- Mercado Spot de Electricidad: Estamos ante la máxima bajada anual de precios, arrojando un promedio semanal por debajo de los 30,00 €/Mwh.
- Los futuros aparecen totalmente descorrelacionados con el escenario competitivo que presenta el pool eléctrico.
- La compra de Gas Natural aparece competitiva, siendo una de las inputs más importantes la incertidumbre ante una guerra comercial:
- Tipo de Cambio, viaja hacia la cota de los 1,2200 €/$.
- El barril de Brent vuelve a mirar a los 55,00 $/bbl.
A partir de ahora emplearemos el rigor y la exactitud en el análisis, de manera que podamos llegar a conclusiones concretas y fundamentadas.[/mk_fancy_title][mk_fancy_title tag_name=»h1″ margin_bottom=»0″ font_family=»none» el_class=»intro»]
- 1.- MERCADO SPOT ELECTRICIDAD. EL POOL ELÉCTRICO SUFRE LA MAYOR BAJADA ANUAL.
La noticia para esta semana es clara: viajamos por el pool eléctrico más competitivo desde que comenzara el año. Fíjate que ENE/2018 cerró en +49,98 €/Mwh, le siguió FEB/2018 en +54,88 €/Mwh y MAR/2018 en +40,18 €/Mwh. Sin embargo, en estos momentos ABR/2018 cierra a un promedio de +33,73 €/Mwh – hasta 06 ABR/2018 -, lo cual quiere decir que estamos disfrutando de una competitividad de -16,25 €/Mwh (-32,51%) – ENE/2018 -, -21,15 €/Mwh (-38,54%) – FEB/2018 -, -6,45 €/Mwh (-16,05%) – MAR/2018 -.Conclusión importante: La razón de este escenario tan competitivo, hemos de buscarla en la siguiente terna de cantidades: Demanda de Energía Nacional, Producción Energías Renovables y Producción tecnologías Fósiles: ENE/2018 (+730 Gwh/día, +261 Gwh/día, +165 Gwh/día), FEB/2018 (+762 Gwh/día,+263 Gwh/día,+198 Gwh/día), MAR/2018 (+713 Gwh/día, +410 Gwh/día, +88 Gwh/día), ABR/2018 (+669 Gwh/día, +375 Gwh/día, +55 Gwh/día). Por tanto, si comparamos las dos situaciones extremas, FEB/2018 y ABR/2018, encontraremos lo siguientes: (1) Disminuimos el consumo en -93 Gwh/día (-12,20%), (2) Aumentamos la dinámica de las energías verdes en +112 Gwh/día (+42,58%) y (3) Disminuimos la participación de los combustibles fósiles en -143 Gwh/día (-72,22%).
- 1.1.- MERCADO SPOT FRANCIA: LA DEMANDA COMIENZA A SER FAVORABLE.
- ¿QUÉ HA OCURRIDO?.
- Pool Eléctrico – baja –. El mercado spot del país vecino alcanza mínimos anuales: ENE/2018 (+34,96 €/Mwh), FEB/2018 (+48,70 €/Mwh), MAR/2018(+48,26 €/Mwh) y ABR/2018 (+34,64 €/Mwh), situándose el promedio semanal en los 34,61 €/Mwh. Hablamos de un descenso significativo e importante y que sitúa a las cotizaciones del mercado spot, en consonancia con los estimado para el mercado de futuros: +39,30 €/Mwh (última cotización de 29 MAR/2018). Esto nos debe empujar a alzar la mirada y tomar en consideración las cantidades que marcan los futuros para los meses venideros: +32,75 €/Mwh – MAY/2018 -, +34,75 €/Mwh – JUN/2018 -, +35,75 €/Mwh – JUL/2018 -, +34,35 €/Mwh – AGO/2018 -, +39,90 €/Mwh – SEP/2018 – y +47,77 €/Mwh – OCT/2018 -.
Conclusión importante: Esperamos una Q2 tranquila por parte de Francia, así como un verano competitivo, lo cual sin duda debe ayudar a frenar las subidas para el mercado spot de nuestro país. Sin embargo, la incertidumbre comienza a aparecer en el último trimestre: los históricos tienen un peso específico muy importante.
- Pool Eléctrico – baja –. El mercado spot del país vecino alcanza mínimos anuales: ENE/2018 (+34,96 €/Mwh), FEB/2018 (+48,70 €/Mwh), MAR/2018(+48,26 €/Mwh) y ABR/2018 (+34,64 €/Mwh), situándose el promedio semanal en los 34,61 €/Mwh. Hablamos de un descenso significativo e importante y que sitúa a las cotizaciones del mercado spot, en consonancia con los estimado para el mercado de futuros: +39,30 €/Mwh (última cotización de 29 MAR/2018). Esto nos debe empujar a alzar la mirada y tomar en consideración las cantidades que marcan los futuros para los meses venideros: +32,75 €/Mwh – MAY/2018 -, +34,75 €/Mwh – JUN/2018 -, +35,75 €/Mwh – JUL/2018 -, +34,35 €/Mwh – AGO/2018 -, +39,90 €/Mwh – SEP/2018 – y +47,77 €/Mwh – OCT/2018 -.
- ¿POR QUÉ RAZONES?.
- Demanda Nacional – baja –. Sin duda es la input más importante, ya que sobre ésta giran y/o pivotan todas las demás. Hablamos de una bajada del consumo por parte de Francia de -120 Gwh/día (-8,24%), lo cual sin duda alivia la producción de las tecnologías menos competitivas, como son el carbón y gas natural. Un detalle importante, es que la cota de demanda, se acerca a la «cifra de crucero» situada ésta por debajo de los +1.300 Gwh/día, lo cual es un muy buena noticia: Las cotizaciones competitivas del mercado de futuros señaladas más arriba, ya están descontando este hecho.
- Producción Tecnologías Renovables – suben –. El aumento de la dinámica de estas tecnologías también ha ayudado de manera importante a situar el precio del mercado spot en los 34,61 €/Mwh, alcanzado los +350 Gwh/día (+15,95%). Fíjate en un detalle importante: 1.340 Gwh/día < 1.058 Gwh/día + 350 Gwh/día; Demanda < Aportación Nuclear + Producción Energías Verdes, es decir, que han bastado solamente dos tecnologías para cubrir las necesidades de Francia, siendo el sobrante dedicado a exportación.
