con el spot holandés – imagen superior derecha –. Desde el punto de vista de la consultora TEMPOS, creemos que este escenario va a continuar, por lo menos, durante el mes de MAR/2019, corroborando esta idea los futuros [boletín OMIP viernes 01 MAR/2019]: semana 10 (+37,98 €/Mwh), semana 11 (+42,35 €/Mwh), semana 12 (+44,23 €/Mwh).

  • 2.2.1.- MERCADO SPOT ESPAÑA. ¿QUIÉN FIJA EL PRECIO DE LA ENERGÍA?.

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Conclusión Importante: Dos ideas para esta semana: Primera – carbón vs gas -: Sigue manteniéndose en un nivel ALTO la utilización de las centrales de ciclo combinado, como tecnología determinante para fijar el precio marginal de la energía. Segunda – Hidráulica -: Fíjate en las OCHO (8) últimas horas del viernes 01 MAR/2019. Hay una ALTERNANCIA casi perfecta, entre aquellas tecnologías fósiles –menos competitivas -, y aquélla que proviene del agua turbinada, lo cual pone de manifiesto que, prácticamente se sitúan al mismo nivel de EFECTIVIDAD, a la hora de determinar el coste horario de la energía.

  • 2.2.2.- ALTA DEMANDA y ALTAS IMPORTACIONES, CUBREN A LA EÓLICA.

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  • La imagen que observas, guarda un paralelismo muy importante con la anterior, de manera que avancemos directamente hacia el análisis.
    • DESCRIPCIÓN DEL ESCENARIO. Para la semana que analizamos, los precios del mercado spot de electricidad de nuestro país, han BAJADO hasta la cota de los +53,07 €/Mwh, situándose a una distancia de -1,07 €/Mwh ( -1,97%) con respecto al mismo periodo anterior. Veamos qué es lo que ha ocurrido y por qué:
      • DEMANDA – baja -.
        • Jueves 28 FEB/2019 [El País]. El calor anómalo de febrero deja 20 nuevos récords de temperaturas. Estas altas temperaturas colocarán a FEB/2019 en el podio de los tres febreros más calurosos de la historia en cuanto a máximas se refiere. Además de la llamativa anomalía de las temperaturas altas, es también muy destacable la enorme amplitud térmica, es decir, la diferencia entre las temperaturas mínimas y las máximas.
          Comentario Importante: Efectivamente, las ALTAS temperaturas están provocando que la demanda de energía se sitúe de media en los +688,00 Gwh/día, lo cual arroja una distancia de -25,00 Gwh/día ( -3,48%) con respecto al mismo periodo anterior y, de -47,00 Gwh/día ( -6,35%) en relación a Q1/2018.
      • IMPORTACIONES – suben. La buena SALUD del mix energético francés, está haciendo posible que España reciba +72,00 Gwh/día a nivel promedio, a un precio de +42,25 €/Mwh. Si miramos al primer trimestre de 2018, las cifras DISMINUYEN, situándose en la cota de los +27,00 Gwh/día, esto es, -45,00 Gwh/día ( -167,42%).

    Conclusión importante:  En el caso de nuestro país, está ocurriendo un hecho muy IMPORTANTE: la BAJADA del consumo ( -47,00 Gwh/día) – altas temperaturas – + AUMENTO importaciones ( +45,00 Gwh/día), prácticamente están cubriendo la FALTA de viento ( -106,00 Gwh/día), con respecto al primer trimestre de 2018. Es decir, es como si en estos momentos, el nivel de la tecnología eólica se ubicase en torno a los +200,00 Gwh/día, lo cual es una EXCELENTE noticia. De cara al mes de MAR/2019, desde la consultora TEMPOS, pensamos en un mercado spot por debajo de los +50,00 €/Mwh, próximo a la cota de los +45,00 €/Mwh, siempre y cuando la climatología se mantenga en centro Europa – dependemos de manera importante de las importaciones francesas -.

  • 3.- MAPA DE LOS REACTORES NUCLEARES DE ESPAÑA y FRANCIA.

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*Nota: Las celdas en rojo indican retraso en el inicio del reactor, mientras que las que contienen fondo en el mismo color, señalan la fecha concreta de puesta en marcha de la central – sin la existencia de demora -.

  • Para la semana que estamos analizando, éstas han sido las noticias más importantes en torno al parque nuclear de Francia y España:
    • FRANCIA.
      • PARADAS
        • CATTENOM 2. En la noche del jueves, 28 FEB/2018 a 01 MAR/2018, los equipos de la planta de Cattenom, procedieron a la parada de la unidad de producción número 2, para el mantenimiento del disyuntor de la línea de alta tensión de 400 KV.
        • GRAVELINES 3​. El 28 FEB/2019, a las 11:00 pm, se produjo la parada automática de la unidad de producción número 3, de acuerdo con los dispositivos de seguridad y protección del reactor. Los equipos de la planta implementaron inmediatamente los procedimientos planificados. Actualmente, se están llevando a cabo los controles e intervenciones necesarios, que permitirán determinar el origen exacto del evento y el reinicio de la planta de manera segura tan pronto como sea posible.
      Conclusión Importante: En Francia, estamos en un nivel de operatividad de un +84,48%, que pronto subirá acercándose a la cota de los +90,00%, ya que Cattenom 3 y Gravelines 3, entrarán en línea el 05 MAR/2019 y 02 MAR/2019, respectivamente.

