CLIENTES: INFORME de MERCADOS ELÉCTRICO y GASÍSTICO. SEMANA (18MAR-24MAR)

 In El Rincón del Experto

Buenos días, todos los que formamos el equipo de Tempos – Consultora Energética, esperamos que todo te vaya bien. El análisis y estudio de los mercados, tanto eléctrico como gasístico, nos ha reportado soluciones a las siguientes cuestiones fundamentales: ¿Es el momento de realizar coberturas – compras a precio fijo -, tanto eléctricas como gasísticas?, ¿cuáles son los parámetros sobre los que se ha movido el pool eléctrico en MAR/2017?, y el Tipo de Cambio, ¿estamos ante el inicio claro de un cambio de tendencia?, finalmente, ¿conseguirá el Brent, sobrepasar la barrera de los 50,00 $/bbl?. Todo este escenario, se resuelve con una herramienta: el conocimiento, donde la única manera de llegar a ella, es través de horas trabajo. Toma nota de todo, es vital para la cuenta de resultados de tu empresa.

  • 1.- MERCADO SPOT ELECTRICIDAD. MAR/2017 SUPERIOR A MAR/2016, UN 53,83%.  Fíjate en las cifras, sorprendentes a primera vista. Si analizamos de dónde provienen, concluiremos que pocas cosas han cambiado, con respecto a MAR/2016, tan solo una: el coste de las materias primasen el más amplio sentido de la palabra -, estando en estos momentos, bastante más cotizadas que hace un año. Fíjate en la figura, por favor:monotonas-pool

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    La figura de la derecha, representa la generación que ha habido en nuestro país, dentro de las dos ventanas temporales bajo análisis – hasta el 26 de cada mes -, tomando como referencia para ello, el Programa Horario Operativo P48 – definido en BOE de 09 MAY/2014 -. Por su parte, la imagen que ves a tu derecha, señala cuáles han sido las tecnologías – en número de veces – que, han sido determinantes a la hora de fijar el precio marginal de la energía en el mercado spot. Varias son las deducciones a las que llego:

      • Producción de Energía Eléctrica – peninsular: Dentro de la horquilla (01MAR-26MAR) 2017, la “creación” de energía eléctrica en nuestro país ascendió a 16.816,81 Gwh, siendo para el mismo periodo del año anterior de 18.621,68 Gwh. Hablamos por tanto, de una diferencia de -1.804,86 Gwh (-10,73%). Cierto es también, que las interconexiones – Baleares, Francia, Portugal, Marruecos y Andorra -, han aportado este año 1.172,54 Gwh, en cambio, en 2016 esta partida ascendió a 98,09 Gwh. Por tanto, si introducimos esta variable, más o menos, la demanda de energía se mantuvo constante: 17.508,88 Gwh2017 -, 18.195,38 Gwh – 2016 -, estableciéndose una diferencia de 686,50 Gwh (-3,77%). A lo que quiero llegar es que, no hay prácticamente una variación en el monto total de energía, que haga tomar a éste, como input para modular las cotizaciones horarias del pool.
      • La Gran Hidráulica, aporta 1.610,16 Gwh menos, un -72,29%. Esta cuestión no sería capital, y está en total consonancia con lo que te trasladé en el informe de la semana pasada, ya que llevamos desde JUL/2016 – solamente interrumpido por FEB/2017 -, donde el Índice Producible es menor que uno – meses secos, por tanto -, sino fuera porque, al girar la mirada hacia la figura de la derecha, te encuentras con que, precisamente, estás ante la tecnología que más veces fija el precio marginal de la energía, superando además, los números del año anterior – es aquí donde hay un verdadero problema -.
        Comentario Importante: No solamente estamos ante un escenario, donde el Carbón está caro, junto al Gas Natural, principales preocupaciones del mercado spot, ya que sirven de alimento a las centrales térmicas y ciclo combinado, respectivamente, sino que, al no haber lluvia – agua embalsada -, cada vez se produce menos energía a partir de la tecnología hidráulica, y además, a precios más elevados – los costes de oportunidad de ésta, van subiendo lentamente, ya que, al productor cada vez le cuesta más trabajo apretar el botón, al contar con menor cantidad de materia prima, y a sabiendas que, la época estival, se encuentra en un horizonte próximo -.
      • Turbinación por bombeo. Otro dato importante, producto de lo que está ocurriendo en el mercado spot de nuestro país, es la energía generada a partir del bombeo: utilizando 180,05 Gwh, conseguimos fijar el precio de la energía el 6,23% de las ocasiones, lo cual, es una acción altamente rentable. Este hecho, demuestra lo vulnerable que es el sistema de precios, cuando las energías renovables no está empujando lo suficiente, como para ser determinantes en el precio marginal.
    Conclusión Importante – estimación -: Hagamos un ejercicio y pensemos qué pasará en JUL/2017: (1) Si sigue sin aumentar el agua embalsada, los coste de oportunidad de la energía hidráulica habrán crecido, así como los de la propia materia prima. (2) El consumo, puede que esté entre los niveles de 2016 – 715,35 Gwh -, o 2015 – 755,54 Gwh -, siendo para este mes de MAR/2017, 674,71 Gwh, a nivel promedio. Significa esto que, los futuros, pueden tener razón, ya que, mientras observamos una bajada en JUN/2017, AGO/2017 y SEP/2017, JUL/2017, se mantiene por encima de los 48,00 €/Mwh, llegando a rozar los 49,00 €/Mwh. Al razonamiento realizado, también se le pueden añadir las siguientes inputs: (1) Puede que el Fracking, esté ganando la batalla a la OPEP, y nos encontremos un Brent, por debajo de los 50,00 $/bbl, (2) así como un tipo de cambio rozando los 1,1000 €/$si Trump sigue con su dinámica -, llegando a la misma conclusión: puede que estemos ante otro 2015, con lo cual, hemos de aprovechar cualquier oportunidad de cubrirnos en esta ventana temporal.