- Dinámica Centrales de Carbón y Gas – baja -. La otra gran novedad, la tenemos en los datos de producción de las tecnologías menos competitivas: éstas bajan hasta los +38,00 Gwh/día (-77,76%), alcanzando prácticamente un orden de magnitud de diferencia con respecto a las energías renovables, lo cual demuestra como cuando el consumo y la producción nuclear se correlacionan, el resto de tecnologías hacen lo propio.
Conclusión Importante: En estos momentos, el mercado spot de Francia aparece correlacionado con la producción nuclear, y todo indica que una vez que el consumo se establezca por debajo de los +1.300 Gwh/día, seguirá ubicado en cotizaciones inferiores a los +40,00 €/Mwh, lo cual, para el mix energético de nuestro constituye una estupenda noticia.
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- 1.2.- MERCADO SPOT ESPAÑA: POOL ELEÉCTRICO EN CORRELACIÓN CON EL GAP VERDE.
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[/vc_column_text][mk_fancy_title tag_name=»h1″ margin_bottom=»0″ font_family=»none» el_class=»intro»]La figura que ves, prácticamente es simétrica a la anterior, sin embargo hemos de definir dos parámetros importantes, con el fin de entender las correlaciones que se dibujan en la parte derecha de la imagen: Gap Fósil = Demanda – Producción Renovable (Eólica + Hidráulica + Fotovoltaica), Gap Verde = Demanda – Producción Convencional (Gas + Carbón). A partir de aquí, entremos en las conclusiones:- ¿QUÉ HA PASADO?.
- Pool eléctrico – baja –. Las cotizaciones del mercado spot, alcanzaron las cotas más competitivas desde el 01 ENE/2018, situándose la mayoría de las veces por debajo de los +30,00 €/Mwh: +12,60 €/Mwh – sábado 31 MAR/2018 -, +25,94 €/Mwh – domingo – y +28,39 €/Mwh –lunes -, alcanzado una media semanal de +27,43 €/Mwh.
- ¿ POR QUÉ HA SUCEDIDO?.
- Demanda Nacional – baja -. Aquí ha estado la clave: hemos consumido +649 Gwh/día a nivel promedio, arrojando un déficit de -45,00 Gwh/día (-6,53%) con respecto a la semana anterior y traspasando con ello la barrera psicológica de los +700,00 Gwh/día. Estamos por tanto, como hemos indicado más arriba, ante el nivel más bajo de consumo desde que comenzara el año.
- ¿ PODÍA HABER SIDO MEJOR?. Sin duda alguna, ya que hay parámetros que tienen un margen de mejora importante:
- Producción Nuclear. En estos momentos existe una central nuclear en parada NO programada, Vandellós II, desde el 02 MAR/2018, la cual tiene una potencia instalada de 1.087 Mw, lo que equivale a casi la mitad de la producción de los combustibles fósiles para la semana bajo análisis: 26,08 Gwh/día (1.087 Mw * 24 horas = 26,08 Gwh/día) vs 57,00 Gwh/día.
- Dinámica de las Energías Renovables. Como puedes observar han bajado su aportación en -19,00 Gwh/día (-4,73%), correspondiendo al viento una disminución de -10 Gwh/día y al agua turbinada los restantes -9 Gwh/día.
- Exportaciones a Francia. Aunque hemos disminuido los envíos a Francia en -14,00 Gwh/día (-59,58%), la noticia es que aún siguen existiendo, teniendo que llevar esta energía desde las barras de las centrales menos competitivas: térmicas y ciclos combinado. Para que te hagas una idea, si el lugar de exportar, hubiésemos realizado la operación inversa y Vandellós II estuviera operativa, estaríamos hablando de 46,08 Gwh = 26,08 Gwh + 20 Gwh, prácticamente la producción del carbón y gas.
Conclusión Importante: Estamos ante un mercado spot «vulnerable», debiendo de producirse una mejora en dos parámetros: (1) La puesta en marcha de Vandellós II y (2) el cambio de sentido en el comercio de la energía con Francia. Si estos dos «centros de producción» no mejoran, ante cualquier subida de la demanda, el mercado spot rápidamente podría subir por encima de los +45,00 €/Mwh, precio que no es competitivo, si tenemos presente que transitamos por el mes más barato de todo el año – estadísticamente hablando -.
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- 2.- MAPA DE LOS REACTORES NUCLEARES DE ESPAÑA y FRANCIA..
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[/vc_column_text][mk_fancy_title tag_name=»h1″ margin_bottom=»0″ font_family=»none» el_class=»intro»]*Nota: Las celdas en rojo indican retraso en el inicio del reactor, mientras que las que contienen fondo en el mismo color, señalan la fecha concreta de puesta en marcha de la central – sin la existencia de demora -.
Para la semana que estamos analizando, éstas han sido las noticias que se han producido en torno a los reactores nucleares de Francia y España:
- FRANCIA.
- HISTÓRICOS.
- BELLEVILLE 2. – programada –. Vuelve a sufrir un retraso en su conexión, quedando prevista ésta para 09 ABR/2018.
- BLAYAIS 2 – programada –. La unidad de producción 2, permanecerá parada desde el 10 MAR/2018 hasta el 21 ABR/2018, sin que EDF haya informado de los motivos de esta situación.
- BUGEY 4 – programada – La unidad de producción 4 ha sido desacoplada de la red eléctrica el sábado 24 de marzo de 2018 y está ejecutando un proceso de mantenimiento que promete ser denso en 2018. Se llevarán a cabo también numerosos controles preventivos y pruebas reglamentarias, así como el reemplazo de parte del combustible.
- CATTENOM 1 – programada –. El sábado 17 FEB/2018, alrededor de la 1:30 a.m., los equipos de la planta de energía nuclear Cattenom procedieron al cierre programado de la unidad de producción Nº1. Durante este cierre periódico, los equipos de EDF llevarán a cabo las inspecciones programadas, trabajos de mantenimiento, así como la renovación de un tercio del combustible.
- CATTENOM 2 – programada -. El sábado 24 de marzo de 2018, en consulta con el gerente de recursos de producción de EDF, la planta de energía Cattenom cerró la unidad de producción n. ° 2. Este cierre programado de unos pocos días permite a los equipos llevar a cabo una operación de mantenimiento que consiste en cambiar una válvula ubicada en la parte nuclear de las instalaciones fuera del edificio del reactor.
