CLIENTES: INFORME DESTACADO de COMPRAS ENERGÍA. [30JUN-06JUL] 2018

 In El Rincón del Experto

​​Buenos días, esperamos que todo te vaya magníficamente bien. Aquí en TEMPOS, estamos encantados de trabajar en la adquisición de todo el CONOCIMIENTO de los mercados energéticos – electricidad y gas -, para alcanzar un fin prioritario: la COMPRA de ENERGÍA PERFECTA, y conseguir de esta manera OPTIMIZAR la CUENTA de RESULTADOS de tu compañía.

Teniendo en cuenta lo dicho, ruego tomes nota de todos los ítems que serán abarcados en el presente informe:

  • Mercado Spot Electricidad.
    • España. Comenzamos JUL/2018, posiblemente el mes de julio menos competitivo de toda la serie histórica, cotizando en un promedio – hasta domingo 08 JUL/2018 – de +59,62 €/Mwh – a una distancia de +0,07 €/Mwh de JUL/2015
    • Francia. El precio de la energía en el país vecino se ha vuelto menos asequible, rozando los +50,00 €/Mwh, debido principalmente a la confluencia de dos circunstancias: (1) Aumento de la demanda, debido a la mejora de las temperaturas. (2) Disminución de la actividad del viento.
    • Opinión Personal. Los futuros eléctricos de España: en manos de la OPEP y Donald Trump.
    • ​​​Compra de Gas. La obtención de esta commodity sigue siendo complicada, por dos motivos:
      • ​El precio del barril de Brent, de nuevo vuelve a situarse por encima de los +77,00 $/bblvalores de principios de JUN/2018 -.
      • ​El Tipo de Cambio (TC), mejora sensiblemente, ubicándose por encima de los +1,1700 €/$, pero lejos aún de la cota de +1,2000 €/$

A partir de ahora, queda profundizar en el análisis y llegar a conclusiones concretas, utilizando para ello herramientas como el rigor y la exactitud.

  • 1.- MERCADO SPOT ELECTRICIDAD. El POOL SIGUE CUMPLIENDO EL GUIÓN, COTIZANDO A LAS PUERTAS DE LOS +60,00 €/Mwh – a nivel promedio -.
    La noticia de esta semana, sin lugar a dudas, está en las cotizaciones máximas alcanzadas por el mercado spot: viajamos por el mes de JULIO más caro de toda la historia – mirando los históricos hasta el año 2010 -, arrojando una media para los primeros seis días de +59,79 €/Mwh a tan solo +1,46 €/Mwh del segundo periodo menos competitivo, JUL/2015 (+58,33 €/Mwh). Si bien son dos ventanas temporales muy parecidas en cuanto a competitividad de precios, las causas para llegar a éstos son completamente diferentes. Analicémoslas:

    • Volatilidadcuantificada como la desviaciones estándar -: +7,35 €/Mwh (2015), +3,73 €/Mwh (2018). Diferencia = +3,62 €/Mwh (-49,25%).​
    • Aportación por tecnologías y demanda – porcentaje con respecto a la demanda.
      • 2015. +15,50% (Eólica), +9,50% (Hidráulica), +18,80% (Nuclear), +26,00% (Carbón), +11,20% (Ciclos). +4.432 Gwh (Demanda).
      • 2018. +11,60% (Eólica), +17,40% (Hidráulica), +21,90% (Nuclear), +16,80% (Carbón), +10,00% (Ciclos). +4.263 Gwh (Demanda).​​
    • Fijación del precio de la energía – porcentaje con respecto al número de horas -.
      • 2015. +18,07% (Régimen especial), +48,80% (Hidráulica), +0,00% (Bombeo), +26,51% (carbón), +6,63% (gas natural).
      • 2018. +19,62% (Régimen especial), +60,76% (Hidráulica), +2,53% (Bombeo), +13,92% (carbón), +3,16% (gas natural).
    • Precio de las materias primas y TC.
      • ​2015. +56,82 $/bbl (Brent), +59,88 $/ton (Carbón), +1,0996 €/$ (TC).
      • 2018. +77,56 $/bbl (Brent), +97,69 $/ton (Carbón), +1,1676 €/$ (TC).

    Conclusión importante: Mirando los datos, el corolario es evidente: las lluvias de MAR/2018 y ABR/2018, están DETERIORANDO seriamente los precios del pool eléctrico. En los primeros seis días de 2015, el protagonista fue claramente el carbón, con una inyección al mix energético de un +26,00%, fijando el precio marginal de la energía un +26,51% de las ocasiones. Sin embargo, para este 2018, la merma del carbón – con respecto a 2015 -, la ha recogido prácticamente la energía turbinada, subiendo la energía inyectada hasta el +17,40% (+83,10%), y determinando el coste de la energía un +60,76% (+24,50%) de las veces. Este hecho ha provocado que aunque prácticamente no haya distancia en los precios medios, la volatilidad sin embargo, se ha reducido casi un +50,00%, provocando que NO haya horas competitivas, estando todos los precios ATOMIZADOS.

  • 1.1.- MERCADO SPOT FRANCIA. EL CONSUMO y LA EÓLICA HACEN FUNCIONAR A LOS COMBUSTIBLES FÓSILES.

