CLIENTES: INFORME DESTACADO de COMPRAS ENERGÍA. [23MAR-29MAR] 2019

[vc_row][vc_column][mk_fancy_title tag_name=»h1″ margin_bottom=»0″ font_family=»none» el_class=»intro»]​​Buenos días, espero hayas tenido un buen comienzo de mañana. Pensando en tu CUENTA de RESULTADOS, hemos llegado a la siguiente conclusión:

• «Posiblemente la compra de energía, sea la adquisición más importante, a lo mejor NO por la cantidad, pero SI por la RECURRENCIA. Por tanto, utilicemos todo el CONOCIMIENTO para MEJORARLA?.

• 0.- SUMARIO – puedes hacer click sobre los enlaces -.
  • 1.- Introducción.
  • 2.- Mercado de Electricidad.
    • 2.1.- Mercado Spot Electricidad de Francia.
    • 2.2.1.- ¿Quién fija del Precio de la Energía?.
    • 2.2.2.- Pool Eléctrico España.
  • 3.- Mapa de los Reactores Nucleares de España y Francia.
  • 4.- Opinión Personal: SABER el horizonte del TTF y CO2, para CONOCER el escenario de los futuros eléctricos y mercado spot.
  • 5.- Análisis del Mercado de Futuros de Electricidad: Decisiones de Cobertura – compra a precio fijo –.
  • 6.- Mercado de Gas Natural.
    • 6.1.- Tipo de Cambio [TC].
    • 6.2.- Cotización de Brent.

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• 1.- INTRODUCCIÓN.
  • Mercado Spot Electricidad.
    • España. El mes de MAR/2019, ha finalizado en un promedio de +48,82 €/Mwh, por tanto, se convierte en el mes mas COMPETITIVO de este 2019, MEJORANDO en -13,17 €/Mwh ( -21,24%) a ENE/2019, y en -5,19 €/Mwh ( -9,61%) al mes precedente. Los motivos de esta BAJADA, están localizados en DOS (2) parámetros fundamentalmente.
      • Demanda – baja -. En general, hemos disfrutado de una primavera ADELANTADA, lo cual ha provocado una REDUCCIÓN sustancial de los consumos. Hablamos de un DESCENSO -79,00 Gwh/día ( -10,51%) y -46,00 Gwh/día ( -6,43%), con respecto ENE/2019 y FEB/2019, respectivamente.
      • Importaciones Francia – suben –. Los trasvases de energía desde el país vecino, se han situado en MÁXIMOS anuales, +66,00 Gwh/día a nivel promedio, a una distancia de +55,00 Gwh/día ( +551,42%) y +11,00 Gwh/día ( +19,15%), en relación a ENE/2019 y FEB/2019.
      • Gas y Carbón – descienden –. La participación de los combustibles fósiles en el mix energético, se posiciona en MÍNIMOS anuales: +27,00 Gwh/día y +68,00 Gwh/día, para las centrales térmicas y ciclos combinado, alejada de ENE/2019 y FEB/2019, como sigue: -73,00 Gwh/día (-73,17%), -54,00 Gwh/día ( -66,70%), para el carbón, y, -37,00 Gwh/día ( -35,50%), -22 Gwh/día ( -24,47%), para el gas.
    • Francia. Los precios que aparecen por pantalla para el mercado spot francés, son realmente COMPETITIVOS, situándose por debajo de los +40,00 €/Mwh, concretamente en +37,13 €/Mwh para la última semana, debiéndose sobre todo a DOS inputs importantes: DESCENSO de la demanda en -286 Gwh/día ( -17,77%), con respecto a Q1/2018, y MAGNÍFICA disponibilidad del parque nuclear, situándose por encima del +80,00%.
  • Compra de Gas. La adquisición de esta materia prima, se COMPLICA en los mismos niveles que la semana anterior:
    • • El precio del barril de Brent, SE MANTIENE. Los precios del crudo en Europa, barril de Brent, prácticamente se mantienen en la misma posición que la semana pasada, bajando -0,02 $/bbl ( -0,03%), con respecto al promedio de los SIETE (7) días anteriores, debido sobre todo a que la input relativa a la INCERTIDUMBRE económica mundial, se ve contrarestada por las buenas perspectivas de los recortes de la OPEP.
      • Tipo de Cambio (TC), DISMINUYE. La binomio dólar – euro, ha alcanzado un MÍNIMO absoluto anual, +1,1218 €/$ [Jueves 28 MAR/2019], disminuyendo la media semanal un -0,74%, con respecto al mismo periodo anterior, provocado por las palabra del presidente del Banco Central Europeo, referiéndose al DEBILITAMIENTO económico y a la lejanía de los objetivos de inflación.

El resto del informe tiene un objetivo prioritario: ATESORAR conocimiento para FAVORECER tu cuenta de resultados.[/mk_fancy_title][mk_fancy_title tag_name=»h1″ margin_bottom=»0″ font_family=»none» el_class=»intro»]

• 2.1.- LA DEMANDA EN MÍNIMOS Y LA COBERTURA NUCLER EN MÁXIMOS.
  