- CIVAUX 2 – programada -. El sábado 17 MAR/2018, la unidad de producción número 2 fue desconectada de la red eléctrica para llevar la renovación de una parte del combustible de la unidad de producción, así como a la realización de operaciones de mantenimiento.
- CRUAS 2. El literal de la noticia es el siguiente: » La Unidad de producción 2 se encuentra en reposo para el mantenimiento y la renovación del combustible».
- CRUAS 2. Électricité de France (EDF), anunció un retraso de 14 días – prácticamente dos semanas
- DAMPIERRE 2 – programada -. El reactor n ° 2 se detuvo el 30 de marzo a la medianoche para renovar parte de su combustible y llevar a cabo muchas actividades de mantenimiento.
- GRAVELINES 6 y TRISCATIN 4. Fíjate en el literal de la noticia: «EDF dijo en un comunicado que había decidido retrasar las interrupciones planificadas de mantenimiento de sus reactores Gravelines 6 y Tricastin 4 por una semana. Se habían configurado para desconectarse el 24 de febrero para reabastecimiento de combustible y mantenimiento«. Ambos han sido desconectados el 03 MAR/2018.
- PALUEL 2. El reactor Paluel 2 se desconectó en MAY/2015 para su revisión de 10 años. En el transcurso de estas inspecciones, un generador de vapor de 450 toneladas se estrelló contra el piso de dicho reactor, causando daños extensos. El 06 FEB/2018, Électricité de France (EDF) dijo que había instalado cuatro nuevos generadores de vapor en su reactor nuclear Paluel 2 de 1.300 Mw, pero que el trabajo técnico continuo implicaba que la planta se reiniciara en JUN/2018, en lugar de ABR/2018.
- ST ALBAN 2. – programada -. La Unidad de Producción 2 fue cerrada el 3 FEB/2017 para su tercera revisión en diez años. Este cierre programado, que durará cerca de 5 meses, permitirá más de 15.000 operaciones de mantenimiento, casi 90 modificaciones de equipos y varios controles regulatorios. Todas estas actividades apuntan a mejorar aún más el rendimiento de producción y seguridad de la instalación.
- TRISCATIN 4 – programada -. El jueves 08 MAR/2018, los equipos de General Electrics sacaron el cuerpo de alta presión de la turbina de la unidad de producción Nº 4 como parte de su parada de mantenimiento. Esta operación está destinada a eliminar los elementos internos de la turbina para hacer que las tareas de mantenimiento – esta maniobra moviliza a un equipo de unas 15 personas y se realiza cada 14 años -.
- PALUEL 2 – programada -. El reactor Paluel 2 se desconectó en MAY/2015 para su revisión de 10 años. En el transcurso de estas inspecciones, un generador de vapor de 450 toneladas se estrelló contra el piso de dicho reactor, causando daños extensos. El 06 FEB/2018, Électricité de France (EDF) dijo que había instalado cuatro nuevos generadores de vapor en su reactor nuclear Paluel 2 de 1.300 Mw, pero que el trabajo técnico continuo implicaba que la planta se reiniciara en JUN/2018, en lugar de ABR/2018.
- NOVEDADES.
- CATTENOM 1. Sufre un pequeño retraso de 15 días.
- CATTENOM 2. Se demora la entrada en funcionamiento de la planta en 19 días.
- CATTENOM 3 – programada -. El sábado 7 ABR/2018 a la 1:15, los equipos de la planta de energía nuclear Cattenom procedieron al cierre programado de la unidad de producción n ° 3. Durante este cierre periódico, se llevarán a cabo las inspecciones programadas y trabajo de mantenimiento, así como para renovar un tercio del combustible.
- CHINON 4 – programada -. Como parte de su programa de mantenimiento, la unidad de producción número 4 de la central nuclear de Chinon se cerró el sábado 7 de abril a la 1 de la mañana. En esta parada programada se renovará parte del combustible, y se ejecutarán operaciones de verificación y mantenimiento.
- FESSENHEIM 2. EDF, ha retrasado de nuevo la entrada en línea hasta el 10 ABR/2018.
- FLAMANVILLE 1 – no programada -. El viernes 6 de ABR/2018, a las 3:45 A.M., EDF apagó automáticamente – el cierre automático del reactor, es gobernado por un dispositivo de protección, planificado desde la etapa de diseño, que se activa automáticamente en caso de que ocurra un evento fuera del funcionamiento normal – la unidad de producción n. ° 1 de la planta de energía nuclear Flamanville, de acuerdo con las características de seguridad y protección del reactor. Este evento sigue a la pérdida de una señal necesaria para controlar los clusters – se usan para regular la potencia del reactor –.
- GRAVELINES 4 – programada -. La unidad de producción 4 se cerró el 31 MAR/2018 para el reabastecimiento de combustible simple. Se realizará un programa más ligero de mantenimiento y controles. En este cierre programado para un período de aproximadamente treinta días, también se renovará un tercio del combustible.
- HISTÓRICOS.
- ESPAÑA.
- HISTÓRICOS.
- VANDELLÓS 2 – no programada -. La central nuclear Vandellós II, siguiendo los procedimientos establecidos, ha notificado al Consejo de Seguridad Nuclear que da inicio a la parada de la planta, después de haberse observado un pequeño aumento de caudal del agua recogida en los sumideros del edificio de contención. Pese a que los valores calculados de dicho caudal se sitúan muy por debajo de los establecidos por las especificaciones técnicas de funcionamiento de la central, la decisión operativa ha sido llevar a la planta a parada, de manera que se den las condiciones necesarias para acceder a la contención y llevar a cabo las actuaciones que permitan identificar el origen de este goteo y descartar que procede de la barrera de presión.
- VANDELLÓS 2 – no programada -. La central nuclear de Vandellós II se mantendrá parada al menos hasta el próximo 6 ABR/2018, según datos de Endesa en su archivo REMIT de indisponibilidades no programadas, de manera que pueda realizar la intervención necesaria para reparar la soldadura de la válvula de venteo, que ha sido identificada como el origen de la pérdida de agua notificada el pasado viernes 02 MAR/201.
- HISTÓRICOS.
