CLIENTES: INFORME DESTACADO de COMPRAS ENERGÍA. [30MAR-05ABR] 2019

 In El Rincón del Experto

​​Buenos días, desde la consultora TEMPOS, esperamos que la mañana haya comenzado magníficamente bien para ti. Fíjate en la reflexión que queremos compartir contigo:

  • La COMPRA de energía, NADA tiene que ver con la ECONOMÍA de ESCALA, sino con el dominio de los TIEMPOS, y para eso, hace falta CONOCIMIENTO

  • 1.- INTRODUCCIÓN.
    • Mercado Spot Electricidad.
      • España. Dentro de la ventana TEMPORAL que abarca el presente análisis, [30MAR-05ABR] 2019, los precios de la energía en el mercado spot, se han situado en una media de +53,93 €/Mwh, subiendo en +5,11 €/Mwh (+10,46%) con respecto al promedio alcanzado en MAR/2019, +48,82 €/Mwh. El considerable AUMENTO, es debido básicamente a la confluencia de TRES (3) circunstancias.
        • Primera – falta de viento: La producción eólica se ha situado un -24,87% por debajo del nivel conseguido en MAR/2019, +155,00 Gwh/día.
        • Segundo – parada NO programada de Vandellós II -. [Jueves 04 ABR/2019, Diario de Tarragona]: ” La central nuclear Vandellòs II, ha hecho una parada no programada este jueves a las 14:51 horas, al detectarse un bajo caudal de agua de refrigeración en el reactor“.
        • Tercero – producción ciclos. La generación de electricidad con Gas, aumentó +47,00 Gwh/día, con respecto al nivel alcanzado en MAR/2019, +70,00 Gwh/día, lo cual arroja una diferencia del +67,69%.
      • Francia. El país galo se mueve en niveles de precios realmente competitivos, por debajo de los +40,00 €/Mwh, ayudado en gran parte por su CORRELACIÓN con el pool eléctrico alemán, que se sitúa muy próximo a la cota de los +35,00 €/Mwh. De esta manera, las paradas que se están produciendo en su parque nuclear, tienes menos importancia, en relación al precio horario de la energía.
    • Compra de Gas. La adquisición de esta materia prima, se hace más DIFÍCIL en los mismos niveles que la semana anterior:
        • El precio del barril de Brent, AUMENTA. Los coste del crudo han superado la barrera de los +70,00 $/bbl, volviendo a valores de principios de NOV/2018, debido sobre todo a que los mercados están creyendo en la DISCIPLINA de recortes implementa por la OPEP.
        • Tipo de Cambio (TC), se MANTIENE. El par euro – dólar, prácticamente aparace ubicado en la misma cota que hace una semana, +1,1233 €/$, variando tan solo un -0,02%.

A partir de estos momentos, acerquémosnos al CONOCIMIENTO, de manera que podamos FAVORECER a tu cuenta de resultados.

  • 2.1.- LA SINTONÍA CON ALEMANIA HACE CRECER AL POOL FRANCIA.

  • Estas observando la imagen que representa al mercado energético del país vecino. A tu IZQUIERDA, aparecen sus principales parámetros: energía cubierta por la producción de los 58 reactores nucleares, datos del consumo total del país, producción de las fisiones nucleares, energía intercambiada con los países limítrofes (España, Gran Bretaña, Suiza, Alemania-Bélgica, Italia), precios de la tonelada de CO2, cotización media el mercado spot, así como las aportaciones de las energías renovables y fósiles. Por otra parte, a la DERECHA, se señala la correlación que existen entre el pool eléctrico y aquellas tecnologías que lo hacen posibledriver de precios -, así como la sintonía de los mercados de Francia y Alemania.
    Ecuación Mix Energético. Demanda ( baja, -15,00 Gwh/día) ≈ ​Nuclear (baja, -81,00 Gwh/día) + Interconexiones (bajan, +90,00 Gwh/día) + Verdes (suben, +2,00 Gwh/día) + Fósiles (bajan, -25,00 Gwh/día)
    Correlación de Precios. El pool de Francia, sigue +CORRELACIONADO con la producción de las centrales de ciclo combinadoimagen superior derecha -, a la vez que con el mercado de Alemaniaimagen inferior derecha -.

    • DESCRIPCIÓN DEL ESCENARIO. Dentro de la semana que abarca el análisis, [30MAR-05ABR] 2019, el mercado eléctrico francés se ha ENCARECIDO en +0,50 €/Mwh (+1,135%), con respecto al mismo periodo anterior, debido sobre todo a la siguiente confluencia de circunstancias.
      • Nuclear – baja. En estos SIETE (7) días, TRES (3) reactores nucleares han conmutado al estado de PARADA, siendo en dos de ellos, NO PROGRAMADA. Nos referimos a DAMPIERRE 4 (+890 Mw), FESSENHEIM 1 (+890 Mw) y GRAVELINES 4 (+1.310 Mw). En total, hablamos de una MERMA de producción de -81,00 Gwh/día (-6,90%).
      • Exportación/importación – baja. En cierta manera, la CAÍDA en la producción de los reactores, ha sido SOLVENTADA por un DESCENSO en la cantidad de energía que Francia lanza al exterior. Hablamos de una BAJADA a nivel promedio de -90,00 Gwh/día (-38,57%), con respecto a la semana pasada. ​
      • Producción ciclos combinado – baja -. La parte final, DESCENSO de la demanda, -15,00 Gwh/día (-1,13%), más AUMENTO de la actividad de las tecnologías verdes, +2,00 Gwh/día (+0,77%), ha sido BALANCEADA en cierta medida, por una menor operación del Gas, cuya CAÍDA se sitúa en los -24,00 Gwh/día (-20,50%) con respecto al periodo anterior.
    PERO…

    A pesar de los buenos datos: BAJADA del consumo, CAÍDA de la producción de las centrales de ciclo combinado, y AUMENTO de la aportación de las renovables, los costes de la energía se han INCREMENTADO, debido sobre todo por la CORRELACIÓN de los precios con las cotizaciones alemanas, causada por la menor producción “verde”, tal y como señala la siguiente noticia.

