CLIENTES INFORME DESTACADO de COMPRAS ENERGÍA. [29JUN-05JUL] 2019

[vc_row][vc_column][mk_fancy_title tag_name=»h1″ margin_bottom=»0″ font_family=»none» el_class=»intro»]Hola, esperamos que todo vaya bien para ti en esta magnífica mañana. En la consultora TEMPOS, hemos pensado en la siguiente reseña, con la mirada puesta en la cuenta de resultados de tu compañía:

• «Si no estamos pendientes de la compra de energía, cuando menos perdemos competitividad con respecto a aquéllos que si lo están.»

• 0.- SUMARIO – puedes hacer click sobre los enlaces -.
  • 1.- Introducción.
  • 2.- Mercado de Electricidad.
    • 2.1.- Mercado Spot Electricidad de Francia.
    • 2.2.1.- ¿Quién fija del Precio de la Energía?.
    • 2.2.2.- Pool Eléctrico España.
  • 3.- Mapa de los Reactores Nucleares de España y Francia.
  • 4.- Opinión Personal: EL CO2 VUELVE A DOMINAR LOS FUTUROS: ¿CUÁNDO PODRÍAN CAER?.
  • 5.- Análisis del Mercado de Futuros de Electricidad: Decisiones de Cobertura – compra a precio fijo –.
  • 6.- Mercado de Gas Natural.
    • 6.1.- Tipo de Cambio [TC].
    • 6.2.- Cotización de Brent.

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• 1.- INTRODUCCIÓN.
  • Mercado Spot Electricidad.
    • España. La noticia para estos SIETE (7) días está clara y monitorizada: el coste de la energía con respecto al mismo periodo anterior, ha AUMENTADO en +2,41 €/Mwh (+5,02%), habiendo prácticamente UNA (1) causa conjunta: el AUMENTO de la DEMANDA y el consiguiente DESPERTAR del CARBÓN. Efectivamente, dado la época estival en la que nos encontramos, el crecimiento de las temperaturas, ha empujado al consumo ha sobrepasar la cota de los +750,00 Gwh/día de media la mayoría de los días, +759,00 Gwh/día [Lunes, 01 JUL/2019], +768,00 Gwh/día [Martes], +768,00 Gwh/día [Miércoles], +766,00 Gwh/día [Jueves], y +767,00 Gwh/día [Viernes], siendo la consecuencia prácticamente inmediata, SUBIDA de la participación del mineral en el mix energético – diferencia con respecto a los mismos días de la semana pasada -: Lunes (+10,00 Gwh/día,+67,54%), Martes (+06,00 Gwh/día, +25,74%), Miércoles (+16,00 Gwh/día, +114,43%), Jueves (+21,00 Gwh/día, +156,06%), Viernes (+23,00 Gwh/día,+180,36%). Al escenario descrito, hemos de añadir los costes actuales de los derechos de emisión, situándose por encima de los +25,00 €/tCO2, lo cual provoca que la entrada del mineral, resulte amplificada de manera importante.
    • Francia. El país galo MANTIENE el coste de la energía por debajo del nivel de los +30,00 €/Mwh, amortiguando de manera extraordinaria, tanto el aumento de las temperaturas, y por consiguiente la crecida del consumo, como la disminución de la producción nuclear, a través de la BAJADA directa de las exportaciones a los países vecinos.
  • Compra de Gas. La adquisición de esta materia prima, aparece BALANCEADA:
    • El ​precio del barril de Brent, BAJA. Los costes para el barril de crudo referencia en Europa, han descendido esta semana en-2,14 $/bbl (-3,24%), a nivel promedio, con respecto al mismo periodo anterior, sobre todo, debido a que los mercados han dado más peso a la incertidumbre económica, y por lo tanto, a la estimación de una DÉBIL demanda, que a la prórroga de recortes por parte de la OPEP.
    • Tipo de Cambio (TC), DESCIENDE. El par euro – dólar, se ha DEPRECIADO estos siete días, un -0,71% de media, en relación a la semana pasada, siendo la causa mayormente la publicación de los datos de empleo por parte de EEUU.

En el resto del informe, encontrarás todo el CONOCIMIENTO necesario para poder OPTIMIZAR tu cuenta de resultados.[/mk_fancy_title][mk_fancy_title tag_name=»h1″ margin_bottom=»0″ font_family=»none» el_class=»intro»]

• 2.1.- POOL FRANCIA. LAS INTERCONEXIONES HACEN TODO EL TRABAJO.

