TEMPOS. INFORME DESTACADO de COMPRAS ENERGÍA. [07ABR-13ABR] 2018

[vc_row][vc_column][mk_fancy_title tag_name=»h1″ margin_bottom=»0″ font_family=»none» el_class=»intro»]​​Buenos días, todos los que formamos parte de TEMPOS, te deseamos un magnífico comienzo. Por otra parte, girando la mirada a la toma de decisiones en relación a la compra de energía, al manejo de los mercados energéticos – electricidad y gas -, se comprende que ha de existir un elemento común a todas las partes implicadas, siendo éste el conocimiento. Es esta herramienta, la que utilizada en su justa medida, te permitirá optimizar de una manera clara y sin dudas, tu cuenta de resultados. De otra manera, estaremos convirtiendo en aciertos lo que debe ser una acción fundamentada.

Para la ventana temporal que estamos considerando, abarcaremos los siguientes ítems. Toma nota, por favor:

• Mercado Spot Electricidad.
  • España: Experimenta una crecida muy considerable, debido a las inputs que han provocado el aumento del hueco térmico.
  • Francia. Su comportamiento es bastante competitivo, toda vez que la demanda va alcanzando su velocidad de crucero.

• ​Futuros Eléctricos. Se correlacionan de manera directa con lo que está ocurriendo en el pool eléctrico.

• Compra de Gas. Se complica de manera importante, debido a la guerra de Siria, entre otras cuestiones:
  • Tipo de Cambio, se mantiene en la cota de los +1,2300 €/$.
  • Cotización del barril de Brent. Sobrepasa la barrera de los +70,00 $/bbl al contado, y se acerca a esta cota en los futuros a un año.

Empleemos la exactitud en el análisis y el rigor en las conclusiones a partir de estos momentos.[/mk_fancy_title][mk_fancy_title tag_name=»h1″ margin_bottom=»0″ font_family=»none» el_class=»intro»]

• 1.- MERCADO SPOT ELECTRICIDAD. EL POOL NO PUEDE CON DOS CENTRALES PARADAS y LA BAJADA DEL VIENTO.  
  La noticia de esta semana, sin duda alguna, ha sido ver en pantalla – viernes 13 ABR/2018 – una cotización del mercado spot de 58,97 €/Mwh, para el que debe ser el mes más competitivo de todo el periodo anual, ABR/2018. En estos momentos, el promedio mensual arroja un precio de +40,60 €/Mwh – hasta 15 ABR/2018 -, lo que convierte al actual en el quinto mes más competitivo desde 2010: +18,17 €/Mwh – 2013 -, +24,11 €/Mwh – 2016 -, +26,44 €/Mwh – 2014 -, +27,42 €/Mwh – 2010 -.
  Conclusión importante: Hay dos conclusiones que pueden ser extraídas al ver los datos y el escenario que se nos presenta: (1) De seguir manteniendo un valor promedio de +40,00 €/Mwh, estaríamos transitando por un mes de ABRIL no competitivo – la media está por encima de los +30,00 €/Mwh -, siendo la razón fundamental que el Gap Fósil = Demanda – (Eólica + Hidráulica + Fotovoltaica) es el que está determinando el precio marginal de la energía. (2) Debido a la parada simultánea de dos centrales nucleares – hasta el 12 MAY/2018 -, Vandellós II y Almaraz II, quedamos expuestos a la producción eólica – fíjate que no mencionamos a la hidráulica, ya que sus costes de oportunidad son los más altos -, siendo muy probable que veamos una media mensual total por encima de los +45,00 €/Mwh, igualando a los meses de ABR/2015, o ABR/2011.

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• 1.1.- MERCADO SPOT FRANCIA: COMIENZA SU VELOCIDAD DE CRUCERO.  

[/mk_fancy_title][mk_fancy_title tag_name=»h1″ margin_bottom=»0″ font_family=»none» el_class=»intro»]La figura que ves más arriba, describe con máximo detalle la situación actual e histórica – treinta días atrás -, del mix energético de Francia – tabla de la izquierda -, así como las correlaciones entre su mercado spot de electricidad y aquellas tecnologías que las hacen posible – figuras de la derecha -. Veamos qué ha sucedido y cuáles son las conclusiones que podemos extraer:

• ​¿QUÉ HA OCURRIDO?. 
  • Pool Eléctrico – baja –. Tal y como anunciaban los futuros de finales de MAR/2018 para el mes de ABR/2018: +37,12 €/Mwh – 27 MAR/2018 -, +37,55 €/Mwh – 28 MAR/2018 -, y +39,30 €/Mwh – 29 ABR/2018 -, Francia viaja en estos momentos a una velocidad de crucero inferior a los +40,00 €/Mwh. Este escenario de precios, se debe a una circunstancia por encima de todas: la merma del frío centroeuropeo y por lo tanto, la disminución paulatina de la demanda. Para la semana bajo análisis, el promedio del pool se ha situado en los +37,98 €/Mwh, casi +4,50 €/Mwh por debajo del promedio mensual, +42,46 €/Mwh, siendo la diferencia de consumo 170,00 Gwh/día (1.426 Gwh/día – 1.256 Gwh/día), lo cual, no hace más que corroborar la idea expuesta al comienzo.