    Conclusión FINAL importante: Para los próximos SIETE (7), desde el 08 ABR/2019, hasta los 14 ABR/2019, las estimaciones promedio más importantes para el mix energético francés, y las diferencias con respecto a la ventana actual, son las siguientes:

    • Demanda de Energía sube -: +1.311 Gwh/día => +4,00 Gwh/día (+0,32%).
    • Producción Eólica sube: +67,00 Gwh/día => +3,00 Gwh/día (+4,55%).
    • Temperaturas – baja – : +9,29 ºC => -0,57 ºC (-5,87%).
    • Mercado Spotsube -: +38,57 €/Mwh => +0,94 €/Mwh (+2,51%).

Las importaciones se situarán en torno a los +180,00 Gwh/día, +24,89% con respecto al periodo actual, BENEFICIANDO por tanto a España, ya que importaremos energía por debajo de los +40,00 €/Mwh.

  • 2.2.1.- MERCADO SPOT ESPAÑA. ¿QUIÉN FIJA EL PRECIO DE LA ENERGÍA?.

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Comentario Importante: Volvemos a ver a la tecnología MENOS competitiva en MÁXIMOS: en el +73,00% de las horas, ha intervenido el agua turbinada. Especial mención merece
el lunes 01 ABR/2019, con un cierre promedio de +58,43 €/Mwh máximo absoluto semanal – elevándose la actividad del agua a un +92,00% del tiempo.

  • 2.2.2.- LA EÓLICA BAJA Y GAS RESPONDE CON SUBIDAS.

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  • La imagen que observas, guarda un paralelismo muy importante con la anterior, de manera que avancemos directamente hacia el análisis.
  • Ecuación Mix Energético. Demanda ( sube, +8,00 Gwh/día) ≈ ​Nuclear (baja, -6,00 Gwh/día) + Interconexiones ( suben +21,00 Gwh/día) + Verdes (bajan, -63,00 Gwh/día) + Fósiles ( suben, +49,00 €/Mwh).
  • Correlación de Precios. El mercado spot de España, aparece totalmente TOTALMENTE correlacionado con la aportación de los ciclos combinados, esto es, con el GAS NATURAL

    • DESCRIPCIÓN DEL ESCENARIO. Dentro de los SIETE (7) días que estamos analizando, los precios de la energía de nuestro país, se han ENCARECIDO en +6,76 €/Mwh (+14,34%), con respecto al mismo periodo anterior, debido sobre todo a DOS (2) INPUTS:
        • Producción Viento baja . Las palas de los aerogeneradores han inyectado a la red +116,00 Gwh/día, a nivel promedio, lo que arroja una diferencia de -67,00 Gwh/día (-36,59%) con respecto a la semana anterior.
        • Generación ciclos combinadosaumenta: Ahora mismo son los ÚNICOS drivers del mercado spot, dirigiéndose la mayor parte de la responsabilidad hacia éstos. En este caso, gran parte de la MERMA de la tecnología eólica, es balanceada por ellos: han inyectado a la malla +117,00 Gwh/día, un valor que los sitúa en MÁXIMOS absolutos anuales, siendo la diferencia con respecto al mismo periodo anterior de +49,00 Gwh/día (+72,77%).
  • Conclusión FINAL importante: Para el próximo periodo, [08ABR-14ABR] 2019, el promedio de los parámetros más importantes que gobiernan el mix energético nacional, y las divergencias con la ventana actual, son los siguientes:

    • Consumo – baja: +660,00 Gwh/día => -15,00 Gwh/día (-2,25%).
    • Eólica sube -:+177,00 Gwh/día => +61,00 Gwh/día< (+52,25%).
    • Temperaturas sube -: +12,59 ºC => +1,03 ºC (+8,95%).
    • Pool eléctrico baja -: +50,97 €/Mwh => -2,96 €/Mwh (-5,48%).

  • 3.- MAPA DE LOS REACTORES NUCLEARES DE ESPAÑA y FRANCIA.

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*Nota: Las celdas en rojo indican retraso en el inicio del reactor, mientras que las que contienen fondo en el mismo color, señalan la fecha concreta de puesta en marcha de la central – sin la existencia de demora -.

