Parece que septiembre va diciendo adiós, veremos a ver como se presenta octubre y, por ende, este otoño de 2015. Mientras tanto, parece buen momento para analizar como van los mercados y sacar conclusiones interesantes. Vamos al detalle.
- POOL: Esta semana leí un noticia, el titular más o menos decía así: «el verano le ha robado una semana al otoño«, y a tenor de como se ha comportado el mercado, es cierto. La radiografía, con respecto a la semana pasada (14/SEP-20SEP), podría ser la siguiente:
- El mercado eléctrico, ha cotizado de media a 51,60 €/Mwh, 4,91 €/Mwh [10,51%] más alto que la semana que antecede, ¿por qué?:
- Las renovables han aflojado un 7,18%, en especial la eólica, 9,11%.
- El carbón se ha utilizado más, concretamente un 7,17%. Ves la coincidencia, lo que las renovables no hacen, lo tiene que llevar a cabo el «amigo» carbón.
- El consumo a nivel nacional, ha aumentado en 29,83 Gwh, un 4,644%.
Sin embargo, y si hacemos caso al gráfico – representa la monótona de los meses de septiembre, para los años 2012-13-14-15 -, esto es, el número de días que el mercado – OMIE -, cotizó en una determinada horquilla, podemos decir que el cierre -ahora mismo está en 51,65 €/Mwh -, de este mes de septiembre 2015, se va a parecer mucho a aquél de 2013, donde cerro en 50,20 €/Mwh – fíjate como la dispersión de horas es muy parecdida -. Este hecho sin duda es una buena noticia, ya que está bastante alejado del año pasado – lo hizo a 58,89 €/Mwh, son las barras rojas, todos los días por encima de 50 €/Mwh-.También hay que decir que nos hubiera gustado estar en 2012 – barras negras, donde casi todos los días estuvimos por debajo de la horquilla de 50-55 €/Mwh, posibilitando un cierre de mes a 47,59 €/Mwh -.
Una cuestión que nos extraña, es que si revisamos la climatología del año pasado, prácticamente es la misma, que la el corriente, si bien en 2014 el carbón + ciclos combinados entraron en el mix con un 39,90%, mientras que este año, los datos a 25/SEP, arrojan una cantidad de 32,30%, esto es, un 7,60% menos. Esperemos que esta tendencia continue, e incluso mejore en los próximos meses.
- El mercado eléctrico, ha cotizado de media a 51,60 €/Mwh, 4,91 €/Mwh [10,51%] más alto que la semana que antecede, ¿por qué?:
Cojamos el barco, y naveguemos hacia la otra orilla, esto es, a analizar las posibilidades que nos proporcionan los futuros – cierre a precio fijo -. La noticia : Los futuros mantienen su tendencia bajista.
- Q1-2016. Tendencia -> bajista. [47,15 €/Mwh – 46,09 €/Mwh]. La semana comenzó cotizando en 46,03 €/Mwh, y ha finalizado en 46,05 €/Mwh – 25/SEP -, realizando una pequeña subida durante ésta. No es un valor demasiado atractivo, si bien es cierto que, el año pasado la cotización media por estas fechas fue de 47,92 €/Mwh – 1,83 €/Mwh más arriba -. Luego sabemos que el mercado de 2015, cerró en 45,76 €/Mwh, por su parte, en 2014, lo hizo en 25,80 €/Mwh y 2013 en 40,47 €/Mwh. Hemos de seguir siendo pacientes y esperar que atraviese la barrera más próxima.
- Precio Objetivo: Consultar.
- Q2-2016. Tendencia -> bajista. [43,30 €/Mwh – 43,12 €/Mwh]. Está jugando con la barrera de los 43 €/Mwh, desde primeros de la semana pasada. Nuestra visión es que la atravesará no muy tarde, siendo la pendiente – negativa -, a partir del 23/JUN/2015, del 11,18%, como ves, va bajando con fuerza.
