CLIENTES: INFORME DESTACADO de COMPRAS ENERGÍA. [08JUN-14JUN] 2019

 In El Rincón del Experto

Buenos días, todos los que formamos parte del equipo consultora TEMPOS, esperamos que la mañana haya comenzado magníficamente bien para ti. Pensando en la cuenta de resultados de tu compañía, encontramos esta reseña:

  • “Si las decisiones en la compra de energía, son positivas, pero no se ha empleado CONOCIMIENTO alguno, hablamos entonces de meros ACIERTOS, finitos en el tiempo“.

  • 1.- INTRODUCCIÓN.
    • Mercado Spot Electricidad.
      • España. Nuestro país SIGUE viajando por la etapa más COMPETITIVA en lo que al precio de la electricidad se refiere, desde que el año 2019 comenzara. La semana pasada, arrojaba un promedio de +47,82 €/Mwh, gracias a la confluencia de DOS (2) circunstancias:
        • GAS NATURAL. El combustible fósil sigue manejando a los precios medios diarios del mercado spot, siendo el ÚNICO que ejerce esta tarea de gobierno. A esta condición de ligadura, hemos de añadir otra más importante, su precio. El Mercado Ibérico del Gas (MIBGAS), cotiza muy cerca de MÍNIMOS anuales, alrededor de la cota de +13,500 €/Mwh, cuando a primeros de ENE/2019, su coste ascendía a +24,870 €/Mwh, esto es, +11,37 €/Mwh ( +84,22%), por arriba.
        • DEMANDA. El consumo se sitúa por debajo del CÓMODO nivel de los +650,00 Gwh/día. Sin embargo, la media de JUN/2018, cerró en +678,00 Gwh/día, +29,05 Gwh/día ( +4,44%), con respecto a lo demandado en la última semana.

        Estos SIETE (7) días, los precios han MEJORADO en -2,02 €/Mwh ( -4,22%), con respecto al mismo periodo anterior, debido sobre todo, a la puesta en marcha de DOS (2) centrales nucleares, TRILLO [09 JUN/2019] y ASCÓ 2 [05 JUN/2019].

      • Francia. El país galo, ha batido a sus propios MÍNIMOS anuales, alcanzando una media de +28,82 €/Mwh, por debajo de los +30,00 €/Mwh. debido en gran parte a la demanda de energía, ubicándose en una media de +1.061 Gwh/día, cantidades más propias de un tercer trimestre.
    • Compra de Gas. La adquisición de esta materia prima, aparece BALANCEADA:
      • El ​precio del barril de Brent, BAJA. Los costes para el crudo referencia en Europa, Brent, han DESCENDIDO en -1,24 $/bbl ( -1,96%), causado sobre todo por la ALTA acumulación de reservas por parte de EEUU, incluso después del incidente de los DOS (2) petroleros en el golfo Pérsico.
      • Tipo de Cambio (TC), SUBE. El binomio euro – dólar, ha BAJADO un -0,07% con respecto a la semana anterior, debido a los buenos datos de la produccion fabril y ventas minoristas de EEUU, unido a la previsiones de crecimiento de Francia y la advertencia del Fondo Monetario Internacional (FMI) con respecto a la marcha de la economía de la Unión Europea (UE).

A partir de aquí, todo se reduce a APRENDER como funcionan los mercados, de manera que tu CUENTA de RESULTADOS salga favorecida.

  • 2.1.- MERCADO SPOT CASI INVARIABLE, DE NO SER POR EL CAOS EUROPEO.

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  • Estas observando la imagen que representa al mercado energético del país vecino. A tu IZQUIERDA, aparecen sus principales parámetros: energía cubierta por la producción de los 58 reactores nucleares, datos del consumo total del país, producción de las fisiones nucleares, energía intercambiada con los países limítrofes (España, Gran Bretaña, Suiza, Alemania-Bélgica, Italia), precios de la tonelada de CO2, cotización media el mercado spot, así como las aportaciones de las energías renovables y fósiles. Por otra parte, a la DERECHA, se señala la correlación que existen entre el pool eléctrico y aquellas tecnologías que lo haces posibledriver de precios -, así como los costes para el gas centro europeo, TTF.
    • Ecuación Mix Energético. Demanda (sube, +2,00 Gwh/día) ≈ ​Nuclear (baja, -7,00 Gwh/día) +Interconexiones (bajan, +7,00 Gwh/día) + Verdes (bajan, -2,00 Gwh/día) + Fósiles (suben, +4,00 Gwh/día).

      Correlación de Precios. A partir de 25 ABR/2019, el cierre medio diario del mercado spot francés, aparece en SINTONÍA con la aportación de las centrales de ciclo combinado imagen superior derecha -, esto es, con el coste del gas centro europeo (TTF). También, desde el 12 MAY/2019, se percibe una CORRELACIÓN con la producción de las centrales nuclearesimagen inferior derecha -.
    • DESCRIPCIÓN DEL ESCENARIO. Dentro de la ​ventana temporal, [08JUN-14JUN] 2019, el mercado spot francés, ha cerrado en un promedio de +28,82 €/Mwh, siendo más COMPETITIVO que el de la semana anterior en -1,54 €/Mwh (-5,06%). Antes que nada, conviene analizar lo descrito en la siguiente noticia:
      • [Lunes 10 JUN/2019, El Periódico de la Energía]. Caos en los mercados eléctricos europeos: seis sistemas se desacoplaron y fijaron precios de 2.000 €/MWh para luego acabar en negativo. Los mercados eléctricos spot en Europa sufrieron el pasado viernes 07 JUN/2019 un colapso. Algo falló y de manera grave, porque SEIS (6) sistemas se desacoplaron del mercado europeo. EPEX encontró el fallo y lo subsanó: “El problema técnico encontrado ha sido identificado y corregido. Casos como este son extremadamente raros y nuestros equipos están capacitados para manejarlos de acuerdo con el procedimiento“. Con el fin de fijar el precio, se realizaron subastas locales para determinar los costes de la electricidad en los países afectados. Y hete aquí que el precio que salió finalmente en algunos casos fue todo lo opuesto. En el caso belga, que es el más llamativo, se pasó de más de +2.000 €/Mwh a un precio medio negativo de -133,5 €/Mwh, que en algunas horas alcanzó los -500 €/Mwh. Francia terminó en +3,68 €/Mwh, con varias horas en terreno negativo.
        • Conclusión Importante: Sin este inconveniente, el mercado spot de Francia, hubiera cerrado prácticamente en los mismos niveles que la semana pasada, en torno a los +31,15 €/Mwh, en lugar de los +28,82 €/Mwh que ves reflejados en la tabla, ya que prácticamente NO ha habido cambio prácticamente en sus parámetros: Menores Exportaciones (+7,00 Gwh/día) COMPENSAN a Menor aportación nuclear (-7,00 Gwh/día), y, Mayor Demanda (+2,00 Gwh/día)Menores Renovables (-2,00 Gwh/día) son BALANCEADOS por Mayor aportación fósiles (+4,00 Gwh/día).
    • PREVISIÓN DE PRECIOS. Para la próxima semana, desde lunes 17 JUN/2019 hasta el domingo 23 JUN/2019, Francia mantendrá unos costes muy, muy COMPETITIVOS de electricidad, próximos a la cota de los +30,00 €/Mwh.

