CLIENTES: INFORME de MERCADOS ELÉCTRICO y GASÍSTICO. SEMANA (11MAR-17MAR)

 In El Rincón del Experto

Buenos días, es el deseo de todos los que formamos parte de Tempos Energía, que todo te vaya bien. Dicho esto, nos enfrentamos a la toma de decisiones, en relación a la compra de energía: ¿Cuándo accedemos a los mercados?, ¿Qué ecuación es la óptima para atacar al pool eléctrico?, ¿Quién deberá ser nuestro proveedor?, ¿Cómo ejecutar las coberturas financieras?. Para todas estas preguntas, hay una única respuesta: trabajo, esfuerzo, sacrificio, y al final de todo, conocimiento: no podemos decidir, sin saber lo que está pasando. Toma nota, este informe sirve para avanzar en lo dicho.

  • 1.- MERCADO SPOT. ENERGÍAS CONVENCIONALES e HIDRÁULICA GOBIERNAN AL POOL. Si te fijas en los valores promedios, de los cierres diarios para el mercado eléctrico de nuestro país – hasta 19 MAR/2017 – : 1vez por encima de 50,00 €/Mwh [5,26%], 8 ([45,00-50,00] €/Mwh, 42,11%), 5 ([40,00-45,00] €/Mwh, 26,32%, 3 ([30,00 – 40,00] €/Mwh, 15,79%), 2 veces por debajo de 30,00 €/Mwhen domingo, 10,53% -, la conclusión es la siguiente: el valor estable se sitúa por encima de los 40,00 €/Mwh. La única razón para este hecho, hemos de buscarla en las tecnologías que, en este momento, están siendo dominantes en el mix energético y, a la hora de fijar el precio marginal de la energía. Fíjate toma nota:

1.1.- CORRELACIÓN DIRECTA y FUERTE: POOL – FÓSILES – HIDRÁULICA.


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Las imágenes que estás viendo, representan la aportación al mix energético nacional de: (1) Izquierda -> Tecnologías fósiles – básicamente carbón y ciclos combinados -, (2) Derecha -> Hidráulica – es ésta, la tecnología que tiene los coste de oportunidad más altos, y la que, mayoritariamente, fija el precio del pool -, siempre en el eje de ordenadas de la derecha. A su vez, en las dos ocasiones, te he superpuesto los valores promedios diarios del pool – eje ordenadas izquierda -. El corolario es el siguiente: Las tecnologías más caras, son las que están manejando el pool en estos momentos. Este dato es especial importante, ya que estamos ubicados en un mes, donde deberíamos estar hablando de cuánto es el trabajo y aportación de las tecnologías renovables, las grandes olvidadas en este mes de MAR/2017.

Comentario Importante: Es cierto que, aunque las tecnologías menos competitivas estén fijando el precio de la energía, podíamos estar hablando de otro rango de cotizaciones, por lo menos, un escalón por debajo al reflejado más arriba: entre 35,00 €/Mwh y 40,00 €/Mwh. La razón para que este escenario no se haya producido, hemos de buscarla en el coste/precio de las materias primas necesarias para hacer funcionar a las diferentes plantas: (1) Centrales térmicas, estando los futuros de carbón a 69,78 $/ton, un 50,12% más arriba que en MAR/2016 -, (2) Centrales de Ciclo Combianado, cotizando el Brent a 52,77 $/bbl, un 21,17% menos competitivo y el Tipo de Cambio, cerrando la semana a una media de 1,0675, un 4,48% más bajo que en la misma ventana del año anterior. A todo estos datos “desfavorables”, hemos de añadir la parte que le corresponde a la energía hidráulica, capítulo que abordaré seguidamente.

1.1.- PRODUCIBLE HIDRÁULICO UN 55,79% MÁS ABAJO.

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Hay dos parámetros que se inciden en los costes de oportunidad de la tecnología hidráulica – me refiero a la Gran Hidráulica -: (1) Producible Hidráulicoenergía total que tendríamos sí, turbináramos todo el agua disponible -, (2) Indice Producible: Energía Producible/Promediado Energía Producible, estableciéndose dos calificativos en base a su valor: Periodo seco, si es menor a la unidad, y húmedo, por encima de esa cota. Al observar la figura te darás cuenta que, hemos transitado por siete meses, con indice producible menor a 1,00desde JUL/2016 a ENE/2017 –, por lo tanto, secos, interrumpidos por FEB/2017, donde alcanzamos la cifra de 1,099. Aún así, si contabilizas la energía producible desde principios de año, llegarás a la conclusión que, en estos momentos, estamos un 55,79% por debajo del año anterior, fíjate: 10.673,300 Gwh (2016) = 5.850,986 Gwh (ENE/2016) + 4.822,315 Gwh (FEB/2016), y 4.718,248 Gwh (2017) = 1.110,944 Gwh (ENE/2017) + 3.607,304 Gwh (FEB/2017). Estas cifras, adquieren especial relevancia, si tienes en cuenta que la Gran Hidráulica, ha fijado un 43,40% el precio marginal de la energía en lo que va de MAR/2017 – fíjate en la imagen de la derecha –, aumentando con respecto a FEB/2017, un 9,79%. La buena noticia, siguiendo el análisis, es que la actividad del carbón, a la hora de determinar el coste horario del la energía, ha bajado de manera considerable – 23,05% frente a 9,64% -, de ahí que, el promedio de FEB/2017, se situó en 51,74 €/Mwh y para MAR/2017, estemos ubicados en 42,41 €/Mwh, 9,33 €/Mwh18,03% – más abajo.

