CLIENTES: INFORME DESTACADO de COMPRAS ENERGÍA. [26ENE-01FEB] 2019

 In El Rincón del Experto

Buenos días, esperamos que hayas tenido un magnífico comienzo, es el deseo de todos los que formamos parte de la consultora TEMPOS, Si giras la mirada a la que posiblemente sea la compra más importante de tu compañía – tiene embebido el concepto de RECURRENCIA -, es muy posible que llegues a la siguiente conclusión:

  • Al invertir importante recursos en la adquisición de CONOCIMIENTO, conseguimos un objetico prioritario: la compra de la commodity, estará basada en la toma de decisiones, y no en simples ACIERTOS”.

  • 1.- INTRODUCCIÓN.
    • Mercado Spot Electricidad.
      • España. Los costes de la energía se sitúan en MÍNIMOS anuales, alcanzando una media de +52,45 €/Mwh [28ENE-03FEB] 2019, muy por debajo del promedio anual acumulado de +60,61 €/Mwh, es decir, se ha producido un ABARATAMIENTO de la commodity de -8,16 €/Mwh ( -13,46%). A partir de aquí DOS (2) conclusiones:
        • Conclusión Importante Primera: El responsable de esta bajada, ha sido el binomio viento-demanda. Por un lado, los aerogeneradores están situando la producción eólica en MÁXIMOS de DOCE (12) meses, debido sobre todo al MAL tiempo, ” Olas de nueve metros y rachas de viento huracanadas en el peor día de la borrasca Helena“. Por otro, NO hay una bajada excesiva de la temperaturas, y por lo tanto, el consumo queda por debajo de la cota psicológica de los +800,00 Gwh/día.
        • Conclusión Importante Segunda Es cierto que el mercado de los derechos de Emisión de dióxido de carbono (European Unit Allowance, EUA), se está relajando – las causas las veras detalladas y analizadas más abajo -, situándose en estos momentos en MÍNIMOS desde que comenzara el año, +21,80 €/tCO2 [viernes, 01 FEB/2019], siendo el corolario el siguiente: si el precio de lo EUAs se congelaran cerca de los +22,00 €/tCO2, en pantalla estaríamos viendo el SUELO para el mercado spot de nuestro país, próximo pero por arriba, de la cota de los +50,00 €/Mwh.
      • Francia. El mercado spot del país galo transcurre de manera paralela al de España: fuerte empuje del viento, con un parque nuclear altamente operativo – muy cerca del +90,00% -, y con un SUELO marcado por el coste de los derechos de emisión.
    • Compra de Gas. La adquisición de esta materia prima, aparece BALANCEADA por sus dos parámetros.
      • El precio del barril de Brent, SUBE. Las cotizaciones del crudo en Europa,han roto el soporte de los +62,00 $/bbl, debido fundamentalmente a la implementación de los recortes por parte de la OPEP, y a la imposición de sanciones de EEUU a Venezuela.
      • Tipo de Cambio (TC), AUMENTA. El binomio dólar – euro, aparecen más cerca de la cota de los +1,1500 €/$, experimentado una subida con respecto a la semana pasada de +1,10% [viernes 25 ENE/2019 vs viernes 25 FEB/2019], causado por la decisión de la Reserva Federal de RETRASAR la subida de tasad en principio programadas. 

En el resto del informe, tratamos de analizar en profundidad los mercados energéticos, con una idea en mente: OPTIMIZAR tu cuenta de resultados.

  • 2.1.- AMBOS, GAS y CARBÓN GOBIERNAN EL POOL.

Estas observando la imagen que representa al mercado energético del país vecino. A tu IZQUIERDA, aparecen sus principales parámetros: energía cubierta por la producción de los 58 reactores nucleares, datos del consumo total del país, producción de las fisiones nucleares, energía intercambiada con los países limítrofes (España, Gran Bretaña, Suiza, Alemania-Bélgica, Italia), precios de la tonelada de CO2, cotización media el mercado spot, así como las aportaciones de las energías renovables y fósiles. Por otra parte, a la DERECHA, se señala la correlación que existen entre el pool eléctrico y aquellas tecnologías que lo hacen posible – driver de precios -. Vayamos a detalle del análisis:

  • DESCRIPCIÓN DEL ESCENARIO. Para la semana que estamos analizado, se ha producido una bajada de precios en el mercado spot de -15,36 €/Mwh (-21,47%), desde las cotas anuales MÁXIMAS alcanzadas para el mismo periodo anterior (+71,54 €/Mwh), situándose en niveles próximos a los +55,00 €/Mwh (+56,18 €/Mwh). Las razones de este gran DESCENSO son las siguientes:Ecuación Mix Energético. Demanda ( baja, -65,00 Gwh/día) ≈ ​Nuclear ( sube, +39,00 Gwh/día) + Interconexiones (suben, -103,00 Gwh/día) + Verdes ( suben, +41,00 Gwh/día) + Fósiles ( bajan, -39,00 €/Mwh).
    • PRINCIPAL 01 viento empuja con fuerza -. Las condiciones meteorológicas ADVERSAS que afectan a Europa, ha provocado que la producción eólica se sitúe en MÁXIMOS de DOCE (12) meses, ubicándose en un promedio de +128,00 Gwh/día, elevándose +69,00 Gwh/día ( +116,16%) con respecto a los SIETE (7) días anteriores.
    • PRINCIPAL 02 consumo se modera -. Si bien es cierto que el tiempo ha empeorado, las temperaturas no han descendido a niveles importantes, lo cual ha provocado que la demanda de energía disminuya ( -65,00 Gwh/día, -3,63%) y se acerque al promedio alcanzado para el mes de ENE/2019 (+1.719 Gwh/día), situándose en los +1.738 Gwh/díala media para Q1/2018 alcanzó los +1.607,00 Gwh/día
      Conclusión Importante: Aquí ha estado la clave de TODO: la bajada del consumo ( -65,00 Gwh/día) UNIDO al aumento de la producción del viento ( +69,00 Gwh/día), han puesto a disposición del mix energético +134,00 Gwh/día, lo cual asciende a un +7,70% de la demanda (+134/1.738).
      • ​​Consecuencia 01carbón y gas trabajan menos –. El AJUSTE de Hueco Térmico (HT), ha hecho posible que la producción de las centrales térmicas se sitúen cerca de los MÍNIMOS alcanzados en 2018, +13,00 Gwh/día, arrojando una disminución de -10,00 Gwh/día ( -43,92%), y que los ciclos combinados tengan una MERMA en su actividad de -29,00 Gwh/día ( -14,48%).
      • Consecuencia 02 interconexiones se vuelven negativas –. Las diferencias de las exportaciones (-)/importaciones (+) con respecto a la semana pasada, a nivel promedio aparecen a continuación: Inglaterra ( -117 Gwh/día, -309 Gwh/día), España (+241 Gwh/día, +60 Gwh/día), Italia ( -213 Gwh/día, -420 Gwh/día), Suiza ( -35 Gwh/día, -298 Gwh/día), Alemania -Bélgica (+340 Gwh/día, +463 Gwh/día). Es claro que España (+60,00 Gwh/día) + Alemania (+463 Gwh/día) están sosteniendo el +30,00% (523/1.738) de la demanda de energía de Francia.

Conclusión Importante: De mantenerse los precios en el mercado del CO2, podemos estar ante el SUELO del mercado spot para este primer trimestre de 2019. Es cierto que la eólica está MÁXIMOS ( +128,00 Gwh/día), así como la producción nuclear ( +1.308 Gwh/día), y que el carbón se ubica muy cerca de MÍNIMOS ( +13,00 Gwh/día). Sin embargo, si giras la mirada hacia las imágenes de la derecha, concluirás que los precios del mercado spot, aparecen en SINTONÍA con la evolución del gas – central – y en menor medida con el mineral – superior -, lo cual quiere decir que a los costes operativos de estas plantas, hemos de AÑADIR el precio de los EUAs (+21,80 €/tCO2, cotización del viernes 01 FEB/2019): +20,05 €/Mwh = +0,92 Mwh/tCO2 *+21,80 €/tCO2, para el carbón, y +8,06 €/Mwh = +0,37 Mwh/tCO2 *+21,80 €/tCO2, para el gas natural.

  • 2.2.1.- MERCADO SPOT ESPAÑA. ¿QUIÉN FIJA EL PRECIO DE LA ENERGÍA?.

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  • Conclusión Importante: Estamos ante una NOTABLE mejoría con respecto a la semana pasada: Gran Hidráulica + Bombeo ( +54,00% vs +67,00%), Renovables (+21,00% vs +44,00%), Fósiles (+39,00% vs +25,00%), es decir, un AUMENTO de un +23,00% en la participación de las renovables a la hora de fijar el precio horario marginal de la energía, ha provocado una mejora del pool de -7,68 €/Mwh (-12,21%).

  • 2.2.2.- LA EÓLICA EN MÁXIMOS, EL POOL  CERCA DE MÍNIMOS – ahora si -.

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  • La imagen que observas, guarda un paralelismo muy importante con la anterior, de manera que avancemos directamente hacia el análisis.
    • DESCRIPCIÓN DEL ESCENARIO. Dentro de los SIETE (7) días que abarca el análisis, el precio del mercado spot ha sufrido una BAJADA desde los +62,86 €/Mwh de -7,68 €/Mwh, arrojando un descenso de un  -12,21%, con respecto al mismo periodo de la semana anterior, situándose en los +55,18 €/Mwh. Varios han sido los motivos, veámoslos:
      • PRINCIPAL 01 – la éólica en súper máximos -. Los temporales que están azotando a la península, están teniendo especial incidencia en la producción de energía eléctrica a partir del viento. La semana pasada, la aportación energética a partir del movimiento de las palas de los aerogeneradores se situaba en MÁXIMOS de +238,00 Gwh/día, con una ratio de cobertura del +30,64%. Sin embargo, los siguientes días han sido todavía MEJORES, con una cosecha de +287,00 Gwh/día ( +48,00 Gwh/día, +20,13%) y una razón de cobertura de +38,11%.
      • PRINCIPAL 02 – nuclear mejora y consumo disminuye -. La central nuclear de COFRENTES alcanzó su pleno rendimiento el 26 ENE/2019, después de una parada PROGRAMADA de CUATRO (4) días, lo cual ha supuesto que la producción aumente en +18,00 Gwh/día ( +11,68%) con respecto a la semana pasada. También, al igual que ocurre en Francia, las condiciones climatológicas están desbalanceando el mix energético a favor del viento, más que al aumento de la demanda de energía, lo cual ha causado un disminución de ésta en -25,00 Gwh/día (-3,18%).
        Conclusión Importante: Aquí está una de las claves de la semana: +73,00 Gwh/día = viento ( +48,00 Gwh/día) – demanda ( -25,00 Gwh/día), lo cual arroja una mejora del  +9,74% (73/749) con respecto al total de demanda.
        • Consecuencia – gas y carbón en mínimos anuales -. El resultado de lo descrito anteriormente, ha sido una MEJORA del HT en -84,00 Gwh/día ( -18,60%) con respecto a los niveles de la semana anterior, sobre todo gracias a que tanto el carbón ( +63,00 Gwh/día), como el gas natural ( +55,00 Gwh/día), se sitúan en MÍNIMOS anuales, con una MERMA con respecto a la semana pasada, de -64,00 Gwh/día -39,00 Gwh/día, respectivamente.