Conclusión Importante: Por la parte de Francia, es cierto que se han producido paradas, todas ellas programadas excepto FLAMANVILLE 1. Si analizamos los futuros de MAY/2018, encontraremos las siguientes cotizaciones: +32,32 €/Mwh – 29 ABR/2018 -, +32,02 €/Mwh – 03 ABR/2018 -, +32,41 €/Mwh – 04 ABR/2018 -, +32,68 €/Mwh – 05 ABR/2018 -, +32,75 €/Mwh – 06 ABR/2018 -, es decir, que prácticamente la desconexión imprevista de este reactor nuclear, poco afectará al mix energético francés, dadas las fechas en las que nos encontramos y teniendo presente que el consumo de la última semana se ha situado en 120 Gwh/día (-8,24%) por debajo con respecto a la media de los últimos treinta días. Con respecto a España, casi con total seguridad se ponga en funcionamiento la central de Vandellós II – en estos momentos se encuentra en parada fría -, habiendo programada la parada – 09 ABR/2018 – para la central de Almaraz – Cáceres -. Si analizas el estado de los futuros para las semanas WK15 – 09ABR-15ABR -, y WK 16 – 16ABR-22ABR -: martes 03 ABR (+36,50€/Mwh;+38,75€/Mwh); miércoles 04 ABR (+36,63€/Mwh;+38,25€/Mwh); jueves 05 ABR (+37,25€/Mwh;+37,34€/Mwh); viernes 06 ABR (+37,99€/Mwh;+37,75€/Mwh), verás que hay poca variación – además de constatar el escenario de precios competitivos en el que nos moveremos – , sobre todo en los dos últimos días, razón por la cual, los mercados están descontando la posible entrada de Vandellós II y la salida de Almaraz.
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- 3.- OPINIÓN PERSONAL: ¿POR QUÉ EL MERCADO SPOT NO SE CORRELACIONA CON LOS FUTUROS?.
El caso es que desde que comenzara a caer el mercado spot – finales de MAR/2018 y principio de ABR/2018 -, he estado analizando con detenimiento la evolución de las cotizaciones en el mercado de futuros, siendo la conclusión muy diferente: avanzan en sentido contrario. Dicho esto, conviene alzar la vista y comparar los diversos precios, sobre todo, en Francia y Alemania:- Tercer Trimestre
- Q3/2018: España (+53,95 €/Mwh), Francia (+36,63€/Mwh), Alemania (+36,02 €/Mwh).
- Q3/2019: España (+50,85 €/Mwh), Francia (+33,03€/Mwh), Alemania (+33,47 €/Mwh).
Conclusión importante: Francia tendrá un buen verano, ya que su consumo se estabilizará en torno a la cota de los +1.100 Gwh/día. Este hecho, permitirá a la producción nuclear cubrir la demanda por encima del [80,00%-85,00%], y en consecuencia el precio que veremos en pantalla para el mercado spot se situará en torno de los +35,00 €/Mwh. A su vez, los futuros de Alemania, envían un mensaje claro: el mercado spot será competitivo y NO necesitarán importar energía de Francia, más bien sucederá lo contrario, lo que no hace más que subrayar lo descrito para el mercado francés. Sin embargo, en nuestro país, pasan por alto el trasvase/ayuda de energía de Francia a +36,63 €/Mwh y sitúan el mercado spot en los +53,95 €/Mwh, siendo la razón sencilla: Nadie quiere arriesgarse a cerrar un precio competitivo con el historial de sequía acumulado, ya que están «viendo» más bien un verano de 2015 – la interconexión con Francia se activó el 05 OCT/2015 – y no de 2017 – importamos el 6,970% de nuestro consumo -.
- Cuarto y Primer Trimestre.
- Q4/2018: España (+55,25 €/Mwh), Francia (+51,80 €/Mwh), Alemania (+41,37 €/Mwh).
- Q4/2019: España (+51,92 €/Mwh), Francia (+47,30 €/Mwh), Alemania (+39,37 €/Mwh).
- Q1/2019: España (+53,11 €/Mwh), Francia (+52,06 €/Mwh), Alemania (+41,16 €/Mwh).
- Q1/2020: España (+49,76 €/Mwh), Francia (+50,87 €/Mwh), Alemania (+39,90 €/Mwh).
Conclusión importante: Para el primer y último trimestre del año, la compra de energía en el mercado de futuros en estos momentos, equivale a la adquisición de incertidumbre proveniente de los reactores nucleares franceses. En el horizonte hay una noticia de gran importancia, los componentes analizados de Creusot son aptos para el servicio: » A partir del 14 de septiembre, se enviaron doce archivos de resumen a la ASN… EDF afirma que estos archivos se referían a las unidades de producción de Chooz 2, Paluel 4, St. Lawrence 2, Penly 1, Cruas. 3, Dampierre 3, Belleville 2, Tricastin 3, Chinon B3, Nogent 1, Gravelines 2 y Bugey 3. Los doce archivos de resumen enviados a ASN hasta la fecha, que cubren 309 componentes, incluyen 471 hojas de anomalía y 130 hojas de incumplimiento…«. Por lo tanto, la contraparte no quiere asumir un riesgo de cubrir por debajo de los 50,00 €/Mwh, y más tarde ver en pantalla un spot por encima de los 55,00 €/Mwh.
- Tercer Trimestre
- 4.- MERCADO FUTUROS [OMIP]
NOTICIA: Los futuros se mantienen en máximos, sobre todo el segundo semestre.ALERTAS: …
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- Q1 [2019-2020]. Tendencia. 2019 -> Alcista. -. 2020 -> Comenzando a Cotizar. Q1/2019[48,57 – 53,17 – 53,11]. Q1-2020 [Omip -> 49,81 €/Mwh]. Como habrás podido comprobar al analizar la gráfica que aparece más abajo, esta semana hemos incluido junto al primer trimestre 2019, la Q1F/2019 – primeros tres meses de Francia -. La razón es sencilla, aquí en España, los futuros están influenciados/correlacionados con los eventos que pueden suceder en torno a los reactores nucleares franceses y por lo tanto, con las cotizaciones del mercado spot de electricidad del país vecino para la ventana temporal bajo análisis. En estos instantes, viernes 06 ABR/2018 , Q1F/2019 se situó en 52,06 €/Mwh y Q1F/2020 en 50,87 €/Mwh, siendo el corolario el siguiente: es muy difícil que la contraparte ofrezca en España precios por debajo de los 50,00 €/Mwh, viendo la «incertidumbre» francesa como cotiza y las implicaciones que para nuestro mercado puede tener – recordemos Q1/2017 y ENE/2018 -.
