CLIENTES: INFORME de MERCADOS ELÉCTRICO y GASÍSTICO. SEMANA (29OCT-04OCT) 2016

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Buenos días, como siempre, es el deseo de todos los que formamos parte de Tempos Energía, que la mañana haya comenzado estupendamente para ti. Miremos al comportamiento de los mercados eléctrico y gasístico, con el objetivo prioritario de trabajar por y para tu cuenta de resultados. Es una meta capital para ti, que únicamente se consigue teniendo la herramienta adecuada: el conocimiento.

• MERCADO SPOT: EL POOL SE QUEDA SIN APOYOS, Y SE DISPARA – 63,64 €/Mwh. La noticia de esta semana la tienes a tu izquierda, y es que el mercado de electricidad de nuestro país, ha alcanzado la cota más alta del año, quedándose a muy poco de los 64,00 €/Mwh. Básicamente lo que está ocurriendo queda perfectamente reflejado en las imágenes siguientes, donde analizamos las dos tecnologías más importantes – eólica e importación-, como medio para alcanzar un precio competitivo, presta atención, por favor:
  • • Mercado de Francia. Parece que los problemas con la energía nuclear del país vecino, revisten más gravedad de lo que en un principio se pensaba. En este sentido, la Autorité de Sûreté Nucléaire (ASN), emitió un nuevo comunicado el jueves 03 NOV/2016. Te lo resumo seguidamente:Pierre-Franck Chevet, the ASN Chairman, and Rémy Catteau, Director of nuclear pressure equipment at ASN, presented the anomalies on the reactor pressure vessel upper and lower domes of the Flamanville 3 EPR reactor, similar technical anomalies on the primary lower domes of the steam generators of certain reactors in operation, and the irregularities detected in Areva NP’s Creusot Forge plant.Por tanto, hay tres áreas con problemas: (1) Vasija inferior y cúpula superior del reactor Flamanville 3. (2) Algunos generadores de vapor. (3) Irregularidades en la planta de Creusot Forge.
      The ASN Chairman underlined the following points
      • Flamanville 3 EPR reactor pressure vessel: ASN has accepted the justification procedure proposed by Areva NP – fabricante del reactor – and a mechanical tests programme is in progress. The Areva NP file should be submitted at the end of 2016. After submission, it will be examined by ASN and IRSN, an examination that will take at least 6 months.
      • Examination of all the forged components, including those of the steam generators, at ASN’s request: the presence of a high carbon concentration, particularly in the primary lower domes fabricated by Japan Casting & Forging Corporation (JCFC) equipping 12 French reactors is confirmed. Inspections have been carried out or are in progress on 7 reactors during scheduled outages. On 18th October, ASN issued a resolution requiring that these inspection be performed on the other 5 reactors within three months.
      • Irregularities observed in Areva NP’s Creusot Forge plant: these are unacceptable irregularities. ASN has asked for an in-depth review of past practices. The files of all the equipment items manufactured by this plant shall be verified. Areva NP states that this review will take one year

  – Esta situación, ha provocado que: (1) Los futuros de electricidad de nuestro país, aparecen disparados, sobre todo, el primer trimestre de 2017. Fíjate en la imagen de la «Q1 [€/Mwh]», presentando una tendencia alcista muy importante – más, en la última semana, cerrando en el máximo anual, 49,15 €/Mwh -, y con una correlación casi directa con el Pool francés – desfase de 15-20 días -. (2) El mercado en Francia aparece sin techo, con puntas de cierre de 79,92 €/Mwh – martes, 25 OCT/2016 -. Todo esto, tiene una consecuencia directa, importamos energía cara – cuando lo hacemos -, y exportamos por encima de los 52,00 €/Mwh – en la mayoría de las ocasiones -. Fíjate en el intercambio de líneas en la imagen de Pools.

