CLIENTES: INFORME DESTACADO de COMPRAS ENERGÍA. [24NOV-30NOV] 2018

 In El Rincón del Experto

​​Buenos días, TODOS los que formamos parte de la consultora TEMPOS, te deseamos un feliz comienzo. Girando la mirada a la compra de energía, te invitamos a reflexionar acerca de la siguiente reseña:

  • … es cierto que cualquier compra entraña un riesgo inherente, también es verdad que los aciertos repetitivos y continuados, resultan prácticamente imposibles, pero existe un camino que nos permite acercarnos a este escenario: la implementación de una verdadera estrategia de compra mirando al medio – largo plazo -, basada en el CONOCIMIENTO y comprensión de los mercados“.

  • 1.- INTRODUCCIÓN.
    • Mercado Spot Electricidad.
      • España. A nivel de promediado anual, desde el año 2010, las cifras de cierre para el mercado spot son las siguientes: 2010 (+37,01 €/Mwh), 2011 (+49,92 €/Mwh), 2012 (+47,23 €/Mwh), 2013 (+44,25 €/Mwh), 2014 (+42,82 €/Mwh), 2015 (+50,32 €/Mwh), 2016 (+39,66 €/Mwh), 2017 (+52,23 €/Mwh), 2018 (+56,88 €/Mwh).
        Comentario Importante: En los últimos NUEVE (9) años, el coste de la energía en nuestro país, arroja una media de +46,70 €/Mwh, siendo el promedio de los dos últimos periodos2017 y 2018 -, de +54,55 €/Mwh, situándolos a +7,85 €/Mwh (+16,81%) por encima de la referida cota. Siguiendo con el razonamiento, la media de las cotizaciones del mercado spot para los últimos CUATRO (4) meses, arroja una cifra de +65,66 €/Mwh, ubicándose a +11,11 €/Mwh (+20,36%) con respecto a los DOS (2) últimos años, y a +18,96 €/Mwh (+40,60%) tomando como referencia los NUEVE (9) años anteriores.
        Conclusión Importante: Mirando las cifras, el corolario es claro: estamos un +40,60% con respecto a los NUEVE (9) años precedentes, o, un +20,36% mirando a la media de los DOS (2) últimos años. En estos momentos, los responsables absolutos de este escenario NO competitivo, son los derechos de emisión, situándose en unos costes que superan los +20,00 €/tCO2, lo cual, permite un INCREMENTO de las cotizaciones del mercado diario en torno a los +18,40 €/Mwh (0,92 tCO2/Mwh * 20,00 €/tCO2). Llegados hasta aquí la cuestión es la siguiente: ¿Nos cubrimos en el mercado de futuros, a precios que nos hagan sentir confortables, asumiendo que los derechos de emisión NO bajarán?, o, esperamos – comprando por defecto en el pool -, a la bajada del precio de las emisiones.
      • Francia. La noticia sin duda, ha sido la puesta en marcha de CINCO (5) reactores, sobrepasando por tanto, la barrera del +80,00% de demanda cubierta a través de la energía procedente de las fisiones nucleares.
    • Compra de Gas. La adquisición de esta materia prima, sigue en niveles COMPETITIVOS:
      • El precio del barril de Brent, continúa con el DESPLOME. El viernes 30 NOV/2018, el precio del crudo de referencia en Europa – barril de Brent -, se sitúo en MÍNIMOS absolutos anuales, cotizando en +58,71 $/bbl. Básicamente, existen dos motivos para explicar esta situación. Primero – débil demanda 2019 -: Los mercados siguen pensando en el próximo año, como un periodo donde se producirá una merma en el consumo, producto de las guerras comerciales y la incertidumbre económica que ello genera. Segundo – dudas en los recortes. Al parecer la posición de Rusia, no está completamente alineada con la OPEP – Arabia Saudí -, lo cual está generando todo tipo de especulaciones con miras a la próxima reunión de 06 DIC/2018.
      • Tipo de Cambio (TC),EMPEORA. El binomio euro – dólar vuelve a caer por debajo de los +1,1300 €/$, manteniéndose en el canal [1,1400 – 1,1250] €/$, debido básicamente a la incertidumbre que genera la economía en Europa, incidiendo este hecho, en el posible retraso en la subida de tipos, prevista inicialmente para finales del verano de 2019.

El resto del informe, tiene un objetivo prioritario: realizar un análisis exhaustivo de los mercados energéticos, que sirva de soporte para optimizar la compra de energía.

  • 2.1.- LA MEJORA DEL CONSUMO Y PRODUCCIÓN NUCLEAR, APORTAN +114,00 Gwh/día (+7,21%).