      • Mercado Spot – sube -: Media (+31,01 €/Mwh). Mínimo (+22,01 €/Mwh, domingo). Máximo (+33,52 €/Mwh, jueves).
      • Demanda de Energía –sube -: Media (+1.064 Gwh/día). Mínimo (+915 Gwh/día, domingo). Máximo (+1.126 Gwd/día, miércoles)
      • Producción Eólica – baja -: Media (+40 Gwh/día). Mínimo (+17 Gwh/día, lunes). Máximo (+83 Gwd/día, miércoles)

        Conclusión Importante: : Para la semana próxima, Francia nos ayudará con +33,00 Gwh/día, a un precio medio de +31,01 €/Mwh, realmente cifras interesantes, aunque muy por debajo del trasvase de +43,00 Gwh/día conseguida en Q1/2019.

  • 2.2.1.- MERCADO SPOT ESPAÑA. ¿QUIÉN FIJA EL PRECIO DE LA ENERGÍA?.

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  • Conclusión Importante: Fíjate en las últimas horas del domingo 09 JUN/2019, hay una ALTERNANCIA entre las tecnologías renovables y las centrales de ciclo combinado, desde las 17:00 hasta las 22:00 horas, y entre éstas y el agua turbinada – gran hidráulica -, lo que nos lleva al siguiente corolario: El gas está alcanzando tales niveles de competitividad, que sus costes operativos y oportunidad, son equivalentes a los de las palas de un aerogenerador, o también, a los del agua embalsada: ¡ Quién lo iba a decir a principios de año !

  • 2.2.2.- DEMANDA Y NUCLEAR, CONSIGUEN UN POOL TODAVÍA MÁS COMPETITIVO.

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  • La imagen que observas, guarda un paralelismo muy importante con la anterior, de manera que avancemos directamente hacia el análisis.
  • Ecuación Mix Energético. Demanda (baja, -12,00 Gwh/día) Nuclear (sube, +38,00 Gwh/día) + Interconexiones (suben,-11,00 Gwh/día) + Verdes (bajan, -37,00 Gwh/día) + Fósiles (bajan, -29,00 €/Mwh). ​
  • Correlación de Precios. El pool eléctrico de España, aparece TOTALMENTE gobernado por la aportación de las CENTRALES de CICLO COMBINADO, es decir, por el GAS NATURAL, estando el precio de éste en MÍNIMOS ANUALES en +13,52 €/Mwhviernes 14 JUN/2019
    • DESCRIPCIÓN DEL ESCENARIO. Dentro de los SIETE (7) días que abarca el presente análisis, los precios del mercado spot se han ubicado en los +45,80 €/Mwh, MEJORANDO a los de la semana pasada en -2,02 €/Mwh ( -4,22%), alcanzando de este modo la media semanal MÍNIMA ANUAL. Son DOS (2) parámetros los que han conducido a este resultado:
      • DEMANDA – baja, [+], NUCLEAR – sube – [+] INTERCONEXIONES – bajan. La bajas temperaturas que está disfrutando la península ibérica, están consiguiendo que la demanda de energía se ubique en niveles realmente COMPETITIVOS, muy cerca, o por debajo de la cota de los +650,00 €/Mwh. A este importante parámetro, hemos de añadir el arranque de DOS (2) reactores nucleares, TRILLO [09 JUN/2019] y ASCÓ 2 [05 JUN/2019], además de la DISMINUCIÓN de las exportaciones de energía a Portugal, aportando todo ello una mejora al Hueco Térmico (HT) de +61,00 Gwh/día = 38,00 Gwh/día + 12,00 Gwh/día + 11,00 Gwh/día

        • CONSECUENCIA. CARBÓN – baja, [+], GAS NATURAL – baja. El aporte de +61,00 Gwh/día al mix energético de nuestro país, ha provocado que las centrales de ciclo combinado y las térmicas, inyecten -29,00 Gwh/día con respecto al mismo periodo anterior, siendo este hecho, el que realmente ha provocado la BAJADA del pool eléctrico, aún cuando la tecnología verde más determinante, viento, haya dejado de producir -30,00 Gwh/día.
    • PREVISIÓN DE PRECIOS. Para la siguiente semana, desde el 17 JUN/2019 hasta el 23 JUN/2019, los costes de la energía se situaran por encima de los +48,00 €/Mwh. Lo vemos de manera pormenorizada:
      • Mercado Spot SUBE -: Media (+48,57€/Mwh). Mínimo (+46,06 €/Mwh, domingo). Máximo (+50,35 €/Mwh, sábado).
      • Demanda de Energía – SUBE -: Media (+676 Gwh/día). Mínimo (+592 Gwh/día, domingo). Máximo (+710 Gwd/día, miércoles)
      • Producción Eólica SUBE -: Media (+108 Gwh/día). Mínimo (+75 Gwh/día, lunes). Máximo (+141 Gwd/día, martes)
      • Conclusión Importante: Si la demanda consigue ubicarse DEBAJO de los +700,00 Gwh/día, hay enormes posibilidades de ver el coste promedio de JUN/2019 muy cerca de los +49,00 €/Mwh.

