CLIENTES: INFORME de MERCADOS ELÉCTRICO y GASÍSTICO. SEMANA (10DIC-16DIC)

 In El Rincón del Experto

Buenas tardes, espero que hayas comenzado bien la mañana. La primera idea que te intento transmitir este día es la siguiente: Quizás, la compra de energía, no sea una de las adquisiciones que más afecte a tu cuenta de resultados – por el volumen de ésta -, pero en ninguna de ellas, el efecto de recurrencia es tan importante – estamos demandando potencia eléctrica cada instante -. La conclusión a la que quiero llegar, es que hemos de ser perfectos, de otra manera, los pequeños errores, se irán sumando – periódicamente – contribuyendo de manera negativa e importante a la competitividad. Para evitar esto, sabes que hay un camino: el conocimiento, precedido del esfuerzo. Vayamos entonces a pormenorizar lo ocurrido en los mercados eléctricos y gasísticos:

  • 1.- MERCADO SPOT: QUEMAMOS GAS Y CARBÓN PARA SOSTENER AL POOL.
    Dentro de este apartado, han ocurrido dos noticias que me gustaría comentarte, por favor, toma nota:
  • Este mes de DIC/2016, se ha alcanzado el máximo anual, 66,92 €/Mwhjueves, 15 -, antes, la cota más alta se encontró en 66,47 €/Mwhmartes, 13 -. Estamos por tanto, sin duda alguna, ante el mes más caro de todo el año: NOV/2016 – 56,13 €/Mwh – y DIC/2016 – 60,48 €/Mwh -. La explicación, la tienes representada en la siguiente imagen – salta a la vista -:

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    • Las energías más caras, Carbón y sobre todo, Ciclos Combinados, han participado en el mix energético un 24,59% y un 22,00%, respectivamente. Es decir, que si sumas las dos cantidades – 46,59% -, caerás en la cuenta que, para la última semana, el 50,00% de la energía consumida, provenía de una de las dos energías menos competitivas que existen. Si te fijas, el dato más interesante de la gráfica, proviene del crecimiento de las Centrales de Ciclos, a la hora de fijar el precio de la energía: básicamente duplican 14,32%DIC/2017 -, 7,44%resto del año -, el número de veces que son determinantes. De ahí, la siguiente noticia: La demanda diaria de gas natural registra un récord por el mayor uso para producción eléctrica. Este escenario, hay que relacionarlo con la subida del Brent, y la bajada del euro, con lo cual, penalizamos todavía más.
    • La Gran Hidráulica – costes de oportunidad más elevados -, también sube su participación – 1,15% -, a la hora de ser determinante.
    • Recordar que las centrales de Almaraz II y Valdellós II, siguen paradas, lo cual, ha posibilitado que la contribución nuclear al mix energético se sitúe en un 17,09%la media anual, alcanza el 23,01%, cinco puntos por arriba -.
    • El consumo, y las importaciones de Francia, permanecen totalmente estables: (11.162 Gwh, 371 Gwh) -> (01DIC-16DIC) 2016, (11.198 Gwh, 397 Gwh) -> (01DIC-16DIC) 2016.

Viendo este mes de DIC/2016 – más caro de todo el año -, he querido girar la vista hacia atrás y ver cuál es el comportamiento para los años anteriores, cogiendo una perspectiva de cuatro años atrás – hasta 2012 -, fíjate:

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Las conclusiones más interesantes son las siguientes:

    • Estamos ante un mes caro: El consumo, por lo general es bastante alto – está semana, estamos demandado energía, con la misma intensidad que JUL/2016 y superando a AGO/2016 -, debido a la actividad pre-navideña y a la época de frío. Fíjate como en la última parte de la curva, las líneas “caen” ante el menor dinamismo fabril.
    • La actividad de las energías limpias no es muy importante – cabría esperar participaciones por encima del 45,00% -: 2012 – 39,70% -, 2013 – 37,20% -, 2014 – 41,10% -, 2015 – 28,00% – y 2016 – 25,60% -.
    • Lo ocurrido, está en consonancia con los años anteriores, a pesar de ser el más caro de 2016 – sabes que hemos tenido un maravilloso año -. Si eliminamos, el año 2013 – gran pulso entre las eléctricas y el gobierno -, la media se sitúa en 51,47 €/Mwh. Ahora mismo, hasta 16 DIC/2016, el promedio cotiza en 60,89 €/Mwh, pero hemos de descontar los últimos días del año – el consumo bajará, seguramente y así el precio -.
  • Los futuros de electricidad, para ENE/2017, FEB/2017 y MAR/2017, se dan la vuelta. Presta atención:
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Sabes que el mercado de futuros, es pura especulación y, una frase, o idea, puede dar pie a volatilidades en una commodity, como es la energía eléctrica. Si hacemos un repaso – informe semanal (03DIC-09DIC) -, la Autoridad de Seguridad Nuclear (ASN), envío una carta – 05 DIC/2015 – a Electricidad de Francia (EDF) – puedes verla aquí, apartado Learn more -:

  • “Provided that the appended requests are taken into account, I consider that the generic demonstrations you give for the 900 MWe reactors are acceptable and could constitute a basis for the specific files that you will be submitting to me with a view to the restart of each of the reactors concerned”.
  • “With regard to the two 1450 MWe reactors concerned, ASN is waiting for additional substantiation in the light of their specific features”.

La cual viene a decir lo siguiente: “Si tienes en cuenta mis solicitudes – 13 en total -, entonces, las demostraciones genéricas presentadas- para los reactores de 900 Mwe -, las doy por válidas. Dichas demostraciones “podrían” servir de base para los expedientes específicos que “habrán” de presentarme, con la mirada puesta en el reinicio de los reactores afectados”.

A partir de aquí, el mercado esperaba una respuesta – más o menos inmediata – de la ASN, en relación a la señal de OK para el reinicio de los reactores, hecho que, a día de hoy no se ha producido, traduciéndose en una incertidumbre, y por lo tanto, en una subida en el mercado de futuros.

Conclusión – resumen: Mirando hacia atrás – ENE/2016 -, te he de trasladar que ha sido un maravilloso año. Hasta el 30 SEP/2016, el mercado spot, cotizaba a una media de 34,01 €/Mwh – el mejor de toda la historia -, nadie lo hubiera dicho, viniendo de meses como NOV/2015 – 51,20 €/Mwh -, DIC/2015 – 52,61 €/Mwh -. Es verdad que, a partir de OCT/2016, el pool empezó a cambiar, arrojando un promedio de 55,86 €/Mwh, para la ventana temporal de (01OCT-17DIC) 2016, situándolo ahora mismo, en una cotización media anual de 38,85 €/Mwh. Esperamos que, 2017, sea mejor: tenemos sobre la mesa las mismas herramientas => Capacidad de Interconexión con Francia El número de participantes en esta subasta anual para 2017 ha duplicado prácticamente la participación registrada en la subasta anual del año anterior…” y una capacidad en renovables de 39.073 Mw37,09% del total, no hemos tenido en cuenta la Gran Hidráulica convencional y la de bombeo -, por lo que la meta, es perfectamente alcanzable.

2.- VISIÓN PERSONAL. LA DIVERDISIFICACIÓN, COMO LEY FUNDAMENTAL EN LA COMPRA DE ENERGÍA.
Cuando me pregunten por el año 2016, seguramente vendrá a mi memoria una idea clave, a la vez que básica: fue el año en el que las coberturas brillaron en todo su esplendor y trasladaron a todo el mundo la siguiente idea: tenemos la obligación de estar en el pool siempre con la mejor ecuación de indexado -, pero, a la vez, observar y analizar el mercado de futuros, de manera que, en aquellos meses o periodos, en los que el mercado spot no se comporte competitivamente, poder cerrarnos un precio fijo que, nos haga sentir en una posición de confort. Dicho de otra manera: intentar estar siempre en la posición más competitiva – es difícil, pero es éste el objetivo a conseguir, sin duda alguna -.