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• Estas observando la imagen que representa al mercado energético del país vecino. A tu IZQUIERDA, aparecen sus principales parámetros: energía cubierta por la producción de los 58 reactores nucleares, datos del consumo total del país, producción de las fisiones nucleares, energía intercambiada con los países limítrofes (España, Gran Bretaña, Suiza, Alemania-Bélgica, Italia), precios de la tonelada de CO2, cotización media el mercado spot, así como las aportaciones de las energías renovables y fósiles. Por otra parte, a la DERECHA, se señala la correlación que existen entre el pool eléctrico y aquellas tecnologías que lo haces posible – driver de precios -, así como los costes para el gas centro europeo, TTF.
  • Ecuación Mix Energético. Demanda (sube, +16,00 Gwh/día) ≈ Nuclear (baja, -19,00 Gwh/día) +Interconexiones (bajan, +50,00 Gwh/día) + Verdes (bajan, -23,00 Gwh/día) + Fósiles (suben, +5,00 Gwh/día). Correlación de Precios. A partir de 25 ABR/2019, el cierre medio diario del mercado spot francés, aparece en SINTONÍA con la aportación de las centrales de ciclo combinado – imagen superior derecha -, esto es, con el coste del gas centro europeo (TTF). También, desde el 12 MAY/2019, se percibe una CORRELACIÓN con la producción de las centrales nucleares –imagen inferior derecha –
  • DESCRIPCIÓN DEL ESCENARIO. Dentro de la ​ventana temporal, [29JUN-05JUL] 2019, el coste de la energía en el mercado spot de Francia, ha AUMENTADO en +1,94 €/Mwh (+6,97%), con respecto al mismo periodo anterior, debido sobre todo a la SUMA de las siguientes DOS (2) circunstancias:
    • INPUT – CONSUMO SUBE + NUCLEAR DISMINUYE -. [Viernes 05 JUL/2019. Montel News]. El Ródano fluye hacia abajo con un -15,00% menos de caudal, debido a que las temperaturas del río alcanzan los +24,00°C. Los flujos del río en la parte baja del Ródano, en el sureste de Francia, están un -15% por debajo de la media estacional, mientras que las temperaturas del agua han subido +7,00°C. Francia corre el riesgo de perder hasta +6.000 Mw de capacidad nuclear, en caso de una ola de calor, si los operadores se ven obligados a cortar o detener la producción. Los límites legales para la descarga de agua de río utilizada para enfriar los reactores son +28,00ºC para la mayoría de los ríos.
    • Comentario Importante: La subida de las temperaturas, ha provocado que la demanda de energía AUMENTE en +16,00 Gwh/día (+1,39%) con respecto a la semana pasada. Esta input, también esta obligando a que Électricité de France (EDF) haya empezando a modular la producción nuclear, disminuyendo la aportación al mix energético en -19,00 Gwh/día (-1,93%). , abriendo en total un «gap» en el hueco térmico de +35,00 Gwh/día = 16,00 Gwh/día + 19,00 Gwh/día.
    • CONSECUENCIA – BAJA INTERCONEXIONES -. Francia ha resuelto la aritmética del mix energético de manera SENCILLA, ya que la disminución de la entrada nuclear (-19,00 Gwh/día), y tecnologías verdes, -23,00 Gwh/día (-7,49%), unido al aumento de la demanda (+16,00 Gwh/día), ha sido soportada casi íntegramente por una BAJADA de la energía que lanza al exterior – la pequeña parte restante ha sido responsabilidad de las plantas de ciclo combinado. Hablamos concretamente de +50,00 Gwh/día (+21,70%) – signo «+» significa que dejamos de exportar -, que pormenorizada por países queda como sigue: -17,00 Gwh/día – Inglaterra -, +10,00 Gwh/día – España -, -3,00 Gwh/día – Italia -, +19,00 Gwh/día – Suiza-, +42,00 Gwh/día – Alemania -.
  • PREVISIÓN DE PRECIOS. ​ ​Para la próxima semana, desde lunes 08 JUL/2019 hasta el domingo 14 JUL/2019, Francia seguirá DISFRUTANDO de precios COMPETITIVOS para la energía eléctrica que consume, muy próximos al nivel de los +30,00 €/Mwh.
    • Mercado Spot – sube -: Media (+30,74 €/Mwh). Mínimo (+22,86 €/Mwh, domingo). Máximo (+34,75 €/Mwh, martes).
    • Demanda de Energía –baja -: Media (+1.116 Gwh/día). Mínimo (+978 Gwh/día, domingo). Máximo (+1.172 Gwd/día, jueves)
    • Producción Eólica – baja -: Media (+50 Gwh/día). Mínimo (+28 Gwh/día, jueves ). Máximo (+78 Gwd/día, martes)
      Conclusión Importante: Las estimaciones de trasvase de energía a España, arrojan – 31,65 Gwh/día de media, lo cual está muy por debajo de los -45,00 Gwh/dia alcanzados en Q3/2018, siendo el corolario el siguiente: Francia está resolviendo el aumento de las temperaturas, a costa de seguir reduciendo las exportaciones, estando España entre las perjudicadas.

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• 2.2.1.- MERCADO SPOT DE ESPAÑA. ¿QUIÉN FIJA EL PRECIO DE LA ENERGÍA?.

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• Conclusión Importante: Fíjate en el reparto de porcentajes:

  • [22JUN-28JUN] 2018. Gran Hidráulica (+40,00%), Renovables (+18,00%), Carbón (+19,00%), Térmica Gas (+44,00%).
  • [29JUN-05JUL] 2018. Gran Hidráulica (+55,00%), Renovables (+18,00%), Carbón (+08,00%), Térmica Gas (+29,00%).

  ​Básicamente se ha producido un TRASVASE de los combustibles fósiles a la Gran Hidráulica, dicho de otra manera, el AUMENTO de la demanda, ha obligado al carbón a entrar con mayor contundencia en el mix energético, y la hidráulica, tecnología con los mayores costes de oportunidad, está APUNTANDO los costes operativos, cuando menos del carbón.

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• 2.2.2.- POOL ESPAÑA. LA DEMANDA DESPIERTA AL CARBÓN.