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• Estas observando la imagen que representa al mercado energético del país vecino. A tu IZQUIERDA, aparecen sus principales parámetros: energía cubierta por la producción de los 58 reactores nucleares, datos del consumo total del país, producción de las fisiones nucleares, energía intercambiada con los países limítrofes (España, Gran Bretaña, Suiza, Alemania-Bélgica, Italia), precios de la tonelada de CO2, cotización media el mercado spot, así como las aportaciones de las energías renovables y fósiles. Por otra parte, a la DERECHA, se señala la correlación que existen entre el pool eléctrico y aquellas tecnologías que lo hacen posible – driver de precios -, así como la sintonía de los mercados de Francia y Alemania.
  • DESCRIPCIÓN DEL ESCENARIO. Dentro de la semana que abarca el presente análisis, los costes del pool eléctrico francés, se han situado en los +37,13 €/Mwh, a una distancia de +3,87 €/Mwh (+11,65%), con respecto al mismo periodo anterior. Básicamente, la respuesta del mercado spot, se debe a la BAJADA del viento en el mix energético alemán.
    • Ecuación Mix Energético. Demanda ( baja, -72,00 Gwh/día) ≈ ​ Nuclear ( sube, +85,00 Gwh/día) + Interconexiones ( suben, -77,00 Gwh/día) + Verdes ( bajan, -58,00 Gwh/día) + Fósiles (bajan, -22,00 Gwh/día)
      Correlación de Precios. El pool eléctrico en Francia, mayormente aparece en SINTONÍA con la aportación nuclear – imagen central derecha -, y con el mercado spot alemán – imagen inferior derecha -.
    • POOL Alemania – sube -. En los últimos SIETE (7) días, el mercado spot ha cerrado en una media de +37,17 €/Mwh, a una distancia de +6,21 €/Mwh ( +20,04%), debido sobre todo a la FALTA de viento, tal y como señalan las siguientes noticias:
      • Lunes 25 MAR/2019 [Montel News]. El mercado spot, aumenta un +17,00%, debido al bajo viento. La carga base alemana podría aumentar casi +6,00 €/Mwh, ya que las previsiones mostraron que la producción eólica promedio, bajaría en +7,00 Gw, a pesar de un breve repunte al mediodía.
      • Martes 26 MAR/2019 [Montel News]. El spot gana +3,00 €/Mwh a medida que el viento se debilita. La carga base abrió +3,00 €/Mwh con respecto al día anterior, debido a una menor producción de las energías renovables.
      • Jueves 28 MAR/2019 [Montel News]. Spot gana +1,00 €/Mwh, debido a la mitad de viento. La carga de base parece que aumentará alrededor de un +3,00%, y los analistas esperan que la generación de energía eólica se reduzca en más de la mitad, en unos +4 GW, aunque la producción solar se mantendrá en un nivel máximo cercano a los +25,00 GW.
        Comentario Importante: El pool alemán ha PRESIONADO al spot de Francia, debido a la correlación existente entre ambos, GANANDO éste último un +11,65%, a pesar de la magnífica dinámica del consumo, y de las centrales de ciclo combinado, con una DISMINUCIÓN de -72,00 Gwh/día (-5,19%), y -24,00 Gwh/día (-16,90%), a nivel promedio, con respecto a la semana anterior, respectivamente.

  Conclusión importante: Para los próximos SIETE (7) días, [01ABR-07ABR] 2019, se prevén consumos realmente bajos: +1.233 Gwh/día [Lunes 01 ABR/2019], +1.273 Gwh/día [Martes], +1.368 Gwh/día [Miércoles], +1.461 Gwh/día [Jueves], +1.449 Gwh/día [Viernes], +1.289 Gwh/día [Sábado], y +1.173 Gwh/día [Domingo], arrojando una media semanal de +1.321 Gwh/día, prácticamente en la misma cota que la actual. Por su parte, la inyección de la tecnología eólica, oscilará entre el MÍNIMO de +81,46 Gwh/día [Sábado] y el MÁXIMO de +84,95 Gwh/día [Lunes], elevándose el promedio a +82,98 Gwh/día, +14,00 Gwh/día (+20,97%) con respecto a la ventana bajo análisis. Todo ello, hará posible que los valores del spot, se sitúen entre los +32,84 €/Mwh [Domingo] y la cota de +40,90 €Mwh [Jueves], alcanzando un valor promedio de +36,94 €/Mwh, situándose un poco por debajo que la media actual. Finalmente, las exportaciones a España, se mantendrán en un estado SALUDABLE, ubicándose la media en los +61,93 Gwh/día, un poco por debajo que los +64,00 Gwh/día de esta semana.

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•  2.2.1.- MERCADO SPOT ESPAÑA. ¿QUIÉN FIJA EL PRECIO DE LA ENERGÍA?.

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• 2.2.2.-  LA EÓLICA CERCA DE MÁXIMOS. CARBÓN Y GAS, PRÁCTICAMENTE EN MÍNIMOS.
  

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• La imagen que observas, guarda un paralelismo muy importante con la anterior, de manera que avancemos directamente hacia el análisis.
  • DESCRIPCIÓN DEL ESCENARIO. Para la semana bajo análisis, el mercado spot de nuestro país, se ha situado en los +47,16 €/Mwh, a una distancia de -1,62 €/Mwh (-3,32%), con respecto a los SIETE (7) días anteriores. Básicamente, la BAJADA se debe al buen comportamiento de la demanda, magnífica disposición de la tecnología eólica y escasa participación del carbón, dando casi todo el protagonismo a las centrales de ciclo combinado.
    • Ecuación Mix Energético. Demanda ( baja, -1,00 Gwh/día) ≈ ​Nuclear (mantiene) + Interconexiones ( bajan, -7,00 Gwh/día) + Verdes (suben, +23,00 Gwh/día) + Fósiles ( bajan, -7,00 €/Mwh). ​
    • Correlación de Precios. El mercado spot de España, aparece totalmente CORRELACIONADO con la aportación de las centrales de ciclo combinado – tal y como adelantaban los futuros desde principios de MAR/2019 -, produciendo una CONMUTACIÓN casi completa con respecto al carbón. En este sentido, es importante destacar la previsión que Enagás realiza para el próximo mes de ABR72019:
      • Jueves 26 MAR/2019 [Montel News].​ España recibirá alrededor de +13,7 TWh (1,23billones de cm3) de GNL, en15 metaneros el próximo mes. Las importaciones de GNL serán un +17,00% más bajas que en MAR/2019 y un +2,00% menores respecto al mismo periodo del año pasado. Se prevé que los niveles de almacenamiento de GNL finalicen el mes de ABR/2019 al +41,00% de su capacidad hasta los +9,40 TWh, en comparación con el +35,00% visto al final del mismo mes del año pasado y el +46,00% previsto para MAR/2019. Enagas espera que la demanda de gas aumente un +6,00% interanual en ABR/2019, hasta los +28,10 TWh, lo que supondría un aumento de +1,80 TWh respecto al año anterior.
        • Conclusión Importante: Viendo las cifras el corolario es sencillo: se espera que se consuma más gas en ABR/2019, con respecto a ABR/2018, lo cual deje entrever que las tecnología dominante de los precios seguirá siendo las centrales de ciclo combinado.

