INFORME de COMPRAS ENERGÍA. [03JUN-09JUN]

[vc_row][vc_column][mk_fancy_title tag_name=»h1″ font_family=»none» el_class=»intro»]Buenos días, todos y cada uno de los que formamos parte de TEMPOS, te deseamos un magnifico comienzo. Nuestra compañía ha trabajado en el conocimiento, sabiendo que es la única herramienta, que puede conducir a un escenario de éxito en la toma de decisiones – no hay nada más -. Concretamente esta semana, hemos dirigido nuestra atención hacia los siguientes temas, fíjate: (1) Desde nuestra óptica personal, nos enfrentamos al periodo menos competitivo del mercado spot eléctrico de nuestro país, y necesitamos una estimación de cómo pueden ir las cotizaciones. (2) El mercado de futuros de electricidad, parece entrar en una pausa – quietud -. (3) Con respecto a la compra de gas, hemos estudiado las dos inputs principales: Tipo de Cambio (TC), con una última bajada que invita al análisis. (2) Cotización de Brent, atravesando la cota de los 50,00 $/bbl, y provocando la pregunta acerca del horizonte de coberturas en el mercado de futuros. Toma nota de todo, es capital para tu cuenta de resultados.

• 1.1.- MERCADO SPOT ELECTRICIDAD. EL POOL ELÉCTRICO APARECE CON PRECIO TECHO: 50,00 €/Mwh. Esta semana se han producido dos noticias que bien analizadas y estudiadas, pueden ayudar de manera importante, a establecer una estimación bastante certera, acerca del comportamiento del pool para los próximos meses de JUL/2017, AGO/2017 y SEP/2017, lo cual, desde el punto de vista de la compra de energía eléctrica, es capital, ya que, son esos periodos donde el mercado spot de electricidad se muestra menos competitivo en lo que a cotizaciones diarias se refiere.
• LA ENERGÍA NUCLEAR SE RECUPERA CASI AL COMPLETO.

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[/vc_column_text][/vc_column_inner][/vc_row_inner][mk_fancy_title tag_name=»h1″ font_family=»none» el_class=»intro»]Poco a poco, el parque nuclear de nuestro país va volviendo a la normalidad, siendo el «timing» de las conexiones el siguiente: 04 JUN/2017 – Trillo -, 07 JUN/2017 – Almaraz II -, quedando en estado de «recarga», la central de Ascó I – hasta el 17 JUN/2017-. Esta información, queda perfectamente reflejada en la figura que estás viendo más arriba, donde se representa, por un lado – eje de ordenadas de la izquierda -, la aportación de energía al mix energético de tres tecnologías – megavatio por hora – : eólica y carbón + ciclos combinados, y por otro – eje de ordenadas de la derecha -, el trabajo realizado por la energía nuclear, para satisfacer el consumo nacional. A partir de aquí, la conclusión – muy positiva -, es la siguiente:

• •  Ventana Temporal [29MAY – 03JUN] 2017 – tres centrales OFF – Pool = 52,59 €/Mwh. A nivel promedio, la eólica sufre un desplome – lo vimos la semana pasada -, situando la aportación en 67.118 Mwh. Por su parte, la centrales térmicas – carbón -, y los ciclos combinados – gas natural -, inyectan al la red 257.070 Mwh, siendo el trabajo de la nuclear de 110.967 Mwh. La demanda peninsular fue de 683.594 Mwh.
  •  Ventana Temporal [06JUN – 011JUN] 2017 – una central OFF – Pool = 48,29 €/Mwh. La energía eólica vuelve a caer, esta vez su aportación al mix energético es de 86.415 Mwh, empujando esta situación a que las térmicas y ciclos, tengan que producir 207.509 Mwh, siendo el trabajo de la nuclear de 140.160 Mwh y la demanda de 682.003 Mwh.  Aparte de los valores promedios, si te centras en los valores diarios, hay un detalle importante: la curva acampanada que dibujan las tecnologías menos competitivas, se vuelve más aplanada en cuanto las nucleares intensifican su aportación.

• EL MERCADO SPOT DE FRANCIA: SUPER COMPETITIVO.