  • Energía Eólica. Si miras la imagen «EÓLICA [%]», donde representamos la contribución – para todo 2016-, de esta tecnología al mix energético, caerás rápidamente en la cuenta de que estamos en mínimos anuales, precisamente cuando más falta hace. A título de ejemplo, puedes fijarte en, 4,90% – miércoles, 02 NOV/2016 -, y 5,40% – jueves, 03 NOV/2016 -. El sustituto natural del viento, cuando la aportación de éste no es suficiente, es el carbón, que como observarás está en máximos anuales – parece totalmente lógico que sea así -. Todo este comportamiento, está teniendo una incidencia directa en los futuros del carbón: han subido un 13,20% en las últimas cinco semanas. A todo esto, hay una tecnología, la Gran Hidráulica – sabes que tiene los costes de oportunidad más altos -, que está obteniendo una alta rentabilidad a causa del comportamiento descrito para el mercado spot, fíjate en la serie: Lunes, 31 OCT/2016 (4,40%, 53,81 €/Mwh), Martes, 01 NOV/2016 (4,60%, 50,13 €/Mwh), Miércoles, 02 NOV/2016 (9,50%, 61,34 €/Mwh), Jueves, 03 NOV/2016 (9,60%, 63,64 €/Mwh) y concluirás como de un día para otro, duplica su aportación – de 4,60% a 9,50% -, preveiendo una subida de mercado de un 22,36% – de 50,13 €/Mwh a 61,34 €/Mwh-.

Conclusión resumen: En estos momentos, las tecnologías determinantes para el mercado spot de nuestro país, aquellas que fijan o determinan el precio marginal de la energía, son las menos competitivas. Hablamos de la Gran Hidráulica, Hidráulica de Bombeo, el Carbón – centrales térmicas -, y la Centrales de Ciclo Combinado. La única vía para revertir la situación, caso de que la energía nuclear de Francia no presente una solución a corto plazo, es que las renovables comiencen a trabajar: eólica e hidráulica fluyente, las más importantes.

• • VISIÓN PERSONAL. COMPRA DE ENERGÍA, MODULADA POR LA QUIETUD.
    Si consigues abstraerte, y mirar el panorama energético de un modo global, podrás ver cuatro engranajes, piezas de un puzle que, en caso de encajar, darán como consecuencia unos costes competitivos – tanto físicos, como cotizaciones en futuros -. Veámoslo:
    • OMIE [1] y Epex Spot France [2]. En el mercado nacional, faltan las tecnologías competitivas que empujen, sobre todo por el alargamiento de la época estival. Tal y como acabamos de ver, la energía eólica brilla por su ausencia y la hidráulica «competitiva» todavía no se ha puesto a turbinar. Francia tiene un problema muy distinto, se le ha apagado el principal motor – la energía nuclear -, y al igual que le ocurre a España, se ha puesto a quemar carbón – puedes ver en «France Burns Coal Like It’s 1984 as Prices Jump on Atomic Woes«.
    • Mercado de Futuros de electricidad [3]. Lo que te he contado anteriormente, ha puesto en las manos de las distintas mesas de brókers contraparte, la principal herramienta en una negociación de este tipo: la incertidumbre, y claro, ésta ha aumentado de manera considerable y con ello las cotizaciones de los distintos months, quarters y year en los futuros de electricidad.
    • Precio del Crudo [4]. Hablamos de operaciones macro – económicas, donde el flujo de capitales, aquellos que controlan el cierre de posiciones en los diversos mercados de futuros, al final están controlados por grandes fondos de capital riesgo, teniendo su origen en la mayoría de las ocasiones en fondos soberanos – asentados en la economía del petróleo -. Por tanto, los movimientos de éste, al final, repercuten en las cotizaciones de los mercados – lo puedes ver perfectamente aquí -. En este momento, existe gran expectación por un posible acuerdo intra – OPEP que, seguramente quede en un deseo, más que en una realidad palpable. Si no llegase a ocurrir, la gente de Goldman Sachs, estima unos niveles de cotización de 40 $/bbl.

Conclusión resumen: Queda pues, esperar a ver como se resuelve el panorama global, mirando a la palabra quietud – la mayoría de las ruedas deben encajar -. En estos momentos, quedan en el horizonte del medio plazo las coberturas: aquellas que nos hacen diversificar la compra de energía y por lo tanto, acoplarla al escandallo de costes fijado en tu cuenta de resultados.

• • MERCADO FUTUROS [OMIP]:

NOTICIA: YEAR – 2017 -, ALCANZA MÁXIMO ANUAL – 45,00 €/Mwh -. CRECIDA DE UN 5,89% EN TRES SEMANAS -.
Alertas .. -.