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• La imagen que observas, guarda un paralelismo muy importante con la anterior, de manera que avancemos directamente hacia el análisis.
• Ecuación Mix Energético. Demanda (sube, +45,00 Gwh/día) ≈ Nuclear (baja, -2,00 Gwh/día) + Interconexiones (suben,+11,00 Gwh/día) + Verdes (suben, +1,00 Gwh/día) + Fósiles (suben, +38,00 €/Mwh). ​
• Correlación de Precios. El pool eléctrico de España, parece que ha CONMUTADO a un nuevo driver desde el LUNES 01 JUL/2019, siendo las centrales TÉRMICAS de CARBÓN, las que pasan a ser el conductor de precios en el mercado spot de nuestro país.
  • DESCRIPCIÓN DEL ESCENARIO. Dentro de los SIETE (7) días que abarca el análisis, los precios del mercado spot han CRECIDO en +2,41 €/Mwh (+5,02%), desde los +48,03 €/Mwh a nivel promedio, hasta los +50,45 €/Mwh, debido a las siguientes circunstancias:
    • INPUT PRI​NCIPAL. DEMANDA – sube –. La media del consumo aparece en niveles propios de Q3/2018, superando ampliamente los +700,00 Gwh/día, situándose en una media de +742,00 Gwh/día, a una distancia de +45,00 Gwh/día (+6,41%) con respecto al mismo periodo anterior, y a +55,00 Gwh/día (+8,05%) en relación a la media de los últimos TREINTA (30) días. La situación descrita se debe MAYORMENTE a la época estival en la que nos encontramos, con una SUBIDA de las temperaturas y por lo tanto, un mayor uso del aire acondicionado.
      • CONSECUENCIA – SUBE CARBÓN Y CICLOS -. La respuesta que ha dado el mix energético de nuestro país a la solicitud de +45,00 Gwh/día, ha sido AUMENTAR la dinámica de las plantas de ciclo combinado, +27,00 Gwh/día (+14,10%), Y, SUBIR el aporte de las centrales térmicas de carbón, +11,00 Gwh/día (+75,48%), estando aquí la GRAN NOVEDAD, ya que tal y como está el precio de los derechos de emisión, +26,34 €/tCO2 – viernes 05 JUL/2019 -, ha sido la tecnología que ha «marcado» precios, con permiso de la hidráulica.
      • CONSECUENCIA – SUBE INTERCAMBIO DE PORTUGAL -. En cierta manera, España está actuando de manera paralela a Francia. Ésta ha RESTADO -10,00 Gwh/día a nuestro país. El resultado con Portugal asciende a +21,00 Gwh/día – pasamos de exportar -13,00 Gwh/día a importar +8,00 Gwh/día -, prácticamete el doble.
  • PREVISIÓN DE PRECIOS. Para la siguiente semana, desde el 08 JUL/2019 hasta el 14 JUL/2019, estimamos que los costes de la energía se sitúen por ENCIMA de los +50,00 €/Mwh:
    • Mercado Spot – sube -: Media (+50,50€/Mwh). Mínimo (+47,63 €/Mwh, domingo). Máximo (+52,44 €/Mwh, viernes).
    • Demanda de Energía – baja -: Media (+728 Gwh/día). Mínimo (+637 Gwh/día, domingo). Máximo (+773 Gwd/día, viernes)
    • Producción Eólica – sube -: Media (+104 Gwh/día). Mínimo (+80 Gwh/día, jueves). Máximo (+127 Gwd/día, lunes)
    • Conclusión Importante: Es evidente que el CARBÓN ha entrado en escena, el cual está haciendo posible que veamos por pantalla precios por encima de los +50,00 €/Mwh, éstos NO se aproximarán a los +60,00 €/Mwh, si y solo si, el consumo medio diario no se acerca a los +800,00 Gwh/día.

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• 3.- MAPA DE LOS REACTORES NUCLEARES DE ESPAÑA y FRANCIA.

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• • Para la semana que estamos analizando, éstas han sido las noticias más importantes en torno al parque nuclear de Francia y España:
    • FRANCIA.
      • ARRANQUE.
        • BUGEY 3. La central nuclear número 3 de Bugey, fue conectada a la red nacional el 28 JUN/2019. Fue detenida 23 MAR/2019, con el fin de realizar tareas de mantenimiento, controles preventivos y pruebas reglamentarias.
      • PARADAS
        • CRUAS 4. En la noche del 28 al 29 de JUN/2019, los equipos de la central nuclear de Électricité de France (EDF) en Cruas-Meysse, cerraron la unidad de producción número 4. En este cierre programado, renovará parte del combustible y realizará operaciones de control y mantenimiento.
        • PALUEL 1. El sábado de 29 JUN/2019, los equipos de la central nuclear de Paluel, detuvieron la unidad de producción número 1. Durante este cierre programado para mantenimiento, se reemplazará un tercio del combustible en el reactor, y se realizarán cerca de 15.000 actividades de mantenimiento y control.
      • RETRASOS. CINCO (5).
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      ​Conclusión FINAL Importante: Todo correcto en esta parte. Destacar las paradas que se han producido en la parte de Francia, por renovación de combustible, y con antelación al próximo trimestre, Q4/2019, donde habrá un mayor consumo, y por lo tanto, una mayor necesidad de operatividad de todas las plantas.

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• 4.- OPINIÓN PERSONAL. EL CO2 VUELVE A DOMINAR LOS FUTUROS. ¿CUÁNDO PODRÍAN CAER?
  01.- CO2 GOBIERNA FUTUROS en Q4/2019, YEAR/2010 y YEAR/2021.

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  Las imágenes que estás observando, dibuja la evolución, desde el 01 ENE/2019 a 05 JUL/2019, para los futuros eléctricos del cuatro trimestre de 2019 – izquierda -, año 2020 – central -, y periodo completo de 2021 – izquierda -, así como las cotizaciones spot del dióxido de carbono. A partir de aquí, varias conclusiones DIRECTAS:
  • Conclusión Importante: [Q4/2019]. Estuvo dirigida por los precios de los EUAs (European Unit Allowance), desde el 02 ENE/2019 hasta el 10 MAY/2019, habiendo un paréntesis de DESCONEXIÓN, gracias a los bajos precios del gas centroeuropeo, entrando en SINTONÍA de nuevo con el CO2 a partir del 19 JUN/2019.
  • Conclusión Importante [CAL2020]. Desde que comenzara 2019, el manejo por parte del precio de los subsidios de CO2 ha sido TOTAL y CONTUDNENTE, tal y como se puede apreciar en la imagen, a cada movimiento del CO2, los futuros de 2020, responden de manera IDÉNTICA.
  • Conclusión Importante [CAL2021]. Durante el transcurso de 2019, NO ha estado claro quién había detrás de las cotizaciones de este producto, siendo a partir de 29 MAY/2019, cuando comienza a dibujar trazos muy parecidos a los que realiza el coste del CO2. Por tanto, aquí habrá que seguir observando, con el fin de corroborar el conductor del CAL2021.
  02.- DIÓXIDO DE CARBONO MANEJA [Q1-Q2-Q3-Q4] 2020.