  Conclusión FINAL importante: Una vez analizados los datos para los próximos SIETE (7) días, desde el lunes 01 ABR/2019 hasta el domingo 07 ABR/2019, desde la consultora TEMPOS, estimamos los siguientes parámetros para el mix energético:

  • EÓLICA: +139,00 Gwh/día [lunes 01 ABR/2018] <=> +140,00 Gwh/día [Martes, Miércoles 01 ABR/2018], arrojando la media +139,17 Gwh/día, -44,00 Gwh/día (-23,99%) con respecto a la semana actual.
  • CONSUMO: +616,55 Gwh/día [Domingo, 07 ABR/2019] <=> +736,69 Gwh/día [Viernes], dándonos un promedio de +688,23 Gwh/día, -21,00 Gwh/día (+3,20%), en relación a la ventana actual.
  • PRECIOS ENERGÍA: +56,93 €/Mwh [Lunes, 01 ABR/2019] <=> +46,81 €/Mwh [Domingo 07 ABR/2019], ubicándose en un promedio de +51,74 €/Mwh, a una distancia de +4,58 €/Mwh (+9,70%), en relación a los siete días actuales.

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• 3.- MAPA DE LOS REACTORES NUCLEARES DE ESPAÑA y FRANCIA.

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• Para la semana que estamos analizando, éstas han sido las noticias más importantes en torno al parque nuclear de Francia y España:
  • • FRANCIA.
      • • PARADAS.
          • BUGEY 3.  La unidad número 3 de la central nuclear de Bugey, se ha desconectado de la red el sábado 23 MAR/2019 y está realizando la campaña de mantenimiento de 2019. Se llevarán a cabo numerosas actividades de mantenimiento, controles preventivos y pruebas reglamentarias, y se reemplazará parte del combustible de la unidad.
          • TRICASTIN 1.  El miércoles 27 MAR/2019, los equipos de la planta cerraron la unidad de producción número 1 para realizar reparaciones en los tambores de filtro –  ubicados en la estación de bombeo de la unidad de producción -.
        • ARRANQUE.
          • DAMPIERRE 1. La unidad de producción número 1 de la central eléctrica de Dampierre-en-Burly se reconectó el lunes 25 MAR/2019 a las 10:30 a.m. a la red y alcanzó la potencia máxima a las 3 p.m.  Se cerró el lunes 4 MAR/2019 para realizar el mantenimiento de un generador de respaldo ubicado en la parte no nuclear de la instalación. ​
          • GOLFECH 1.  El sábado 23 MAR/2019, los equipos de la central nuclear de Golfech reconectaron, de manera segura, la unidad de producción número 1 a la malla eléctrical. Esta parada programada, llamada Parada por recarga simple, fue una oportunidad para recargar parte de su combustible y llevar a cabo el mantenimiento y control del equipo.
        • RETRASOS. UNO (1).
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      ​Conclusión Importante: Aquí TODO está OK, con una disponibilidad del +82,76% por parte de Francia, y +100,00% para nuestro país.

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• 4.- OPINIÓN PERSONAL. SABER el horizonte del TTF y CO2, para CONOCER el escenario de los futuros eléctricos y mercado spot.
  1.- TERCER [Q3/2019] y CUARTO [Q4/2019] TRIMESTRE SIGUEN CAYENDO: ¿HASTA DÓNDE?.
  01.1.- [Q3/2019] y [Q4/2019] vs TTF.

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  • Conclusión Importante: Al observar las imágenes con detenimiento, llegamos enseguida al siguiente corolario: el gas natural centro europeo,Title Transfer Facility (TTF), ha caído desde 02 ENE/2019 hasta 29 MAR/2019, -7,189 €/Mwh (-50,06%), PRESIONANDO a los futuros que vemos por pantalla, tercer y cuarto trimestre de 2019, de la siguiente manera:

    • Q3/2019, CAE -8,70 €/Mwh (-16,63%), por tanto, hablamos de una razón de 0,826 Mwhg/Mwhe = 7,189 €/Mwhg/8,70 €/Mwhe.
    • Q4/2019, BAJA -7,40 €/Mwh (-12,71%), esto es, siguiendo un patrón de 0,971 Mwhg/Mwhe = 7,189 €/Mwhg/7,40 €/Mwhe.

    Por consiguiente, para acabar con el razonamiento, podemos afirmar que a «groso modo» el TTF EMPUJA a los futuros, de manera DESCENDENTE, con una ratio de +1,00 Mwhg/Mwe. A partir de esta consideración, la pregunta es esperada: ¿hasta dónde serán capaces de llegar las cotizaciones del hubs holandés?.

  01.2.- CAÍDA DEL TTF: ORIGEN DEL «PROBLEMA».

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  La gráfica que estás apreciando, señala la evolución del TTF desde el 31 MAY/2011 hasta el 29 MAR/2019 – izquierda -, y desde el 01 AGO/2016 hasta la última fecha indicada – derecha -, siendo lo más representativo de todo el contraste de precios: +29,568 €/Mwh [25 SEP/2018] vs +14,361 €/Mwh [29 MAR/2019], esto es, se ha producido una DEPRECIACIÓN de -15,207 €/Mwh (-51,43%), en tan solo SEIS (6) meses. Veamos las causas de este escenario de precios tan COMPETITIVO.

  • Martes 26 MAR/2019 [Bloomberg].​ Asia ya no es el mercado premium para el gas natural licuado. El punto de referencia clave, en la mayor región consumidora de GNL del mundo, el Japan Korea Marker (JKM) – S&P Global Platts -, ha caído por debajo de los precios del TTF por primera vez desde ABR/2016. Hace cinco años, no era raro que el JKM cotizara a casi el doble de los precios europeos.