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[/vc_column_text][mk_fancy_title tag_name=»h1″ font_family=»none» el_class=»intro»]La imagen que ves, representa a tres parámetros: En el eje vertical de la izquierda, los mercados spots, tanto de Francia como de España – euros/megavatio por hora -, reservando el eje de la derecha, para el dibujo de las importaciones/exportaciones internacionales – Francia + Portugal + Marruecos + Andorra -. Solamente dos conclusiones – muy importantes -:

• • El 29 ABR/2017, fue la última vez que el saldo de las importaciones fue negativo. Quiere esto decir que, nuestro país en estos momentos, se caracteriza por su carácter eminentemente importador. La cuantía de las importaciones, como ves en la figura, suele ser bastante volátil – siempre en positivo -, ya que, en el flujo de energía influye las cotizaciones de ambos mercados – con todas las inputs que esto conlleva -. Otra características es que, ambos mercados se están distanciando, lo cual es perfectamente lógico, ya que, por una parte, el parque nuclear de Francia está al 100,00% y en España, dado la composición de su mix energético, y teniendo en cuenta la época estival de la que comenzamos a disfrutar, cada vez hay menos aportación renovable y más actividad en el otro lado – tecnologías fósiles -.
  •  Si tienes presente lo reseñado en el párrafo anterior – país importador de energía -, lo importante de este capítulo, es que el trasvase de energía desde Francia, lo hemos abonado a una media de 28,95 €/Mwh [01JUN-11JUN] 2017, lo cual es una magnífica noticia.

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• 2.- MERCADO FUTUROS [OMIP]
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• • Q1 [2018-2019].Tendencia ->Estable-. [44,75 – 46,65 – 46,45]. Q1-2019 [Omip -> 44,71 €/Mwh, -0,04%]  Tal y como te he indicado, la Q1/2018, se mueve prácticamente plana, alrededor de la cota de los 46,50 €/Mwh. La noticia aquí, está en la Q1/2019, ha vuelto a alcanzar un mínimo relativo en 44,71 €/Mwh – viernes 09 JUN/2017 -, el anterior, está en la cota de los 44,59 €/Mwh – martes 25 ABR/2017 -. Aún falta espacio de tiempo para que las cotizaciones se sitúen por debajo de los 40,00 €/Mwh, momento en el cual, nos hará estar más pendiente de su evolución.
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• • Q2 [2018]. Tendencia ->Estable [38,88 – 40,90 – 41,05]. Desde el 30 MAY/2017, literalmente dibuja una «meseta», centrada en los 40,90 €/Mwh, con muy pequeñas oscilaciones. Son valores muy altos para estar hablando de la ventana más competitiva del año. Hemos se seguir esperando la entrada de mejores oportunidades.
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• • Q3 [2017-2018]. Tendencia -> Estable – pequeñas oscilaciones. [47,52 – 52,28 – 52,40] Q3-2018 [Omip -> 47,96 €/Mwh, +0,33%] La Q3/2017, se presenta literalmente hablando, inasumible, centrada en valores de 52,30 €/Mwh – teniendo en cuenta lo descrito en el primer apartado del informe, es un valor muy poco competitivo -. Por su parte, para la compra de 2018, hemos de esperar a que baje, por lo menos, que atraviese la cota de los 44,00 €/Mwh, momento en el cual, sopesaremos cualquier acción.
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• • Q4 [2017-2018]. Tendencia ->Estable – pequeñas oscilaciones–[45,93 – 49,17 – 49,35]. Q4-2018 [Omip -> 45,72 €/Mwh, +0,33%]. Ambos quarters dibujan una planicie, separadas éstas por la palabra certidumbre. Q4/2017, está centrada en valores de 49,20 €/Mwh, y Q4/2018 en cotas de 45,60 €/Mwh – la incertidumbre vale alrededor de 3,60 €/Mwh -. No son valores para cuestionarse ninguna acción: seguimos en modo espera.
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• 3.- MERCADO GAS NATURAL, MERCADOS FUTUROS ELECTRICIDAD = función (TIPO DE CAMBIO, COTIZACIÓN BRENT). 