  • Para la semana que estamos analizando, éstas han sido las noticias más importantes en torno al parque nuclear de Francia y España:
    • FRANCIA.
      • PARADAS.
        • DAMPIERRE 4. La unidad de producción número 4 de la central nuclear de Dampierre-en-Burly, se cerró el 29 MAR/2019 a las 7:06 pm debido a un peligro en la turbina ubicada en la parte no nuclear de la central.
        • FESSENHEIM 1. El 01 ABR/2019 a las 18:00 horas, la unidad de producción número 1, se ha desconectado temporalmente de la red, para hacer una intervención en una válvula en la que se encontró un mal funcionamiento. La unidad de producción se volverá a conectar a la malla cuando la válvula vuelva a estar operativa y esté disponible.
        • GRAVELINES 4. La unidad de producción número 4 de la planta de Gravelines, se cerró el 03 ABR/2019 a las 11:15 para mantenimiento. Esta breve parada permitirá intervenir de forma segura en un circuito de refrigeración.
      • RETRASOS. UNO (1).

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    • ESPAÑA
      • PARADAS.
        • VANDELLÓS II. La empresa española de servicios públicos Endesa, detuvo su reactor Vandellos número 2, el jueves 04 ABR/2019 debido a un problema con una de las bombas de enfriamiento del reactor.
          • PROLONGACIÓN. Endesa extiende la parada Vandellos núemro 2 hasta el lunes 08 ABR/2019.
    Conclusión FINAL Importante: Las TRES (3) paradas de esta semana, DOS (2) de ellas NO programadas, han provocado la DISMINUCIÓN de la disponibilidad, por debajo de la cota del +80,00%. Aparte, en nuestro país, se trabaja con una central menos, debido a la prórroga de Vandellós II, hasta el lunes 08 ABR/2019.

  • 4.- OPINIÓN PERSONAL. SUBIDA CO2 Y TTF: ¿QUÉ HACEMOS CON RESPECTO A LOS FUTUROS ELÉCTRICOS?
    01.- ESCALADA DEL C02: ANÁLISIS DE LA CASUÍSTICA.

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    • Las figuras que ves, representan la evolución de las cotizaciones DIARIAS para los derechos de emisión del dióxido de carbono (European Unit Allowance, EUA), dentro de la ventana temporal [21NOV2018-05ABR2019] – izquierda -, y [01MAR-05ABR] 2019 – derecha -. Si focalizamos la atención en la función derecha, veremos que el precio del CO2, muestra una tendencia BAJISTA, desde los +22,18 €/tCO2 [01 MAR/2019], hasta los +20,52 €/tCO2 [22 MAR/2019]. Sin embargo, es a partir de esta última fecha, cuando los EUAs comienzan a APRECIARSE, subiendo en las últimas CINCO (5) sesiones +2,71 €/tCO2 (+12,42%), siendo esta la noticia.
      La PRINCIPAL causa que explicaría este escenario adverso, se encuentra en el BREXIT, que ha pesado en el mercado de carbono durante meses, debido al riesgo de que un resultado no acordado, haga que el Reino Unido se salga del mercado de emisiones (Emissions Trading System, ETS) de la UE este año, lo que +provocaría que los operadores de plantas con sede en el Reino Unido, vendan los permisos que ya no necesitan. Cualquier paso hacia un acuerdo, hace que sea más probable que el Reino Unido permanezca en el mercado de carbono de la UE durante un período de transición hasta finales de 2020, manteniendo la demanda de subsidios de las centrales eléctricas, fábricas y aerolíneas, tal y como se refleja en la siguiente noticia.
      • Viernes 05 ABR/2019 [Montel News].EUAs podrían subir un +14,00% semanal ante la esperanza de retraso del Brexit. Los precios del CO2 parecían preparados para obtener una ganancia semanal del +14,00% , debido al optimismo ante un acuerdo del Brexit, así como la vuelta de los especuladores al mercado para cubrir posiciones cortas. La primera ministra de Reino Unido, Theresa May, ha escrito a la Unión Europea solicitando una ampliación del plazo del artículo 50 hasta finales de JUN/2019, aunque Bruselas parece estar inclinándose por la ampliación de un año. Sandrine FerrandEngie -: ” Es la seguridad de la ampliación lo que está haciendo subir los precios…..El balance general del mercado aún no se está considerando…“. La fuerte recuperación hizo que los compradores de cumplimiento volvieran al mercado: “Algunos esperaban que un Brexit sin acuerdo redujera los precios hasta los +15,00 €/tCO2, por lo que tuvieron que entrar al mercado para comprar antes de la fecha límite de entrega de ABR/2019“.
        • Comentario Importante: La INCERTIDUMBRE realmente es muy significativa. [Jueves 04 ABR/2019, Montel News]: ” Los analistas han advertido que un Brexit sin acuerdo podría desencadenar una venta masiva de hasta 100 millones de permisos de carbono desde el Reino Unido“. [Sábado 06 ABR/2019, El País]: ” Si la salida se produce sin acuerdo, una posibilidad que las dos partes rechazan y temen por igual, las consecuencias serán inmediatas porque de la noche del 12 al 13 ABR/2019, el Reino Unido pasaría a ser un país tercero“.

02.- AVANCE DEL GAS CENTRO EUROPEO, TTF: ESTUDIO DE LAS CAUSAS.

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La imágenes que estás observando, dibujan la evolución de los precios diarios del gas TTF ( Title Transfer Facility) en la plataforma PEGAS, para la ventana temporal [09AGO2016-05ABR2019] – izquierda -, y [01MAR-05ABR] 2019 – derecha -. Uno de los aspectos más llamativos, es el importante DESCENSO experimentado por esta commodity, desde los +29,568 €/Mwh [25 SEP/2018], hasta alcanzar los +13,674 €/Mwh [03 ABR/2019], lo cual significa hablar de una BAJADA de -15,894 €/Mwh ( -53,75%). Sin embargo, en las TRES (3) últimas sesiones, se ha visto un importante REBOTE, llegando a alcanzar la cota de los +15,006 €/Mwh [05 MAR/2019], construyendo una pendiente del +9,74% (+1,332 €/Mwh). Veamos cuáles son los motivos de esta circunstancia.