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    Los precios en Asia han bajado aproximadamente la mitad este año, impulsados ​​por un invierno más cálido de lo normal y por amplias cargas puntuales, a medida que aumentan los nuevos proyectos en Australia, Rusia y los Estados Unidos. Eso le da a los compradores en India y Pakistán, la oportunidad de obtener un suministro barato y aumentar la probabilidad de que fluya más GNL a Europa, desplazando al carbón en la mezcla de generación del continente. Edmund Siau – consultora de energía FGE en Singapur -: «Los diferenciales indican que los fundamentos asiáticos siguen siendo muy débiles«.

    • Conclusión Importante: Siguiendo con la noticia, el JKM cayó a +4,375 $/MBtu (+13,27 €/Mwh), el martes 26 MAR/2019 – el más bajo desde ABR/2016 -, cotizando el TTF en +4,774 $/MBtu (+14,48 €/Mwh). Esto hecho está provocando que el envío de GNL al noroeste de Europa, pueda DUPLICARSE en el segundo trimestre de este año, llegando a +115 millones de m3/día – esta cantidad podría aumentar si el precio de JKM no se recupera – [Viernes 29 MAR/2019, S&P Global Platts].
  • Viernes 29 MAR/2019 [S&P Global Platts]. El exceso de gas natural pesa sobre la perspectiva del Q2 de la energía europea. Las existencias de almacenamiento de gas se encuentran en niveles récord tras uno de los inviernos más suaves registrados, siendo las cifras concretas las siguientes – acumulado anual, hasta marzo de cada año -: 2017 (+276,657 Twh), 2018 (+200,279 Twh), y 2019 (+434,982 Twh), lo que supone que el periodo actual se sitúa a +158,324 Twh (+57,23%) y +234,702 Twh (+117,19%), con respecto a 2017 y 2018.
  01.3.- SUELO DE PRECIOS GAS NATURAL.
  Desde la consultora TEMPOS, observamos TRES (3) inputs que servirán de RESPALDO a los precios del gas:
  • Viernes 29 MAR/2019 [S&P Global Platts]. El exceso de gas natural pesa sobre la perspectiva del Q2 de la energía europea. Se espera que la conmutación de carbón a gas sea fuerte en el sector eléctrico europeo. Platts Analytics pronostica que la demanda de gas se duplicará este verano, y podría ascender a +82 millones de m3/día, equivalente a +19 GW de generación de carga base. James Huckstepp – analista senior de S&P Global Platts Analytics -: «Los precios serán respaldados por el cambio de carbón a gas que ya estamos viendo en Europa continental, los menores flujos de gas argelino indexado al petróleo y un retroceso en el gas del gasoducto ruso nominado por el cliente…«.
  • Jueves 29 MAR/2019 [Bloomberg]. ​Los precios del gas natural están cayendo en todas partes mientras el mercado sufre la ‘resaca del invierno’. Los precios del gas en Europa también están cayendo en relación con los EE. UU., y si el diferencial se reduce aún más, los exportadores estadounidenses podrían verse obligados a recortar la producción.Anthony Yuen – analistas de Citigroup Inc -: «Los precios podrían seguir cayendo y mantenerse bajos durante semanas, tal vez hasta un poco más cerca de la mitad del año, después de que el mercado se haya ajustado y superado las fricciones en la oferta, la demanda y el envío». BloombergNEF: «Es posible que los precios europeos deban caer más de un +15,00% para hacer que el GNL estadounidense en la región sea económico y ayudar a reequilibrar un sistema con exceso de oferta este verano«.
  • Martes 26 MAR/2019 [Bloomberg].​ Asia ya no es el mercado premium para el gas natural licuado. Será difícil que los precios asiáticos caigan muy por debajo del TTF porque estimulará más compras por parte de Europa, eliminando el excedente de suministro que pesa sobre los precios. El costo relativo del carbón, incluidas las compensaciones de carbono que se requieren en la Unión Europea, es clave porque determina el nivel en el que Europa comienza a comprar más gas, lo que proporciona un piso a los precios del TTF. Una caída en el GNL asiático por debajo de ese nivel estimularía más importaciones.
  Comentario FINAL Importante: Mirando la imagen del TTF, desde 31 MAY/2011 hasta el 29 MAR/2019, el próximo SOPORTE se sitúa en los +11,00 €/Mwh– alcanzado el 26 AGO/2016 -, hablamos por tanto de una reducción de -3,361 €/Mwh (-23,40%), con respecto a la cotización de +14,361 €/Mwh [Viernes 29 MAR/2019], lo cual teniendo en cuenta las correlaciones señaladas más arriba, supondría ver a Q3/2019 en los +49,43 €/Mwh = +52,20 €/Mwh – 2,77 €/Mwh, y Q4/2019 ubicada en +54,94 €/Mwh = +58,20 €/Mwh – 3,26 €/Mwh. En la consultora TEMPOS, pensamos que será DIFÍCIL ver por pantalla como el gas llega de nuevo al MÍNIMO alcanzado hace DOS (2) año y medio, ya que eso significaría una reducción de más del +23,00%, y antes los mercados asiáticos y estadounidense responderían. Pensamos que es probable que debido al horizonte de BUEN TIEMPO que se presenta, TRES (3) meses, y al buen nivel de inventarios conseguidos, los precios podrían situarse como mucho a medio camino, esto es, en tono a los +12,50 €/Mwh, lo cual significa hablar de un SUELO de +50,81 €/Mwh, y +56,50 €/Mwh, para Q3/2019 y Q4/2019, respectivamente.

  
  02.- TRIMESTRES 2020 con MOVIMIENTOS LATERALES. ¿PARA CUANDO LA BAJADA?.
  02.1.- [Q2/2020], [Q3/2020] y [Q4/2020] vs CO2.
  

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  Conclusión Importante: La SINTONÍA entre los productos FINANCIEROS para el segundo, tercer y cuarto trimestre de 2020, y las cotizaciones de los derechos de emisión del CO2, es indiscutible, apreciándose a «groso modo» DOS (2) etapas de cotización para los EUAS: CAÍDA de -6,28 €/Mwh (-25,14%), desde el 02 FEB/2019 hasta 21 FEB/2019, y ASCENSO de +2,60 €/Mwh (+13,80%) a partir del 22 FEB/2019 hasta última de cotización del viernes 29 MAR/2019. A partir de aquí, la respuesta de los «quarters», en las mismas ventanas temporales ha sido la siguiente:

  • Q2/2020. DESCENSO de -2,84 €/Mwh (-5,54%) y AUMENTO de +0,59 €/Mwh (+1,22%).
  • Q3/2020. DEPRECIACIÓN de -2,75 €/Mwh (-4,91%) y SUBIDA de +0,19 €/Mwh ( +0,36%).
  • Q4/2020. BAJADA de -2,75 €/Mwh ( -4,88%) y CAÍDA de < -0,39 €/Mwh ( -0,73%).