• ¿POR QUÉ RAZONES?. ​ Aparte de la principal input expuesta más arriba, ha habido otra más:
  • Intercambio Alemania – sube –. El país centroeuropeo ha trasvasado a Francia en esta última semana a razón de +25,00 Gwh/día, igualando el promedio mensual y aumentando de este modo en +34 Gwh/dia la energía inyectada en el mix energético francés con respecto a los últimos siete días. Si haces las cuentas, sumando la bajada de la demanda, +84,00 Gwh/día y el aumento de la energía exportada por la propia Alemania, +34,00 Gwh/día, hacen un total de +118,00 Gwh/día, muy cerca del montante total que ha exportado Francia, +126,00 Gwh/día, y que ha hecho posible que vengan para España +27,00 Gwh/día, frenando de esta manera la subida de nuestro pool – debido principalmente al problema de las nucleares y la baja de producción de la energía eólica -.
• ¿PODÍA HABER SIDO MEJOR?. Hay dos vectores que podían haber provocado una mejora bastante importante en el spot de Francia:
  • Tecnologías Fósiles – aumentan -. Efectivamente se ha producido un incremento en la dinámica de las centrales térmicas de +15,00 Gwh/día (+428,54%) y +11,00 Gwh/día (+31,98%) en las de ciclo combinado, arrojando un montante total para las energías convencionales de +26,00 Gwh/día (+68,58%). La buena noticia es que la quema de carbón y gas natural, está muy por debajo de la aportación de las energías renovables: +64,00 Gwh/día vs +304,00 Gwh/día, siendo otras de las razones de ver en pantalla un pool por debajo de los +40,00 €/Mwh.
  • Energía Verdes – bajan –. La tecnología más determinante dentro de este grupo – viento -, ha sufrido una bajada de -54,00 Gwh/día (-49,72%), siendo este factor clave a la hora de conseguir un pool súper competitivo para Francia – por debajo de los +30,00 €/Mwh – . Es cierto que la energía hidráulica mejora su aportación en +13,00 Gwh/día (+6,28%), sin embargo, no estamos en cotas «límite» – pantanos por encima del +85,00% de la capacidad -, para que estas cantidades provoquen una caída en los precios del pool – los costes de oportunidad siguen pesando en la determinación del precio marginal de la energía –

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• 1.2.- MERCADO SPOT ESPAÑA: LA APERTURA DE HUECO TÉRMICO HACE CRECER AL POOL.
  

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[/vc_column_text][mk_fancy_title tag_name=»h1″ margin_bottom=»0″ font_family=»none» el_class=»intro»]Estas observando una imagen prácticamente idéntica a la mostrada más arriba para el mix energético de Francia, estando la diferencia principal en el apartado de las correlaciones: allí se dibujan las sincronías entre el mercado spot y la producción nuclear y fósiles – carbón y gas -, mientras que aquí, el pool eléctrico aparece dibujado frente al Gap Fósil y la tecnología hidráulica. Veamos lo ocurrido esta última semana:

• ​¿QUÉ HA PASADO?. 
  • Pool eléctrico – sube –. El mercado spot ha experimentado una subida de +14,81 €/Mwh (+48,22%) con respecto a la semana pasada. ​​​​​