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  Las gráficas que estás viendo señalan la evolución de los futuros del primer y segundo trimestre de 2020 – izquierda -, así como los últimos seis meses del próximo año – derecha -. También en este caso, podemos llegar a corolarios interesantes:
  • Conclusión Importante [Q1/2020]. Desde el 02 ENE/2019 hasta el 09 MAY/2019, su relación con el precio del CO2 era importante. Fue a partir de aquí, debido a los mismos motivos expuestos para Q4/2019, cuando la correlación con este driver comienza a debilitarse. Sin embargo, desde el 21 JUN/2019, la SINTONÍA con los EUAs vuelve a resultar cada vez más evidente.
  • Conclusión Importante [Q2-Q3-Q4] 2020. Desde que comenzara 2019, la correlación con los precios del dióxido de carbono ha sido EVIDENTE e IMPORTANTE: asistimos a la delineación de dos líneas paralelas.
  03.- HORIZONTE DE COTIZACIÓN CO2.

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  Las gráficas de aparecen justamente más arriba, dibujan el número de subsidios (EUAs) PROGRAMADOS que irán a subasta hasta 31 DIC/2019, por días – izquierda -, y semanas – derecha -, publicados por el European Energy Exchange (EEX). A partir de aquí, el objetivo de este apartado es tratar de vislumbrar cómo evolucionará el precio del CO2, y por qué, de manera que lleguemos a atisbar el mejor momento para realizar una cobertura a precio fijo en el mercado de futuros, habida cuenta de las correlaciones señaladas anteriormente.
  • [Viernes 05 JUL/2019, Montel News]. Precios del CO2 promediarán 27,00 €/tCO2 en Q3/2019. Los precios del CO2 en la Unión Europea, promediarán +27,00 €/tCO2 durante el tercer trimestre y +25,00 €/tCO2 en el cuarto trimestre. Los precios serían respaldados por la reducción anual del +50,00% en los volúmenes de subasta durante AGO/2019, así como por la continua falta de suministro en el Reino Unido debido a la incertidumbre sobre el Brexit. De cara al futuro, los analistas apuntaron que los precios de EUA promediarían en torno a los +26,00 €/tCO2 en 2020, +1,00 €/tCO2 más que el promedio anual para 2019. Analistas de Refinitiv:
    • «El potencial de la sustitución de combustible –switching-, agotado para el corto plazo, limitará las reducciones de emisiones adicionales y continuará manteniendo el CO2 alejado de la tendencia bajista en los mercados de gas«.
    • «Las incertidumbres del Brexit continuarán limitando el alza, pero la suspensión de la oferta del Reino Unido continuará apoyando los precios«.
    • Comentario Importante: Es cierto, el nivel de SWITCHING puede haber tocado fondo en el corto plazo, toda vez que el precio del gas haya conseguido situarse en MÍNIMOS anuales absolutos, [Jueves 04 JUL/2019, Montel News]: « Es posible que el spot TTF a EUR 8,70 €/Mwh, del 28 JUN72019 fuera del mínimo«. Por otra parte, el Brexit está generando una INCERTIDUMBRE bastante importante, en DOS (2) direcciones opuestas. Por un lado, gran parte de las más de 1.000 instalaciones que existen en el Reino Unido, tendrán que MALVENDER los subsidios que tienen en propiedad, si el Brexit «NO DEAL» se produce, sin embargo, si el desenlace es el contrario, entonces se producirá un efecto llamada, con el fin de completar los EUAs de cumplimiento que a día de hoy les falta.
  A partir de aquí, veremos los factores que pueden CORREGIR los +27,00 €/tCO2 – Q3/2019 -, y +25,00 €/tCO2 – Q4/2019 -, que señalan los analistas.
  • FACTOR ALZA. [Martes 02 JUL/2019, Montel News]. El CO2 podría alcanzar los 30 euros en JUL/2019 debido a otra ola de calor. Los precios del CO2 pueden tener su soporte en JUL/2019 e incluso alcanzar un nivel de +30,00 €/tCO2 en el caso de que se produzcan más olas de calor. La posibilidad de que las condiciones meteorológicas vuelvan a aparecer, con un aumento repentino en la demanda de aire acondicionado, daría soporte al mercado del CO2, ya que los participantes buscarían abastecerse antes de la reducción de las subastas de AGO/2019 – valle pronunciado en imágenes de más arriba -.
    • Conclusión Importante: Como puedes apreciar en las imágenes, se espera que EEX subaste +55.195.000 subsidios de CO2 en JUL/2019, +39.198.000 en AGO/2019 y +81.679.000 en SEP/2019. Por lo tanto, si las condiciones meteorológicas varían, se verán AMPLIFICADAS por la falta de subastas en el mes de AGO/2019.
  • FACTOR BAJA. [Viernes 05 JUL/2019, Montel News]. Enagas subastará más capacidad de reserva de gas para AGO/2019. Enagás subastará por segundo mes consecutivo, más capacidad de almacenamiento subterráneo de gas para AGO/2019 con el fin de disponer de más espacio para el aprovisionamiento de GNL. El suministro aumentará la oferta de gas disponible para el invierno y, por tanto, debería bajar el precio. Mientras, los inventarios de GNL terminarían el mes de AGO/2019 tocando un máximo histórico al +89,00% con +20,30 TWh, comparado al +68,00% de JUL/2019.
    Conclusión FINAL Importante: Tal y como opina [Miércoles 03 JUL/2019, Montel News]:»Volver a +25,00 €/tCO2 es posible si los buques de GNL continúan llegando a Europa en JUL/2019 y si no vemos temperaturas excesivas«, es necesario la CONFLUENCIA de dos circunstancias para conseguir ver por pantalla precios por debajo de la cota psicológica de +25,00 €/tCO2 y por lo tanto, futuros eléctricos a precios razonables. Si NO se llegará a producir este escenario, – desde el punto de vista de la consultora TEMPOS, pensamos que tal coincidencia es muy probable que no ocurra -, habremos de ESPERAR al mes de SEP/2019, donde el nivel de subasta supera en +42.481.000 (+108,38%) y +26.483.500 (+47,98%) a AGO/2019 y JUL/2019, respectivamente, para ver cierto relajamiento en los precios del CO2 – por tanto en los futuros -, acompañado de temperaturas relativamente agradables, lo cual permitiría al gas cubrir casi toda la demanda, a unos costes competitivos – teniendo en cuenta los niveles de los que disfrutamos en estos momentos -, y por lo tanto, PRESIONAR al proceso de SWITCHING.
   