- Precio Objetivo: Por debajo de 40,00 €/Mwh.
- Recomendación: No entrar.
- Q1 [2019-2020]. Tendencia. 2019 -> Alcista. -. 2020 -> Comenzando a Cotizar. Q1/2019[48,57 – 53,17 – 53,11]. Q1-2020 [Omip -> 49,81 €/Mwh]. Como habrás podido comprobar al analizar la gráfica que aparece más abajo, esta semana hemos incluido junto al primer trimestre 2019, la Q1F/2019 – primeros tres meses de Francia -. La razón es sencilla, aquí en España, los futuros están influenciados/correlacionados con los eventos que pueden suceder en torno a los reactores nucleares franceses y por lo tanto, con las cotizaciones del mercado spot de electricidad del país vecino para la ventana temporal bajo análisis. En estos instantes, viernes 06 ABR/2018 , Q1F/2019 se situó en 52,06 €/Mwh y Q1F/2020 en 50,87 €/Mwh, siendo el corolario el siguiente: es muy difícil que la contraparte ofrezca en España precios por debajo de los 50,00 €/Mwh, viendo la «incertidumbre» francesa como cotiza y las implicaciones que para nuestro mercado puede tener – recordemos Q1/2017 y ENE/2018 -.
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- Q2 [2019]. Tendencia. 2018 -> 2019 -> Estable – línea horizontal, Q2/2018 [42,41 – 47,17 – 47,20]. Q2-2019 [Omip -> 43,93 €/Mwh, +0,18%]. Hay dos noticias que comentar dentro de esta ventana temporal: La primera de ellas, es con referencia a la ultima cotización de Q2/2018 – miércoles 28 MAR/2018 -, situándose ésta en los 46,65 €/Mwh, producto de hacer la media de ABR/2018 (+39,95 €/Mwh), MAY/2018 (+47,65 €/Mwh), JUN/2018 (+52,32 €/Mwh). En este sentido, desde la consultora TEMPOS pensamos que ABR/2018 se situará por debajo de los 40,00 €/Mwh – más próximo a los 35,00 €/Mwh -, corroborando lo señalado por OMIP. Sin embargo MAY/2018 debiera ubicarse en cotas más competitivas que los 45,00 €/Mwh, por dos razones: (1) Reactores Nucleares: (A) Almaraz tiene parada programada prevista el 09 ABR/2018 y reinicio el 12 MAY/2018, (B) Ascó va a parar el 12 MAY/2018 y se conectará de nuevo el 18 JUN/2018, ambos eventos son programados y consecuentemente el mercado los está descontando en el precio. (2) Deshielo y turbinación. Entendemos que debe ser importante, toda vez que el índice producible hidráulico para MAR/2018 se situó en 2,20 y ABR/2018 aparece en 1,50, ello debe empujar la as cotizaciones por debajo de la cota indicada.
- Precio Objetivo: Por debajo de 40,00 €/Mwh.
- Recomendación: No entrar.
- Q2 [2019]. Tendencia. 2018 -> 2019 -> Estable – línea horizontal, Q2/2018 [42,41 – 47,17 – 47,20]. Q2-2019 [Omip -> 43,93 €/Mwh, +0,18%]. Hay dos noticias que comentar dentro de esta ventana temporal: La primera de ellas, es con referencia a la ultima cotización de Q2/2018 – miércoles 28 MAR/2018 -, situándose ésta en los 46,65 €/Mwh, producto de hacer la media de ABR/2018 (+39,95 €/Mwh), MAY/2018 (+47,65 €/Mwh), JUN/2018 (+52,32 €/Mwh). En este sentido, desde la consultora TEMPOS pensamos que ABR/2018 se situará por debajo de los 40,00 €/Mwh – más próximo a los 35,00 €/Mwh -, corroborando lo señalado por OMIP. Sin embargo MAY/2018 debiera ubicarse en cotas más competitivas que los 45,00 €/Mwh, por dos razones: (1) Reactores Nucleares: (A) Almaraz tiene parada programada prevista el 09 ABR/2018 y reinicio el 12 MAY/2018, (B) Ascó va a parar el 12 MAY/2018 y se conectará de nuevo el 18 JUN/2018, ambos eventos son programados y consecuentemente el mercado los está descontando en el precio. (2) Deshielo y turbinación. Entendemos que debe ser importante, toda vez que el índice producible hidráulico para MAR/2018 se situó en 2,20 y ABR/2018 aparece en 1,50, ello debe empujar la as cotizaciones por debajo de la cota indicada.
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- Q3 [2018-2019]. Tendencia. 2018 -> Tendencia alcista, 2019 ->Tendencia alcista. Q3/2018 [48,24 – 53,86 – 53,95]. Q3-2019 [Omip -> 50,85 €/Mwh, -0,18%]. La semana pasada, miércoles 28 MAR/2018, Q3/2018 se situó en máximos absolutos, alcanzando la cota de los 54,25 €/Mwh. Q3/2019 actuó de forma idéntica ubicándose en los 50,94 €/Mwh – precio de la certidumbre = 3,31 €/Mwh -. A partir de aquí, si giramos la mirada hacia los futuros de Francia, veremos las siguientes cifras: Q3/2018 (+36,63 €/Mwh) y Q3/2019 (+33,03 €/Mwh), siendo el corolario el siguiente: Llegados el tercer trimestre de 2018, Francia estará en disposición de trasvasarnos energía a precios competitivos – por debajo de los 40,00 €/Mwh – que, si lo unimos a la situación actual de los embalses, a todas luces nos encontraremos un escenario más competitivo que aquél de 2017, donde JUL/2017 cerró a 48,63 €/Mwh y AGO/2017 en 47,46 €/Mwh. Por tanto, cerrar una cobertura por encima de los 50,00 €/Mwh, puede resultar una operación con un riesgo importante.
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- Precio Objetivo: Por debajo de 45,00 €/Mwh.
- Recomendación: No entrar.