  • 3.- MAPA DE LOS REACTORES NUCLEARES DE ESPAÑA y FRANCIA.

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*Nota: Las celdas en rojo indican retraso en el inicio del reactor, mientras que las que contienen fondo en el mismo color, señalan la fecha concreta de puesta en marcha de la central – sin la existencia de demora -.

    • Para la semana que estamos analizando, éstas han sido las noticias más importantes en torno al parque nuclear de Francia y España:
      • FRANCIA.
        • ARRANQUE.
          • CATTENOM 4. En la noche del 12 al 13 de JUN/2019, la unidad de producción número 4 se conectó a la red. Se detuvo el viernes 07 de JUN/2019 automáticamente, después de la parada de la turbina principal ubicada en la parte no nuclear de las instalaciones.
          • CHOOZ 1.El lunes 10 de JUN/2019 a las 19:00, la unidad de producción de la central eléctrica de Chooz número 1, se reconectó a la red nacional para satisfacer la mayor demanda de electricidad.
          • CIVAUX 1. El 10 de JUN/2019 a las 18:00, la unidad de producción número 1 de la central eléctrica de Civaux, se reconectó a la red para satisfacer el aumento de la demanda de electricidad, y al tiempo que contribuía a la producción de bajas emisiones de carbono.
          • GOLFECH 1. El domingo 09 JUN/2019 alrededor de las 18h, la unidad de producción número 1 de la planta, ha sido reconectada a la red. Se cerró el viernes 07 de JUN/2019 para equilibrar la producción y el consumo de electricidad.
        • RETRASOS. CUATRO (4).

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      • ESPAÑA
        • ARRANQUE
          • TRILLO. La Central Nuclear de Trillo fue conectada a la red eléctrica a las 00:45 horas del 9 JUN/2019 tras concluir los trabajos correspondientes a la 31º recarga de combustible, dando paso a un nuevo ciclo de operación de la planta.
          • ASCÓ 2. La central nuclear Ascó II se sincronizó a la red eléctrica a las 8.28 horas de este miércoles 05 de JUN/2019, después de concluir los trabajos correspondientes a la 25ª recarga de combustible, dando paso a un nuevo ciclo de operación, el vigésimo sexto.

        Conclusión FINAL Importante: El arranque de CUATRO (4) reactores por la parte de Francia, ha permitido situar la operatividad en el +68,97%, consiguiendo una cobertura media de +86,52%, cifras realmente COMPETITIVAS, sobre todo teniendo en cuenta que estamos a la entrada de Q3/2019. En lo que se refiere a mix energético de España, a partir de 09 JUN/2019, contamos con todas las plantas operativas.

  • 4.- OPINIÓN PERSONAL. ¿DÓNDE ESTÁ EL SUELO PARA Q4/2019 y Q1/2020?.
    01.- [Q4/2019 – Q1/2020] SE DESCONECTAN DEL C02, Y, MIRAN AL TTF.

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    • Conclusión Importante: Si te detienes un momento a analizar las imágenes, llegarás rápidamente al siguiente corolario: a partir de 28 MAY/2019, ambos “quarters”, Q4/2019 y Q1/2020, se SINCRONIZAN con los precios que aparecen por pantalla para el gas centro europeo, Title Transfer Facility (TTF), dibujando a partir de esta fecha DOS (2) tramos:

      • [28 MAY-> 03 JUN] 2019, el TTF cae desde los +12,311 €/Mwh hasta el nivel de +10,030 €/Mwh, DEPRECIÁNDOSE por tanto -2,281 €/Mwh (-18,53%), provocando sendas CAÍDAS en el cuarto trimestre de este año, -2,080 €/Mwh ( -3,41%), y primeros tres meses de 2019, -1,480 €/Mwh ( -2,51%).
      • [03JUN -> 14 JUN] 2019, aquí el gas centro europeo sufre OSCILACIONES, arrojando finalmente un CRECIMIENTO de +1,406 €/Mwh ( +14,02%). La respuesta a esta acción, por parte de los futuros, es una BAJADA en Q4/2019, -1,10 €/Mwh ( -1,87%) y MANTENIMIENTO de precios en Q1/2020, -0,10 €/Mwh (-0,17%).

      en términos GLOBALES, podemos decir que la pendiente BAJISTA del TTF, -0,875 €/Mwh ( -7,107%), dentro de la ventana temporal, [28MAY-14JUN] 2019, han causado una MEJORA en los precios de Q4/2019 y Q1/2010, de -3,180 €/Mwh ( -5,215%) y -1,580 €/Mwh ( -2,683%), respectivamente.

    Siguiendo con el razonamiento expuesto en la conclusión, la OBLIGADA pregunta que pasa por mi cabeza es la siguiente: Si CAE el TTF, cuánto más podrían BAJAR Q4/2019 y Q1/2020.

    02.- HORIZONTE COTIZACIÓN PARA EL COMBUSTIBLE y MÍNIMOS DE Q4/2019 y Q1/2020.

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    Las TRES (3) imágenes que estás viendo, corresponden a las diferentes cotizaciones del gas centro europeo dentro de tres ventanas temporales distintas: [31MAY/2011-14JUN/2019] – izquierda -, [01AGO/2016-14JUN/2019] – central -, y finalmente, [01MAR-14JUN] 2019 – derecha -. Teniendo presente la resistencia MÍNIMA – línea roja -, de +11,00 €/Mwh, y el precio MÍNIMO alcanzado el 03 JUN/2019, +10,030 €/Mwh, las siguientes noticias, nos ayudarán a establecer un SUELO para el TTF.