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• 5.- MERCADO FUTUROS [OMIP]
  • NOTICIA: TODOS VUELVEN A MIRAR AL MISMO CONDUTOR, CO2.
    ALERTA: …

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• • Q1 [2020-2021]. Tendencia 2020. BAJISTA – driver TTF y CARBÓN -. Tendencia 2021. LATERAL – sin driver definido –
    • Q1/2020. Sigue la SINTONÍA con el CO2. Desde el 24 JUN/2019, prácticamente NO se ha movido, apenas -0,20 €/Mwh (-0,34%), gracias a la quietud del conductor, arrojando una media de +26,62 €/tCO2 [24-28] JUN/2019, y +26,46 €/tCO2 [01-05] JUL/2019. Acción. Debemos ESPERAR, por lo menos a ver precios para el dióxido de carbono cercanos a +25,00 €/tCO2, será ahí cuando Q1/2020 pueda cotizar por debajo de los +55,00 €/Mwh.
      • Precio Objetivo: Por debajo de 52,00 €/Mwh
      • Recomendación: No entrar.
    • Q1/2021. Desde el 12 JUN/2019, oscila alrededor del nivel promedio de +53,85 €/Mwh, con máximo de +54,38 €/Mwh y mínimo ubicado en los +53,37 €/Mwh. Acción. Es pronto para tomar una decisión, dado los precios en los que nos encontramos, y la distancia que existe para el delivery – entrega física -, sobre todo también, porque NO sabemos a ciencia cierta quién es el driver que controla las cotizaciones, al contar con pocos históricos, por lo tanto, nos mantenemos a la ESPERA.
      • Precio Objetivo: Alrededor de los +50,00 €/Mwh.
      • Recomendación: No entrar.

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• • Q2 [2020]. Tendencia 2020. ALCISTA – driver CO2 -.
    • Q2/2020. El coste actual para el dióxido de carbono, +26,34 €/tCO2 – viernes, 06 JUL/2019 -, está consiguiendo que se sitúe por encima del soporte de los +51,00 €/Mwh, que como podrás comprobar en la gráfica es el más alto de todos. Acción. NO resulta rentable ni competitivo entrar en estos momentos, necesitando algún movimiento del CO2 a la baja, para poder sopesar alguna decisión. Por tanto, lo razonable es ESPERAR
      • Precio Objetivo: Q2/2020: Por debajo de 47,88 €/Mwh
      • Recomendación: No entrar

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• • Q3 [2020]. Tendencia 2019. ALCISTA – driver CO2 -.
    • Q3/2020. Presenta una fuerte SINTONÍA con los precios del dióxido de carbono, razón por la cual, aparece cerca de la última resistencia superior, +56,70 €/Mwh. Acción. Aún falta tiempo para la entrega física, prácticamente UN (1) año, y por lo tanto, grandes posibilidades de ver por pantalla movimientos en torno a los EUAs, por lo que merece la pena ESPERAR.
      • Precio Objetivo: Por debajo de 50,00 €/Mwh
      • Recomendación: Por decidir

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• • Q4 [2019-2020]. Tendencia 2019. BAJISTA – driver CO2 -. Tendencia 2020. ALCISTA – driver CO2 -.
    • Q4/2019. ​​Desde el 19 JUN/2019, ha conmutado al CO2, de ahí la subida de +1,125 €/Mwh (+2,21%), en correspondencia con el incremento de +1,44 €/tCO2 (+5,78%) de éste.. Acción. Está cotizando cerca de los +58,00 €/Mwh, precios excesivamente altos para realizar una cobertura a precio fijo. Habremos de ESPERAR a SEP/2019, será cuando aumenten el número de subsidios de CO2 que entren en subasta y por lo tanto, las probabilidades de bajada del coste de éste.
      • Precio Objetivo: Por debajo de 57,00 €/Mwh
      • Recomendación: No entrar.
    • Q4/2020. Presenta una evolución IDÉNTICA y PARALELA a su antecesora, por consiguiente, con más razón habremos de ESPERAR y mirar a la quietud, supuesto que el precio que vemos por pantalla, +58,50 €/Mwh, es MAYOR que el último soporte de +57,75 €/Mwh, faltando más de UN (1) año para del delivery.
      • Precio Objetivo: Por debajo de 50,00 €/Mwh
      • Recomendación: Por decidir

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• 6.- MERCADO GAS NATURAL = función (TIPO DE CAMBIO, COTIZACIÓN BRENT). ​. ​
  • 6.1.- TIPO CAMBIO (TC) [€/$] -. Tendencia -> ALCISTA [Promedio Semanal -> +1,1298 €/$, -0,71%. Cotizaciones [ Lunes = +1,1349; Martes = +1,1301; Miércoles = 1,1293; Jueves = +1,1288; Viernes = +1,1260; ] €/S.