  • Estas viendo una figura que representa por completo al mix energético de Francia, junto con las cotizaciones del mercado spot de ésta. A la izquierda, una tabla con los principales parámetros: (1) Demanda cubierta por la energía de los reactores nucleares. (2) Producción nuclear. (3) Cotizaciones del pool eléctrico. (4) Inyección a la malla eléctrica por parte de las energías renovables y fósiles. Por otra parte, a tu derecha, aparecen dibujadas las correlaciones que existen entre el mercado spot y aquellas tecnologías que lo hacen posible, junto a la evolución de todas las importaciones/exportaciones con las regiones adyacentes. Vayamos al detalle del análisis.
    • ¿QUÉ HA OCURRIDO?. Se ha producido un “switch” – conmutación -: el mercado spot ha PERDIDO la correlación con la aportación nuclear – imagen superior derecha -, siendo la producción de las centrales de ciclo combinado las que han tomado el control de los precios de la energía – imagen central derecha -.
    • QUÉ CONSECUENCIAS HAY?. Las cotizaciones del mercado spot se han incrementado un +18,67% hasta situarse a nivel promedio en la cota de los +49,77 €/Mwhhablamos prácticamente de los +50,00 €/Mwh -.
    • ¿POR QUÉ?. Varios han sido los motivos:
      • Demanda – sube -. La llegada de las temperaturas estivales, ha provocado un aumento del consumo en un +3,62%, ubicándose en la cota de los +1.114 Gwh/día. Volvemos por tanto, a situarnos muy cerca de la media alcanzada en el segundo trimestre del año (+1.113 Gwh/día).
      • Renovables – baja . La tecnologías verdes sufren un desplome muy importante, alcanzado una merma de +61,00 Gwh (+18,09%). Lo más destacable, es la pérdida de empuje del viento, que se sitúa en los +39,00 Gwh/día (-25,00 Gwh/día,-39,70%).
      • Combustibles fósiles – suben -. Gran parte del hueco térmico abierto por la reducción de aportación de las tecnologías verdes, ha sido cubierto por el aumento de la dinámica de las centrales térmicas (+12,00 Gwh, +160,23%), y ciclo combinado (+34,00 Gwh, +131,85%), siendo éstas últimas las que marcan el paso del mercado spot.
    Conclusión Importante: Estamos ante un escenario prácticamente idéntico al descrito para los periodos anteriores. Aunque Francia ha tenido que RECORTAR exportación (+55,00 Gwh/día, -23,82%), ante el aumento de la demanda y caída de las renovables – especialmente la eólica -, NO ha tocado la parte que le corresponde a nuestro país que, prácticamente se sitúa en una media alrededor de los +55,00 Gwh = +7,75% del consumo nacional, +11,20% del hueco térmico. Este hecho se debe a una explicación sencilla: el mercado español, es altamente atractivo para la exportación francesa, ya que es el MENOS COMPETITIVO de Europa. Por tanto, mirando a la Q3/2018, podemos estar tranquilos con la “ayuda” que nos dispensará el país vecino, ya que aunque está en costes poco agradables – cerca de los +50,00 €/Mwh -, aún se sitúa prácticamente a +10,00 €/Mwh (-16,66%), con respecto a los precios de nuestro país.

  • 1.2.1.- MERCADO SPOT ESPAÑA. ¿QUIÉN FIJA EL PRECIO DE LA ENERGÍA?.

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Conclusión importante: (1) Resulta difícil entender como el carbón – centrales térmicas -, es la energía que marca el precio en las horas nocturnas – más baratas -, para el lunes 02 JUL/2018, lo que da cuenta de la MERMA existente en el empuje del viento. (2) Si te fijas, la gestión de la energía turbinada está siendo excelente para su cuenta de resultados: los días entre semana, la actividad supera el +50,00% = +54,00% (lunes), +75,00% (martes), +67,00% (miércoles), +79,00% (jueves), +75,00% (viernes). Sin embargo, con la llegada del fin de semana, la demanda baja y por lo tanto, las cotizaciones del pool eléctrico: la hidráulica, en consecuencia, pasa a trabajar menos, guardando materia prima para los siguientes días, optimizando de esta maneta sus coste de oportunidad.

  • 1.2.2.- MERCADO SPOT ESPAÑA. COMBUSTIBLES FÓSILES = MÁXIMOS. RENOVABLES = MÍNIMOS.