    • [Martes 11 JUN/2019, Montel News]. Los precios spot del gas bajan rápidamente debido a la sana oferta de Noruega. Los flujos a través del gasoducto Langeled desde Noruega proporcionaron +58,00 Millones de m3 al día (mm3/día), cambiando poco con respecto al día de ayer. De acuerdo con los datos de Gassco, los flujos de gas de Noruega al resto del continente alcanzaron los +293mm3/día, cayendo -11mm3/día y -42mm3 en la semana. Los campos de gas de Troll y Kollsnes se someten a un mantenimiento anual que afecta a un total de +84,00 mm3/día, con el primero hasta el 01 JUL/2019 y el segundo hasta el lunes de la próxima semana, 17 JUN/2019. Marina TsygankovaRefinitiv -:” En JUL/2019 prácticamente NO hay mantenimiento noruego, y con la alta cuota de Troll, Equinor necesitará MAXIMIZAR la producción de Troll“.
    • [Miércoles 11 JUN/2019, Montel News]. Los precios caen en una amplia oferta. Los precios del gas en Europa BAJARON de forma generalizada, ya que la situación del suministro siguió siendo CÓMODA a pesar de los cortes de mantenimiento en la infraestructura de Noruega: ” Parece que los precios se están DERRUMBANDO y creo que podríamos ir y probar el piso alrededor de +10,00 €/Mwh de nuevo en el TTF. La cosa es que los flujos son más bajos ahora, pero aún no lo suficientemente bajos. Los cortes de mantenimiento no están cortando más gas de lo esperado y NO hay suficiente demanda para absorber todo lo que está llegando“.
    • [Viernes 14 JUN/2019, Montel News]. El spot NBP cae un -10,00% debido a la baja demanda y la oferta saludable. Los precios del gas cayeron el en medio de un suministro saludable y una baja demanda debido a la SUBIDA de las temperaturas. De acuerdo con el servicio meteorológico alemán Ubimet, en Alemania – el mayor consumidor de gas de Europa -, las temperaturas deberían subir hasta llegar a (4-6)°C por encima de lo normal. A esta situación, hemos de añadir que gran parte de Alemania verá una actividad económica débil, debido a las vacaciones del próximo 20 JUN/2019. Como resultado, los precios del TTF podrían caer por debajo de los +10,00 €/Mwh, probando sus últimos mínimos de nueve años.
      • Conclusión Importante: Parece una situación ACEPTADA, una vez analizados los fundamentales, flujo de suministro SALUDABLEa pesar de los mantenimientos noruegos -, y perspectivas de demanda DÉBILa causa del alza en las temperaturas -, que las cotizaciones del TTF, puedan situarse por debajo de los +10,00 €/Mwh, dentro de la horquilla [9,00 – 10,00] €/Mwh, siendo OPTIMISTAS. Siguiendo con el planteamiento POSITIVO, una BAJADA de -2,436 €/Mwh, desde los +11,436 €/Mwh actuales – viernes 14 JUN/2019 -, para el combustible, provocaría que Q4/2019 se ubicase en los +55,82 €/Mwh, mientras que Q1/2020, se situaría en el nivel de +55,86 €/Mwh, caso de mantenerse las pendientes indicadas más arriba para el primer tramo de -3,41% y -2,51%, respectivamente.

      Conclusión FINAL Importante: Efectivamente, con la ayuda del TTF se conseguiría unos niveles de competitividad cercanos a los +56,00 €/Mwh para ambos trimestres. Sin embargo, desde el punto de vista de la consultora TEMPOS, son cotizaciones que su sitúan en el umbral, en relación a la ejecución de coberturas, necesitando AÑADIR una ACCIÓN contundente por parte del precio de los derechos de emisión del dióxido de carbono (European Unit Allowance, EUAs), si queremos ver por pantalla precios realmente COMPETITIVOS. Dentro de esta input, hay una cuestión en el horizonte que puede CONTRIBUIR a la BAJADA del los EUAS, el BREXIT:

      • [Viernes 28 MAY/2019, Montel News]. El CO2 extiende las pérdidas en medio de la incertidumbre Brexit. Los analistas han advertido que un Brexit NO comercial podría generar una venta masiva de alrededor de +85 millones de permisos de carbono de la UE mantenidos en excedente por instalaciones industriales y de energía en el Reino Unido.
      • [Miércoles 12 JUN/2019, Montel News]. El Parlamento británico deja abierta la ruta hacia un Brexit caótico. La Cámara de los Comunes ha derrotado, por 309 a 298 votos, una propuesta del Partido Laborista que iba destinada a dificultar que el próximo primer ministro pueda poner en marcha un Brexit sin acuerdo el próximo 31 OCT/2019. La moción, considerada una maniobra ‘anti-Boris Johnson’, proponía dedicar la sesión parlamentaria del 25 JUN/2019 a promulgar una Ley dando al Parlamento la potestad de ratificar una ruptura desordenada de la UE, algo que ahora está en manos del Ejecutivo.

  • 5.- MERCADO FUTUROS [OMIP]
    • NOTICIA: LOS FUTUROS MIRAN A DOS DRIVERS: TTF (Q3/2019, Q4/2019, Q1/2020), y CO2 (Q2/2020, Q3/2020, Q4/2020).
      ALERTA: Q3/2019, se ubica por debajo del ÚLTIMO soporte inferior +52,10 €/Mwh. Q4/2019, muy próxima de la resistencia de +57,00 €/Mwh.

    • Q1 [2020-2021]. Tendencia 2020. BAJISTA – driver TTF -. Tendencia 2021. INICIO BAJISTA – driver TTF
      • Q1/2020. Presenta una tendencia BAJISTA CLARA, perdiendo en las tres últimas semanas -1,61 €/Mwh (-2,73%), camino de alcanzar el soporte de los+56,00 €/Mwh. Acción. ESPERAR a las previsiones de caída del TTF – fin del mantenimiento del campo noruego de Kollsnes, y subida de las temperaturas en Alemania -.
        • Precio Objetivo: Por debajo de 52,00 €/Mwh
        • Recomendación: No entrar.
      • Q1/2021. Ha reaccionado violentamente a los cambios del combustible, alcanzando el MÍNIMO absoluto de +53,37 €/Mwh. Acción. Es cierto que la sintonía con el GAS se ha diluido un poco, aún así, hemos de ESPERAR, la respuesta a la posible caída de éste. Añadir que el nivel de precios no invita a tomar una decisión de entrada.
        • Precio Objetivo: Alrededor de los +50,00 €/Mwh.
        • Recomendación: No entrar.