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- Q4 [2018-2019]. Tendencia -> 2018 . Tendencia alcista -. 2019 -> Tendencia alcista.[47,98 – 55,41 – 55,25]. Q4-2019 [Omip -> 51,92 €/Mwh, -0,90%]. Aquí, en esta ventana temporal, también hemos querido integrar en la gráfica los futuros de Francia, tanto para 2018 como para 2020. La explicación resulta sencilla: el cuarto trimestre de nuestro país está a la «órdenes» de lo que dicten los futuros del país vecino: los precios del mercado spot fueron tan altos – Q4/2017 y Q4/2018 -, que nadie se atreve a asumir un riesgo que a priori puede resultar muy caro – nos estamos refiriendo al papel de la contraparte -.
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- Precio Objetivo: Por debajo de 45,00 €/Mwh.
- Recomendación:No entrar.
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[/vc_column_text][mk_fancy_title tag_name=»h1″ margin_bottom=»0″ font_family=»none» el_class=»intro»]- 5.- MERCADO GAS NATURAL, MERCADOS FUTUROS ELECTRICIDAD = función (TIPO DE CAMBIO, COTIZACIÓN BRENT).
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- TIPO CAMBIO (TC) [€/$] – -. Tendencia ->Posible inicio bajista. [Promedio Semanal -> 1,2270 €/$, -0,86%. Cotizaciones [Lunes = SC; Martes = 1,2308; Miércoles = 1,2276; Jueves = 1,2260; Viernes = 1,2234] €/S.
Estado de los mercados de divisas. Dentro de la ventana temporal bajo análisis, las inputs que han gobernado la evolución del TC han sido las siguientes: (1) Datos de la producción industrial de Alemania. (2) Publicación del índice Purchasing Managers’ Index (PMI), (3) Cifras de la inflación de Europa para MAR/2018. (4) Cifras de empleo de EEUU. (5) Expectativas de subida de tasas – Jerome Powell -.
01.- GUERRA COMERCIAL EEUU vs CHINA. ¿CÓMO AFECTA AL EURO?. Una de las noticias más importantes de las últimas semanas, está siendo la guerra comercial abierta entre las dos superpotencias, qué duda cabe. Veámos cómo se ha ido desarrolando ésta:
- Jueves 08 MAR/2018. Trump impone oficialmente aranceles del 25% al acero y del 10% al aluminio. Ignorando las repetidas advertencias de numerosos aliados, el presidente estadounidense Donald Trump ha impuesto aranceles del 25,00% a las importaciones de acero y del 10,00% a las de aluminio. Sin embargo, México y Canadá quedarán exentos por ahora de esa tasa.
- Viernes. 23 MAR/2018. Trump desencadena una guerra comercial con China al imponer aranceles por 60.000 millones. La administración Trump aplicará al gigante asiático aranceles por un importe de 60.000 millones de dólares para un gran número de bienes, al margen del acero y el aluminio. El argumentario oficial responsabiliza directamente a China de ser el causante de que EE UU tenga el mayor déficit comercial del mundo, por encima del medio billón de dólares. De ellos, 375.000 millones son el resultado de las masivas compras de tecnología y productos de consumo a China.
- Jueves 05 ABR/2018. China acepta el reto comercial de EE UU. China ha propuesto aranceles sobre las exportaciones estadounidenses por valor de 50.000 millones de dólares, pocas horas después de que Washington dijera que gravaría las exportaciones chinas.
- Sábado 07 ABR/2018. Trump amenaza a China con imponer aranceles por otros 100.000 millones de dólares. Las amenazas sobre nuevos aranceles entre Estados Unidos y China ha entrado en una espiral que hace sonar los tambores de guerra comercial cada vez con más fuerza. Donald Trump no echa el freno y Pekín tampoco. El miércoles, el gigante asiático advirtió de que respondería con aranceles del 25,00% a productos estadounidenses por valor de 50.000 millones de dólares si Washington ejecutaba los que ha anunciado. Trump ha reaccionado subiendo la apuesta, blandiendo posibles tasas adicionales por un total de 100.000 millones.
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Conclusión Importante: Miremos por un instante la noticia «Los temores a una guerra comercial ya están dañando la economía«, y el literal de Benoit Coeure – miembro del Comité Ejecutivo del BCE -: «Las caídas en los precios de las acciones en respuesta al anuncio de EEUU de imponer aranceles al acero y el aluminio, y la incertidumbre prevalente sobre el alcance de las medidas de respuesta, ya han contribuido a unas condiciones financieras más duras… un 10,00% por ciento de aranceles en todas las importaciones y exportaciones de EEUU ralentizaría la economía mundial en un 1,00% el primer año, con Estados Unidos entre los más afectados y la zona euro sufriendo un declive menos severo». Con la inflación por debajo del 1,50%, se espera que el BCE empiece a reducir su programa de compra – QE – este año y suba los tipos de interés a mediados de 2019. Sin embargo, los mercados están comenzando a descontar el posible daño al crecimiento y al empleo que provocaría una guerra comercial, y el consecuente FRENO a la retirada de las medidas de estímulo y por lo tanto a la posterior subida de tipos.
- TIPO CAMBIO (TC) [€/$] – -. Tendencia ->Posible inicio bajista. [Promedio Semanal -> 1,2270 €/$, -0,86%. Cotizaciones [Lunes = SC; Martes = 1,2308; Miércoles = 1,2276; Jueves = 1,2260; Viernes = 1,2234] €/S.
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- 02.- EUROPA: PRODUCCIÓN ALEMANIA, DATOS PMI e INFLACIÓN.
- Viernes 06 ABR/2018. La producción industrial de Alemania sufre su mayor caída desde 2015. La producción industrial de Alemania experimentó durante el pasado mes de FEB/2018 un retroceso del 1,60% respecto a ENE/2018, la mayor caída del dato desde AGO/2015, mientras que en comparación con el mismo mes del año pasado aumentó un 2,60%.
- Jueves 05 ABR/2018. La economía de la zona del euro se enfría aún más. El impulso económico de la zona euro se desaceleró al nivel más débil en más de un año, lo que se suma a las señales de advertencia de que el repunte de la región ha alcanzado su punto más alto. El índice PMI cayó casi dos puntos en MAR/2018, la mayor cantidad desde 2012, cuando el bloque de 19 naciones se sumió en una recesión.
- Miércoles 04 ABR/2018. La inflación de la zona del euro marca hasta el 1,4%. La tasa de inflación subió al 1,40% en MAR/2018, el nivel más alto desde finales del año pasado. Por su parte, la tasa de desempleo bajó a un mínimo de nueve años del 8,50% en FEB/2018, desde los 8,60% de ENE/2018.