  • Viernes 05 ABR/2019 [Montel News].Los precios del gas suben a medida que disminuyen los flujos noruegos. Los precios del gas subieron de forma generalizada en medio de una disminución en los flujos de Noruega hacia Europa. Los comerciantes atribuyeron los movimientos del precio, a los flujos de gas de Noruega, con datos que muestran los flujos del país actualmente en +293 millones m3/día, frente a los +342 millones m3/día del día anterior, hablamos por tanto de un DESCENSO DE -49,00 millones m3/día (-14,32%).

03.- FUTUROS ELÉCTRICOS: RESPUESTA A TTF Y CO2.

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Teniendo en cuenta las conclusiones a las que hemos llegado en los dos apartados anteriores: CRECIDA CO2 en +2,71 €/tCO2 (+12,42%), Y, AUMENTO del TTF en un +9,74% (+1,332 €/Mwh), las cotización de los productos con entrega para el año 2019, han respondido con una DOBLE correlación a las dos inputs descritas, tal y como aparece en las imágenes de más arriba y se describe en la siguiente noticia.

  • Jueves 04 ABR/2019 [Montel News].Salto del CO2 arrastra a los futuros eléctricos españoles. Los futuros españoles de electricidad registraron máximos de varias semanas, en línea con las subidas en otros mercados europeos, arrastrados por la escalada en los precios del CO2. Las subidas coincidieron con los movimientos alcistas en otros países del continente como Alemania, donde el contrato Cal 20, alcanzó un máximo de un mes, situándose en los +48,15 €/Mwh, ante la subida de los precios del CO2 registrada en las últimas dos sesiones: “Es un movimiento provocado por el CO2”.
    • Conclusión Importante: La subida del CO2, ha causado que el proceso de switchinng – conmutación de carbón a gas – se vuelva todavía más COMPETITIVO, y en consecuencia, se estime que las centrales de ciclo combinado, vayan a quemar una mayor cantidad de gas, APRECIANDO por tanto este commodity. Estamos ante unos productos, futuros eléctricos de España, alimentados por dos inputs a la vez: Subida del TTFdisminución de flujos noruegos + disminución de la temperaturas – + Aumento CO2 brexit -.
      Conclusión Importante: El escenario descrito, DOBLE impulso, SOLAMENTE es válido para el tercer y cuarto trimestre de 2019, ya que son éstos productos los que en un principio estaban afectados por la correlación con el TTF, añadiéndose a partir de 02 ABR/2019, el motor EUAs. Girando la mirada hacia la evolución de los futuros para el año que viene – los estás viendo en la imagen justamente debajo -, [Q2-Q3-Q4] 2020, éstos siguen en SINTONÍA únicamente con el precio de los derechos de emisión del CO2, ya que NUNCA estuvieron afectados por el hubs holandés, debido a una sencilla razón: los mercados interpretan que la situación de buen suministro y excelente nivel de inventarios para el gas, en principio solamente afecta al año 2019, estimándose para el siguiente año, 2020, la situación de peor caso, esto es, que el mineral vuelva a gobernar los precios de la energía.

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04.- ESTIMACIÓN DEL ESCENARIO DE CAMBIO PARA TTF Y CO2.

Desde la consultora TEMPOS, creemos que TODAVÍA existe un escenario de cotizaciones COMPETITIVAS para el gas TTF, sobre todo al leer la siguiente noticia y corroborar los datos.

  • Analista de Precios: “Es probable que haya más descensos en el mercado del gas en ABR/2019, a alrededor de los +14,00 €/Mwh … los principales factores son que el JKM – marcador de precios de GNL asiático -, ha caído por debajo de los precios TTF, lo que debería incentivar que se desvíe más GNL a Europa en lugar de dirigirse a Asia“.
  • Analista de Precios. Otro analista dijo que esperaba que los precios diarios de TTF promedien entre los (14,00-15,00) €/Mwh en ABR/2019: “¿Cuánto más bajo puede ir?“.
  • Trevor Sikorski: Vio espacio para que el precio del TTF cayera a +13,60 €/Mwh en los próximos días: ” La carrera hacia el fondo en el espacio energético europeo parece estar en marcha … especialmente si el mercado sigue viendo los motores combinados de mayor suministro de GNL y las fuertes ventas de Gazprom – Rusia –”.
  • Wayne BryanAlfa Energy -: “Últimamente, hemos batido varios récords en lo que respecta a las entregas de GNL en el noroeste de Europa; la ráfaga de cargamentos parece no tener fin…“.
    • Conclusión Importante: Desde la consultora TEMPOS, tenemos muy presente un dato totalmente OBJETIVO, las reservas actuales de GNL europeo: ” las instalaciones de almacenamiento de gas de la UE, se vieron por última vez en un +41,00% de su capacidad total, en comparación con solo un +18,00% en el mismo período del año pasado”. Este hecho, adquiere especial importancia, con la mirada puesta en encontrar un TECHO para las cotizaciones TTF, que estimamos alrededor de las cota de los +15,00 €/Mwh.