  Es evidente que los trimestres señalados, responden MEJOR a las CÁIDAS que a los ASCENSOS. A partir de aquí, la siguiente pregunta es importante: ¿hay posibilidades de ver por pantalla una pendiente negativa para las cotizaciones del CO2?.

  02.2.- ¿EXISTE POSIBILIDAD DE BAJADA?

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  Desde el punto de vista de la consultora TEMPOS, los precios para los derechos de emisión del dióxido de carbono, aparecen PRESIONADOS a la BAJA, debido a DOS (2) inputs fundamentalmente, son las siguientes.

  • BREXIT – no deal -. Miércoles 27 MAR/2019 [S&P Global Platts]. Brexit sin acuerdo: riesgo para los mercados de productos básicos. Los participantes en el mercado de carbono del Reino Unido saldrían del sistema de comercio de emisiones de la UE y serían reemplazados por un nuevo impuesto al carbono del Reino Unido de +16 GBP/tCO2. Esto sería adicional al actual soporte de precios de +18GBP/tCO2 del sector eléctrico, lo que generaría un impuesto al carbono combinado de +34 GBP/tCO2. Los analistas predicen una caída a corto plazo de +5,00 €/tCO2, inmediatamente después de que no haya acuerdo.
  • CARBÓN – suministros saludables –. Lunes 25 MAR/2019 [Montels News]. Un suministro abundante presiona a los precios del carbón. Los precios del carbón en la cuenca del Atlántico podría mantenerse bajo presión ante un suministro abundante, una demanda física limitada y un mercado del gas débil. Las existencias en los puertos y también en las centrales continuaron al alza. Los inventarios en la terminal de importación de carbón más grande de Róterdam, EMO, han aumentado hasta sus niveles más altos desde principios de ENE/2019, situándose en +3,70 millones de toneladas. Las fuentes portuarias atribuyeron los aumentos, a la reducción de las cargas en barcos para el envío a las centrales del interior, mientras que las llegadas de embarcaciones se mantuvieron normales: «Hemos tenido ofertas de venta, pero las ofertas de compra son difíciles de conseguir»
    • Comentario Importante: A los datos señalados, hemos de añadir [Martes 26 MAR/2019, Montel News]: » Los stocks en cuatro de los principales terminales de Ámsterdam, Rotterdam y Amberes (ARA) se evaluaron esta semana en +6,62 millones de toneladas, un aumento de casi un +2,00% en la semana y un +55,00% más que en el mismo período del año pasado.
  Comentario FINAL Importante: Desde la consultora TEMPOS, pensamos que el carbono, mirando al corto – medio plazo, tiene posibilidades para BAJAR. Una de ellas es puramente coyuntural, nos referimos al Brexit, la otra, mira directamente a la estructura del mercado, concretamente al GAS: si éste sigue bajando, provocará todavía más el desplazamiento – switching – del mineral, y por lo tanto, del CO2.

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• 5.- MERCADO FUTUROS [OMIP]
  • NOTICIA: SIGUEN LOS DRIVERS ACTIVOS: GAS TTF Y CO2, PARA 2019 Y 2020, RESPECTIVAMENTE.
    
    ALERTA: Q3/2019.

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• Q1 [2020].Tendencia. MOVIMIENTO LATERAL – driver CO2 –. Ha AUMENTADO la última semana en +0,28 €/Mwh (+0,48%) como consecuencia de la subida del CO2 en +0,92 €/tCO2 (+4,48%).
  • Análisis técnico/conclusión.  Debemos esperar a ver por pantalla valores del soporte más próximo, +56,60 €/Mwh. A partir de ahí, decidiremos la estrategia a seguir.
    • Precio Objetivo: Q1/2020: Por debajo de  52,00 €/Mwh – tercer soporte -.
    • Recomendación: No entrar.

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• Q2 [2019-2020]. Tendencia. 2020 -> MOVIMIENTO LATERAL – driver CO2 –.Ha sufrido una leve SUBIDA de +0,23 €/Mwh (+0,47%), debido a las mismas razones de Q1/2020.
  • • Análisis técnico/conclusión. Mirando a los fundamentales del CARBONO, existen posibilidades de ver por pantalla una tendencia BAJISTA, por tanto, la estrategia pasa por ESPERAR al próximo soporte de +47,88 €/Mwh.
      • Precio Objetivo: Q2/2020:Por debajo de 47,88 €/Mwh – primer soporte inferior -.

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• Q3 [2019-2020]. Tendencia. 2019 -> BAJISTA – driver TTF -. Tendencia. 2020 -> MOVIMIENTO LATERAL – driver CO2 –.El tercer trimestre de 2019, parece FRENADO en el soporte de +52,30 €/Mwh, finalizando en esta cota los dos últimos viernes, 22 MAR/2019 y 29 MAR/2019.  Mirando a la Q3/2020, observamos como  se desplaza hacia la izquierda, entre los raíles de +53,90 €/Mwh y +53,00 €/Mwh.
  • Análisis técnico/conclusión. Mirando a Q3/2019, desde la consultora TEMPOS, pensamos que hemos de cerrar un porcentaje del consumo, ya que si tenemos en cuenta los fundamentales del TTF, podría hablar en el mejor de los casos de un horizonte de bajada de -1,50 €/Mwh, sin embargo, el mercado spot de 2018, cerró en un promedio de +65,77 €/Mwh. En relación al tercer trimestre de 2020, hemos de mirar a la quietud, hasta ver por pantalla como las cotizaciones traspasan el primer soporte inferior, siendo a partir de ahí cuando nos cuestionaremos la siguiente acción.
    • ​​​​​Precio Objetivo: Q3/2019: Por debajo de 54,20 €/Mwh – siguiente soporte inferior -. Q3/2020: Cerca de 50,00 €/Mwh.
    • Recomendación: ENTRAR