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    • Q2 [2020]. Tendencia 2020. BAJISTA- driver CO2.
      • Q2/2020. El miércoles 12 JUN/2019 REBOTÓ con respecto el soporte superior de los +51,00 €/Mwh. Acción. La correlación con el CO2 es muy buena, por lo que habremos de ESPERAR a que éste se aleje de la cota de los +25,00 €/tCO2, con el fin de tomar una decisión COMPETITIVA.
        • Precio Objetivo: Q2/2020: Por debajo de 47,88 €/Mwh
        • Recomendación: No entrar

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    • Q3 [2019-2020]. Tendencia 2019. BAJISTA – driver TTF -. Tendencia 2020. BAJISTA – driver CO2 -.

      • Q3/2019. Cotiza en los +50,20 €/Mwh, situándose a una distancia de -1,90 €/Mwh (-3,64%) con respecto a su último soporte de +52,10 €/Mwh. Acción. Está fuertemente correlacionada con el TTF, esperándose para éste BAJADAS, debido a la subida de las temperaturas en Alemania, y a un aumento del suministro proveniente de Noruega. Dicho esto, lo acertado será ESPERAR a la confirmación de rebote, si lo hubiere, y acto seguido cerrar una parte.
        • Precio Objetivo: Q3/2019: Por debajo de 52,30 €/Mwh.
        • Recomendación: ENTRAR => ESPERAMOS y CONFIRMAMOS REBOTE.
      • Q3/2020. Prácticamente ha REBOTADO con respecto a la resistencia superior de +55,80 €/Mwh, manteniéndose en precios por encima de los +55,00 €/Mwh. Acción. Habremos de ESPERAR a ver movimientos competitivos del CO2, con el fin de ver precios por pantalla cercanos a los +53,00 €/Mwh. Será a partir de ahí, cuando comencemos a pensar en alguna cobertura.
        • Precio Objetivo: Por debajo de 50,00 €/Mwh
        • Recomendación: Por decidir

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    • Q4 [2019-2020]. Tendencia 2019. BAJISTA – driver TTF -. Tendencia 2020. LATERAL – driver CO2 -.
      • Q4/2019. ​​Se posiciona muy cerca del soporte inferior de los +57,00 €/Mwh, a +0,37 €/Mwh (+0,65%). Acción. Dada la correlación con el TTF, y las expectativas de BAJADA de éste, la mejor opción es permanecer a la ESPERAR , hasta ver la perforación de la resistencia señalada.
        • Precio Objetivo: Por debajo de 57,00 €/Mwh
        • Recomendación: No entrar.
      • Q4/2020. Al igual que Q3/2020, también ha bajado al “tocar” la resistencia de los +57,75 €/Mwh. Acción No son precios para cuestionarse una cobertura, por lo que es preferible mantenerse a la ESPERA , más teniendo presente la ventana temporal que falta para el delivery.
        • Precio Objetivo: Por debajo de 50,00 €/Mwh
        • Recomendación: Por decidir

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  • 6.- MERCADO GAS NATURAL = función (TIPO DE CAMBIO, COTIZACIÓN BRENT). ​. ​
    • 6.1.- TIPO CAMBIO (TC) [€/$] -. Tendencia -> BAJISTA [Promedio Semanal -> +1,1300 €/$, +0,49%. Cotizaciones [Lunes = +1,301; Martes = +1,1320; Miércoles = +1,1323] Jueves = +1,1289;Viernes = +1,1265] €/S.

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      00.- NOTICIA DESTACADA. [Jueves 13 JUN/2019, Bloomberg]. Alemania se esfuerza por descubrir cómo hacer que Trump retroceda. Trump incrementó sus amenazas contra Berlín, flotando la posibilidad de sanciones contra un nuevo gasoducto hacia Rusia y el retiro de algunas tropas estadounidenses. Sigue existiendo la posibilidad de que los aranceles estadounidenses se apliquen a sus exportaciones de automóviles y las emisiones sobre el acceso estadounidense al mercado de gas de Europa. En juego está la relación de Alemania con uno de sus mayores mercados de exportación. Una tarifa automática sería un golpe en el vientre para la economía dominante de Europa y para algunas de sus principales marcas, como Daimler AG , Volkswagen AG y Bayerische Motoren Werke AG . Las disputas transatlánticas que conducen a una energía más cara también serían un golpe para la competitividad germánica.

      ESTADO DEL CAMBIO DE DIVISA. Para los SIETE (7) días que analizamos, el TC ha BAJADO desde los +1,1273 €/$, hasta los +1,1265 €/$, es decir, -0,07%, siendo las causas las expuestas a continuación:

      01.1- EUROPA. ITALIA. SIGUEN LOS PROBLEMAS CON LA DEUDA Y LA FALTA DE CONFIANZA.

      • [Miércoles 12 JUN/2019. El País]. La UE avanza en el proceso para sancionar a Italia por su deuda. El engranaje para poner a Italia bajo tutela de la UE ya está en marcha. Los países miembros, reunidos a nivel técnico, dieron este martes luz verde al informe de Bruselas que considera “justificado” atar en corto a Roma por su exceso de deuda. La UE dio un paso más para seguir adelante con el procedimiento infractor a Italia, después de que el Comité Económico y Financiero – compuesto por representantes especializados de los países – respaldara el informe de la Comisión Europea, que la semana pasada consideró “justificado” dar ese paso. La aprobación es un paso técnico, pero ya indica que la Comisión y los países miembros están alineados en la misma dirección y eleva la cuestión a la esfera política.
      • [Miércoles 13 JUN/2019. El País]. Los polémicos mini-BOT: Italia debate la creación de una moneda paralela. Italia – que camina con paso firme hacia una sanción de la UE por su elevada deuda pública, la segunda más elevada de la Unión y una de las mayores del mundo -, flirtea estos días con la posibilidad de crear una suerte de sistema alternativo de pagos para cubrir la deuda del Estado con sus proveedores y que podría acabar utilizándose para pagar impuestos. Se trata de los denominados mini-BOT (por sus siglas en italiano Buoni Ordinari del Tesoro, bonos del Tesoro), una especie de títulos emitidos por el Estado, de pequeño valor, entre cinco y 100 euros, sin intereses ni vencimiento, que se imprimirían y entregarían a las empresas y ciudadanos con los que la Administración Pública tiene una deuda.
        • Conclusión Importante: : Desde el punto de vista de la consultora TEMPOS, son este tipo de cuestiones las que RESTAN una importante CREDIBILIDAD a Europa, y por consiguiente al euro. Que un país, con la TERCERA economía más potente de la Unión Europea (UE), una deuda del +131,20% del producto interior bruto (PIB), y con una proceso SANCIONADOR en marcha, este sopesando la creación de una ECONOMÍA PARALELA, es cuando menos INCREIBLE, de ahí que los mercados cada vez más, estén girando la mirada hacia el dólar, en detrimento del euro.