    Conclusión importante:  Hay TRES (3) datos que reflejan la AGONÍA del mercado spot: +287,00 Gwh/día = eólica en MÁXIMOS, +63,00 Gwh/día = carbón en MÍNIMOS, +55,00 Gwh/día = gas en MÍNIMOS, y +55,18 €/Mwh = pool en MÍNIMOS anuales a +7,05 €/Mwh (+14,64%), con respecto al promedio de Q1/2018, siendo el corolario claro e importante: si los EUAs NO bajan, posiblemente estemos ante el mercado spot más barato de Q1/2019.

  • 3.- MAPA DE LOS REACTORES NUCLEARES DE ESPAÑA y FRANCIA.

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*Nota: Las celdas en rojo indican retraso en el inicio del reactor, mientras que las que contienen fondo en el mismo color, señalan la fecha concreta de puesta en marcha de la central – sin la existencia de demora -.

  • Para la semana que estamos analizando, éstas han sido las noticias más importantes en torno al parque nuclear de Francia y España:
    • FRANCIA.
      • NOVEDADES
        • PARADAS
          • GRAVELINES 02. Sin información concreta por parte de Electricité de France (EDF).
          • TRICASTIN 02.  El 26 ENE/2019 a las 1:20, la unidad número 2 de producción se detuvo para su mantenimiento anual, siendo la primera parada de la campaña de 2019.
        • ARRANQUE
          • BELLEVILLE 01. Sin información concreta por parte de EDF.
        • RETRASOS CONEXIÓN, UNO (1).

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      Conclusión Importante: Prácticamente TODO está OK: Francia operando casi al +90,00% (+87,93%) y España al +100,00%.

  • 4.- OPINIÓN PERSONAL.  ¿La bajada del CO2 PRESIONA a los futuros eléctricos, ¿por qué y hasta cuándo?.

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    La noticia la estás viendo reflejada de forma clara y nítida en las imágenes: el precio de los derechos de emisión del CO2 está bajando – el máximo anual se ubica en +25,01 €/tCO2, alcanzado  el 22 ENE/2019 – , provocando la disminución en las cotizaciones de los futuros, cumpliéndose las siguientes RATIOS de descenso: Q2/2019 ( +0,95 €/Mwh por cada +1,00 €/tCO2), Q3/2019 ( +1,48 €/Mwh), Q4/2019 ( +0,90 €/Mwh), Year/2020 ( +0,54 €/Mwh), Year/2021 ( +0,19 €/Mwh), Year/2021 ( +0,05 €/Mwh).
    • Conclusión Importante: Se observa un comportamiento DISTINTO a partir de 2021 y 2022, con respecto a los productos trimestrales y anuales que anteceden. Aunque el seguimiento a las cotizaciones del CO2 está fuera de duda para todos los productos, en el caso de los años más distanciados en el horizonte, existe más sensibilidad a las subidas de los EUAs (European Unit Allowance) que a las bajadas, lo cual refleja la importante INCERTIDUMBRE existente en esos periodos, debido a los movimientos del carbón.

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    Llegados hasta aquí, resulta de obligado cumplimiento, llega a entender por qué está cayendo el precio del CO2, y cuál será la tendencia con la mirada puesta en el corto – medio plazo. Principalmente se debe a tres razones de peso, toma nota por favor:

    1.- ELIMINACIÓN DE POSICIONES LARGAS + DESACELERACIÓN ECONOMÍA.</strong

    • Jueves 31 ENE/2019. La caída del carbono se extenderá hasta FEB/2019 en medio de la débil demanda. La última referencia de DIC/2019 se negoció a +22,36 €/tCO2, una caída de casi el +12,00% desde el comienzo de ENE/2019, ya que los operadores especulativos liquidaron posiciones largas, después de la subida del en DIC/2018.  A nivel europeo, en este mes de ENE/2019, se está registrando un aumento constante en el sentimiento macroeconómico bajista, ya que los operadores expresaron su preocupación por el impacto de las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China y la perspectiva de una desaceleración del crecimiento en Alemania, la mayor economía de Europa y emisora de CO2.