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  • La imagen que ves, es prácticamente paralela a la anterior, de manera que vayamos al análisis pormenorizado directamente.
    • ¿QUÉ HA PASADO?. Se ha producido una leve mejora en el Hueco Térmico (HT), situándolo en +491,00 Gwh (-17,00 Gwh, -3,35%).
    • ¿QUÉ CONSECUENCIAS?. El mercado spot ha sufrido una mejoría, situándose en los +59,64 €/Mwh (-1,26 €/Mwh, -2,07%), prácticamente a las puertas de los +60,00 €/Mwh.
    • ¿POR QUÉ?. Básicamente por tres circunstancias:
      • Consumo – baja. Nos volvemos a situar cerca de la media de los últimos treinta días, en +709,00 Gwh/día, mejorando en +12,00 Gwh/día (-1,63%) con respecto a la semana anterior.
      • Eólica – sube -. Aunque la actividad del viento, prácticamente se sitúa en mínimos anuales – es una de las “fallas” importantes del mix energético -, esta semana ha subido la aportación hasta los +78,00 Gwh/día (+14,00 Gwh/día, +21,08%). Lo hemos dejado indicado más arriba: estamos en una situación incluso MENOS competitiva que 2015.
      • Combustibles fósiles – sube, baja -. Si miras la gráfica central e inferior derecha, observarás que el desplome de la eólica es prácticamente recogido por el carbón y gas natural, siendo esta circunstancia, una de las inputs principales que están provocando que los precios atraviesen con suma facilidad la barrera de los +55,00 €/Mwh. Dicho esto, para la ventana temporal bajo análisis, se ha producido un retroceso en la aportación de las centrales de ciclo combinado (+31,00 Gwh, -32,39%) y un aumento de las centrales térmicas (+15,00 Gwh, +16,30%), al final, estos combustibles fósiles han aportado -16,00 Gwh (-8,37%) al mix energético.
    Conclusión Final Importante: En estos momentos, el mercado spot es prácticamente manejado por una PALANCA = hidráulica x combustibles fósiles. Las centrales térmicas y ciclos combinado empujan los precios hacia arriba y, o bien son ellas las que fijan el precio marginal, o, en su defecto – todavía peor -, es la energía hidráulica. Para ROMPER esta dinámica, solamente existe dos formas:
    • Restarle protagonismo al agua, carbón y gas – su aportación al mix energético debe disminuir. El objetivo enunciado, será alcanzado, siempre y cuando: (1) La demanda baje a niveles cercanos a los +650,00 Gwh/díano parece realista, habida cuenta por el trimestre que transitamos -. (2) La capacidad de empuje del viento aumente – viendo los datos actuales, no parece muy probable -. (3) La aportación procedente de las fisiones nucleares se eleve – se espera que Vandellós II entre en la malla para el 10 JUL/2018 – .
    • Coste de la materia prima. Aquí, hay múltiples factores: (1) Producción de Arabia Saudí, Venezuela, Ángola y Libia. (2) Implementación de las sanciones de EEUU a Irán. (3) Decisión de China e India con respecto al petróleo iraní. En este área, vemos poco margen de mejora, viendo por pantalla en el mejor de los casos, precios de Brent situados en los +70,00 $/bbl.

    Así, teniendo en cuenta lo dicho, estimamos que los precios para esta Q3/2018, se podrán mover dentro de la horquilla [53,00 – 57,00] €/Mwh, a nivel promedio mensual.

  • 2.- MAPA DE LOS REACTORES NUCLEARES DE ESPAÑA y FRANCIA.

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  • *Nota: Las celdas en rojo indican retraso en el inicio del reactor, mientras que las que contienen fondo en el mismo color, señalan la fecha concreta de puesta en marcha de la central – sin la existencia de demora -.

    Las noticias que han sucedido en torno al parque nuclear de España y Francia, han sido las siguientes:

    • FRANCIA.
      • NOVEDADES
        • BLAYAIS 1 programada -. La unidad de producción 1 se desacopló de la red eléctrica la noche del viernes 29 al sábado 30 JUN/2018, como parte de su cierre de mantenimiento programado.
        • CHOOZ 2en línea -. El jueves 5 JUL/2018 a las 20:02, la unidad de producción No. 2 de la central eléctrica de Chooz fue reconectada a la red eléctrica. Se cerró el jueves 28 JUN/2018 para permitir que las brigadas de la planta restauraran el equipo (una bomba) en el que se había detectado un defecto.
        • CIVAUX 2en línea -. La conexión de la central se produjo el 04 JUL/2018 a las 02:00.
        • GRAVELINES 2en línea -. La unidad de producción No. 2 de la central Gravelines se vuelve a conectar a la red eléctrica, el martes, 3 JUL/2018. Había sido desconectado del Network el 23 JUN/2018, con el fin de ahorrar de combustible, en un momento de bajo consumo.
        • NOGENT 2programada -. La unidad de producción No.2 de la planta Nogent-sur-Seine se cerró a las 11:00 pm del lunes 02 JUL/2018 por un período de aproximadamente dos meses. En este cierre programado, se renovará parte del combustible y se llevarán a cabo operaciones de mantenimiento y control.
        • PENLY 2en línea -. El domingo 01 JUL/2018, la unidad de producción No.2 de la central de Penly se vuelve a conectar a la red nacional. Se desconectó por una “parada de recarga simple” el sábado 28 ABR/2018. ​
      • RETRASOS CONEXIÓN.
        • CHINON 4. Retrasa su entrada en línea hasta el 07 JUL/2018 (+3 días), sumando una demora total de +30 días.
        • CRUAS 4. Vuelve a aplazar su entrada en línea (+15 días), y será el 31 JUL/2018 (+27 días) cuando previsiblemente comience a inyectar energía.
        • PALUEL 2. Sufre su enésimo retraso (+7 días), estimadando su entrada en red el 17 JUL/2018 (+92 días).
    • ESPAÑA.​

