CLIENTES: INFORME de MERCADOS ELÉCTRICO y GASÍSTICO. SEMANA (18FEB-24FEB)

 In El Rincón del Experto

Buenos días, desde Tempos Energía queremos desearte una magnífica mañana. Dicho esto, gran parte del equipo de nuestra compañía, se ha centrado en analizar las siguientes cuestiones: (1) El mercado eléctrico se estabiliza en precios altos. (2) ¿Buen momento para comprar precio fijo a un año?. (3) El crudo está “sostenido”, ¿por qué?. (4) El Tipo de Cambio, baila entre 1,0600 €/$ y 1,0500 €/$. Como ves, son preguntas importantes e interesantes que, requieren de horas de estudio y análisis con unn fin claro: mejorar vuestra compra de energía y por lo tanto, la cuenta de resultados de la empresa. Vamos a los detalles de manera pormenorizada:

    • 1.- MERCADO SPOT: El POOL SE POSICIONA EN LA HORQUILLA [50,00 – 55,00] €/Mwh
      La noticia, sigue estando ahí, casi inamovible y perdurable con el paso del tiempo: estamos transitando por el pool más caro de toda la historia reciente. En un abrir y cerrar de ojos, las cotizaciones se han dado la vuelta y, tal y como dice el titular, se han ubicado por encima de los 50,00 €/Mwh. Fíjate en las cotizaciones medias de los últimos años:

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      Mirando el problema de frente, y buscando las diferentes causas de esta situación - revisadas muchas de ellas, semanas atrás -, podemos dividirlas en dos grupos, toma nota, por favor:
      • Inputs físicas. El escenario aquí parece estar claro:
        • Las renovables no están empujando lo suficiente – habida cuenta de que estamos en un periodo históricamente fuerte -. La última semana, la media de aportación al mix energético se ha situado en un 32,99%, y dentro de éstas, la eólica parece “casi parada”, con un promedio del 16,49%.
        • La interconexión con Francia, no está trayendo precios baratos. En la última semana, hemos importado 323,00 Gwhcasi la mitad del consumo diario en España -, a unos precios realmente altos: 47,88 €/Mwh de media.
        • Miramos demasiado a las centrales térmicasCarbón – y los Ciclos CombinadosGas Natural -. Para la ventana temporal bajo análisis, los combustibles fósiles han puesto de media un 29,17% de la energía consumida – 19,80% para Carbón y 9,37% Gas Natural -, es decir, casi se han equiparado a todas las energías verdes juntas.
        • Energía Nuclear. Está desarrollando un magnífico trabajo, con aportaciones diarias que se sitúan entre el 24,00% y casi el 26,00%. Recuerda que, esta energía, a la hora de determinar el precio horario – precio marginal -, entra a “precio aceptante”, con lo cual, te diré que su trabajo se ve la mayoría de las veces “minusvalorado”, en tanto en cuanto, las energías dominantes sean las convencionales.
      • Inputs financieras y/o precios de materias primas. Realmente el problema, esta aquí, te explico: Al no entrar las renovables, hemos de contar con las tecnologías fósiles, y éstas están cotizando a unos precios desorbitados – aquí está el quid de la cuestión -.
        • Gas Naturalmateria prima de las centrales de Ciclo Combinado -: En nuestro país, las ecuaciones de compra del Gas, se componen de un parámetro principal: la referencia al barril de Brent. Ésta se “sostiene” por encima de la cota de los 55,00 $ por barril y sin pensamientos de una posible baja. La OPEP, esta poniendo todo lo que puede encima de la mesa y ya se habla de un segundo apriete – recorte de la producción – .
        • Carbón. La subida de esta materia prima ha sido espectacular: el 26 FEB/2016, cotizaba por debajo de los 45,00 $/ton, hoy lo hace cerca de los 75,00 $/ton.
          Comentario Importante: He de añadirte que, esta tecnología entra antes que los ciclos - suele ser más barata - , con lo cual, es buena referencia para saber las cotizaciones del pool eléctrico, dicho de otra manera, si los precios del carbón no descienden - y las renovables siguen con la misma dinámica -, muy difícil lo tendrá el mercado spot de nuestro país, para cotizar por debajo de los 45,00 €/Mwh.
        • Tipo de Cambio. El problema planteado, se agrava todavía más: tener un Euro débil es bueno cuando hablamos de exportar, pero se convierte en un hándicap importante a la hora de comprar energía: tanto el carbón como el barril de Brent - referencia en Europa -, están nominados en dólares y, al bajar el euro, automáticamente la materia prima sufre un encarecimiento.