  • 2.- VISIÓN PERSONAL: OMIP VUELVE A SINCRONIZARSE CON LOS FUTUROS DE BRENT.
    Girando la mirada, desde el mercado spot – excesivamente poco competitivo -, al mercado de futuros, nos encontramos con la siguiente imagen – muy parecida a la dibujada en ENE/2016 – :

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    A partir de 02 DIC/2016, los futuros de Brent, se situaron por encima de la cota de los 56,00 $/bbl, debido como sabes a dos acontecimientos: (1) Pacto OPEP Viena, 30 NOV/2016, se comprometían a retirar del mercado 1,20 Millones de Barriles diarios (Mbd) , y, (2) Pacto NO-OPEP Viena, 10 DIC/2016, por el que, alcanzaban un acuerdo de no producir 558.000 barriles diarios (bd) , en total hablamos de 1,80 Mbd , lo cual situaría la producción del grupo, caso de cumplirse , en 32,5 Mbd. El caso es que la OPEP, está cumpliendo el pacto, en un 94,00%lee la noticía aquí -, sin embargo, la otra plataforma de producción, el fracking, está resurgiendo, y haciendo posible una nueva era de sobre-abundancia, y por lo tanto, de precios bajos.
    Dicho esto, y dado que el mercado de futuros de electricidad de nuestro país – OMIP, OTC, Meff -, es eminentemente financiero y especulativo, la onda expansiva macroeconómica, no ha tardado en propagarse y “tocar” a las cotizaciones de éste. A partir de aquí, toca ocuparse y preocuparse de lo siguiente:

    • ¿Tiene recorrido el Brent a la baja?. La respuesta es que si, rotundamente, pero, y esto es importante, van a aparecer volatilidades, debido a que los acuerdos finalizan en JUN/2017, y pueden ser prorrogados hasta DIC/2017. La OPEP, jugará en todo momento con la posibilidad de prorrogar e incluso, añadir más recortes. Este hecho, simple especulación de precios, provocará la subida de éstos. En el horizonte próximo existen dos fechas.
      • 26 MAR/2017: Se ha reunido el comité de seguimiento – supervisor, donde se ha concluido con el siguiente comunicado: ” OPEP y los países no del OPEP que participan (en el acuerdo) han seguido avanzando hacia el pleno cumplimiento de los ajustes voluntarios en la producción…
      • MAY/2017: Habrá otra reunión, con la intención de acordar la posible prórroga de los pactos. Toma nota del literal: “El comité, que se reunirá en Viena en mayo para decidir si se prolonga el pacto, ha mostrado su satisfacción por el progreso realizado hacia la completa conformidad en los ajustes voluntarios de la producción“.
    • ¿Cuál será el mejor momento para cerrar una posición?. Esta pregunta es difícil, ya que podemos estar ante dos escenarios, fíjate: ​
      • LLegado el 30 JUN/2017, la OPEP no prorrogue el pacto, ya que, considere que esta estrategia no es beneficiosa para su cuenta de resultados, a la vista de lo que está pasando con el Shale Gas. De producirse este hecho, el mercado del brent se desplomará, y con él, los futuros de electricidad. Por tanto, nos podríamos encontrar ante un mes de JUL/2017, con un mercado spot caro, pero con los futuros a niveles muy competitivos.
      • 25 MAY/2017. También cabría la posibilidad que, la OPEP matuviera una estrategia de huida hacia adelante – con el fin de contener la caída de los precios -, y aprobar el mismo MAY/2017, una prórroga en los plazos – hasta DIC/2017 -. De hacerse posible esta realidad, habría una subida en los futuros, aunque más tarde, ante una sobreabundancia “palpable” volvieran a bajar, pero, esto sería mucho más adelante.
Conclusión Importante – estimación : Desde Tempos – Consultora Energética, pensamos que la OPEP va a prorrogar los pactos, no sabiendo a ciencia cierta cuando realizará el anuncio, por una razón muy sencilla: es la única herramienta con la que cuenta. Dicho esto, sería muy positivo, encontrar en el mes de ABR/2017, valores competitivos para fijar posiciones en el mercado de futuros.

  • 3.- MERCADO FUTUROS [OMIP]

    NOTICIA:

    LOS FUTUROS, CONTINUAN CON LA TENDENCIA BAJISTA.

    CONSEJO: Hay un trimestre que está cotizando bajo mínimos. Se trata de la Q4/2018, sin embargo, pienso que le queda un poco de más recorrido. En cuanto a los meses difíciles, JUN/2017, AGO/2017 y SEP/2017, siguen cayendo y sería bueno fijar posición en cuanto el precio fuese atractivo para ti.
    ALERTAS: JUN/2017, AGOS/2017, SEP/2017, Q3/2018 y Q4/2018.

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    • Q1 [2018-2019]. Tendencia -> Plana – leves volatilidades -. [44,02 45,01 – 45,00]. Q1-2019 [Meff -> 36,54, -1,26%]. Prácticamente no ha habido movimiento: el viernes, 17 MAR/2017, cerró en 45,07 €/Mwh, y éste pasado, 24 MAR/2017, lo ha hecho en la cota de los 45,00 €/Mwh. Dentro de esta ventana, un mes interesante, es ENE/2018, ya que por sus características, conviene cerrarse algún porcentaje de consumo: viendo los últimos ocho años, el 50,00% de las ocasiones ha cerrado por encima de los 50,00 €/Mwh.
      • Precio Objetivo: [35,00 – 35,50] €/Mwh.
      • Recomendación: No entrar.

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    • Q2 [2017-2018]. Tendencia . Bajista [40,33 – 42,96 – 42,85]. Q2-2018 [Omip -> 38,25 €/Mwh, -1,03%]. Las dos funciones, caen a buen ritmo, cotizando en estos momentos en 42,85 €/Mwhprecio a día de hoy prohibitivo -, y 38,25 €/Mwhpoco a poco, acercándose al target de precios -. Por su parte, JUN/2016, se sitúa en 46,29 €/Mwh, habiéndose quedado frenado en esta cota – hace ocho días que se ubicó en estos valores -, por lo que hemos de seguir esperando.
      • Precio Objetivo: [30 – 35] €/Mwh.
      • Recomendación: No entrar.