  • 4.- OPINIÓN PERSONAL. El CO2 se ha dado la vuelta. ¿Han desaparecido las posibilidades de cobertura – compra a precio fijo -?.

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    Ciertamente el otro día [jueves, 28 FEB/2019], me quedé SORPRENDIDO al leer parte de la noticia [Jueves 28 FEB/2019, Carbon Pulse]: “Los precios europeos del carbono, subieron por quinto día consecutivo, superando brevemente los +22,00 €/tCO2, en un rally que ha agregado casi un +20,00% a los precios y continúa confundiendo a muchos operadores“. A partir de aquí, toca encontrar una EXPLICACIÓN a lo ocurrido, con el propósito de responder a la cuestión planteada: ¿Hay todavía esperanzas de encontrar posibilidades de cobertura?.

    1.- ESCENARIO REAL: ALTAS TEMPERATURAS => (CARBÓN + GAS) => CO2 => FUTUROS ELÉCTRICOS.

    • Jueves 28 FEB/2019 [Bloomberg]. El invierno ya ha terminado para los mercados energéticos de Europa. Las temperaturas inusualmente cálidas en todo el continente han reducido la demanda de calefacción, lo que ha provocado que los contratos de energía se desplomen y que el gas natural y el carbón no sean rentables en algunos lugares. Ahora, la industria tiene suficiente gas en el almacenamiento que se está preparando para un exceso y por consiguiente, precios más bajos.
      • Carbón. El mineral para entrega en el noroeste de Europa, que alcanzó unos +100,00 $/ton al comienzo de la temporada de calefacción, ha estado cerca de la caída libre desde entonces, y se negoció a menos de $ +76,00 $/ton esta semana.
      • Title Transfer Facility (TTF). El contrato de gas holandés ha caído a su nivel más bajo desde SEP/2017, cuando el clima templado redujo la demanda y los envíos de gas natural licuado a Europa aumentaron a niveles récord.
        Comentario Importante: La REACCIÓN en CADENA está clara: las altas TEMPERATURAS han provocado una parada significativa en la CALEFACCIÓN, lo que ha provocado el descenso en los precios de las commodities de carbón y gas, así como en los derechos de emisión – en correlación con estas materias primas -, causando al final una bajada importante en los futuros eléctricos, debido a la sintonía entre los EUAs y éstos.

    2.- AUMENTO DE LOS DERECHOS DE EMISIÓN: RAZONES. La noticia de la semana, sin duda ha estado en la SUBIDA del precio del CO2: +1,63 €/tCO2 ( +8,34%) en tan solo UNA (1) sesión, martes [26 FEB/2019] a miércoles [27 FEB/2019], Y, +3,34 €/tCO2 ( +17,72%) en UNA (1) semana, viernes [22 FEB/2019] a viernes [01 MAR/2019]. Veamos cuáles fueron los motivos de este CAMBIO de TENDENCIA.

    • Jueves 28 FEB/2019 [Montel]. El CO2 aumenta un +7,00%, ya que los temores del Brexit no se reducen . Los precios del carbono en Europa se dispararon gracias a los pronósticos de clima más frío – se espera que las temperaturas en el Reino Unido caigan entre +1,00 ºC y +2,00 °C por debajo del promedio estacional, del 05 MAR/2019 a 13 MAR/2019 -, que probablemente aumentará la demanda de energía a base de carbón, combinado con noticias de que es poco probable que el Reino Unido salga de la UE sin un acuerdo – Theresa May prometió a los parlamentarios una votación para retrasar la salida de la nación de la UE … las instalaciones del Reino Unido que participan en el ETS podrían vender derechos de emisión no utilizados en caso de dejar la UE sin un acuerdo…-.
      Comentario Importante: En cuanto al Brexit, el parlamento alemán lo tiene CLARO [Viernes 01 MAR/2019, El Economista]: ” … los servicios jurídicos del Parlamento alemán, el Bundestag, consideran que sería ILEGAL prorrogar el plazo del Brexit más allá del 25 MAY/2019 – fecha de las elecciones europeas -. Habría una violación de los derechos al voto...”.
    • Viernes 01 MAR/2019 [Montel]. Los EUAs suben un +15,00% esta semana, en medio de compras renovadas. Las asignaciones de carbono europeas estaban en camino de registrar un aumento del +15,00% esta semana gracias a las renovaciones de cumplimiento y la compra especulativa. La temporada de cumplimiento anual está en pleno apogeo, con las instalaciones del Reino Unido apresurándose a cumplir con su fecha límite del 15 MAR/2019 para informar sobre las emisiones de 2018, mientras que el resto del mercado, funciona hasta la fecha límite del 28 MAR/2019: ” muchos compradores de cumplimiento entraron en el mercado y los >especuladores también aumentaron su tamaño …. los compradores de cumplimiento están comprando cada caída, por lo que existe la posibilidad de que los precios puedan reanudar una tendencia al alza hasta el final de la temporada de cumplimiento…“.