Estas observando la imagen que representa al mercado energético del país vecino. A tu derecha, aparecen sus principales parámetros: energía cubierta por la producción de los 58 reactores nucleares, datos del consumo total del país, producción de las fisiones nucleares, energía intercambiada con los países limítrofes (España, Gran Bretaña, Suiza, Alemania-Bélgica, Italia), precios de la tonelada de CO2, cotización media el mercado spot, así como las aportaciones de las energías renovables y fósiles. Por otra parte, a la izquierda, se señala las correlaciones que existen entre el pool eléctrico y aquellas tecnologías que lo hacen posible – driver de precios -, así como la evolución de la demanda cubierta a través de las fisiones nucleares. Vayamos a detalle del análisis:

  • DESCRIPCIÓN DEL ESCENARIO. Para la semana que estamos analizando, [24NOV-30NOV] 2018, el mercado spot de Francia, ha bajado en +15,64 €/Mwh ( +18,59%), debido principalmente a DOS (2) inputs positivas:
    • Primera – demanda y nuclear. El consumo de energía ha BAJADO en +51,00 Gwh/día (+3,21%), con respecto a la semana pasada, debido a la MEJORA de la climatología. Este hecho, hemos de sumarlo al AUMENTO de la producción nuclear, gracias a la entrada en línea de CINCO (5) unidades de producción – más abajo aparecen señaladas -, el cual se ha situado en +63,00 ​Gwh/día ( +5,87%) por encima del que se produjo en la semana anterior. Al final, el cúmulo de estas DOS (2) circunstancias, ha dejado LIBRES +114,00 Gwh/día, un +7,21% con respecto a la demanda de energía de la semana anterior.
    • Segunda – exportaciones y carbón. La liberación de más del +7,00% del consumo, ha supuesto para el mix energético del país galo, poder AUMENTAR la energía exportada en +92,00 Gwh/día ( +191,14%) con respecto al mismo periodo anterior, Y a la vez, DISMINUIR la entrada de unas de las tecnologías menos competitivas – el carbón -, en +14,00 Gwh/día (+43,39%), permitiendo AUMENTAR el trabajo de las centrales de ciclo combinado – gas natural -, en +13,00 Gwh/día ( +8,20%), aprovechando los bajos precios del crudo – tal y como aparece más arriba, se sitúa en MÍNIMOS anuales -.

Conclusión Importante: La MEJORÍA ha sido muy evidente: la puesta en marcha de CINCO (5) plantas junto a la disminución del consumo, ha provocado un aumento de la competitividad del mercado spot en un +18,59% con respecto a los costes alcanzados de la semana pasada. Sin embargo, al mirar los precios de cierre de los últimos CINCO (5) meses: +51,41 €/Mwh [JUL/2018], +58,40 €/Mwh [AGO/2018], +61,97 €/Mwh [SEP/2018], +65,65 €/Mwh [OCT/2018], +67,81 €/Mwh [NOV/2018], encontramos una PATOLOGÍA ESTRUCTURAL: el alza de los derechos de emisión por encima de los +15,00 €/tCO2desde JUN/2018 -, MANTIENE al pool francés con un suelo en torno a los +60,00 €/Mwhmirando a los CUATRO (4) últimos meses -. Esta situación, de PERDURAR en el tiempo – puede ser mejorada por la aportación nuclear -, tendrá un efecto sobre el mercado spot de nuestro país: estamos PERDIENDO una de las PALANCAS – trasvase de energía barata – para aumentar la competitividad con respecto a periodos anteriores. 

  • 2.2.1.- MERCADO SPOT ESPAÑA. ¿QUIÉN FIJA EL PRECIO DE LA ENERGÍA?.

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  • Conclusión Importante: Al analizar los precios que corresponden a la franja central del día, de 09:00 a 16:00 horas, y compararlos con los costes medios diarios, encontramos las siguientes diferencias:

    • Lunes:       +60,49€/Mwh; +58,60€/Mwh; +1,89 €/Mwh; +3,22%.
    • Martes:     +68,35€/Mwh; +64,69€/Mwh; +3,66 €/Mwh; +5,662%.
    • Miércoles: +66,84€/Mwh; +62,46€/Mwh; +4,38 €/Mwh; +7,01%.
    • Jueves:      +65,37€/Mwh; +61,89€/Mwh; +3,48 €/Mwh; +5,62%.
    • Viernes:    +66,69€/Mwh; +62,66€/Mwh; +4,03 €/Mwh; +6,42%.

    Excepto el miércoles 28 NOV/2018, fue la energía procedente del agua turbinada, la que fijó el precio marginal de la energía, a un precio promedio de +5,90% con respecto a la media de cierre diario, hecho que nos conduce a un corolario evidente: magnífica gestión la que realizan las centrales hidráulicas en relación a su cuenta de resultados.

  • 2.2.2.- UNA MAYOR APORTACIÓN DEL VIENTO, CONSIGUE SATISFACER EL AUMENTO DE LA DEMANDA y PROVOCA UNA BAJADA DEL CARBÓN.

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  • La imagen que observas, guarda un paralelismo muy importante con la anterior, de manera que avancemos directamente hacia el análisis.
    • DESCRIPCIÓN DEL ESCENARIO.  En los SIETE (7) días analizados, el mercado spot de nuestro país ha BAJADO +2,40 €/Mwh ( +3,75%), con respecto a la semana pasada. Principalmente se ha debido a los siguientes hechos:
      • PRINCIPAL – eólica –​. La dinámica del viento se ha ELEVADO un +32,77% ( +43,00 Gwh/día) con respecto a la aportación de la semana pasada. Esta realidad, ha provocado fundamentalmente dos circunstancias. Primera – demanda: Se ha podido atender a un AUMENTO del consumo, ubicándose éste en +19,00 Gwh/día ( +2,77%), con respecto al mismo periodo anterior. Segunda – centrales térmicas y ciclo combinado -: También, un mayor trabajo de las aspas de los aerogeneradores, han permitido que las tecnologías menos competitivas – carbón y gas -, DISMINUYAN su aportaciones en +30 Gwh/día = +14,00 Gwh/día (carbón) + 15,00 Gwh/día (gas), arrojando un déficit de un -10,79% con respecto a la semana anterior.
      • Segunda – importaciones y exportaciones. Semana tras semana, venimos observando como España, se está convirtiendo en exportador NETO de energía hacia Francia, utilizando para ello, gran parte de la que importamos desde Portugal – utilizando mayormente las centrales de ciclo combinado para su generación -. Concretamente, para el periodo bajo análisis, hemos trasvasado hacia el país galo +17,00 Gwh/día, lo que nos ha obligado a IMPORTAR desde Portugal +11,00 Gwh/día.