En relación al mercado de los EUAs, éste se ve afectado en el corto plazo, por DOS (2) inputs diferentes + Brexit:

  • Viernes 05 ABR/2019 [Montel News].Los EUA podrían caer por debajo de +20,00 €/tCO2. Los precios europeos del carbono podrían caer por debajo de los +20,00 €/tCO2 debido al cambio de combustible, la amplia producción renovable y la menor producción industrial europea.
  • Cambio de Combustible. Los generadores de energía de las plantas de gas en Europa, se estaban volviendo cada vez más rentables y están comenzando a sacar las plantas de carbón menos eficientes. El coste marginal a corto plazo, para una central eléctrica a gas en ABR/2019, se estima en +36,35 €/Mwh, por debajo del nivel de +42,44 €/Mwh para una central eléctrica de carbón.
  • Desaceleración Europea. Las emisiones de CO2 cayeron alrededor de un +4,00% en 2018. Sin embargo, para este año, existen probabilidades de que caigan entre un +6,00% y un +8,00%, debido a una menor producción industrial.
    • Conclusión Importante: Desde la consultora TEMPOS, a corto plazo, pensamos en un SUELO para el CO2 de +21,00 €/tCO2, debido sobre todo al DESHUSO en el que está cayendo el carbón. [Viernes 05 ABR/2019, Montel News]. Carbón afronta “triple golpe” por colapso precios: ” la generación de carbón en el principal mercado eléctrico de Europa, Alemania, disminuyó un +17,00% interanual en el primer trimestre …los precios del gas en Europa, han alcanzado mínimos de +2,5 años hasta alrededor de los +13,50 €/Mwh…un tercer factor fue la desaceleración general en el comercio australiano con China“.
Conclusión FINAL Importante: La visión de TEMPOS, en relación a los futuros está dividida en tres compartimentos. Primero – Q3/2019 -. Pensamos que todavía existen posibilidades de OTRA bajada, toda vez que pase el MAL tiempo, y las temperaturas vuelvan a los niveles alcanzados para MAR/2019. Este hecho, de manera previsible sucederá a principios de MAY/2019. [Viernes 05 ABR/2019, Montel News]. Alemania verá ver un clima más fresco hasta MAY/2019: ” Las temperaturas se establecen en un rango de (+0,70-2,20)°C por debajo de lo normal, hasta la primera semana de MAY/2019“. Segundo – Q4/2019 -. Tendremos que seguir ESPERANDO, hasta visualizar más de cerca la climatología para [OCT-NOV-DIC], ya que ahora mismo, los mercados están en la situación de peor caso: temperaturas ADVERSAS, y por lo tanto, importante consumo de Gas y/o carbón. Aparte, como siempre, hemos de añadir la INCERTIDUMBRE relativa al parque nuclear francés. Tercero – [Q2-Q3-Q4] 2020. Aparecen totalmente en SINTONÍA con el CO2, por lo tanto, tan solo hemos de aguardar a que las inputs señaladas anteriormente realicen su trabajo, y veamos por pantalla una CAIDA de los EUAs.

  • 5.- MERCADO FUTUROS [OMIP]
    • NOTICIA: DOS MOTORES PARA [Q3-Q4] 2019, y UN PROPULSOR PARA [Q2-Q3-Q4] 2020.
      ALERTA:

  • Q1 [2020].Tendencia. MOVIMIENTO LATERAL – driver CO2. En la última semana, bajó hasta los +57,29 €/Mwh, y rápidamente REBOTÓ, situándose en los +58,46 €/Mwh, debido a la importante crecida del CO2.
    • Análisis técnico/conclusión. Debemos esperar a que las inputs “positivas” que afectan al CO2, hagan su trabajo, y provoquen una bajada de éste, ya que comprar en precios cercanos a los +58,50 €/Mwh, no resulta COMPETITIVO. Por otra parte, ha comenzado a cotizar Q1/2020, pero aún es pronto para vislumbrar alguna tendencia.
      • Precio Objetivo: Q1/2020: Por debajo de 52,00 €/Mwh tercer soporte -.
      • Recomendación: No entrar.

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  • Q2 [2020]. Tendencia. 2020 -> ALCISTA – driver CO2.Ha sufrido una ESCALADA importantísima durante la última semana: +2,47 €/Mwh ( +5,04%), debido ÚNICAMENTE a la subida del CO2 en +3,08 €/tCO2 ( +14,37%), situándose en los +51,47 €/Mwh.
      • Análisis técnico/conclusión. Queda tiempo para el “delivery”, y por tanto, posibilidades para que las cotizaciones perforen el soporte de los +47,88 €/Mwh.
        • Precio Objetivo: Q2/2020:Por debajo de 47,88 €/Mwh – primer soporte inferior -.
        • Recomendación: No entrar

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  • Q3 [2019-2020]. Tendencia. 2019 -> ALCISTA – driver TTF y CO2-. Tendencia. 2020 -> ALCISTA – driver CO2.Las respectivas alzas del TTF, +0,65 €/Mwh ( +4,49%) y sobre todo, del CO2, +3,08 €/tCO2 ( +14,37%), han provocado que el precio del tercer trimestre de 2019 se dispare, subiendo en +3,95 €/Mwh ( +7,55%) en la última semana. Mirando a Q3/2020, también el INCREMENTO ha sido importante, +2,71 €/Mwh ( +5,07%), superando la resistencia de +55,80 €/Mwh, y situándose en los +56,21 €/Mwh.
    • Análisis técnico/conclusión. Hemos de observar un ALIVIO en la climatología centro europea, de modo que haga DESCENDER de nuevo a los actuales drivers de Q3/2019, para poder sopesar una NUEVA decisión de compra. En relación a Q3/2020, existen AMPLIAS posibilidades de que el CO2 se acerque a la cota de los +20,00 €/Mwh, será a partir de ahí cuando evaluaremos la toma de decisiones.
      • ​​​​​Precio Objetivo: Q3/2019: Por debajo de 54,20 €/Mwh siguiente soporte inferior -. Q3/2020: Cerca de 50,00 €/Mwh.
      • Recomendación: No entrar.

