CLIENTES: INFORME DESTACADO de COMPRAS ENERGÍA. [25MAY-31MAY] 2019

 In El Rincón del Experto

Hola, todos aquellos que formamos parte del equipo de la consultora TEMPOS, esperamos que tu hayas tenido un magnífico comienzo. Esta semana, te traemos la siguiente reseña:

  • Al tratar de COMPRAR ENERGÍA, sin aplicar CONOCIMIENTO, disminuimos notablemente las probabilidades de “ACIERTO

  • 1.- INTRODUCCIÓN.
    • Mercado Spot Electricidad.
      • España. La noticia de esta semana, ha estado en el precio promedio de cierre para el pool de MAY/2019. Éste se ha situado en los +48,39 €/Mwh, arrojando una diferencia de -2,02 €/Mwh (-4,01%) con respecto al mes anterior, ABR/2019, que se ubicó en +50,41 €/Mwh, hecho que solamente ha ocurrido en DOS (2) ocasiones en los últimos DIEZ (10) años, siendo la anterior en el año 2015, donde hubo una diferencia de -0,22 €/Mwh (-0,49%) = +45,12 €/Mwh [MAY/2015] – 45,34 €/Mwh [ABR/2015]. Las circunstancias que justifican lo ocurrido, se pueden describir a través de la contraposición de DOS (2) pares de fuerzas:
        • CONTRAPESO DE BAJADA. DEMANDA (MAY<ABR). -9,00 Gwh/día (-1,,40%) = 642,00 Gwh/día – 651,00 Gwh/día. GAS (MAY>ABR). +35,00 Gwh/día (+38,26%) = 127,00 Gwh/día – 92,00 Gwh/día. PRECIO GAS (MAY < ABR). -2,56 €/Mwh (-14,93%) = 14,56 €/Mwh – 17,12 €/Mwh. CARBÓN (MAY < ABR). -13,00 Gwh/día (-52,26%) = 12,00 Gwh/día – 24,00 Gwh/día.
        • CONTRAPESO DE SUBIDA. NUCLEAR (MAY < ABR). -26,00 Gwh/día (-16,68%) = +129,00 Gwh/día – 155,00 Gwh/día. EÓLICA (MAY < ABR). -11,00 Gwh/día (-6,98%) = 147,00 Gwh/día – 158 Gwh/día.
          Conclusión Importante: . Aún habiendo MENOS centrales nucleares disponibles, TRILLO y ASCÓ 2, y con una MENOR aportación del viento, MAY/2019 ha sido más COMPETITIVO que ABR/2019, siendo la explicación sencilla: ES EL GAS, que ha elevado un +35,00% su aportación, encontrándolo casi un +15,00% más competitivo, lo cual ha permitido ELIMINAR prácticamente al carbón del mix energético.
      • Francia. El mercado eléctrico del país vecino, disfruta de unos precios realmente BUENOS, rozando la cota de los +35,00 €/Mwh, gracias a la CONTENCIÓN de la demanda y a los BAJOS precios del gas.
    • Compra de Gas. La adquisición de esta materia prima, aparece BALANCEADA:
      • El ​precio del barril de Brent, BAJA. Los costes del crudo se han vuelto más COMPETITIVOS. El precio del barril de Brent CAE en -4,20 $/bbl (-6,11%) en una semana, debido a la INCERTIDUMBRE económica mundial, acrecentada una vez que Donald Trump anunció aranceles para México.
      • Tipo de Cambio (TC), DISMINUYE. El binomio euro – dólar, ha BAJADO – 0,32% con respecto a la semana anterior, debido sobre todo a los datos de inflación de Alemania, y a la INCERTIDUMBRE en la negociación entre Italia y Bruselas.

Es hora de APRENDER, para SABER y MEJORAR tu cuenta de resultados.

  • 2.1.- BAJA DEMANDA Y GAS COMPETITIVO, MANTIENEN AL POOL CERCA DE LOS +30,00 €/Mwh.

