INFORME de MERCADOS ELÉCTRICO y GASÍSTICO. SEMANA (21MAY-27MAY) 2016

Buenos días: Con el ánimo de seguir profundizando en el camino del conocimiento, de manera que la contribución a tu cuenta de resultados sea una realidad, analizamos la situación de los mercados eléctrico y gasístico.

• MERCADO SPOT: CARBÓN =>  IT´S MISSING
  A este mes de MAY/2016, al que solo le faltan dos días para acabar, podríamos visualizarlo desde dos perspectivas diferentes, fíjate:
  • Aportación de Cada Tecnología al Mix Energético. Este capítulo fue analizado la semana pasada, concluyendo que, efectivamente, la energía hidráulica había experimentado un crecimiento considerable: 2015 – 14,90% -, 2016 – 27,50% -, esto es, 12,60% más arriba, en detrimento de una de las tecnologías más caras, el carbón.
  • Tecnologías que marcan el Precio Marginal de la Energía. Sabes que, el corazón de todo el sistema de precios de horarios, radica en el establecimiento del precio marginal. En nuestro país, el precio del mercado para una determinada hora del día, se determina mediante laintersección de la curva de oferta y demanda de electricidad del mercado para esa hora. OMIE es el responsable de casar oferta y demanda según un criterio de preferencia económica, ordenando de menor a mayor el precio de las ofertas de venta, y en orden inverso las de compra. Las ofertas de venta cuyo precio resulte inferior al mayor precio aceptado – el denominado precio marginal del sistema – así como las ofertas de compra con un precio superior, son casadas. Todas las ofertas de venta casadas han sido remuneradas al precio marginal del sistema, precio que también han pagado las ofertas de compra casadas. De esta manera – esto es muy importante -, todas las unidades casadas reciben (del lado de la oferta) y pagan (del lado de la demanda) un precio uniforme, el que corresponde a la oferta marginal, independientemente de los precios que cada una de ellas haya ofertado. Para entendernos, la tecnología más cara, para una hora determinada, fija el precio a pagar por la energía, y la remuneración por tanto de todas las demás. La conclusión es igual de evidente que importante: una tecnología con un perfil caro – carbón o ciclos combinados -, tendrá capacidad de fijar un precio marginal No Competitivo, aunque su participación en el mix energético sea bajo, siendo ésta la «lógica difusa» de nuestro mercado eléctrico.

  La noticia, para este mes de MAY/2016, es que ambos escenarios son coincidentes: (1) El carbón no ha participado en el mix energético, esto es, no ha contribuido a satisfacer la demanda nacional y, (2) cuando lo ha hecho, rara vez ha fijado el precio de la energía, siendo por tanto éste, muy barato. La siguiente figura lo dice todo:

  La imagen muestra el número de veces – en tanto por ciento – que, las diferentes tecnologías han fijado el precio marginal de la energía, siendo la noticia, claro está, el Carbón, pasando de un 23,26% – MAY/2015, pool en 45,12 €/Mwh -, a una cota de 4,21% – MAY/2016, pool en 25,03 €/Mwh -.

  • OPINIÓN PERSONAL: ¿ES INTERESANTE LA COMPRA A PRECIO FIJO?  

  Bien, llegados hasta aquí, seguro estarás pensando que la pregunta, puede tener una respuesta rápida, breve y concisa. Desde un punto de vista, estrictamente profesional, la compra de energía, la imagino como una escalera, con varios peldaños. Aquél situado en el Top, reflejaría la mejor estrategia de compra de energía, esto es, el plan que nos asegure que, en el medio – largo plazo, nuestra cuenta de resultados bajará al mínimo absoluto, en la partida de costes energéticos y, siendo los escalones siguientes, opciones que, estarán «escalones más abajo». Queda por tanto, descubrir concretamente de que te hablo:

  • Contrato Pass – throught. Si pensamos en la compra de energía, como una de las adquisiciones más importantes dentro de tu empresa –recurrencia + duración infinita -, el concepto de medio – largo plazo, ha de ser interiorizado. Todo lo que pienses, debe ser mirando en un plazo de cinco, seis años mínimo. Por tanto, la mejor estrategia, será aquella que permita pagar por la energía, realmente el precio que tiene y, este hecho, se consigue simulando las diferentes ecuaciones, eligiendo aquella que mejor se adapta a tu curva de carga. Si cometes alguna divergencia, por pequeña que sea, está se sumará como una constante, recurrentemente e infinitamente.

