INFORME de MERCADOS ELÉCTRICO y GASÍSTICO. SEMANA (28MAY-03JUNIO) 2016

Buenos días: La primera tarea, antes que nada, analizar como han estado los mercados eléctrico y gasístico, de manera que, apoyados en el conocimiento, una de las compras más importantes de la compañía – debido a la recurrencia de ésta -, pueda alcanzar el óptimo.

• MERCADO SPOT: JUNIO de 2016, cotizando en 40,00 €/Mwh.   
  Como sabes, MAY/2016, cerró a 25,77 €/Mwh, alcanzando el calificativo de mejor mayo de la serie histórica. En parte, el mercado está devolviendo los meses de JUL/2015 – 59,55 €/Mwh – y AGO/2015 – 55,59 €/Mwh -, donde el mercado spot siempre estuvo al borde de los 60,00 €/Mwh, precios realmente altos. Por su parte, junio, es un mes, donde la volatilidad juega un papel fundamental – aquí son necesarias las coberturas financieras, siempre y cuando los futuros estuvieran a precios realmente competitivos -: nos podemos encontrar con precios bajos, 40,12 €/Mwh – JUN/2010 – y 40,87 €/Mwh – JUN/2013 -, y situaciones verdaderamente complicadas, 54,73 €/Mwh – 2015 -, y 53,50 €/Mwh – 2012 -.

La figura trata de mostrar las semejanzas entre los años 2014 y 2016, para la ventana temporal de abril, mayo y principios de junio. Hemos elegido esta situación, ya que por estadística, es el mes que más se parece al actual – salta a la vista, si analizamos las cotizaciones desde principios de año -. Vemos que, los meses de abril fueron casi idénticos, 26,44 €/Mwh – 2014 -, y 24,11 €/Mwh – 2016 -, no siendo así para el mes de mayo, por las causas expuestas. Pero, ¿qué podemos esperar de JUN/2016?. Este mes, para nosotros, principio del tercer trimestre – Q3 -, el mercado se alejará del comportamiento que tuvo en 2014 – 50,95 €/Mwh -, por los as siguientes razones:

• La principal razón está en la inercia de la energía hidráulica: JUN/2014 – 12,20% -, y en los primeros días de JUN/2016 – 21,70% -. Dependiendo del «gap» de esta tecnología, asi puede ser los €/Mwh de diferencia.
• El carbón – cuestión fundamental -, sigue a buen recaudo: JUN2014 – 24,90% – JUN/2016 – 8,50% -.
• En su conjunto,  las energías renovables, se siguen comportando, relativamente bien – para estas fechas -: JUN/2014 – 38,20% -, y JUN/2016 – 45,90% -.
• La  central nuclear de Trillo ha vuelto a la normalidad – 29/MAY/2016 -, con lo cual, la aportación de esta tecnología, en la última semana se ha situado por encima del 24,00%.
• Bien es cierto que, dependiendo de como evolucionen las temperaturas, hay un dato a nivel internacional que todos estamos esperando: Las empresas se preparan para un verano de récord turístico absoluto.
  

Conclusión: Teniendo en cuenta lo expresado, el equipo de  Tempos Energía, es optimista para este mes estival, donde la cotización a nivel promedio, al final del periodo podría situarse en la horquilla de los [40,00 – 45,00] €/Mwh, esto es, más de 5,00 €/Mwh de diferencia con respecto a JUN/2014. .

• OPINIÓN PERSONAL: ¿CUÁL SERÁ EL MOMENTO DE REALIMENTACIÓN DEL CRUDO?
  

Mirando la gráfica, y si has seguido los sucesivos informes, la pregunta es capital: ¿cuándo se activará la realimentación proveniente del fracking?. Presta atención a la siguiente noticia: Los agoreros del petróleo comienzan a capitular y reducen sus posiciones bajistas, donde te he extraído el siguiente literal:
«… La producción de petróleo en EEUU ha caído hasta los 8,77 millones de barriles al día, según los últimos datos. El bombeo de crudo se encuentra en su nivel más bajo desde septiembre de 2014, según el Departamento de Energía de EEUU. Este descenso tiene mucho que ver con el cierre de pozo petrolíferos que dejan de ser rentables, la semana pasada se cerraron otros dos en el país, por lo que ahora sólo quedan 316 activos, el menor número de pozos desde octubre de 2009…»
Es claro que, cuando el petróleo suba a partir de un determinado umbral, los pozos volverán a ser rentables, aportarán producción mundial y por ende, sobreabundancia, por lo que, en base a la ley universal de oferta y demanda, las cotizaciones de crudo, tenderán a bajar. Pero, ¿de qué depende toda esta cadena?.

• Reservas: Estados Unidos tiene reservas técnicamente recuperables de crudos no-convencionales de unos 90.000 millones de barriles. Esta cifra sin duda aumentará en la medida que se mejoren, como está sucediendo, las tecnologías de desarrollo de los yacimientos.
• Productividad: Una primera idea importante, es la propiedad privada de los recursos del subsuelo. Los dueños de las tierras pueden vender los derechos de explotación a inversionistas petroleros. La segunda idea importante, es que todos los actores en el resto de la cadena también son privados. En 2014 se hablaba de 60 dólares por barril como el umbral para activar la producción de crudo no-convencional. Un aumento de productividad de 17 por ciento colocaría ese precio en 50 dólares por barril. Es decir, estamos en una carrera, en la que cuanto más baja el precio del crudo, más hace aumentar la productividad de las empresas, con tal de sacar los 90.000 millones de barriles.
• Velocidad. Perforar, “fracturar” y terminar un pozo de petróleo no-convencional insume unas seis semanas.