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    00.- NOTICIA DESTACADA. [Jueves 04 JUL/2019. El Economista]. El mercado desafía al BCE para que baje tipos ya: la rentabilidad del bund llega a caer por debajo de la tasa depósitos. Por primera vez en la historia del euro, los intereses que ofrece la deuda alemana a diez años –la de referencia en Europa– ha llegado a caer por debajo de la tasa de depósitos fijada por el BCE, actualmente en el -0,40%. La rentabilidad del bund ha rozado el -0,41% durante la sesión, lo que significa que Alemania cobra más a los inversores, que el BCE a los bancos por guardar los excesos de liquidez. Desde el punto de vista teórico, un bund por debajo del -0,40% significa que la deuda alemana ofrece mayor seguridad que las propias arcas del BCE. Pero la realidad es distinta. Los inversores apuestan claramente porque el BCE tendrá que recortar tipos en breve. El mercado ya descuenta que la bajada de los tipos de interés se producirá a partir de SEP/2019. Hasta el -0,50% en SEP/2019 y al -0,60% en DIC/2019. Pero con el bund viajando más allá de la tasa de depósito, supone un pulso abierto entre el mercado y el BCE, para que el recorte de tipos sea ya INMINENTE en la próxima reunión del próximo 25 JUL/2019. ESTADO DEL CAMBIO DE DIVISA. Para los SIETE (7) días que analizamos, el TC ha BAJADO desde los +1,1380 €/$ – viernes 28 JUN/2019 – hasta los +1,1260 €/$, – viernes 05 JUL/2019 -, es decir, -1,05%, siendo las causas las expuestas a continuación:
    EUROPA. ALEMANIA – órdenes de fábrica – + DATOS PMI + ARANCELES EEUU.

    • [Viernes 05 JUL/2019. Bloomberg]. Las órdenes de fábrica alemanas se hunden en todas las industrias. Los pedidos de fábricas alemanas CAYERON en MAY/2019 en la última señal de que la incertidumbre del comercio mundial está convirtiendo la desaceleración temporal de Europa en una desaceleración más grave. El ministerio de economía reportó enormes declives en los pedidos de exportación y bienes de inversión. La continua tristeza es cada vez más preocupante en el Banco Central Europeo (BCE), y un número creciente de economistas pronostican que agregará más estímulo monetario este mes. ING dijo que el informe «concluye una semana para olvidar», y JPMorgan ahora predice que Alemania podría haberse contraído en el segundo trimestre. Si eso sucede, sería la tercera vez en un año que la mayor economía de Europa no registra ningún crecimiento.
    • [Miércoles 03 JUL/2019. Cinco Días]. El índice PMI de la zona euro cierra junio con una fuerza inesperada. El PMI – dato que pretende reflejar la situación económica recabado por la empresa Markit a través de una encuesta entre los gestores de compras de las principales empresas de Europa -, cierra el mes de JUN/2019 en la zona euro con una expansión que ha superado las expectativas. El índice final compuesto ha marcado +52,20 estando por encima de los 50 puntos que separan la contracción de la expansión. Este crecimiento se debe al buen rendimiento del sector servicios que ha pasado de +52,90 en MAY/2019 a +53,60 señalando la expansión más fuerte desde OCT/2018.
    • [Miércoles 03 JUL/2019. Expansión]. La UE afirma que EEUU prepara aranceles por las ayudas a Airbus basándose en «estimaciones». La Comisión Europea ha señalado que Estados Unidos está preparando los aranceles que quiere imponer a importaciones europeas por los subsidios de la UE a Airbus basándose en «estimaciones» y no en cifras confirmadas por la Organización Mundial de Comercio (OMC). En concreto, Washington anunció su intención de aplicar dichos gravámenes a otros 89 productos por valor de +4.000 millones de dólares (3.543 millones de euros), que se suman a la lista de unos 300 productos por valor de 11.000 millones de dólares (9.744 millones de euros) que se dio a conocer a principios de ABR/2019.
      • Conclusión Importante: Desde luego, Europa se enfrenta a una situación muy NEGATIVA, véase las diversas opiniones:

        • Luis de Guindos – vicepresidente del BCE –: » Los riesgos para el crecimiento económico «se inclinan a la baja» en un contexto marcado por los renovados «vientos en contra» a los que se enfrenta la recuperación de la economía de la zona euro, lo que hace necesaria una postura acomodaticia de la política monetaria del Banco Central Europeo (BCE). Las incertidumbres relacionadas con la creciente amenaza del proteccionismo comercial, las vulnerabilidades en los mercados emergentes y los factores geopolíticos, incluidos los relacionados con el ‘Brexit’, hacen que el entorno económico sea más desafiante«.

        • Olli Rehn – gobernador del Banco de Finlandia –: «La desaceleración de la economía de la zona del euro ya no debe considerarse una «caída temporal» y el BCE debería prepararse en caso de que empeore. El crecimiento en la zona del euro se ha reducido significativamente recientemente«.

        Con estas perspectivas que ofrecen los responsables del BCE, que no hacen nada más que AUMENTAR la DESCONFIANZA hacia la moneda única, desde la consultora TEMPOS, vemos cada vez más alejado el euro del dólar, lo que equivale a decir que el Tipo de Cambio camina firmemente hacia el soporte de los +1,1140 €/$.

    ESTADOS UNIDOS. DATOS DE EMPLEO.