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      Conclusión Importante: Desde la consultora TEMPOS, pensamos que la subida del precio del CO2, ha tenido que ver con una fuerte acción ESPECULATIVA, debido sobre todo, a que la media de +200 días ha actuado como soporte. En cuanto las cotizaciones se han situado por debajo del parámetro estadístico señalado, el mercado ha esperado cualquier “driver” alcista de precios, [Miércoles 27 FEB/2019, S&P Global Platts]: ” se espera menos viento y potencialmente por debajo de la media estacional en Francia, por su parte el flujo de gas ruso, presenta una tendencia alcista, así como el carbón“. Como se puede apreciar en la imagen izquierda, las cotizaciones spot TTF, NO han seguido a la fuerte subida de los precios del CO2, manteniéndose en SINTONÍA con los futuros del carbón – figura derecha -.

    3.- ESTIMACIÓN EVOLUCIÓN DEL GAS – TTF -.

    • Jueves 28 FEB/2019 [Montel]. Los precios spot de TTF y NCG podrían bajar +1,00€ en MAR/2019. Las cotizaciones spot del gas holandés y alemán podrían BAJAR alrededor de +1,00 €/Mwh en MAR/2019. Los precios diarios de TTF deberían promediar alrededor de +17,00 €/Mwh, mientras que el equivalente alemán de NCG, podría mantener su prima actual de alrededor de +0,70 €/Mwh sobre el contrato holandés. El razonamiento está fundamentado en las siguientes razones:
      • Inventarios. El balance de suministro sigue siendo muy bueno, con gran capacidad de almacenamiento y gran cantidad de GNL. Según los datos de Gas Infrastructure Europe, los niveles de almacenamiento europeos se vieron por última vez con un +42,64% de su capacidad total, 11 puntos más que hace un año. En Alemania, donde se encuentran las mayores reservas de Europa, las existencias se vieron por última vez en un +52,60%, aproximadamente 22 puntos más que el año pasado.
      • Clima. Según mostraron los datos de Energy Quantified, las temperaturas deberían promediar +0,90 °C por encima de lo normal en Alemania la próxima semana.

    4.-PREVISIÓN DE PRECIOS CO2 PARA MAR/2019.

    • Viernes 01 MAR/2019 [Montel]. El CO2 oscilará entre los +20,00 y +23,00 €/tCO2, según los analistas. Varias son las ideas que los brókers tienen acerca de la evolución de las cotizaciones de los derechos de emisión:
      • Yan QinRefinitiv -: Mirando a las perspectivas para MAR/2019, es probable que el contrato de DIC/2019 se mantenga en el rango de los (+20,00; +23,00)€/tCO2.
      • Bernadett PappVertis -: Muchas compañías se vieron forzadas y se cubrieron las obligaciones de cumplimiento de manera anticipada en el año pasado, cuando los precios se dispararon, por tanto, la demanda de cumplimiento de última hora no parece darse este año. Los precios del CO2 pueden subir hasta los +23,50 €/tCO2 y volver a caer a los +19,50 €/tCO2. Está previsto que el Reino Unido abandone la Unión Europea el 29 MAR/2019, si fuera SIN ACUERDO, tendría el potencial de liberar entre +60,00 y +100,00 millones de permisos de Reino Unido en el mercado de CO2, equivalente al suministro de uno o dos meses este año. Por otro lado, es poco probable que se repita el interés especulativo en el ETS de la UE que apoyó el aumento de precios el año pasado, con el inicio de la reserva de estabilidad de mercado: “Aquellos que querían entrar en el mercado del CO2 ya lo hicieron en 2018, ahora solo están gestionando sus posiciones“.
      • Sandrine FerrandEngie -: El Brexit, por supuesto, y la competencia entre el gas y el carbón en el sector eléctrico seguirán siendo los principales impulsores de los precios​.