• ¿ POR QUÉ HA SUCEDIDO?.  Hay tres razones principales y fundamentales para asistir a una subida de precios tan importante.
  •  Producción Nuclear – baja –. Aquí se simultanean dos eventos muy importantes: (1) Se produce un nuevo goteo en Vandellós: » El titular de la central nuclear Vandellós II (Tarragona) ha notificado al Consejo de Seguridad Nuclear (CSN), siguiendo el procedimiento establecido, que, en la tarde del viernes, durante las verificaciones previas al arranque de la central, detectó un goteo en el cierre de uno de los termopares de la vasija del reactor. Por este motivo, el titular inició la secuencia de acciones para retornar la planta a parada fría (modo 5)». (2) Comienza la recarga de combustible de Almaraz II.  «La Unidad II de la central nuclear de Almaraz ha sido desconectada de la red eléctrica a las 23.51 horas del 8 de abril para iniciar los trabajos correspondientes a la 24ª Recarga de Combustible. El programa de trabajo tiene una duración de 34 días y a su finalización la Unidad iniciará un nuevo ciclo de operación«. La consecuencia es ver en pantalla una disminución de la aportación nuclear de -18,00 Gwh/día (-12,21%) con respecto a la semana pasada – que ya eran bajos al estar Vandellós II parada -. Fíjate que de haberse iniciado Vandellós II el viernes 06 ABR/2018, estaríamos hablando de una aportación de 1.087 Mw * 24 horas/día = +26,088 Gwh/día, es decir, la apertura de hueco térmico hubiera sido considerablemente menor.
  • Tecnología Viento – baja -. Aquí está la otra causa, quizás de más peso que la anterior. Asistimos a una bajada de la dinámica de la tecnología eólica muy importante, -46,00 Gwh/día (-21,08%), estando bastante alejada de la media mensual, –50,00 Gwh/día (-22,42%).
  • Demanda Energía – sube –. Fíjate que lo que deja de producir la eólica (-46,00 Gwh/día), equivale a groso modo al aumento de consumo experimentado a nivel nacional, +42,00 Gwh/día, con lo cual la apertura de gap térmico es muy palpable: 106,00 Gwh/día = Consumo (+42,00 Gwh/día) + Eólica (+46,00 Gwh/día) + Nuclear (+18,00 Gwh/día), lo que equivale a un desbalanceo del 16,08% (106,00/659,00), con respecto al promedio de demanda de la semana pasada.
•  ¿ PODÍA HABER SIDO MEJOR?. Hay dos parámetros que se han comportado realmente competitivos. Vamos a revisadlos.
  • Tecnología Hidráulica – sube –. Arrastramos semanas de lluvias y nevadas intensas, y en estos momentos estamos recogiendo los frutos. La energía eléctrica turbinada, aumenta en consecuencia en +32,00 Gwh/día (+24,26%), con respecto a la semana anterior, ubicándose por encima de la media mensual (+154,00 Gwh/día). Es cierto que no es una tecnología ideal a la hora de fijar el precio de la energía, ya que sus costes de oportunidad son los más altos que existen, pero también es verdad que, a mayor cantidad de materia prima, el coste de ésta disminuye.
  • Importación Francia – aumenta –. Debido a las condiciones del mix energético francés – descritas más arriba -, hemos recibido +27,00 Gwh/día, aumentando con respecto a la semana pasada en +32,00 Gwh/día (+568,45%). Es importante reconocer que, de haber seguido en la misma dinámica que la semana pasada, el hueco térmico hubiera ascendido hasta los 138,00 Gwh/día = 106,00 Gwh/día + 32,00 Gwh/día, un +20,94% (138,00/659,00), esto es, una quinta parte de la demanda.

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• 2.- MAPA DE LOS REACTORES NUCLEARES DE ESPAÑA y FRANCIA..
  

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• 3.- OPINIÓN PERSONAL: ¿COMPRAMOS ENERGÍA, O INCERTIDUMBRE?. 
  Esta semana, con el caso de Vandellós II, se han producido muchas conversaciones y llamadas en torno a posibles cierres y/o compras en el mercado de futuros. Teniendo en cuenta esta situación, quisiera aprovechar para trasladarte cual es mi visión a la hora de implementar y llevar a cabo la mejor estrategia de compra de energía, en el medio – largo plazo.
  • Primera máxima. Hemos de pagar por la energía realmente el precio que tiene. Esta condición la conseguimos con la óptima ecuación pass through – indexación al pool eléctrico -. Dicho de otra manera: nuestra compra debe tender al concepto de POOL PURO.
  • Segunda condición de ligadura. Cuando realizamos una cobertura/cierre en el mercado de futuros, siempre estamos dando por cumplida la siguiente ecuación: Precio Fijo = Coste Pool + Valor Certidumbre. Es aquí, donde tenemos que evaluar el gasto que estamos dispuestos a «invertir» en un intangible como es la certeza de gasto. Se puede dar la circunstancia de que el «peso» de la certidumbre haya crecido de manera exponencial a consecuencia del stress de los mercados, tal y como está sucediendo en estos momentos.
  • Tercera limitación: Cumplimiento del escandallo de costes. Es ésta una restricción muy importante, qué duda cabe y que viene como corolario de las otras dos expuestas: si tenemos la mejor ecuación – herramienta para acceder al mercado -, y además somos capaces de calibrar el valor de la incertidumbre y/o tensiones en los mercados de futuros, realizando coberturas con un horizonte amplio, esto es, poder comprar en todo momento hasta Q+7  y Year+4 – ahora mismo hasta Q1/2020 y 2022 -, aumentaremos de manera exponencial las posibilidades de cumplir el presupuesto.
  Conclusión importante: Teniendo en cuenta lo expuesto, personalmente la mejor estrategia de compra de energía pasa por la siguiente idea: Mantenerse en el mercado spot por DEFECTO, y hacer una cobertura/cierre en el mercado de futuros, cuando el riesgo de la operación esté mayormente bajo control, o, como segunda opción, cuando el precio haga sentir confortable a la cuenta de resultados.