    • [Viernes 05 JUL/2019. Expansión]. EEUU acelera muy por encima de lo esperado su creación de empleo. El informe oficial de empleo de EEUU sorprende a los mercados, y a la Fed, que ultima una bajada de tipos. La economía estadounidense creó +224.000 empleos en JUN/2019, muy por encima de los +160.000 previstos. La tasa de paro, pese a todo, repunta una décima, al +3,70%. El último informe mensual de empleo de EEUU antes de la reunión de la Reserva Federal del 31 JUL/2019 que, salvo sorpresa mayúscula aprobará su primera rebaja de tipos en una década, ha sorprendido a los mercados financieros. Los signos de debilidad en el mercado laboral de meses anteriores se han disipado con las cifras de JUN/2019. La fortaleza de la creación de empleo, enfría las expectativas de una rebaja más agresiva de los tipos de interés por parte de la Fed.
    • Conclusión FINAL importante: Desde la consultora TEMPOS, observamos en el horizonte TRES (3) palancas que van a provocar movimientos en el binomio dólar – euro:

      • Banco Central Europeo. No creemos que la entidad, en su reunión de 25 JUL/2019, recorte directamente los tipos. Sin embargo pensamos que actuará el 12 SEP/2019, dadas las circunstancias de DESACELERACIÓN económica y problemas inflacionarios que existen.
      • Reserva Federal. Todo el mundo descuenta que habrá rebaja de tipos en la reunión de 31 JUL/2019, sin embargo, queda por ver si los datos recientes de empleo, son capaces de modular la decisión cuantitativa que finalmente tomará.
      • Guerra Comercial EEUU – China. Si no se llegara a un acuerdo comercial, probablemente el dólar subiría – los inversores lo buscarían como activo refugio -, pero si se llegara a una solución a largo plazo, el posible cambio a activos de mayor riesgo podría ser el desencadenante que han estado esperando los que piensan que el dólar bajará.

      Es cierto que la respuesta que los mercados sean capaces de dar a cada uno de los vectores, va a condicionar la marcha de par euro – dólar. Sin embargo, vemos a EEUU en una situación de especial ventaja con respecto a Europa, ya que su crecimiento, inflación y tasa de desempleo, están muy alejados de los parámetros del viejo continente, razón por la cual vemos el TC acercándose al soporte de +1,140 €/$, o, alejándose de la resistencia de +1,1555 €/$.

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• • 6.2.- COTIZACIÓN BRENT.- Tendencia ->BAJISTA Futuros Anual (promedio)= +63,76$/bbl, -3,24% . Cotizaciones diarias – contado – [Lunes = +65,06; Martes = +62,40; Miércoles = +63,82; Jueves = +63,30; Viernes = +64,23] dólares por barril.
    • ​​​Datos Reservas Crudo EEUU – miércoles 03 JUL/2019-:. Han DISMINUIDO en -1,085 Millones de barriles (Mb), siendo la previsión de una bajada de -2,964 Mb. En términos absolutos, los inventarios de crudo se sitúan en +468,474 Mb.
    • Inventarios Gasolina – miércoles 03 JUL/2019 -: Han BAJADO en -1,583 Millones de barriles (Mb), siendo la previsión de una CAÍDA de +2,167 Mb. En estos momentos, el nivel de los inventarios se sitúa en +230,598 Mb.

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    • Producción Crudo EEUU – viernes 28 JUN/2019 -, Exportaciones Crudo – viernes 28 JUN/2019 -, y plataformas Fracking – viernes 05 JUL/2019 : El bombeo de petróleo para la semana pasada, se sitúa en 12,200 Millones de barriles al día (Mbd). Las exportaciones, han BAJADO en -1,45 Mbd, con respecto a la semana anterior, situándose en los +7,925 Mbd. Por otra parte, el número de pozos activos ha DISMINUIDO con respecto a la semana pasada, ubicándose en 788,00 (-5,00).

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    00.- NOTICIA DESTACADA. [Viernes 05 JUL/2019, Bloomberg]. El crudo publica pérdidas semanales, incluso con el dato de empleos, que no puede eliminar la preocupación ecónomica.El petróleo registró su primera pérdida semanal desde mediados de JUN/2019, ya que un informe sobre el empleo en los EE.UU., que superó las previsiones, NO fue SUFICIENTE para compensar las preocupaciones económicas que afectaban al mercado. Los inversores estaban preocupados por la fortaleza del mercado laboral, que podría disminuir las probabilidades de un recorte de tasas de la Reserva Federal (Fed). Los pedidos de la fábrica alemana, también se sumaron a una serie de datos de fabricación inactivos de todo el mundo. Eso eclipsó la decisión de esta semana por parte de la OPEP y sus aliados de extender las restricciones en el suministro.
  • ESTADO DEL PRECIO DEL CRUDO. Para la semana bajo análisis, el PRECIO del barril Brent, ha BAJADO en -2,32 $/bbl ( -3,49%) – viernes 28 JUN/2019 vs viernes 05 JUL/2019 -, debido principalmente a las razones que se exponen a continuación:
    