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  • • • TIPO CAMBIO (TC) [€/$] – ELECIONES y BREXIT…TC BAJA -. Tendencia -> Inicio Bajista  [Promedio Semanal -> 1,1226 €/$, +0,20%. Cotizaciones [Lunes = 1,1249; Martes = 1,1258; Miércoles = 1,1217; Jueves = 1,1229; Viernes =  1,1176] €/S.
        Extracto: Ciertamente hay contrapesesos – inputs de incertidumbre -, colgados de los brazos que gobiernan tanto el euro, como el dólar. Por la parte de la moneda única: La pérdidas de apoyos de los conservadores de May y el auge de los laboristas de Corbyn, va a provocar una división en el Parlamento británico y, una ralentización en el comienzo de las negociaciones del Brexit, cuyo escenario ha cambiado. Mario Draghi ha apostado por no bajar más los tipos, pero, mirando fíjamente  a la inflación subyacente. En el otro lado, a las tensiones políticas latentes – caso FBI -, hemos de añadir la incertidumbre sobre la entrada en vigor de promesas, como el programa multimillonario de infraestructuras y la rebaja histórica de impuestos que, reducen las expectativas de inflación y de subidas de tipos por parte de la Reserva Federal. Para acabar esta breve introducción, fíjate en la noticia, el euro apunta a más subidas : «Los especuladores vuelven a comprar más euros de los que venden. Por primera vez en tres años, la posición neta de futuros sobre el cruce de la moneda común con el dólar se sitúa en positivo. Según el último dato publicado por la Comisión del Mercado de Futuros de Estados Unidos, los contratos en largo sobre el euro/dólar fueron mayoría frente a los cortos, algo que no ocurría desde el 13 de mayo de 2014…«. Vamos a ver todo esto como mayor detalle, por  favor, toma nota:
        •  INPUT 1 – Elecciones en Reino Unido y Brexit -. La noticia se produjo el jueves 08 JUN/2017: Los conservadores de Theresa May ganan las elecciones en Reino Unido pero pierden la mayoría absoluta. El 18 ABR/2017, May se decidió a convocar unas elecciones – no debían celebrarse hasta 2020 -, con la única intención de conseguir la mayoría absoluta en el parlamento británico, y así tener maniobrabilidad absoluta para negociar el brexit – duro, por cierto -. El resultado de esta decisión ha sido la siguiente:  El Partido Conservador ha obtenido 317 escaños – la mayoría está en 326 –. El Partido Laborista de Jeremy Corbyn obtiene 261 escaños, el Partido Nacionalista Escocés (SNP) 35 , los liberaldemócratas logran 12 y el Partido Unionista 10 (dos más que en 2015) y otro partidos, 13. Hay varias consecuencias, de este nuevo escenario:
          • El inicio de las negociaciones para tratar los temas referentes al Brexit : (1) Derechos de los ciudadanos, (2) Factura de salida, (3) Jurisdicción de los tribunales, (4) Frontera irlandesa, (5) Detalles de un periodo transitorio y (6) Estatus a partir de la salida, que inicialmente estaba previsto para el lunes 19 JUN/2017, se retrasa hasta que en el Reino Unido haya un gobierno estable.
          • Theresa May, ya indicó el viernes 09 JUN/2017, su línea de acción: «La primera ministra anunció el viernes su intención de formar un Gobierno apoyándose en los 10 escaños obtenidos por el DUP, el partido unionista de Irlanda…«. Si tomamos como cierto este camino, nos alejaríamos de la idea inicial de «Brexit duro», acuérdate del siguiente literal «…concluir las negociaciones con la Unión Europea (UE) sin un acuerdo sería mejor que hacerlo con uno malo…«, ya que el líder del Partido Unionista, lo tiene claro: «…Nadie quiere ver un Brexit duro, lo que queremos es un plan viable para salir de la Unión Europea, es por eso por lo que votó la gente y es por eso por lo que nosotros vamos a trabajar…«.
          Conclusión Interesante: Desde Tempos creemos que la situación creada, sin duda añade incertidumbre, si bien ésta tenderá más a perjudicar a la Libra que al Euro. Sobre todo porque en el tablero de juego, se ve ahora más que nunca, a una Europa Unida, preparada y esperando a abrir negociaciones, y del otro lado, a un gobierno débil y dubitativo.
        • INPUT 2 – Banco Central Europeo y Mario Draghi -. El jueves 08 JUN/2017, se reunió en BCE en Tallín (Estonia), siendo el resultado el siguiente: (1) Los tipos de interés de la zona euro continuarán en el 0,00%, (2) La facilidad de depósito – la tasa que el organismo cobra a los bancos por dejar su excedente de liquidez en sus arcas – en el -0,40%, y (3) El QE – Quantitative Easing -, también seguirá bombeando dinero a razón de 60.000 Mill € al mes hasta DIC/2017. Varias cuestiones que resaltar:
          • Los mercados, han puesto interés en la siguiente frase: » los tipos de interés oficiales del BCE se mantengan en los niveles actuales [omisión a ‘o más bajos’] durante un período prolongado que superará con creces el horizonte de sus compras netas de activos…«, por lo que, todo el mundo piensa que, por lo menos, no habrá más bajada de tipos de interés.
          • Revisa el PIB y la inflación: (1) Con respecto al Producto Interior Bruto: El PIB de la zona euro será del 1,90% en 2017 – en MAR/2017, se estimó al 1,80% -, mientras que para 2018 y 2019 se situará en el 1,80% y del 1,70% respectivamente – hace tres meses las previsiones eran del 1,70% en 2018 y del 1,60% para 2019  -. (2) En referencia a la Inflación: Los precios subirán al 1,50% en 2017, y se relajarán al 1,30% un año más tarde y alcanzarán el 1,60% en 2019 – en MAR/2017 las previsiones  señalaban un alza de precios del 1,70%, del 1,60% y del 1,70% respectivamente -.