Conclusión Importante – estimación -: Para ABR/2017, podemos estar ante unos valores de Pool, muy parecidos a los de MAR/2017, si y solo si, las tecnologías verdes no empujan de verdad. La única duda que tengo en estos momentos, está en la parte del Brent, ya que, como bien sabes, este mercado vive momentos de agitación, siendo la tendencia totalmente bajista. Las tres inputs: Hidráulica – se espera que empeore un poco, el índice producible de MAR/2017, se sitúa en 0,80, mes seco por tanto -, y con respecto al Carbón y Tipo de Cambio, no deben sufrir una variación importante, como para incidir en los valores de cierre diarios del pool.
  • 2.- MERCADO FUTUROS [OMIP]

NOTICIA: LOS FUTUROS SIGUEN BAJANDO, SOBRE TODO: Q3 y Q4 de 2018.

CONSEJO: Hemos de seguir esperando todavía más. Ahora es cuando comienza, de verdad, la tensión entre el Fracking y la OPEP – ésta ha reconocido que podría no estar haciendo lo suficiente con los recortes – que, si todo sigue lo previsto, trasladará la tendencia bajista a este mercado de futuros.

ALERTAS: JUN/2017, AGOS/2017, SEP/2017, Q3/2018 y Q4/2018.


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  • Q1 [2018-2019]. Tendencia -> Plana – leves volatilidades -. [43,98 45,07 – 45,07]. Q1-2019 [Meff -> 37,01, -0,53%]. Con algún leve aumento, debido a la noticia de la caída de los inventarios de EEUU, al final de la semana ha cerrado en 45,07 €/Mwh, algo por debajo a como lo hiciera la semana pasada – viernes 10 MAR/2017, 45,12 €/Mwh -. No son valores para cuestionarse alguna entrada. Con respecto a 2019, la última cotización – 37,01 €/Mwh -, está muy cerca de situarase en zona de “target”. Hemos de seguir esperando la aparición de nuevas oportunidades.
  • Precio Objetivo: [35,00 – 35,50] €/Mwh.
  • Recomendación: No entrar.


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  • Q2 [2017-2018]. Tendencia -> Bajista. [40,2843,14 – 43,35]. Q2-2018 [Omip -> 38,65 €/Mwh, -0,13%]. Las dos funciones, año 2017 y 2018, están cayendo, aunque, esta tendencia, también ha sido interrumpida por la noticia antes reseñada. Q2/2017, se situó justamente en 43,35 €/Mwhmismo valor que hace una semana -, y Q2/2018, se sitúa como puedes ver en 38,65 €/Mwh. Aquí, has de estar muy atento a JUN/2017: ha caído un 2,35% en tres semanas: 47,49 €/Mwh03 MAR/2017 -, 47,65 €/Mwh10 MAR/2017 -, 46,37 €/Mwh17 MAR/2017 -.
  • Precio Objetivo: [30 – 35] €/Mwh.
  • Recomendación: No entrar.


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  • Q3 [2017-2018]. Tendencia -> Bajista suave. [46,44 48,35 – 48,35]. Q3-2018 [Omip -> 44,98 €/Mwh, -0,11%]. Con respecto a la Q3/2017 en sí, te diré que cotiza alta y que, con el rebote de la última semana, ha perdido parte del atractivo conseguido. Sin embargo, AGO/2017, está cayendo y el viernes 17 MAR/2017, marcó el mínimo47,50 €/Mwh -, sucediéndole lo mismo a SEP/2017 – 49,07 €/Mwh -. Una zona target para ambos valores, estaría en 45,00 €/Mwh. Con respecto a Q3/2018, está en valores competitivos, y podríamos entrar y cerrar algún porcentaje, si bien es cierto que, bajo mi punto de vista, tiene más recorrido bajista: la batalla Opep – Fracking, está teniendo en estos momentos sus primeros resultados.
  • ​​Precio Objetivo: [40,00 – 43,00] €/Mwh.
  • Recomendación: No entrar.