- 02.- EUROPA: PRODUCCIÓN ALEMANIA, DATOS PMI e INFLACIÓN.
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Conclusión Importante: Los informes sobre la inflación, la producción y la actividad industrial alemana no cumplieron con las expectativas, continuando con el decepcionante comienzo de año. Los datos han hecho que los analistas se pregunten si se trata de efectos temporales que detienen la economía, o si reflejan una verdadera ralentización del impulso , que podría alargar el plazo para que el BCE normalice el estímulo.
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- 03.- ESTADOS UNIDOS. DATOS EMPLEO y EXPECTATIVAS SUBIDA TIPOS.
- Viernes. 06 ABR/2018. La economía de EE. UU. sumó 103.000 empleos en marzo; la tasa de desempleo se mantiene en 4,10%. El mercado laboral de Estados Unidos continúa mostrando su fortaleza, pero a un ritmo menor del previsto. La mayor economía del mundo creó en MAR/2018 103.000 empleos, por debajo de las estimaciones, que calculaban 178.000 puestos de trabajo. En FEB/2018, un mes particularmente fuerte en creación de empleo, se crearon 326.000 empleos.
- Viernes. 06 ABR/2018. Powell: la Fed podría aplicar subidas adicionales de los tipos de interés. El presidente de la Reserva Federal (Fed), Jerome Powell, ha señalado que probablemente el instituto emisor deba continuar subiendo los tipos de interés para mantener la inflación bajo control, siempre y cuando el ritmo de crecimiento de la economía se mantenga en la trayectoria actual: «Creemos que, mientras la economía continúe ampliamente en su camino actual, los aumentos graduales adicionales en la tasa de fondos federales promoverán mejor nuestros objetivos«.
Conclusión Importante: Desde la consultora TEMPOS, pensamos que en estos momentos, la balanza comienza a inclinarse a favor del dólar, ya que cada vez está más cerca SEP/2018, y los mercados no se encuentran seguros con la finalización del QE – programa de estímulos -. Esta semana, los datos de inflación, producción alemana y las palabras de Benoit Coeure acerca de como puede afectar a Europa la guerra comercial abierta por EEUU, no han ayudado demasiado el euro.
- 03.- ESTADOS UNIDOS. DATOS EMPLEO y EXPECTATIVAS SUBIDA TIPOS.
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- COTIZACIÓN BRENT. El petróleo se desploma debido a los temores de guerra comercial que inducen a los inversores a despreciar los riesgos -.Tendencia -> Inicio Bajista.[Futuros Anual = 65,05 $/bbl, -3,61%]. Cotizaciones diarias – contado – [Lunes = 65,64; Martes = 68,12; Miércoles = 68,02; Jueves = 68,33; Viernes = 67,04] dólares por barril. Mercado en BACKWARDATION => FUTUROS [65,05 $/bbl] < CONTADO [67,04 $/bbl] => A medio plazo NO se prevé sobreabundancia.
- Datos Reservas Crudo EEUU – miércoles 04 ABR/2018 -. Han disminuido en 4,617 Millones de barriles (Mb), siendo la previsión de un incremento de 1,400 Mb. En término absolutos, los inventarios de crudo se sitúan en 425,349 Mb.
- Inventarios Gasolina – miércoles 04 ABR/2018 -: : Han disminuido en 1,116 Millones de barriles (Mb), siendo la previsión de una bajada de 1,264 Mb. En estos momentos, el nivel de los inventarios se sitúa en 238,433 Mb.
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- Producción Crudo EEUU – viernes 30 MAR/2018 -, Exportaciones Crudo – viernes 30 MAR/2018 -, y plataformas Fracking – viernes 06 ABR/2018 : El bombeo de petróleo para la semana pasada, se sitúa en 10,460 Millones de barriles al día (Mbd), aumentando en +0,03 Mbd. Las exportaciones, han aumentado en +0,43 Mbd, con respecto a la semana anterior, situándose en los 6,919 Mbd. Por otra parte, el número de pozos activos ha aumentado con respecto a la semana pasada, ubicándose en 808,00 (+10,00).
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- COTIZACIÓN BRENT. El petróleo se desploma debido a los temores de guerra comercial que inducen a los inversores a despreciar los riesgos -.Tendencia -> Inicio Bajista.[Futuros Anual = 65,05 $/bbl, -3,61%]. Cotizaciones diarias – contado – [Lunes = 65,64; Martes = 68,12; Miércoles = 68,02; Jueves = 68,33; Viernes = 67,04] dólares por barril. Mercado en BACKWARDATION => FUTUROS [65,05 $/bbl] < CONTADO [67,04 $/bbl] => A medio plazo NO se prevé sobreabundancia.
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- Viernes 06 ABR/2018. Situación del mercado del crudo. En estos momentos, el precio del barril de Brent – referencia en Europa -, es gobernado por tres vectores: (1) El importante miedo a una guerra comercial entre EEUU y China. (2) La caída de producción de la OPEP, provocada no tanto por los recortes, sino por la disminución progresiva de la dinámica de Venezuela. (3) La situación de los niveles de producción de Shale Gas, inventarios de EEUU y reservas en Cushing – el mayor almacenamiento de los EEUU -. Veámoslo todo de manera detenida y exhaustiva.
- 01.- ESTADOS UNIDOS: FRACKING, INVENTARIOS y GUERRA COMERCIAL con CHINA.
- Miércoles 04 ABR/2018. La producción estadounidense de petróleo crudo creció un 5% en 2017, lo que probablemente conduzca a la producción récord de 2018. La producción promedio anual de petróleo crudo llegó a 9,30 Mbd en 2017, un aumento de 464.000 bd con respecto a los niveles de 2016, después de disminuir en 551.000 bd en ese mismo año, llegando a alcanzar en NOV/2017, 10,7 Mbd, el nivel mensual más alto de producción de petróleo crudo en la historia de los Estados Unidos. La Administración de Información Energética (EIA en inglés), proyecta que la producción de petróleo de ese país seguirá creciendo en 2018 y 2019 , con un promedio de 10,70 Mbd y 11,30 Mbd, respectivamente.