   

  • Contrato Pass – throught + Coberturas (muy conservador). Es cierto que, hay meses históricamente caros y, al contrario, periodos en los que el pool – mercado spot -, se comporta muy competitivo. Este hecho se deriva, principalmente del clima que afecta a nuestro país, siendo una de las inputs más importantes, el Anticiclón de las Azores. Por otra parte, sabes que el mercado de futuros de la electricidad – referencia para el precio fijo-, tiene un claro componente macroeconómico, dirigido éste muchas veces por los movimientos que se producen en el sector del crudo. Por consiguiente, podemos ir con un contrato Pass – throught – el mejor – y cerrar un precio fijo, por un porcentaje de nuestra curva de carga, allí donde el pool, se haya comportado de manera no competitiva, siempre y cuando los futuros estén a precios atractivos. Para el empleo de esta estrategia, debes tener en mente dos cuestiones: (1) Ser muy conservador, ya que sabes que estás en el segundo escalón, y, (2) Cerrar el precio fijo, cuando hayas alcanzado una situación de confort para tu cuenta de resultados. Dicho esto, una vez que ejecutes la cobertura: (1) para ti será el mejor precio fijo – en ese momento – de lo contrario, no lo habrías cerrado y, (2) nunca cierres el 100% del consumo, de otra manera, no podrás atender futuras oportunidades.

   

  • Precio Fijo. Cerrar un coste de la energía «paquetizado», significa realizar el siguiente ejercicio: (1) Mirar el mercado de futuros, una vez al año, (2) apostar por la cotización que haya en ese momento, con todo tu consumo, y (3) asumir ese coste durante todo el ejercicio siguiente, sin posibilidad de mejora, ni de empeoramiento. Dicho esto, hay situaciones – muy pocas -, en las que esta estrategia, puede resultar interesante, para ello se deben dar tres circunstancias, al unísono: (1) Estar ante consumos que, no se puedan «mover» en el mercado de futuros, sobre todo por su pequeño volumen – me refiero a coberturas -. (2) La cotización de OMIP, debe presentarse realmente baja, muy próxima a los 40 €/Mwh. (3) La curva de consumo, debe dibujar casi a la perfección una campana de Gauss, donde la punta de consumo, se ubique justamente en los meses en los que el pool haya estado muy alto. Estando en esta situación, queda de tu parte, elegir el momento de la compra – cotización del mercado de futuros -, que por supuesto, debe estar totalmente desligada a la fecha de finalización del contrato. Fíjate en la imagen, ya que las oportunidades se acaban

  Refleja la cotización del Year – 2017 – referencia para comprar a precio fijo el próximo ejercicio -, fíjate que estamos en tendencia totalmente alcista y alejándonos del mínimo: si piensas cerrar un precio fijo, ayer – 04/MAR ->  39,70 €/Mwh – hubiera sido mejor que hoy –27/MAY -> 42,85 €/Mwh -.