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La siguiente gráfica, lo refleja perfectamente: desde el 13 FEB/2016 hasta el 04 MAR/2016, se produjo la apertura en el mercado de futuros – bajaron a niveles aceptables -. Al cerrar la Q3 a 44,65 €/Mwh y la Q4 a 42,65 €/Mwhcotizaciones de 08 FEB/2016 -, nos aseguramos un precio fijo – hemos adelantado la compra, realizando una apuesta contra el pool -. La decisión – a toro pasado-, es totalmente acertada: hemos estado en el pool en los meses bajos – hasta 30 JUN/2016, la media arrojó una cotización de 30,11 €/Mwh – y para los meses históricamente menos competitivos, hemos eliminado la incertidumbre cerrando una cobertura a precio fijo.

3.- MERCADO FUTUROS [OMIP]
NOTICIA: LA ONDA EXPANSIVA DEL BRENT – SUBIDA -, LLEGA A LOS FUTUROS, Y ÉSTOS SE DAN LA VUELTA.
Alertas:…

    • Q1-2017. Tendencia -> Bajista. [42,52 – 48,03 – 49,15]. Q1-2018 [Omip -> 42,87 €/Mwh, +1,95%]. Dos cotizaciones para que te des cuenta de la volatilidad de este ventana: viernes 09 DIC/2016 – 46,58 €/Mwh -, y, viernes 16 DIC/2016 – 49,15 €/Mwh -, esto es, el NO OK de la ASN, ha supuesto que, en lugar de seguir bajando – su sitio natural está un poco más arriba de la cotización que ahora mismo tiene la Q1/2018 = 42,87 €/Mwh -, rápidamente se de la vuelta y suba 2,57 €/Mwh – 5,51% -, en una semana. Estamos hablando siempre del mercado de futuros – eminentemente especulativo -, otra cuestión es como se comporte realmente el pool en esta ventana => (1) Habrá que ver como estarán las renovables, (2) Qué precio tiene el carbón – los futuros para 2017, han vuelto ha subir un 8,24% -, y (3) Cómo evolucionan los precios del Brent y Tipo de Cambio, cara a las centrales de Ciclo Combinado.
      • Precio Objetivo: [35,00 – 35,50] €/Mwh.
      • Recomendación: No entrar.
    • Q2-2017. Tendencia -> Bajista. [39,24 – 39,34 – 39,55]. Q2-2018 [Omip -> 37,68 €/Mwh, -0,11%]. En este momento, ABR/2017, MAY/2017 y JUN/2017, tienen tendencia alcista. De los tres, debemos estar preocupados por MAY/2017, suele ser un mes de paradas nucleares – mínimo en 40,14 €/Mwh, 08 DIC/2017 -, y JUN/2017, forma parte de la “Q3” – mínimo en 45,14 €/Mwh, 08 DIC/2017 -. La consigna es seguir observando y esperar a cotas un poco más bajas => buenos valores, serían cotizaciones cerca de 35,00 €/MwhMAY/2017 -, y muy cerca de 40,00 €/mwhJUN/2017 -.
      • Precio Objetivo: [25 – 30] €/Mwh.
      • Recomendación: No entrar.
    • Q3-2017. Tendencia -> Bajista. [45,48 – 44,99 – 45,13]. Q3-2018 [Omip -> 44,46, +2,00%]. Literalmente hemos de decir que “se ha dado la vuelta”, retrocediendo a valores de hace prácticamente dos semanas – 45,15 €/Mwh, 30 NOV/2016 -. De manera paralela, aunque en cotas más bajas, sucede con la Q3/2018. La subida del Brent, lógicamente ha llegado también a esta ventana, por lo que, hemos de seguir esperando mejor momento de entrada.
      • Precio Objetivo: [40,00 – 43,00] €/Mwh.
      • Recomendación: No entrar.
    • Q4-2016. Tendencia -> Bajista. [42,93 – 43,40 – 43,42]. Q4-2018 [Meff -> 42,85, +2,02%]. Presenta un suelo, 41,76 €/Mwh – 13 OCT/2016 -, y techo, 44,44 €/Mwh01 NOV/2016 – cuya distancia es relativamente pequeña. Ahora mismo, cotiza un poco más arriba de la mitad del “gap” que hemos descrito, por lo que, hemos de seguir a la espera de que se aproxime, o, más bien perfore, el suelo. Cotizaciones muy interesantes para esta ventana, serían aquellas que estuvieran muy cerca de la cota de 40,00 €/Mwh.
      • Precio Objetivo: [39,00 – 40,00] €/Mwh.
      • Recomendación: No entrar.