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    • Q3 [2017-2018]. Tendencia -> Bajista suave[46,48 48,09 – 48,00]. Q3-2018 [Omip -> 44,51 €/Mwh, -1,04%], El interés aquí se centra en el seguimiento de AGO/2017 y SEP/2017, ambos bajando, pero situados en cotizaciones por ahora, no competitivas. Por otro lado, la ventana temporal para 2018, cada vez cotiza en mejores precios, situándose el pasado viernes en 44,51 €/Mwh, a 0,89 €/Mwh del primero mínimo relativo: 43,62 €/Mwh27 ENE/2017 -.
      • Precio Objetivo: [40,00 – 43,00] €/Mwh.
      • Recomendación: No entrar.

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    • Q4 [2017-2018]. Tendencia -> Bajista suave [44,78 46,37 – 46,40]. Q4-2018 [Omip -> 41,66 €/Mwh, -1,06%]. La noticia aquí, está en la Q4/2018, como habrás visto más arriba: el martes, 21 MAR/2017, traspasó el mínimo absoluto – 41,89 €/Mwh, 31 ENE/2017 -. Todavía podemos darle un poco más de confianza. Por su parte, 2017, todavía está fuera de cualquier opción, cerrando el viernes 24 MAR/2017, en 46,40 €/Mwh.
      • Precio Objetivo: [39,00 – 42,00] €/Mwh.
      • Recomendación: No entrar.

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  • 3.- MERCADO GAS NATURAL.