    Conclusión Final Importante: Desde la consultora TEMPOS, miramos a la climatología, como factor decisivo para la evolución del CO2 y por lo tanto, para los futuros eléctricos de nuestro país, toda vez que los inventarios y suministro para el GNL parecen estar RESUELTOS. Según Energy Quantified, las estimaciones son las siguientes:

    • Semana 01 [04MAR-10MAR] 2019: Entrada de aire más frío, con temperaturas alrededor de la media la mayor parte de la semana. Alta producción de viento, en general de 20-40 GW para Alemania, con un descenso temporal a mitad de semana.
    • Semana 02 [11MAR-17MAR] 2019: Temperaturas de +1ºC a 2ºC por debajo de la referencia, para Francia y Alemania. La producción de viento es probable que se mantenga en niveles moderados, siendo a veces más ventosos.
    • Semana 03 [18MAR-24MAR] 2019: Condiciones más secas y tranquilas para el oeste de Europa. En cuanto a la temperatura, un poco más suave de nuevo +1ºC por encima de la referencia.
    • Semana 03 [25MAR-31MAR] 2019: Temperaturas de +1,00 ºC grados arriba de la referencia. Clima más seco y tranquilo en todo el continente, cayendo la producción de viento en Alemania de niveles bajos a moderados.

    Por tanto, concluimos que las posibilidades de cobertura SIGUEN existiendo, habiendo más probabilidad de que aparezcan en la segunda mitad de MAR/2019, siempre y cuando, NO se produzca alguna noticia en relación con el Brexit, que pueda provocar alguna DISTORSIÓN.

  • 5.- MERCADO FUTUROS [OMIP]
    • NOTICIA: LOS COSTES DE LOS DERECHOS DE EMISIÓN SE HAN DADO LA VUELTA; LOS FUTUROS ELÉCTRICOS HAN RESPONDIDO CON SINTONÍA.
      ALERTA:

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  • Q1 [2020]. Tendencia. REBOTE. La SUBIDA del CO2, +3,34 €/tCO2 ( +17,73%), desde los +18,84 €/tCO2 [viernes 22 FEB/2019] hasta los +22,18 €/tCO2 [viernes 01 MAR/2019], ha supuesto un INCREMENTO de +1,21 €/Mwh ( +2,06%) para el primer trimestre de 2019.
    • Análisis técnico/conclusión. El GIRO del CO2, ha provocado que se vuelva a situar por encima del soporte de los +59,90 €/Mwh. Hemos de esperar una distensión del CO2, de otra manera estaremos comprando cerca de máximos.
    • Precio Objetivo: Q1/2020: Por debajo de  52,00 €/Mwh tercer soporte -.
    • Recomendación: No entrar.

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  • Q2 [2019-2020]. Tendencia. 2019 -> REBOTE. Tendencia. 2020 ->  REBOTE. El INCREMENTO de los derechos de emisión de CO2, ha afectado de manera DISTINTA a Q2/2019 y Q2/2020 – primeras imágenes de este apartado -: Mientras que la primera, apenas ha seguido a las cotizaciones de los EUAs, apreciándose un +1,71% ( +0,90 €/Mwh), la sintonía de la segunda ha sido muy significativa, creciendo +2,83% ( +1,37 €/Mwh).
    • Análisis técnico/conclusión. La aproximación al soporte de los +53,50 €/Mwh, por parte de Q2/2019, de momento, no hace ATRACTIVO ninguna entrada en el mercado de futuros, MÁS si añadimos los posibles APUNTAMIENTOS que se acabarían produciendo. Mirando a Q2/2020,  podemos decir que prácticamente ha REBOTADO de una cota ATRACTIVA, como es la de los +47,88 €/Mwh. Hay tiempo para la entrega física [01 ABR/2020], por lo tanto, nos mantenemos a la ESPERA de mejores oportunidades.
    • Precio Objetivo: Q2/2019Por debajo de 50,40 €/Mwh segundo soporte, pensando en MAY/2019 y JUN/2019 . Q2/2020Por debajo de 47,88 €/Mwh – primer soporte inferior -.
    • Recomendación: No entrar.

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  • Q3 [2019-2020]. Tendencia. 2019 -> REBOTE. Tendencia. 2020 -> REBOTE. NO han sido EXCESIVAMENTE afectadas por el CO2: Q3/2019 CRECE +0,75 €/Mwh ( +1,33%), habiendo PERMANECIDO en el soporte de los +56,20 €/Mwh. Mientras, el tercer trimestre de 2020, AUMENTA +0,42 €/Mwh ( +0,79%), habiendo cotizado en MÍNIMOS absolutos de +52,89 €/Mwhdebajo de la resistencia de +53,00 €/Mwh -.
      • Análisis técnico/conclusión. Desde el punto de vista de Q3/2019, pensamos que estamos muy cerca del soporte de los +54,20 €/Mwh, y cualquier DEPRECIACIÓN de los EUAs, podría hacer que nos ubicásemos en valores atractivos, en torno o por debajo de este precio, por tanto, miramos a la quietud. Girando el análisis hacia el tercer trimestre de 2020, aunque ha rebotado desde valores mínimos, hay varias inputs que pueden provocar de nuevo el descenso, por ejemplo, la entrada de lo 8.000 Mw de renovables con fecha límite de 31 MAR/2020.
      • ​​​​​Precio Objetivo: Q3/2019: Por debajo de 54,20 €/Mwh – siguiente soporte inferior -. Q3/2020: Cerca de 50,00 €/Mwh
      • Recomendación: No entrar.