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  • Q4 [2017-2018]. Tendencia -> Bajista suave. [44,72 46,57 – 46,85]. Q4-2018 [Omip -> 42,11 €/Mwh, -0,12%]. Te lo decía la semana pasada, Q4/2017, está fuera de cualquier valor objetivo: se presenta por encima de los 45,00 €/Mwh. Sin embargo, el centro de interés, está aquí en la Q4/2018, situándose a un paso de los 42,00 €/Mwh. A partir de esta resistencia, hemos de sopesar muy seriamente la entrada para ejecutar alguna cobertura.
  • Precio Objetivo: [39,00 – 42,00] €/Mwh.
  • Recomendación: No entrar.


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  • 3.– MERCADO GAS NATURAL.


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  • TIPO CAMBIO (TC) [€/$] – El BINOMIO DÓLAR/EURO, SUBE DESPUÉS DE LA SUBIDA DE TIPOS DE EEUU Tendencia -> Inicio Alcista.
    [Promedio Semanal -> 1,06758 €/$, +0,94%. Ultima cotización -> 1,0737 €/$]. Vamos a ver, los acontecimientos que han ocurrido en EEUU y Europa, y que te ayudarán a comprender como evolucionan las dos monedas más importantes que tenemos sobre la mesa, toma nota de todo, por favor:
  • RESERVA FEDERAL (Fed) => Cumpliendo el guión, hubo subida de tipos de interés.
  • Jueves, 16 MAR/2017, Janet Yellen sube tipos. Sin duda, la economía de Estados Unidos va bien: (1) La Inflación se sitúa en el 2,70%, la cota más alta desde 2012. (2) Se generaron 235.000 nuevos puestos de trabajo no agrícola durante el pasado mes de FEB/2017, situando la tasa de empleo en 4,70%. Con estos datos, la fed, decidió incrementar en 0,25 puntos básicos la tasa de interés de referencia, que a partir de ahora se sitúa entre el 0,75% y el 1,00%. Lo más importante de todo esto, se expresa en el siguiente párrafo: el comité mantiene su objetivo de elevar los tipos otras dos veces a lo largo del ejercicio. Según esto, a cierre de año se situarían entre el 1,25% y 1,5%. Para 2018 mantiene su objetivo de tres incrementos, hasta el 2,25%, retrasando a 2019 el objetivo a largo plazo de la institución: 3%“.
  • Borrador Económico de Trump. Este jueves se ha conocido el borrador económico que Trump ha presentado en el congreso, “América primero: proyecto presupuestario para hacer América grande de nuevo“, donde su principal novedad, es el aumento de gasto en defensa, que se llevará más de 600.000 millones de dólares, un 10,00% más, incluyendo 3.000 millones de dólares para empezar la valla con México.
  • Comercio Bilateral de Trump. Échala un vistazo al artículo, termina con esta frase: “El bilateralismo que tanto ensalza la Administración Trump es una ilusión. No funcionará y hará un enorme daño. Debe enterrarse para siempre.” Hay tres noticias, que se han producido esta semana, en relación a la nueva política que está implementando la nueva administración americana: (1) Sábado, 18 MAR/2017, durante una reunión de los ministros de finanzas del G-20, se niega a firmar una declaración a favor del libre comercio. (2) Amenaza a Alemania con imponer araceles del 35,00% a los BMW. Todo esta política, según Tourism Economics, podrían disuadir de viajar a EE.UU. a 6,3 millones de extranjeros, lo que extrapolado al gasto medio de los visitantes equivaldría a perder 30.000 millones de dólares anuales en ingresos.
Comentario Importante: De momento, la economía de EEUU va bien, esa es la noticia. Se está creando empleo, y el IPC está sobradamente por encima del 2,00%, es más, los mercados se preguntan para cuando la próxima subida de tipos. Sin embargo, el país está entrando en una dinámica de incertidumbre muy importante: (1) Se desconoce qué va a hacer Donald Trump con la economía, más allá que concentrará la mayor parte de sus esfuerzos en Defensa. (2) Ha iniciado una guerra con casi todos los países con los que se ha reunido: la última, Alemania. Todo este escenario, provoca desconfianza ante su moneda que, por otra parte, conviene que no se aprecie demasiado, de otra manera, muy difícil tiene EEUU su exportación y por tanto, le generación de empleos de los que presume Trump.
  • BANCO CENTRAL EUROPEO (BCE) => Ante de subir tipos, esperamos a Francia. Aquí, existen cuestiones interesantes que comentar:
  • Theresa May, ya puede negocial el Brexit. Se inicia el principio de fin. La Cámara de los Lores británica ha aprobado definitivamente la Ley de Retirada de la UE, por lo que Theresa May, tiene ya las manos libres para activar el Artículo 50 del Tratado de Lisboa.