      Conclusión Importante: El literal de la noticia arroja claridad con respecto al estado de la economía de Alemania: ” ...cada vez son más voces las que alertan que la economía alemana ya no goza de la fortaleza de hace unos años y empieza a arrojar síntomas de debilidad. De hecho, si se confirma el tropiezo del cuarto trimestre del año pasado, la economía se quedaría al borde de una recesión...”. Si la locomotora de Europa, afloja el ritmo, es evidente que se necesitará menos CO2, de manera que si la correlación con los futuros persiste, veremos una sintonía entre la recesión alemana y las cotizaciones de OMIP.

    2.- RESULTADO DÉBIL SUBASTA ALEMANA.

    • Viernes 01 FEB/2019. Los precios del CO2 ven la mayor caída semanal durante 5 meses.  Alemania abrió en el programa de subastas 2019, vendiendo +3,20 millones a +21,38 €/tCO2, con un descuento de alrededor de +0,16 €/tCO2. Yan Qin Refinitiv -: “El débil resultado de la subasta, definitivamente muestra una baja demanda de cumplimiento … el año pasado, las subastas alemanas de EEX fueron compradas en su mayoría por compradores de cumplimiento…”. Varios participantes dijeron que esperaban que la demanda de cumplimiento para 2018 fuera discreta en las próximas semanas, ya que muchas industrias ya habrían comprado permisos cuando los precios estuvieron por debajo de +20,00 €/tCO2 el año pasado . Sin embargo, otros esperaban que los compradores de cumplimiento entraran en el mercado en las próximas semanas. Tom Lord  – Redshaw Advisors -: “Todavía hay muchas instalaciones que compran solo una vez al año… algunos compradores hicieron compras anticipadas el año pasado, pero muchos otros todavía se sentaron y esperaron“.
      Conclusión Importante: Desde la consultora TEMPOS, pensamos que la mayoría de la industria debe estar CUBIERTA, de ahí que la demanda de cumplimiento esté prácticamente parada – todos los emisores cubiertos por el EU ETS deben entregar EUA equivalentes a sus emisiones verificadas en 2018, a más tardar a finales de MAR/2018 -. 

    3.- INFORME COMISIÓN CARBÓN ALEMANIA => SWITCHING CARBÓN a GAS. 

    • Lunes 28 ENE/2019. El precio del CO2 de la UE cae después de que el comité del carbón alemán alcance un acuerdo sobre el cierre de plantas.  Los precios de los derechos de emisión dióxido de carbono de la Unión Europea (UE) cayeron fuertemente, después de que la comisión de carbón de Alemania, llegó al acuerdo durante el fin de semana, de ejecutar el cierre de +7,00 GW de plantas de carbón ADICIONALES, a las comprometidas para el periodo 2023 – 2038.
      Conclusión Importante: Es cierto que tal y como traslada el literal de la noticia, la bajada de los EUAs no tiene lógica, “La caída en los precios del CO2 realmente no tiene sentido … el informe dice que los cierres serán neutros en carbono, es decir, el volumen de carbono de Alemania se reducirá en la cantidad que habrían utilizado esas plantas“. Sin embargo, desde la consultora TEMPOS, pensamos que el descenso no está correlacionado con los derechos de emisión asociados a estas plantas, sino con la IMPARABLE CONMUTACIÓN que puede comenzar a producirse desde el mineral a gas.  Yan Qin Refinitiv -: “Las señales de los mercados circundantes no son buenas … el gas TTF aún está por debajo de los +20,00€/Mwh, y el precio de cambio de combustible [del carbono] para 2022 y 2023 está por debajo de los 20 €/tCO2.”

    Conclusión Final Importante: Las perspectivas para la próxima semana se consideraron planas a bajistas, sobre todo debido a las previsiones meteorológicas que indican un clima más suave a finales de FEB/2019, después de un comienzo frío.  Sandrine FerrandEngie – :”Si no hay una ola de frío fuerte este invierno, y si se calculan las cifras del PIB del primer trimestre, podría generar una mayor toma de ganancias“. Teniendo en cuenta las inputs señaladas, desde TEMPOS, pensamos que hay posibilidades de que las cotizaciones para los EUAs atraviesen el soporte de los +21,00 €/tCO2 en breve, aproximándose a la siguiente resistencia de +19,00 €/tCO2.

  • 5.- MERCADO FUTUROS [OMIP]
    • NOTICIABAJA EL PRECIO DEL CO2, Y CONSECUENTEMENTE LAS COTIZACIONES EN EL MERCADO DE FUTUROS. 
      ALERTA:

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  • Análisis FUNDAMENTAL. Aparte de la input descrita más arriba, relacionada con el descenso del CO2, ha habido otra razón, por la que los futuros eléctricos de nuestro país se han depreciado:
    • Viernes 01 FEB/2019. Tras ‘Gabriel’ llega ‘Helena’: lluvia, nieve, viento y fuerte oleaje hasta el domingo.  Otro de los fenómenos más significativos de este temporal será el viento, que soplará del oeste pero que el sábado girará a norte, con rachas fuertes o muy fuertes durante el episodio en amplias zonas de la Península así como en el área mediterránea. El viernes se producirán los vientos más intensos en el noroeste de la Península.
      Conclusión Importante: Efectivamente, los futuros son manejados por un mercado de CO2 bajista, a la vez que por un pool cotizando en sus precios mínimos anuales, debido al fuerte empuje de las palas de los aerogeneradores, ubicado en MÁXIMOS desde que comenzara el año.