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  • Q4 [2019]. Tendencia. 2019 -> REBOTE. Tendencia. 2020 -> REBOTE.AMBAS se ALEJAN de sus respectivas resistencias, debido a la apreciación del CO2: Q4/2019 termina la semana en los +60,40 €/Mwh, a +0,55 €/Mwh de los +59,85 €/Mwh, y, Q4/2020 sube hasta los >+53,97 €/Mwh, prácticamente a casi  +1,00 €/Mwh de la resistencia inferior de +53,00 €/Mwh.
      • Análisis técnico/conclusión. Hemos de seguir mirando el horizonte, y esperar OTRA reacción a la baja de Q4/2020, de tal manera que podemos ver por pantalla precios por debajo de los +53,00 €/Mwh, ya que el cuarto trimestre de este año, se ANTOJA muy poco competitivo.
      • Precio Objetivo: Q4/2019: Por debajo de 57,00 €/Mwh segundo soporte inferior -.Q4/2020: Cerca de 50,00 €/Mwh.
      • Recomendación:No entrar.

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  • 6.- MERCADO GAS NATURAL = función (TIPO DE CAMBIO, COTIZACIÓN BRENT). ​
    • 6.1.- TIPO CAMBIO (TC) [€/$] -. Tendencia ->MOVIMIENTO LATERAL. [Promedio Semanal -> +1,1380 €/$, +0,46%. Cotizaciones [ Lunes = +1,1355; Martes = +1,1361; Miércoles = +1,1386; Jueves = +1,1416; Viernes =  +1,1383] €/S.

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      00.- NOTICIA DESTACADA. Viernes 01 MAR/2019 [El Economista]. El euro se atasca: el año pasado fue ‘culpa’ del dólar, este año el problema es europeo. El año pasado el euro cayó más de un +5,00% frente al dólar. El buen tono de la economía europea fue eclipsado por el excepcional comportamiento de la economía de EEUU con una rebaja fiscal, que obligó a la Fed a subir hasta en cuatro ocasiones los tipos de interés. Este año no pinta mucho mejor para la divisa única, pero en esta ocasión el lastre es la economía de la Eurozona.

      ESTADO DEL CAMBIO DE DIVISA.  Para los SIETE (7) días que analizamos, el TC ha SUBIDO desde los +1,1325 €/$, hasta los +1,1383 €/$, es decir, +0,51%, siendo las causas las expuestas a continuació

      01.- EUROPA. DATOS ECONÓMICOS, INFLACIÓN y EMPLEO

      • Viernes 01 MAR/2019 [Bloomberg]. Las fábricas de la zona euro experimentan la mayor caída de pedidos en casi seis años.  Las fábricas de la zona euro sufrieron la mayor caída de pedidos en casi seis años en FEB/2019, en medio de una creciente preocupación por los aranceles comerciales y el Brexit, que asestaron un golpe a los que anticipaban un rápido repunte en el impulso. Liderada por Alemania e Italia, la producción manufacturera en la región se contrajo el mes pasado, con un Índice de Gerentes de Compras cayendo a +49,30. Chris Williamson – IHS Markit. -: “La industria manufacturera de la zona euro está en su declive más profundo durante casi seis años“.
      • ​​​​​​Viernes 01 MAR/2019 [Expansión].​​ La inflación de la zona euro repuntó al 1,5% en febrero. La tasa de inflación interanual de la zona euro se situó en FEB/2019 en el +1,50%, una décima por encima de su lectura del mes anterior, después de una mayor subida en el precio de la energía y de los alimentos frescos. Sin tener en cuenta el efecto de los precios energéticos, la inflación de la zona euro se situó en FEB/2019 en el +1,20% interanual, igual que el mes precedente, mientras que al excluir también el impacto de los alimentos frescos se mantuvo sin cambios en el +1,20%. De este modo, la tasa de inflación subyacente de la zona euro, que excluye del cálculo el precio de la energía, de los alimentos , el alcohol y el tabaco, se moderó en FEB/2019 al +1,00%, una décima por debajo de la lectura de ENE/2019.
      • Viernes 01 MAR/2019 [Europa Press]. El paro de la UE marca un mínimo histórico del 6,5% en enero.  La tasa de paro de la zona euro se mantuvo estable en ENE/2019 en el +7,80%, repitiendo así su nivel más bajo desde OCT/2008, mientras que en el conjunto de la UE, el desempleo bajó una décima respecto al mes anterior, situándose en el mínimo histórico del +6,50% .
        Conclusión Importante: Siguiendo el razonamiento de Chris Williamson – IHS Markit -” Si bien las fábricas siguieron creando nuevos empleos en FEB/2019, es probable que adopten un enfoque más cauteloso para la contratación y la inversión, y en su lugar se centren en el control de costes“, desde la consultora TEMPOS, vemos una clara DESACELEACIÓN en Europa que, en breve se trasladará a las cifras de paro e inflación, así lo corrobora Christine Lagardedirectora del Fondo Monetario Internacional – [Sábado 02 MAR/2019, El Economista]: “existe una mayor desaceleración en la zona euro que en el resto del mundo… pero no vemos una recesión a corto plazo“. Al final, el corolario es SENCILLO: la subida de tipos, y por lo tanto la APRECIACIÓN del euro, se RETRASA cada vez más, Jan Hatziuseconomista jefe Goldman Sachs -:  [Miércoles 27 FEB/2019, Cinco Días]: “… retrasa 12 meses la subida de tipos en la zona euro. Es decir, prevé que la primera alza de las tasas se produzca en la segunda mitad de 2020“.