    Conclusión importante: En estos momentos, el suelo para el mercado spot de nuestro país, parece cada vez más claro: se sitúa en los +60,00 €/Mwh. Este dato, puede ser corroborado, al observar las cotizaciones de Q3/2018 ( +65,77 €/Mwh), OCT/2018 ( +65,09 €/Mwh), NOV/2018 ( +61,97 €/Mwh). La explicación a este hecho, es la misma que la esbozada para el pool eléctrico francés: los derechos de emisión, están haciendo posible la IGUALDAD en los precios de la energía de ambos países, Y, la colocación de un muro de contención alrededor de la citada cota de los +60,00 €/Mwh. De ahí la pregunta que te he trasladado al comienzo: ¿nos cubrimos, o, esperamos a que los EUAS coticen en niveles más competitivos?.

  • 3.- MAPA DE LOS REACTORES NUCLEARES DE ESPAÑA y FRANCIA.

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  • *Nota: Las celdas en rojo indican retraso en el inicio del reactor, mientras que las que contienen fondo en el mismo color, señalan la fecha concreta de puesta en marcha de la central – sin la existencia de demora -.

    Para la semana que estamos analizando, éstas han sido las noticias más importantes en torno al parque nuclear de Francia y España:

    • FRANCIA.
      • NOVEDADES
        • ARRANQUE.
          • BUGEY 5.  La planta está inyectando energía a la malla eléctrica desde el 26 NOV/2018. Se cerró el 28 JUL/2018 para llevar a cabo actividades de mantenimiento, controles preventivos e inspecciones, así como pruebas regulatorias. Este cierre también permitió el reemplazo de un tercio del combustible.
          • CHINON 2-3. El 28 NOV/2018, se cerró la campaña de paradas programadas de las unidades de producción de la central nuclear de Chinon. De hecho, cada unidad de producción se cierra una vez al año para permitir que los equipos de la planta realicen la renovación de parte del combustible, así como operaciones de verificación y mantenimiento.
          • DAMPIERRE 3. El 24 NOV/2018 a las 10:53, la unidad de producción número 3, se reconectó a la red eléctrica de manera segura, llegando a plena potencia, el 27 NOV/2018,  a las 12:00 en punto.
          • TRICASTIN 2.  La unidad de producción número 2 de la central eléctrica Tricastin, volvió a la malla el lunes 26 NOV/2018. Las brigadas de mantenimiento, produjeron su desconexión el 17 NOV/2018, con el fin de reemplazar dos elementos de tubería ubicados en el sistema de enfriamiento.
      • RETRASOS CONEXIÓN, SIETE (7).

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    Conclusión Importante: La mejoría es APRECIABLE en Francia: con la puesta en marcha de las CINCO (5) plantas arribas señaladas, se ha conseguido que el +81,03% de las unidades de producción, estén en estos momentos inyectando energía a la malla francesa. Aparte de las cifras señaladas, se espera que para este DIC/2018, vayan entrando en línea OCHO (8) reactores más: BUGEY 2, CRUAS 3, DAMPIERRE 4, FLAMANVILLE 1, PALUEL 3, PENLY 1, ST ALBAN 1, ST LAURENT 2. Mirando a España, estamos atentos a la entrada en línea de ALMARAZ Ien el momento de realizar este informe, domingo, 02 NOV/2018, hemos comprobado que se estaba produciendo la inyección escalonada a la red -.

  • 4.- OPINIÓN PERSONAL. Análisis técnico y fundamental del barril de Brent. ¿Hasta dónde puede llegar?.

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    Dada la caída tan pronunciada del precio del barril de Brent, esta semana me he permitido realizar una análisis conjunto – técnico y fundamental -, dentro de esta sección de opinión personal, reservando para los informes futuros su espacio habitual, después del apartado referido al Tipo de Cambio (TC).

    ​1.- ANÁLISIS FUNDAMENTAL DEL ESTADO DE COTIZACIONES DEL CRUDO. 

    1.1.- [ Brent BAJA]. ¿CUÁL ES LA INCERTIDUMBRE PRINCIPAL DE LOS MERCADOS?.