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  • Estas observando la imagen que representa al mercado energético del país vecino. A tu IZQUIERDA, aparecen sus principales parámetros: energía cubierta por la producción de los 58 reactores nucleares, datos del consumo total del país, producción de las fisiones nucleares, energía intercambiada con los países limítrofes (España, Gran Bretaña, Suiza, Alemania-Bélgica, Italia), precios de la tonelada de CO2, cotización media el mercado spot, así como las aportaciones de las energías renovables y fósiles. Por otra parte, a la DERECHA, se señala la correlación que existen entre el pool eléctrico y aquellas tecnologías que lo haces posibledriver de precios -, así como los costes para el gas centro europeo, TTF.
    • Ecuación Mix Energético. Demanda (baja, -74,00 Gwh/día)Nuclear (baja, -76,00 Gwh/día) + Interconexiones (suben, -6,00 Gwh/día) + Verdes (suben, +28,00 Gwh/día) + Fósiles (bajan, -19,00 Gwh/día).
      Correlación de Precios. A partir de 25 ABR/2019, el cierre medio diario del mercado spot francés, aparece en SINTONÍA con la aportación de las centrales de ciclo combinado imagen superior derecha -, esto es, con el coste del gas centro europeo (TTF). También, desde el 12 MAY/2019, se percibe una CORRELACIÓN con la producción de las centrales nuclearesimagen inferior derecha -.
    • DESCRIPCIÓN DEL ESCENARIO. Dentro de la semana que abarca el análisis, [25MAY-31MAY] 2019, el precio de la energía francesa ha CAÍDO en -9,12 €/Mwh (-22,89%) = +30,71 €/Mwh -39,83 €/Mwh, principalmente debido a TRES (3) circunstancias:
      • CONSUMO baja -. El clima cálido que está afectando a Francia, está consiguiendo situar a la demanda de energía en niveles realmente bajos. Hablamos de una diferencia de -74,00 Gwh/día (-6,56%) con respecto a la semana anterior, y, -64,00 Gwh/día (-5,74%) en relación a Q2/2018.
      • VIENTO – sube. Esta semana, la aportación de la palas de los aerogeneradores, se ha situado en niveles propios del segundo trimestre, a solo +2,00 Gwh/día (+3,44%) con respecto a las cantidades alcanzadas el año pasado, y a +19,00 Gwh/día (+48,89%) en relación a la semana anterior.
      • COSTE GAS – baja -. Esta es una de las claves que hace posible que el mercado spot francés se presente en precios realmente COMPETITIVOS: el combustible que utilizan las centrales de ciclo combinado, tecnología que se presenta en perfecta sintonía con los cierres medios diarios del pool eléctrico, cotiza a una media semanal de +12,06 €/Mwhniveles de MAR/2016 -, habiendo una diferencia con respecto al mismo periodo anterior de -0,72 €/Mwh (-5,64%).
    • PREVISIÓN DE PRECIOS. Para la próxima semana, desde lunes 03 JUN/2019 hasta el domingo 09 JUN/2019, el país vecino disfrutará de precios MUY COMPETITIVOS, situándolos muy cerca de la cota de los +30,00 €/Mwh:
        • Mercado Spot – baja -: Media (+31,08 €/Mwh). Mínimo (+22,73 €/Mwh, domingo). Máximo (+35,86 €/Mwh, martes).
        • Demanda de Energía – sube -: Media (+1.085 Gwh/día). Mínimo (+952 Gwh/día, domingo). Máximo (+1.135 Gwd/día, viernes)
        • Producción Eólica -igual-: Media (+57 Gwh/día). Mínimo (+27 Gwh/día, lunes). Máximo (+86 Gwd/día, viernes)
          Conclusión Importante: : Francia aportará a España alrededor de +37,00 Gwh/día durante los próximos SIETE (7) días, a un precio realmente bajo de +31,08 €/Mwh, lo cual es una extraordinaria noticia.

  • 2.2.1.- MERCADO SPOT ESPAÑA. ¿QUIÉN FIJA EL PRECIO DE LA ENERGÍA?.

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  • Conclusión Importante: Desde que me dedico a escribir, es la primera vez que observo que las centrales de ciclo combinado (+45,00%) GANAN la PARTIDA a la tecnología hidráulica (+37,00%), lo que pone de manifiesto hacia donde se dirige el mercado spot este verano: estará controlado por el precio de GAS, salvo, crecida importante de la demanda, lo cual haría entrar a las centrales térmicascarbón -, pudiendo determinar de esta manera el precio horario.

  • 2.2.2.- LOS PRECIOS DEL GAS, JUNTO A LA EÓLICA, MANTIENEN AL POOL DEBAJO DE LOS +50,00 €/Mwh.

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  • La imagen que observas, guarda un paralelismo muy importante con la anterior, de manera que avancemos directamente hacia el análisis.
  • Ecuación Mix Energético. Demanda (sube, +3,00 Gwh/día) ≈ ​Nuclear (igual, 0,00 Gwh/día) + Interconexiones ( bajan, -22,00 Gwh/día) +Verdes (suben, +51,00 Gwh/día) + Fósiles (bajan, -25,00 €/Mwh). ​
  • Correlación de Precios. El pool eléctrico de España, aparece TOTALMENTE gobernado por la aportación de las CENTRALES de CICLO COMBINADO, es decir, por el GAS NATURAL, estando el precio de éste en MÍNIMOS ANUALES de +13,99 €/Mwh.
    • DESCRIPCIÓN DEL ESCENARIO. Dentro de los SIETE (7) días que abarca el presente análisis, el precio de la energía en nuestro país se ha ABARATADO en -4,59 €/Mwh (-8,74%), principalmente debido a una ÚNICA causa:
      • VIENTO sube -. La aportación de la tecnología verde más determinante, la eólica, ha ascendido a los +147,00 Gwh/día, a una distancia de +52,00 Gwh/día (+54,55%) con respecto a la semana pasada, Y, a +31,00 Gwh/día (+27,05%) en relación a los niveles alcanzados en Q2/2018.
        • CONSECUENCIA => GAS – baja. La gran actuación del viento, ha permitido que las centrales de ciclo combinadogas natural -, aporten mucho menos que la semana anterior. Hablamos de una diferencia de -22,00 Gwh/día (-13,71%).
    • PREVISIÓN DE PRECIOS. Para la siguiente semana, desde el 03 JUN/2019 hasta el 09 JUN/2019, los precios de la energía en nuestro país, se situarán a nivel promedio muy cerca de la cota de los +50,00 €/Mwh. Lo vemos de manea pormenorizada:
      • Mercado Spot sube -: Media (+49,00 €/Mwh). Mínimo (+42,26 €/Mwh, domingo). Máximo (+53,42 €/Mwh, lunes).
      • Demanda de Energía – sube -: Media (+650 Gwh/día). Mínimo (+565 Gwh/día, domingo). Máximo (+693 Gwd/día, martes)
      • Producción Eólica baja -: Media (+132 Gwh/día). Mínimo (+85 Gwh/día, lunes). Máximo (+182 Gwd/día, miércoles)
      • Conclusión Importante: JUN/2019, ha comenzado con unas temperaturas moderadas, y en consecuencia con una previsión del consumo de energía, relativamente bajo, cercano a la cota de los +650,00 Gwh/día. De mantenerse este escenario, podríamos acabar el mes con unos precios en torno a los +50,00 €/Mwh, de otra manera, con una demanda de energía próxima o superior a los +700,00 Gwh/día, podríamos acercarnos a la cota de +55,00 €/Mwh.