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• Q4 [2019-2020]. Tendencia. 2019 -> BAJISTA – driver TTF -. Tendencia. 2020 -> INICIO BAJISTA – driver CO2 -. Q4/2019, ha SUBIDO +0,30 €/Mwh (+0,52%) a pesar de la bajada del gas. Por su parte, el cuarto trimestre de 2020, también se APRECIA en +0,25 €/Mwh (+0,47%), siendo aquí del todo lógico, debido al incremento del CO2.
  • Análisis técnico/conclusión. En Q4/2019, hemos de ESPERAR, ya que los precios NO son COMPETITIVOS. Con respecto al año 2020, por debajo de los +52,00 €/Mwh, se podría sopesar la entrada en los futuros.
    • Precio Objetivo: Q4/2019: Por debajo de 57,00 €/Mwh – segundo soporte inferior -.Q4/2020: Por debajo de 52,00 €/Mwh.
    • Recomendación:No entrar.

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• • 6.- MERCADO GAS NATURAL = función (TIPO DE CAMBIO, COTIZACIÓN BRENT). ​
    • 6.1.- TIPO CAMBIO (TC) [€/$] -. Tendencia -> BAJISTA [Promedio Semanal -> +1,12666 €/$,-0,74%. Cotizaciones [ Lunes = +1,1325; Martes = +1,1291; Miércoles = +1,1261; Jueves = +1,1218; Viernes =  +1,1235] €/S.

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      00.- NOTICIA DESTACADA. Miércoles 27 MAR/2019 [Bloombergs]. Villeroy dice que el BCE está listo si empeora la desaceleración del área euro. El Banco Central Europeo espera que la situación económica mejore, pero tiene las herramientas necesarias para reaccionar si empeora, dijo el miembro del Consejo de Gobierno, Francois Villeroy de Galhau. Villeroy también argumentó que la zona euro se encuentra en una desaceleración, pero no una recesión, y culpó a las tensiones comerciales y las preocupaciones sobre el crecimiento en China. ESTADO DEL CAMBIO DE DIVISA.  Para los SIETE (7) días que analizamos, el TC ha BAJADO desde los +1,1302 €/$, hasta los +1,1235 €/$, es decir,  -0,59%, siendo las causas las expuestas a continuación:

      01.- EUROPA. BCE ALERTA DE LOS RIESGOS A LA BAJA DEL CRECIMIENTO Y LA INFLACIÓN.

      • Miércoles 27 MAR/2019 [Cinco Días]. Draghi abre la puerta a nuevos estímulos y prevé compensar el impacto de los tipos negativos. El presidente del Banco Central Europeo, Mario draghi, ha sugerido la aplicación de nuevas medidas de estímulo, en caso de que las perspectivas económicas y de inflación se sigan enfriando. Draghi, en un discurso en Fráncfort:
        • CRECIMIENTO. Los riesgos para las perspectivas de crecimiento siguen estando a la baja. El año pasado el crecimiento económico se debilitó en la zona del euro, extendiéndose éste en 2019. Este debilitamiento ha estado impulsado por la incertidumbre en la economía global, que se ha contagiado al sector exterior.
        • INFLACIÓN. » Creemos que la convergencia entre la inflación y nuestro objetivo no ha descarrilado, sino que se ha retrasado«.
        • TIPOS NEGATIVOS – Algunos analistas han criticado los tipos negativos porque si erosionan la rentabilidad de los bancos, éstos pueden restringir la concesión de créditos, dañando el dinamismo de la economía -:» Si es necesario, necesitamos reflexionar sobre medidas para preservar las implicaciones favorables de los tipos negativos compensando los efectos secundarios, si los hay …«.
          Conclusión Importante:Las palabras de Draghi, asumiendo en primera persona el DEBILITAMIENTO de la economía, y el aumento de la distancia con respecto a los objetivos de inflación, han provocado una reacción CONTUNDENTE en los mercados: el TC se acerca a la línea de los +1,1200 €/$, ubicándose en MÍNIMOS anuales, +1,1218 €/$ [Jueves 28 MAR/2019]. Además, a lo señalado, hemos de añadir el escenario de INCERTIDUMBRE política que se presenta para Europa [Jueves 28 MAR/2019, El Economista]: » el pantanoso calendario político que se echa encima, aumenta un poco más la presión sobre la moneda común: con las elecciones generales en España del 28 ABR/2019, los comicios al Parlamento Europeo del 26 MAY/2019 y el Brexit como principales incertidumbres, mientras los indicadores de sentimiento empresarial, de confianza de los consumidores y de expectativas de crecimiento e inflación prosiguen revalidando mínimos desde hace semanas«.

      02.- EEUU. HORIZONTE DE DESACELERACIÓN + PIB

      • Miércoles 27 MAR/2019 [Bloomberg]. Los riesgos de recesión se arrastran más allá de la curva de rendimiento en los datos de EE. UU. A medida que la curva de rendimiento del mercado de bonos muestra signos de advertencia de una recesión en Estados Unidos, algunos indicadores económicos clave ofrecen señales más contradictorias sobre el panorama. Los datos gubernamentales y privados recientes, muestran debilidad desde la vivienda hasta las ventas minoristas y la confianza de los consumidores, lo que provocó un tono más moderado de la Reserva Federal.

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        Los estrategas de Citigroup Inc. prefieren realizar un seguimiento de la diferencia entre la tasa de los bonos del Tesoro a tres meses y las tasas de interés a cinco años, que se ha reducido a alrededor de 26 puntos básicos. Eso eleva la probabilidad de que ocurra una recesión en el próximo año, a un rango entre el +37,00% y +45,00%.