      • HISTÓRICOS.
        • Viernes 02 MAR/2018. VANDELLÓS II. La central nuclear Vandellós II, siguiendo los procedimientos establecidos, ha notificado al Consejo de Seguridad Nuclear que da inicio a la parada de la planta, después de haberse observado un pequeño aumento de caudal del agua recogida en los sumideros del edificio de contención. Pese a que los valores calculados de dicho caudal se sitúan muy por debajo de los establecidos por las especificaciones técnicas de funcionamiento de la central, la decisión operativa ha sido llevar a la planta a parada, de manera que se den las condiciones necesarias para acceder a la contención y llevar a cabo las actuaciones que permitan identificar el origen de este goteo y descartar que procede de la barrera de presión.
        • Viernes 09 MAR/2018. VANDELLÓS II. La central nuclear de Vandellós II se mantendrá parada al menos hasta el próximo 6 ABR/2018, según datos de Endesa en su archivo REMIT de indisponibilidades no programadas, de manera que pueda realizar la intervención necesaria para reparar la soldadura de la válvula de venteo, que ha sido identificada como el origen de la pérdida de agua notificada el pasado viernes 02 MAR/201.
        • Lunes 09 ABR/2018. VANDELLÓS II. El titular de la central nuclear Vandellós II (Tarragona) ha notificado al Consejo de Seguridad Nuclear (CSN), siguiendo el procedimiento establecido, que, en la tarde del viernes, durante las verificaciones previas al arranque de la central, detectó un goteo en el cierre de uno de los termopares de la vasija del reactor. Por este motivo, el titular inició la secuencia de acciones para retornar la planta a parada fría (modo 5) y solventar el goteo, así como para estudiar las causas.
        • Martes 13 ABR/2018. VANDELLÓS II programada -.ANAV, propietaria de la central (Endesa 72% e Iberdrola 28%) ha anunciado que adelantará la parada para recarga de combustible que estaba prevista para mediados del mes de MAY/2018 y de esta manera su periplo inactivo se alargará hasta el próximo 31 MAY/2018, casi tres meses consecutivos sin producir energía.
          • Jueves 19 ABR/2018. Parada hasta 16 JUL/2018. La central seguirá un mes y medio más parada y no estará indisponible hasta el próximo 16 JUL/2018, según el archivo REMIT de indisponibilidades de Endesa. Se desconoce cuál es la causa de por qué Vandellós tiene que extender su parada. No ha habido notificación alguna al Consejo de Seguridad Nuclear.
      • NOVEDADES.

        • Viernes 06 JUL/2018. VANDELLÓS II. ​ El pasado viernes, Endesa, a través del “archivo indisponibilidades en curso”, señalaba que la actividad del reactor se reiniciaría para el martes 10 JUL/2018, adelantando su arranque dos días antes de lo inicialmente previsto.
    Conclusión Importante: En estos instantes – domingo 08 JUL/2018 -, el Consejo de Seguridad Nacional (CSN), publica como “DISPONIBLE” el modo de operación de la central situada en la provincia de Tarragona – paso previo al estado de “MARCHA” -, indicando por tanto que, con toda probabilidad, estará inyectando energía a la red para el martes 10 JUL/2018. Será entonces cuando España tenga en funcionamiento el +100,00% de su parque nuclear, aportando +26,088 Gwh/día al mix energético (+3,72% de la demanda media) y disminuyendo el hueco térmico en algo más de un +5,00%suponiendo que éste se sitúe en promedio en unos +500,00 Gwh/día, para las fechas en las que nos encontramos -. Todo ello provocará que el mercado spot, pueda mejorar su competitividad en [3,00-5,00] €/Mwh, dependiendo del aporte de las demás tecnologías – en especial la eólica – y el comportamiento de la propia demanda. Por lo que respeta a Francia, esta semana como puedes observar ha parado dos reactores – Nogent2 y Blayais 1-, y ha reiniciado tres plantas – Chooz2, Civaux2, Gravelines2 -, siguiendo con su política de rotaciones, consiguiendo situar la energía cubierta a través de las fisiones nucleares por encima de la cota psicológica del +80,00%concretamente hablamos para la última semana del +83,06% -.

  • 3.-OPINIÓN PERSONAL. LOS FUTUROS ELÉCTRICOS: EN MANOS DE LA OPEP y DONALD TRUMP.

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    La gráfica que estás observando, representa la evolución de los futuros de electricidad – OMIP -, para el Year-2019 junto a las cotizaciones del barril de Brent. A partir de aquí, permíteme utilizar la conclusión a la que hemos llegado dentro del apartado COTIZACIÓN BRENT:

    • Conclusión importante: Desde TEMPOS, observamos el MUNDO del crudo con multitud de variables implicadas. Sin embargo, el problema puede ser simplificado a dos hipótesis: Primera. Si las sanciones contra Irán se llevan a cabo, y EEUU NO implementa un política de exenciones importanteY China e India, OBEDECEN, entonces el camino hacia el déficit es directo, pudiendo ver por pantalla, precios cercanos a los +100,00 $/bbl, coincidiendo parcialmente con lo dicho por Morgan Stanley. Segunda. Si las sanciones NO se llevan a cabo en su totalidad – bien por parte de EEUU, o porque China e India sigan comercializando con Irán – , pero sigue existiendo el problema de Venezuela, Libia y Angola Y Arabia Saudí eleva el bombeo hasta alcanzar los +2,00 Mbdes lo más probable, después de la importante presión por parte de EEUU -, entonces el precio del Brent, se ubicará por debajo de los +70,00 $/bbl.

    Por tanto, suponiendo que el precio de los futuros siga correlacionado con las cotizaciones del barril de Brent – es capital tener en cuenta esta afirmación -, y asumiendo que estamos en MÁXIMOS ABSOLUTOS, nos podemos encontrar dos escenarios totalmente opuestos: Primero. Bajada del crudo hacia los +70,00 $/bbl: futuros OMIP en torno a los +50,00 €/Mwh. Segundo. Subida del petróleo hasta los +100,00 $/bbl: futuros eléctricos en +70,00 €/Mwh.

    Conclusión final importante: Si ejecutamos una cobertura en estos momentos, teniendo presente cualquiera de los escenarios descritos, estaríamos dando por CIERTO que el mercado spot – la compra FÍSICA de energía -, estaría por encima de los +50,00 €/Mwh para 2019 – en el mejor de los casos -. Dicho esto, ¿sabes el precio medio del mercado spot para lo que llevamos de 2018, teniendo presente las condiciones adversas que estamos viviendo?. La respuesta es +50,50 €/Mwha 08 JUL/2018 -. Por tanto, el corolario en este apartado bien podría ser el siguiente: La QUIETUD también es una herramienta IMPRESCINDIBLE en la compra de energía, sobre todo en épocas de INCERTIDUMBRE y poca CLARIDAD en los mercados.