      01.2.- EUROPA. FRANCIA. CRECE MENOS DE LO ESPERADO.

      • Lunes 11 JUN/2019. Bloomberg]. El Banco de Francia recorta las perspectivas, ve más pequeño el impulso de estímulo de Macron. El panorama económico de Francia se está deteriorando a medida que un entorno global sombrío pesa sobre la actividad, y el estímulo del presidente Emmanuel Macron proporciona un impulso menor al esperado. El Banco de Francia dijo que el crecimiento de este año y el próximo será un poco más débil que lo previsto hace tres meses, al igual que la inflación. La rebaja económica, refleja en parte un menor impulso al gasto de los consumidores causado por los recortes de impuestos de Macron.

      01.3.- EUROPA. LAS PERSPECTIVAS DEL FMI NO SON POSITIVAS PARA LA ZONA EURO.

      • [Jueves 13 JUN/2019. Bloomberg]. Las perspectivas del FMI para un mejor crecimiento de la zona euro comienzan a tambalearse. El Fondo Monetario Internacional (FMI) dijo que una triple amenaza que enfrenta la zona del euro tiene el potencial de arrastrar a la economía a una depresión más profunda. En su revisión de la región, el FMI dijo que se espera que el crecimiento “se consolide a finales de este año, pero que existen riesgos significativos”. Amenazas actuales: tensiones del comercio mundial, un Brexit sin acuerdo y posiciones fiscales en países como Italia, significa que el “pronóstico central es precario”.

      02.1.- ESTADOS UNIDOS. BUENOS DATOS DE PRODUCCIÓN INDUSTRIAL.

      • [Viernes 14 JUN/2019. Bloomberg]. La producción fabril aumentó en MAY/2019 en medio de la incertidumbre de la guerra comercial. La producción industrial se expandió en MAY/2019 por primera vez desde DIC/2018, con ganancias en todos los sectores, que señalan que el sector manufacturero se mantiene en medio de la incertidumbre comercial. La producción manufacturera subió un +0,20% después de caer un -0,50% en el mes anterior. La producción industrial total, que también incluye minas y servicios públicos, aumentó un +0,40%.

      02.2.- ESTADOS UNIDOS. CIFRAS POSITIVAS PARA LAS VENTAS MINORISTAS.

      • [Viernes 14 JUN/2019. Bloomberg]. Las ventas minoristas de mayo muestran un aumento casi generalizado. Las tiendas y fábricas de los EE. UU. informaron de un repunte en la actividad el mes pasado, lo que sugiere que la economía está funcionando sin necesidad urgente de que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés. Los minoristas publicaron una ganancia de base amplia, con un aumento en el valor de las ventas en general del +0,50% con respecto a ABR/2019, y las cifras de los dos meses anteriores se revisaron al alza. Los datos del viernes llevaron a algunos economistas a aumentar las previsiones para la economía. JPMorgan Chase & Co. revisó su estimación de crecimiento en el segundo trimestre a una tasa anual de +1,75% desde +1,00%, mientras que los asesores macroeconómicos de IHS Markit, elevaron su pronóstico de seguimiento al +1,80% desde +1,40%.
      • Conclusión FINAL importante: Estamos ante dos puntos diametralmente opuestos. AQUÍ en Europa: (1) Italia, tercera economía, está en proceso de tutela debido a que NO pone remedio a su abultada deuda, que supera ampliamente el +130,00% del PIB. (2) Francia ha rebajado las expectativas de crecimiento, ya que los estímulos del presidente Macron NO acaban de funcionar. (3) Alemania, al borde la recesión, está temerosa de los posibles aranceles a su industria automovilística por parte de EEUU. (4) Finalmente, el propio FMI ha avisado al conjunto de la UE del viaje hacia una DEPRESIÓN profunda. ALLÍ en Estados Unidos, los datos de la producción industrial son BUENOS, y las ventas minoristas POSITIVOS, hasta el punto de NO urgir a la Reserva Federal (Fed) a ejecutar una rebaja de tipos en su próxima reunión. Además, fíjate en las DOS (2) noticias siguientes:

        • [Miércoles 12 JUN/2019. Bloomberg]. Europa teme que la crisis en la industria afecte el resto de la economía. La industria europea está en problemas y existe el riesgo de que infecte otras partes de la economía, lo que profundizará la desaceleración. La preocupación es cada vez mayor en los mercados e incluso en el Banco Central Europeo, debido a que el sector de servicios no podrá soportar una caída más amplia de la fabricación. Eso socavaría el crecimiento del empleo y la demanda interna, los pilares principales que fomentan la confianza en las perspectivas de la economía de la zona del euro.
        • [Domingo 16 JUN/2019. Bloomberg]. EEUU encadena el mayor periodo de crecimiento de su historia. La expansión económica en Estados Unidos cumple su décimo aniversario y en JUL/2019 superará el anterior récord de 120 meses seguidos de crecimiento. Los frutos de la actual recuperación son patentes: la tasa de paro es la más baja en medio siglo, suben los salarios, la vivienda vale más que antes de la Gran Recesión, la inflación es baja y la confianza se mantiene sólida.

        Por consiguiente, desde la consultora TEMPOS, vemos el Tipo de Cambio, ALEJADO de la cota de los 1,1500 €/$, y cada vez más PRÓXIMO al nivel de los 1,1000 €/$, modulado en cierta medida por las noticias provenientes de la guerra comercial entre EEUU y China.