        Conclusión importante: El PÁNICO que sienten los mercados al mirar el APLANAMIENTO de la curva de tipos es terrible: En el período previo a la recesión económica que comenzó en DIC/2007, esta parte de la curva se hundió inicialmente bajo cero, justo dos años antes de que comenzara la recesión. Tal es así, que se habla abiertamente de una BAJADA de tipos por parte de la Reserva Federal (Fed), [Jueves 28 MAR/2019, El Confidencial]: «Los inversores ya no tienen ninguna duda: el próximo movimiento de la Reserva Federal será una bajada de tipos. Y probablemente ocurra en SEP/2019, durante la primera reunión de la entidad posterior al verano. Así figura en el indicador de probabilidad implícita de política monetaria que elabora Bloomberg y que es un instrumento que utiliza la Fed para sus decisiones«.
      • Jueves 28 MAR/2019 [Expansión]. El PIB de EEUU subió un +2,90% en 2018, su mayor ritmo de crecimiento desde 2015. La economía estadounidense creció un +2,90% en 2018, el mayor ritmo desde 2015, pero constató la progresiva ralentización de los últimos trimestres. Pese al sólido crecimiento del pasado año, alimentado por el agresivo estímulo fiscal lanzado por el presidente estadounidense, Donald Trump, a través del recorte de impuestos para las empresas y, en menor medida, para los trabajadores, las perspectivas apuntan a un frenazo de la economía. El indicador de evolución del PIB, ha mostrado una progresiva ralentización tras la tasa anual del +4,20% registrada en el segundo trimestre, el +3,40% en el tercero y la conocida hoy del +2,20%. Paul Sommerville: «Crecimiento anual del +2,90%, considerando el volumen del recorte de impuestos, estímulo y aumento de deuda es un registro pobre, y probablemente se reducirá aún más a partir de ahora«.
    Conclusión final importante: ​​​ Quizás las palabras de Villeroy: » la zona del euro se encuentra en una desaceleración, pero no una recesión…«, y Mario Draghi: » Creemos que la convergencia entre la inflación y nuestro objetivo no ha descarrilado, sino que se ha retrasado…este debilitamiento se ha extendido en 2019…«, reflejan perfectamente el TEMOR de los inversores a tener euros, refugiándose rápidamente en el dólar, APRECIANDO a éste en consecuencia, y posicionándolo en MÁXIMOS anuales. A partir de aquí, desde la consultora TEMPOS, pensamos que existen posibilidades, en el corto plazo, de ver por pantalla un TC situado cerca de la cota de los +1,1100 €/$.

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• • 6.2.- COTIZACIÓN BRENT.- Tendencia -> INICIO ALCISTA. Futuros Anual (promedio)= +67,69 $/bbl, -0,03%. Cotizaciones diarias – contado –  [Lunes = +67,21; Martes = +67,97; Miércoles = +67,83; Jueves = +67,82; Viernes = +67,60] dólares por barril.
    • • ​​​Datos Reservas Crudo EEUU – miércoles 27 MAR/2019 -:. Han bajado en -2,800 Millones de barriles (Mb), siendo la previsión de una caida de -1,100 Mb. En términos absolutos, los inventarios de crudo se sitúan en +442,300 Mb.
      • Inventarios Gasolina – miércoles 27 MAR/2019 -: Han bajado en -2,883 Millones de barriles (Mb), siendo la previsión de un descenso de -2,775 Mb. En estos momentos, el nivel de los inventarios se sitúa en +238,576 Mb.

         

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      • Producción Crudo EEUU – viernes 22 MAR/2019 -, Exportaciones Crudo – viernes 22 MAR/2019 -, y plataformas Fracking – viernes 27 MAR/2019 : El bombeo de petróleo para la semana pasada, se sitúa en 12,10 Millones de barriles al día (Mbd). Las exportaciones, han subido en +0,49 Mbd, con respecto a la semana anterior, situándose en los +8,084 Mbd. Por otra parte, el número de pozos activos ha disminuido con respecto a la semana pasada, ubicándose en 816,00 (-08).

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      • 
        00.- NOTICIA DESTACADA. Jueves 28 MAR/2019 [El Economista]. La Cuenca Pérmica de Texas supera el ‘atasco’ para poner techo al petróleo y dar otro golpe a la OPEP.  El rápido crecimiento de la producción de petróleo en la Cuenca Pérmica ha sido fundamental para convertir a EEUU en el mayor productor de crudo del mundo y mantener los precios del ‘oro negro’ lejos de los 100 dólares vistos en 2014. Sin embargo, los problemas logísticos – falta de oleoductos – pusieron en duda la expansión de está prolífica región durante parte de 2018 y 2019. Finalmente, la situación se ha resuelto casi por completo y el crecimiento de la producción este año pondrá techo a la subidas del precio del petróleo que está impulsando la OPEP con sus recortes.
      • ESTADO DEL PRECIO DEL CRUDO. Para la semana bajo análisis, el PRECIO del barril Brent, ha SUBIDO en +0,57 $/bbl ( +0,85) – viernes  22 MAR/2019 vs viernes 29 MAR/2019 -, debido principalmente a las razones que se exponen a continuación:
      • 01.- ECONOMÍA GLOBAL: DESCENDIENDO.
        • Lunes 25 MAR/2019 [Bloomberg]. El comercio mundial toma un fuerte giro hacia abajo con la mayor caída desde 2009.  El comercio mundial ha sufrido un fuerte recorte, lo que refuerza la opinión de que la economía mundial se encuentra en su peor estado desde la crisis financiera de hace una década. Las cifras publicadas muestran que el comercio cayó un +1,80% en los tres meses hasta ENE/2019 en comparación con el período anterior. Esa es la mayor caída desde mayo de 2009. Charles Evans – presidente de la Reserva Federal de Chicago -: «… en este momento los riesgos de los escenarios de desventaja son mayores que los inversos…»

           