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• 4.-  MERCADO FUTUROS [OMIP]
  NOTICIA: Gratis para Clientes.
  ALERTAS: Gratis para Clientes.

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• • Q1 [2019-2020]. Tendencia. 2019 -> Alcista. -. 2020 -> Alcista. Q1/2019[48,67 – 53,53 – 54,19]. Q1-2020 [Omip -> 50,42 €/Mwh, +1,33%]. Los problemas de funcionamiento de Vandellós II, ha supuesto una tensión en las cotizaciones del primer trimestre de 2019 de 3,90 €/Mwh = 54,19 €/Mwh (28 FEB/2018) – 50,29€/Mwh (13 ABR/2018), añadiendo dos consecuencias a la input descrita: (1) Ha hecho posible que este quarter se ubique en máximos anuales, superando aquél 54,06 €/Mwh de 04 DIC/2018. (2) Ha comenzado a «arrastar» al primer trimestre francés, tal y como puedes ver en la gráfica de más abajo. Es evidente que en estos momentos el mercado tiene un enorme «stress», razón por la cual no resulta conveniente ningún planteamiento que implique un acercamiento a éste – cobertura a precio fijo -.
    • Precio Objetivo: Gratis para Clientes.
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• • Q2 [2019]. Tendencia. 2019 -> Alcista  Q2/2019[43,23 – 44,55 – 45,22]. En su justa medida, también está sufriendo los problemas de tensión que provocan las nucleares. Es un trimestre que por su lejanía y herramientas que tiene a su disposición – empuje máximo de las tecnologías verdes -, no tendría por qué crecer con una pendiente tan importante. Sin embargo, desde el 02 MAR/2018 – momento de la parada de Vandellós II -, lo hace con un 4,14% = (45,22 €/Mwh – 43,42 €/Mwh)/43,42 €/Mwh, cotizando a tan solo 0,93 €/Mwh (46,15 €/Mwh – 45,22 €/Mwh) del máximo absoluto
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• • Q3 [2018-2019]. Tendencia. 2018 -> Alcista, 2019 ->Alcista.  Q3/2018 [48,34 – 55,95 – 57,50]. Q3-2019 [Omip -> 52,46 €/Mwh, +3,52%]. Aparece totalmente disparada, ubicándose en máximo absolutos. Si observas la imagen, su crecida más importante se produce desde el 05 ABR/2018 (+53,70 €/Mwh) – un día después de que Vandellós II intentara entrar en línea de manera fallida -, hasta el pasado viernes 13 ABR/2018 (+57,50 €/Mwh) ,es decir, que el último problema de este reactor ha supuesto un encarecimiento de +3,80 €/Mwh (+7,07%). También el tercer trimestre de 2019 se complica, alcanzado igualmente máximos absolutos (+52,46 €/Mwh) y creciendo con una pendiente del 4,34% = (52,56 €/Mwh-50,37 €/Mwh)/50,37 €/Mwh – para la misma ventana temporal -. Al escenario descrito hemos de añadir la crecida de los futuros de Francia, fíjate: viernes 06 ABR/2018 => +36,63 €/Mwh (Q3/2018), +33,03 €/Mwh (Q3/2019); viernes 13 ABR/2018 => +38,32 €/Mwh (Q3/2018), +35,29 €/Mwh (Q3/2019). Lo positivo de esta situación, totalmente adversa, es que las cantidades del país vecino se ubican por debajo de la cota de los 40,00 €/Mwh, trasladándonos por tanto el siguiente mensaje: sus reactores cubrirán por encima del 80,00% de la demanda, y estarán en condiciones de exportar a nuestro país energía barata, provocando esta situación un efecto «techo» en el mercado spot de nuestro país. Un ejemplo real: desde que cerró Almaraz II – 08 ABR/2018 -, el pool eléctrico de España ha cerrado a una media de 48,69 €/Mwh, importando de Francia +22,54 Gwh/día (+3,06% de la demanda total), siendo muy posible haber rebasado la cota de los 50,00€/Mwh, de no haber recibido esta ayuda.
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• • Q4 [2018-2019]. Tendencia -> 2018 . Alcista -. 2019 -> Alcista. [48,11 – 56,43 – 57,20]. Q4-2019 [Omip -> 53,53 €/Mwh, +3,10%]. En este cuarto trimestre confluyen dos inputs totalmente negativas y de gran peso específico: (1) Por un lado está la incertidumbre creada a raíz de tener dos centrales nucleares paradas, lo cual supone un 30,00% de inactividad, correspondiéndose a 6,85% de la demanda diaria – tomando un consumo de 700,00 Gwh/día, y una potencia instalada por central de 1.000 Mw -. (2) Por otro está la memoria de la contraparte, la cual recuerda con exactitud las cotizaciones alcanzadas por el mercado spot: +56,48 €/Mwh (Q4/2016), +57,97 €/Mwh (Q4/2017). Comprenderás ahora la cifra máxima de 57,20 €/Mwh que se alcanzó el pasado viernes. Hemos de seguir a la espera, ya que el riesgo de cerrar alguna cobertura es máximo.
  • • Precio Objetivo:  Gratis para Clientes.
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• 5.- MERCADO GAS NATURAL, MERCADOS FUTUROS ELECTRICIDAD = función (TIPO DE CAMBIO, COTIZACIÓN BRENT). 