           

          Conclusión Interesante: En su comparecencia, Draghi realizó la siguiente reflexión cuando se le preguntó por qué con los esfuerzos realizados, no se alcanza una inflación subyacente del 2,00%, fíjate: «... muchos de los nuevos empleos creados tras la crisis son de baja calidad, con mucho empleo mal pagado, temporal y parcial, frenando el crecimiento de los salarios. Así, los salarios no suben, tampoco los ingresos y de rebote tampoco los precios ….«. Por tanto, si tenemos en cuenta la «mentalidad» de Draghi, mucho tendrá que mejorar la inflación, para que apueste por una subida de tipos, salvo que la presión de Alemania sea infinita.

        • INPUT 3 – Reunión Reserva Federal -. Como sabes, el próximo miércoles 14 JUN/2017, se producirá la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) , y con toda probabilidad, subirá los tipos – este hecho lo ha descontado el mercado hace tiempo – apoyando la decisión en dos parámetros: (1) El mercado laboral, la actual tasa de desempleo, se sitúa en el 4,30%, y (2) La Inflación, situada en el 2,20%. Sin embargo, parece que, según Bloomberg, no habrá más subidas de tipos, toma nota: «La perspectiva de que el mandato de Trump resucitaría a la inflación por niveles superiores al 2,00% parece pincharse. El pesimismo de los inversores sobre la capacidad de la Administración para sacar adelante sus medidas más ambiciosas se ha hecho notar….y la subida de tipos, que el mercado descuenta con 91% de probabilidades, será la segunda y última del año, en contraste con las previsiones de la Fed, que a cierre de 2016 barajaba tres subidas«.
          Conclusión Interesante: A partir del 13 JUN/2017, desde Tempos, pensamos que todo quedará en manos de Donald Trump, de su capacidad para sacar sus promesas adelante, en especial dos: Infraestructuras y fiscal, aparte de la sanitaria. De otra manera, si Janet Yellen, llegados SEP/2017, ve incertidumbre en la economía, apostamos porque no arriesgará subiendo de nuevo los tipos.

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• • COTIZACIÓN BRENT –  EL MERCADO CREE EN LA SOBREABUNDANCIA – . Tendencia-> Bajista  [Futuros Anual = 49,53 $/ por barril, -2,71%]. Cotizaciones diarias [Lunes = 49,47; Martes = 50,12; Miércoles = 48,06; Jueves = 47,86; Viernes = 48,24] dólares por barril.
    • • ​Datos Reservas Crudo EEUU: Han aumentado en 3,295 Millones de barriles (Mb), siendo la previsión de una caída de 3,464 Mb. En término absolutos, los inventarios de crudo se sitúan en 513,224 Mb – primera semana de aumento, después de ocho semanas consecutivas de bajada -. -.