  • 3.- MAPA DE LOS REACTORES NUCLEARES DE ESPAÑA y FRANCIA.

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*Nota: Las celdas en rojo indican retraso en el inicio del reactor, mientras que las que contienen fondo en el mismo color, señalan la fecha concreta de puesta en marcha de la central – sin la existencia de demora -.

  • Para la semana que estamos analizando, éstas han sido las noticias más importantes en torno al parque nuclear de Francia y España:
    • FRANCIA.
      • ARRANQUE.
        • CATTENOM 2. El lunes 20 MAY/2019 a las 10:35 am, la planta de Cattenom número 2 se reconectó a la red. Se había cerrado durante la noche del 25 al 26 de ABR(2019 para adaptar la producción de electricidad de EDF a la baja demanda temporal de electricidad.
        • CHINON 4. Apagado por recarga simple el sábado pasado, 20 ABR/2019, la unidad de producción número 4 nuevamente está disponible en la red eléctrica.
        • GRAVELINES 2. La unidad de producción número 2, está a disposición de la red eléctrica y opera a plena potencia. La planta cerrada por renovación parcial del combustible y un programa denso de mantenimiento y controles, se reconectó a la red el 19 MAY/2019 a las 11:42 am.
      • PARADAS.
        • CRUASS 3. En la noche del viernes 24 al sábado 25 MAY/2019, los equipos de la planta EDF Cruas-Meysse procedieron a la parada de la unidad de producción número 3. Esta parada permite optimizar la gestión del combustible contenido en el reactor.
        • FESSENHEIM 2. La unidad de producción número 2 de la central nuclear de Fessenheim, se cerró el 25 MAY/2019 a la 01:00. Este cierre de varias semanas, permitirá a los equipos renovar parte del combustible y realizar actividades de control y mantenimiento.
        • GRAVELINES 3. La unidad de producción número 3 de la planta de energía de Gravelines, se desconectó de la red eléctrica este jueves 23 MAY/2019 a las 9:30 am. Este cierre debe permitir a las cuadrillas de la planta intervenir de manera segura para realizar una operación de mantenimiento.
        • NOGENT 2. En la noche del viernes 17 MAY/2019, los equipos de la central eléctrica de Nogent sur Seine cerraron la unidad de producción número 2. Esta breve parada permite optimizar la gestión del combustible contenido en el reactor. Los equipos aprovecharán esta parada programada para llevar a cabo las operaciones de mantenimiento en las instalaciones.
    • RETRASOS. CUATRO (4)

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    • ESPAÑA
      • ​​​​​ASCÓ 2. Endesa ha ampliado la parada en su reactor nuclear Ascó 2 hasta el 04 JUN72019. El reactor ha estado desconectado desde el 27 ABR/2019 y su reinicio estaba previsto para el domingo 02 JUN/2019, aunque la compañía ya había ampliado la parada hasta el lunes anteriormente.
Conclusión FINAL Importante: Francia está funcionando en modo AHORRO, ya que la demanda actual lo PERMITE. En lo que respecta a nuestro país, para la semana que viene tendremos el parque nuclear operativo al +100,00%, preparado para absorber los posibles aumentos de la demanda, derivados del probable incremento de las temperaturas.

  • 4.- OPINIÓN PERSONAL. ¿ESPERAMOS A QUE EL GAS HAGA SU TRABAJO, O COMPRAMOS EN FUNCIÓN DEL CO2?
    01.- Q3/2019 <= TTF. [Q4/2019; Q1/2020] <= CO2.

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    • Conclusión Importante: Efectivamente, el tercer trimestre de 2019 [Q3/2019], aparece totalmente CORRELACIONADO con el precio del gas centro europeo, Title Transfer Facility (TTF) – imagen izquierda -. Desde el 17 ABR/2019, la caída de -3,95 €/Mwh (-26,02%) en el precio del combustible, ha supuesto una depreciación de -7,40 €/Mwh (-12,44%) para este producto. Sin embargo, los DOS (2) trimestres siguientes, Q4/2019 y Q1/2020, CAMBIAN de drivers – figuras central y derecha -, y son GOBERNADOS de manera importante, por las cotizaciones que aparecen por pantalla para los derechos de emisión del dióxido de carbono, EUAs (European Unit Allowance). A partir del 09 MAY/2019, la pendiente NEGATIVA del CO2, -1,96 €/Mwh (-7,43%), se traducen en DESCENSOS de -2,90 €/Mwh (-4,60%), y -1,78 €/Mwh (-2,96%), para Q4/2019 y Q1/2020, respectivamente.

    02.- [Q2/2020; Q3/2020, Q4/2020] <= CO2.

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    • Conclusión Importante: También, los restantes “quarters” de 2020, MIRAN a los DESCENSOS de los EUAS, sobre todo las DOS (2) primeras: desde el 10 ABR/2019, la DEPRECIACIÓN del CO2 de -1,69 €/tCO2 (-6,48%) se traduce en BAJADAS de -2,29 €/Mwh (-4,33%) y -2,62 €/Mwh ( -4,54%) para Q2/2020 y Q3/2020, respectivamente.

    03.- TTF PRESIONA A LOS FUTUROS MÁS CERCANOS, Y LOS HACE MÁS RENTABLES.