    01.- ACCIÓN => ACUERDO DE RECORTE DE LA PRODUCCIÓN POR PARTE DE LA OPEP. <=>GRAN CONTRAPESO DE SUBIDA.
    • [Lunes 01 JUL/2019, Bloomberg]. La OPEP decide ampliar los recortes de producción a 2020, al finalizar una reunión maratoniana. La OPEP ampliará los recortes de producción a 2020, intentando aumentar los precios del petróleo, ya que los principales exportadores del mundo están preocupados por las perspectivas de crecimiento de la demanda mundial y el implacable aumento de la producción de los campos de esquisto de Estados Unidos. La decisión de ampliar los límites de la producción hasta el próximo mes de MAR/2019, se produce cuando la Agencia Internacional de Energía (EIA, en inglés) y otros observadores del mercado, RETRAZAN los pronósticos de demanda en medio del lento crecimiento en China e India. Al mismo tiempo, la producción de esquisto estadounidense ha establecido nuevos récords, poniendo a los Estados Unidos al borde de convertirse en un exportador neto de petróleo. La OPEP se reunirá antes de fin de año, quizás en DIC/2019, lo que le dará al cártel un margen de varios meses entre su próxima reunión y el final del acuerdo.
      • Comentario Importante: Desde el punto de vista de la consultora TEMPOS, poco había que decidir en la reunión, ya que las inputs NEGATIVAS, aparte de las señaladas, INCERTIDUMBRE económica – por tanto DÉBIL demanda -, y AUMENTO del fracking de EEUU, son CONTUNDENTES: Alexander Novak – ministro de energía ruso -: “de no producirse el acuerdo, los precios del petróleo podrían caer hasta los 30 dólares por barril«, [Lunes 29 ABR/2019, Bloomberg]: «Los datos del Fondo Monetario Internacional publicados, muestran que el mayor exportador de petróleo del mundo necesita precios alrededor de +85,00 $/bbl para equilibrar su presupuesto este año, frente a un pronóstico de +73,00 $/bbl en SEP/2018«.
    02.- REACCIÓN => INCERTIDUMBRE EN LA DEMANDA. <=>GRAN CONTRAPESO DE BAJADA.
    • [Martes 02 JUL/2019, Bloomberg]. El petróleo se HUNDE en la PEOR REACCIÓN a la OPEP desde 2014 por problemas de demanda. El petróleo tuvo su PEOR REACCIÓN a una reunión de la OPEP en más de cuatro años, y los PRECIOS BAJARON justo después de que el cártel acordara prolongar los recortes a la producción, a medida que AUMENTAN los TEMORES sobre la economía mundial. Mark Carney – gobernador del Banco de Inglaterra -, advirtió sobre los peligros del proteccionismo en aumento en todo el mundo, citando una «desaceleración generalizada» que puede requerir una respuesta política importante. Eso se sumó a las preocupaciones tras los DÉBILES informes defabricación de los Estados Unidos, China y Europa. Bart Melek – jefe de estrategia de productos básicos de TD Securities de Toronto – : “Existe la preocupación de que la demanda pueda reducirse hasta donde supera la oferta. Los datos «sombríos», especialmente de China, son una parte muy importante de lo que estamos viendo”.
    • [Lunes 01 JUL/2019, Bloomberg]. El desplome global de la manufactura pone un control real en la tregua comercial. La manufactura global sufrió otro golpe al final del segundo trimestre, lo que indica un EMPEORAMIENTO de las perspectivas de crecimiento económico a medida que las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China continúan a fuego lento. Los signos de debilidad fueron generalizados, ya que los fabricantes chinos registraron una disminución en las ventas y la producción, y Alemania sufrió una demanda externa más débil. Las exportaciones de Corea del Sur cayeron casi un -14,00%, y el índice de confianza de Tankan de Japón cayó a un mínimo de tres años.

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      Jane Foley – jefa de estrategia de divisas de Rabobank -:”Centrándose en el comercio, tal vez haya habido un alivio en las tensiones. Pero si damos un paso atrás y miramos los datos económicos, ¿qué vemos?, Las malas noticias de China, las malas noticias de Tankan y en Corea del Sur son otro número de exportación pobre. Todo esto es realmente preocupante, reafirma esa imagen de una desaceleración en el crecimiento global”
      • Conclusión Importante: Desde la consultora TEMPOS, CUANTIFICAMOS las consecuencias de la INCERTIDUMBRE económica global, producida ésta en gran parte por la guerra comercial EEUU-China: las cotizaciones del barril Brent, se enfrentan a un TECHO de precios situado en los +67,00 $/bbl. Aún con la prórroga de los recortes implementada por parte del cártel, en un horizonte de NUEVE (9) meses, el mercado NO ha conseguido valorarla por encima de los +65,00 $/bbl, TEMIENDO más a una débil demanda.
  • 03.- DATOS DE LOS INVENTARIOS GASOLINA. <=> GRAN CONTRAPESO DE SUBIDA.
    • [Miércoles 03 JUL/2019, Bloomberg]. El petróleo se recupera a medida que la caída de gasolina en los Estados Unidos ayuda a aliviar el malestar post-OPEP. El petróleo se recuperó cuando una CAÍDA en el suministro de gasolina en los Estados Unidos, ayudó a que los precios del crudo disminuyeran su mayor caída en un mes. La Administración de Información de Energía (EIA en inglés) dijo que los inventarios de gasolina se redujeron en -1,58 Mb la semana pasada, aproximadamente el doble de la caída sugerida por un informe de la industria el día anterior. Stephen Brennock – analista de PVM Oil Associates Ltd. -:” Claramente, no hay forma de alejarse de los factores básicos de la demanda económica y de enfriamiento. Esta mañana, sin embargo, ha proporcionado un respiro al frenesí de las ventas, ya que aquellos que buscan un catalizador alcista ponen sus esperanzas en otra reducción en los inventarios de petróleo de Estados Unidos”.
    • Conclusión FINAL Importante: Conclusión FINAL Importante: En la consultora TEMPOS, vemos el horizonte tal y como lo acaba de describir Stephen Brennock «no hay forma de alejarse de los factores básicos de la demanda económica y de enfriamiento», ya que mientras que exista el MIEDO a un MENOR consumo, los inversores NO entrarán con contundencia en el mercado del crudo, y por lo tanto, la apreciación de éste seguirá siendo débil. En este sentido, COINCIDIMOS con el análisis realizado por Goldman Sachs Group In, » el pacto de la OPEP deja la puerta abierta a los productores de esquisto de EE. UU. para obtener una mayor participación de mercado , ya que el grupo tendrá que reducir su alcance para alcanzar los objetivos de inventario, a un promedio de 60 $/bbl el próximo año, a pesar de que podría resultar en algunos picos de precios a corto plazo«.

«Toda compra constituye un RIESGO, aún cuando te quedas PERMANENTEMENTE en el POOL, ya que la competitividad pudiera estar en los futuros».[/mk_fancy_title][/vc_column][/vc_row]