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    Conclusión - resumen: Estamos en un escenario donde el pool se presenta con precios elevados: (1) Las tecnologías "baratas" no están entrando lo que deberían y, (2) Aquellas opciones, menos competitivas, que vierten energía al mix energético, deben trabajar con unas materias primas muy caras, lo cual, se proyecta rápidamente en el precio de la electricidad. Ahora mismo, hay que hacer dos cosas -muy importante-: (1) Pensar en la quietud: un mercado caro, no puede durar de manera interminable, al igual que un escenario de precios excesivamente competitivos -2016, por ejemplo-. (2) Estar muy pendientes al mercado de futuros, y aprovechar cualquier oportunidad que pueda surgir: cuando vuelvan los precios "baratos", parte de nuestra curva de carga, ya estará comprada a precios competitivos - en el mercado de futuros-.
    • 2.- VISIÓN PERSONAL: ¿ES BUEN MOMENTO PARA COMPRAR PRECIO FIJO A UN AÑO?.
      Ciertamente, una gran tentación, viendo el mercado spot de nuestro país – altamente prohibitivo -, suele ser mirar con detenimiento las cotizaciones del mercado de futuros – compra a precio fijo -, con el fin de poder cerrar un precio para los doce meses siguientes.

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        La imagen que ves, refleja los diferentes precios/cotizaciones - eje de ordenadas -, para los periodos o ventanas temporales - años -, que ahora mismo están cotizando en el mercado de futuros. Aunque sé a ciencia cierta que habrás caído en el detalle, fíjate que cuanto más nos alejamos en el tiempo - menor certidumbre -, las cotizaciones van decreciendo, es decir, el año 2020, se presenta más barato/competitivo que el año 2019 y ése a su vez más económico que 2018, respondiendo a la ecuación universal, Precio Fijo = Cotización + Certidumbre.

        Por otra parte, antes de cerrar un precio fijo - aquí hemos de evitar las imprudencias, ya que el posible error, lo pagaremos durante todo el periodo de vigencia del nuevo contrato, normalmente un año, hemos de analizar qué "inputs" están afectando a las cotizaciones de los diferentes periodos, por favor, toma nota - este análisis, tiene una importancia capital -:
        • Relación €uro/$dólar. Los futuros de nuestro país, están nominados en €uros. Sin embargo, la mayor parte de las "inputs" que afectan a su precio aparecen en dólares. Por tanto, este mercado responde con "alzas" en cuanto la moneda única entra en periodos de depreciación. Para ello, observa las "líneas" a partir del 08 DIC/2016, cuando el Tipo de Cambio estaba bajando desde los 1,0762 a 1,0559 - 09 DIC/2016 -. Ahora mismo, esta "entrada" penaliza, ya que por el efecto Trump, cada vez se ve más cerca la paridad.
        • Mercado Spot de España. Es la principal input, ya que como vimos la semana anterior, el Bróker Contraparte, se las tendrá que ver con el pool físico eléctrico. Por tanto, si éste está cotizando a precios elevados, la correa de transmisión funcionará y veremos cotas altas en los futuros. En estos momentos, esta vía también penaliza, toda vez que tenemos el mercado cotizando por encima de los 50,00 €/Mwh, en una ventana estadísticamente competitiva.
        • Materias Primas. Constituyen una correlación de segundo orden, toda vez que, al tener un mercado de carbón y crudo - gas natural -, altos, el mercado spot también lo será. A día de hoy, esta input penaliza a los futuros, ya que, la mesa de bróker intuye a qué precios va a cerrar el pool, al mirar estas dos cotizadas.
    Conclusión - resumen: Decididamente, no es un buen momento para cerrar ningún precio fijo. Una solución intermedia, si el contrato cumple próximamente - y seguimos pensando en un precio sin incertidumbre -, es cerrar un contrato corto - de seis meses, por ejemplo -, de manera que, demos tiempo a los mercados a moverse y aprovechar una buena cotización en cuanto la oportunidad surja - y, ahí si, iremos a un año -.