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    Una de las claves en las compras adelantadas a precio fijo – coberturas en el mercado de futuros -, se encuentra en el papel que está desarrollando el BAJO COSTE del gas centro europeo. Este importantísimo hecho, ha provocado una circunstancia INUSUAL: los precios de Q3/2019 son MENORES que los de Q3/2020, – figura izquierda – algo que NO ocurre cuando intentamos comprar cualquier otro trimestre con su homónimo del año siguiente imagen derecha -. Efectivamente, si miramos las cotizaciones que aparecen por pantalla – viernes 31 MAY/2019 -, nos encontraremos las siguientes cifras: [Q3/2019 ; Q3/2020] = (+52,10 €/Mwh ; +55,08 €/Mwh), [Q4/2019 ; Q4/2020] = (+60,10 €/Mwh ; +57,22 €/Mwh), [Q1/2019 ; Q1/2021] = (+58,33 €/Mwh ; +54,74 €/Mwh), lo cual arroja unas diferencias de -2,98 €/Mwh (-5,41%), +2,08 €/Mwh (+5,03%), y +3,59 €/Mwh (+6,56%), para los Q3s, Q4s y Q1s, respectivamente.

    El escenario descrito es una consecuencia directa, de la SINTONÍA ACTUAL que existe entre los precios medios diarios del mercado spot de electricidad y las aportaciones que realizan las centrales de ciclo combinado – gas natural -, apareciendo representado en la imagen central derecha, dentro del apartado “2.2.2. LOS PRECIOS DEL GAS…“. En efecto, los mercados están posicionados en la SITUACIÓN de PEOR CASO: el futuro próximo FORZOSAMENTE está dominado por el gas, al haber ELIMINADO prácticamente las aportaciones del carbón, dada su GRAN COMPETITIVIDAD, causada ésta por la coyuntura actual en el mercado europeo – descrita en la noticia de más abajo -, SIN EMBARGO, en el medio plazo – más allá de los próximos TRES (3) meses -, NO hay seguridad ABSOLUTA de que el TTF se vaya a mantener en precios competitivos, tampoco que las centrales térmicas no puedan ser determinantes a la hora de fijar el precio de la energía llegado el FRÍO CENTRO EUROPEO, siendo el corolario sencillo: ante la duda, será el CO2 el que maneje a los precios.

    • [Jueves 30 MAY/2019, Montel News]. El gas amplía los mínimos de varios años por baja demanda. Los precios del gas en Europa alcanzaron nuevos MÍNIMOS de varios años, debido a que unas temperaturas más cálidas frenaban la demanda. Las condiciones climatológicas volverán a “secas y realmente cálidas”, con temperaturas que se mantendrán en torno a +5ºC por encima de lo normal en Alemania. Los datos de almacenamiento europeo se vieron por última vez al +59,00%, unos +22 puntos más que hace un año. – datos de Gas Infrastructure Europe -.
      • Opinión trader: “ Es difícil decir dónde está el suelo. Creo que los precios del TTF pueden bajar a menos de +10,00 €/Mwh para períodos más cortos, especialmente en aquéllos con alta producción renovables, pero probablemente se mantendrán en torno a los +11,00 €/Mwh durante la mayor parte del verano. Podríamos estar atrayendo menos GNL debido a los bajos niveles de precios. Sin embargo, si la demanda se mantiene baja, todavía estamos muy bien abastecidos y por eso podríamos ver los precios acercándose a esos +10,00 €/Mwh. No obstante, eso NO podría ser sostenible a largo plazo
      Conclusión Final Importante. Desde la consultora TEMPOS, pensamos que el RIESGO en las coberturas, más allá de Q3/2019, independientemente de las inputs que puedan afectar a las cotizaciones del CO2, va a estar en la APUESTA que se haga por la aparición de un FRÍO CENTRO EUROPEO INTENSO . Si PERSISTE la climatología templada – al igual que MAR/2019 -, teniendo en cuenta las actuales reservas de Gas Natural Licuado (GNL), la buena salud de los suministros, y la casi NULA presencia del carbón, podría producirse una replica de la actual coyuntura – Q3/2019 < Q3/2020 -, lo que nos OBLIGUE a pensar que la decisión más rentable, pase por cubrirnos los futuros más próximos, en lugar de aquéllos más lejanos que tradicionalmente se han mostrado más competitivos.

  • 5.- MERCADO FUTUROS [OMIP]
    • NOTICIA: LOS FUTUROS CAEN, DEBIDO AL DESCENSO EN LOS DOS DRIVERS: GAS (TTF) Y CO2.
      ALERTA: Q3/2019, se ubica en el ÚLTIMO soporte inferior +52,10 €/Mwh.

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    • Q1 [2020-2021]. Tendencia 2020. INICIO BAJISTA – driver CO2 -. Tendencia 2021. POSIBLE INICIO BAJISTA – driver CO2
      • Q1/2020. Ha perforado el soporte de los +59,00 €/Mwh, a causa de la CAÍDA del CO2 por debajo de la cota de +25,00 €/tCO2. Acción. El próximo objetivo será ver precios por pantalla por debajo de los +56,00 €/Mwh, será ahí cuando podremos cuestionarnos alguna cobertura => ESPERAR.
        • Precio Objetivo: Por debajo de 52,00 €/Mwh
        • Recomendación: No entrar.
      • Q1/2021. Desde el 27 MAY/2019, BAJA -0,55 €/Mwh ( -0,99%). Acción. Hemos de ESPERAR por lo menos a que atraviese la cota de los +54,20 €/Mwh. A partir de ahí, y según las correlaciones que aparezcan, podremos pensar alguna compra
        • Precio Objetivo: Alrededor de los +50,00 €/Mwh.
        • Recomendación: No entrar.