  • Q1 [2019-2020]. Tendencia.  ALCISTA. El descenso de los precios del CO2, le ha permitido ALEJARSE del techo de 61,80 €/Mwh, cerrando el viernes 01 FEB/2019 en los +60,30 €/Mwh.
    • Análisis técnico. Si el coste de los derechos de emisión sigue bajando, podremos ver como la Q1/2020 se aproxima a la siguiente resistencia de +59,00 €/Mwh. Será a partir de aquí, cuando comenzaremos a pensar en cerrar algo, caso de producirse el acercamiento a los +56,00 €/Mwh.
    • Precio Objetivo: Q1/2020: Por debajo de  56,00 €/Mwh primer soporte -.
    • Recomendación: No entrar.

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  • Q2 [2019-2020]. Tendencia. 2019 -> INICIO BAJISTA – cruce de mediasTendencia. 2020 -> POSIBLE INICIO BAJISTA – cruce de medias -. Desde que alcanzarán sendos máximos, el miércoles 23 ENE/2018, situados en +58,30 €/Mwh y +52,07 €/Mwh, para Q2/2019 y Q2/2020, respectivamente, ambas descienden con una pendiente de -5,23% y -3,07%.
    • Análisis técnico. Si todo sigue como hasta ahora, parece una meta razonable, para el segundo trimestre de 2019, alcanzar el siguiente soporte de +53,50 €/Mwh. Por su parte, Q2/2020, NO tendrá problemas en ubicarse por debajo de los +50,00 €/Mwh, muy cerca del soporte más próximo de +49,50 €/Mwh.
    • Precio Objetivo: Q2/2019: Por debajo de 52,90 €/Mwh siguiente soporte . Q2/2020: Por debajo de 49,50 €/Mwh soporte inferior -.
    • Recomendación: No entrar.

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  • Q3 [2019-2020]. Tendencia. 2019 -> POSIBLE INICIO BAJISTA – cruce medias – Tendencia. 2020 -> MOVIMIENTO LATERAL.La bajada del dióxido de carbono, ha provocado un descenso sustancial en Q3/2019 ( -4,78 €/Mwh,-7,52%), y Q3/2020 ( -1,75 €/Mwh, -3,07%), desde los máximos alcanzados el 23 ENE/2019.
      • Análisis técnico. Q3/2019, baja con mucha contundencia, provocando la rotura del soporte de los +59,00 €/Mwh, estando la próxima parada ubicada en los +56,00 €/Mwh. Por su parte, Q3/2020, una vez que sobrepase los +55,00 €/Mwh, NO tendrá problemas en bajar y aproximarse a la resistencia inferior de +53,90 €/Mwh.
      • ​​​​​Precio Objetivo: Q3/2019: Por debajo de 56,00 €/Mwh – siguiente soporte inferior -. Q2/2020: Por debajo de 53,90 €/Mwh.
      • Recomendación: No entrar.

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  • Q4 [2019]. Tendencia. POSIBLE INICIO BAJISTA – cruce medias- . Debido a la fuerte correlación con el mercado de los EUAs, el producto Q4/2019, baja con una pendiente del -4,47%, desde el MÁXIMO alcanzado en +65,32 €/Mwh, situándose en estos momentos en los +62,40 €/Mwh.
      • Análisis técnico. Pensamos que es muy probable que pueda acercarse y sobrepasar el soporte de los +61,50 €/Mwh, estando entonces el próximo objetivo ubicado en los +59,85 €/Mwh.
      • Precio Objetivo: Por debajo de 59,85 €/Mwh – segundo soporte inferior 
      • Recomendación:No entrar.

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  • 6.- MERCADO GAS NATURAL = función (TIPO DE CAMBIO, COTIZACIÓN BRENT).
    • 6.1.- TIPO CAMBIO (TC) [€/$] -. Tendencia -> MOVIMIENTO LATERAL. [Promedio Semanal -> +1,1446 €/$, +0,81%. Cotizaciones [Lunes = +1,1418; Martes = +1,1422; Miércoles = +1,1429; Jueves = +1,1488; Viernes =  +1,1471] €/S.

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      00.- NOTICIA DESTACADA. Sábado 02 FEB/2019La actividad industrial anticipa un trimestre de parálisis en la eurozona. Los nuevos pedidos industriales de la zona euro han caído al ritmo más fuerte desde ABR/2013, lo que ha provocado que la actividad industrial en ENE/2019 se sitúe al borde del estancamiento. Según el índice PMI del sector manufacturero, se sitúo en los +50,50 puntos en ENE/2019, casi un punto por debajo del nivel registrado en DIC/2019, cuando se encontraba en el +51,40.

      ESTADO DEL CAMBIO DE DIVISA. Para los SIETE (7) días que analizamos, el TC ha SUBIDO desde los +1,1346 €/$, hasta los +1,1471 €/$, es decir,  +1,10%, siendo las causas las expuestas a continuación:

      01.- EUROPA. PARÁLISIS DE LA EUROZONA: PIB + INFLACIÓN.