      02.- ESTADOS UNIDOS: RAZONAMIENTO POWELL y DATOS PIB.

      • Viernes 01 MAR/2019 [Bloomberg]. Fed pone a los mercados en aviso sobre sus necesidades de paciencia con las tasas. Los principales funcionarios de la Reserva Federal dicen que la economía está en un buen lugar y sugieren que los aumentos adicionales en las tasas de interés dependerán de que los datos entrantes alivien las preocupaciones sobre los riesgos. Lo que está claro es que Powell  y Clarida están dispuestos a dejar que las medidas de inflación les digan si la tasa de referencia de la política de la Fed es demasiado baja o alta, y no tienen una fuerte convicción de si aún debería ir más altoPowell: “​Vamos a ser pacientes. Lo que realmente significa es que no tenemos prisa por emitir un juicio sobre los cambios en la política…Vamos a permitir que la situación evolucione…“.  Richard Clarida: “Dada la inflación moderada y las expectativas de inflación estable, creo que podemos ser pacientes y permitir que los datos fluyan a medida que determinamos qué ajustes futuros en el rango objetivo para la tasa de fondos federales pueden ser​...”.
        Conclusión Importante: En resumidas cuentas, NO habrá este año subida de tasas por parte de la Fed, al menos es lo que opinan los mercados – idea extraída de la misma noticia -.
      • Jueves 28 FEB/2019 [The Washington Post]La economía de EE. UU. creció a una fuerte tasa de +2,90% por ciento en 2018, pero no alcanzó la meta de Trump. ​La economía de los EE.UU. se expandió a un ritmo del +2,90% el año pasado, una tasa fuerte pero por debajo de la meta del +3,00% del presidente Trump. La economía recibió un gran impulso debido al mayor recorte de impuestos a las empresas en la historia de los Estados Unidos que entró en vigencia el año pasado, así como al gasto gubernamental adicional en programas militares y nacionales. Se espera que ese estímulo desaparezca a finales de este año, lo que hará que el crecimiento se desacelere. La gran mayoría de los economistas pronostican que el crecimiento será menor este año. La Reserva Federal actualmente pronostica un crecimiento del +2,30% para 2019. Richard Clarida, dijo que es probable que disminuya su pronóstico, ya que los vientos en el extranjero en Europa y China podrían reducir el crecimiento en casa.
    Conclusión final importante: ​​​ Estamos ante dos escenarios DISTINTOS: Europa está creciendo al +1,80%, el ritmo más bajo desde 2014, por su parte, EEUU está creciendo CERCA del +3,00%. La subida de tipos para la primera, se retrasa por lo menos, hasta la segunda mitad de 2020, mientras que EEUU tiene que ver como continúa la economía, teniendo a la vuelta de la esquina la SOLUCIÓN a la guerra comercial. También, y como hemos analizado en informes anteriores, la zona euro, cuanta con dos de sus países más importantes con problemas: Italia en recesión y Alemania al borde de ésta. Por tanto, desde la consultora TEMPOS, NO vemos al bonomio euro dólar sobrepasando el soporte de +1,1500 €/$ en el corto – medio plazo, y si ACERCÁNDOSE a la resistencia de +1,1250 €/$.

    • 6.2.- COTIZACIÓN BRENT.- Tendencia ->INICIO TENDENCIA ALCISTA. Futuros Anual (promedio)= +65,49 $/bbl, -2,06%. Cotizaciones diarias – contado –  [ Lunes = +64,76; Martes = +65,21; Miércoles = +66,39; Jueves = +66,03; Viernes = +65,07] dólares por barril.
        • ​​​Datos Reservas Crudo EEUU – jueves 27 FEB/2019 -:. Han disminuido en -8,647 Millones de barriles (Mb), siendo la previsión de una subida de +2,842 Mb. En término absolutos, los inventarios de crudo se sitúan en +445,882 Mb.
        • Inventarios Gasolina jueves 27 FEB/2019 -: Han bajado en -1,906 Millones de barriles (Mb), siendo la previsión de un descenso de -1,686 Mb. En estos momentos, el nivel de los inventarios se sitúa en +254,897 Mb.