- Miércoles 04 ABR/2018. El número de plataformas en los campos petrolíferos de EE.UU. avanza a un máximo de tres años. Las plataformas petrolíferas en funcionamiento de Estados Unidos subieron de 10 esta semana a 808, la más alta desde MAR/2015, según datos de Baker Hughes, siendo el noveno aumento en las últimas 11 semanas.
Literal Importante: Raymond James & Associate: «Se espera que los exploradores petroleros aumenten el gasto en Estados Unidos en un 37,00% hasta los 134.000 Mill$ este año, suponiendo un precio subyacente promedio del petróleo a 65,00 $/bbl…. si los precios del petróleo se mantienen próximos a los 60,00 $/bbl, es evidente que hay espacio para flexibilizar el gasto a medida que avanza el año, ya que muchos de estos presupuestos se fijaron en el supuesto de un petróleo de unos 50,00 $/bbl«. - Jueves 04 ABR/2018. Señales de expansión del excedente de crudo estadounidense. Un informe de la EIA mostró que los tanques de almacenamiento en Cushing sumaron la mayor cantidad de barriles desde DIC/2016, mientras que la producción de crudo saltó a un récord de 10,46 Mbd.
- Miércoles 04 ABR/2018. Caída en los suministros almacenados de EE.UU. Las exportaciones de crudo subieron a un récord y las importaciones bajaron, contribuyendo a la extracción total de crudo de 4,62 Mb del almacenamiento. Por su parte, los inventarios de gasolina cayeron por quinta semana.
Conclusión importante: En DIC/2017 la producción de la OPEP ascendió a 32,416 Mbd, un mes más tarde, ENE/2018 el bombeo del cártel se situó en 32,302 Mbd (-0,114 Mbd), finalmente el mes pasado la dinámica del grupo ascendió a 32,186 Mbd (-0,116 Mbd). Por tanto, podemos estimar – a groso modo -, que la pendiente de caída para la OPEP se sitúa en los -0,116 Mbd/mes, o lo que es lo mismo, -1,392 Mbd/año. Si hacemos caso a la EIA, la diferencia de producción del fracking, entre 2017 (+9,30 Mbd) y 2018 (+10,70 Mbd) asciende a 1,40 Mbd/año, superior a los recortes expuestos. Es cierto que la balanza está muy equilibrada, y cualquier evento y/o parámetros puede inclinarla del lado de la sobreabundancia o, por el contrario del déficit de crudo, como por ejemplo, una recesión global provocada por una posible guerra comercial entre EEUU y China, o la continua disminución del bombeo de Venezuela, provocado por su situación político – económica.
- Viernes 06 ABR/2018. El crudo se hunde a medida que Trump predice el «dolor» en la disputa en China. El crudo registró su peor semana en dos meses debido a que las crecientes tensiones comerciales entre las principales economías del mundo amenazan el crecimiento que impulsa la demanda de energía. En la última descarga entre los líderes estadounidenses y chinos, el presidente Donald Trump dijo a un programa de radio de Nueva York que los estadounidenses pueden tener que soportar «un poco de dolor» si la disputa se convierte en una guerra comercial total. China prometió «tomar represalias inmediatamente» si Trump amplía su lista de aranceles. Gene McGillian – Tradition Energy en Stamford -: «Las preocupaciones sobre el impacto de una potencial guerra comercial sobre el crecimiento económico y la demanda de energía se han vertido en el mercado«.
- 02.- OPEP: CAÍDA PRODUCCIÓN VENEZUELA y PRÓRROGA DE LOS RECORTES.
- Viernes 06 ABR/2018. La producción de la OPEP cae a su nivel más bajo en un año en medio de los problemas de Venezuela. La producción de los 14 miembros de la Organización de Países Exportadores de Petróleo cayó en 170.000 bd a 32,04 Mbd en MAR/2018 – encuesta de Bloomberg -. Es el más bajo desde los 31,90 Mbd del ABR/2017, teniendo en cuenta que entonces, Guinea Ecuatorial, que bombeó 130.000 bd el mes pasado, no formaba parte de la OPEP.
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Sorprende Venezuela, disminuyó en 100.000 bd en FEB/2018 situándose en los 1,51 Mbd. La EIA ya dijo en su último informe mensual que la nación latinoamericana sigue siendo el «mayor factor de riesgo» en lo que respecta a la interrupción del suministro provocado por un «empeoramiento de la crisis económica».
- Martes 03 ABR/2018. Rusia apoya la creación de un ‘supercártel’ del petróleo junto a la OPEP. Alexander Novak – ministro de energía ruso -, ha reconocido que podría crearse una organización conjunta para la cooperación entre la OPEP y países ajenos al grupo una vez que el acuerdo actual para reducir la producción de crudo expire a fines de año. Por su parte, Mohammed bin Salman – príncipe heredero de Arabia Saudí -, aseguró el mes pasado que su país está trabajando con Rusia en un pacto histórico a largo plazo, posiblemente de 10 a 20 años de duración, que podría ampliar los controles sobre los suministros mundiales de crudo por parte de los principales exportadores.
- Viernes 06 ABR/2018. La producción de la OPEP cae a su nivel más bajo en un año en medio de los problemas de Venezuela. La producción de los 14 miembros de la Organización de Países Exportadores de Petróleo cayó en 170.000 bd a 32,04 Mbd en MAR/2018 – encuesta de Bloomberg -. Es el más bajo desde los 31,90 Mbd del ABR/2017, teniendo en cuenta que entonces, Guinea Ecuatorial, que bombeó 130.000 bd el mes pasado, no formaba parte de la OPEP.
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Conclusión Importante: Parece que el techo para la cotización del barril de Brent está en los 70,00 $/bbl: 70,78 $/bbl – 26 ENE/2018 -, y 70,45 $/bbl – 23 MAR/2018 -, dos veces se ha alcanzado este valor y en las dos se produjo el rebote. Por otra parte, en estos momentos, hay multitud de factores y/o inputs que afectan al precio del Brent, entre ellas la posible guerra comercial entre EEUU y China. Una buena estrategia sería esperar y ver cómo se desarrolla la tendencia a partir de las próximas semanas, ya que ahora mismo el precio del crudo se encuentra en la mitad de la década. Eso sí, llegados a los 60,00 $/bbl, habremos de sopesar muy seriamente la ejecución de alguna cobertura – también dependerá como este cotizando el Tipo de Cambio -.
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