    • Viernes 30 NOV/2018. Los futuros del petróleo crudo BAJAN ante la falta de orientación de los productores. Algunos analistas han sido bajistas sobre la dirección del mercado mientras se avecina una reunión de la OPEP. Representantes del grupo de naciones productoras de petróleo se reunirán en Viena la próxima semana, seguida de una sesión con los 10 productores que no pertenecen a la OPEP. Los precios también se vieron impactados cuando los líderes mundiales se reunieron para la reunión del G20 en Buenos Aires esta semana y, en general, ha habido una falta de orientación definitiva por parte de las naciones productoras.
    • Conclusión Importante: La pregunta que realizan los analistas de UBS, indica el por qué de la caída del crudo: “Esperamos que la OPEP + reduzca la producción después de evaluar los argumentos a favor y en contra …la OPEP demostró en 2016 que es posible lograr un consenso para el beneficio de todos los productores. La pregunta ahora, es si la PRESIÓN para CORTAR es lo suficientemente FUERTE“.

    1.2.- [ Brent BAJA]. ¿QUÉ MOTIVOS TIENEN EL BRENT PARA SEGUIR BAJANDO?

    • FRACKING. Viernes 30 NOV/2018. Los exploradores petroleros expanden la perforación en los EE. UU. a medida que la OPEP se prepara para hablar de recortes.  Las plataformas petroleras en funcionamiento en los EE. UU. aumentaron en DOS (2) esta semana a +887, sumando más de +125 plataformas adicionales implementadas a lo largo de este año, mientras los perforadores intentaban maximizar la producción de la Cuenca Pérmica y otras regiones de esquisto. En todo el país, la producción de petróleo ha aumentado un +20,00% este año, tocando los +11,70 Millones de barriles diarios (Mbd) la semana pasada.
      Comentario Importante: Aparte de estar rozando los casi +12,00 Mbd y superar ampliamente a Arabia Saudí (+10,65 Mbd, informe 14 NOV/2018, IEA), y Rusia (+11,79 Mbd, mismo informe), los problemas de CUELLO de BOTELLA, generado en el transporte del crudo desde la zona pérmica hasta el Golfo de México, están en PRONTAS vías de solución: “Dentro de 18 meses, la apertura de nuevos ductos en la cuenca de esquisto más prolífica del país, promete transportar +2,00 Mbd a la Costa del Golfo…“.
    • CHINAViernes 30 NOV/2018. Las importaciones de petróleo crudo de China en OCT/2018 se redujeron a +9,20 Mbd desde los +9,70 Mbd. Las importaciones de petróleo crudo a China desde los Estados Unidos, cayeron a cero en OCT/2018 por primera vez desde FEB/2017. También, las importaciones de crudo de Irán cayeron un +64,00% interanual hasta +248.000 barriles al día (bd). Por otro lado, las importaciones desde Rusia, aumentaron un +58,00% durante el mismo período a +1,74 Mbd, el mayor volumen mensual de importación de China registrado por un solo productor. Ese volumen también fue un +54,00% más alto que las importaciones del segundo proveedor más grande, Arabia Saudita.
      Conclusión Importante: Es claro que China está realizando el “swicthing” de proveedores: deja de comprar crudo a Irán – esta decisión le interesa, si quiere alcanzar una tregua en la guerra comercial con EEUU -, y aumenta las importaciones desde Rusia y Arabia Saudí, con la consecuencia directa de dejar en el mercado barriles ociosos iraníes. Aparte, la citada guerra comercial, está afectando al consumo de la segunda superpotencia: “… el país creció entre julio y septiembre un +6,50% interanual, una tasa en mínimos que no se veían desde el primer trimestre del año 2009, cuando el país sufrió el impacto de la crisis financiera internacional...“, y por lo tanto, a la demanda de crudo.
    • IRAK. Jueves 29 NOV/2018. La oleada de petróleo iraquí pone el obstáculo en el camino de la OPEP hacia los recortes de producción.  Irak ha aumentado la producción en aproximadamente un +6,00% este año. Este mes, reanudó el bombeo de crudo para la exportación por tubería desde los campos del norte y está expandiendo la capacidad para producir en sus principales depósitos en el sur. Para maximizar los ingresos, el gobierno bombeó un récord de +4,69 Mbd en OCT/2018. Las exportaciones en AGO/2018 y SEP/2018 alcanzaron los niveles más altos desde 2016 en las producciones del sur. Michael Barry consultora FGE en Londres -:” Irak probablemente dirá lo correcto con respecto a la reunión de la OPEP, sobre restringir o reducir la producción….  después de un período, probablemente continuará aumentando la producción en silencio
    • RUSIA. Miércoles 28 NOV/2018. Putin dice que Rusia se siente cómoda con el precio del petróleo a +60,00 $/bbl. Putin valoró mucho el papel de Arabia Saudí, y su príncipe heredero Mohammed bin Salman en particular, en la exitosa cooperación hasta el momento, dentro del acuerdo de recorte de producción. El presidente ruso, señaló que  para Rusia, los precios del petróleo siguen siendo cómodos, ya que su presupuesto se basa en precios mucho más bajos: “Creo que el nivel de alrededor de +60,00 $/bbl es aceptable para nosotros ya que nuestro presupuesto está equilibrado en poco más de +40,00 $/bbl – para el próximo año se calcula en +43,00 $/bbl -“.
      Comentario Importante: En efecto, si atendemos a los datos financieros más recientes de compañías como Rosneft PJSC y Lukoil PJSC, muestran una industria que tiene poco que temer por la caída del petróleo. Gracias a los bajos costos de producción, más la cobertura natural de la caída de impuestos y el debilitamiento del rublo, si los precios bajan aún más, podrían soportar años de crudo barato. Fíjate en la figura para más detalle:

      Conclusión Importante: Desde la consultora TEMPOS, y en base a lo expresado, consideramos que el precio SUELO para el barril de Brent, vendrá dado por las exigencias/comodidades manifestadas por Rusia, situándose éste en torno a la cota señalada de +60,00 $/bbl.
    • ARABIA SAUDÍ. Viernes 30 NOV/2018. Arabia Saudita enfrenta una elección dramática en la OPEP.  La elección a la que se enfrentará Arabia Saudita en la reunión de la OPEP de la próxima semana es dramática: reduzca la producción de petróleo y enfurezca a Donald Trump, o siga bombeando y corra el riesgo de que los precios ultra bajos hagan estallar su economía. Mohammed bin Salman – principe heredero de Arabia Saudí -,  puede no sentirse capaz de desafiar el deseo de Trump de bajar los precios del petróleo, ya que la Casa Blanca lo apoyó después del asesinato de Khashoggi, y también después de que el Senado de los Estados Unidos votara a favor de un proyecto de ley que va en contra de los intereses saudíes en Yemen, PERO, por otra parte, y dado que carece de las reservas financieras,  necesita un precio para el crudo por encima de +73,00 $/bbl en promedio para el próximo año, con el fin de equilibrar su presupuesto – de acuerdo con el Fondo Monetario Internacional -.
      Conclusión Importante: Desde la compañía, creemos que es aquí dónde está la verdadera batalla del crudo y la gran INCERTIDUMBRE del mercado: ¿Cuánto estará dispuesta RECORTAR Arabia Saudí?. A la vista está, que tendrá que realizar una estrategia muy fina, si quiere contentar a todas las partes.

    1.3.- [Brent SUBE]. ​ ¿CÓMO SE PRESENTA LA REUNIÓN DE LA OPEP? 

      • OPEP. Domingo 02 DIC/2018. El crudo aguarda un guiño de la OPEP para avanzar.  El acuerdo de NOV/2016, entre la OPEP y Rusia, prorrogado en varias ocasiones, tiene su vencimiento el 31 DIC/2018. Por lo pronto, Arabia Saudí ya ha advertido que no está dispuesta a recortar la producción en solitario y Rusia está cómoda con un crudo relativamente débil, en el entorno de los +60,00 $/bblcuestión analizada más arriba -.
      • Comentario Importante: Las APUESTAS son varias, en relación a la reunión que celebrará la OPEP el próximo 06 DIC/2018. Primera – JP Morgan -: Descarta un recorte de producción significativo. Segunda – Citi: Advierte que todas las opciones están abiertas. Desde la renuncia a cualquier recorte, a una rebaja de +500.000 bd por parte de Arabia Saudí, o un recorte conjunto en la OPEP de +1,40 Mbd con el que salvar la situación. Tercera – Goldman Sachs: La situación actual no justifica los bajos precios del petróleo, ya que, los inventarios no son tan elevados, la demanda probablemente superará las bajas expectativas, las exportaciones iraníes serán menores – una vez que EE UU elimine las excepciones que incluyó en sus sanciones al país– y, aspecto clave, la OPEP acordará un recorte de producción.

    ​2.- ANÁLISIS TÉCNICO DEL ESTADO DE COTIZACIONES DEL CRUDO.

    Conclusión Final Importante: Si observas y analizas el gráfico de más arriba, verás que en los últimos días, la línea descendente de las cotizaciones del Brent, ha roto el canal, y a la vez, ha atravesado el soporte de los +62,00 $/bbl – viernes 23 NOV/2018 -. A partir de aquí, se abren dos opciones claras. Primera – rebote -: Caso de la que la reunión de la OPEP , NO traslade a los mercados lo que ellos esperan, recortes por encima de los +1,40 Mbd, podríamos ver un precio para el crudo, por encima de los +62,00 $/bbl, incluso buscando la resistencia de los [67,00 – 69,00] $/bbl, – en primera instancia – siendo lo más probable desde el punto de vista de la consultora TEMPOS. Segunda – caída -: De llegar a un acuerdo amplio y bien consensuado por parte del cártel, podríamos ver por pantalla, cotizaciones atravesando el primer soporte de +57,00 $/bbl, incluso, buscando el siguiente suelo de +51,00 $/bbl.

  • 5.- MERCADO FUTUROS [OMIP]
    • NOTICIALos futuros vuelven a mirar a las cotizaciones de los derechos de emisión.  
      ALERTA:

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** Nomenclatura: Cuarter01 [promedio total, media semanal, última cotización]. Cuarter02 . [Omip -> última cotización,% variación viernes anterior].