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        • Producción Crudo EEUU viernes 22 FEB/2019 -, Exportaciones Crudo – viernes 22 FEB/2019 -, y plataformas Fracking viernes 01 MAR/2019 : El bombeo de petróleo para la semana pasada, se sitúa en 12,10 Millones de barriles al día (Mbd). Las exportaciones, han bajado en -0,17 Mbd, con respecto a la semana anterior, situándose en los +8,164 Mbd. Por otra parte, el número de pozos activos ha disminuido con respecto a la semana pasada, ubicándose en 843,00 (-10)

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        • 00.- NOTICIA DESTACADA. Miércoles 28 FEB/2019 [Cinco Días]. El petróleo, bajo la sombra del crecimiento y la tensión política. Luis Fernando Utrera – IEB -, enumera los factores que han disparado la volatilidad en el precio: las previsiones económicas; los acuerdos entre la OPEP y Rusia para recortar la producción; las sanciones de Estados Unidos contra Irán; el asesinato del periodista opositor al régimen saudí en la Embajada del país en Turquía, y la guerra comercial entre Estados Unidos y China.
        • ESTADO DEL PRECIO DEL CRUDO. Para la semana bajo análisis, el PRECIO del barril Brent, ha BAJADO en -2,18 $/bbl ( -3,24%) – viernes  22 FEB/2019 vs viernes 01 MAR/2019 -, debido principalmente a las TRES (3) siguientes razones:
        • 01.1.- ADVERTENCIA DE DONALD TRUMP A LA OPEP.   
          • Lunes 25 FEB/2019 [Bloomberg]. El petróleo tiene pérdidas por debajo de 56,00 $/bbl después de que Trump advierta contra los precios altos. Donald Trump, advirtió que el mundo no puede subir de precio, a través del siguiente tweet [Lunes 3:58 AM, 25 FEB/2019, Twitter]: ” Los precios del petróleo están llegando demasiado alto. OPEP, por favor, relájate y tómatelo con calma. El mundo no puede aguantar una subida de precios”.
            • Tamar Essner – Nasdaq Inc -: “El tweet básicamente pinchó el globo que había impulsado los precios la semana pasada …el petróleo se había recuperado en gran medida, por las noticias de que Arabia Saudita, en particular, se centraría en recortar las exportaciones e ir más allá de lo que originalmente prometieron hacer en DIC/2019“.
            • Bob Yawger – Mizuho Securities USA -: “Trump ha tenido éxito en hablar más bajo del mercado, no hay duda de eso …. con el petróleo cerca o en territorio de sobrecompra, necesitabas esa chispa y esa chispa fue su tweet esta mañana, golpeando a la OPEP, más o menos“.

              Comentario Importante:  El tweet de Trump se produjo a las 03:58 AM, justamente a las 05:00 AM, el barril de Brent cotizada en los +67,46 $/bbl, horas más tarde, a las 12:00 PM, el crudo había CAÍDO a la cota de los +64,86 €/Mwh, dejándose por tanto, en apenas SIETE (7) horas -2,60 $/bbl ( -3,85%).
          01.2.- RESPUESTA OPEP A LA SUGERENCIA DE TRUMP. . 
          • Miércoles 27 FEB/2019 [Bloomberg]. Los saudíes se mantienen firmes en los recortes de la producción de petróleo, después de que Trump dijera “relajarse”.  Arabia Saudita se inclina por extender los recortes de la OPEP a la segunda mitad de 2019, lo que podría enfrentar al grupo en contra de la demanda del presidente de Estados Unidos, Donald Trump, de mantener bajos los precios. Las palabras de Khalid Al-Falih – ministro de energía de Arabia Saudí -:”Los inventarios de petróleo en los EE. UU. están rebosantes, y reducir ese exceso sigue siendo el objetivo principal del grupo…  todas las perspectivas que he visto nos dicen que continuaremos, tendremos que continuar, para moderar la producción en la segunda mitad de este año…“. A partir de aquí, deja la PUERTA ABIERTA a Trump: ” La intervención de la OPEP depende de la continuación de los límites de la oferta en Libia, Venezuela e Irán, y extender los recortes no será automático… si descubrimos que los fundamentos se están endureciendo en JUN/2019, pueden apostar a que lo haré, como lo hicimos el año pasado, alentando a mis colegas dentro de la OPEP + a que alivien los recortes y no permitan que el mercado se apriete“.
            Conclusión Importante: Si observas la imagen que refleja el análisis técnico, el tweet de Trump llegó JUSTO en el momento en el que el crudo “tocaba” la resistencia de +67,00 $/bbl, consiguiendo precisamente ese efecto: colocar un FÉRREO soporte superior en la cota señalada.