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    • Q2 [2020]. Tendencia 2020. BAJISTA- driver CO2.
      • Q2/2020. Ha REBOTADO en la resistencia de +51,00 €/Mwh y describe una línea de aproximación contundente a los +50,10 €/Mwh. Acción. Debemos ESPERAR a que se confirme la tendencia bajista iniciada, siendo lo deseable ver precios por debajo de los +49,00 €/Mwh, como soporte para la toma de cualquier decisión.
        • Precio Objetivo: Q2/2020: Por debajo de 47,88 €/Mwh
        • Recomendación: No entrar

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    • Q3 [2019-2020]. Tendencia 2019. BAJISTA – driver TTF -. Tendencia 2020. BAJISTA – driver CO2 -.
      • Q3/2019. La presión del TTF ha provocado que atraviese el soporte de +52,30 €/Mwh. Acción. ESPERAR al rebote y CERRAR.
        • Precio Objetivo: Q3/2019: Por debajo de 52,30 €/Mwh
        • Recomendación: ENTRAR => ESPERAMOS REBOTE.
      • Q3/2020. He REBOTADO en el soporte superior de los +55,80 €/Mwh, y BAJA con una pendiente del -1,40%. Acción. El primero paso, será ESPERAR a que los precios se acerquen a la resistencia de +53,00 €/Mwh, a partir de ahí, habrá que ver quién es el driver y el horizonte de cotización de éste.
        • Precio Objetivo: Por debajo de 50,00 €/Mwh
        • Recomendación: Por decidir

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    • Q4 [2019-2020]. Tendencia 2019. BAJISTA – driver CO2 -. Tendencia 2020. INICIO BAJISTA –driver CO2-.
      • Q4/2019. ​​Se ubica muy próximo a la PENÚLTIMA resistencia de +59,85 €/Mwh, bajando desde el 10 ABR/2019 -4,90 €/Mwh (-7,54%). Acción. Vamos a ESPERAR a que se acerque al próximo soporte de +57,00 €/Mwh, será ahí cuando debamos tomar alguna decisión de cobertura.
        • Precio Objetivo: Por debajo de 57,00 €/Mwh
        • Recomendación: No entrar.
      • Q4/2020. Se MANTIENE en precios por encima de los +56,00 €/Mwh, aunque en las TRES (3) sesiones ha bajado -0,81 €/Mwh (-1,40%). Acción. Para la toma de cualquier decisión, hemos de ESPERAR a que atraviese el soporte de los +55,75 €/Mwh.
        • Precio Objetivo: Por debajo de 50,00 €/Mwh
        • Recomendación: Por decidir

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  • 6.- MERCADO GAS NATURAL = función (TIPO DE CAMBIO, COTIZACIÓN BRENT). ​
    • 6.1.- TIPO CAMBIO (TC) [€/$] -. Tendencia -> BAJISTA [Promedio Semanal -> +1,1166 €/$, +0,01%. Cotizaciones [Lunes = +1,1198; Martes = +1,1192; Miércoles = 1,1156; Jueves = +1,1134; Viernes = +1,1151] €/S.

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      00.- NOTICIA DESTACADA. [Domingo 02 JUN/2019, Bloomberg]. China aprieta el paso en su guerra comercial con Estados Unidos. En opinión de Pekín, el punto muerto en que se encuentran las conversaciones comerciales con Estados Unidos es total y únicamente responsabilidad de Washington. Y que ese Gobierno le acuse de haber hecho fracasar las negociaciones después de 11 rondas, le parece “irresponsable”. Wang Shouwenviceministro de Comercio -: “EE UU rompió constantemente sus promesas, fue insaciable en sus exigencias al pedir cosas que violan la soberanía china y seguir insistiendo en mantener los aranceles sobre productos chinos. Si la parte estadounidense quiere usar una presión extrema, escalar las fricciones comerciales, obligar a China a someterse y hacer concesiones, es algo absolutamente imposible. Si Estados Unidos quiere hablar, tenemos la puerta abierta. Si quieren un enfrentamiento, estamos preparados”.

      ESTADO DEL CAMBIO DE DIVISA. Para los SIETE (7) días que analizamos, el TC ha BAJADO desde los +1,1187 €/$, hasta los +1,1151 €/$, es decir, -0,32%, siendo las causas las expuestas a continuación:

      01.- EUROPA. ALEMANIA (INFLACIÓN + DESEMPLEO), ITALIA VS CE, PERPSPECTIVAS BCE.

      • [Viernes 31 MAY/2019, Bloomberg]. La inflación alemana, la más débil en más de un año, da un golpe al BCE. La inflación alemana se desaceleró en MAY/2019, siendo la más débil en más de un año, destacando que las presiones de precios en la zona euro siguen siendo débiles. El crecimiento anual de los precios al consumidor en la mayor economía de la zona del euro fue del +1,30%, en comparación con un pronóstico del +1,40%. Las cifras anteriores mostraron una caída en los precios de la ropa, así como una disminución significativa en el costo de los paquetes turísticos que aumentaron en ABR/2019, debido a las vacaciones de Semana Santa.
      • [Miércoles 29 MAY/2019, Bloomberg]. El desempleo alemán aumenta a medida que la economía se presenta más débil. El desempleo alemán aumentó inesperadamente por primera vez en casi DOS (2) años, a medida que la desaceleración económica finalmente comenzó a hacer mella en el mercado laboral. La cantidad de personas sin empleo aumentó en +60.000 en MAY/2019, en comparación con los pronósticos de los economistas de una disminución de -8.000. La tasa de desempleo también aumentó a +5,00%, desde un mínimo histórico de +4,90%.
      • [Viernes 31 MAY/2019, El Economista].La respuesta de Italia a Bruselas para intentar evitar la multa millonaria por el déficit. Italia informó a la Comisión Europea (CE) de que podrá reducir el gasto en políticas de bienestar para el periodo 2020-2022. Se trata de la respuesta que Italia da a Bruselas, cuando se le pide explicaciones por no haber realizado “los esfuerzos suficientes” para reducir la deuda pública, que en 2018 superó el +132,00% del producto interior bruto (PIB). Giovanni Triaministro de Economía -: “El Gobierno italiano está comenzando una nueva revisión de los gastos y confiamos en que será posible reducir las proyecciones de gasto para nuevas políticas de bienestar en el período 2020-2022“. Las políticas de bienestar a la que alude la carta de Tria, se refieren específicamente a la renta de ciudadanía y cuota 100, medidas para personas desempleadas y para las pensiones, introducidas a instancias del Movimiento 5 Estrellas, que gobierna en coalición con la ultraderechista Liga.
        • Comentario Importante: : La INCERTIDUMBRE que produce en los mercados, ver al tercer país de la eurozona, con una deuda del +132,00% de su PIB, “negociar” con la CE su política de gasto, es ALARMANTE. Así opina también Juan Ignacio Crespo, – analista del Fondo Multiciclos Global de Renta4 -: ” la clave de bóveda de la evolución del euro es la solidez del dólar, impulsado por el plan de estímulo fiscal aprobado por Trump a finales de 2017, con fuertes bajadas de impuestos a las empresas, que repatriaron beneficios y eso fue “una inyección en vena” a la economía americana y al dólar. En su opinión, la incertidumbre política en Europa afecta de forma “anecdótica” a la cotización del euro, que sí se resiente cuando se producen noticias como el reto de Italia a Bruselas o cuando, por ejemplo, hay rumores sobre dificultades de los bancos italianos pero de forma pasajera”.