- Precio Objetivo: Consultar.
- Q3-2016. Tendencia -> se mantiene. [50,77 €/Mwh – 52,08 €/Mwh]. Sigue con la misma dinámica dibujada en las semanas pasadas: falta una cantidad de tiempo importante para la entrega física y, esto hace que no haya excesivo interés por su compra. De todas formas, podemos estar ante el quarter más peligroso, ya que, como sabes, está influido por muchos factores: altas temperaturas, ausencia de lluvia, afluencia masiva de turistas, poco empuje de la eólica y, prácticamente no existe ningún elemento de defensa – en los otros «Q», por lo menos aparece la esperanza de lluvia o viento – .
- Precio Objetivo: Consultar.
- Q4-2015. Tendencia -> levemente bajista. [47,93 €/Mwh – 47,92 €/Mwh]. El viernes, 25/SEP, cerró en 47,88 €/Mwh. Dicho esto, hemos de mirar a la Q4/2016, que, como habrás de suponer, está más baja, lo hizo en 46,29 €/Mwh, siendo éste un nivel que se aproxima a nuestros intereses – en 2014, jamás alcanzó este valor -. Añadir que, tan solo ha habido dos años, desde 2010 en los que el mercado cerró por debajo de este valor: 2010 [43,31 €/Mwh] y 2012 [43,12 €/Mwh], el resto, bastante altos: igual, o, por encima de 50 €/Mwh.
- Precio Objetivo: Consultar.
Finalmente, focalicemos nuestra atención en el mercado de gas, en sus dos vertientes: cotización del barril de brent y Tipo de Cambio.
- TIPO CAMBIO [€/$]. Tendencia -> localmente bajista.[última semana -1,13%].Aquí hay varios frentes abiertos, unos favorecen la apreciación del dólar [1], otros, la depreciación del euro [4]. Vamos a verlos:
- Janet Yellen, sigue queriendo subir los tipos este año
“La mayoría de los miembros, incluida yo misma, anticipamos actualmente (…) que la subida inicial de los tipos de interés se producirán más adelante este año”, indicó Yellen en un discurso en la Universidad de Massachusetts sobre política monetaria e inflación…»
- China admite su debilitamiento.
«…con la actividad manufacturera e industrial de la segunda mayor economía del mundo mostrando importantes signos de flaqueza, los cambios estructurales hacia una economía más orientada al consumo interno y el sector servicios brillan por su ausencia, para algunos expertos mundiales…»
«El Gobierno destacó que tanto las exportaciones como las importaciones mejoraron en el segundo trimestre, con un crecimiento del 5,1% en las primeras y del 3% en las segundas».
- Ha aparecido un nuevo actor, diríamos que de primer nivel, cuyas consecuancias, a día de hoy, no somos capaces de calibrar:
- El escándalo de Volkswagen amenaza a la industria alemana. Sabes que, Alemania es la que pone el efectivo en la mayoría de las ocasiones, y que, su industria automovilística supone un importante empuje para su PIB.
Con todo lo dicho, el resultado es: una apreciación del dólar, lo cual quiere decir que, el mercado está esperando una subida de tipos y, una caída el euro – efecto alemán -.
- COTIZACIÓN BRENT. Tendencia -> Se mantiene. [futuros +1,97%, cotizaciones diarias +0,92%]. Sigue cotizando el brent por debajo de los 50 $/bbl, tal y como decíamos la semana pasada. Este hecho, se debe – aparte de lo reseñado en el anterior informe -, a varias cuestiones:
- Enfriamiento de la economía china.
- Miedo a una menor demanda mundial.
Bien, si se hacemos cuentas, tendremos lo siguiente: (1) Brent, cotizando por debajo de los 50$/bbl – va en el numerador -, concretamente a 48,35 $/bbl y (2) Tipo de Cambio en 1,1151 – en el denominador -, por lo que, la cobertura, puede salir atractiva – por debajo de los 20 €/Mwh -.
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