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  • TIPO CAMBIO (TC) [€/$] – «America First» de Trump pone fin al dólar, dice Deutsche Bank -. Tendencia ->Línea horizontal. [Promedio Semanal -> 1,2338 €/$, +0,56%. Cotizaciones [Lunes = 1,2304; Martes = 1,2361; Miércoles = 1,2384; Jueves = 1,2323; Viernes =  1,2317] €/S.

    Estado de los mercados de divisas. Las cotizaciones del TC, estuvieron gobernadas por las siguientes inputs/noticias: (1) Publicación de las actas de la última reunión de la política monetaria del Banco Central Europeo (BCE) en las que dice que los aranceles pueden dañar el comercio mundial y, la fortaleza del euro, a la recuperación de la región. (2) Publicación también de las actas de la última reunión de política monetaria de la Reserva Federal (Fed), en las que se muestra más confiada en lograr su objetivo de inflación y crecimiento económico. (3) Guerra comercial entre EEUU y China. (4) Guerra de Oriente Medio.

    01.- EUROPA: ACTAS DE REUNIÓN y SALIDA DEL PROGRAMA DE ESTÍMULOS – QUANTITATIVE EASING -. 

    • Jueves 12 ABR/2018. Las actas del BCE confirman que aún se necesita un amplio grado de política acomodaticia. Las minutas abordan los siguientes temas:
      • Confirman que el Consejo de Gobierno del Banco Central Europeo (BCE) decidió eliminar de su declaración la referencia a aumentar las compras de deuda en caso de que fuese necesario, debido a la mayor confianza en que la inflación alcanzará a medio plazo su objetivo, ligeramente inferior al 2%.
      • Los consejeros constataron, que los riesgos de un conflicto comercial se han incrementado lo que puede tener «efectos negativos sobre la confianza«, mientras que su impacto en la inflación «es más ambiguo e incierto«.
      • Indicaron que la apreciación del euro no ha tenido por el momento efectos negativos en la inflación, pero destacaron que la volatilidad de los tipos de cambio «continúa siendo una significativa fuente de incertidumbre y un riesgo que necesita ser monitoreado».
      • La evolución de la inflación subyacente en la eurozona continúa siendo moderada pero se prevé que crezca gradualmente a medio plazo, aunque la apreciación del euro puede tener efectos negativos sobre ella.

    • Conclusión Importante: Uno de los aspectos más importantes – que se desprende una vez leídas las actas -, es que éstas no contienen señales de que el BCE vaya a cambiar la orientación de su política monetaria en la próxima reunión del 26 ABR/2018 y confirman la imagen de que va a actuar lentamente. El deseo del Consejo de Gobierno de continuar con la normalización de la política monetaria depende de que el crecimiento y la inflación suban con más fuerza de lo que ha calculado hasta ahora, algo que no muestran los indicadores económicos, que se han debilitado desde la citada reunión de MAR/2018. Esta situación dista mucho de la expresada por Ewald Nowotny – gobernador del Banco de Austria -: «... ha indicado que el BCE podría iniciar una subida gradual de la facilidad de depósito, los intereses que aplica a los bancos por dejar dinero en la institución, como primer paso para endurecer la política monetaria. Además, ha subrayado que el banco podría iniciar la retirada del programa de adquisición de deuda este ejercicio…«. Como sabes, volvemos a la idea inicial: el objetivo es una tasa de inflación general por debajo pero cerca del 2 % a medio plazo.