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    • • Plataformas Extractivas – Shale Gas -: El número de pozos activos ha vuelto a crecer, ubicándose en 741 (+1,091% con respecto a la semana anterior).

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    Comentario Interesante: Sin duda alguna, la noticia en estos días queda expresada en el siguiente literal: «Oil prices have slipped 8 percent since OPEC and its allies agreed on May 25 to keep production reduced until next April amid uncertainty about what they will do after that…«. Cierto es, los inversores – analistas, y el mercado en general, tienen preocupación por el día después – 01 ABR/2018 -, y esto, se está traduciendo en una situación de contango profundo. Abro paréntesis, y te explico esta input: En los mercados de derivados, el ‘backwardation‘ se produce cuando el precio al contado es superior al que registran los futuros. En los últimos años, en cambio, en el mercado del petróleo ha predominado la situación opuesta, el ‘contango‘, donde los precios a futuro se sitúan por encima de los precios al contado. Para Goldman Sachs, el mercado se encuentra en esta situación, sobre todo a raíz de que varios bancos de Wall Street advirtieron los inversores de un fuerte crecimiento de la producción de esquisto de Estados Unidos, como de Nigeria y Libia. Si a esta noticia, la OPEP, solamente responde con una ampliación de los recortes, tenemos la respuesta de los mercados: creencia de una situación de sobre abundancia. Fíjate en los siguientes datos: (1) Cotización – al contado – Barril Brent – viernes 09 JUN/2017 -: 48,24 $/bbl. (2) Cotización DIC/2017: 49,38 $/bbl. (3) Cotización DIC/2018: 50,58 $/bbl. Es decir, 48,24 $/bbl < 49,38 $/bbl < 50,58 $/bbl => el mercado piensa que en el momento actual, hay exceso de sobreproducción – los esfuerzos de la OPEP, de nada sirven -.

    Ahora fíjate lo que Goldman Sachs dice que debería hacer la OPEP: «… el desafío de la organización es el de reducir los suministros suficiente en el corto plazo sin aumentar los precios tanto que los productores rivales vuelvan a trabajar…«, es decir, » hacer cortes más profundos de producción y al mismo tiempo advertir ahora, que va a subir la producción drásticamente una vez que el excedente se elimine. Como resultado, los precios a largo plazo podrían caer por debajo de los precios a corto plazo – backwardation – haciendo más difícil para los competidores de la OPEP poder financiarse…«. Interesante, ¿no crees?, pero se ve que los intereses del cártel van por otros derroteros, cuestión que, para la cuenta de resultados es, de momento, favorable.

    Teniendo en cuenta la situación expuesta – muy importante la reflexión -, seguidamente te muestro las diferentes inputs, que han hecho que el mercado cotizará el viernes 09 JUN/2017 a 48,24 $/bbl y que por primera vez, desde 11 NOV/2016, los futuros de Brent, se encuentren por debajo de la cota de 50,00 $/bbl.

    • • INPUT 1 – reservas y consumo de EEUU -. En este apartado la noticia ha sido doble – eclipsando totalmente a las demás -:
        • Inventarios de Crudo. Crecieron en 3,30 Mb – más arriba puedes ver 3,295 Mb – , hasta un total de 513 Mb – concretamente 513,224 Mb -. La expectativa de los analistas era que esta cifra cayese en 3,5 Mb. Gran parte de este aumento, se debe a las mayores importaciones de crudo, así como una fuerte disminución de las exportaciones. Las primeras aumentaron en 356.000 barriles día (bd), mientras que las segundas – exportaciones – cayeron en 746.000 bd, la mayor caída nunca vista. Otro dato a tener en cuenta es que, las importaciones procedentes de Iraq aumentaron a 1,14 Mbd – la mayor cantidad desde 2012 -, mientras que se ha producido una caída del 55,00% de las importaciones de Arabia Saudita – nivel más bajo desde enero de 2015 -. De ahí que el literal de la noticia tenga sentido: «Move over, Saudi Arabia: here comes Iraq…«.
        • Reservas Gasolina. La cifra exacta de aumento de los stoks, ha sido de 3,324 Mbd – muy similar al aumento de crudo -, cuando el mercado esperaba un alza de 0,580 Mbd.