  • 4.- MERCADO FUTUROS [OMIP]
    NOTICIA: Los futuros miran fijamente los movimientos del barril de Brent.
    ALERTAS:

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** Nomenclatura: Cuarter01 [promedio total, media semanal, última cotización]. Cuarter02 . [Omip -> última cotización,% variación viernes anterior].

    • Q1 [2019-2020]. Tendencia. 2019 -> Alcista. 2020 -> Bajista. Q1/2019[50,3460,14 – 60,75]. Q1-2020 [Omip -> 53,20 €/Mwh, +0,24%]. En este quarter se pueden ver dos tendencias: (1) Q1/2019, está afectada de manera importante por las cotizaciones del barril de Brent, describiendo un rebote justamente el 21 JUN/2018 – previo a la reunión OPEP -, y creciendo con una pendiente del +3,40%. (2) Q1/2020, está comenzando a bajar desde el martes 03 JUL/2018 (+53,79 €/Mwh), cotizando en estos momentos en +53,20 €/Mwh (pendiente = -1,10%)

      Conclusión importante: A día de hoy, realizar una cobertura en Q1/2019, viendo por pantalla cotizaciones del barril de Brent “tocando” máximos – muy cerca de los +80,00 $/bbl -, no tiene demasiado sentido. Por su parte, el primer trimestre de 2020 – no afectado por los movimientos del petróleo -, viene bajando, y en MEFF cotizaba a +41,48 €/Mwh, lo cual es una prueba evidente de la tendencia que puede seguir.

      • Precio Objetivo: Por debajo de 45,00 €/Mwh.
      • Recomendación: No entrar.

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    • Q2 [2019]. Tendencia. 2019 -> Alcista. 2020 -> Comenzando a Cotizar. Q2/2019[44,1848,79 – 49,70]. Q2-2020 [Omip -> 43,52 €/Mwh, —]. El segundo trimestre de 2019, aparece fuertemente correlacionada con la evolución del crudo: pasa de +46,40 €/Mwh22 JUN/2018 – a +49,70 €/Mwh06 JUL/2018 -, lo cual arroja una pendiente de subida de +7,11%. Por su parte, Q1/2020, comenzó a cotizar el lunes 02 JUL/2020 (+43,30 €/Mwh), situándose en un promedio de +43,41 €/Mwh al acabar la semana.

      Conclusión importante: Dos puntos de vista: (1) Cerrar el trimestre más COMPETITIVO del mercado spot en precios cercanos a los +50,00 €/Mwh, constituye un RIESGO muy elevado – si lo hiciéramos, estaríamos afirmando que el pool va a cotizar por encima -. (2) Ejecutar una cobertura para 2020 – faltan veintiún meses -, cercana a los +45,00 €/Mwh, constituye una operación cuando menos, poco clara.

      • Precio Objetivo: Por debajo de 40,00 €/Mwh.
      • Recomendación: No entrar.

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    • Q3 [2019]. Tendencia. 2019 -> Alcista. Q3/2019 [50,0 53,84 – 54,45]. Su crecimiento a partir de la decisión de la OPEP es de un +5,16%, pasando de +51,78 €/Mwh a +54,45 €/Mwhviernes, 06 JUL/2018 -, siendo esta la noticia.
      Conclusión importante: Aunque Q3/2019 haya comenzado a cotizar en los +56,26 €/Mwh, arrojando un promedio de +59,62 €/Mwh hasta el domingo, 08 JUL/2018 -, desde TEMPOS, vemos un RIESGO cerrar un precio cercano a +55,00 €/Mwh: solamente una vez, dede 2010, el mercado spot – para esta ventana temporal – ha sobrepasado la cota de los +55,00 €/Mwh, fue en 2015 (+55,67 €/Mwh).
      • Precio Objetivo: Por debajo de 45,00 €/Mwh.
      • Recomendación: No entrar.

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    • Q4 [2018-2019]. Tendencia ->Plana. 2019 -> Alcista. [50,28 64,94 – 65,75]. Q4-2019 [Omip -> 55,57 €/Mwh, +1,91%]. Las diferencias señaladas la semana pasada, siguen apareciendo en pantalla. Q1/2018 se comporta prácticamente plana, a una distancia de +9,75 €/Mwh del mayor valor cotizado para este trimestre desde 2012: +56,00 €/Mwh Q4/2014, 02 ENE/2013 -, con cual podrás hacerte una idea de lo DIFÍCIL que se nos presenta la situación. Mirando a Q4/2019, te diré que sigue creciendo desde los +52,86 €/Mwh, ubicándose en estos momentos en +55,57 €/Mwh, es decir, con un rampa de crecimiento de +5,31%.
      Conclusión importante: Desde TEMPOS, ejecutamos coberturas para este trimestre: +41,96 €/Mwhlunes 30 ENE/2017 -, lo que da cuenta de cuanto PESA la CERTIDUMBRE en el precio de la commodity. Dicho esto, los valores actuales, son complicados de asumir para la ejecución de cualquier cobertura.
      • Precio Objetivo: Por debajo de 45,00 €/Mwh.
      • Recomendación:No entrar.

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  • 5.- MERCADO GAS NATURAL = función (TIPO DE CAMBIO, COTIZACIÓN BRENT).