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• • 02.- EEUU. GUERRA COMERCIAL CHINA. ATAQUE A SIRIA. ACTAS DE REUNIÓN.
    • Martes 10 ABR/2018. China da una de cal y otra de arena en la disputa comercial con EE UU.  El presidente chino, Xi Jinping, presentaba un rostro más razonable, al prometer una “nueva era de apertura comercial” y reformas con las que responder, al menos en parte, a las exigencias de Washington sobre una balanza comercial más equilibrada. Pero apenas horas más tarde, Pekín denunciaba ante la Organización Mundial del Comercio (OMC) a EE UU por los aranceles que ese país quiere imponer, por valor de 3.000 millones de dólares, al aluminio o al acero. El presidente de EE UU, Donald Trump, respondió horas más tarde con un tuit a la decisión adoptada por el gigante asiático. «Muy agradecidos al Presidente XI por las amables palabras de China sobre aranceles y barreras [a la industria del] automóvil… también, su aclaración sobre propiedad intelectual y transferencias tecnológicas. ¡Vamos a hacer grandes progresos juntos!«.
      Conclusión importante: Desde TEMPOS pensamos que EEUU tiene la obligación de entenderse con China, por una sencilla razón: Alrededor del +45,00% de la deuda estadounidense está en manos de inversores extranjeros, entre los que los chinos ocupan un papel dominante. Así, del total de la deuda de EE UU en manos de extranjeros, China tiene el +18,70% –un total de 1,1892 billones de dólares– seguido del +17,20% de Japón y lejos del +5,00% del tercer mayor tenedor, Irlanda. Por lo tanto, es sabido por todos que esta disputa tiene muchas posibilidades de acabar con un acuerdo.
    • Domingo 15 ABR/2018. Trump, tras el ataque a Siria: “Misión cumplida”.  Estados Unidos dio un paso adelante mirando atrás. En una calculada operación militar, atacó en coordinación con Francia y el Reino Unido al “bárbaro” régimen de Bachar El Asad por el supuesto empleo de gas cloro contra la población civil de Duma (Siria). La represalia, respaldada por Occidente y presentada como un «golpe de precisión» contra centros de producción y almacenamiento de armas químicas, evitó cuidadosamente el riesgo de escalada. Todo quedó en una intervención quirúrgica que le permite a Washington mantener abierta su salida y enviar una señal de firmeza a Rusia, Irán e incluso Corea del Norte.
    • Miércoles 11 ABR/2018. La Fed se inclina hacia aumentos de tasas más rápidos, ya que la guerra comercial plantea riesgos. La Reserva Federal considera una perspectiva económica más sólida y una mayor confianza para una mayor inflación, lo que implica que «el camino apropiado para la tasa de fondos federales en los próximos años probablemente sea un poco más pronunciado de lo que esperaban«. Las actas señalaron que los banqueros luchan para hacer coincidir una política con una economía que recibe un impulso de los recortes de impuestos y el gasto público, en un momento en que el desempleo es bajo y el crecimiento está por encima de su límite de velocidad a largo plazo. Los funcionarios se preocuparon por los desequilibrios financieros y el «sobrecalentamiento», mientras que al mismo tiempo reconocieron los beneficios que podrían provenir de la participación de más personas en la fuerza de trabajo: eso se traduce en una estrategia de seguir aumentando las tarifas gradualmente.
    Conclusión importante: Si miras la estadística del TC desde el 09 FEB/2018: +1,2171 €/$ – mínimo -, +1,2493 €/$ – máximo -, y +1,2329 €/$ – promedio -, concluiremos que prácticamente no ha habido variación del euro con respecto al dólar, o viceversa. La razón son los datos negativos que provienen de las dos orillas y que a la postre tienden a igualar la balanza. (1) Del lado de Europa, el regular comienzo de 2018 – datos de inflación, producción alemana,  guerra comercial abierta por EEUU -, la insistencia del BCE en no adelantar el fin del programa de estímulos y por lo tanto, retrasando la subida de tipos. (2) Mirando a EEUU, la guerra comercial de los aranceles, la particular con China y últimamente el ataque a Siria. Teniendo en cuenta este razonamiento, desde TEMPOS, pensamos que en el corto plazo, la cota del +1,2300 €/$ parece un sitio estable, aunque habrá que estar pendiente a cómo se desarrollan los acontecimientos, qué duda cabe.

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• • COTIZACIÓN BRENT.- La AIE cree que la OPEP ha cumplido su misión con las restricciones de producción –-.Tendencia -> Inicio Bajista.[Futuros Anual = +69,64 $/bbl, +7,05%]. Cotizaciones diarias – contado –  [Lunes = +68,65; Martes = +71,04; Miércoles = +72,06; Jueves = +72,02; Viernes = +72,58] dólares por barril. Mercado en BACKWARDATION  => FUTUROS [+69,64 $/bbl] < CONTADO [+72,58 $/bbl] => A medio plazo NO se prevé sobreabundancia.
    • Datos Reservas Crudo EEUU – miércoles 11 ABR/2018 . Han aumentado  en +3,306 Millones de barriles (Mb), siendo la previsión de una disminución de +0,60 Mb. En término absolutos, los inventarios de crudo se sitúan en 428,655 Mb.
    • Inventarios Gasolina – miércoles 11 ABR/2018:Han aumentado en +0,458 Millones de barriles (Mb), siendo la previsión de una bajada de +1,425 Mb. En estos momentos, el nivel de los inventarios se sitúa en +238,891 Mb.