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  • Q4 [2019-2020]. Tendencia. 2019 -> ALCISTA – driver TTF y CO2 -. Tendencia. 2020 -> ALCISTA – driver CO2.Q4/2019, ha ascendido al soporte de los +61,50 €/Mwh, dibujando una pendiente del +5,67% en la última semana. Por otra parte, la relación del cuarto trimestre de 2020 con la subida del CO2, es prácticamente exponencial, describiendo un AUMENTO del +5,06%, y situándose en los +55,85 €/Mwh.
    • Análisis técnico/conclusión. En relación a Q4/2019, observamos que estamos en precios por encima de los +60,00 €/Mwh, los cuales no son nada COMPETITIVOS. En Q4/2020, hemos de mirar a la QUIETUD, hasta que volvamos a ver precios por debajo de los +53,00 €/Mwh.
      • Precio Objetivo: Q4/2019: Por debajo de 57,00 €/Mwh segundo soporte inferior -.Q4/2020: Por debajo de 52,00 €/Mwh.
      • Recomendación:No entrar.

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  • 6.- MERCADO GAS NATURAL = función (TIPO DE CAMBIO, COTIZACIÓN BRENT). ​
    • 6.1.- TIPO CAMBIO (TC) [€/$] -. Tendencia -> BAJISTA [Promedio Semanal -> +1,1226 €/$,-0,35%. Cotizaciones [Lunes = +1,1236; Martes = +1,1200, Miércoles = +1,1243; Jueves = +1,1219; Viernes = +1,1233] €/S.

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      00.- NOTICIA DESTACADA. Viernes 05 ABR/2019 [Bloombergs]. Europa observa como los peligros del brexit aumentan en relación al crecimiento lento. Bruno Le Maire ministro de Finanzas francés -: “Estamos preocupados por la desaceleración en Alemania y por la recesión en Italia … creo que esta situación económica actual demuestra claramente que ahora hay una necesidad de decisiones“.

      ESTADO DEL CAMBIO DE DIVISA. Para los SIETE (7) días que analizamos, el TC ha BAJADO desde los +1,1235 €/$, hasta los +1,1233 €/$, es decir, -0,02%, siendo las causas las expuestas a continuación:

      01.- EUROPA. DATOS NEGATIVOS PARA ALEMANIA e ITALIA.

      • Jueves 04 ABR/2019 [Bloomberg]. Italia reducirá el pronóstico de crecimiento económico a solo +0,10%. La economía se expandirá solo un +0,10% este año, según el borrador que debe ser aprobado por el gabinete el 10 ABR/2019. El pronóstico anterior del gobierno, era para una expansión del +1,00%. El país, que cayó en una recesión a finales del año pasado, está sobrecargado con un índice de deuda de más del +130,00% del PIB y el estancamiento dificultará aún más el control de la situación fiscal. Se estima que el déficit presupuestario, será de +2,30% o +2,40% del PIB, en comparación con el pronóstico anterior del +2,04%, acordado con la Comisión Europea el año pasado. El gobierno apunta a lograr un crecimiento de +0,30%, o +0,40%, con una serie de medidas para impulsar la producción, incluida en el llamado Decreto de Crecimiento.

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        Comentario Interesante: La siguiente noticia refleja perfectamente el problema del país transalpino y de Europa. Jueves 04 ABR/2019 [Bloomberg]. El problema de Italia es de +2,70 billones de dólares: “ Si está buscando la clave del panorama económico de la zona euro, todos los caminos llevan a Roma. La deuda pública de Italia, de +2,4 billones de euros es significativamente mayor que su economía y se encuentra entre las más grandes de la unión monetaria, por lo que es la más peligrosa. Esta montaña de deuda, amenaza la estabilidad financiera de Italia y el futuro del euro: cualquier plan para fortalecer la moneda única, debe resolver la cuestión de quién soportará esta carga“.
      • Lunes 01 ABR/2019 [Bloomberg]. El sector manufacturero alemán se debilita en señal de advertencia para la zona euro. Una contracción en la manufactura alemana, que ha llevado a los inversores a huir a activos de refugio seguro, está demostrando ser más profunda de lo que se anticipó inicialmente. El índice de gerentes de compras para el sector, cayó a +44,10 en MAR/2019.

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        Conclusión Interesante: El desánimo de los mercados, aparece reflejado en la siguiente noticia. Jueves 04 ABR/2019 [Expansión]. El BCE valora un retraso adicional en la subida de tipos y estudia medidas para la banca: ” Las actas del BCE constatan que durante la reunión, varios consejeros plantearon fijar en el primer trimestre de 2020 el plazo estipulado para comenzar a valorar una eventual subida de tipos. La propuesta fue rechazada por la mayoría de consejeros, que optaron finalmente por retrasar esta fecha hasta al menos “finales de 2019”. El mercado, en cambio, no contempla un repunte hasta bien entrado 2020“. Es decir, que no habrá APRECIACIÓN oficial el euro, por lo menos hasta “verano de 2020”.