3.- MERCADO GAS NATURAL.

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  • TIPO CAMBIO (TC) [€/$] – DOS RECTAS QUE SE CORTAN = PARIDAD -. Tendencia ->Muy Bajista. [Promedio Semanal -> 1,0542 €/$, -1,46%. Ultima cotización -> 1,0439 €/$]. La noticia de la semana, se produjo el miércoles, 14 DIC/2016, donde Janet Yellen – presidenta de la Reserva Federal -, cumplió el guión, y subió los tipos de interés un cuarto de punto, situándolos en la horquilla de (0,50% – 0,75%) – recordemos que, el 16 DIC/2015, se produjo una subida, situándolos en (0,25% – 0,50%) -. A partir de aquí, lo interesante de esta sección, es analizar qué posibilidades y en base a qué razonamiento es probable alcanzar la paridad Euro-Dólar – las dos rectas que se cortan, según el titular -.
      • Recta “A” => Banco Central Europeo. La eurozona, sigue siendo una economía con “fuertes estímulos”. La semana pasada – informe 03DIC-09DIC -, te trasladaba que Mario Draghi- presidente del Banco Central Europeo -, había ampliado el programa Quantitative Easing (QE) – 80.000 M€/mes, hasta ABR/2017, y 60.000 M€/mes hasta DIC/2017 -, lo cual, empujó al euro hacia la debilidad. Recuerda que, la antesala para la subida de tipos, es la eliminación del QE, y este hecho, por lo menos hasta 2018, no lo veremos. Por otra parte, aunque las estimaciones han mejorado – un crecimiento del PIB similar al de 2016 (1,7%) y una tasa de inflación del 1,3% -, en este momento la tasa de paro se sitúa en el 10,00% y la inflación en el 0,60%, muy lejos de los valores “utópicos” del pleno empleo y 2,00%El BCE admite que el efecto del ‘QE’ sobre la inflación ha sido decepcionante – , respectivamente. Por tanto, la conclusión es que la Recta A, tiene pendiente negativa.
      • Recta “B”. Reserva Federal. Ahora mismo, el dólar tiene a dos “motores” que lo están empujando:
          • Janet Yellen, no solo se limitó a dar el OK a la subida de tipos – algo que los mercados ya habían dado por hecho, y por lo tanto descontado -, sino que desveló que las previsiones que baraja la Fed, fijan en seis, el ascenso del precio del dinero para los dos próximos ejercicios (tres veces cada año) frente a las cuatro que esperaban en septiembre. Esta “perspectiva” – subir la apreciación del dólar tres veces anuales -, no la esperaba el mercado y de ahí, que no se hubiera descontado.
          • Donald Trump, y su política expansiva – informe 12NOV-18NOV -: (1) Reforma Fiscal: El presidente electo propone una rebaja general de impuestos. (2) Inversiones Públicas: Se ha hablado de movilizar 1,00 Billón de dólares. (3) Proteccionismo: Como candidato propuso abandonar el acuerdo comercial del Pacífico, en el que participa una docena de países, y renegociar el que tiene en vigor con México y Canadá. (4) Energía: EEUU buscará la independencia energética total, lo que implica que es favorable a elevar la producción doméstica de combustibles fósiles como carbón y petróleo.