  • No habrá subida de tipos, por ahora. Es cierto que la inflación está en el 2,00% FEB/2013 -, pero también, en este momento Mario Draghi, quiere despejar incertidumbres: (1) Elecciones Francesas, en este sentido, fíjate lo que ha dicho Enric Fernándezeconomista jefe de Caixa Bank -: ” Si Le Pen gana en Francia, Trump y el Brexit serán simples anécdotas en la Historia “. (2) ¿Cómo afectará a Europa las negociaciones acerca del Brexit?. Así, hay algunos que piensan que, el BCE, por lo menos, no hará nada hasta ver quién gobierna en Francia: 23 ABR/2017primera vuelta -, 07 MAY/2017segunda vuelta -.
Conclusión – resumen: El miércoles, 15 MAR/2017, el TC, cerró en 1,0622 €/$, el día siguiente – fecha en la que la fed subió tipos -, lo hizo en 1,0726 €/$, para el viernes, 17 MAR/2017, acabar en 1,0737 €/$. Si, es cierto, el dólar, a pesar de la subida, se ha debilitado con respecto al euro y, ¿por qué?: (1) El resultado de las elecciones de Holanda: Los comicios no sólo han otorgado la victoria al actual primer ministro, Mark Rutte, sino que además, se ha puesto freno a convocar un referéndum sobre la continuidad de Holanda en la Unión Europea. (2) Los mercados, esperaban unas palabras de Janet Yellen, más agresivas, en relación al próximo escenario de subidas de tipos. Ésta, dado la “incertidumbre” que comienza a instalarse en EEUU, no pudo decir nada, lo cual, se tradujo en una desconfianza hacia el dólar – échale un ojo a este artículo -. Si la administración americana, no pone las cosas claras, y Francia opta por la continuidad, la paridad cada vez más, parecerá una utopia.
  • COTIZACIÓN BRENT – EL BRENT SE FRENA POR LOS INVENTARIOS DE EEUU. – . Tendencia -> Bajista. [Futuros Anual = 52,77 $/ por barril, +0,46%]. La semana ha estado “mediatizada” por dos noticias, muy importantes. Por favor, toma nota:
  • Crecimiento de la Demanda Mundial página 3/106 -. “Para 2017 se prevé que el crecimiento de la demanda de petróleo, será de alrededor de 1,26 millones de barriles al día (md/d), superior en 70.000 barriles diarios a las proyecciones del mes anterior, hasta un promedio de 96,31 mb/d. Los ajustes al alza se debieron a una Expectativas de la demanda de petróleo en la Europa de los países de la OCDE, así como en Asia y el Pacífico.
  • Suministro de Crudo Mundial – página 3/106 –: “los productores ajenos al grupo aumentarán este año su producción en 400.000 barriles diarios, 160.000 barriles más que hace un mes, hasta un total de 57,74 mb/d. La mejora de las arenas bituminosas canadienses y la oferta estadounidense fueron los principales contribuyentes de la revisión“.
  • Suben los inventarios, a pesar de los recortes – página 3/106 –. Aquí está el quid de la cuestión: la propia OPEP, reconoce que el Fracking, comienza a ganarle la batalla “OECD commercial oil stocks rose in January to stand at 3,006 mb. At this level, OECD commercial oil stocks were 278 mb above the five-year average“.
Comentario Importante: La OPEP, tiene previsto reunirse en Viena para MAY/2017, con la intención de discutir acerca de la prórroga del actual acuerdo – sabes que éste cumple el 30 JUN/2017, y se puede alargar por seis meses más -. Visto lo visto, los países productores, no pueden hacer otra cosa que mantener el acuerdo, ya que, el pensamiento contrario, significaría decirle al mundo que, la única estrategia con la que cuentan, no es válida.
  • Las reservas bajan en 237.000 barriles. El contrapunto a la semana, lo ha puesto esta noticia – de no haberse producido, podíamos estar hablando de valores para el barril Brent, por debajo de la cota de los 50,00 $/bbl -. El caso es que La cifra es menor que la pronosticada por los analistas, que estimaban un alza de 2,00 millones, de ahí, la gran decepción del mercado.
Conclusión – resumen: Claramente estamos ante el inicio de una tendencia bajista del crudo. Hay un hecho importantísimo en todo este escenario/guerra de precios: la industria del Fracking, ahora está mucho más preparada, es más competitiva que hace tres años. Además, cuando el petróleo estaba a más de 55,00 $/bbl, las empresas de Shale Oil se cubrieron financieramente – hicieron ventas a precio fijo, tomando los futuros en ese momento -, por lo tanto, tampoco les preocupa demasiado que el Brent caiga por debajo de los 40,00 $/bbl, si tienen “apalabrada” una venta por contrato a más de 50,00 $/bbl échale un vistazo a esta noticia -.

Bien, cuando las cosas salen bien, y son a base de esfuerzo, la satisfación es grandísima.
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