  • MERCADO FUTUROS [OMIP]:
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    • Q1-2017. Tendencia -> Alcista [41,14 – 40,36 – 40,70]. Ha crecido 0,43 €/Mwh– 1,07% -, de viernes – 20/MAY -, a viernes – 27/MAY-.  situándonos en valores de 29/MAR. Está dibujando una línea en diente de sierra, en continuo crecimiento y, desde Tempos Energía, viendo la evolución del mercado de futuros del crudo, esperamos que siga esta tendencia en las próximas semanas. Por su parte, la compra de energía para 2018, sigue sin aportar ninguna incertidumbre, cotizando a 40,37 €/Mwh.
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    • Q2-2017. Tendencia -> Alcista [39,17 – 39,07 – 39,55]. Ha traspasado la barrera de los 39,00 €/Mwh, creciendo 0,78 €/Mwh – 2,01% -, en una semana. También, Q2/2018, cotiza a 38,91 €/Mwh – 0,64 €/Mwh por debajo -.  Mirando al mes más caro, dentro de esta ventana, JUN/2016 – para nosotros, pertenece a la Q3 -, sigue a un buen nivel, 39,45 €/Mwh – por debajo de los 40,00 €/Mwh –. Queda por ver, y aquí tendremos la primera pista, cómo se comportará el carbón a la hora de fijar el precio marginal de la energía, esto es, cuántas veces los fijará – correlación directa con el comportamiento de las renovables -, y cómo lo hará – coste de oportunidad para éste -.
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    • Q3-2017. Tendencia -> Zig -zag [48,44 – 43,85 – 44,50]. Es la que más crece, 0,90 €/Mwh – 2,06% -, en una semana, faltando prácticamente un mes para la entrega física. Por su parte, Q3/2017, cotiza en 46,66 €/Mwh – OMIP -, y, 45,00 €/Mwh – Meff -, es decir, existe una diferencia de 1,66 €/Mwh – 3,55% -, entre un mercado y otro, lo cual, es muy importante tenerlo en mente. Mirando el pool, en esta ventana, seguimos estando a buenos valores para un precio fijo – eliminamos la incertidumbre -.
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    • Q4-2016. Tendencia -> Zig -zag [44,10 – 42,61 – 42,95]. Está a punto de tocar la línea de los 43,00 €/Mwh, por debajo a lo que cotizó el mercado spot de media en 2010 – 43,31 €/Mwh-, y 2012 – 43,16 €/Mwh -. Sé que lo piensas: son valores bajos, teniendo presente que, OCT – por encima de 45,00 €/Mwh – y DIC – por arriba de 50,00 €/Mwh -, son meses, en los que el pool está relativamente alto. Si decides comprar para 2017, los precios están 1,46 €/Mwh más caros – 3,39% -, siendo éste el precio de la incertidumbre.
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  • MERCADO GAS NATURAL.
    • TIPO CAMBIO [€/$]. Tendencia -> Fuertemente Bajista [-0,84% ]. Si miras el TC del 03/MAY, encontrarás la cifra de 1,1569, siendo éste el máximo anual de 2016. Siguiendo cotizaciones en el tiempo, hemos de irnos al primer mes de 2015, para encontrar cotizaciones de esta altura. El viernes 27/MAY, esta cifra cerró en 1,1168 – 3,46% por debajo -. La conclusión a esta bajada, sé que la tienes en mente: el mercado, está descontando que, con toda seguridad, habrá una subida de tipos por parte de Janet Yellen – presidenta de la reserva fed -. Dos, son las noticias, interesante, relacionadas con esta afirmación:
      • Yellen: será conveniente subir los tipos en los próximos meses.»... ha vuelto a subrayar la inminencia de un paso adelante en su política monetaria al asegurar que sería apropiado subir los tipos de interés «en los próximos meses», si la evolución de la economía continúa al alza…«
      • Cinco razones por las que la FED subirá tipos. Te las resumo de manera breve:
        • La inflación subyacente – excluye energía y alimentos no elaborados – sube ya un 2,1%.
        • EEUU ya opera a pleno empleo (desempleo del 5%). Esta afirmación, es muy importante, ya que, pleno empleo, signfica subida de salarios => la empresas tienen que subir los precios de sus productos para hacer frene a esta tesitura => la inflación se dispararía.
        • La economía de USA se está acelerando.
        • A fecha de hoy la economía china crece un 6,7%, las materias primas han recuperado una parte de su caída y el petróleo alcanza ya los 50 dólares.
        • Los tipos prácticamente a cero generan enormes incentivos para endeudarse, para asignar financiaciones a proyectos que no merecen deuda, y por lo tanto para germinar una inestabilidad financiera.

   

  Conclusión: Desde Tempos Energía, consideramos que está más nítido cada día la subida de tipos por parte de la Fed, lo que, en un primer momento, se traducirá en una baja del Tipo de Cambio, tal y como ya está adelantando el mercado.

   

  • COTIZACIÓN BRENT. Tendencia -> Alcista. [Futuros = 51,33 $/bbl, +1,61%]. El jueves, 26/MAY, por primera vez desde el 03/NOV, el barril de brent, cotizó por encima de los 50$/bbl, lo cual es una importante noticia. Presta atención al literal: «…Este repunte se debe entre otros factores a la reducción de la producción en Estados Unidos. El país norteamericano pasó de producir 9,6 millones de barriles al día en el verano de 2015 a los 8,8 millones de hoy. La Administración de Información de Energía de EE UU (EIA) informó el miércoles de que los inventarios de crudo en el país registraron una bajada de 4,2 millones de barriles solo en la semana pasada…»Bien, dicho esto, se puede decir que, por ahora, la OPEP es ganadora– frente al fracking – => su estrategia funciona, ya que, ha conseguido subir la cotización del brent, desde el mínimo de 27,88 $/bbl – 20ENE/2016 -. Visto este escenario, desde Tempos Energía, pensamos que no podemos hablar de una tendencia clara al alza a partir de este momento, por las siguientes razones:
    • Aunque los países asiáticos están tirando de la demanda, es cierto que, desde el lado de la producción, hay nichos como el de Irán dispuesto a surtir el mercado.
    • Muchos fondos soberanos e inversores, pueden deshacer sus posiciones, tomadas cuando el brent cotizaba en 30,00, ó, 40,00 $/bbl.
    • Muchos pozos de EEUU están esperando a volver a ser rentables. Aunque no sabemos a ciencia cierta el umbral, se estima que éste se ubique en el gap de 52,00 – 55,00 $/bbl.

Bien, es hora de seguir descubriendo una verbo: trabajar.

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