        Por otra parte, los dos parámetros por y para los que se mueve la fed, están en valores “casi” deseados: En noviembre la tasa de paro bajó al 4,60%, y la inflación se sitúa en el 1,60%. Por consiguiente, la Recta B, tiene pendiente positiva.

    Conclusión – resumen: Desde Tempos Energía, pensamos que la paridad está cerca, quizás, para el primer trimestre de 2017 – de seguir a este ritmo -, si y solo si, Donald Trump, cumple con el guión que los mercados están esperando. De otro modo, comenzaría un periodo de decepción e incertidumbre que haría al dólar perder valor.

  • COTIZACIÓN BRENT – LOS MERCADOS CREEN A LA OPEP -. Tendencia -> Alcista. [Futuros Anual = 56,80 $/bbl, +1,13%]. Como bien sabes, en las últimas semanas, ha habido dos acuerdos que han sacudido al mercado del crudo: INTRA-OPEP30 NOV/2016, recortamos la producción en 1,263 Millones de barriles al día (Mbd) – y, EXTRA-OPEP10 DIC/2016, volvemos a recortar 568.000 barriles al día (bd) -. Ante este escenario, el ministro kuwaití del Petróleo, Esam al Marzuq, expresó lo siguiente: “esperamos que los precios del barril de crudo fluctúen entre los 50 y 60 dólares a partir de enero próximo, cuando entra en vigor el acuerdo”. Vemos, qué fuerzas hacen “bascular” a la balanza hacía la cota de los 60,00 $/bbl y cuáles hacia la cotización de los 50,00 $/bbl.
    • Hacia los 60 $/bbl. Si los acuerdos se cumplen – es muy importante tener presente el condicional -, la Agencia Internacional de la Energía (AIE), lo tiene claro:” La oferta de petróleo será insuficiente el próximo semestre tras el acuerdo de la OPEP para recortar la producción”. Por favor, toma nota del literal de la noticia:
      • “…se acabó la sobreoferta, siempre que se cumpla el pacto –1,2 millones de recorte por parte de la OPEP, y casi 600.000 barriles por parte de los productores ajenos a la Organización-, durante la primera mitad del año que viene. En concreto, en este periodo faltarán 600.000 barriles diarios para poder cubrir la creciente demanda de crudo…”
    • Hacia los 50,00 S/bbl. Aquí hay varias razones para pensar que seguirá existiendo sobreoferta, mira, fíjate:
      • La OPEP reconoce que su ‘acuerdo’ permitirá producir más petróleo a sus rivales en 2017. La OPEP, acaba de publicar un informe después del acuerdo -, donde en la página 5/101, se puede leer el siguiente literal: “The main contributors to non-OPEC supply growth are Brazil with 0.25 mb/d, Kazakhstan with 0.21 mb/d, and Canada with 0.17 mb/d. Esta postura es perfectamente entendible y lógica: la OPEP ha optado por dejar libre un nicho de mercado que, otros pueden ocuparlo.
      • Arabia subestima el alcance de EEUU de reactivar sus pozos de ‘fracking’. Goldman Sachs, pone techo al precio del crudo, apoyándose en la retroalimentación que produce el Fracking en el mercado, toma nota: “Los productores estadounidenses, pueden incrementar su producción en 800.000 barriles diarios en 2017, si el precio se mantiene en 55 dólares“.
        • Si echamos cuentas, tendremos lo siguiente: Brasil (0,25 Mbd) + Kazakhstan (0,21 Mbd) + Canada (0,17 Mbd) + Fracking (0,8 Mbd) = 1,43 Mbd, lo cual, “se comería” todo el esfuerzo de la OPEP.

Conclusión:Desde Tempos Energía, pensamos que las noticias aparecidas, vienen a corroborar lo que te trasladé la semana pasada: esperamos volatilidad en estos primeros momentos, pero a partir de FEB/2017 – MAR/2017, las cotizaciones pueden estar cerca de la cota de los 50,00 $/bbl.

¿Eres “emocional”, o, “cerebral”?. En mi caso, soy más cerebral, pero el esfuerzo es mucho mayor.

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