      • Jueves 31 ENE/2019. El PIB de la eurozona crece un +1,8% en 2018 pero Italia entra en recesión en el último trimestre. La economía de la zona euro creció a un ritmo anual del +1,80% en 2018, lo que supone una desaceleración de seis décimas respecto de la expansión observada el año anterior y el crecimiento más débil de los países del euro desde 2014. En el cuarto trimestre, el crecimiento del PIB de la eurozona fue del +0,20%, en línea con la tasa de expansión registrada en los tres meses anteriores, mientras que en comparación con el último trimestre de 2017, el crecimiento interanual fue del +1,20%, cuatro décimas menos que en el trimestre precedente. La desaceleración de la economía europea refleja el deterioro registrado en sus cuatro principales motores económicos, después de que Alemania haya estimado un crecimiento del +1,50% en 2018, su menor expansión desde 2013; Francia del +1,50%, frente al / +2,30% de 2017; España del +2,50%, frente al 3,00% de 2017, lo que supone su menor alza desde 2014; e Italia haya confirmado su entrada en recesión en el último trimestre de 2018.
      • Viernes 01 FEB/2019. La inflación en la zona euro se desacelera hasta el nivel más débil desde ABR/2018. La tasa de inflación de la zona del euro se redujo aún más a principios de año, aunque hubo una pequeña recuperación en la medida subyacente. La tasa general cayó a +1,40% en ENE/2019. La inflación subyacente subió a +1,10%, la más alta en tres meses. El bloque de 19 países se encuentra en medio de una desaceleración que tiene el potencial de retrasar el ajuste de la política del BCE o incluso provocar una nueva inyección de estímulo.
        • Conclusión Importante: Europa está SUFRIENDO, ya que sus potencias económicas, Italia y Alemania, están en RECESIÓN, aunque técnicamente no sea correcto en el caso de esta última. Este hecho, sitúa cada vez más LEJOS la subida de interés, y por lo tanto, la APRECIACIÓN del euro, programada para finales de este año 2019. Tal es la situación, que abiertamente se le pregunta a Mario Draghi, si volverá a implementar el programada de estímulos, respondiendo el siguiente literal: “si las cosas van muy mal, todavía podríamos retomar los otros instrumentos a nuestra disponibilidad …la clave es bajo que circunstancias haríamos esto …en este momento, no vemos que dichas circunstancias se materialicen en, ciertamente, este año“.

      02.- ESTADOS UNIDOS. HORIZONTE SUBIDA TASAS + DATOS DESEMPLEO.

      • Jueves 31 ENE/2019. La Fed mantiene tipos y dice que será “paciente” ante nuevas subidas. La Reserva Federal(Fed) ratificó que realizará una pausa en su calendario de incrementos de los tipos de interés, al mismo tiempo que subrayó que sus próximas decisiones estarán basadas en los datos más recientes. La Fed está haciendo todo lo posible para calmar a los mercados y dejar clara su estrategia monetaria. En su primera reunión del año, el banco central de Estados Unidos ha mantenido sin cambios los tipos de interés, pero, además, ha añadido nuevos mensajes en su comunicado que revelan una renovada templanza en su política de endurecimiento del precio del dinero. “A la luz de la evolución económica y financiera mundial, y debido a las presiones inflacionarias …la Fed asegura que será “paciente” para determinar “futuros ajustes” en los tipos de interés en Estados Unidos“. Las tasas permanecen en un rango de entre el +2,25% y el +2,50% desde que el pasado DIC/2018 se aplicó la cuarta subida de 2018, dejando las tasas en el nivel más alto desde MAR/2018.  En la rueda prensa, Jerome Powell, reconoció que la probabilidad de subida de las tasas se está debilitando. Según las estimaciones realizadas en DIC/2018, el banco central de EE UU tenía previsto elevarlos dos veces más en los próximos meses. Sin embargo, el mercado se muestra más desconfiado y DESCARTA nuevas alzas en el presente ejercicio. Se prevé que si las incertidumbres continúan pasando factura a las economías, acentuando la desaceleración, la Fed termine acoplándose a las previsiones de los inversores.
        • Conclusión Importante: Lo que de verdad ha sido aplaudido por los mercados es el cambio de discurso e ideas por parte de la Fed: desactiva el piloto automático que venía imperando en el proceso de normalización monetaria, mostrándose flexible a modificar su hoja de ruta – en el comunicado se eliminó la alusión directa a la necesidad de más “incrementos graduales” – y a esperar a conocer con detalle la evolución de la economía, antes de acometer cualquier cambio.
      • Jueves 31 ENE/2019. Informe de empleo valida a la Fed tanto por la paciencia como por la fortaleza económica. La economía de los EE.UU. agregó +304.000 empleos en ENE/2019. La tasa de desempleo se disparó hasta en un +4,00%. Los fuertes números de ENE/2019 se producen a pesar del cierre de 35 días que detuvo los salarios de aproximadamente +800.000 trabajadores federales. Los analistas esperaban ver solo +170.000 nuevas posiciones. Josh Wright  economista jefe de iCIMS -: “La economía tiene tanto ímpetu que se está encogiendo de hombros por todos estos otros problemas”. 