  • Miércoles 28 NOV/2018. Los compradores chinos de carbón térmico se muestran cautelosos en 2019 ante la incertidumbre del contingente de importación. Las perspectivas para el mercado marítimo, se volvieron más bajistas a medida que la Comisión Nacional de Desarrollo y Reforma (CNDR) impuso nuevas restricciones portuarias a las importaciones de carbón, después de una reunión el 14 NOV/2018, con el fin de asegurar que el volumen total de importaciones de carbón de este año no exceda al de 2017. Dichas compras ascendieron a  +271 millones de toneladas, mientras que las totales desde ENE/2018 a OCT/2018 alcanzaron los +252 millones de toneladas. Por tanto, quedan +19 millones de toneladas restantes ( +7,53%), para las adquisiciones de NOV/2018 y DIC/2018 – solo en OCT/2018, China importó un total de +23,08 millones de toneladas, frente a los +25,14 millones de toneladas de SEP/2018 -.
    • Conclusión Importante: El corolario es sencillo a la vez que fundamental: de momento China – principal importador mundial de carbón -, ha RALENTIZADO sus compras, provocando un DESCENSO en los futuros del carbón para 2019 de +99,97 $/tonmiércoles, 03 OCT/2018 -, a +86,20 $/tonviernes, 30 NOV/2018 -, es decir, +13,77 $/ton ( +13,77%). Por tanto, ante este escenario, las centrales térmicas, disponen de una materia prima más competitiva, lo cual hace que se incrementen las emisiones de dióxido de carbono, y por consiguiente, la cotización de los EUAs (European Unit Allowance) – derechos de emisión -: el viernes 30 NOV/2018, volvieron a rebasar la cota de los +20,00 €/tCO2.

  • Q1 [2019-2020]. Tendencia. 2019 -> BAJISTA. 2020 -> BAJISTA. Q1/2019 [53,63 61,15 – 61,45]. Q1-2020 [Omip -> 54,24 €/Mwh, +0,52%]. Aunque AMBAS siguen describiendo una pendiente NEGATIVA, desde el 10 SEP/2018 (+70,75 €/Mwh) y 11 SEP/2018 (+62,91 €/Mwh), para Q1/2019 y Q2/2020, respectivamente. La noticia se produce, al  haberse FRENADO la caída descrita: Q1/2019 lo hace en los +60,40 €/Mwh y Q2/2020 en +53,69 €/Mwh 08 NOV/2018 para ambas variables -.
    Conclusión Importante: Todo indica a que la cobertura TRIBUTARIA – suspensión del impuesto a la generación, Real Decreto-ley 15/2018 – estaría provocando un efecto suelo, siendo interesante ver como se suceden las cotizaciones futuras más cercanas.
    • Precio Objetivo: Q1/2019: Por debajo de 55,00 €/Mwh. Q1/2020: Por debajo de 50,00 €/Mwh.
    • Recomendación: No entrar.

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  • Q2 [2019-2020]. Tendencia. 2019 -> ALCISTA SUAVE. 2020 -> ALCISTA SUAVE Q2/2019 [47,17 56,65 – 57,00]. Q2-2020 [Omip -> +50,32 €/Mwh, +1,43%]. Ambas crecen, pero de manera muy sosegada. Fíjate en los valores medios: +55,82 €/Mwh [OCT/2018] => +56,90 €/Mwh [NOV/2018] = +1,08 €/Mwh (+1,94%); +49,88 €/Mwh [OCT/2018] => +50,18 €/Mwh [NOV/2018] = +0,30 €/Mwh (+0,61%), para Q2/2019 y Q2/2020, respectivamente.
    Conclusión importante. A sabiendas de que las cotizaciones “lo adelantan todo”, el único motivo para ver crecer ambos trimestres, es pensar en que los mercados estén dando por hecho una BAJA aportación de la energía verde más importante – el viento -, unido a un incremento de los costes de los derechos de emisión – en estos momentos, constituyen la input más importante en los precios de la energía -. Por el momento, constituiría un RIESGO considerable, sopesar alguna cobertura con cotizaciones que, en ambos casos, superan la cota de los +50,00 €/Mwh.
    • Precio Objetivo: Q2/2019: Por debajo de 45,00 €/Mwh. Q2/2020: Por debajo de 45,00 €/Mwh.
    • Recomendación: No entrar.

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  • Q3 [2019-2020]. Tendencia. 2019 -> ALCISTA. 2020 -> ALCISTAQ3/2019 [53,35 62,63 – 63,00]. Q3-2020 [Omip -> 55,61 €/Mwh, 1,26%]. Aunque la tendencia GENERAL es alcista en ambos casos, esta semana se ha producido una BAJADA significativa con respecto a la anterior, siendo este hecho la noticia destacable. Hablamos concretamente – a nivel promedio – de +1,20 €/Mwh (+1,88%) = 63,82 €/Mwh 62,63 €/Mwh, y +0,86 €/Mwh (+1,53%) = 56,18 €/Mwh – 55,32 €/Mwh, para Q3/2019 y Q3/2020, respectivamente.
    • Conclusión Importante: La estrategia pasa por mirar a la quietud: esperar a la ventana temporal de [FEB-ABR] 2019, con la esperanza de ver un mercado spot más competitivo que el actual, y observar por pantalla, como los futuros se correlacionan, será entonces cuando podamos ejecutar coberturas a un nivel más bajo que los actuales.
      • ​​​​​Precio Objetivo: Q3/2019: Por debajo de 55,00 €/Mwh. Q3/2020: Por debajo de 50,00 €/Mwh.
      • Recomendación: No entrar.

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  • Q4 [2019]. Tendencia. 2019 -> ALCISTA. [56,10 63,89 – 64,10]. Del análisis técnico, podemos concluir que el cuarto trimestre de 2019, tiene un soporte situado en los +63,01 €/Mwha partir de 17 SEP/2018 -, y una resistencia ubicada en los +64,10 €/Mwhcomienza 08 NOV/2018 -.
    • Conclusión importante: Existen pocas diferencias con respecto a las conclusiones que expusimos la semana pasada: no movemos en un canal de apenas +1,00 €/Mwh, situado a una altura por encima de los +63,00 €/Mwh.
      • Precio Objetivo: Por debajo de 55,00 €/Mwh.
      • Recomendación:No entrar.