      02.- ESTADOS UNIDOS. DATOS EMPLEO + INDICADOR FABRIL.

      • Lunes 01 ABR/2019 [Bloomberg]. El indicador de fábrica de EE. UU. se eleva desde el mínimo de dos años. Un indicador de fábricas de Estados Unidos, superó las estimaciones en MAR/2019, y se elevó desde un mínimo de dos años, gracias a la fuerza en el empleo y los pedidos, constituyendo una señal de estabilización. El índice del Instituto de Gestión de Suministros, subió a +55,30 desde +54,20 al aumentar tres de los cinco componentes principales.
      • Viernes 05 ABR/2019 [Expansión]. EEUU crea más empleo del previsto en MAR/2019. Tras el decepcionante dato de FEB/2019, el mercado laboral de Estados Unidos volvió a dar señales de fortaleza en MAR/2019. El país generó +196.000 puestos de trabajo, por encima de los +175.000 empleos que se esperaban. La tasa de paro se mantuvo en el nivel mínimo del +3,80%. La cifra disipa las dudas sobre un parón económico inminente. Los salarios también subieron, aunque con menos determinación, con un incremento de 4 centavos, hasta +27,7 dólares la hora. El ritmo de crecimiento de empleo es, no obstante, significativamente menor que el del año pasado, cuando se generaron +223.000 empleos de media al mes.

    Conclusión FINAL importante: ​​​ Estamos ante dos orillas DIVERGENTES. EUROPA, con DOS (2) de sus economías más grandes perdiendo impulso. El rendimiento de los bonos alemanes a 10 años, cotizando por debajo del +0,00% por primera vez desde 2016, y el BCE discutiendo medidas que podrían ayudar a mantener la política ultra acomodaticia por más tiempo. EEUU, generando empleo, con una tasa situada en el +3,80%, y con un crecimiento del +2,20%. De este modo, la respuesta de los mercados es lógica: APOSTAR por el dólar como activo refugio. Teniendo en cuenta el razonamiento, desde la consultora TEMPOS, estimamos una ubicación para el TC cercano al próximo soporte de +1,1140 €/$, en el corto – medio plazo.

    • 6.2.- COTIZACIÓN BRENT.- Tendencia -> ALCISTA. Futuros Anual (promedio)= +68,53 $/bbl, +2,91%. Cotizaciones diarias – contado – [Lunes = +69,01; Martes = +67,37; Miércoles = +69,31; Jueves = +69,40; Viernes = +70,34] dólares por barril.
        • ​​​Datos Reservas Crudo EEUU miércoles 03 ABR/2019 -:. Han subido en +7,238 Millones de barriles (Mb), siendo la previsión de una caída de -0,425 Mb. En términos absolutos, los inventarios de crudo se sitúan en +449,538 Mb.
        • Inventarios Gasolina miércoles 03 ABR/2019 -: Han bajado en -1,781 Millones de barriles (Mb), siendo la previsión de un descenso de -1,542 Mb. En estos momentos, el nivel de los inventarios se sitúa en +236,795 Mb.

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        • Producción Crudo EEUU viernes 29 MAR/2019 -, Exportaciones Crudo – viernes 29 MAR/2019 -, y plataformas Fracking viernes 05 ABR/2019 : El bombeo de petróleo para la semana pasada, se sitúa en 12,200 Millones de barriles al día (Mbd). Las exportaciones, han bajado en -0,49 Mbd, con respecto a la semana anterior, situándose en los +7,594 Mbd. Por otra parte, el número de pozos activos ha aumentado con respecto a la semana pasada, ubicándose en 831,00 (+15).