    • 6.2.- COTIZACIÓN BRENT.- Tendencia ->BAJISTA Futuros Anual (promedio)= +61,58 $/bbl,-0,30%. Cotizaciones diarias – contado – [ Lunes = +62,29; Martes = +62,29; Miércoles = +59,97; Jueves = +61,31; Viernes = +62,05] dólares por barril.
      • ​​​Datos Reservas Crudo EEUU – miércoles 12 JUN/2019 -:. Han AUMENTADO en +2,206 Millones de barriles (Mb), siendo la previsión de una bajada de -0,481 Mb. En términos absolutos, los inventarios de crudo se sitúan en +485,453 Mb.
      • Inventarios Gasolina miércoles 12 JUN/2019 -: Han SUBIDO en+0,764 Millones de barriles (Mb), siendo la previsión de un INCREMENTO de +0,743 Mb. En estos momentos, el nivel de los inventarios se sitúa en +234,869 Mb.

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      • Producción Crudo EEUU viernes 07 JUN/2019 -, Exportaciones Crudo – viernes 07 JUN/2019 -, y plataformas Fracking viernes 14 JUN/2019 : El bombeo de petróleo para la semana pasada, se sitúa en 12,300 Millones de barriles al día (Mbd). Las exportaciones, han BAJADO en -0,49 Mbd, con respecto a la semana anterior, situándose en los +7,852 Mbd. Por otra parte, el número de pozos activos ha DISMINUIDO con respecto a la semana pasada, ubicándose en 788,00 (-1,00).

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      00.- NOTICIA DESTACADA. [Viernes 14 JUN/2019, Expansión]. El petróleo frena sus bandazos en medio de la tensión en el Golfo. Después de la tempestad viene la calma. Al menos así lo refleja hoy el mercado del petróleo, revolucionado en las dos jornadas anteriores. El pasado miércoles rozó el -4,00% de desplome debido al inesperado aumento de los inventarios semanales de crudo en EEUU y a las presiones bajistas que ejercen las tensiones comerciales sobre las perspectivas de demanda de petróleo. Sin apenas margen para asimilar el correctivo, en la sesión de ayer el petróleo reaccionó con subidas que llegaron a alcanzar también el +4,00%. Los ataques sufridos por dos buques petroleros en el Golfo de Omán dispararon las alertas de un resurgir de la tensión geopolítica en la zona, con las represalias de Irán en el punto de mira de los analistas. Los bandazos en la cotización del petróleo dan paso hoy a una cotización mucho menos turbulenta. Los cambios son reducidos. El barril de Brent intenta estabilizarse cerca de los +61,00 $/bbl, cerca de los niveles de cierre de ayer, y por debajo de los +63,00 $/bbl que llegó a tocar en la sesión previa.

    • ESTADO DEL PRECIO DEL CRUDO. Para la semana bajo análisis, el PRECIO del barril Brent, ha BAJADO en -1,24 $/bbl (-1,96%) – viernes 07 JUN/2019 vs viernes 14 JUN/2019 -, debido principalmente a las razones que se exponen a continuación:

      01.- ESPECTACULAR SUBIDA DE LOS INVENTARIOS. <=>CONTRAPESO DE BAJADA.

      • [Miércoles 12 JUN/2019, Bloomberg]. El petróleo se hunde, a medida que aumenta el almacenamiento en los EE.UU. El petróleo cayó a su nivel más bajo en casi cinco meses a medida que las reservas de crudo estadounidenses subían y la guerra comercial entre Estados Unidos y China continuaba presionando la demanda. Los futuros cayeron un -4,00% en Nueva York, después de que los datos del gobierno mostraron que las reservas de crudo de Estados Unidos subieron a su nivel más alto desde julio de 2017. Casi todo el aumento se produjo en el centro de suministro de Cushing, Oklahoma, lo que pesó aún más en los precios.
        • Comentario Importante: Desde la consultora TEMPOS, hemos leído con atención parte de la entrevista a Fatih Birol jefe de la Agencia Internacional de Energía (IEA) -, siendo especialmente interesante las siguientes conclusiones:

          • El crecimiento en la producción petrolera de Estados Unidos ha mantenido los precios en “niveles razonables” a pesar de los recientes ataques de petroleros cerca del Estrecho de Ormuz y otros riesgos de suministro en todo el mundo … Hay una cantidad sustancial de < petróleo proveniente de Estados Unidos, que impone un fuerte techo a los precios del petróleo “.
          • ¿Cuál es el mayor riesgo para el mercado petrolero?. “La AIE recortó su pronóstico de crecimiento de la demanda de petróleo en su informe de JUN/2019, principalmente debido a una desaceleración de la economía global .. no solo la economía avanzada, sino también los países emergentes. Las perspectivas de crecimiento económico de China son mucho más bajas de lo que se pensaba “.
          Conclusión-Consecuencia Importante: Quizás, el dato de las reservas, sea uno de los parámetros más OBJETIVOS para cuantificar el DESCENSO de la demanda mundial, y por consiguiente para dar una cifra en relación a la DEPRECIACIÓN del crudo, [Martes 11 JUN/2019, S&P Global Platts]: “ La Administración de Información de Energía de EE.UU. (IEA), RECORTÓ sus perspectivas para los precios del petróleo para 2019 en -2,95 $/bbl en respuesta a la creciente incertidumbre sobre el crecimiento de la demanda mundial de petróleo. EIA ahora espera que Brent promedie en +66,69 $/bbl en 2019, por debajo de +69,64 $/bbl en la perspectiva del mes pasado. Mantuvo su perspectiva Brent para 2020 estable en +67,00 $/bbl.“.