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    • TIPO CAMBIO (TC) [€/$] –Las tres opciones del BCE tras el ‘final’ del programa de compra de activos este 2018 “-. Tendencia -> Mantenida. [Promedio Semanal -> 1,1676 €/$, +0,26%. Cotizaciones [Lunes = +1,1639; Martes = +1,1665; Miércoles = +1,1642; Jueves = +1,1709; Viernes = +1,1724] €/S.

      Estado de los mercados de divisas. Dentro de la ventana temporal bajo análisis, éstas han sido las inputs que han afectado al binomio euro -dólar: Primero. Planes del gobierno de Italia. Segunda. Guerra comercial de EEUU. Tercera. Datos de creación de empleo de EEUU.

      01.- EUROPA. EURO [BAJA] = PLANES GOBIERNO ITALIA.

      • Jueves 05 JUL/2018. Italia se apega al plan presupuestario, no será intimidado por la amenaza del mercado. El nuevo gobierno de Italia tendrá reducciones de impuestos y un ingreso básico universal en su primer presupuesto para mostrar a los mercados financieros que la coalición no está retrocediendo en su agenda. El ingreso básico para los pobres es una medida fuertemente respaldada por el Movimiento Cinco Estrellas, mientras que el socio de la coalición gobernante, la Liga, prometió a los votantes una reducción y simplificación de los niveles impositivos. Giovanni Tria – ministro de finanzas -: ” una posible ralentización del crecimiento económico en Italia y en el resto de Europa puede llevar al gobierno a reducir el ritmo de la reducción del déficit presupuestario … nuestro objetivo no es empeorar nuestra situación presupuestaria estructural, posiblemente mejorarla, lo que claramente implica un umbral para el déficit público … el déficit del año próximo “podría ser mayor” que el objetivo del 0.9 por ciento establecido por el gobierno anterior…“.
        Conclusión importante: En Italia sigue gestándose la gran INCERTIDUMBRE de Europa. Todos los economistas cifran el coste del programa de los populistas entre +108.000 y +125.000 Mill€. El autodenominado “gobierno del cambio” busca este dinero como agua de mayo. En el 2019, habrá elecciones y aunque sean europeas, el “cambio” tiene que producir resultados, lo que sin duda va a ser muy difícil, con una deuda del +131,60% sobre el PIB y una previsión de crecimiento del +1,30%. Desde TEMPOS, pesamos que de seguir las DUDAS e INQUIETUDES en el gobierno de Italia, la moneda única puede sufrir de manera importante, ya que hablamos de tercer país de la Unión Europea, por detrás de Alemania y Francia.

      02.- ESTADOS UNIDOS. GUERRA COMERCIAL [BAJA] + DATOS EMPLEO [SUBE].

      • Viernes 06 JUL/2018. China responde a los aranceles impuestos por EE UU. Desde el viernes 06 JUL/2018, EE UU aplica un nuevo arancel del +25,00% sobre una lista de +818 productos procedentes de China, que suman +34.000 Mill$ en importaciones anuales aproximadamente. Horas más tarde, la agencia oficial Xinhua confirmó que las tarifas se activaron un minuto después de que lo hicieran las estadounidenses, siendo los productos afectados los mismos que aparecieron en una lista anunciada a mediados de JUN/2018, es decir, +545 categorías como la soja, el cerdo, el acero, el wiski o los automóviles, entre otros. Un volumen de mercancías cuyo valor de importación asciende a otros +34.000 Mill$ que recibe una tasa adicional del +25,00%.
        Conclusión importante: Ravin GandhiCEO de GMM Nonstick Coatings -, señala que la imposición fiscal de las importaciones del presidente Donald Trump inflinge dolor económico al pueblo estadounidense: “si tienes un martillo, puedes usarlo para clavar en la pared, o puedes golpearte en la cara … y creo que el Sr. Trump debería dejar de golpear a los Estados Unidos en la cara con estos aranceles, porque creo que es malo para todos”. Desde TEMPOS, pensamos que los mercados ya están comenzando a descontar las consecuencias de esta GRAN GUERRA COMERCIAL – hablamos de las dos primeras superpotencias nivel mundial -: El dólar se desploma ante el euro.
      • Viernes 06 JUL/2018. EEUU crea más empleo de lo previsto en junio. La mayor economía del mundo generó +213.000 empleos en JUN/2018, por encima de las previsiones de +195.000 puestos de trabajo que se estimaban. El desempleo, sin embargo, pasó del +3,80% al +4,00%. La otra nota decepcionante fueron los salarios, que apenas subieron un +2,70% respecto a JUN/2017, por debajo del +2,80% que los mercados descontaban.
      Conclusión Final importante: Los datos de empleo ha sido un noticia muy POSITIVA y constituye una input muy importante para la Reserva Federal, con la mirada puesta en una subida de tipos en SEP/2018 – sería la tercera anual -, lo que daría todavía margen para volver a replicar la acción en DIC/2018. La nota NEGATIVA, la constituye la guerra comercial emprendida por el presidente Trump. Con todo esto, el TC se mantiene por debajo de los +1,1800 €/$, prueba de que los mercados tienen en mente los movimientos de la Fed, y la inacción del BCE – subirá los tipos en verano de 2019 -. Dicho esto, en el corto – medio plazo, mantenemos la apuesta en ver al TC más próximo a los +1,1500 €/$ que a la cota de +1,2000 €/$.