      02.- ESTADOS UNIDOS. GUERRA COMERCIAL. DATOS PIB. PERSPECTIVAS FED.

      • [Domingo 02 JUN/2019, Bloomberg]. Morgan Stanley ve recesión dentro de un año si la guerra comercial empeora. Una recesión podría comenzar en apenas NUEVE (9) meses, si el presidente Donald Trump presiona para imponer aranceles del +25,00% sobre +300,00 mil millones de dólares adicionales a importaciones chinas, y China toma represalias con sus propias contramedidas. La ruptura entre la administración Trump y China se ha intensificado, ya que cada lado culpa al otro por la ruptura de las conversaciones.
      • [Jueves 30 MAY/2019, Bloomberg]. El crecimiento de los EE. UU. se revisó a la baja al 3,10% , menos de lo esperado. El crecimiento económico de Estados Unidos en el último trimestre, se revisó a la baja por menos de lo esperado, en medio de un consumo y exportaciones más fuertes de lo que se informó inicialmente, lo que sugiere que la expansión se mantuvo relativamente firme antes de que el presidente Donald Trump intensificara la guerra comercial con China. El producto interno bruto ajustado a la inflación, aumentó a una tasa anualizada del +3,10% en el período de ENE/2019 a MAR/2019, en comparación con un +3,20% reportado inicialmente y las estimaciones de los analistas para una revisión al +3,00%.
      • [Viernes 31 MAY/2019, Bloomberg]. Los vigilantes de la Fed, ahora ven recortes de tasas este año, a medida que los aranceles llegan a la economía. Los observadores de la Reserva Federal dijeron que el banco central abandonará su postura de política paciente y RECORTARÁ las tasas de interés en los próximos meses, ya que las nuevas tarifas planeadas por el presidente Donald Trump, sobre los productos mexicanos podrían frenar el crecimiento económico de Estados Unidos. Michael Ferolieconomista estadounidense JPMorgan Chase & Co -, ahora proyecta reducciones de la tasa de un punto en SEP/2019 y DIC/2019, mientras que Michael GapenBarclays Plc -, ve un recorte de medio punto en SEP/2019, seguido de otro cuarto de punto al final del año.
        • Comentario Importante. La CRECIENTE postura acomodaticia de la Reserva Federal (Fed), está produciendo una APRECIACIÓN del dólar importante, tal y como opina Ebury [Viernes 28 MAY/2019, El Economista]: “el factor decisivo es que la Reserva Federal ha cambiado su política tras las cuatro subidas de tipos de 2018 y está ahora de nuevo en una posición más acomodaticia y dispuesta a bajar tipos en el segundo semestre, según el creciente consenso del mercado” .​
      • Conclusión FINAL importante: Desde la consultora TEMPOS, aparte de ver la ABULTADA deuda de Italia, los problemas de crecimiento, inflación y desempleo de Alemania, también observamos las siguientes INCERTIDUMBRES en el horizonte:

        • [Jueves 30 MAY/2019, Bloomberg]. Las conversaciones entre Estados Unidos y la Unión Europea luchan, y amenazan un nuevo frente en la guerra comercial. A pesar de que el presidente Donald Trump disparó a principios de este mes sobre las tarifas de los automóviles, que tienen el potencial de asolar aún más a la economía en crisis de Europa, una sucesión de dilemas internos en ambos lados del Atlántico amenaza con frustrar los esfuerzos en un pacto comercial antes de que incluso hayan comenzado. Cecilia Malmstromcomisionada de comercio de la UE -: ” No creo que los EE. UU. estén listos para comenzar las negociaciones arancelarias“.
        • [Miércoles 29 MAY/2019, Bloomberg]. Guindos del BCE, dice que el camino hacia la normalización es más desafiante. Una desaceleración económica a finales, de 2018 ha debilitado las perspectivas de la zona euro para este año y ha obligado al BCE, a decir que mantendrá las tasas de interés en mínimos históricos hasta al menos 2020.

        Todo ello, nos hace pensar que veremos al binomio euro – dólar por DEBAJO de la cota de los +1,1000 €/$, ya que a la ecuación que acabamos de dibujar, hemos de añadir el papel que ocupa el dólar como ACTIVO REFUGIO.