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  • 6.- MERCADO GAS NATURAL = función (TIPO DE CAMBIO, COTIZACIÓN BRENT).
    • 6.1.- TIPO CAMBIO (TC) [€/$] -. Tendencia -> BAJISTA. [Promedio Semanal -> 1,1344 €/$, -0,51%. Cotizaciones [Lunes = +1,1363; Martes = +1,1328; Miércoles = +1,1284; Jueves = +1,1387; Viernes =  +1,1359] €/S.

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      00.- NOTICIA DESTACADA. Martes 27 NOV/2018Fidelity: “Italia es un riesgo mucho mayor que el Brexit”James Bateman –  director de inversiones en multiactivos de Fidelity International -: “Italia es un riesgo mucho mayor que el Brexit para el mercado en los próximos meses, ya que mientras los posibles desenlaces de la separación británica de la UE están incorporados parcialmente en el precio de los activos, no es así en el caso de un posible empeoramiento de la crisis en Italia“.
      01.- EUROPA =  INCERTIDUMBRE POLÍTICA [EURO BAJA] + CONFIANZA ZONA EURO [EURO BAJA] + INFLACIÓN [ EURO BAJA].
    • 01.1.- INCERTIDUMBRE POLÍTICA: ITALIA.
      • ITALIA.Viernes 30 NOV/2018. Italia revisa a la baja su crecimiento y entra en terreno negativo por primera vez en cuatro años. La agencia de estadísticas italiana Istat, ha rebajado a la baja el PIB del tercer trimestre hasta el -0,1%. Por primera vez, desde el segundo trimestre de 2014, la economía italiana entra en contracción. La caída de la economía italiana se explica por el descenso del consumo y de la inversión. El Ejecutivo italiano quiere implementar un paquete medidas, que incluye la renta ciudadana y una rebaja de impuestos que ayude a estimular la economía. Sus planes pasan por disparar el gasto hasta situar el déficit en el 2,4%. En tasa anual, el PIB se expandió un +0,70% en el tercer trimestre. El Istat pronostica que el crecimiento del PIB, si no se producen cambios, sea del +0,90% en 2018, inferior al +1,20% que calcula para este año en su cuadro macroeconómico el actual Gobierno, formado por el antisistema Movimiento Cinco Estrellas (M5S) y la ultraderechista Liga.
        Conclusión-consecuencia Importante: El capítulo de Italia, cada vez se COMPLICA más, y su solución se antoja más lejos cada día que pasa. A la noticia de NO crecimiento, hemos de añadir las palabras de Matteo Salvinivicepresidente del Gobierno de Italia -:” El Gobierno no enviará ningún otro documento a la Unión Europea sobre los presupuestos“, con la consiguiente respuesta del euro: “El euro cae un 0,3% contra el dólar y pierde el nivel de los 1,13“.  Tal y como señala la noticia DESTACADA, el problema de Italia es SUPERIOR al Brexit, ya que los mercados, aunque buscan, NO encuentran un “plan B”, por parte de la Comisión Europea.

      01.2.- CONFIANZA EURO Y DATOS INFLACIÓN.