          02.- RECORTES OPEP FEB/2019 = +108,00%.

          • Viernes 01 MAR/2019 [Bloomberg]. La producción de la OPEP vuelve a caer en medio de recortes planificados y sanciones estadounidenses. Arabia Saudita, Kuwait y los Emiratos Árabes Unidos entregaron todo, y en algunos casos más, en relación a las restricciones en el suministro, que se comprometieron a llevar a cabo para evitar un exceso global. Aún así, casi la mitad de la caída de la producción fue causada por pérdidas no planificadas en Venezuela e Irán, que están bajo restricciones comerciales impuestas por el presidente Donald Trump. La caída muestra que, a pesar de la advertencia de Trump esta semana, la producción del grupo está muy influenciada por la política exterior del presidente.

            • RECORTES TOTALES.  La producción de los 14 miembros de la OPEP se redujo en +560.000 bd en FEB/2019 a +30,50 Mbd. Como resultado, los 11 miembros involucrados en el acuerdo para controlar la oferta, han implementado el +108,00% de la reducción que anunciaron a finales del año pasado. Su producción está en línea con los +30,60 Mbd que el grupo estima que se necesitan este año, lo que significa que los mercados globales deberían estar equilibrados.
            • AYUDA DE TRUMP.  Sin embargo, alrededor de +250.000 bd de la reducción de la producción de FEB/2019 provinieron de miembros exentos del acuerdo de suministro. Venezuela sufrió la mayor caída, perdiendo +160.000 bd por día a +1,07 Mbd. Irán vio la siguiente reducción más grande, disminuyendo en +90.000 bd a +2,65 Mbd, el más bajo desde 2013.
              Conclusión Importante: El caso es que, tal y como continúa la noticia, los  descensos involuntarios, junto con las restricciones más grandes de lo necesario en los estados del Golfo, están compensando el lento cumplimiento en otras partes del grupoIrak ha implementado menos de una cuarta parte de su reducción selectiva, mientras que Nigeria, que recientemente inició un nuevo campo petrolero, ha aumentado la producción. Dicho esto, la cuestión que planteamos en estos momentos, NO es NUEVA: ¿Conseguirá la OPEP+ llevar a cabo el EQUILIBRIO del mercado, aún sin la AYUDA de Estados Unidos?.

          03.- SOLUCIÓN GUERRA COMERCIAL EEUU – CHINA.

          • Jueves 28 FEB/2019 [Bloomberg]. EE. UU. prepara un acuerdo comercial final con China. Los funcionarios estadounidenses están preparando un acuerdo comercial que el presidente Donald Trump y su homólogo chino Xi Jinping podrían firmar en semanas. Estados Unidos está contemplando una cumbre entre los dos presidentes a mediados de MAR/2019Trump: “Hablando de China, estamos muy bien en nuestro camino para hacer algo especial. Pero ya veremos…siempre estoy preparado para caminar. .. nunca temo salir de un acuerdo, y lo haría con China también, si no funcionara”.
            • Conclusión Importante: Las dos súper potencias se JUEGAN mucho: Si NO hay acuerdo y los EE.UU. imponen los aranceles amenazados del +25,00% a las importaciones de China desde +200 mil millones de dólares, dañará las economías de ambas naciones. Según las estimaciones del Fondo Monetario Internacional (FMI), recortaría  +0,20% del crecimiento de Estados Unidos este año y +0,60% la expansión de China. El crudo sufriría de manera directamente proporcional.
          Conclusión Final Importante: Si bien el razonamiento de Goldman Sachs es CIERTO [Lunes 25 FEB/2019, Bloomberg]: “Arabia Saudita, está reduciendo la producción más rápido de lo que los perforadores de esquisto de EE. UU. pueden llenar el vacío, dejando un hueco en el mercado que podría elevar el crudo Brent de referencia mundial a (70,00-75,00) $/bbl en un futuro cercano. Al mismo tiempo, las interrupciones en el suministro en Venezuela probablemente se acelerarán en los próximos meses …  es probable que el mercado del petróleo continúe estrechándose significativamente en MAR/2019 y ABR/2019“. Sin embargo, desde la consultora TEMPOS, estamos muy pendientes de la EVOLUCIÓN del TECHO que acaba de IMPONER Donald Trump, ubicado éste en los +67,00 $/bbl. SÍ éste se sobrepasara, habría alguna posibilidad de hablar de tendencia alcista para el barril de Brent.

      UN CONSEJO: SI EL PRECIO TE GUSTA, Y TIENES DUDAS, COMIENZA POR EL +30,00%.