    • 6.2.- COTIZACIÓN BRENT.- Tendencia -> INICIO BAJISTA Futuros Anual (promedio)= +60,57 $/bbl,-7,27%. Cotizaciones diarias – contado – [Lunes =+70,11; Martes = +70,11; Miércoles = +69,45; Jueves = +66,87; Viernes = +64,49] dólares por barril.
      • ​​​Datos Reservas Crudo EEUU jueves 30 MAY/2019 -:. Han caído en -0,282 Millones de barriles (Mb), siendo la previsión de una bajada de -0,857 Mb. En términos absolutos, los inventarios de crudo se sitúan en +476,476 Mb.
      • Inventarios Gasolina jueves 30 MAY/2019 -: Han subido en +2,204 Millones de barriles (Mb), siendo la previsión de un descenso de -0,528 Mb. En estos momentos, el nivel de los inventarios se sitúa en +230,900 Mb

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      • Producción Crudo EEUU viernes 24 MAY/2019 -, Exportaciones Crudo – viernes 24 MAY/2019 -, y plataformas Fracking viernes 31 MAY/2019 : El bombeo de petróleo para la semana pasada, se sitúa en 12,300 Millones de barriles al día (Mbd). Las exportaciones, han subido en +0,50 Mbd, con respecto a la semana anterior, situándose en los +8,563 Mbd. Por otra parte, el número de pozos activos ha aumentado con respecto a la semana pasada, ubicándose en 800,00 (+3,00).

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      00.- NOTICIA DESTACADA. [Viernes 31 MAY/2019, Bloomberg]. El crudo publica el peor mayo en siete años, mientras aumenta la ansiedad por la guerra comercial. El petróleo registró su peor MAYO en siete años, a medida que aumentaban las tensiones del comercio mundial, lo que socavaba las perspectivas de crecimiento de la demanda de energía. El petróleo subió más del +40,00% en el comienzo del año, debido a los recortes en la producción de la OPEP y las crisis en Venezuela, Irán y otros proveedores. Pero desde su punto máximo a finales de ABR/2019, los precios han caído más del -19,00% a medida que se intensificaba la disputa comercial entre Estados Unidos y China. Un incremento en las reservas de gasolina de EE. UU. AUMENTÓ la ANGUSTIA por la disminución de la demanda.

    • ESTADO DEL PRECIO DEL CRUDO. Para la semana bajo análisis, el PRECIO del barril Brent, ha BAJADO en -4,20 $/bbl ( -6,11%) – viernes 24 MAY/2019 vs viernes 31 MAY/2019 -, debido principalmente a las razones que se exponen a continuación:

      01.- ARANCELES EEUU A MÉXICO <=> CONTRAPESO DE BAJADA.

      • [Viernes 31 MAY/2019, Montel News]. El crudo se desploma tras la amenaza de Trump de imponer aranceles a México. Los precios del petróleo se DESPLOMARON, debido al anuncio del presidente de Estados Unidos de imponer aranceles a las importaciones mexicanas, lo que se suma a la disputa comercial entre EEUU y China, y la débil demanda. Trump anunció que impondrá aranceles a todas las importaciones mexicanas a partir del 10 JUN/2019 para presionar contra la inmigración ilegal, las cuales aumentarán hasta el +25,00% en caso de que el gobierno de EEUU lo considere. Los flujos mexicanos promediaron en +660.000 bd en MAY/2019 – según la Administración de Información Energética, EIA -, unos +200.000 bd más que el año pasado, ya que el crudo pesado de México es adecuado para reemplazar los volúmenes perdidos de los proveedores de Venezuela y Medio Oriente.
        • Conclusión Importante: Tal y como señala el literal de la noticia, las importaciones podrían convertirse en ” altamente no competitivas “, poniendo en PELIGRO los +600.000 bd mencionados. Haciendo referencia de nuevo al informe de la OPEP de MAY/2019, donde se concluye una previsión de DISMINUCIÓN en los inventarios de -0,549 Mbd = 30,031 Mbd – 30,58 Mbd, obtendríamos un montante de drenaje total de +1,149 Mbd = 0,600 Mbd + 0,549 Mbd. Sin embargo, la preocupación de los mercados, no está en el lado de la oferta, sino todo lo contrario, se sitúa en la débil demanda que esta situación puede provocar.

      02.- GUERRA COMERCIAL EEUU Y CHINA. <=> CONTRAPESO DE BAJADA.

      • [Miércoles 29 MAY/2019, S&P Global Platts]. Los futuros del crudo caen debido a la creciente preocupación por los datos de las acciones de EE.UU. Los futuros del petróleo crudo BAJARON en medio de las preocupaciones del crecimiento macroeconómico. Vandana Harifundadora de Vanda Insights -: ” El crudo está cayendo esta mañana bajo la influencia, una vez más, de las preocupaciones sobre el crecimiento económico debido a la escalada de las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China … Los mercados financieros continúan esperando que EE. UU. y China vuelvan a la mesa de negociaciones, mientras que el pragmatismo dicta, que comiencen a fijar precios a la posibilidad de que la guerra comercial se prolongue por el resto de este año, arrastrando el crudo a su paso…“. ​
      • [Lunes 27 MAY/2019, Bloomberg].Una factura de 600 mil millones de dólares: el costo global de la guerra comercial entre Estados Unidos y China. Parece más probable que la guerra comercial sea larga, desordenada y costosa. Los economistas Dan Hanson y Tom OrlikBloomberg, -, han trazado los principales escenarios. Su conclusión principal: si los aranceles se expanden para cubrir todo el comercio entre Estados Unidos y China, y los mercados se desploman en respuesta, el PIB global tendrá un impacto de 600 mil millones de dólares en 2021, el año de mayor impacto. El 10 MAY/2019, EE. UU. elevó las tasas arancelarias de 250 mil millones de dólares en exportaciones chinas al +25,00%. Las represalias fueron rápidas, y China aumentó los aranceles sobre ciertos productos estadounidenses en un rango entre el +5,00% y el +​​25,00%. Dos años después, el modelo de Bloomberg Economics sugiere que la producción en China y EE. UU. sería menor en un -0,50% y en un -0,20%, respectivamente, en relación con un escenario sin guerra comercial. La producción global también bajaría.