    Conclusión final importante: ​​​ Desde la consultora TEMPOS, observamos como los mercados han PENALIZADO al dólar en relación al euro, a causa de la decisión tomada por parte de la Fed – retrasar la subida de tipos -. Sin embargo, estamos ante dos economías muy diferentes: Europa se DESACELERA/ESTANCA, teniendo a tres de sus motores en RECESIÓN = Alemania + Italia + Francia. Sin embargo,  las palabras del Fed son CONTUNDENTES: “ No obstante, la economía estadounidense continúa siendo sólida“. Por tanto, aunque el binomio euro-dolar haya crecido con respecto  la semana anterior, aproximándose a la cota de +1,1500 €/$, en el corto – medio plazo, pensamos que se situará más cerca del soporte inferior de los +1,1250 €/$, más teniendo en cuenta que la guerra arancelaría puede AUMENTAR.

    • 6.2.- COTIZACIÓN BRENT.-Tendencia -> ALCISTA. Futuros Anual (promedio)= +61,51 $/bbl, -0,18%. Cotizaciones diarias – contado –  [ Lunes = +59,93; Martes = +61,32; Miércoles = +61,65; Jueves = +61,89; Viernes = +62,75] dólares por barril.
        • ​​​Datos Reservas Crudo EEUU – miércoles 30 ENE/2019 -:. Han aumentado en +0,919 Millones de barriles (Mb), siendo la previsión de una subida de +3,100 Mb. En término absolutos, los inventarios de crudo se sitúan en +445,961 Mb.
        • Inventarios Gasolina – miércoles 30 ENE/2019: Han bajado en -2,235 Millones de barriles (Mb), siendo la previsión de un incremento de +2,800 Mb. En estos momentos, el nivel de los inventarios se sitúa en +257,336 Mb.

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        • Producción Crudo EEUU viernes 25 ENE/2019 -, Exportaciones Crudo – viernes 25 ENE/2019 -, y plataformas Fracking viernes 01 FEB/2019 : El bombeo de petróleo para la semana pasada, se sitúa en 11,900 Millones de barriles al día (Mbd). Las exportaciones, han subido en +0,04 Mbd, con respecto a la semana anterior, situándose en los +6,998 Mbd. Por otra parte, el número de pozos activos han bajado con respecto a la semana pasada, ubicándose en 847,00 (-15).

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        • 00.- NOTICIA DESTACADAJueves 31 ENE/2019El petróleo marca su mejor enero desde 1983 impulsado por los recortes de la OPEP y la Fed. El petróleo está a punto de cerrar su mejor mes de ENE/83. Aunque los precios siguen estando relativamente bajos respecto a los máximos alcanzados en JUN/2008 (+140,00 $/bbl), la subida porcentual experimentada en este mes ha sido cercana al +20,00%. Este ascenso muestra que los recortes en la producción de la OPEP y sus aliados han empezado a surtir efecto, mientras que la “prudencia” de la Fed ha impulsado a los mercados, ha mejorado las expectativas de crecimiento y han puesto techo a la fortaleza del dólar.
        • ESTADO DEL PRECIO DEL CRUDO. Para la semana bajo análisis, el PRECIO del barrril Brent, ha AUMENTADO en +1,11 $/bbl ( +1,80%) – viernes  25 ENE/2019 vs viernes 01 FEB/2019 -, siendo las razones las que se muestran a continuación:
        • 01.- SANCIONES DE EEUU A VENEZUELA.

          • Martes 29 ENE/2019. Las sanciones petroleras de Estados Unidos a Venezuela se parecen a Irán 2.0.  La empresa petrolera estatal de Venezuela, PDVSA, ha sido incluida en la  lista de Nacionales Especialmente Designados del Departamento del Tesoro , que generalmente prohíbe a los ciudadanos estadounidenses tratar con firmas o personas nombradas. Como resultado, los bancos internacionales y las compañías navieras probablemente suspenderán las transacciones, como lo hicieron con el gigante ruso de aluminio United Co. Rusal, cuando se agregó a la lista en 2018. Por lo tanto, no habrá más compras en Estados Unidos de crudo venezolano o procesamiento de pagos en dólares por parte de instituciones financieras estadounidenses para ventas a compradores extranjerosAmbas restricciones entrarán en vigor a las 12:01 am, hora de Washington, el 29 MAR/2019, lo que da un período de conclusión de poco más de ocho semanas para los contratos que ya estaban vigentes el lunes. A diferencia del caso iraní, NO hay exenciones para los compradores del petróleo de Venezuela.

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            El año pasado, Venezuela exportó un promedio de +514,000 bd a los EE.UU., según datos del Departamento de Energía. Esta cifra aumentó a +523.000 bd en promedio durante las primeras tres semanas de ENE/2019.