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    • Producción Crudo EEUU – viernes 06 ABR/2018 -, Exportaciones Crudo – viernes 06 ABR/2018 -, y plataformas Fracking – viernes 13 ABR/2018 : El bombeo de petróleo para la semana pasada, se sitúa en 10,525 Millones de barriles al día (Mbd), aumentando en +0,06 Mbd. Las exportaciones, han disminuido en +0,69 Mbd, con respecto a la semana anterior, situándose en los 6,229 Mbd. Por otra parte, el número de pozos activos han  aumentado con respecto a la semana pasada, ubicándose en 815,00 (+10,00).

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• • • Jueves 12 ABR/2018. Noticia – Análisis Importante. La OPEP cree que las tensiones políticas y Venezuela compensan la producción de petróleo de EEUU. « El aumento de la producción petrolera de los competidores de la OPEP no ha rebajado los precios del crudo, que continúan en zonas de máximos en los últimos tres años debido a la «(1) fuerte demanda«, a «(2) las tensiones geopolíticas» y «(3) la posibilidad de que se produzcan mayores caídas en la producción de Venezuela, lo que está amortiguando el impacto de la creciente producción de petróleo en EEUU«.
    • Situación de los Mercados de Crudo. Para la semana que estamos analizando, los vectores que han modulado el precio del crudo han sido los siguientes: (1) Producción e Inventarios de EEUU. (2) Producción y perspectivas de la OPEP. (3) Crisis comercial China. (4) Guerra en Oriente Medio.
    • 01.- ESTADOS UNIDOS: FRACKING, INVENTARIOS.
      • Viernes 13 ABR/2018. La Cuenca Pérmica de Texas ya produce tanto petróleo que no cabe en los oleoductos.  La Cuenca Pérmica – el yacimiento petrolífero más activo de los EEUU -, se está acercando a su límite en lo que se refiere al transporte de petróleo a través de los oleoductos que salen de los propios campos de petróleo. La situación se puede agravar aún más porque tendrá que pasar al menos otro año hasta que las nuevas inversiones comiencen a normalizar la situación con más oleoductos. Mientras tanto, la única opción será enviar el petróleo a través de otros medios mucho más caros y que podrían restar toda la rentabilidad al petróleo de este yacimiento.
      • Viernes 13 ABR/2018. ​​​​Aumenta el número de plataformas en EEUU. Los exploradores impulsaron el conteo de plataformas petrolíferas en funcionamiento esta semana a 815, la más alta desde MAR/2015. La flota de plataformas se ha expandido en 10 de las últimas 12 semanas.
      • Jueves 12 ABR/2018. La OPEP revisa al alza su pronóstico de producción de crudo rival.  La Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) ha revisado al alza su pronóstico de crecimiento de la oferta de los productores rivales a otros +80.000 bd, hasta +1,71 Mbd, impulsado principalmente por la mayor producción durante el primer trimestre de Estados Unidos y de la antigua Unión Soviética.
        

        Conclusión importante: El jueves 12 ABR/2018, se publicó el informe mensual de la OPEP, siendo las cantidades más importantes las siguientes: (1) Demanda Global 2018: +98,70 Mbd, aumentando en +1,63 Mbd con respecto 2017 (+97,07 Mbd). (2) Producción de NO OPEP: Elevándose en +1,71 Mbd, ubicándose en los +59,61 Mbd. (3) Recortes OPEP: +0,201 Mbd – producción de MAR/2018 con respecto a FEB/2018 -. Por lo tanto, si hacemos las cuentas, +0,08 Mbd = +1,71 Mbd (Producción) –1,63 Mbd (Demanda) < +0,201 Mbd, desde el punto de vista de la OPEP, y si seguimos la senda marcada por la producción de MAR/2018, seguiremos en la sobreabundancia. Más adelante veremos el por qué de estas cantidades, recayendo la mayor parte del peso en Venezuela.