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    • TIPO CAMBIO (TC) [€/$] – El PLAN DE DONALD TRUMP NO FUNCIONA…..  Tendencia -> Alcista [Promedio Semanal -> 1,07904 €/$, +1,07%. Ultima cotización -> 1,0805 €/$]. Dentro de este apartado, han ocurrido tres inputs, que han tenido una consecuencia: la subida del tipo de cambio, con aspiraciones a posicionarse por encima de los 1,1000 €/$, en un corto plazo. Fíjate, toma nota:
      • LE PEN, PARECE QUE NO GANARÁ EN FRANCIA.El pasado lunes, 20 de MAR/2017, se celebró el Francia el primer debate electoral entre el socioliberal Emmanuel Macron, la ultraderechista Marine Le Pen, el conservador François Fillon, el socialista Benoît Hamon y el izquierdista Jean-Luc Mélenchon. Parece ser que, Macron ganó el debate a tenor de una encuesta publicada tras el debate, lo cual, comienza a alejar la idea del populismo y fragmentación de la moneda única. Este hecho, actuó como impulsor del euro que, cerró el martes, 21 MAR/2017 a 1,0802 €/$ , un 0,46% más arriba que el día anterior – 1,0752 €/$ -.
      • THERESA MAY, APRETARÁ EL BOTÓN PRÓXIMAMENTE. Está previsto que el miércoles, 29 MAR/2017, la primera ministra del Reino Unido, anuncie que, ha invocado el artículo 50 del tratado de Lisboa. Este noticia, supone también la eliminación de una incertidumbre que había en el horizonte para el euro, ya que, por lo menos, se sabe cuando comenzarán/acabarán las negociaciones en torno a la desconexión del Reino Unido.
      • DONALD TRUMP, retira el OBAMACARE. La noticia tiene un importantísimo efecto en la credibilidad del presidente y por ende, en el billete verde. Resulta que, el jueves 23 MAR/2017, el equipo del presidente tuvo que retirar la reforma de la controvertida Ley Sanitaria de Obama – Obamacare -, ya que, ni los miembros de su partido la apoyan. Este hecho, pone de manifiesto, la mermada capacidad de negociación y la capacidad de llegar a acuerdos de la recién presidencia electa, cuestión que añade una tremenda incertidumbre al gobierno de la nación en estos momentos, máxime, cuando a día de hoy, se desconoce una hoja de ruta clara y concreta de su política económica. El Tipo de Cambio, cerró el viernes, 24 MAR/2017, en 1,0805 €/S, hace tres semanas, 03 MAR/2017, se situaba en 1,0565 €/$ (+2,27%).
    Conclusión – resumen: La sensación que tenemos en Tempos – Consultora Energética, y también en los mercados, es que puede que estemos ante un Tipo de Cambio con una clara tendencia alcista, situándolo a corto plazo, como hemos indicado en el escalón de los 1,1000 €/$. Los motivos son los siguientes: (1) El gobierno de Trump hace aguas, en cuanto a capacidad de sacar leyes, pero también, de ofrecer una certidumbre económica al país, a lo que hemos de añadir el empecinamiento en el proteccionismo comercial. (2) De momento, el obstáculo de los populismos parece que se va alejando – por ejemplo, en Holanda -, (3) La economía de la zona euro, sigue con la tendencia alcista – fíjate en la noticia -. Por su puesto que, la idea de la paridad, ahora mismo, no existe.
    • COTIZACIÓN BRENT – EL BRENT,  A PUNTO DE ALCANZAR LOS 50,00 $/bbl.  – . Tendencia ->   Bajista [Futuros Anual = 51,47 $/ por barril, -1,54%]. En estos momentos, la cotización del barril de brent, está gobernada por dos inputs – muy distintas -, siendo el resultado el siguiente literal: “El barril de Brent registra caídas que le llevan a perder la cota de los 50 dólares por primera vez desde el pasado mes de noviembre…“. Vamos a verlas:
      • El Shale Gas, está funcionando. Como todos los miércoles, se publicaron los datos de las reservas en EEUU, siendo las cifras contundentes: crecieron en 4,954 Millones de barriles, cuando los analistas/mercados esperaban 2,801 Millones. A este escenario, hemos de añadir dos noticias importantes: (1) Las grandes petroleras,Exxon Mobil, Royal Dutch Shell y Chevron, van a entrar con fuerza en el Fracking, con un gasto de 100.000 Mill. de dólares, razón de que hay una creciente rentabilidad. (2) Donald Trump, ha dado el OK a la construcción del Oleoducto Keystone XL. Más que la noticia en sí – transportará 800 mil barriles de crudo diarios, más de una quinta parte del petróleo que Canadá exporta a Estados Unidos -, supone una clara apuesta hacia una legislación abierta a que Estados Unidos, alcance la autonomía energética, y por tanto, pro-Fracking.
      • OPEP, podría haber prórroga. Ahora mismo, el problema está en la casa de la OPEP. Ha conseguido quitar del mercado 1,2 Millones de barriles diarios, pero, no le está funcionando, ya que, como puedes ver, los futuros a un año, cerraron el viernes en 51,47 $/bbl y la cotización diaria en 50,99 $/bbl. Aquí la cuestión es que, han de llegar a un nuevo pacto – sería la prórroga hasta 31 DIC/2017 -, los países OPEP y también aquellos que no pertenecen al cártel, pero que suscribieron el acuerdo, meta que, cada vez se presenta más difícil, sobre todo, por la disconformidad de Rusia.
    Conclusión – resumen: Una cosa está clara, si la OPEP, no acuerda prorrogar el actual pacto el 25 MAY/2017, lo hará antes del JUN/2017. La razón a este planteamiento es muy sencilla: no tiene otra salida. Una vez que lo haga, pensamos que, todo seguirá igual, esto es, con el mercado tendiendo a la sobre-abundancia, y por lo tanto, cotizaciones de Brent, por debajo de los 50,00 $/bbl, producto de una industria de Shale Gas, más competitiva y que ha aprendido de los errores del pasado – ¿recuerdas esta noticia?-. Todo lo dicho, pone de manifiesto una idea muy importante: la OPEP, hace tiempo que no gobierna el mercado, lo hace, el mecanismo de realimentación entre los dos bloques: Fracking y OPEP.

Bien,  toma nota de esta idea: las cosas que se consiguen con esfuerzo, siempre se recuerdan.
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