      • CONFIANZA EURO. Jueves 29 NOV/2018. Cae la confianza económica en la zona euro, lo que complica la misión del BCE.  La confianza económica de la zona euro se deslizó por undécimo mes consecutivo – cayó a +109,50 este mes NOV/2018, desde +109,70 en OCT/2018 – , lo que amortiguó aún más las expectativas de que el bloque monetario se recuperará de una fuerte desaceleración del crecimiento y complicará los planes del Banco Central Europeo para reducir el estímulo.
        Conclusión importante: Esta semana, se ha producido una noticia de capital importancia para la economía alemana, y por consiguiente para Europa, Trump propone subir un 25% los aranceles a la importación de coches: “ Si hiciéramos eso ( subir un 25% los impuestos) con los vehículos que ingresan, se construirían muchos más automóviles aquí y General Motors no tendría que cerrar sus plantas en Ohio, Michigan y Maryland. (…) Además, los países que nos envían coches se han aprovechado de los EEUU durante décadas. El presidente tiene un gran poder en este tema (…) ¡ Se está estudiando ahora!“. De llevarse a cabo, la medida afectaría a la JOYA de la CORONA de Europa: su industria automovilística, lo que sin duda, provocaría una bajada en la apreciación de la moneda única.
      • INFLACIÓN. Viernes 30 NOV/2018La inflación en la zona euro se reduce a medida que el BCE se acerca al final de la compra de bonos. La inflación en la zona euro disminuyó a un máximo de seis años y la inflación subyacente se deslizó justo cuando el Banco Central Europeo se prepara para reducir el estímulo monetario. Los datos se suman a las señales de que la economía de los 19 países se enfrenta a una desaceleración más prolongada después de que el crecimiento se reduzca a la mitad en el tercer trimestre. Aunque la inflación se ha mantenido cerca del objetivo del BCE de un poco menos del +2,00% durante seis meses, es principalmente al trabajo del alto coste de la energía. El indicador que elimina los componentes volátiles, cayó al +1,00% en NOV/2018.
        Conclusión Importante: Aunque BBVA, CaixaBank y Bankia confían en una subida de tipos en 2019, cada vez se antoja a más distancia, tal y como dice el literal de la noticia, “Alemania dio la sorpresa con una caída de su PIB en el tercer trimestre, Italia sigue sumando nubes de incertidumbre a la tormenta y los indicadores de confianza que se han ido conociendo en la eurozona ofrecen poco optimismo al que aferrarse …“. Desde la consultora TEMPOS, vemos con cierta INCERTIDUMBRE la posible subida de tipos para “final del verano de 2019”, toda vez que la economía, y por lo tanto, los salarios, NO acabarán subiendo.
    • 02.- ESTADOS UNIDOS =  PIB [ DÓLAR SUBE] + SUBIDA TIPOS [ DÓLAR BAJA].
      • PRODUCTO INTERIOR BRUTO. Miércoles28 NOV/2018La economía de EEUU mantuvo un ritmo anual del 3,50% en el tercer trimestre.  La economía de Estados Unidos mantuvo su ritmo anual de crecimiento en un +3,50% en el tercer trimestre del año, según su segundo cálculo provisional del producto interior buto (PIB) en ese período, anunciado por el Departamento de Comercio. El dato de la evolución económica entre JUL/2018 y SEP/2018 supone una desaceleración de la economía de EEUU respecto al trimestre anterior, que cerró con un crecimiento del +4,20%, el mayor incremento trimestral del PIB desde 2014.
      • SUBIDA TIPOS. Miércoles 28 NOV/2018La Fed sugiere que retrasará el ritmo de subida de tipos en EE UU. Powell ha afirmado que espera mantener los tipos de interés por debajo de la tasa neutral, el nivel a partir del cual se considera que los tipos de interés empiezan a tener un efecto real sobre la economía. Este nivel está en el +3,00%. Esta afirmación supone, de facto, un cambio en los planes de la Fed. Hasta ahora pasaban por subir el precio del dinero cuatro veces este año y dejarlo a finales de DIC/2018 entre el +2,25% y el +2,50% (ahora está entre el 2% y el 2,25%). Y tres veces el año siguiente, para llegar a 2020 con los tipos de interés entre el +3,00% y el +3,25%. Claramente por encima del límite que Powell se acaba de autoimponer.

      Conclusión final importante: ​​​Desde la consultora TEMPOS, vemos al Tipo de Cambio, con grandes ARISTAS. Del lado europeo, hay “lados” con importantes connotaciones de NEGATIVIDAD: Muy débil crecimiento económico, incertidumbre en la subida de tipos y en la confianza-evolución del crecimiento. Mirando a Estados Unidos, el más importantes de todos ellos, es el FRENAZO a la subida de tipos, el cual, ha tenido una respuesta clara por parte de los mercados, “el euro se dispara un 0,8% frente al dólar tras el mensaje de cautela de Powell“. Dicho esto, situamos el TC en el corto plazo, justamente pivotando entre las dos cotas señaladas en el gráfico, [1,1400-1,1250] €/$, con posibilidad de atravesar el soporte de los +1,1250 €/$, toda vez que se comienza a vislumbrar el fin de la guerra comercial entre EEUU y China.

    • 6.2.- COTIZACIÓN BRENT.-Tendencia -> MUY BAJISTA.  Futuros Anual (promedio)= +59,72 $/bbl, +0,23%. Cotizaciones diarias – contado –  [Lunes = +60,48; Martes = +60,21; Miércoles = +58,76; Jueves = +59,51; Viernes = +58,71] dólares por barril.
      Mercado en CONTANGO  => FUTUROS [+59,72 $/bbl] > CONTADO [+58,71 $/bbl] => A medio plazo NO se prevé sobreabundancia. 
      •  Datos Reservas Crudo EEUU – miércoles 28 NOV/2018 -. Han subido en +3,577 Millones de barriles (Mb), siendo la previsión de un aumento de +0,769 Mb. En término absolutos, los inventarios de crudo se sitúan en +450,502 Mb.
      • Inventarios Gasolina miércoles 28 NOV/2018 -: Han bajado en +0,764 Millones de barriles (Mb), siendo la previsión de un incremento de +0,640 Mb. En estos momentos, el nivel de los inventarios se sitúa en +224,507 Mb.

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      • Producción Crudo EEUU viernes 23 NOV/2018 -, Exportaciones Crudo – viernes 23 NOV/2018 -, y plataformas Fracking viernes 30 NOV/2018 : El bombeo de petróleo para la semana pasada, se sitúa en 11,700 Millones de barriles al día (Mbd). Las exportaciones, han subido en +1,54 Mbd, con respecto a la semana anterior, situándose en los +8,714 Mbd. Por otra parte, el número de pozos activos han aumentado con respecto a la semana pasada, ubicándose en 887,00 (+2,00).
         

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      • Nota TEMPOS ENERGÍA: Un estudio detallado del mercado del crudo, incluyendo el análisis técnico y fundamental, aparece en el apartado 4, “Opinión Personal”.

    • En la acción de compra, existe una verdad absoluta: si el escandallo de costes se siente confortable, entonces, la gestión habrá sido POSITIVA.