    • COTIZACIÓN BRENT.-” El petróleo escala un 5,8% desde el pacto de la OPEP para elevar su producción ” -. Tendencia -> Inicio Horizontal. [Futuros Anual – promedio – = +75,57 $/bbl, -2,16%]. Cotizaciones diarias – contado – [Lunes = +77,30; Martes = +77,76 Miércoles = +78,24; Jueves = +77,39; Viernes = +77,13] dólares por barril. Mercado en BACKWARDATION => FUTUROS [+77,23 $/bbl] < CONTADO [+79,23 $/bbl] => A medio plazo NO se prevé sobreabundancia.
      • Datos Reservas Crudo EEUU – jueves 05 JUl/2018 -. Han aumentado en +1,245 Millones de barriles (Mb), siendo la previsión de un descenso de -5,200 Mb. En término absolutos, los inventarios de crudo se sitúan en 417,898 Mb
      • Inventarios Gasolina jueves 05 JUl/2018 -: Han disminuido en +1,505 Millones de barriles (Mb), siendo la previsión de una bajada de +0,817 Mb. En estos momentos, el nivel de los inventarios se sitúa en +239,647 Mb

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      • Producción Crudo EEUU – viernes 29 JUN/2018 -, Exportaciones Crudo – viernes 22 JUN/2018 -, y plataformas Fracking – viernes 06 JUL/2018 : El bombeo de petróleo para la semana pasada, se sitúa en 10,900 Millones de barriles al día (Mbd), aumentando en +0,00 Mbd. Las exportaciones, han disminuido en +1,07 Mbd, con respecto a la semana anterior, situándose en los +7,476 Mbd. Por otra parte, el número de pozos activos ha aumentado con respecto a la semana pasada, ubicándose en 863,00 (+5,00).

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      Situación de los Mercados de Crudo – En la semana bajo análisis, éstos han sido los vectores que han manejado los precios del crudo: Primero. Situación de Fracking. Segundo. Reunión en Viena: Las potencias buscan blindar el petróleo nuclear iraní. Tercero. Amenaza de Irán: bloqueo del estrecho de Ormuz. Cuarto. Aumento de producción de Arabia Saudí. Quinto. Decisiones de China e India. Sexto. Presión de Trump hacia Arabia Saudí y desbloqueo de las reservas.

      01.- SITUACIÓN DEL FRACKING.

      • Viernes 06 JUL/2018. La exploración petrolera se expande en los EE. UU. con el crudo de referencia alcanzando 75$. Los exploradores de petróleo, desplegaron más plataformas en los EE. UU. esta semana, debido a que los precios del crudo superaron los +75,00 $/bbl, volviendo a niveles de MAR/2015, y paralizando dos semanas consecutivas de caídas.
      • Jueves 05 JUL/2018. El petróleo baja ante la sorpresa del crecimiento en las reservas. El petróleo cayó la mayor cantidad en casi tres semanas, después de un aumento sorpresivo de las reservas, debido a que las importaciones de crudo subieron al nivel más elevado desde FEB/2017, con el crudo proveniente de Canadá en el nivel más alto registrado, mientras que las exportaciones de petróleo cayeron al nivel más bajo desde MAY/2018.

        Comentario importante: Tal y como señala Rob Thummeldirector general de Tortoise -: “El mercado esperaba mayores exportaciones y menores importaciones, pero ocurrió todo lo contrario“. A partir de estas semanas, entramos en lo que se denomina “época de conducción”, con lo cual, las refinerías comenzarán a trabajar al +100,00%, y por lo tanto, a solicitar crudo de las reservas. Es por este motivo, por el cual, desde TEMPOS esperamos una bajada continuada de los inventarios, por lo menos hasta SEP/2018.

      02.- IRÁN: BLOQUEO ESTRECHO ORMUZ y REUNIÓN EN VIENA

      • Miércoles 04 JUL/2018. Irán amaga con interrumpir el suministro de petróleo de sus vecinos si se le impide exportar. El lunes 02 JUL/2018, el presidente Hasan Rohani, afirmó lo siguiente: “Los estadounidenses han afirmado que quieren detener por completo las exportaciones de petróleo iraní. No entienden el significado de esta declaración, porque no tiene ningún sentido que no se exporte el petróleo iraní mientras que se exporta el de la región.”. Al día siguiente, durante su comparecencia ante la prensa con el presidente suizo, varios periodistas le preguntaron si estaba amenazando con interferir en la libre navegación de sus vecinos. Rohani, siguió declarando: “Asumir que Irán llegara a convertirse en el único productor que no pudiera exportar su petróleo es una asunción errónea… EE UU nunca podrá interrumpir los ingresos del petróleo de Irán”.
        Comentario Importante: A partir de las declaraciones del presidente, las de Kazempour Ardebilirepresentante de Irán en la OPEP -, no se han hecho esperar: ” Cuando Trump bloqueó el acceso de Irán a los mercados globales, debería haber adelantado que terminaría como rehén de Arabia Saudí y Rusiala responsabilidad de pagar precios innecesarios por el petróleo por parte de todos los consumidores de todo el mundo, especialmente en las estaciones de servicio de Estados Unidos, recae únicamente en sus hombros – de Trump – y el precio de más de +100,00 $/bbl está por venir“.
      • Viernes 06 JUL/2018. Irán advierte a Europa que sus palabras no son suficientes. Las potencias mundiales acordaron seguir buscando la manera de garantizar que Irán obtenga los beneficios financieros y energéticos que se suscribieron en virtud de un acuerdo nuclear histórico, después de que no lograron proporcionar las garantías tangibles buscadas por la República Islámica.
        Comentario Importante: La incertidumbre creada en torno a Irán – tercer mayor exportador de la OPEP, después de Arabia Saudí e Irak -, es máxima. En juego hay las siguientes INQUIETUDES: (1) +1,50 Mbd que se dejarían de inyectar al mercado. (2) Las relaciones con la Unión Europea. Aunque quizás éste sea el menor de los problemas, ya que el país islámico ocupa la 66º plaza en los socios comerciales de la Unión, y en juego están la defensa de los aranceles por valor de +435.000 Mill$ con EEUU, en comparación con los +24.000 Mill$ que mantiene con el país de Oriente Medio. (3) Quizás la más importante, sea la amenaza y posterior bloqueo del estrecho de Ormuz, salida NATURAL de todo el crudo del golfo Pérsico.