3.- MERCADO FUTUROS [OMIP]
NOTICIA: LOS FUTUROS DIBUJAN CONTINUOS DIENTES DE SIERRA.

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      • Q1-2018. Tendencia ->Alcista Suave. [43,81 – 46,63 – 46,69]. Q1-2019 [Meff -> 37,64, +0,80%].  Como puedes observar en la gráfica, está afectada por una volatilidad importante, sobre todo a partir de principios de año. En cierta medida todos los eventos que han ido sucediendo en el mercado spot de 2017, se han ido “mapeando” en las cotizaciones de esta ventana temporal. En estos momentos, prácticamente no hay oportunidades de entrada: (1) La tendencia es totalmente alcista, (2) Cotiza en precios elevados, aproximándose a los 47,00 €/Mwh, (3) Lo más importante, se trata de un periodo en los que solemos ver valores de pool eléctrico relativamente bajos.
        • Precio Objetivo: [35,00 – 35,50] €/Mwh. 
        • Recomendación: No entrar

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      • Q2-2017. Tendencia ->Alcista [40,06 – 45,41 – 45,15]. Q2-2018 [Omip -> 38,17 €/Mwh, -3,12%].  Dos cuestiones a resaltar: (1) Para este año, 2017, las cotizaciones siguen dibujando una función ascendente, alcanzado el lunes, 20 FEB/2017 los 45,60 €/Mwh. Además, JUN/2017, se dispara, situándose ahora mismo en los 49,92 €/Mwh. Por tanto, pocas esperanzas de realizar alguna compra. (2) La noticia está en la Q2/2018, que ha bajado hasta los 38,17 €/Mwh, por tanto, hemos de seguir observándola ya que, una vez atraviese los 35,00 €/Mwh, se volverá interesante.
        • Precio Objetivo: [30 – 35] €/Mwh.
        • Recomendación: No entrar

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      • Q3-2017. Tendencia ->Alcista. [46,24- 49,43 – 49,38]. Q3-2018 [Omip -> 47,07 €/Mwh, +0,38%]. Tanto la Q3/2017 – 49,38 €/Mwh -, como la Q3/2018 – 47,07 €/Mwh -, se comportan como dos rectas paralelas con una pendiente positiva. Hemos de seguir esperando, ya que, “coger” una cotización a esas alturas, resulta un poco imprudente.
        • Precio Objetivo: [40,00 – 43,00] €/Mwh
        • Recomendación: No entrar

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      • Q4-2017. Tendencia ->Alcista [44,42 – 47,52 – 47,50]. Q4-2018 [Omip -> 44,06 €/Mwh, +0,39%]. Salvando los órdenes de magnitud, Q3 y Q4, tanto en 2017 como 2018, dibujan trazos idénticos, lo cual nos lleva a la siguiente conclusión: el mercado está viendo a estas dos cotizaciones afectadas por las mismas inputs, dicho de otra manera, la Q4 no se presentará competitiva y adquiere rango de ventana temporal cara.
        • Precio Objetivo: [39,00 – 42,00] €/Mwh.
        • Recomendación: No entrar

3.- MERCADO GAS NATURAL. 