Conclusión: Nuestra compañía sigue pensando que el fracking ha venido para quedarse: la razón es muy sencilla, conociendo la cultura anglosajona, donde la competitividad está en el ADN, no van a dejar 90.000 millones de barriles para mañana, si los pueden recuperar hoy. Teniendo esto presente, el «Top» para tal activación debiera situarse muy próximo a los 60,00 $/bbl.

 

• MERCADO FUTUROS [OMIP]:

NOTICIA:– Gratis para Clientes -.
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• Q1-2017. Tendencia -> Alcista [41,14 – 41,10 – 41,03]. Aparte del crecimiento lento, 0,33 €/Mwh – 0,81% -, en una semana, nos sorprende la cotización para 2018, situada en 40,56 €/Mwh, 0,47€/Mwh – 1,14% – por abajo. Lo cual viene a demostrar que, la incertidumbre no es determinante para inclinar la balanza. Tanto en un caso – Q1/2017 -, como en otro – Q1/2018 -, estamos hablando de valores competitivos, teniendo presente que el mercado spot cerró más del 50,00% de las veces por encima de la barrera de los 40,00 €/Mwh: 2011 – 45,29 €/Mwh -, 2012 – 50,70 €/Mwh -, 2013 – 40,47 €/Mwh -, 2015 – 45,76 €/Mwh -.
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• Q2-2017. Tendencia -> Alcista [39,26 – 40,03 – 39,93]. Prácticamente se mantiene constante – en la última semana -, cerrando el viernes en 39,93 €/Mwh. Por su parte, Q2/2018, cotiza en 39,61 €/Mwh. Estos valores serían apetecibles, siempre y cuando, se consiguiera aislar el mes más caro dentro de esta ventana temporal, JUN/2018, mientras tanto, y dado el horizonte de entrega físico, es preferible esperar a mejores valores.
  • Precio Objetivo: Gratis para Clientes.
  • Recomendación: Gratis para Clientes.

 

• Q3-2017. Tendencia -> Alcista [48,38 – 45,29 – 45,60]. Se dispara, siendo ésta la noticia. Desde el viernes 20/MAY – 43,60 €/Mwh -, hasta el viernes 03/JUN – 45,60 €/Mwh -, ha crecido justamente 2,00 €/Mwh – 4,58% -.  Parece ser que, el mercado nos está diciendo por donde transcurrirán los meses más caros del año: si es así, sin duda es una buena noticia, habrá que ver ahora, como se comporta el mercado spot y si existe correlación.
  • Precio Objetivo: Gratis para Clientes.
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• Q4-2016. Tendencia -> Alcista [44,09 – 43,62 – 43,85]. Dibuja una línea muy parecida a la Q3/2016: ha crecido un 3,54% – 1,50 €/Mwh -, desde 42,35 €/Mwh – 23/MAY -, hasta los 43,85 €/Mwh – 03/JUN -, rebasando la línea de los 43,00 €/Mwh. Dicho esto, y debido que entramos en una etapa de mercado alto, no creemos que retrocedamos a valores inferiores.
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• MERCADO GAS NATURAL.
  • TIPO CAMBIO [€/$]. Tendencia -> Plano [-0,10% ]. Te hablo desde las dos orillas.
    • Reserva Federal. El viernes 03/JUN, se produjo una noticia importante: en el mes de MAY/2016, EEUU creó 38.000 empleos, cuando todo el mundo esperaba en torno a 160.000 puestos de trabajo. Como sabes, la reserva federal, de la mano de Janet Yellen, tiene encomendados dos objetivos, para ellos trabaja de manera incansable: (1) Conseguir el pleno empleo y (2) Mantener los precios – la inflación -, en el 2%. Esta cifra, significa que, en la próxima reunión de 15 JUN/2016, la subida de tipos será muy poco probable. Sin embargo, el mercado en semanas anteriores ya venía descontando una posible subida de tipos, por lo que habrá que estar muy atentos a la evolución del dólar.
    • Banco Central Europeo. Durante la reunión del jueves, 02/JUN, su presidente, Mario Draghi, constató que  los tipos continuarán en cero o próximos a ese nivel durante los próximos tres años.

Conclusión: por  un lado, el BCE permanece a la espera de que las herramientas puestas en marcha en MAR/21016, funcionen, por otro, la fed, se encuentra con que uno de sus pilares se tambalea – bien es cierto que, la tasa de empleo en EEUU ronda el 5,00% -. Así, el Tipo de Cambio, aparece congelado en 1,11 desde el 24/MAY. Desde nuestra compañía, estimamos que, por lo menos hasta la reunión de 15/JUN, no se deben producir exabruptos en el TC.

 

• COTIZACIÓN BRENT. Tendencia -> Alcista. [Futuros = 51,16 $/bbl, -0,34%]. El jueves, 02/JUN, se produjo la tan esperada reunión de la OPEP, toma nota de la conclusión: «No tenemos un objetivo de precios, será el mercado el que lo dicte«, dicho en otras palabras: NO hay acuerdo sobre el techo de producción. Este hecho unido a los datos de la EIA, en la que señala que las reservas de crudo cayeron en 1,4 millones de barriles la última semana, mantuvieron la cotización del barril en los 49,00 $/bbl – también la no revalorización del dólar -.

Conclusión: Nos estamos acercando al límite: el brent está a 50,00 $/bbl, debido a que prácticamente la sobreabundancia se ha volatilizado: Fuego en Canadá, cortes en Nigeria, demanda de India, pero, si fijas la vista en el medio plazo, volvemos al principio: el mundo es muy pequeño, y todo el mundo quiere ganar cuota de mercado, incluso el fracking.

Pues, hay un sinónimo de trabajar: esforzarse.

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