          Conclusión Importante: Los mercados, al ver estas cifras, literalmente han entrado en pánico, siendo la razón muy sencilla: el 48,00% del petróleo que se consume en EEUU, es utilizado para su refino y producción de gasolina. Si de manera simultánea, se produce un aumento en los inventarios de gasolina y un retroceso en la demanda de crudo, estando ubicados en la época de mayor consumo – plena temporada de verano -, la conclusión es que un escenario de menor demanda puede estar sucediendo.

      • ​INPUT 2. Libia y Nigeria. 
        • • Libia. Sharara – campo más grande – cerró el miércoles 07 JUN/2017, por una protesta de los trabajadores, deteniéndose cerca de 270.000 bd. Antes del suceso, la producción de petróleo de Libia estaba en su punto más alto desde OCT/2014, cuando el país bombeaba 850.000 bd. Seguidamente, la compañía que explota el campo – National Oil Corporation -, informó el viernes, 09 JUN/2017, que la producción » has just been reopened«.
          • Nigeria.  Shell Petroleum Development Company Limited,  ha levantado oficialmente la fuerza mayor sobre las exportaciones de petróleo crudo Forcados, lo que aumenta la producción de petróleo de la nación en 200.000 bd. La fuerza mayor es una declaración legal, que tuvo que adoptar Shell, y que le impidió cumplir el contrato debido a circunstancias fuera de su control: (1) Los Vengadores Delta Níger atacaron la línea de exportación submarina. (2) La NDA afirmó otro ataque en la tubería en JUN/2016, y otro a principios de NOV/2016, lo cual produjo que la producción de Nigeria, cayera al nivel más bajo en casi tres décadas.
        Comentario Importante. Estos países, como sabes, están excluidos del acuerdo de 25 MAY/2017, por lo que añaden más problemas de cumplimiento a la OPEP. Aunque si que es verdad, que su producción, como puedes ver, viene caracterizada por la gran intermitencia.
      • INPUT 3. Arabia Saudí, Emiratos, Egipto, Yemen y Baréin cortan relaciones con Qatar.  La noticia se produjo el lunes, 05 JUN/2017. Los cinco países decidieron además, cerrar su espacio terrestre, aéreo y marítimo a los medios de transporte de Qatar, país al que acusan de apoyar y fomentar el terrorismo.
        Comentario Importante:Desde Tempos, no creemos que este conflicto provoque un desequilibrio importante en los objetivos que se ha propuesto la OPEP, por dos razones: (1) A la propia OPEP – a sus miembros -, no les conviene añadir más incertidumbre a la cotización del crudo. Ésta ha quitado importancia al asunto, fíjate en las palabras de Abdulsamad Al-awadhi – representantes de Kuwait en el grupo entre 1980 y 2001 -: «…la  OPEP ha pasado por muchos conflictos políticos y militares entre sus miembros y éstos nunca ha tenido un impacto en el flujo de trabajo de la organización o de sus acuerdos vinculantes.» (2) Se trata de un país con una aportación pequeña: en ABR/2017, produjo 618.000 bd, siendo los recortes comprometidos de 30.000 bd – cumpliéndolos de manera exacta -, lo que supone un 1,66% del compromiso global del cártel – 1,80 Mbd -.
  Conclusión Interesante: Desde Tempos pensamos que el dato de las reservas y por lo tanto, la respuesta de los mercados, puede tratarse de una circunstancia coyuntural más que estructural. Aunque si que es cierto que, la estrategia de la OPEP, va quedando manifiestamente claro que no funciona y por lo tanto, como respuesta a ésta, podemos ver la cotización del barril Brent situada debajo de la cota de los 50,00 $/bbl, de manera estable.

[/mk_fancy_title][vc_column_text]Si observo el triunfo de una persona trabajadora, automáticamente siento admiración.
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