      03.- ARABIA SAUDÍ.

        • Jueves 05 JUL/2018. Los Saudíes dicen que la producción de JUN/2018 aumentó a +10,5 Mbd. Arabia Saudita dijo a la OPEP que bombeó unos +10,489 Mbd el mes pasado. La cifra de JUN/2018 representaría un aumento de alrededor de +500,000 bd a partir de MAY/2018.
          Conclusión importante: El problema que subyace en la acción de Arabia Saudí, es la propia INSUFICIENCIA del aumento de su dinámica de producción. Las interrupciones en Libia (-300.000 bd) junto con las continuas pérdidas de suministro en Venezuela (-60,000 bd) y Angola (-120.000 bd), produjeron que la producción general de la Organización de Países Exportadores de Petróleo, solo aumentara en +30,000 bd, situándose en los +31,83 Mbd.

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      04.- CHINA e INDIA.

      • Viernes 06 JUL/2018. La gran decisión de China y la India. China e India, que en conjunto importaron alrededor de +1,40 Mbd de crudo iraní en los últimos 3 meses, pronto tendrán que decidir si quieren desairar el deseo del gobierno de Estados Unidos – llevar las exportaciones petroleras iraníes a cero -. Por un camino se encuentran los precios del petróleo y las refinerías menos rentables. Por el otro, la ira del gobierno de los Estados Unidos y el riesgo de exclusión del sistema bancario de los Estados Unidos. Eugene Lindellanalista de JBC Energy GmbH -: “La pregunta es: en qué medida India y China pueden ejecutar el relevo … si están importando +10 Mbd y logrando reducir el precio de todas sus importaciones por un dólar o dos, tomando crudo iraní … existe una gran diferencia“.

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        Conclusión importante: Para TEMPOS, es la gran pregunta: ¿Que harán China e India con respecto a las sanciones de Irán?. Si la respuesta es OBEDECER a EEUU, la consecuencia es clara: eliminación de más de +1,50 Mbd del mercado y camino hacia el DÉFICIT de crudo mundial.

      05.- ESTRATEGIA DE DONAL TRUMP: PRESIÓN HACIA ARABIA SAUDÍ y DESBLOQUEO DE RESERVAS.

      • Miércoles 04 JUL/2018.Trump aumenta la presión sobre la OPEP. El petróleo se mantuvo cerca de los máximos de tres años en el Día de la Independencia de los Estados Unidos. El presidente Donald Trump reaccionó con un tweet enojado: ” La OPEP está haciendo poco para ayudar a reducir los costos de gasolina … en todo caso, están impulsando los precios más altos, ya que Estados Unidos defiende a muchos de sus miembros por muy pocos dólares. Esto debe ser una calle de dos vías. ¡REDUZCA PRECIOS AHORA! “.
      • Viernes 06 JUL/2018. Trump mantiene la reserva de petróleo de EE. UU. en el bolsillo trasero a medida que suben los precios. Si el presidente de los Estados Unidos quiere bajar los precios, no tiene que depender de la OPEP. Él tiene una reserva de petróleo de emergencia de +660 Mb a su disposición. Liberar parte de ese crudo en SEP/2018 u OCT/2018 podría reducir los precios antes de las elecciones de mitad de período de NOV/2018. El Congreso ya ordenó la venta de +11,00 Mb a partir del 01 OCT/2018, y un proyecto de ley de gasto público ante el Congreso, podría agregar otros +4,00 Mb. Además, Trump tiene autoridad de emergencia para liberar hasta +30,00 Mb más en el mercado.
        Conclusión importante: Acaba de entrar otra input en escena: la AMENAZA por parte de Trump de liberar reservas. Esta herramienta que le vendría muy bien, no solo porque le posibilitaría el control de los precios del crudo, sino también porque inyectaría recursos importantes en el déficit que está generando la implementación de la reforma fiscal.
      Conclusión Final Importante: Desde TEMPOS, observamos el MUNDO del crudo con multitud de variables implicadas. Sin embargo, el problema puede ser simplificado a dos hipótesis: Primera. Si las sanciones contra Irán se llevan a cabo, y EEUU NO implementa un política de exenciones importante Y China e India, OBEDECEN, entonces el camino hacia el déficit es directo, pudiendo ver por pantalla, precios cercanos a los +100,00 $/bbl, coincidiendo parcialmente con lo dicho por Morgan Stanley. Segunda. Si las sanciones NO se llevan a cabo en su totalidad – bien por parte de EEUU, o porque China e India sigan comercializando con Irán – , pero sigue existiendo el problema de Venezuela, Libia y Angola Y Arabia Saudí eleva el bombeo hasta alcanzar los +2,00 Mbdes lo más probable, después de la importante presión por parte de EEUU -, entonces el precio del Brent, se ubicará por debajo de los +70,00 $/bbl.

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