    • 02.- GUERRA COMERCIAL CHINA.
      • Martes 10 ABR/2018. El petróleo repunta un 3% ante un tono más relejado de China en relación al comercio. El precio del petróleo escalaba posiciones después de que el presidente chino, Xi Jinping, asegurara que reducirá de forma significativa los aranceles de importación para vehículos y para otros productos este año, y que abrirá aún más su economía: «Tomaremos la iniciativa para expandir las importaciones«, así aumentaba la confianza entre los inversores en que la disputa entre China y EEUU podría resolverse.
    • 03.- GUERRA en SIRIA.
      • Sábado 14 ABR/2018. La lucha por el Oriente Medio envía las cotizaciones del crudo a máximos. Después de los temores de que una disputa comercial entre EE. UU. y China pueda perjudicar la demanda – vista más arriba -, el estrés geopolítico acalorado mantuvo a los inversores en alerta. El presidente estadounidense, Donald Trump, advirtió que Estados Unidos se preparaba para atacar a Siria – la acabó atacando este domingo, 15 ABR/2018: misión cumplida -, y el principal exportador de petróleo, Arabia Saudita, interceptó misiles balísticos disparados por rebeldes yemeníes. El secretario general de la OPEP, Mohammad Barkindo, dijo que estaba preocupado por la «prima geopolítica que vuelve a surgir en el precio» del petróleo.
    • 04.- SITUACIÓN DE LA OPEP. 
      • Viernes 13 ABR/2018. IEA ve que la producción de la OPEP cae casi a la más baja en 3 años por las aflicciones de Venezuela.  El tamaño de la disminución de la producción en Venezuela coincide con el de Arabia Saudita, dijo la Agencia Internacional de Energía (AIE) en su informe mensual. Sin embargo, la diferencia esencial es que la reducción de Venezuela no es intencional, ya que la industria petrolera de la nación latinoamericana sufre una «mala administración crónica», según la AIE. El colapso de la industria petrolera venezolana es, en parte, una de las razones por las cuales la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP) ha exagerado su compromiso de reducir el suministro. El grupo y sus aliados, que incluyen a Rusia, no solo se están acercando a su objetivo de hacer que las existencias mundiales vuelvan a estar en línea con los promedios de cinco años, sino que están comenzando a sugerir que los mercados pueden endurecerse más adelante este año.  La producción de petróleo de Venezuela el mes pasado fue de +580,000 bd por debajo de su nivel de referencia de +2,07 Mbd. Venezuela había acordado originalmente recortar +95.000 bd cuando firmó el acuerdo. Es probable que la capacidad de producción de la nación latinoamericana baje a +1,38 Mbd para fin de año, el nivel más bajo desde finales de la década de 1940. La producción cayó a +1,49 Mbd en MAR/2018 desde los +1,55 Mbd en FEB/2018, lo que ayudó a aumentar su tasa de cumplimiento al +607,00%.
        Conclusión importante: En estos momentos, los recortes de la OPEP, prácticamente le están saliendo gratis, fíjate en la las cifras publicadas en el boletín mensual de ABR/2018 – página 51 – donde se detallan el nivel de recortes/producción de cada uno de los países – MAR/2018 con respecto FEB/2018 -: -49.500 bd (Algeria), -81.700 bd (Angola), -9,100 bd (Gabon), -13.100 bd (Irak), –37.200bd (Libia), -46,900 bd (Arabia Saudí), -55.300 bd (Venezuela). Es decir, que si eliminamos los problemas de África y los descritos en Venezuela, prácticamente en el seno de la OPEP NO hay recortes, excepto los saudíes, obsesionados con Aramco.
      Conclusión importante: Esta semana ha llegado hasta nosotros la siguiente noticia: Arabia Saudí no se conforma y quiere que el petróleo suba un 13% más hasta los 80 $/bbl. Profundizando aún más, te diré que los miembros de la OPEP requieren un promedio de +88,00 $/bbl para equilibrar sus gastos públicos en 2018, según se muestra en la siguiente figura:

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      Sin embargo para los productores estadounidenses, el crudo a +69,00 $/bbl está bien – ya ha sido testado -. La producción de la cuenca Pérmica se ha acelerado tan rápidamente que se está viendo obstaculizada logísticamente – según has visto en la noticia de más arriba -, lo que ha provocado que los precios del petróleo sufran grandes descuentos en comparación con el precio referencial de EE.UU. Con un Brent alrededor de los +70,00 $/bbl, eso podría suceder. Transportar petróleo por ferrocarril a la costa del Golfo desde el oeste de Texas cuesta quizás [+8,00-+10,00] $/bbl.  La conclusión es que el barril verdaderamente marginal podría alcanzar menos de +60 $/bbl, en cuyo caso, podría NO producirse en el corto plazo. Pero si el Brent alcanzara los +80 $/bbl, incluso aquellos productores de Pérmico forzados a transportar sus barriles al sur podrían obtener de +65 $/bbl a  +70 $/bbl por cada uno de ellos, lo que probablemente sea suficiente hasta que se solucione los problemas logísticos. Por tanto, desde TEMPOS, pensamos que los +80,00 $/bbl que aventura Arabia Saudí, será muy difícil verlos en pantalla, situándose las cotizaciones del crudo en la horquilla [+65,00-70,00] $/bbl, hasta tanto se diluyen los problemas geopolíticos.

[/mk_fancy_title][vc_column_text]Existe una gran diferencia entre acertar y decidir: casi siempre es el conocimiento el que la marca.
Sabes que puedes estar diariamente informado, simplemente consultando las noticias de Tempos Energía.[/vc_column_text][/vc_column][/vc_row]