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    • TIPO CAMBIO (TC) [€/$] – EL TIPO DE CAMBIO APARECE CONFINADO EN LA HORQUILLA DE [1,0500 – 1,0600]-.  Tendencia -> Bajista muy suave. [Promedio Semanal -> 1,05696 €/$, -0,49%. Ultima cotización -> 1,0609 €/$]. Para dar comienzo esta sección, fíjate en la siguiente noticia: “Iberdrola se protege del alza de tipos: convierte en fijo el interés variable del 12% de su deuda”, cuyo parte del literal te extraigo: José Sainz – director financiero – “Los tipos de interés aumentarán gradualmente…“. Aunque, a corto plazo – por lo menos, en este lado del Atlántico -, no veremos una subida de tipos, da una idea de cómo los demás ven este escenario. Dicho esto, analizamos lo que está pasando en los dos bancos centrales. Toma nota por favor:
      • BANCO CENTRAL EUROPEO (BCE).
        • Incertidumbre – Populismo. Fíjate en el literal de la noticia y lo vulnerable que se presenta el Euro: “El euro ha recuperado por la tarde todo lo que había cedido durante las primeras horas en la negociación europea, después de que los movimientos políticos en Francia hayan mejorado las opciones como candidato a la presidencia del proeuropeo Emmanuel Macron…
        • La Inflación de la Eurozona, ya está aquí. El equipo de Tempos Energía, coincide totalmente con el siguiente literal: “No es consecuente crecer por encima del 2,00%, observar precios creciendo casi al objetivo del BCE (2%) y seguir “imprimiendo” 60.000 millones de euros al mes. El BCE anunciará un ‘tapering‘ –  posiblemente hacia verano, antes de las elecciones alemanas – (reducción de los volúmenes de compra) y las subidas de tipos de interés, y por lo tanto del Euribor, llegarán mucho antes de lo que se anticipaba…“.
          Comentario Importante:  El problema está, en que mientras el BCE retirará los estímulos - más o menos para SEP/2017 -, la reserva federal habrá subido los tipos de interés, por lo menos, un par de veces y Donald Trump, seguirá dando alas al dólar, con lo cual, la paridad, es una realidad cada vez más cerca.
      • RESERVA FEDERAL (Fed).
        • Janet Yellen, subirá los tipos en Mayo. Esta semana se han publicado las actas de la Fed, referente a la reunión que celebraron el 01 FEB/2017, siendo lo más destacado que, la gran mayoría de miembros daban su apoyo a una subida de los tipos federal “muy pronto. Bien, la noticia está en que los mercados ya están descontando esa subida para MAY/2017.
        • La Reforma Fiscal de Trump. Fíjate lo que dijo esta semana  Steven Mnuchin – secretario del Tesoro de EEUU -, en referencia a las políticas que pretende implementar Trump – algunas antes de AGO/2017 -: (1) Especial énfasis en la rebaja de impuestos para las empresas. (2) Su objetivo es que la economía estadounidense crezca a un ritmo sostenido del 3,00% o más. (3) Emisión de bonos de deuda pública a 50 y 100 años
          Comentario Importante:  Si es así, la Fed por un lado, subiendo los tipos, y Donald Trump por otro, inyectando dinero en la economía - vía deuda y rebaja de impuestos -, creando empleo, subiendo la inflación y por lo tanto, apreciando el dólar, podemos ver Tipos de Cambio, realmente bajos en un horizonte cercano. 
    Conclusión: En estos momentos, el equipo de Tempos Energía, considera que no es un buen momento para pensar en la compra de Gas Natural, un parámetro tan importante - divide a la ecuación por completo -, como es el Tipo de Cambio, está situado a 0,0609 €/$ - 5,74% - de la paridad.
    • COTIZACIÓN BRENT –  LOS FUTUROS EN “STAND BY “. – . Tendencia -> Línea plana. [Futuros Anual = 56,50 $/ por barril, +0,20%]. Ahora mismo, el mercado está entrando en un momento de “in pass”, veamos las dos posiciones “encontradas”, toma nota, por favor:
      • Fracking. Mientras que la OPEP, se afana en cumplir los acuerdos y en sostener la cotización del crudo por encima de los 55,00$ por barril, el gas de esquisto sigue creciendo, fíjate en el literal de la noticia: “… El número total de equipos de perforación de petróleo y gas activos en los Estados Unidos es ahora de 754, según Baker Hughes. El número de equipos de perforación de petróleo aumentó esta semana por 5 -pasando de 597 la semana pasada a 602 esta semana…“, esto ha hecho que las reservas de EEUU suban en 600.000 barriles, y se sitúen 518,70 millones.
    Conclusión: Bien, solo queda esperar y que el mercado haga su trabajo, ya que esta situación tendrá que desbalancearse más pronto que tarde. Hay quien piensa que si la OPEP, no prorrogase el pacto más allá de los seis meses, el crudo podrías caer hasta los 30,00 $ por barril. Esta cifra, da una idea de la guerra que se está librando.

Cuando detrás de las ideas hay trabajo y trabajo, éstas suelen salir bien.
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