      02.- ATAQUE A DOS PETROLEROS. <=>CONTRAPESO DE SUBIDA

      • [Viernes 14 JUN/2019, Bloomberg]. Mientras los petroleros se queman en el Golfo, los inversores se centran en la guerra comercial. Hace casi tres décadas, las fuerzas estadounidenses acababan de lanzar la operación “Tormenta del Desierto” para liberar a Kuwait de Irak, y los petroleros que navegan por la región temían los ataques de represalia de las fuerzas de Saddam Hussein. Al mismo tiempo, la economía mundial se estaba desacelerando y los inventarios de crudo de Estados Unidos empezaban a acumularse. Las fuerzas contradictorias explican por qué el mercado petrolero tomó los ataques de esta semana contra los petroleros, con relativa calma. En el pasado, la mera inhalación de una amenaza para los suministros del Medio Oriente habría hecho subir los precios del petróleo hasta en un +5,00%. Los precios terminaron sólo un +2,20% más altos. Por ahora, la guerra que realmente preocupa a los inversionistas petroleros es la profundización del conflicto comercial entre EE. UU. y China, que es, con mucho, el mayor consumidor de petróleo del mundo. Entre los dos, engullen aproximadamente un tercio de la producción mundial de petróleo. Olivier Jakobdirector gerente de la consultora Petromatrix GmbH -:” Por ahora, la guerra contra el comercio está teniendo un mayor impacto en los precios del petróleo que la guerra contra los petroleros y los participantes del mercado se niegan a tomar en serio los ataques de los petroleros, al menos hasta que se alcance un VLCC de crudo cargado“.
        • Conclusión Importante: Desde la consultora TEMPOS, estamos algo SORPRENDIDOS, ya que al leer la noticia, [Jueves 13 JUN/2019, Cinco Días], pensábamos que la respuesta de los mercados sería mucho más CONTUNDENTE, debido a la situación de INCERTIDUMBRE que la situación genera. En efecto, prácticamente ha pasado casi desapercibida, lo que indica la SOLIDEZ que ahora mismo presenta la estructura que sirve de TECHO para los precios del crudo: DEBILIDIDAD ECONÓMICA mundial, catalizada por la GUERRA COMERCIAL.

    • 03.- INCERTIDUMBRE PRÓRROGA RECORTES OPEP. <=> CONTRAPESO DE BAJADA /CONTRAPESO DE SUBIDA.

      • [Lunes 11 JUN/2019, Bloomberg]. Goldman ve el camino difícil a la extensión OPEC + para Rusia. La INCERTIDUMBRE sobre los fundamentos de la oferta y la demanda de petróleo está dificultando a Rusia y Arabia Saudita, los arquitectos del acuerdo OPEC +, RECONCILIAR sus diferencias sobre el marco para una EXTENSIÓN de su pacto de producción a la segunda mitad. Jeffrey CurrieJefe de Investigación de Productos Básicos de Goldman Sachs -:” El crecimiento de la demanda actual, NO apoyará la salida del acuerdo de producción, ni es lo suficientemente malo como para reforzar más recortes. Es mucho más fácil unificar una posición, cuando hay una interrupción de la oferta o una fuerte demanda, entonces tanto Rusia como Arabia Saudita quieren aumentar la producción. Pero ahora es un ambiente muy mediocre. Esto hace que esas tensiones entre Rusia y Arabia Saudita sean más evidentes”.
        • Conclusión Importante: Efectivamente, el ACUERDO entre Rusia y Arabia Saudí, que “de facto” engloba a la OPEP+ (OPEP/out OPEP), tiene TRES (3) aristas. Primera – temor Rusia a perder cuota de mercado: “El mayor productor de petróleo de la nación, Rosneft PJSC, advirtió que una extensión llevaría a una pérdida de participación de mercado en favor de los Estados Unidos“. Segunda – alarma de Rusia a un DESPLOME del crudo -: [Lunes 11 JUN/2019, Cinco Días]:” Alexander Novak – ministro de energía de Rusia – , ha respondido que de NO producirse el ACUERDO, los precios del petróleo podrían CAER hasta los +30,00 $/bbl“. Tercera – cumplimiento de presupuesto saudí -: “Arabia Saudita, que ha presionado a la OPEP+, para que prolongue los recortes de producción, necesita alrededor de +85,00 $/bbl, muy por encima de los niveles actuales de poco más de +63,00 $/bbl para equilibrar su presupuesto este año“. Viendo el escenario que acabamos de dibujar, desde la consultora TEMPOS, pensamos que finalmente habrá PACTO, quizás un poco maquillado, pero sucederá, por una sencilla razón: de no producirse éste, se aproximan al ABISMO de multiplicar la presión, que ya de por sí está produciendo la guerra comercial.
      • Conclusión FINAL Importante: Tal y como refleja el literal de la noticia, [Lunes 11 JUN/2019, S&P Global Platts]:” Los futuros se fijan entre el malestar económico y la próxima reunión de la OPEP (…) y la confusión que rodea al suministro de Irán “. Siguiendo con el razonamiento, en el horizonte existen dos fechas de suma importancia: Miércoles 26 JUN/2019 en Viena, donde la OPEP decidirá seguramente la prórroga actual de los recortes, tal y como hemos comentado. Viernes 29 JUN/2019 en Osaka, lugar en el que previsiblemente Donald Trump mantendrá una reunión con su homólogo chino, Xi Jinping. Desde el punto de vista de la consultora TEMPOS, aquí está el EPICENTRO del mayor “par de fuerzas” que controlará a los precios del crudo en el corto – medio plazo. Si NO llegasen a un acuerdo, [Lunes 10 JUN/2019, CNBC]: ” El presidente Donald Trump confirmó el lunes que se aplicarán aranceles adicionales a los productos chinos si el presidente chino, Xi Jinping, no asiste a la reunión del G-20 de este mes“, el precio para el barril de Brent, podría CAER muy cerca del soporte de los +54,00 $/bbl. De otro modo, [Martes 11 JUN/2019, S&P Global Platts]:” El mejor resultado que podría obtenerse de un evento de este tipo podría ser el último G20, en el que se declararía una tregua comercial, y los negociadores regresan a la mesa, para desencadenar otro episodio de repuntes del mercado como hemos visto a principios de 2019“, si se produjera un ENTENDIMIENTO, el coste del crudo BRENT, alcanzaría los +75,00 $/bbl.

Las operaciones en el mercado de futuros, CON CABEZA, aportan ESTABILIDAD a la cuenta de resultados.