• • Q1-2017. Tendencia -> Muy Alcista. [41,78 – 48,39 – 49,15]. Q1-2018 [Omip -> 43,37 €/Mwh, +1,33%]. Es la que experimenta una mayor crecida – después de lo subrayado más arriba es totalmente lógico -. Las miras, a estas alturas, no se centran en la compra a futuro de 2017, sino para el año siguiente, 2018. En este sentido, trasladarte que en el promedio del Pool en los últimos siete años – 2010 a 2016 -, se sitúa en 37,73 €/Mwh, siendo el año de cotización más alta 2012 – 50,70 €/Mwh -, y el más competitivo, 2016 – 30,61 €/Mwh -. Por tanto, no es conveniente plantearse un cierre de posición, siendo aconsejable esperar a una cota, siempre por debajo de los 40,00 €/Mwh.
    • Precio Objetivo: [35,00 – 35,50] €/Mwh.
    • Recomendación: No entrar.
• • Q2-2017. Tendencia -> Muy Alcista. [39,12 – 39,87 – 40,00]. Q2-2018 [Omip -> 38,04 €/Mwh, +1,14%]. Como ves, ha alcanzado la cota de los 40,00 €/Mwh, siendo ésta la noticia. Sin embargo, al mirar el histórico de cotizaciones – desde 30 MAR/2016 hasta 04 NOV/2016 -, caerás rápidamente en la cuenta de que el techo para este futuro está en los 41,00 €/Mwh, alcanzado en tres ocasiones – 08/JUN, 22/JUN y 03/OCT -. Te debe dar una idea de lo que barajan las mesas de contratación, acerca de cómo evolucionará el «verdadero» pool. Con respecto a 2018, la compra, a día de hoy, se presenta poco competitiva, sobre todo, teniendo presente que estamos en la ventana más barata del pool.
    • Precio Objetivo: [25 – 30] €/Mwh.
    • Recomendación: No entrar.
• • Q3-2017. Tendencia -> Muy Alcista. [45,64 – 46,92 – 46,62]. Q3-2018 [Omip -> 44,34, -0,31%]. Desde el 12 OCT/2016 – 44,62 €/Mwh -, dibuja una función totalmente alcista, con un crecimiento de 2 €/Mwh – 4,48% -. Hemos de esperar a la «apertura de la ventana de futuros», con la vista puesta en valores inferiores a la cota de los 43,00 €/Mwh. Por su parte, la evolución de Q3/2018, es más suave y centrada en la horquilla de los 44,00 €/Mwh ± 0,5 €/Mwh, siendo el target el mismo que para su antecesora.
    • Precio Objetivo: [40,00 – 43,00] €/Mwh.
    • Recomendación: No entrar.
• • Q4-2016. Tendencia -> Muy Alcista. [42,89 – 44,44 – 43,87]. Q4-2018 [Meff -> 43,25, +0,81%]. Al mirar el gráfico, que refleja los históricos desde el jueves, 29 SEP/2016, te das cuenta de la función alcista que está dibujando: tres soportes inferiores – 41,13 €/Mwh, 41,78 €/Mwh, 43,87 €/Mwh – y dos superiores – 43,35 €/Mwh, 44,43 €/Mwh -. Buenos valores para esta ventana serían los que puedes ver en el target, por tanto, hemos de mirar al sosiego y esperar acontecimientos.
    • Precio Objetivo: [39,00 – 40,00] €/Mwh.
    • Recomendación: No entrar.