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          Conclusión Importante: Estamos ante la input que fija el TECHO de las cotizaciones para el barril de Brent. Desde la consultora TEMPOS, creemos firmemente que hasta que no se resuelva la INCERTIDUMBRE económica mundial, los mercados no apostarán decididamente por el crudo, y por consiguiente, los precios quedarán hasta tanto, por debajo de la línea de [67,00-69,00] $/bbl.
        02.- ESTADOS UNIDOS: TWETT TRUMP + ACUERDO CON CHINA + INVENTARIOS.
        • Jueves 28 MAR/2019 [Bloomberg]. Trump le pide a la OPEP que bombee más petróleo porque los precios son demasiado altos. El presidente de Estados Unidos, Donald Trump, renovó sus críticas a la OPEP y dijo que el cartel debería aumentar la producción, porque los precios se están volviendo «demasiado altos». Es la segunda vez en este año, que el presidente utiliza Twitter para instar al cártel a que retroceda en su política actual de reducción de la producción. A diferencia del año pasado, cuando los ataques de Trump provocaron un rápido cambio de sentido en la política petrolera de Arabia Saudita, el grupo hasta ahora ha ignorado sus llamadas. Derek Brower – director de RS Energy Group -: «Lostweets parecen tener rendimientos decrecientes en estos días … todo lo que está haciendo Arabia Saudita en este momento, sugiere que NO reducirá antes de que termine sus recortes este año«
        • Viernes 29 MAR/2019 [Bloomberg]. China con Estados Unidos,  y ambos se centran en un acuerdo final. El Representante de Comercio de EE.UU., Robert Lighthizer y el Secretario del Tesoro de EE.UU., Steven Mnuchin, celebraron reuniones en Beijing, en parte para asegurarse de que NO existían discrepancias en las versiones en inglés y chino del texto, y también para equilibrar el número de visitas de trabajo a cada capital. Mnuchin: » las conversaciones eran «constructivas» y confirmo que el viceprimer ministro chino, Liu He, debe presentarse en Washington la próxima semana». Larry Kudlow – asesor económico en jefe de la Casa Blanca –: «las dos partes hicieron un buen progreso«. Las áreas clave en las que Estados Unidos exige mejores condiciones incluyen que China mejore el tratamiento de la propiedad intelectual de los Estados Unidos, abra el acceso al mercado para las compañías estadounidenses y acuerde un mecanismo de cumplimiento del acuerdo comercial.
          • Comentario Importante: Es EVIDENTE que el planeta necesita un acuerdo entre las dos súper – potencias, ya que revitalizaría de manera CONSISTENTE el comercio mundial, y con ello se eliminaría parte de la INCERTIDUMBRE económica existente. En este sentido, a China parece que le urge casi más que a EEUU, ya que su industria se está DESPLOMANDO literalmente [Viernes 27 MAR/2019, Expansión]: Los beneficios de la industria china se desploman un 14% en enero y febrero, de ahí que esté realizando CONCESIONES en materia de propiedad intelectual, [Jueves 28 MAR/2019, El Economista]: China tienta a EEUU con mayores concesiones sobre tecnología. Por consiguiente, analizado el escenario actual, desde la consultora TEMPOS, pensamos que en un breve horizonte de tiempo, ambos países llegarán a un ACUERDO.
        • Martes 26 MAR/2019 [Bloomberg]. El petróleo baja a medida que crecen los inventarios. La Administración de Información de Energía de EE.UU. (AIE), dijo que las reservas de crudo crecieron en+2,80 Mbd. El aumento, que superó las estimaciones de la industria y los analistas, se atribuyó en parte al cierre del Canal de Navegación de Houston, que interrumpió las exportaciones estadounidenses. Rob Thummel – director gerente de Tortoise -:»Es una construcción un poco más grande de lo que todos pensamos que obtendríamos«.
        03.- ORGANIZACIÓN DE PAÍSES EXPORTADORES DE PETRÓLEO (OPEP): EL PROBLEMA DE EVENEZUELA.
        • Viernes 29 MAR/2019 [S&P Global Platts]. EEUU ha advertido a otros gobiernos y comerciantes de petróleo sobre la violación de las sanciones de PDVSA. Los funcionarios estadounidenses están presionando a los compradores extranjeros de crudo venezolano para que detengan el comercio con PDVSA, advirtiendo que las compras de petróleo podrían ir en contra de las sanciones estadounidenses. La semana pasada, EE.UU. NO importó petróleo crudo de Venezuela, por segunda semana consecutiva, ya que las sanciones a PDVSA han echado raíces firmemente.  La producción de crudo venezolano promedió en +750.000 bd en MAR/2019, frente a los +1,10 Mbd en FEB/2019, debido a los apagones generalizados. Se espera que la producción se recupere en el corto plazo, pero las sanciones de Estados Unidos probablemente reducirán la producción de crudo de Venezuela a +750,000 bd para finales de este año.
          Comentario Importante:  La producción de Venezuela, fue de +1,171 Mbd en OCT/2018 – página 59, boletín OPEP de NOV/2018 -, bajando a +750.000 bd en MAR/2019, arrojando un descenso de >-421.000 bd (-35,92%), algo realmente IMPRESIONANTE, ya que prácticamente la mayor parte de los recortes del cártel, los está asumiendo el país centroamericano.
        Conclusión Final Importante: Realmente, hay ARISTAS importante que no están DEFINIDAS. Primera: Incertidumbre económica mundial, MINORADA por el posible y cercano acuerdo entre EEUU y China. Segunda: La extensión de las EXENCIONES de EEUU a Irán [Viernes 29 MAR/2019, S&P Global Platts]: » EE.UU. extenderá las exenciones, en relación a las sanciones, que vencen al menos a cuatro de los principales compradores de crudo y condensado de Irán, pero requerirán que las compras se reduzcan en otro +20,00%, lo que provocará que las exportaciones iraníes caigan por debajo de los +800.000 bd«. Tercera: La determinación de Arabia Saudí y Rusia con respecto a los recortes, por lo menos hasta JUN/2019, [Jueves 29 MAR/2019, Bloomberg]: «Alexander Novak, dijo que el segundo mayor productor del mundo profundizará los recortes de producción que se imponen junto con la OPEP este año para resucitar el mercado«. No obstante, existe una input que por su FUERZA resalta sobre todas las demás: la marcha de la economía mundial. Desde la consultora TEMPOS, pensamos que mientras no se perciba buena SALUD en ella, el crudo no perforará la barrera de los +70,00$/bbl.

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