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        ¿Qué pasa si las tarifas aumentan? Estados Unidos ha amenazado con un arancel del +25,00% en todas las importaciones chinas si no se puede lograr un acuerdo rápido. Tal movimiento seguramente sería respondido. Con un arancel del +25,00% en todos los intercambios bilaterales, el modelo muestra disminuciones en la producción de -0,80%, -0,50% y -0,50% para China, los Estados Unidos y el mundo a mediados de 2021.

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        • Conclusión Importante: Sin duda existe PREOCUPACIÓN en los mercados, y hasta cierto punto es comprensible el MAYOR peso específico que se le está dando a esta input, en detrimento del AJUSTE que está sufriendo la oferta mundial de crudo, sobre todo después de leer los últimos datos del sector industrial de China, [Lunes 27 MAY/2019, Bloomberg]: “Las ganancias de las empresas industriales de China cayeron en ABR/2019 un -3,70% con respecto a ABR/2018, incluso antes de que el presidente Donald Trump elevara los aranceles adicionales a las importaciones desde China, lo que subraya la fragilidad de la segunda economía más grande del mundo“. Desde la consultora TEMPOS, pensamos que estamos ante una variables, INCERTIDUMBRE ECONOMÍA MUNDIAL, que podría hacer bajar el precio del crudo hasta niveles cercanos a los +50,00 $/bbl, si la situación de peor caso llega a producirse.

    • 03.- EXENCIONES A LAS SANCIONES EEUU A IRÁN <=> CONTRAPESO DE SUBIDA.
      • [Viernes 31 MAY/2019, Bloomberg]. Estados Unidos dice que no hay cambios en los planes para detener las renuncias al petróleo iraní. El Departamento de Estado de EE. UU. trató de sofocar la especulación en relación a que el gobierno de Trump está reduciendo su control sobre las exportaciones petroleras iraníes, después de que el programa de exención de sanciones finalizó el 02 MAY/2019, diciendo que NO había un punto de rebaja en la postura estadounidense, por tanto, cualquier país que compre petróleo de Irán estaría sujeto a sanciones. Brian Hook representante especial de Estados Unidos para Irán -:”Nuestra firme política es reducir completamente las compras de petróleo iraní … cualquier nueva compra de petróleo iniciada después de la expiración estará sujeta a las sanciones de los EE. UU., incluso si un país no hubiera alcanzado los límites de compra negociados previamente durante el período NOV/2018 a 02 MAY/2019“.
        • Conclusión Importante: : Hablamos de una cantidad que se aproxima a +1,00 Mbd, [Martes 06 NOV/2018, Bloomberg]:” India, China y Corea del Sur, tres de los cuatro principales compradores de Asia, obtuvieron exenciones que les permiten comprar un total de +860.000 bd. Los niveles para Japón, Italia y Grecia aún no se han confirmado. Turquía obtuvo exenciones por aproximadamente +60.000 bd“, a los que hemos de sumar los ya sabidos +0,600 Mbd de México, lo cual constituye una importanteINCERTIDUMBRE del lado de la oferta.

        Conclusión FINAL Importante: A parte de las DUDAS en el lado de la oferta – exenciones a las sanciones iraníes -, y en el de la demanda – aranceles a China y México, por parte de EEUU -, desde la consultora TEMPOS, también observamos las siguientes INCERTIDUMBRES en el horizonte:

        • [Sábado 01 JUN/2019, El País]. La crisis sin precedentes del petróleo ‘sucio’ enviado por Rusia. El oleoducto más largo del mundo está casi paralizado tras detectar la contaminación de millones de barriles de petróleo ruso. El crudo adulterado con cloruros orgánicos – que pueden dañar gravemente las refinerías – llegó a Bielorrusia, Alemania, Hungría, Polonia y República Checa, y ha desencadenado en Rusia, una crisis sin precedentes que acaba de cumplir un mes. El escándalo se produce en un tiempo en el que el mercado no dispone de mucho crudo de una calidad como la que prometía el procedente de los Urales. El impacto de las sanciones de EE UU sobre Irán y Venezuela y la reducción de las exportaciones de los miembros de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), han reducido los envíos mundiales de crudo denso. A eso se le suma ahora la merma en la producción rusa: del 01 al 26 MAY/2019 cayó a +11,126 Mbd, por debajo del nivel de +11,180 Mbd acordado de manera global entre la OPEP y sus aliados. Druzhba generalmente suministra hacia Europa hasta +1,50 Mbd de la mezcla de los Urales; esto es más que la producción total de Libia.
        • [Miércoles 29 MAY/2019, El País]. Bolton culpa a Irán del ataque a los petroleros en aguas de Emiratos. El consejero de Seguridad Nacional de Estados Unidos, John Bolton, ha acusado este miércoles a Irán del sabotaje a cuatro petroleros en aguas de Emiratos Árabes Unidos (EAU) hace dos semanas.

        Sin embargo, los mercados NO tienen duda alguna: es la INCERTIDUMBRE ECONOMÍA MUNDIAL, la que gobierna a la baja los precios del crudo, más si atendemos a las declaraciones de Trump, [Lunes 27 MAY/2019, Bloomberg]:” Creo que probablemente desearían haber hecho el trato que tenían sobre la mesa, antes de intentar renegociarlo …les gustaría hacer un trato. No estamos listos para hacer un trato “. Por tanto, si en la próxima reunión del G20Osaka, 29 JUN/2019 – NO hubiera acuerdo, la DESOLACIÓN de los mercados será importantes, y por consiguiente la DEPRECIACIÓN del precio del crudo.

Cuando nos ofrecen un precio fijo, en realidad estamos comprando una cobertura por el +100,00% de nuestro consumo.