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        • 00.- NOTICIA DESTACADA. Viernes 05 ABR/2019 [[S&P Global Platts]. Los futuros del crudo bajan, incapaces de romper los niveles técnicos de precios. Geordie Wilkesanalista en Sucden UK Ltd -:” A nivel técnico, el Brent está oscilando alrededor de su promedio móvil de 200 días de +69,13 $/bbl … es bastante claro que Brent está luchando para mantenerse por encima de ese nivel y superar los +70 ,00 $/bbl con convicción.”.
        • ESTADO DEL PRECIO DEL CRUDO. Para la semana bajo análisis, el PRECIO del barril Brent, ha SUBIDO en +2,74 $/bbl ( +4,05%) – viernes 29 MAR/2019 vs viernes 05 ABR/2019 -, debido principalmente a las razones que se exponen a continuación:
        • 01.- ACUERDO COMERCIAL EEU Y CHINA, CADA VEZ MÁS CERCA.
          • Viernes 05 ABR/2019 [Expansión]. Trump asegura que el acuerdo comercial con China está “muy cerca“. El presidente estadounidense, Donald Trump, aseguró que su equipo está “muy cerca” de alcanzar un acuerdo comercial con China, y que espera saber en un mes, si puede programar una cumbre con su homólogo chino, Xi Jinping, en Estados Unidos para ultimar los detalles del pacto: “ Hay muy, muy buenas posibilidades de que logremos un acuerdo, y sería bueno para ambos países“.​
            • Comentario Importante: A Donald Trump, le URGE llegara a un acuerdo con China, principalmente por una razón: el AUMENTO significativo del déficit exterior. [Domingo 07 ABR/2019, El Confidencial]: ” Trump se ha encontrado con una gran paradoja: sus esfuerzos para limitar la salida de dinero hacia el exterior, estableciendo barreras al comercio han logrado justo lo contrario a lo que pretendía ….los consumidores siguen adquiriendo los mismos productos extranjeros, pero tienen que pagar un sobrecoste por ellos …el resultado es que el déficit de la balanza de cuenta corriente se ha incrementado un +13,00% desde que Trump es presidente...”. Por tanto, desde la consultora TEMPOS, creemos que es muy posible la celebración de una cumbre Trump-Xi Jinping, para MAY/2019.
          02.- INCERTIDUMBRE LIBIA Y VENEZUELA.
          • Domingo 07 ABR/2019 [Bloomberg]. La promesa de contraataque del gobierno de Trípoli levanta inquietud por el petróleo. El gobierno de Libia , reconocido internacionalmente, dijo que lanzaría un contraataque para eliminar al miembro de la OPEP de las fuerzas leales al hombre fuerte del este, Khalifa Haftar, lo que provocaría un estancamiento que podría afectar a los mercados mundiales de petróleo. Mohamed al-Qonuniportavoz militar del Gobierno del Acuerdo Nacional -: “… la operación, apodada “Volcano of Anger”, busca limpiar a todas las ciudades libias de los agresores…”. Hamish Kinnear – analista senior de la consultora Verisk Maplecroft -: ” La fortaleza de la seguridad de LNA – autodenominado Ejército Nacional de Libia, o LNA, de Haftar – sobre los sitios de petróleo y gas, se probó severamente durante una adquisición temporal de los puertos de la media luna en JUN/2018… una repetición de este escenario es cada vez más probable, si los combates en el oeste se prolongan… el campo de Sharara de +300,000 bd, también tendrá un mayor riesgo de una nueva alteración“.
          • Jueves 04 ABR/2019 [Bloomberg]. Los apagones de Venezuela redujeron la producción de petróleo a la mitad durante marzo. La interrupción de los apagones en gran parte del país que comenzó el 07 MAR/2019 paralizó la mayoría de los pozos de petróleo y plataformas del país, que lentamente han vuelto a estar en línea. La producción de petróleo promedió por debajo de +600.000 bd durante los apagones, siendo para el mes completo de +890.000 bd.
            • Conclusión Importante: Al mirar la página 59 del boletín de la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), para el mes de OCT/2018 – referencia para efectuar los recortes de +800.00 bd -, encontramos una producción de +1,171 Mbd, y de +1,114 Mbd, para Venezuela y Libia, respectivamente. Significa que, si el campo de Sharara quedase INOPERATIVO, con tan solo dos países, el cártel alcanzaría una MERMA de producción de +0,581 bd = +0,281 Mbd (+1,171 Mbd – 890.000 bd) +0,300 Mbd, esto es, el +72,62% de los recortes prometidos.
          03.- LA OPEP SIGUE DECIDIDA CON LOS RECORTES.
          • Viernes 05 ABR/2019 [S&P Global Platts]. La producción de crudo de marzo de la OPEP cae EN +570,000 bd, hasta los +30,23 Mbd. La OPEP en MAR/2019 ajustó considerablemente el mercado petrolero, reduciendo en -570,000 bd su nivel de producción con respecto de FEB/2019. El bloque de 14 países, bombeó +30,23 Mbd en el mes, el más bajo en más de cuatro años. Arabia Saudita, el mayor productor de la OPEP, redujo su producción en -280,000 bd en MAR/2019 a +9,87 Mbd, el nivel más bajo del reino desde FEB/2017.
            • Conclusión Importante: Hablamos de una reducción con respecto de OCT/2018 de -2,67 Mbd = 32,90 Mbd – 30,23 Mbd, lo que sitúa a los recortes de la OPEP a una distancia de +1,87 Mbd = 2,67 Mbd – 0,80 Mbd, es decir, un +233,37% por arriba de los objetivos, a lo que hemos de añadir la palabras de Mohammed Barkindosecretario general de la organización – [Miércoles 03 ABR/2019, S&P Global Platts]: “ Si bien hemos visto una marcada mejora en las condiciones del mercado desde principios de año, y éste avanza constantemente hacia un estado más equilibrado, todavía creemos que necesitamos ver que los niveles de inventarios bajen aún más“.

             

          04.- LOS INVENTARIOS AUMENTAN VERTIGINOSAMENTE.
          Conclusión Final Importante: Desde el punto de vista de la consultora TEMPOS, los mercados “están creyendo” en la OPEP. La prueba más evidente la tenemos en el cierre del viernes 05 ABR/2019. Aún cuando las reservas aumentaron en +7,24 Mbd, la producción alcanzó otro récord histórico al situarse en los +12,20 Mbd, y las plataformas petrolíferas se incrementaron en +15,00, el precio del crudo se situó en los +70,34 Mbd, a una distancia de +0,94 Mbd ( +1,35%) con respecto a la sesión anterior. De seguir los problemas en Venezuela y la PERSEVERANCIA de Arabia Saudí, podemos ver al barril de Brent cerca del próximo soporte de +75,00 $/bbl.

      Si SOLAMENTE cubrimos un +30,00%: necesitamos que la cobertura NO salga BIEN, ¿no?.