            Conclusión Importante:  Probablemente la TENSIÓN en Venezuela se resuelva en los próximos DÍAS, a lo sumo SEMANAS, con lo que las citadas sanciones, no llegarán ni siquiera a ejecutarse – comienzan el 29 MAR/2019 -. Si no fuera así, estaríamos hablando de una reducción de bombeo por parte de Venezuela del -54,44%, con respecto del bombeo realizado en DIC/2018 ( +1,148 Mbd). Si giramos la mirada al informe de la Agencia Internacional de la Energía (EIA, en inglés), estima una demanda globalpágina 43 – para 2019 de +100,700 Mbd, y una producción globalpágina 48 – de +100,60 MbdDIC/2018 -, por lo tanto, es claro el DESQUILIBRIO que potencialmente puede causar, aparte de los recortes propuestos por la OPEP.
          02.-RECORTES OPEP.
          • Viernes  01 FEB/2019. La producción de la OPEP es la que más cae en dos años, con los saudíes liderando el camino.  La producción de crudo de la OPEP fue la que más cayó en dos años el mes pasado, ya que el grupo implementó casi el +80,00% de su nuevo acuerdo de recortes de producción.

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            La producción DISMINUYÓ en +930.000 bd el mes pasado – ENE/2019 –  a +31,02 Mbd. Arabia Saudita cumplió su promesa y redujo la producción en +450.000 bd con respecto a DIC/2018, Khalid Al-Falih – ministro de Energía -: “esperamos reducir la producción de petróleo “muy por debajo” del objetivo del reino y en FEB/2019 los recortes serán MAYORES“. Como suele ocurrir con la OPEP, una gran parte de los recortes fueron involuntarios. La producción de Irán se redujo en +150.000 bd a / +2,74 Mbd, ya que las sanciones de los Estados Unidos desalentaron a los clientes. Libia bombea +900.000 bd en ENE/2019, una caída de +100.000bd. Sharara, el mayor campo petrolero del país, permanece cerrado después de haber sido ocupado por un grupo armado durante casi un mes.

            Conclusión Importante: La respuesta del mercado ha sido clara: el viernes 01 FEB/2019, la cotización del barril de Brent sobrepasaba, aunque de manera tímida, el soporte de los  62,00 $/bbllo puedes ver en la imagen de más arriba -, situándose en los +62,75 $/bbl, lo cual quiere decir que, en principio, los mercados se FÍAN de los recortes introducidos por la OPEP.

          03.- ECONOMÍA MUNDIAL: DESACELERACIÓN DE CHINA.

          • Viernes  01 FEB/2019. El West Texas Intermediate (WTI) se mantiene cerca de 54 $/bbl cuando los datos de fábrica de China reinician la preocupación por el crecimiento.  Los débiles datos de fabricación de China y la persistente INCERTIDUMBRE sobre las conversaciones comerciales entre Estados Unidos y China avivaron las preocupaciones de que la desaceleración del crecimiento podría afectar la demanda. El PMI manufacturero chino cayó más de lo esperado a +48,30 – el nivel más bajo en casi tres años – el mes pasado, la última evidencia de una caída en el sentimiento de la fábrica en Asia.
            Conclusión Importante: Es cierto que China está sufriendo con la guerra MÁS que EEUU:  El PIB del último trimestre creció al menor ritmo desde 1990; la inversión doméstica está casi plana, en su peor situación desde hace dos décadas, y las ventas de coches se han hundido un +8,40%. En DIC/2018 cayeron tanto las importaciones (/ -7,60%) como las exportaciones (-4,40%); la producción industrial sigue creciendo, pero más lenta, y la Bolsa china ha perdido un +30,00% en el último año. Pero a nadie se le escapa que, una GUERRA sin fin, no favorece a ninguna de las partes, por lo que más temprano que tarde acabarán llegando a un acuerdo. Para tal fin, prevén reunirse a finales de FEB/2019: ” Los presidentes de China y EEUU consideran reunirse en Vietnam los 27 y 28 de febrero“. Está previsto que las negociaciones de los presidentes se centren en intentar resolver la disputa comercial entre las dos naciones“.
          Conclusión Final Importante: Desde la consultora TEMPOS, pensamos que es Donald Trump el que tiene en su mano hacer AUMENTAR/DISMINUIR el precio del crudo. Primero – sanciones: Los envíos iraníes ya se han desplomado en +1,30 Mbd, y cerca de +500.000 bd de crudo venezolano ha sido prohibido por los EE.UU. Segundoexenciones -:  El 04 MAY/2019, Trump decidirá si renovará las exenciones temporales (+860.000 bd), que permitieron a ocho de los clientes de Irán, incluidos China e India, continuar comprando cantidades reducidas de la República Islámica. Tercera – guerra comercial -. Tal y como hemos indicado, será el próximo 28 FEB/2019, cuando se reúna con su homólogo chino. Por tanto, si TODO se lleva a cabo – cuestión poco probable, ya que tendría que enfrentarse a sus votantes -, podíamos volver a ver el precio del crudo por encima de los +80,00 $/bbl. Viendo el escenario a corto plazo, pensamos que los mercados ven con optimismo el recorte implementado por la OPEP, y eso hará que el barril de Brent se acerque al próximo soporte de +67,00 $/bbl, siempre contando con que la INCERTIDUMBRE de la economía global lo permita.


      La óptima estrategia de compra, para por estar OBLIGATORIAMENTE a la vez en los dos mercados: SPOT y COBERTURAS FINANCIERAS.