• • MERCADO GAS NATURAL.
    • TIPO CAMBIO (TC) [€/$]. Tendencia -> Alcista – rebote . [Promedio Semanal -> 1,1045 $/€, +1,26%. Ultima cotización -> 1,1093]. Hay cuestiones importantes que hemos de resaltar dentro de este apartado. Vayamos por partes:
      • Europa: La noticia la lanzó el viernes, 04 NOV/2016, Vitor Constancio – vicepresidente del Banco Central Europeo -: La zona euro se encamina a una inflación más alta. Tal y como dice el literal de la noticia, «…un crecimiento relativamente resistente y un aumento de los precios del petróleo empujaron a la inflación anual a máximos de más de dos años, a 0,5 por ciento el mes pasado, y Constancio proyectó una tasa del 1,3 por ciento para marzo…«. A partir de aquí, las alarmas han saltado dentro del núcleo duro del propio consejo, ya que se podría dar marcha atrás a: (1) Programa de estímulos – Quantitative Easing – que incluye compras mensuales de activos por 80.000 millones de euros, (2) Tasas de interés a menos de cero por ciento, y (3) Préstamos gratis para bancos. Veremos a ver cómo transcurren los acontecimientos.
      • Estados Unidos Aquí, hemos de centrarnos en dos vectores de información:
        • Aplazamiento de la subida de los tipos de interés. Tal y como se preveía, Janet Yellen, ha preferido esperar después de las elecciones para empujar a los tipos de interés. Las conclusiones más importantes del FOMC, al cabo de la reunión, son: (1) El mercado laboral, que generó 161.000 nuevos empleos en septiembre, se ha «fortalecido», así como el «repunte» de la actividad económica, en relación con el ritmo moderado observado en primera mitad del año. (2) Con respecto a la inflación reconoció que ha repuntado «algo», pero subrayó que sigue por debajo de su objetivo del 2,00%.
        • El Tipo de Cambio, repunta. Cierto es, con un escenario de próxima subida de tipos, el dólar tiende a encarecerse y la relación TC a aproximarse a la unidad. Sin embargo, a partir del martes, 25 OCT/2016, el dólar comienza a caer, siendo la razón, acontecimientos que nada tienen que ver con la economía y si con la situación política que vive Estados Unidos que, básicamente se puede resumir en los dos puntos siguientes:
          • Reapertura de la investigación del FBI a la candidata demócrata Hillary Clinton por nuevos correos electrónicos privados. Lo comentamos la semana pasada.
          • La anterior noticia, ha hecho que Donald Trump suba en opciones de alcanzar la Casa Blanca, y la reacción de los mercados no se ha hecho esperar, ya que, entre otras cuestiones, la victoria republicana conduciría a: (1) Modificar la hoja de ruta de la Fed, además de amenazar la presidencia de Janet Yellen. (2) Retrasar el alza de tipos prevista para diciembre hasta al menos marzo. (3) Desencadenar una volatilidad comparable a la primera reacción del mercado tras el brexit y poco propicia para la toma de decisiones de la Fed.

Conclusión resumen: Parece que las noticias de estas últimas semanas, no dan por hecho la «clara» subida de tipos. Habrá por tanto que esperar a los resultados del próximo martes, 08 NOV/2016, para vislumbrar con claridad este hecho. De producirse la victoria de Clinton, habría una bajada significativa del Tipo de Cambio – en las ultimas semanas ha subido a expensas de una noticia y no por motivos económicos -.

 

• • • COTIZACIÓN BRENT. Tendencia -> Bajista. [Futuros Anual = 48,66 $/bbl, -8,05%]. Si, es lo que estás viendo, los futuros han caído en una semana el 8,05%, y un 10,50% desde hace tres semanas. Dos son las razones principales, toma nota, por favor:
      • Las reserva de EEUU crecen en 14,4 millones de barriles. La gravedad del dato, reside en dos cuestiones: (1) Se esperaba un alza, si, pero de 1 millón de barriles. (2) Estamos ante la mayor acumulación semanal desde que el Departamento de Energía de Estados Unidos comenzó a llevar registros en 1982.
      • El mercado, no toma en serio los pre-acuerdos intra – OPEP para congelar la producción. A día de hoy, y tras varias reuniones, no hay implementada una hoja de ruta clara y concreta, que especifique las cuotas reales que cada país debe asumir. El principal punto de tensión está entre los países de Irán y Arabia Saudí, que, al igual que ocurrió en el mes de Abril – Doha -, parece que no habrá apretón de manos. También, por si acaso se llegase a un acuerdo de congelar la producción, hay países dispuestos a cubrir la cuota de mercado, por ejemplo, la unión del Mar del Norte.

Conclusión – resumen: Tal y como sosteníamos la semana pasada, un acuerdo entorno a la materia prima que maneja al mundo, parace muy poco probable: países con intereses distintos, economías diferentes y necesidades variopintas, hacen que el dibujo de una línea común parezca una utopía.

A partir de este momento, es hora de ponerse a trabajar. Te deseo una buena semana.

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